雅詩蘭黛估值折價的核心分歧：高盛樂觀情境與市場疑慮

聯發科企業級ASIC進展超預期，高盛估2025至2027年營收CAGR達16%

高盛證券在COMPUTEX期間看好聯發科(2454)企業級ASIC業務進展超出預期，指出次世代晶片設計複雜度大幅提升，將全面採用先進封裝技術如EMIB-T，並升級輸出入及運算晶片，預計第4季送樣、2027年第4季量產，平均銷售單價至少翻倍。 高盛分析師指出，AI基礎建設與生成式AI推升晶片複雜度，聯發科已從傳統手機晶片廠轉型為AI旗艦賽道核心玩家。儘管2026年全球智慧機出貨量預估下滑15%，聯發科2025至2027年營收與獲利年複合成長率仍預估分別達16%與21%。 高盛同步點名信驊(5274)、穎崴(6515)、旺矽(6223)及矽力*-KY(6415)等台廠，預期AI相關伺服器需求將從2025年210萬台增至2026年900萬台，帶動相關供應鏈結構性需求。 聯發科目前為台灣IC設計龍頭，營運涵蓋多媒體IC、電腦週邊IC、高階消費性IC及特殊應用IC。近期營收表現方面，2026年3月營收月增並創歷史新高，4月營收則年減；法人籌碼近期偏賣超，股價短線自低點反彈後位於區間高檔，技術面需留意乖離風險。後續可持續追蹤企業級ASIC送樣進度、量產時程，以及AI相關產品營收貢獻比重變化。

高盛：全球化放緩下，貧窮國家仍持續追趕富裕國家

高盛最新分析指出，儘管全球化減弱與保護主義上升，貧窮國家在收入上仍持續縮小與富裕國家的差距。由 Kevin Daly 主導的研究認為，若按人口加權計算，許多低收入國家正穩步追趕中國、印度等大經濟體，這也改變了外界對經濟收斂的既有看法。 報告指出，中國與印度近幾十年一直是全球經濟收斂的重要推動者。中國、印度、印尼與孟加拉四國合計人口超過全球四成，顯示新興市場的人口與經濟規模對全球成長具有關鍵影響。 資料顯示，自 1980 年以來，中國的人均 GDP 已從美國水準的 2% 提升至約 33%。印度與東南亞其他國家的收入差距也明顯改善。雖然疫情後增長速度有所放緩，高盛仍認為，自 1980 年代以來，低收入國家的經濟增長率始終高於高收入國家。 展望未來，高盛預測新興市場經濟在未來五年仍可維持每年 3.8% 的成長，發達經濟體則約為 1.8%。這份報告也反駁了「全球化衰退將擴大貧富差距」的部分觀點，並指出新興市場的長期成長潛力仍值得持續關注。

美國旅遊需求回暖，高盛上調 Marriott Vacations 與 Travel + Leisure 評級

高盛看好全球旅遊需求回暖，對度假村產業提出較樂觀的展望，並上調 Marriott Vacations Worldwide（VAC）與 Travel + Leisure（TNL）的評級至買入。分析師指出，美國度假村基本面穩健，市場焦點已轉向執行驅動的收益成長。 其中，VAC 的評級由中性上調至買入，目標價為 100 美元，較週五收盤價約有 17% 的上漲空間。高盛認為，VAC 管理層在可控操作措施上的進展，以及健康的需求趨勢，是支撐評級調升的主要因素。 TNL 也被調升至買入，目標價為 85 美元，對應約 25% 的上漲潛力。高盛認為，TNL 在核心業務上專注執行，且其 2026 年指引偏保守。 此外，Hilton Grand Vacations（HGV）由賣出調整為中立，目標價上調至 55 美元，反映約 5% 的上漲潛力。報導提到，VAC、TNL 與 HGV 股價同步走高，其中 VAC 漲幅最明顯。 整體來看，高盛認為度假村產業在未來幾年仍具成長空間，相關個股後續表現值得持續觀察。

博通AI業務成長潛力受關注，2026年營收占比上看逾40%

博通（Broadcom, AVGO）近期受到市場投資人高度關注，焦點在於其AI硬體業務的成長潛力。根據高盛分析師James Schneider的報告，博通的AI業務預計在2026年將佔公司總營收超過40%，也使市場對其估值合理性有更高期待。分析指出，博通在矽晶片業務上的單一供應商地位，以及基礎設施軟體業務的穩定獲利能力，是支撐其競爭優勢的重要因素。 博通是一家晶片製造商，業務涵蓋AI硬體與基礎設施軟體，主要透過提供定制化矽晶片給超大規模運算客戶創造營收，同時在軟體業務中維持穩定獲利。財務數據顯示，博通的營收與淨利潤持續增長，毛利率與淨利率也維持在健康水準，顯示出穩定的賺錢效率。公司同時具備良好的現金流與償債能力，財務狀況整體穩健。 在估值方面，博通的本益比與股價淨值比顯示其股價帶有一定溢價，但市場普遍認為，這樣的溢價可由其在矽晶片與基礎設施軟體領域的領先地位支撐。高盛分析師給予博通315美元目標價，代表約13%以上的上行空間。近期股價收在277.9美元，較前一交易日下跌0.90%，不過長期走勢仍維持上升趨勢。 整體來看，博通受惠於AI硬體需求成長、超大規模運算客戶拉貨，以及軟體業務帶來的穩定利潤，讓市場持續關注其後續營運表現。

美團外送補貼降溫，營運效率與AI升級成獲利關鍵

美團執行長王興表示，隨著外送產業的補貼政策趨於理性，市場競爭正回歸營運效率與使用者體驗等基本面。受季節性因素影響，第二季單位經濟效益預期將有明顯改善，但下半年的獲利表現仍取決於競爭環境變化。長期來看，中國外送市場結構轉變，以及消費者為高品質服務付費的意願提升，仍支撐整體市場的成長潛力。 在到店業務方面，財務長陳少暉指出，核心在於消費者信任與實體服務履約能力，而不只是網路流量。儘管競爭存在，到店業務營收仍維持穩定成長。美團持續以 AI 技術升級服務，短期利潤率預期穩定，長期則有回升空間。王興並提到，美團 APP 已內建名為「Shorten」的 AI 系統，可根據真實消費者評價提供個人化推薦，未來也計畫將 AI 更深入應用到各項垂直業務。 飯店與旅遊業務同樣維持穩健成長。陳少暉表示，公司除了鞏固平價飯店市場的領先地位，也正擴大高星級飯店合作，並強化會員生態系統。即使面對航空燃油附加費調漲等外部挑戰，美團仍看好業務韌性與長期發展。 海外方面，陳少暉強調中東地區雖有地緣政治挑戰，但即時外送需求仍強，美團對當地長期發展保持信心，並優先提升營運效率、暫緩開拓新市場，期待旗下外送平台 Keeta 走向規模化與獲利。至於生鮮零售，小象超市成長強勁，已覆蓋 55 個城市，未來將持續強化供應鏈與商品採購能力，長期目標是維持穩定的低個位數利潤率。

高盛調整買進名單：21檔美股潛力股聚焦基本面與成長動能

高盛集團每月調整其追蹤的美股「強力買進」名單，最新6月份名單新增4檔個股，並剔除戰神管理（ARES）、永利度假村（WYNN）與 Kontoor Brands（KTB）。調整後，高盛精選投資組合共21檔股票，主打在基本面上具備差異化優勢的買進標的。 本次新增名單中，泰森食品（TSN）受惠於需求強勁與營運效率改善。高盛看好其在熱門食品領域的多元化產品組合，認為獲利與利潤率有望進一步擴張。該股今年以來累計上漲近3%，高盛給予81美元目標價，較上週五收盤價仍有近33%的上漲空間。 金融科技公司 Block（SQ）同樣入列。高盛指出，Block 不僅現金流強勁，也具備 AI 提升生產力的題材，隨著平台持續優化並吸引更多高黏著度用戶，獲利能力正穩步提升。Block 股價今年已上漲約19%，高盛認為今明兩年的每股盈餘成長將成為股價動能，目標價為95美元，隱含約25%的上漲潛力。 替代資產管理公司 TPG（TPG）雖然今年股價重挫32%，但高盛認為其估值已過度低估，且具備永續成長平台。高盛分析，TPG 在私募信貸、財富管理及私募股權領域的成長速度優於市場預期，房地產基金也正重新回溫，整體市占率有望持續擴大。高盛給予61美元目標價，隱含約43%的反彈空間。 廢棄物管理公司 Casella Waste Systems（CWST）則是本次名單最後一檔新面孔。該公司去年收購 GFL Environmental 位於賓州等地的資產後，曾因整合挑戰使估值由溢價轉為折價。高盛指出，目前整合工作已大致完成，客戶也順利轉移至新系統，後續營運重點將轉向併購綜效與利潤率擴張。高盛預估目標價為120美元，意味著股價有望上漲46%。

高盛逆勢上揚、EPS優於預期：金融業韌性與成長動能解析

高盛（Goldman Sachs）（GS）在近期市場波動中表現相對強勢，最新交易日股價上漲 1.54%，收在 794.77 美元，並成為道瓊指數領漲股之一。與 IBM 與美國運通同步帶動大盤上行，也讓市場再度關注金融股在能源價格上漲與地緣政治不確定性下的抗壓能力。 從業務面來看，高盛的核心業務涵蓋投資銀行、證券交易、資產管理與消費者銀行服務，主要客戶包括大型企業、政府機構與高淨值個人。其競爭對手則包括摩根士丹利、摩根大通與花旗集團。作為全球領先的投資銀行之一，高盛長期仰賴專業能力與全球網絡維持市場地位。 最新財報顯示，高盛季度營收年增 5%，達 120 億美元；淨利潤年增 8%，達 30 億美元；每股淨利（EPS）為 8.25 美元，優於市場預期的 7.90 美元。成長動能主要來自投資銀行業務表現與資產管理部門穩定擴張。另一方面，股東權益報酬率（ROE）達 13%，顯示其資本運用效率維持在相對穩健水準，負債比率與流動比率也都在安全範圍內，現金流量充裕。 市場消息面上，高盛近期沒有重大併購或管理層變動，整體預期相對穩定。分析師也指出，金融市場在能源價格上漲的背景下仍展現韌性，而高盛的股價表現正反映這種特質。 就產業環境而言，投資銀行業務受惠於全球資本市場活動活絡，尤其在企業併購與資本籌集需求升溫時更具發揮空間。不過，能源成本上升與地緣政治風險仍可能壓抑市場情緒與經濟成長。另一方面，金融科技的發展也持續改變競爭格局，傳統金融機構需透過數位化轉型與創新技術維持優勢。 整體來看，高盛近期股價與財報表現都呈現相對穩健的狀態，在金融業面對外部變數時仍展現出一定韌性。其業務多元化、獲利能力與資本效率，都是市場關注的核心焦點。

高品質IPO撐起美股穩定基石，供給未見過熱

2026年美股市場與1990年代末期至2000年代初期網路泡沫破裂前夕的一大差異，在於首次公開募股（IPO）的企業品質。文中指出，當前資本市場並未出現大量基本面不佳、缺乏未來財務前景的公司爭相上市現象。高盛策略師Ben Snider最新數據顯示，2026年迄今已有40筆交易進入市場，總價值達280億美元；高盛並將2026年IPO發行規模預測由1600億美元上調至2250億美元。 Ben Snider補充，預計包括後續發行與其他發行在內的企業股票總供給量將達到6750億美元，但該規模僅占美國股市總市值的1.0%，低於自1995年以來的平均值1.5%。這顯示目前市場籌碼供應並未出現過度氾濫情況，泡沫化風險相對受控。 文章並以SpaceX為例，說明即將上市公司的品質與過去不同。SpaceX成立於2002年，員工超過13000名，2025年營收增至187億美元，年增33%。作者認為，這類具備實質營收與規模的企業，為市場帶來較穩健的成長動能。 在個股層面，近期美光(MU)、晟碟(SNDK)、雪花(SNOW)與戴爾(DELL)等科技股波動，曾引發市場對估值偏高的擔憂；不過文中指出，若對照未來獲利與現金流預期，相關定價尚未出現嚴重脫節。整體來看，當前市場並未湧入大量只為套現而上市的公司，成為美股後市的重要支撐因素。

高盛看穩定幣市場覺醒：USDC成長、USDT承壓與傳統金融衝擊仍待驗證

高盛最新報告指出，全球約2700億美元的穩定幣市場，正因美國首部聯邦穩定幣監管法案通過而進入新的發展階段，但其對傳統金融服務的實際影響程度仍不明朗。 高盛分析師Will Nance與James Yaro認為，市場對支付與匯款服務提供商被取代的風險可能有些誇大。報告預期，Circle的USDC將在穩定幣市場中取得更大份額，而Tether的USDT則可能面臨壓力。根據rwa.xyz資料，目前USDT市值約1650億美元，USDC約660億美元。 高盛也指出，穩定幣對消費者卡生態系統的威脅有限，Visa與Mastercard更可能扮演推動穩定幣支付普及的角色；至於Remitly與Western Union等匯款公司，市場對其風險的評估可能偏低。 展望後市，高盛預估，符合GENIUS法案的穩定幣，像是Circle的USDC，將自2024年到2027年以年增40%的速度成長，並增加約77億美元規模。雖然Circle近期IPO後估值明顯上升，高盛仍表示較看好Robinhood在加密貨幣創新中的領先地位。

IREN完成36.5億美元GPU融資，支援微軟AI雲端合約並擴充480MW容量

IREN（IREN）近日宣布完成一項36.5億美元的投資級GPU融資設施，用於支援其與微軟（MSFT）簽訂的AI雲端合約。這筆融資包含21億美元的美國私募配售，以及15.5億美元的延遲提款定期貸款，資金以公司的GPU及相關合約現金流作為擔保。 依照文章內容，IREN此次融資可使其籌集總額達55.9億美元，幾乎覆蓋微軟合約下所需的58.1億美元GPU資本支出，覆蓋比例約96%，平均融資成本為3.31%。此安排有助於強化公司的資本結構，也支撐其朝2026年底前擴充至480MW AI雲端容量的計畫。 此次融資的聯合主承銷商包括高盛（GS）與摩根大通（JPM），並吸引多家全球金融機構、資產管理者與保險投資者參與。文章同時提到，隨著市場對AI技術需求增長，IREN的財務狀況有望改善，但公司仍面臨一定財務壓力，後續重點將放在技術能力與市場競爭力的提升。