敬鵬車用PCB題材已反映多少？從股價、基本面與情境情境分析評價風險

敬鵬(2355) 單月營收跳增 20%，車市復甦加匯率利多，這價位還能追嗎？

敬鵬(2355) 3 月營收月增 20% 達 16.2 億元，致 2022 年第 1 季營收達 43.5 億元，年增 1.61%。 敬鵬(2355)雖近期與其他汽車供應鏈都有受到戰事與疫情影響，但目前全球車市在手積壓訂單仍多且車用電子滲透率攀升，將增加車用 PCB 訂單成長將有望表現亮眼。此外，考量美金持續走強，將對敬鵬毛利率與獲利皆有正面效益，故維持後市看多，目前市場共識 2022 年 EPS 1.0-1.2 元(獲利年增 30-35%)。 #本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意 #投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險

敬鵬（2355）Q3 EPS 優於預期卻營收下滑，評價偏低還能撐多久？

敬鵬（2355）近期公告 2021Q3 財報與 10 月份營收，受到原物料成本居高不下以及運費上漲的影響，毛利率衰退至 6.1%的水準，不過在業外收入達到 4.3 億元的挹注下使 2021Q3 EPS 達到 0.80 元，優於市場共識的 0.30 元。10 月份營收的部分，受到歐美車廠因缺晶片而砍單、延期拉貨的影響，10 月份營收僅達到 14.6 億元，MoM -13.5%。 儘管部分國際車廠受到東南亞疫情未見趨緩的影響而紛紛砍單或延期交貨，影響部分產品出貨動能，不過由於敬鵬（2355）的歐美客戶占比較高，在歐美需求仍維持強勁以及多款電動車將於 2022 年亮相之下，訂單有機會在明年上半年回溫。展望 2021~2022 年，預期隨著歐美客戶陸續推出新款電動車，將帶動產品組合逐步轉佳，毛利率可望於 2022Q2~2022Q3 回至 10%以上的水準。 目前隨著疫情趨緩以及市場預期 2022 上半年車用缺晶片逐漸緩解，敬鵬的營運可望維持正向成長趨勢；泰國廠目前也隨著產能利用率拉升而轉虧為盈，有助於本業獲利反轉向上。敬鵬 2022 年營收預期為 212.1 億元，YoY +12.7%；稅後淨利預期為 4.5 億元，YoY +52.7%；EPS 1.12 元；每股淨值 42.07 元。敬鵬過往五年評價淨值比多落於 0.3~1.2 倍之間，考量其整體營運持續轉佳，維持評價淨值比區間中上緣 0.9 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264423 相關個股: 華通（2313）欣興（3037）健鼎（3044） 臻鼎-KY（4958） 文章相關標籤

【17:00投資快訊】台達電（2308）營運穩健，但EPS 14.90元股價還便宜嗎？

台達電（2308）近期公告月營收，在電源相關產品需求穩健下，2021/2 營收達到 203.4 億元，MoM -19.0%。 展望 2021Q1，由於筆電在 2020Q4 因部份零組件短缺，導致台達電部份筆電電源相關產品遞延至 2021Q1 出貨。近期銅價於其他原物料的價格雖有上升，不過台達電與供應商的合作關係十分穩定，因此台達電目前料源充足，相對上來說也沒有因為原物料漲價而受到太大的影響，在筆電產品需求持續下，可望帶動 2021Q1 營運淡季不淡。 展望 2021 年，台達電看好電動車市產值在 2021 年將有大幅成長，規劃乾坤將來擴產的一體成型電感將以應用於電動車為主；不過電動車業務在台達電營收比重相對較低，預期主要成長動能將來自被動元件與資料中心等需求成長。目前市場預期被動元件與資料中心在 2021 年的需求將有 5%~10%成長，台達電也因應這個趨勢積極進行產能擴充，2021 年預期資本支出金額將超過 200 億元，主要擴充項目為電源供應、風扇與一體成型電感等產品。 整體而言，台達電 2021 年營收預期為 3,377.9 億元，YoY +19.5%；稅後淨利 406.3 億元，YoY +48.4%；EPS 14.90 元。台達電過往五年本益比多落於 12~22 倍之間，考量其營運動能良好，維持本益比區間上緣 20 倍評價，目前股價合理。

GM 與 GFS 簽美國獨家晶片長約，EV 供應鏈綁死還能安心買進嗎？

通用汽車(General Motors)(GM)已與格羅方德(GlobalFoundries)(GFS)簽訂長期協議，將建立美國生產的半導體晶片的獨家生產能力。 他們稱之為行業優先的這筆交易是在汽車製造商繼續與供應鏈問題作鬥爭之際達成的，其中包括長達數年的全球半導體晶片短缺，在Covid 大流行期間，工廠偶爾會閒置。 據兩家公司稱，這家晶片製造商將在其位於紐約州北部的半導體工廠專門為底特律汽車製造商的主要汽車供應商建立專門的生產能力。 “與 GlobalFoundries 的供應協議將有助於在美國建立強大、有彈性的關鍵技術供應，這將幫助通用汽車滿足這一需求，同時為我們的客戶提供新技術和功能，”通用汽車全球產品開發執行、採購和供應鏈副總裁 Doug Parks 在一份聲明中說。 這筆交易對拜登政府來說是一場勝利，拜登政府一直在推動公司美國的半導體晶片生產回流，包括8 月簽署且具有法律效力的晶片法案。 帕克斯表示，通用汽車預計在“未來幾年”的半導體使用量將增加一倍以上，因為它會提高其車輛的技術能力，特別是需要比傳統車輛更多晶片的全電動車和卡車。 兩家公司拒絕透露成本和新增產能數量等細節。據新聞稿稱，他們預計這筆交易將使晶片生產量增加，並提供“更好的質量和可預測性，最大限度地為最終客戶創造高價值的內容”。 GlobalFoundries 首席執行官 Thomas Caulfield 表示，為通用汽車獨家生產晶片將擴大這家總部位於紐約的公司的業務。 Caulfield 表示，這筆交易可能成為 GlobalFoundries 其他交易的框架。它為兩家公司提供了最佳的經濟效益，並為未來生產晶片所需的材料提供了藍圖。 他對 CNBC 表示：“這是首例交易，而不是最後一次。這是解決問題的方法。” “我們相信它也是其他人可以利用的框架。” Caulfield 表示，通用汽車的獨家生產預計需要兩到三年的時間才能真正提高。 汽車製造商歷來不直接與晶片供應商合作。相反，都是他們的大型汽車供應商會處理此類談判。然而，半導體晶片的短缺，讓通用汽車等公司進一步深入供應鏈，以更好地確保汽車零部件的安全。 半導體晶片是新車極其重要的部件，用於信息娛樂系統等領域，以及動力轉向和剎車等更基本的部件。專家表示，根據車輛及其選擇的配件的不同，一輛車可能有數百個半導體。配備先進安全和信息娛樂系統的價格、較高的車輛，不僅需要基本類型的晶片，還需包括不同類型的晶片。 晶片短缺的起源可以追溯到 2020 年初，當時 Covid 導致汽車裝配廠輪流停產。隨著設施的關閉，晶圓和晶片供應商將零件轉移到消費電子產品等其他行業，因預計這些行業不會受到居家令的影響。 延伸閱讀 : 【美股新聞】記憶體晶片的市場大屠殺 三星預計將公佈多年來最低的季利潤 (2023.1.5) 【美股新聞】出於國家安全擔憂，美國對中國晶片製造商和其他公司實施限制 (2022.12.16) 【美股新聞】通用汽車正式公開全新電動皮卡GMC SIERRA EV Denali (2022.10.21)

和勤(1586)車用晶片缺貨壓營收，美系電動車雙引擎成形？估EPS 2.27元、本益比僅19倍後勢怎麼看

高端精密沖壓廠和勤(1586)今(5/4)公告4月合併營收達2.05億元，MoM +0.5%，YoY +1.6%，累計今年前4月合併營收8.3億元，YoY +33.9%。和勤表示，汽車硬碟零組件維持穩定成長，包含電動車零件及工程機械零件出貨明顯增加，營收穩步成長，且新產品量產的效益，預期將在2021H2浮現，使全年營運表現有望逐季走高。 展望2021年，目前美系電動車的零件出貨，按計畫增量，且採用新製程的產品也開始小批量生產，但在燃油車方面，部分品牌車廠，因晶片缺貨影響拉貨，4月汽車零件出貨因此與3月持平。預期在2021H2車用晶片缺貨問題逐步緩解後，油車、電動車產品將成為雙引擎，帶動和勤2021年的營運。市場預期，2021年和勤的營收有望達26.8億元，EPS有望達2.27元，以2021年的EPS來看，目前的本益比約為19倍，目前評價偏低，投資建議維持逢低買進。 相關個股：和大(1536)、智伸科(4551)、健和興(3003)、同致(3552)、朋程(8255)、聯嘉(6288)、英利-KY(2239) 研究報告： 1.為升(2231) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=234216 2.和大(1536) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=252393 3.智伸科(4551) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=258212 4.健和興(3003) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=261345 5.同致(3552) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=239353 6.朋程(8255) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=240752 7.聯嘉(6288) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=237772 8. 和勤(1586) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=250432

昇達科(3491)飆到217.5元、本益比35倍：低軌衛星爆發下還能追還是等拉回？

根據經濟日報報導，半導體晶片缺料，低軌衛星產業同受波及，SpaceX 日前發出客戶道歉函，坦言缺料影響整體設備出貨時程。網通廠觀察目前缺貨狀況，包含電源 IC、通訊 IC 等仍嚴重短缺，恐影響到 2022 年中過後才可望逐漸改善。 雖然半導體晶片缺料，影響用戶接收端設備交貨期，但 SpaceX 仍持續發射衛星，2021.12.18 成功發射獵鷹九號火箭，將新一批 52 顆 Starlink 衛星送進地球軌道，累計已完成發射 1,944 顆星鏈衛星至低軌道。另外也看好缺料問題正逐漸緩解，2022 年相關廠商營運動能將逐季加溫。其中，我們優先看好昇達科(3491)最為受惠。 展望昇達科(3491)：1)低軌道衛星相關產品(地面站 Gateway 之天線陣列系統、多工器、OMT 模組、天線饋源、衛星酬載)，2021 年約貢獻營收 4,000 萬，2022 年可望成長 10 倍至 4 億元(營收比重約 15%～20%)，客戶包含 SpaceX、Oneweb、Amazin 所主導的 Kuiper，都已順利在 21Q4 出貨、2)在 5G Open RAN 方面，回傳網路主要客戶拿下美國第 4 家電信運營商訂單，昇達科可望受惠、3)應用於 4G 回傳網路的微波元件，最大客戶為在印度市場的以色列商 Ceragon，隨著印度疫情趨緩可望重啟基建計劃、4)射頻產品線方面，以子公司芮特(6514)為主，看好 Wi-Fi 6 與物聯網天線支撐長期需求動能。針對近期市場傳出 Space X 有破產疑慮風險，若以每 48 小時生產 1 具引擎推算，1 年可生產近 180 具 Raptor 引擎，足以裝備具規模的 Starship 太空發射載具，包括 3 具 Super Heavy V2.0 推進器(每具需 33 具引擎)以及 13 艘 Starship(每艘需 6 具引擎)，甚至根據 Space X 設計，推進器和 Starship 都可回收再使用。另外就算資金見底，因 Space X 為技術最佳的低軌道衛星通訊商且此為長線趨勢，應能輕鬆募得資金。 市場預估昇達科(3491) 2021 年 EPS 為 4.06 元(YoY+100%)，並預估 2022 年 EPS 為 6.13 元(YoY+51%)，2021.12.17 收盤價為 217.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 35 倍，位於近 5 年 PE 區間 12～30 倍上緣，考量雖然低軌道衛星將帶動獲利大幅成長，但股價已反映相關利多，目前評價並未明顯低估，惟看好長線營運動能，若拉回可適當逢低佈局。

美中古車暴漲20％成泡沫警報？車用晶片缺貨延到2022，電動車供應鏈現在能進嗎？

摘要和看法 在上游缺貨、人人買不到新車的情況下，美國中古車異常搶手，過去四個月來價格漲幅超過20％，超越美股及比特幣同期價格漲幅，但分析師警告中古車市場已出現泡沫化跡象。(工商時報) 由於晶片缺貨影響，新車庫存極低，車款不足促使消費者選購二手車，導致美國二手車價格出現不減反增的現象；不過根據供應鏈和全球OEM車廠表示，車用晶片正逐漸緩解，認為最壞時間點已過，21Q4將逐季改善，從車廠減產的狀況來看，目前已有改善，可望帶動新車及中古車市場價格回復正常，但車用晶片緊缺的情形將延續至2022年。隨著汽車供應逐漸恢復，電動車生產可望獲得改善，因此看好電動車相關供應鏈，如健和興(3003)、智伸科(4551)、台達電(2308)、胡連(6279)等。 延伸閱讀：【研究報告】缺料緩解、產品組合轉佳，台達電（2308）2022年獲利成長逾10％ 延伸閱讀：【研究報告】中國車市回溫、中企客戶滲透率提升，胡連（6279）明年營收獲利呈雙位數成長 *本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意 *投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險

鴻海(2317)本益比偏低，iPhone 13+電動車加持，現在還能進場嗎？

根據外電報導，在日本電信商推動 4G/5G 機種下，帶動 21Q3 日本智慧手機出貨量大增逾 2 成，Apple 在 iPhone 13 系列上市熱潮下，帶動出貨量季增長 24%，拿下逾 4 成市占率，穩居日本市場龍頭寶座，顯示 iPhone 13 新機銷量佳，最大代工廠鴻海(2317)有望受惠。 展望鴻海(2317)：1)在 iPhone 13 系列的組裝訂單分配中，整體取得約 70% 訂單，雖然因中國立訊加入競爭行列，相較 iPhone 12 系列的 73% 訂單小幅下滑，然而新機初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬約增加 1 成，仍有利於營收成長動能、2)預期 2022 上半年 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長、3)持續透過數位化轉型及發展「3+3」策略，帶動獲利能力提升、4)長期看好電動車佈局效益顯現，2022 上半年將先由電動巴士銷售貢獻，22Q3 美國電動車工廠可望開始量產 Lordstown 的 Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增量產 Fisker 的 PEAR 車款，另外 2023 年也可期待泰國工廠也建置完成並進入量產階段，年產能可達 15 萬輛。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.93 元(YoY+35.3%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.95 元(YoY+10.3%)，2021.11.25 收盤價為 105 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 10 倍，位於近 5 年本益比區間 8～16 倍中下緣，考量電動車佈局更加完善且量產時程提前，目前評價低估，本益比有望向 12 倍靠攏。在操作上可留意，因短期營運成長動能受 20Q4 高基期影響而放緩，股價持續在橫盤震盪整理，可待成交量明顯放大並向上突破後再擇機佈局。 文章相關標籤

鴻海(2317)營收創新高、本益比仍僅 8 倍：接下來股價有沒有補漲空間？

2022-10-04 21:19 1,485 鴻海(2317)9 月營收月增 8 成創歷史新高 鴻海(2317)公告 9 月營收 8,223 億元(MoM+83.2%，YoY+40.4%)，創歷史單月新高，累計 22Q3 營收 1.75 兆(QoQ+15.6%，YoY+24.4%)，創歷史同期新高，整體表現大幅優於預期，主因受惠於高階 iPhone 14 Pro、Pro Max 銷售表現亮眼，而其他 3 大產品線均保持成長。 上修鴻海 2023 年 EPS 達 13.19 元，本益比有望朝 11 倍靠攏 展望鴻海營運：1)消費暨智能產品方面，由於 iPhone 14 Pro 系列需求強於預期，且鴻海為獨家代工商，可望帶動營收呈現持平至微幅成長；2)雲端網路產品方面，受惠主要雲端供應商維持雙位數成長，整體將成長 5%～9%；3)電腦終端產品方面，受惠市佔率提升將年增 5%～9%；4)元件與其他產品方面，受惠擴大產品線及提升市佔率將年增 1 成以上；5)長期看好電動車佈局效益顯現，美國工廠已在 22Q3 進入量產，且未來還將增加 5～6 個客戶，而泰國工廠也將於 2024 年開始生產。另外積極佈局車用關鍵零組件代工，將是集團達成 2025 年毛利率 10% 目標的關鍵。 考量 9 月營收大幅優於預期，上修鴻海 2022 / 2023 年預估 EPS，分別由 10.85 元 / 12.09 元調整至 11.85 元(YoY+17.9%) / 13.19 元(YoY+11.3%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.10.04 收盤價 102.50 元，本益比為 8 倍，考量進入傳統旺季，且電動車佈局效益將陸續顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。 延伸閱讀：鴻海(2317)榮登最強權值股？！ 文章相關標籤

【08:35投資快訊】凡甲(3526)5 月營收年減 15%，EPS 還撐得住嗎？

凡甲(3526)受中國物流不順影響，5 月營收年減 15% 連接器廠凡甲(3526)公告 5 月營收 1.8 億元(MoM+67.9%，YoY-14.5%)，營收月增主因受惠於中國陸續解封帶動產能恢復以及 4 月基期較低，但仍受物流不順影響導致營收年減，整體表現不如原先預期。 預估凡甲 2022 年 EPS 成長 1 成至 12.76 元 展望凡甲 2022 年：1)在伺服器方面，預期 2022 年缺料問題可逐季緩解，且 Intel、AMD 將推出新伺服器新平台，有望刺激換機潮，再加上高速傳輸需求，推動高頻可折彎傳輸線(F-cable)近年營收成長 50%～100%，2022 年可望延續此趨勢，帶動整體伺服器營收年增 2 成；2)在車用方面，預期 2022 年全球電動車出貨量將年增 6 成達 1,050 萬輛，預期公司相關產品可隨產業趨勢向上，帶動車用營收年增 4 成；3)筆電產品在宅經濟需求消退，以及高通膨壓力下，整體營收將下滑 1 成。 預估凡甲 2022 年 EPS 為 12.76 元(YoY+14%)，以 2022.06.08 收盤價 171 元計算，本益比為 13 倍，雖然高毛利率的伺服器及車用營收比重攀升，但筆電出貨量持續下修存在不確定性因素，目前本益比合理。