CoWoS供應集中風險有多高？

玻璃基板族群分歧加劇，ABF載板壓力與先進封裝資金轉向怎麼看

玻璃基板族群今天走勢明顯分歧，整體類股跌幅約3.48%。壓力主要來自ABF載板三雄，南電盤中一度直奔跌停，景碩重挫逾4%，欣興也跌近3%。市場對ABF載板的庫存調整與後續需求仍有疑慮，盤面反映得很直接。 另一方面，和先進封裝、玻璃基板製程相關的設備與面板廠則逆勢收紅。群翊大漲近5%，東捷、群創、印能科技、均豪漲幅介於1.3%到4.7%。資金從ABF三雄轉向設備與製程相關標的，讓族群內部的選股分化更加明顯。 這批逆勢股的共通點，是被市場放進AI晶片帶動的先進封裝供應鏈，再延伸到未來玻璃基板趨勢下的設備升級商機。群翊、東捷、印能科技、均豪這類公司，今天反映的是題材熱度與資金偏好，強度高於傳統ABF載板族群。 目前較關鍵的觀察點，不是族群名稱本身，而是個股能否拿出具體的訂單、量產進度與技術門檻。訂單能見度和新應用落地速度，會比單日漲跌更能決定這波分化能走多遠。就現階段來看，ABF鏈條仍偏向修正壓力，先進封裝設備與製程鏈條則進入篩選階段。

Mizuho下調英特爾目標價：AI代理人浪潮下，英特爾為何被邊緣化？

Mizuho Securities於9月4日將英特爾（Intel，INTC）目標價由109美元下調至92美元，維持「中立」評級。報告主因是AI代理人（Agentic AI）相關公司的本益比正在壓縮，而英特爾被市場視為較難直接受惠的一方。 文章指出，AI代理人浪潮的核心需求仍集中在GPU與高速記憶體，並非英特爾傳統強項CPU。英特爾2024年資料中心GPU產品Gaudi系列出貨不如預期，AI加速器市場仍由輝達（NVIDIA）主導，因此新一輪AI支出週期中，英特爾可分到的份額可能比原先預期更少。 對台股的連動在於AI晶片代工與IC設計族群。台積電(2330)持續承接輝達、AMD、Google等AI晶片訂單，世芯（3661）等客製化晶片設計服務廠商也受惠於AI加速器需求。文章認為，英特爾的低迷反映的是傳統x86架構在AI時代的結構性壓力，並不會拖累台積電的AI相關接單。 文中也提到AMD（超微半導體）可能成為外溢比較對象。AMD以CPU起家，但靠MI300X切入AI伺服器市場，成為輝達以外少數具規模出貨的AI晶片廠。若英特爾的估值壓縮邏輯持續發酵，市場可能更強烈對比AMD的AI轉型進度，進一步拉大兩者估值差距。 截至9月4日，英特爾收盤95.8美元，仍高於Mizuho給出的92美元目標價。文章認為，短線股價雖未明顯轉弱，但若後續站回100美元以上，可能代表市場認為Mizuho過度悲觀；若跌破92美元，則可能反映市場開始將英特爾在AI週期中的邊緣化風險納入定價。 接下來觀察的重點包括：英特爾下一季法說會上，Gaudi AI加速器的出貨是否改善；以及台積電與三星的先進封裝產能分配中，英特爾外包給台積電的晶片訂單比例是否持續提升。文章並提到，現在看多英特爾的人在意的是代工轉型何時貢獻獲利，而觀望的人則在等Gaudi出貨量是否足以讓分析師改口。

矽光子與先進封裝加速成形，AI供應鏈下一步看量產與認證

國立中山大學與美國亞利桑那大學成立「矽光子亞利桑那－高雄中心」（SPARK），台積電（2330）、日月光投控（3711）等逾20家企業參與，研發範圍涵蓋人工智慧、矽光子、光纖與晶片整合，以及先進光學封裝。 AI伺服器提高GPU密度後，晶片之間需要搬動的資料量快速上升。傳統電訊號在距離、頻寬與功耗方面逐漸承壓，矽光子則利用光訊號進行高速傳輸，有機會降低資料交換所需的能源。頻寬與功耗同步改善，是資料中心導入矽光子的主要誘因。 SPARK的產學合作模式，也反映矽光子商業化需要跨越多個環節。晶片設計、晶圓製造、封裝、光纖耦合與測試都會影響良率和成本。台積電與日月光參與後，可望讓研發成果更貼近量產流程；目前仍需追蹤技術能否進入客戶驗證，以及量產良率能否支持大規模部署。 AI晶片提升運算密度，也提高先進封裝的製程複雜度。李長榮先進材料在國際半導體展發表高密度互連使用的濕式化學解決方案，並啟動中科廠擴建。公司規畫到2027年第三季，將電子級異丙醇產能提高至6萬噸。 電子級異丙醇主要用於半導體清洗，純度與污染控制會直接影響製程良率。產能擴張至6萬噸，顯示供應鏈正在為更高密度互連與先進封裝需求預作準備。材料擴產反映製程升級，但產能增加仍須搭配客戶認證與實際稼動率，才能轉化為營收與獲利。 這項擴建也補上AI基礎建設較少受到關注的一層。GPU、CPU與高速網路晶片位於價值鏈前端，封裝化學品則支撐製程穩定度。隨著晶片面積、互連密度與封裝層數提高，材料規格通常跟著收緊，供應商的純化能力和在地交付能力會更受重視。 截至今年9月1日，輝達（NVDA）斥資35億美元認購聯發科（2454）海外轉換公司債，進一步深化雙方晶片開發合作。可轉換公司債同時具備融資與潛在股權連結，金額達35億美元，顯示合作規模已超出一般專案往來。 對AI供應鏈而言，這類資本合作可能提高雙方共同開發的穩定度，並讓技術路線與產品時程更緊密。聯發科具備系統單晶片整合能力，輝達則掌握AI運算平台與軟體生態系。資本關係開始連結產品合作，後續仍要看共同開發成果、產品導入範圍與收入貢獻。 截至今年9月1日，台灣美光工會因獎金爭議，已有超過八成會員表態支持罷工。支持比例顯示員工立場集中，實際影響則取決於協商進度、罷工是否發生，以及廠區營運安排。 記憶體是AI伺服器與一般運算設備的重要零組件，美光在台灣的生產布局具有供應鏈意義。短期若出現停工，市場可能重新評估交期與庫存緩衝；若勞資雙方完成協商，生產影響便可能受控。八成支持率屬風險訊號，尚未等同產能已經中斷。 整體來看，矽光子研發、封裝材料擴產與資本結盟，呈現AI基礎建設從運算晶片向傳輸、封裝和材料延伸。這條供應鏈的成長仍需量產良率、客戶認證與穩定生產共同配合。後續判斷可聚焦三項證據：矽光子進入量產的速度、材料新產能的稼動率，以及美光勞資協商對供應的實際影響。

英特爾( INT C )目標價遭下修，伺服器需求與先進封裝動能仍受關注

瑞穗證券將英特爾(INTC)目標價由109美元下調至92美元，主因是代理人工智慧相關企業估值倍數出現收斂，但仍維持中立評等。報告指出，伺服器需求回溫、企業換機潮，以及CPU供給偏緊，可能支撐英特爾後續基本面表現。分析師預估，代理人工智慧需求有機會一路成長至2027年，帶動運算使用量提升，並改善CPU與GPU配置比例；同時，傳統伺服器換機需求也在回升。另一方面，供應限制可能使CPU出貨量到2027年仍低於市場需求，部分關鍵客戶明年就可能面臨缺貨。至於代工與封裝業務，報告預估英特爾先進封裝營收到2029年可達35億美元，外部晶圓代工業務也可望透過14A製程達到同等規模。PC市場方面，企業換機需求開始浮現，加上記憶體供應偏緊，可能延長本輪換機週期。英特爾(INTC)為全球主要晶片製造商，業務涵蓋PC、資料中心、代工與新興應用領域。

玻璃基板族群分歧，ABF載板壓盤、先進封裝題材撐場

今天玻璃基板族群走勢分裂，整體類股跌幅3.48%。壓力主要來自ABF載板三雄，南電盤中一度直奔跌停，景碩重挫逾4%，欣興也跌近3%。這一段修正，把市場對ABF載板庫存調整與後續需求的疑慮直接反映在股價上。 南電、景碩、欣興的賣壓，也讓先前熱門的ABF概念股承受更大波動。族群指數先回檔，個股表現也同步走弱，顯示資金對這條線的態度轉趨保守。從盤面結構看，這波壓力屬於族群內部的集中賣出，影響範圍已擴散到整體類股。 同一時間，與先進封裝、玻璃基板製程相關的設備與面板廠，出現明顯抗跌。群翊大漲近5%，東捷、群創、印能科技、均豪也收紅，漲幅介於1.3%到4.7%。這組走勢說明，資金仍在找尋AI晶片與先進封裝帶來的下一段成長機會。 設備升級商機是這批個股受到追捧的主要背景。AI晶片需求推動先進封裝擴產，玻璃基板也被市場視為未來製程演進的重要方向。當ABF載板承壓時，直接連結新製程與設備需求的公司，盤面表現相對有撐。 今天的玻璃基板族群，已經很明顯走成兩條線。ABF載板需求仍有雜音，相關個股容易繼續受修正影響；先進封裝、玻璃基板設備與檢測鏈，則有長期趨勢撐住評價與資金關注。 操作重點會落在個股差異，而且要看技術、訂單與新應用三個面向。市場不會用同一套標準看所有玻璃基板概念股，南電、景碩、欣興面對的是庫存與需求確認問題，群翊、印能科技、均豪則更接近製程升級與設備導入的故事。這種分歧盤，後續還是要回到訂單能見度與實際出貨節奏，才看得出資金會往哪一段延伸。

PCB 族群轉弱、ABF 載板承壓，資金調節後怎麼看後續分化？

PCB 族群今天盤中轉弱，類股指數下挫近 3%，其中 ABF 載板壓力最大，欣興、南電跌幅較深，拖累整體表現。同欣電、華通盤中一度逆勢上漲，但大型權值股賣壓較重，族群走勢仍偏弱。 這一段盤勢較像資金調節前期漲多標的，市場並沒有出現針對 PCB 的重大負面消息，壓力主要集中在高基期個股的獲利了結。從盤面結構來看，權值股先失守、廣度沒有跟上，因此指數較容易回落。 ABF 載板概念股前一段漲勢強，今天出現較明顯的調節賣壓。技術面上，部分大型 PCB 廠股價已跌破短期均線支撐，短線追價意願也同步降溫。不過從產業角度看，PCB 的長期需求方向仍在，尤其高階載板與先進封裝相關供應鏈，仍是半導體擴產的重要環節。 今天的價格反應較接近籌碼鬆動與位階偏高的結果。後續觀察重點在於法人買盤與成交量能否重新接住，以及個股能否守住關鍵支撐。若以族群來看，PCB 內部分化可能會先擴大，資金未必同步撤出整個產業，但會先集中在籌碼較穩、題材較明確的公司。

先進封裝跨國合作啟動，載板族群震盪與設備接單動能並行

近期台灣半導體與電子零組件產業呈現不同走勢。先進封裝領域方面，工研院與立陶宛雷射協會等單位簽署合作備忘錄，雙方政府預計共同投入約560萬歐元，聚焦異質整合雷射技術布局。 這項合作鎖定AI伺服器散熱、光纖陣列（FAU）、碳化矽（SiC）與鑽石基板等應用，計畫引進立陶宛雷射源並結合台灣高精度掃描模組，預期可為國內業者創造逾新台幣3億元產業效益，也有助於強化次世代半導體供應鏈韌性。 相較之下，PCB載板族群近期面臨市場與消息面壓力。欣興(3037)因涉及產地相關調查消息，股價轉弱並創下波段新低；南電(8046)受原物料漲勢趨緩影響，第四季BT載板報價暫不調漲，加上國際大廠於新加坡擴充高階產能，為長期供需帶來變數，股價也下探關卡；臻鼎-KY(4958)同樣受到大環境影響而走弱。 另一方面，半導體設備與零組件廠巨茂宣布啟動上市櫃輔導，在手訂單已逾新台幣30億元，訂單能見度推至2030年，顯示部分設備次產業仍維持長期接單動能。整體來看，供應鏈正處於技術升級與訂單重分配階段，後續仍可持續觀察終端報價與擴產進度對相關族群的影響。

先進封裝跨國合作布局異質整合，載板族群面臨市場變數考驗

近期台灣半導體與電子零組件產業呈現不同動態。先進封裝領域方面，工研院與立陶宛雷射協會等單位正式簽署合作備忘錄，雙方政府預計共同投入約560萬歐元，布局異質整合雷射技術。 此計畫鎖定AI伺服器散熱、光纖陣列（FAU）、碳化矽（SiC）與鑽石基板等前瞻應用，目標是引進立陶宛雷射源並結合台灣高精度掃描模組，預期可為國內業者創造逾新台幣3億元的產業效益，並進一步強化次世代半導體供應鏈韌性。 另一方面，PCB載板族群近期面臨多重市場與消息面的挑戰。欣興(3037)因涉及產地相關調查消息，股價走弱並創下波段新低；南電(8046)則因原物料漲勢趨緩，第四季BT載板報價暫不調漲，加上國際大廠於新加坡擴充高階產能，為長期供需帶來變數，股價下探測試關卡；臻鼎-KY(4958)也受大環境影響而出現跌勢。 至於半導體設備與零組件廠巨茂，則宣布啟動上市櫃輔導，在手訂單已逾新台幣30億元，訂單能見度推至2030年，顯示部分設備次產業仍維持長期接單動能。整體來看，供應鏈正經歷技術升級與訂單重分配，後續仍可持續觀察終端報價與擴產進度對相關族群的影響。

竑騰(7751)AI散熱題材反彈，跌深後能否站穩1550元關鍵價位

竑騰(7751)股價近日上漲，盤中漲跌幅達6.14%，報1555元，主因來自AI/HPC帶動先進封裝與散熱設備需求升溫。公司聚焦點膠植片散熱機、水冷板相關裝置與AOI檢測機，搭配月營收連續維持高檔、年增率逾五成，讓基本面成長題材成為反彈支撐。不過，股價自近2000元區間回檔後，均線結構轉為壓制，MACD與KD等動能指標仍偏弱，顯示目前較像跌深後的技術性反彈。 籌碼面上，外資、投信近期在高檔有調節，自營商也未明顯偏多，主力籌碼近五日偏向小幅賣超，反映法人與短線資金仍在觀望評價與修正風險。整體來看，竑騰仍處於題材與營收支撐下的反彈階段，後續是否能站穩1550元附近與短期均線之上，將是觀察整理區間能否往上推進的重點。

竑騰(7751)跌深反彈站上1555元，AI散熱題材與營收高檔能否延續？

竑騰(7751)盤中上漲，最新報價1555元，股價在前期連續回檔後出現反彈。市場焦點仍放在AI/HPC帶動的先進封裝與散熱設備需求，公司在點膠植片散熱機、水冷板相關裝置與AOI檢測機的供應鏈位置，搭配近期月營收維持高檔、連續數月年增逾五成，成為反彈的重要支撐。 不過，竑騰(7751)自近2000元區間修正後，均線結構仍偏向壓制，短中期上方仍有套牢區待消化。MACD、KD等動能指標先前轉弱，顯示中期修正尚未完全結束，這波走強較偏向跌深後的技術性回補。籌碼面來看，三大法人近來買賣交錯，外資與投信在高檔有調節跡象，自營商也未明顯轉強，主力近五日則偏小幅賣超，顯示市場對評價與修正風險仍保持觀望。 整體而言，竑騰(7751)目前仍屬題材與基本面支撐下的反彈階段。後續關鍵在於能否守穩1550元附近與短期均線之上，以及法人籌碼是否由調節轉為回補；同時也要觀察AI散熱與先進封裝相關訂單的落地節奏，才能判斷這波反彈是延續整理，還是有機會進一步轉為新的趨勢。