BDI高點能撐多久？

運價回穩、先進PCB升溫，盤前焦點一次看

盤前重點聚焦三大方向： 一、陽明海運（2609）看好第四季開局，美國線運價可望維持高檔，且中國十一長假前後的季節性修正有機會轉為較和緩的調整。亞洲近洋線也已進入旺季，預估運價高於第三季。公司並提到，今年運價優於預期，主因全球塞港帶來推升效應，已成為影響運價的重要變數。 二、定穎投控（3715）旗下超穎電子，在A股上市不到一年後，再度向港交所遞交上市申請。公司規劃本次IPO募集資金將用於升級產能，鎖定AI計算基礎設施、智慧汽車與先進資料儲存等應用領域，對先進PCB需求持續增溫的趨勢做準備。 三、金像電（2368）受惠AI伺服器與高速交換器規格升級，高階PCB需求同步走強。公司產品朝HDI與HLC混壓設計發展，1.6T交換器也將推升PCB層數與材料規格，法人預估相關板層數提升幅度約15%至20%。隨高階產品出貨增加，市場估計其第三季營收可望季增逾二成，毛利率回升至38%左右。 整體來看，航運族群受運價與季節性變化影響，PCB族群則延續AI與高速傳輸帶動的升級需求，後續仍可觀察各公司實際出貨與報價表現。

塞港常態化與第四季運價分歧，陽明(2609)財報亮眼後怎麼看航運市況

全球海運市場正面臨塞港常態化與極端氣候的雙重影響。東亞颱風頻繁、歐洲熱浪、巴拿馬運河水位下降，再加上船舶大型化速度快於港口擴建，以及歐美主要碼頭的勞資協商問題，都使亞洲與歐洲主要港口持續出現壅塞，船舶平均等待時間約4至10天。業界預估，這種塞港情況在未來幾年內仍可能成為全球海運市場的常態。 展望第四季，隨著歐美市場進入傳統淡季，整體貨量需求預期逐步走緩，但部分貨載仍有補庫存需求，因此市場供需大致維持穩定，運價可能呈現緩步修正。各航線表現則出現差異：歐洲航線運價已開始下行；美東航線因巴拿馬運河通行限制僅微幅緩解，艙位供給仍偏緊，運價有望維持高檔；亞洲線則預計在第四季進入傳統旺季，運價表現可能優於第三季。 在航商營運面，陽明(2609)於22日舉辦法人說明會，公布上半年營業收入846億元、營業毛利109億元、歸屬母公司淨利72億元，每股盈餘2.05元。對於市場關注的紅海復航議題，公司表示將持續觀察當地安全情勢。雖然已有部分歐系大型航商宣布部分航線重返紅海，但業界仍以貨物、人員與船舶安全為優先，待條件足夠後才會評估逐步恢復通行。

塞港常態化與第四季運價分歧，陽明(2609)財報亮眼受關注

全球海運市場正面臨塞港常態化與極端氣候的雙重影響。東亞颱風頻繁、歐洲熱浪、巴拿馬運河水位下降，再加上船舶大型化速度快於港口擴建，加深亞洲與歐洲主要港口的壅塞情況，船舶平均等待時間約4至10天。業界預估，塞港現象在未來幾年仍可能持續成為常態。 展望第四季，隨著歐美主要市場進入傳統淡季，整體貨量需求預期逐步走緩，但部分貨載仍有補庫存需求，市場供需大致維持穩定，運價呈現緩步修正。航線表現方面，歐洲線運價已開始下行；美東線因巴拿馬運河通行限制僅微幅緩解，艙位供給仍緊，運價有望維持高檔；亞洲線則可能因第四季傳統旺季，運價表現優於第三季。 在航商營運面，陽明(2609)公布上半年營收846億元、營業毛利109億元、歸屬母公司淨利72億元，每股盈餘2.05元。對於市場關注的紅海復航議題，公司表示將持續觀察當地安全情勢，雖然已有部分歐系大型航商部分航線重返紅海，但業界仍以貨物、人員與船舶安全為優先，待條件允許後才會評估逐步恢復通行。

萬海(2615)盤中漲逾5%：運價、籌碼與獲利預期怎麼看？

萬海(2615)今日盤中報價121元，上漲5.22%，股價表現偏強，市場焦點持續集中在貨櫃航運族群的運價與供給變化。近期量能擴增、主力回補，也讓萬海成為族群中交易熱度較高的標的之一。 估值方面，2家機構預估今年每股賺14.94元，年增約33.27%；1家機構預估明年獲利回落至8.1元，較今年預估值減少45.8%。以明年預估獲利計算，目前股價約落在14.2倍前瞻本益比。 技術面來看，萬海股價自8月上旬起沿著中長天期均線震盪走高，8月底一度攻至134.5元波段高點，目前仍維持多頭排列，日KD在黃金交叉後續走揚，短中期結構仍偏強。 籌碼面上，近幾個交易日外資與自營商偏向買超，主力在9月中旬也有明顯回補；雖然期間出現單日大幅調節，但近20日主力買超比例仍在正區間，顯示逢低承接力道尚在。後續可持續留意股價在前高與近期法人成本區間的攻防，以及量能是否維持放量水準。 基本面部分，萬海主要從事貨櫃航運業務，是臺灣前三大的貨櫃航運公司，營運涵蓋船舶運送、船務代理、貨櫃集散站經營及船舶與貨櫃租賃等。近期受巴拿馬運河水位偏低、亞洲颱風與港口壅塞等因素影響，全球有效運力受限，搭配運價維持相對高檔，對營收形成支撐。 從月營收來看，8月年增約65.59%、月增約3.01%，連續數月維持雙位數年增且處於高檔，反映短期需求與供給錯配的利多。後續觀察重點在旺季運價變化、地緣政治與燃油成本對航運結構的影響，以及公司在航線調整與船隊配置上的策略，是否能在供需放緩環境下維持營收與獲利穩定度。

萬海(2615)走強延燒航運焦點，運價與籌碼變化成關鍵

萬海(2615)今日盤中報價121元，上漲5.22%，股價續偏強，市場焦點集中在貨櫃航運族群的運價與供給變化，盤面買盤延續成為多方關注主軸。近期量能擴增與主力回補，使萬海成為族群中交易熱度較高的標的之一。估值部分，2家機構預估今年每股賺14.94元，較去年成長約33.27%；1家機構預估明年獲利回落45.8%到8.1元。以明年預估獲利計算，目前股價相當於約14.2倍的前瞻本益比。

Frontline（FRO）Q2 EPS 年增 112.5%：油輪租金高檔與股息同步拉升

前線公司 Frontline plc（NYSE:FRO）公布 2026 年第二季財報，非 GAAP 每股盈餘達 2.61 美元，年增 112.5%，營收 10.2 億美元，較去年同期大幅成長。公司同時宣布每股發放 2.61 美元現金股息，反映本季獲利與現金分配能力。 運輸營運方面，第二季 VLCC、Suezmax 及 LR2/Aframax 油輪的平均每日租金分別為 152,700 美元、111,500 美元與 92,400 美元，顯示油輪市場需求維持活躍。文中也提到，全球油價上漲與中東局勢緊張，推升油輪運費走高，成為 Frontline 營運表現的主要背景。 整體來看，Frontline 目前受惠於油輪運價高檔與獲利提升，但後續仍需留意國際局勢變化對運輸與航運市場的影響。

慧洋-KY(2637)盤中勁揚逾5%：運價、營收與籌碼面怎麼看？

慧洋-KY(2637)盤中報價來到102.5元，盤中上漲5.78%，在航運族群中走勢相對強勢。市場關注中東局勢升溫下的航道繞行與運力收縮題材，以及散裝船日租金和運價指數後續變化，帶動資金持續聚焦散裝航運股。 公司近期8月營收維持年增逾三成，成為盤中討論度較高的輔助因素。法人預估今年每股賺9.35元，較去年成長約77.42%；明年EPS預估回落至8.02元，年減14.2%。以明年預估獲利計算，目前股價約為12.08倍前瞻本益比。 技術面來看，股價已站上季線約1%，月KD指標持續向上，月K連收紅K，顯示中長線結構偏多。籌碼面上，近期投信多次站在買方，前一交易日仍維持買超，主力近20日買超比率也維持正值，反映中長線籌碼持續集中。 慧洋-KY為臺灣散裝航運大廠，營運以國際海上運輸及船舶租賃為核心，營收主要來自租金收入，並兼營船舶管理與相關服務。後續可持續觀察散裝運價與BDI指數在第四季傳統旺季的走勢，以及地緣政治對航線繞道、有效運力與船舶處分利益的影響，這些都將牽動公司營收與獲利表現。

慧洋-KY(2637)盤中勁揚逾5%：散裝運價、營收與籌碼面怎麼看？

慧洋-KY(2637)盤中報價來到102.5元，上漲5.78%，在航運族群中走勢相對強勢。盤面焦點鎖定中東局勢升溫下的航道繞行與運力收縮題材，市場關注散裝船日租金與運價指數後續變化，帶動資金持續聚焦散裝航運股。 近期公司8月營收維持年增逾三成水準，也成為盤中討論度較高的輔助因素。估值部分，9家機構預估今年每股賺9.35元，較去年成長約77.42%；7家預估明年EPS回落14.2%到8.02元。以明年預估獲利計算，目前股價相當於12.08倍的前瞻本益比。 技術面來看，股價已站上季線約1%，月KD指標持續向上，呈現中長線偏多的結構，月K連收紅K顯示季線級距的多頭節奏延續。籌碼面上，近期投信多次站在買方，前一交易日仍維持買超，同步搭配主力近20日買超比率維持正值，顯示中長線籌碼持續集中。短線上可留意股價在百元附近的整理強弱，以及在此區間主力買超比率是否延續高檔。 慧洋-KY(2637)為臺灣散裝航運大廠，營運以國際海上運輸及船舶租賃為核心，營收主要來自租金收入，並兼營船舶管理與相關服務。基本面上，公司近期月營收自4月至8月持續呈現年增雙位數，8月年增34.96%，雖月增有所震盪，但整體仍維持在相對高檔水準。展望後市，市場關注散裝運價與BDI指數在第四季傳統旺季的走勢，以及地緣政治對航線繞道、有效運力與船舶處分利益的影響，這些都將牽動公司營收與獲利表現。

風浪越大魚越貴？長榮(2603)運價上行與評價修復的關鍵觀察

市場近期聚焦「風浪越大魚越貴」這個說法，核心其實是在問：貨櫃航運的運價中樞是否正在上移。對長榮(2603)而言，紅海風險、巴拿馬運河通行限制、港口壅塞與旺季拉貨同時存在，若有效運力持續被吃掉，航商議價能力就可能比過往正常景氣循環更有支撐。 從產業訊號看，SCFI最近上漲至3,590.05點，已連六周走揚，顯示運價沒有因景氣放緩疑慮而快速降溫。長榮8月合併營收489.86億元，月增1.88%、年增48.63%；累計前八月合併營收2,887.37億元，年增9.78%。這代表運價上行已經反映到公司營收，而不只是停留在市場想像。若第3季傳統旺季需求延續，營收韌性有機會支撐獲利預估進一步上修。 航道風險是目前最關鍵的支撐因素。近期紅海與曼德海峽風險升溫，部分船舶改走好望角，航程被拉長。資料也提到，曼德海峽連接紅海與亞丁灣，全球約12%的商品經此運輸，且自2023年底攻擊事件以來，經過曼德海峽的船運量大減約60%。再加上巴拿馬運河因水位問題限縮通行量，這些因素都會讓可用船舶周轉效率下降。對長榮這類大型貨櫃航商而言，只要繞航與港口壅塞沒有快速解除，運價高位就比較容易維持。 股價與評價面也開始反映這些變化。截至2026/9/14，長榮收在237元，上漲1.07%，本益比8.7倍、股價淨值比0.91倍。以航運股來說，市場通常會用較低評價反映景氣循環風險，因此不能只因本益比低就直接推論便宜；但在營收年增、運價連續走揚、法人預估上修的條件下，8.7倍本益比讓長榮具備評價修復的條件。若運價維持高位的時間比市場原先假設更久，低評價會讓股價對獲利上修更敏感。 EPS預估是這波看法轉變的核心錨點。16家機構的市場共識平均預估，長榮2026年EPS為27.76元；回看2026年1月，當時同年度EPS平均預估為18.30元，之後逐步上調。這顯示市場對航運景氣的看法，已從保守修正轉向較能反映旺季與運價高檔。具名券商的預估也可看出分歧中的偏多訊號：摩根大通證券2026/8/19報告估2026年EPS 33.83元，評等Overweight，目標價332元；宏遠證券2026/8/17報告估2026年EPS 44.12元，評等買進，目標價277元。這些數字不是公司財測，但能看出部分法人已把較高運價假設放進模型。 籌碼面也提供支撐。年初以來三大法人合計買超長榮300,687張，其中外資買超256,403張、投信買超46,203張。短線外資在9月以來轉為小幅賣超4,372張，但投信同期買超10,125張，顯示籌碼並未單向鬆動。2026/9/14當天，外資賣超3,593張，投信買超4,198張，三大法人合計仍小幅買超251張。航運股波動向來大，外資進出會放大股價起伏，但投信承接能減少籌碼面快速失衡的壓力。 從基金持倉來看，長榮也不只是短線運價交易標的，而是被納入高股息與航運主題配置。2026年8月資料中，國泰台灣ESG永續高股息ETF持有長榮109,122,000股，群益台灣精選高息ETF持有98,903,000股，野村全球航運龍頭息收ETF權重達8.15%。這類資金調整節奏通常較慢，當公司仍有獲利與配息想像時，籌碼結構會比純短線交易更穩。若航運景氣延續，長榮同時具備運價循環與收益型資金配置兩條支撐線。 不過風險也很清楚。第一，航運股最大變數仍是運價，一旦紅海風險降溫、巴拿馬運河通行改善，或航商運力調度使供給壓力回來，SCFI連漲帶來的樂觀假設就可能修正。第二，市場共識沒有把長榮視為獲利一路升高的公司；10家機構平均預估下一年度EPS為19.69元，低於2026年平均預估27.76元，顯示法人仍把景氣循環回落放進模型。第三，券商看法分歧很大，美林證券2026/8/14給予UNDERPERFORM、目標價190元，中國信託綜合證券2026/9/14給予中立、目標價257元，代表即使看見今年獲利，市場仍會質疑明年運價能否維持。 整體來看，長榮的偏多邏輯可收斂成一句話：只要航道干擾與旺季需求讓運價維持高位，獲利上修與低評價就會同時支撐股價。237元的股價對應8.7倍本益比，搭配8月營收年增48.63%、SCFI連六周走揚，以及年初以來法人合計買超300,687張，長榮仍具備偏多條件。後續更值得追蹤的，不是單日漲跌，而是運價是否續強、法人是否延續承接、下一年度EPS是否穩住；若這三項沒有明顯轉弱，市場對長榮的評價仍有機會上修。

柴油價格飆升推升運價，通膨壓力正沿高速公路傳導

全球地緣衝突推高柴油價格，美國公路貨運成本上升，長途卡車司機被迫調漲運價。最新全國平均柴油價格升至每加侖 6.16 美元，較去年同期的 3.70 美元大幅提高；華盛頓州更達每加侖 7.16 美元，顯示運輸成本壓力已明顯加重。 對貨運業者而言，柴油幾乎是不可取代的核心成本。自營卡車司機表示，加滿 53 呎拖車的大卡車油箱，單次支出已接近 900 美元，油價持續上升後，只能減少一次加滿的頻率，並在運價上反映部分成本。這條成本傳遞鏈條，從貨車、倉庫到超市與線上購物平台，可能逐步推高汽車、家具、服飾、電子產品與食品等商品價格。 經濟學者指出，企業目前多半仍在吸收部分柴油成本，以避免在需求仍偏弱時過度調價；但隨著庫存消耗與補貨成本提高，運輸費用更容易被轉嫁到終端售價，形成新的物價壓力。柴油價格上漲不只與需求變化有關，也受到地緣政治風險影響，包括中東與東歐衝突對原油與精煉油品供應的干擾。在全球原油與柴油庫存偏緊的背景下，任何供應受阻都可能迅速反映在批發與零售價格上。 從物流結構來看，美國大量民生與工業貨物仍仰賴卡車完成跨州配送與最後一哩運輸，因此柴油成本上升會直接影響配送頻率、路線安排與載運效率。偏遠地區的配送服務，甚至可能因成本壓力而縮減。對通膨而言，柴油是重要但常被忽略的變數；當運價調整逐步反映在商品標價上，消費者可能不只感受到交通與旅遊費用上升，連日常民生支出也會受到影響。 面對成本高壓，政策與產業都在評估替代方案，包括檢討燃油稅與碳成本設計、提升柴油引擎效率，以及在部分城市配送導入電動卡車。不過，以目前技術成熟度與資本支出來看，短期內仍難大規模取代柴油重卡。未來幾季，企業如何在吸收成本與調整價格之間拿捏，將成為觀察通膨走勢的重要線索。