淨零排放趨勢下的茂迪：從太陽能模組到電站資產的成長空間評估

太陽能模組成本飆、利潤被擠壓：元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)毛利續殺，現在還能撿嗎？

研調機構 EnergyTrend 指出最新太陽能報價出爐，其中矽料持平前一週表現，已連續棟漲 3 週，主因近期部分下游聯合停止對高價位的矽料進行採購，並要求矽料降價。而矽晶圓、模組皆較前一週下跌約 0%～2%，電池片則下跌約 0%～4%，主因下游持續降低開工率，一路傳導至上游，使整體供應鏈拉貨動能放緩，而隨著矽料價格走平，下游觀望氣氛也轉趨濃厚。 展望台灣太陽能產業，受到太陽能模組原物料 2021 年以來大漲，系統開發商(EPC)總成本較 2020 年增加20%～30%，但經濟部躉購費率給予投資報酬率僅5.25%，使得系統開發商虧損而寧可停工，模組廠出貨也受影響，因此造成太陽能安裝目標進度落後，截至 2021 年 5 月約為 6.2 GW，距離 2021 年底政策目標 8.75 GW 尚有一段距離，甚至尚未達到 2020 年底的 6.5 GW 目標。 雖然 21Q3 上游原料漲勢有望趨緩，然而考量台灣太陽能模組廠商因上游原料成本已大漲一段時間，下游模組還尚未完全反映成本增加幅度，將導致電陽能模組廠如元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)毛利率仍有下行風險。而在需求方面，持續受到終端需求不確定性影響，因此針對太陽能模組廠商，市場投資評等維持區間操作。長期可觀察多晶矽擴產產能於 2022 上半年開出後，有望使上游矽料轉趨跌價。 文章相關標籤

再生能源、元宇宙商機飆到兆美元級，現在佈局該壓哪一邊？

雖然COVID-19疫情依舊壟罩全球，但讓人訝異的是，不只經濟成長依舊快速，而且在2021年更見證兩大未來產業的萌芽─再生能源與元宇宙 (Metaverse)。 毫無疑問，再生能源與元宇宙都不是完全全新的事物，但是在2021年都經歷了從概念進展到產業的階段。研究機構Allied Market Research預估，再生能源市場到2030年將成長至1.9兆美元，從2021年起計算，年均成長率是8.4%。 至於元宇宙，彭博 (Bloomberg)也預估從2020年起將以年平均15%的速度成長，到2024年來到0,.8兆美元，其中線上遊戲與遊戲硬體超過4000億美元。 產業一：再生能源 再生能源題材中，最直覺想到的當然是各種石化燃料之外的替代能源，例如太陽能、氫能源、風力發電等。但實際上絕非如此，從最大的全球清淨能源ETF，iShares Global Clean Energy ETF (ICLN)的指數持股可以發現，前十大持股中有三檔持股屬於資訊科技類股，包括提供家庭太陽能管理系統與硬體解決方案的Enphase Energy (ENPH)與SolarEdge (SEDG)，以及太陽能電池模組製造商First Solar (FSLR)。 另一個事實是，全球不論政府、企業或是跨國組織，都正全力往綠色能源普及化方向發展。即便是5G、AI、物聯網或是區塊鏈，都沒有如此規模與力道。從Apple, Amazon, Google等企業宣布以100%綠電為目標起，到今年全球氣候變遷大會COP26上敲定的碳交易協定，代表再生能源從供給、需求到交易的市場化。 這意味什麼？再生能源不再是過去只要油價下跌，就會跟著下跌的附帶產品，而是有獨立市場，相關應用多元，而且持續從工廠走入家庭。未來很有可能，每個家戶可以透過簡便的發電措施自行發電，並且將多餘的用電透過電網轉給需要的家庭甚至企業。相關的電力計算、管理與交換機制，不只能讓能源運用更為有效，而且還是潛在的巨大市場。 產業二：元宇宙 毋庸置疑的，元宇宙距離進入你我生活還有很長一段時間，你也可以說元宇宙就是AR/VR的翻版。但是有一件事情是元宇宙與虛擬實境完全不同的─那就是龍頭企業的投入。包括Facebook宣布更名為「Meta」，更重要的是，蘋果預估在2022年第四季推出具有元宇宙概念的頭戴式裝置。 如果從投資角度來看，元宇宙的直接投資標的還不多，但是已經可以做為投資人了解相關產業的入門磚。從Roundhill Ball Metaverse ETF的持股狀況來看，大多仍是市場上已經相當熟悉的科技巨擘居多，如第一名的輝達 (9%)、第二名的微軟 (7.39%) 與第四名的Facebook (6.02%)。比較特別的是第三名的Roblox機器磚塊，是讓玩家可以自己建構遊戲的大型協作平台。 為什麼大企業的投入相當重要？原因很簡單，對於這種仍是半成品的科技趨勢，如果不是曇花一現，就是需要達10年的時間醞釀與─更重要的─資本投入。而在現在科技巨頭大多滿手現金的局勢，他們的投入代表著這個投資概念具有長期投資的價值。 因此對於投資人而言，看到再生能源與元宇宙的概念必須完全不同。再生能源有已經相對成熟的商業模式，例如發電，也有持續發展中的，例如碳權交易平台與電能管理系統。因此不論是股票投入，或是透過ETF都有相當多的標的可以選擇。需要注意的則是政策方向的反轉，以及短期內油價波動仍可能影響能源價格。 反之，元宇宙的題材方面，建議仍是以ETF的投入少量、長線的投入。因此合作的券商或是投資平台，能否提供有彈性的投資管道，甚至優惠的手續費方案就是相當關鍵。

全球能源雙軌發展：天然氣、綠電與稀土供應鏈的關鍵轉折

稀土與再生能源項目加速落地、傳統油氣巨頭持續擴產，全球能源投資正同時押注「舊能源現金流」與「新能源戰略資源」。從埃及近岸天然氣發現到印度綠電專案，再到稀土加工技術聯盟，顯示能源轉型並非單線前進，而是多元路徑競跑。 全球能源市場正呈現前所未見的「雙軌發展」：一邊是傳統油氣資源的再加碼，另一邊則是圍繞再生能源與關鍵礦產的戰略布局加速推進。多則來自不同區域的消息拼湊出一幅清晰圖像——資本與企業並未單押某一種能源，而是在「穩現金流」與「押未來」之間尋求平衡。 先從傳統油氣端看起。義大利能源巨頭Eni（Eni S.p.A.）在埃及東地中海Temsah特許區的新鑽探井Denise W-1，估計發現約2兆立方英呎天然氣資源，外加約1.3億桶凝析油，且距離既有基礎設施不到10公里。由於水深僅約95米，加上鄰近已自2001年起生產的Temsah油氣田，意味該發現具備「快速開發」條件，有望較傳統深水項目更快轉化為實際產量與現金流。這也呼應Eni近年的策略：藉由既有區塊周邊的近岸勘探，低成本擴充儲量，同時提升埃及本地氣源供應，支撐其能源安全。 值得注意的是，Denise W-1的進展建立在Eni與埃及國營機構的長期合作基礎上。2025年7月，Eni已與Egyptian General Petroleum Corporation（EGPC）及Egyptian Natural Gas Holding Company簽署協議，將Temsah特許權再延長20年，並透過合資公司Petrobel統一營運。這種「延壽既有資產＋近場勘探」的模式，讓Eni得以在油價與地緣政治高度不確定的情況下，仍維持約24.2萬桶油當量/日的產量基礎，並在埃及與利比亞接連傳出新氣田發現，強化其中東北非布局。 另一方面，印度與巴西的最新進展則凸顯再生能源及關鍵礦產的重要性。印度Clean Max Enviro Energy Solutions在古吉拉特邦Kalavad完成185MW風光混合專案，開發期約12個月，預計在2027財年穩定後，每年貢獻公司營收約16.5億盧比，並透過長達25年的固定電價購電協議（PPA），鎖定現金流能見度。此案為17家企業客戶提供電力，預期每年減碳約36.1萬公噸CO₂，顯示在工業用電需求高漲下，企業連署式採購綠電已成為印度去碳化的核心手段之一。 古吉拉特邦之所以成為CleanMax營運重心，與當地監管環境息息相關。Gujarat Electricity Regulatory Commission近期釋出的新規，不僅放寬接取條件，也更明確界定電力「銀行」規則，給予工商用戶更大空間優先使用再生能源。CleanMax指出，2024–25財年僅古吉拉特州就為公司帶來約34億盧比收入，占整體可再生電力銷售約三成，凸顯政策友善地區在綠能投資競賽中的先發優勢。 與綠電同樣關鍵的，還有支撐電動車、風機、先進電子設備的稀土供應鏈。澳洲St George Mining與西班牙工程公司Técnicas Reunidas簽署備忘錄，鎖定巴西米納斯吉拉斯州Araxá稀土礦床的試驗性加工合作。St George Mining擁有這座南美最大硬岩稀土礦的100%權益，下一步的關鍵在於如何把礦石有效轉化為高附加價值的混合碳酸鹽、稀土氧化物，以及更進一步的分離產品。 Técnicas Reunidas將以自家RARETECH技術負責前端試驗，包括將稀土精礦轉化為碳酸鹽、進一步分離與分級稀土元素。該技術已在美國、日本、澳洲等多國專案中應用，並於稍早與澳洲Osmond Resources合作，支援歐盟在西班牙Jaén北部、面積逾220平方公里的首個全流程稀土生產專案。對St George而言，此一次合作不只牽涉技術驗證，更是進軍歐洲市場的重要跳板，未來Técnicas Reunidas還可能協助設計完整流程圖與工業廠房，將Araxá從「資源」推進到「產能」。 從產業結構來看，這種稀土加工技術的跨國聯盟，反映出各國在關鍵礦產供應安全上的焦慮與重組。歐美與日本在電動車、風機與高階製造上的需求，迫使下游客戶尋找中國以外的供應來源，而南美、澳洲及印度等資源國則試圖從「原礦出口」升級為「高階材料供應」角色，爭取更多價值鏈利潤。Araxá專案若能順利導入RARETECH並銜接下游客戶，將成為南美稀土產業升級的重要樣板。 在這波能源與資源轉型浪潮中，傳統油氣巨頭同樣不容忽視。例如美股ExxonMobil(XOM)仍被部分機構視為具吸引力標的，其估值與穩定現金流使其在高利率、通膨與地緣風險並存的環境下，成為部分投資人對沖波動的工具。相較之下，成長動能較弱或商業模式面臨結構性挑戰的公司，如Starbucks(SBUX)、Warner Bros. Discovery(WBD)等，則被部分研究機構標示為「應逢高了結」，反映出資金在不同產業間快速輪動、對防禦性與長期競爭力的重新評價。 此外，科技與顧問業者也在能源與數據轉型中扮演關鍵角色。Accenture(ACN)收購西班牙雲原生AI與資料公司Keepler Data Tech，雖然交易條款未公開，但超過240名專業人才將加入Accenture，強化其在數據與AI端到端服務能力。對能源與工業客戶來說，這類數據與AI整合服務，是提升營運效率、優化資產配置、乃至評估綠能投資報酬率的重要工具，間接加速整個能源生態系的數位化。 綜合上述，有別於過去「舊能源 vs 新能源」的二元對立，如今全球能源版圖更接近多線並進：天然氣與油氣開發仍被視為確保短中期供應的關鍵，新興再生能源專案則藉政策與長期合約鎖定需求，而稀土等關鍵礦產的加工與技術聯盟，則為中長期電動化與數位化鋪路。對投資人與政策制定者而言，真正的難題不在於選邊站，而是在不同能源資產之間取得時間與風險的最佳組合，並在快速變動的地緣政治與技術競賽中，保留足夠的戰略彈性。 點擊下方連結，開啟「美股K線APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

普拉格能源(PLUG)拿下史上最大綠氫合約，股價大反彈後還能追嗎？

氫能大廠普拉格能源(PLUG)宣布獲得史上最大的前端工程設計合約，將為加拿大魁北克的「Courant」專案提供 275 百萬瓦（MW）的 GenEco PEM 電解槽系統。該計畫預計於 2027 年動工，並於 2029 年全面啟用，生產的綠氫將轉換為低碳氨與脫碳硝酸銨，供應礦業與農業使用。這項重大消息不僅證明了其技術能達到工業規模，更為這家去年飽受現金流與高層人事震盪壓力的公司注入強心針，帶動近期股價強勢反彈，今年以來已出現大幅回升。 新任執行長展現營運紀律，毛利率迎來大逆轉 新任執行長克雷斯波（Jose Luis Crespo）於三月初上任後，將營運紀律與獲利能力視為核心目標。根據最新財報顯示，受惠於製造效率提升、定價調漲與產能規模化，普拉格能源(PLUG) 2025 年第四季毛利率成功由前一年同期的負 122.5% 轉正至 2.4%，全年營收達 7.09 億美元，較前一年同期成長 12.9%。管理層設定了明確的財務藍圖，目標在 2026 年第四季實現正數的稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA），並於 2028 年底達成全面獲利。為了填補資金缺口，公司也預計在 2026 年上半年完成超過 2.75 億美元的資產變現交易。 訴訟陰霾與現金流赤字仍存，投資人須留意風險 儘管營運出現轉機，普拉格能源(PLUG)仍面臨不可忽視的法律與財務挑戰。目前有多起證券集體訴訟正在進行中，指控公司在 2025 年間針對 16.6 億美元美國能源部貸款保證的可能性做出不實陳述。這起訴訟成為影響市場情緒的潛在風險。此外，公司的累積虧損高達 82 億美元，且 2025 財年的營業現金流為負 5.35 億美元。華爾街分析師目前對該檔股票維持謹慎態度，普遍給予持有評等，平均目標價落在 2.37 美元。投資人在評估綠能類股時，需審慎考量這些層層疊疊的財務風險。 關於普拉格能源與最新交易行情 普拉格能源(PLUG)正在構建一個端到端的綠色氫生態系統，業務涵蓋從生產、存儲、交付到能源生產的完整供應鏈。公司計畫在北美與歐洲建設綠氫高速公路，並透過合資夥伴將解決方案導入材料處理、電動車、發電及工業應用等多個終端市場。根據前一交易日資料，普拉格能源(PLUG)收盤價為 2.41 美元，上漲 0.16 美元，漲幅達 7.11%，成交量達 85,948,216 股，成交量變動較前一日大幅激增 118.03%。 文章相關標籤

AI電力戰爭開打：Brookfield、Oracle、Datadog誰在撐起算力與電力新秩序？

AI資料中心用電暴衝，全球電力需求預估至2050年年增3.5%，遠高於過去十多年；從傳統軟體巨頭到再生能源與雲端監控業者，正上演一場「算力與電力」的軍備競賽，投資布局與能源政策都被迫改寫。 人工智慧不只在改變白領工作的樣貌，也正悄悄改寫全球能源版圖。為了養活爆炸成長的AI資料中心，世界對電力的渴望正快速升溫，讓能源產業從傳統的「公用事業」搖身一變成為高成長戰略資產。華爾街資金開始重新定價那些能同時掌握「算力」與「電力」關鍵籌碼的企業，AI時代的「新石油」輪廓愈來愈清晰。 從數據來看，國際預測機構估計，全球電力需求至2050年將以年複合3.5%的速度成長，高於2010年以來約2.5%的平均增幅。推升主因正是資料中心用電，預計未來將以每年8%到逾10%的速度躍升。這意味著，支撐AI運算的並不只是晶片與演算法，背後還有龐大的發電、輸電與儲能系統，需要同步升級。對各國政府而言，能源規劃不再只是因應氣候與民生，更直接關係到數位經濟競爭力。 在這波結構性需求中，掌握零碳電力資產者被視為最大贏家之一。再生能源平台 Brookfield Renewable（NYSE: BEPC, BEP）便被部分分析師視為「能買了就抱一輩子」的能源股。該公司營運全球大型水力、風電、太陽能與儲能，並持有核能服務商 Westinghouse 的投資。更關鍵的是，其多數電力透過長約、固定費率的購電合約出售給公用事業與大型企業，其中約七成收入與通膨連動，提供穩定且可預期的現金流，為後續擴張奠定財務基礎。 AI需求如何具體落地？Brookfield 的最新合約給出答案。公司近期與 Google（Alphabet, NASDAQ: GOOG）簽下規模約30億美元的水力發電供電協議，被形容為史上最大水電框架合約；同時，還與 Microsoft（NASDAQ: MSFT）簽署10.5GW（吉瓦）規模的再生能源開發協議，用以支應後者未來幾年快速膨脹的算力需求。這類長期合約，讓再生能源從「政策題材」正式升格為雲端與AI巨頭的必備基礎設施。 Brookfield 預估，通膨連動電價調升可為每股現金流每年帶來2%至3%成長，藉由既有電廠重議合約、提高售電價格等「利潤優化」，再加碼2%到4%，加上每年約8.5億美元投入新建案與併購，合計有望支撐至少到2031年每股現金流年增逾10%。在現有股利殖利率約3.9%的前提下，公司並計畫每年調升股利5%到9%，形成收益與成長兼具的「複利引擎」。 另一端，提供AI基礎設施的傳統軟體巨頭 Oracle（NYSE: ORCL）則呈現截然不同的市場情緒對比。該公司股價在短短半年內腰斬，華爾街普遍態度保守，但其2026會計年度第三季財報卻揭露龐大「底氣」：未來待履行合約（RPO）高達5,530億美元，年增約325%。這些多來自全球客戶委託興建AI資料中心與雲端基礎設施的長期合約。 從產業結構看，AI算力必須「住」在實體的資料中心裡，這些新建機房與高密度伺服器集群，需要大量電力與先進冷卻系統，屬於高資本支出標的。Oracle 企圖扮演這波潮流中的「鏟子與水桶」供應商，替各類AI應用建起雲端骨幹。公司管理層甚至表態，有信心「輕鬆達到並可能超越」2027財年以後的營收成長目標，且最新一季調整後獲利仍年增21%。 然而，風險也寫在資產負債表上。為了搶搭AI基礎設施需求，Oracle 長期負債在不到一年內暴增近五成，反映出建置資料中心所需龐大前期資本。公司雖已調整策略，朝向爭取更多來自客戶的前置資金，以減輕自有財務壓力，但一旦 AI 投資循環遭遇景氣反轉、客戶削減或取消訂單，龐大槓桿可能反過來成為成長的拖累。這也是為何部分分析仍提醒，Oracle 目前較適合風險承受度較高的積極型投資人。 除了發電與硬體，AI時代的「電力戰爭」也延伸到軟體層面的效率競賽。雲端監控與可觀測性平台 Datadog（NASDAQ: DDOG），被 Benchmark 列為「強力買進」的AI受惠股之一。該券商給予150美元目標價，理由是 Datadog 憑藉AI驅動的統一觀測與資安平台，在企業數位轉型、雲端遷移與新一代「Agentic AI」浪潮中，扮演關鍵基礎軟體角色，且具高技術護城河與逾4,000億美元的龐大可服務市場。 Datadog 在2025年3月宣布其 MCP Server 一般可用，讓開發者能將即時觀測數據直接接入AI開發流程。簡言之，AI系統不再只在「沙盒」推估，而是能在嚴控治理與資安之下，對線上環境進行智慧調校與除錯。這種「AI原生開發」模式，若廣泛落地，將進一步提升資料中心與雲端資源的使用效率，亦可降低不必要的能源消耗。從宏觀角度看，當電力成本成為AI擴張的天花板，能幫企業「少用電、跑更快」的軟體工具，自然成為另一個關鍵賽道。 綜合來看，AI帶動的能源革命呈現多層次交織：一是總量面，全球電力需求長期加速成長；二是結構面，再生能源與長約綁定的綠電資產，因雲端巨頭「鎖電」需求而價值提升；三是效率面，從資料中心設計到觀測軟體，都圍繞「同樣一度電要算出更多價值」的命題展開競賽。 對投資人而言，這意味著過去被視為防禦型的公用事業與能源股，部分已轉型成高成長、具技術含量的AI基礎設施標的；同時，押注建置AI雲端的企業如 Oracle，必須仔細評估其負債結構與訂單穩健度；而像 Datadog 這類軟體公司，則提供「不直接發一度電，卻能替全系統省下許多電」的另一種切入點。未來十年，誰能在算力、電力與軟體效率三者之間找到最佳平衡，將決定其在AI時代的真正位階，也讓「能源股」這個傳統分類，迎來一場徹底重寫。

茂迪(6244)33.4 元、H1 營收受損又擴產 TOPCon，現在還能追嗎？

茂迪(6244)表示新舊機台挪移使產能損耗，將影響 22H1營收 太陽能模組大廠茂迪(6244)於 2022.04.15 舉行業績發表會，公司表示 22Q1 營收 11 億元(QoQ-29.7%，YoY-0.9%)，主因 2021 年董事會通過擴產 TOPCon 電池模組線，2022 年陸續機台導入，但在新舊機台挪移、關機等時間會有部分產能損耗，所以會影響到 22H1 營收。 公司表示 TOPCon 電池模組新產能將於 22Q3 貢獻 展望 2022 年有 3 大營運策略，包含力推高利基 N 型 TOPCon 產品、拓展太陽能電廠建置及發電量，還有漁電共生異業結合。在電池方面，未來新型 N type 太陽能電池將會是主流產品，包含 TOPCon、HJT，其中 TOPCon 機台投資成本低且效率高，將可大幅減少發電成本以及土地面積。公司預計 TOPCon 新品在 22Q2 完成台灣自願性產品驗證(VPC)，並規劃 TOPCon 電池模組年產能從 2021 年的 15MW 提升至 200MW，最快 22Q3 開始出貨。 而 22Q1 取得的政府公標案 30MW，預計 2022 年底到 23H1 陸續掛表。漁電共生太陽能系統方面，2021 年掛表約 30MW，預計 2022 年可達 70～80MW，看好下半年優於上半年。整體預估由於躉售電價調整幅度不大，營運可望一季比一季好。 預估茂迪 2022 年 EPS 為 0.69 元 整體而言，展望茂迪：1)公司積極發展下世代 TOPCon 電池技術，預估 22Q2 將 TOPCon 產能從 15MW 大幅擴增至 200MW，並於 22Q3 開始量產出貨；2)2021 年底自有電廠累積裝置容量約 32MW，預估 2022 可倍增至 75MW，且受惠躉購費率調升，帶動獲利能力向上；4)目前手上太陽能案場包含政府標案 30MW，預計 22H2 開始陸續掛表。 市場預估茂迪 2022 年 EPS 為 0.69 元(YoY+130%)，2022 年每股淨值約 9.74 元，以 2022.04.15 收盤價 33.40 元計算，股價淨值比為 3.4 倍，雖然考量太陽能產業展望正向，且自有電廠長期有望貢獻穩定獲利，但短期中國蘇州宣佈實施封城措施，公司重要生產據點正位於蘇州，因此較適宜先行觀望。 文章相關標籤

元晶(6443)飆到47.5元、PB逼近5倍，台股太陽能這價位還撿得起？

2021-03-30 11:34 12,279 太陽能模組廠元晶(6443)股價於 2021.03.29 衝上漲停板，主因受惠於台灣綠能政策帶動 2021 年台灣太陽能裝置量成長。 展望太陽能產業，為了達到綠能取代核電目標，政府提出 2025 年前將累積建置 20GW 太陽能的目標，而截至 2020 年底裝置量已達 5.5 GW，表示未來 5 年內仍有 14.5GW 裝置潛在需求。且政府為了支持太陽能產業，法規鼓勵太陽能電廠使用在台製造的模組，在售電給台電時可額外獲得 6% 補助，因此國內電廠通常會指定台灣太陽能模組廠如元晶(6443)、聯合再生(3576)、茂迪(6244)等。 展望元晶(6443) 2021 年：1)受惠於台灣政府綠能政策，將保障太陽能模組出貨量穩定、2)新產能方面，預期太陽能電池及模組產能皆有所提升，分別都將從 500 MW/年提升至 900MW/年，且從 21Q2 起開始貢獻營運、3)市場預期太陽能電池規格將開始以 M6 為主，元晶(6443)為台灣唯一可生產 M6 的廠商因此將受惠、4)為了反映原物料價格，太陽能模組報價於 2021 上半年將調漲約 10%。 市場預估 2021 年 EPS 為 1.75 元(YoY轉虧為盈)，預估 2021 年底每股淨值為 9.52 元，2021.03.29 股價為 47.50 元，以 2021 年預估每股淨值計算目前 PB 為 5 倍，參考國內太陽能同業 PB 水準均落在 3～4 倍附近，並考量台灣綠能政策積極及元晶(6443)為台灣太陽能技術領先廠商，應享有更高的評價水準，目前評價低估，可逢低找機會。 文章相關標籤

茂迪(6244)淨值比3.5倍逼近高檔，EPS 翻倍成長，這價位還撿得起？

太陽能模組廠茂迪(6244)於 2021.12.08 出席「智慧能源週」，公司表示隨著綠電趨勢成形，政府已訂 2022 年太陽能累積安裝量達 11GW 目標(年增 3GW)，市場將呈爆發性成長。未來會著重漁電共生領域，預計採用最新 TOPCon 產品，發電能力更強、投報率更高。另外也跨足半導體業，投資廣閎科(持股 20% 以上)，每月帶來不錯的收益。 茂迪(6244)在會展推出全新模組產品 MoPower-400，導入 TOPCon 電池技術，該新品做 60 片半切單晶電池模組最高功率可達 400W，封裝模組轉換效率達 21.96%，超越業界平均 340W 及 20.3% 水準，預計 22Q2 完成 VPC 認證，並規劃 TOPCon 總產能達 200MW，較 2021 年的 15MW 大幅成長，最快 22Q3 開始出貨。 整體而言，展望茂迪(6244)：1)近期董事會通過 15 億元資本支出，4 億元用於發展下世代電池技術，預估 22Q2 將 TOPCon 產能從 15MW 擴到200MW，最快 22Q3 開始出貨、2)另外 11 億元放在太陽能系統建置，目前自有電廠累積裝置容量約 32MW，預估 2021 年底將達 34MW，2022 年估計可再增加 10MW 至 44MW、3)在電池新產能方面，將新增 50MW 至 350MW，且朝向大尺寸規格為主，主因台灣土地資源有限，透過更高發電瓦數可降低使用面積，電池片大尺寸趨勢勢在必行、4)受惠於太陽能上游原料如矽料、矽晶源等價格將於 2022 年回檔，帶動獲利結構轉佳。 市場預估茂迪(6244) 2021 年 EPS 為 0.47 元(YoY+51.6)，並預估 2022 年 EPS 為 0.95 元(YoY+102.1)，預估 2022 年底每股淨值約 10.14 元，2021.12.08 收盤價為 35.45 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 3.5 倍，位於近 5 年股價淨值比區間 0.50～5 倍均值中上緣，考量太陽能產業展望正向，且自有電廠將貢獻穩定獲利，目前評價低估，股價淨值比有望向 4.2 倍靠攏。 延伸閱讀：太陽能產業將逆轉勝！ 文章相關標籤

太陽能模組報價鬆動、台灣安裝進度卡關：元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)毛利率要小心了嗎？

根據研調機構 EnergyTrend (綠能趨勢網)最新報價指出，本週太陽能矽料價格大多維持前期水準，僅有部分企業為維護老客戶訂單，對報價做小幅讓步。而太陽能矽晶圓報價則下跌 2%～8%，主因下游為抑制上游矽料漲價而出現停工情況，導致矽晶圓訂單萎縮，庫存水準提升，矽晶圓企業為搶奪訂單而調降報價。太陽能模組則下跌 1%～2%，主要是受到低迷的終端需求影響。整體來說，因上游矽料過去大漲一段時間，下游企業不堪負荷在近期下調開工率抵制上游，間接使上游價格趨於穩定，甚至矽晶圓開始出現較明顯的跌價空間，但因下游觀望氣氛更趨濃厚，使得模組報價也持續鬆動。 展望台灣太陽能產業，受太陽能模組原物料 2021 年以來大漲，系統開發商(EPC)總成本較 2020 年增加20%～30%，但經濟部躉購費率給予投資報酬率僅5.25%，使系統開發商虧損而寧可停工，模組廠出貨也受影響，因此造成太陽能安裝目標進度落後，截至 2021 年 5 月約為 6.2 GW，距離 2021 年底政策目標 8.75 GW 尚有一段距離，甚至尚未達到 2020 年底的 6.5 GW 目標。 雖然 21Q3 上游成本漲勢趨緩，然而考量台灣太陽能模組廠商因上游原料成本已大漲一段時間，下游模組還尚未完全反映成本增加幅度，將導致電陽能模組廠如元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)毛利率有下行風險。而在需求方面，則持續受終端需求不確定性影響，因此針對太陽能模組廠商，目前評價並未低估。 文章相關標籤

T1 Energy(TE) 斥資蓋 G2 廠、砍成本救獲利：融資與法規變數後面還有多大風險？

T1 Energy(TE) 執行長 Daniel Barcelo 在 2025 年第四季財報會議上，明確勾勒出完成美國本土垂直整合的戰略藍圖。他指出，隨著年初關於外國製造的新聯邦法規上路，美國太陽能市場格局已徹底改變。為此，公司正積極推進 G2 奧斯汀（Austin）太陽能電池廠的建設，並預計在 2026 年完工。Barcelo 特別強調，2027 年將是公司在獲利與現金流創造能力上實現突破性成長的關鍵年度。 G2廠工程推進，目標四月完成3.5億融資 在資金籌備方面，T1 Energy(TE) 第四季成功募集超過 4.4 億美元的資金，包含 7,200 萬美元的普通股發行，以及來自 Encompass 管理基金的 5,000 萬美元可轉換特別股。針對 G2 廠區，資深副總裁 Otto Erster Bergesen 表示，目前設計進度已達 90%，預計設備將於今年夏季陸續抵達。公司正全力推進首期工程，目標在四月份完成剩餘 3.5 億美元的融資計畫，並期望在今年底前開始生產具備高轉換效率、符合美國本土製造標準的太陽能電池，年產能目標設定為 2.1 GW。 達拉斯廠產能達標，簽署900MW長約 針對現有的 G1 達拉斯（Dallas）模組廠，營運表現亦繳出穩健成績。2025 年第四季的單季產量與銷量首次雙雙突破 1 GW 大關，全年更生產了 2.79 GW 的太陽能模組，成功達成年度目標。在商業拓展上，公司宣布與 Treaty Oak Clean Energy 達成一項為期三年的重要協議，自 2027 年起，T1 Energy(TE) 將使用 G2 廠生產的本土電池，為該客戶供應 900 MW 的 G1 模組。 維持產量預測，出貨遞延不影響全年目標 展望未來，管理層維持 2026 年 G1 產量與銷量落在 3.1 至 4.2 GW 的預測區間，並對達成區間高標充滿信心。財務長 Evan Calio 指出，近期受到客戶避風港條款活動與專案時程影響，公司決定將部分第一季的出貨遞延，這將導致銷售量從第一季顯著轉移至第二季。不過他特別強調，這種時程上的調整純粹是基於客戶需求，完全不會改變 2026 年預期的整體營收或經調整後的 EBITDA 目標。 一次性因素拖累獲利，終止合約大砍巨額成本 回顧 2025 年的財務表現，EBITDA 未達預期的主要原因來自多項一次性與非經常性因素。這包含了 3,400 萬美元的銷售佣金豁免會計分類、年底法規限制導致淨銷售額減少 1,600 萬美元，以及進口電池面臨高於預期的關稅而增加 1,500 萬美元成本。為了改善未來的獲利結構，財務長透露公司正逐步減少與 Trina 相關的服務合約，在 3 到 5 GW 的運作規模下，估計可省下 3,000 萬至 1 億美元的成本，這項撙節效益未來將反映在營業費用中。 緊盯融資與法規風險，管理層承諾四月給答案 在問答環節中，華爾街分析師的態度偏向中立且帶有審慎質疑，主要聚焦在 G2 廠的融資確定性、客戶身分以及供應鏈合規等議題。面對提問，執行長 Barcelo 重申對四月完成融資充滿信心，並表示公司為了維持進度，已放棄了部分成本較高的選項。同時，管理層也提醒投資人，短期的法規與貿易政策不確定性，例如 232 條款的潛在裁量結果，以及新實施的供應鏈限制，仍是可能影響定價與出貨時程的潛在變數。