疫情若拖過上半年，技術性牛市真的會秒破底嗎？

美股靠FEMO撐高：盈餘動能創新高，估值為何反而降了？

過去幾年，FOMO 常被視為推動股市創高的主因；如今，市場焦點轉向 FEMO，也就是「極佳盈餘動能」。Yardeni Research 創辦人 Ed Yardeni 指出，美股上漲的最新引擎已從擔心錯過報酬，變成企業獲利強勁到分析師上修預期都跟不上。 文章提到，標普500指數遠期盈餘預估今年已攀升 14.4% 並創下歷史新高；同一時間，指數本身上漲超過 9%，平均本益比卻下滑 4.6%。這代表這波漲勢主要來自獲利預期走高，而不是估值再擴張。 FactSet 分析師 John Butters 也指出，市場預期標普500企業在第二、第三及第四季度的獲利都將擴張 21% 以上，2026 年整體利潤較前一年同期成長 22.1%。即使高油價與地緣政治風險帶來短線波動，基本面仍被視為支撐美股的重要力量。 Trivariate Research 創辦人 Adam Parker 則認為，基本面與股市表現高度相關；而在美伊衝突與談判進展的交錯影響下，市場對和平解決的樂觀情緒，也為股市提供額外支撐。整體來看，這篇文章的核心在於：目前美股的上漲邏輯，正由情緒驅動轉向盈餘動能驅動。

川普與鮑爾衝突升溫，美股為何仍創歷史新高？

美國總統川普與聯準會主席鮑爾爆發新一輪公開衝突，甚至傳出司法傳票威脅，但 S&P 500（GSPC）與道瓊工業指數（DJI）在短暫承壓後迅速反彈，並創下收盤歷史新高。市場反應顯示，投資人並未因政治雜音轉向拋售美股，而是更聚焦企業獲利表現。 西北互助財富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）股票首席投資組合經理 Matt Stucky 認為，目前沒有拋售美股的理由。他指出，美國經濟仍有許多正面因素，企業獲利正在全面回升，而且這股趨勢不只限於大型股，也延伸到中小型股。 隨著財報季將近，市場預期美股企業獲利可能再度出現雙位數年增。Stucky 表示，這波獲利強化趨勢自 2025 年第二季開始，並一路延續到年底；除非獲利成長趨勢明顯逆轉，否則股市較難出現連鎖性下跌。 鮑爾則面臨司法部調查與傳票風波。他在週日晚間透露，司法部已向聯準會發出大陪審團傳票，爭議核心涉及聯準會華盛頓總部翻修工程，以及他是否在相關規模上誤導國會。鮑爾在視訊聲明中形容這次調查「前所未有」，並強調自己履職時沒有政治恐懼或偏袒。 儘管白宮與聯準會之間的緊張升高，市場分析師多半認為這仍屬政治威脅，最終可能平息。傳票消息公布後，S&P 500（GSPC）與道瓊工業指數（DJI）雖一度承壓，但在投資人消化消息後反彈收高，美元波動也不大。FactSet 數據顯示，S&P 500 成分股企業的獲利預計在 2026 年每一季都將呈現雙位數成長，其中第四季年增率預估達 18.1%，全年獲利成長模型預估為 15%。

AI 熱潮推升風險偏好！道瓊創盤中新高，美股為何能擺脫地緣政治陰霾？

根據路透社報導，隨著 AI 熱潮持續發酵，加上市場對中東停火談判抱持樂觀態度，推升了投資人的風險偏好。道瓊工業指數在週五盤中創下歷史新高，上漲 0.73%，來到 50651 點，成功突破今年 2 月 10 日創下的 50512.79 點前高紀錄，這也是自美伊衝突爆發以來的首次盤中新高。 擺脫回跌陰霾，科技股帶動大盤復甦 回顧今年 3 月，市場擔憂地緣政治衝突將衝擊全球經濟，引發華爾街廣泛的拋售潮，道瓊工業指數一度從歷史高點回跌 10%，進入修正區間。然而，在人工智慧發展動能與中東停火希望的雙重帶動下，美股自 3 月低點逐漸反彈，標普 500 指數與那斯達克指數已率先在 4 月中旬創下歷史新高。 輝達與亞馬遜強勢領漲 相較於科技股主導的大盤，以工業類股為主的道瓊工業指數復甦步伐相對落後。但在本季度的成分股中，科技巨頭如思科 (CSCO)、亞馬遜 (AMZN) 與輝達 (NVDA) 表現最為亮眼，大幅超越大盤水準。其中，晶片龍頭輝達 (NVDA) 本週公布的銷售展望更是超越市場預期。反觀雪佛龍 (CVX)、麥當勞 (MCD) 與耐吉 (NKE) 等企業，在同時期內的表現則相對疲軟。 企業獲利強勁抵禦地緣風險 儘管總體經濟環境面臨挑戰，但美國企業第一季強勁的獲利表現，有效抵銷了地緣政治帶來的不確定性。根據 LSEG Datastream 的數據顯示，自今年初以來，分析師對美國企業未來 12 個月的獲利預估值已上修超過 10%，顯示法人機構對美股基本面依然保持相對正面的看法。

瑞銀上修標普500目標至7900點，美股後市為何轉趨樂觀？

瑞銀全球財富管理在5月21日發布最新投資報告，將美股標普500指數2026年底目標價由7500點上調至7900點，反映其對美國整體經濟與企業獲利前景的信心提升。報告指出，支撐美股後市的兩大核心動力，分別是美國消費者支出展現韌性，以及人工智慧熱潮帶動資料中心等基礎設施需求持續增溫。 瑞銀認為，強勁的消費表現有助於穩定經濟基本面，而AI相關投資需求則持續為企業獲利成長提供動能。另一方面，儘管中東地區能源供應仍存在不確定性，市場對衝突可能和平落幕抱持期待，加上美國企業第一季財報表現亮眼，使美股在地緣政治雜音下仍維持強勢，並屢創歷史新高。

標普500連漲7週創高：歷史勝率與企業獲利如何支撐美股動能

自3月低點以來，標普500指數（SPX）展開強勁反彈，上週更寫下連續第七週上漲，累計報酬約16%。從歷史來看，標普500連漲達7週相當罕見，自1928年以來僅出現40次；上一次發生在2023年12月，最後延續到9週才告一段落。過去四週有三週漲幅溫和，顯示目前動能雖正面，但尚未呈現極端失控的超買狀態。 進一步觀察歷史統計，當標普500連漲到第7週後，行情往往不一定立刻結束。資料顯示，約三分之一的情況會在第7週止步，另有約三分之一會延續到9週甚至更久；歷史最長紀錄則是1957年的13週連漲。若把時間拉長到12個月，這類型態之後的正報酬勝率達82%，中位數年化報酬率為13.6%，高於標普500百年長期平均。 支撐這波走勢的關鍵，除了技術面延續性，還有企業獲利。雖然市場仍面對通膨、油價與地緣政治變數，但市場預估2026年第一季標普500成分股獲利年增27.7%，2026年全年年增21%，2027年仍可維持15%以上成長。即使目前預估本益比約21倍、略高於長期平均，在獲利成長預期支撐下，估值疑慮暫時仍在可接受範圍內。整體來看，美股多頭的延續性，仍高度取決於獲利是否能持續兌現。

4 月 CPI 可能升到 3.6%，5/12 公布後 Fed 6 月不降息風險多大?

2026-05-08 11:42 经济学家预估 4 月 CPI 将从 3 月的 3.3% 进一步升到 3.6%，但同一周油价暴跌 10.5%——数据与直觉出现罕见背离，5/12 这份 CPI 将决定 Fed 6 月会不会出手。 这件事为什么重要？ 5/12（周二）美东时间 8:30，BLS 将公布 4 月 CPI 数据。这份报告是 4/29 Fed 维持利率不变后、6/16–17 FOMC 会议前最关键的单一数据点。 3 月 CPI 从 2 月的 2.4% 一口气飙到 3.3%，能源项年增 12.5%、汽油 +18.9%、燃料油 +44.2%——全因为美伊战事推升油价。本周美伊停火又破裂的新闻把油价打回原形（WTI 重挫 10.5% 至每桶 91.54 美元、布伦特跌 9.8% 至 99.12），但经济学家普遍认为 4 月 CPI 会反映「3 月油价高点」而不是「5 月当下」，加上食物与住房项仍黏，整体 CPI 不仅不会回落，反而可能再升至 3.6%、核心 CPI 也可能升至 2.9%。对海外散户而言，这等于 Fed 6 月降息的最后一线希望几乎被切断。 核心分析：三个你需要知道的面向 ① 4 月 CPI 高机率「不降反升」：时间差与食物通膨齐发 請登入以查看完整文章 閱讀VIP文章請先登入理財寶會員

JOLTS降溫推升降息機率，美股成長股估值噴上來還能追嗎？

【美股動態】JOLTS降溫強化降息預期,估值敏感股受惠職缺降溫與離職回落強化降息預期 美國勞工部最新JOLTS顯示職缺持續回落、離職率走低，市場解讀為勞動供需朝常態化邁進，聯準會下半年啟動降息的機率上升。美債殖利率隨之走低，有利估值敏感的高成長與利率敏感資產，投資人風險偏好回溫，但對經濟動能的拿捏更趨精細，關注後續非農、核心PCE與油價走勢能否與就業降溫形成一致的溫和通膨路徑。 最新JOLTS顯示勞動需求回歸常態 JOLTS職缺自疫情高峰顯著回落，職缺與失業者比率由先前的極端緊俏水位逐步靠近疫情前區間，顯示企業補人意願放緩、但並非急凍。僱用與分離兩端皆趨溫和，整體指向勞動市場正由過熱轉向更平衡的階段，對聯準會而言是壓抑通膨壓力的正面訊號。 離職率降低意味工資議價力降溫 離職率作為員工「跳槽信心」的先行指標，回落至接近2018至2019年的常態區間，通常意味工資增速面臨下行壓力。隨著離職意願轉弱、企業回補職缺的火力減弱，服務業薪資推升通膨的力量趨緩，有助核心服務通膨逐步下修。 與歷史對照顯示軟著陸機率升高 與2019年後期相比，當前JOLTS呈現的是需求降溫而非需求崩落的路徑，初領失業金數據仍屬可控區間，指向「成長放緩但非衰退」的可能性上升。此組合過去往往與股債同漲相容，尤其是對利率路徑敏感的資產更為受益。 債市降息交易推升高成長題材 每當JOLTS弱於預期、長天期殖利率下滑時，科技與雲端等久期較長的現金流標的相對占優。市場關注微軟(MSFT)、字母表(GOOGL)、輝達(NVDA)等龍頭的評價彈性與財測指引是否受惠資金成本回落，若搭配企業雲支出與AI資本開支維持高檔，成長股領先格局可望延續。 非必需消費與旅遊受惠工資壓力緩解 若薪資增速放緩、就業仍穩，家庭可支配所得的可預見性提升，有利非必需消費與旅遊娛樂需求修復。美國航空(AAL)與達美航空(DAL)對票價彈性與油價變動高度敏感，一旦薪資壓力降溫且油價受控，利差與載客率改善可同步驅動獲利彈性。 房地產與公用事業受惠殖利率下行 當長天期殖利率回落，股息殖利率具吸引力的REITs與公用事業通常獲得資金回流。美國鐵塔(AMT)等高品質資產負債表較穩健的標的，受益資金成本下降與估值重評，租金續約動能搭配資金面改善，股價敏感度更高。 銀行股在淨息差與信用風險之間拉鋸 銀行股表現取決於降息節奏與經濟韌性平衡。溫和降息壓抑淨息差，但若就業放緩而非硬著陸，放款成長與資產品質可維持穩定。摩根大通(JPM)與美國銀行(BAC)等大型行，市場聚焦存款成本趨勢與信用成本變化，短線走勢恐因債券利率波動而分化。 製造與能源仍受地緣與運輸成本牽動 就業降溫的通膨緩解效應，可能被供應面擾動部分抵銷。中東緊張推升油運與保險成本，亞洲製造樞紐亦感壓力。供應鏈顧問Cameron Johnson指出，能源與運輸成本將在未來數月沿供應鏈外溢，戰事持續時間愈長，對整體成本面的衝擊愈大。這使得JOLTS的利多需與油價與運價上行風險同時權衡。 運輸與物流對成本變動最為敏感 聯邦快遞(FDX)與聯合包裹(UPS)的貨量與運價對全球供應鏈瓶頸高度敏感，燃油附加費與路徑改道的邊際成本，將直接影響單位件數毛利。若勞動市場降溫帶來需求平穩、而貨運成本再度擡頭，業者需在提價與效率管理間尋找平衡，股價對前瞻指引的敏感度將提升。 能源股在通膨與景氣拉鋸中波動加大 油價若因供給風險上行，能源類股可受益現金流改善，但過高油價也會抑制需求、拖累宏觀。埃克森美孚(XOM)與雪佛龍(CVX)的資本支出紀律與回購配息政策，提供一定下檔保護，但評價仍受宏觀風險溢酬與油價曲線形態牽動。 科技硬體與雲端資本支出脈動延續 就業降溫通常不改變企業對效率投資的中長期規劃，AI與雲端升級周期仍在。應用材料(AMAT)、科磊(KLAC)與超微(AMD)等受惠於資料中心與先進製程需求，若利率下行帶動資金成本降低，資本開支可望更具韌性，有助平滑景氣波動對營收的影響。 技術面顯示大盤對利率變化高度敏感 近期市場對數據驅動的利率預期極為敏感，標普500指數常在長天期殖利率回落時上攻，並嘗試挑戰前高。若後續數據延續就業降溫與通膨放緩的組合，50日均線上方的趨勢有望維持；反之，一旦通膨再加壓、殖利率反彈，成長股的估值擴張恐出現回檔。 市場預期聚焦聯準會路徑與再通膨風險 JOLTS的訊息與核心PCE、就業成本指數及平均時薪需形成一致信號，方能鞏固寬鬆預期。期貨定價顯示市場押注明年初降息累積幅度，但對起點與節奏仍保留彈性。倘若油價與運價帶動的成本外溢延續，市場將把降息時間軸往後挪移，成長股與防禦股輪動將加速。 投資策略偏向逢回布局高品質成長與利率敏感標的 在就業降溫與通膨溫和的基線假設下，逢回布局盈利能見度高、資產負債表穩健的科技與雲端龍頭，以及高股息且現金流穩定的REITs與公用事業，風險報酬較佳。另可適度搭配長天期公債或相關ETF作為利率風險對沖，以降低波動對部位的影響。 產業輪動建議以盈利品質與現金流為先 面對利率轉折與需求放緩並存，選股關鍵回到自由現金流與資本回饋。能在低利率環境擴張毛利、同時具備提價能力與成本控制的企業，將在估值重評中脫穎而出。相對地，對資金成本高度敏感且議價力薄弱的公司，恐在景氣放緩時面臨雙重壓力。 關鍵觀察聚焦JOLTS與薪資與通膨三角 後續觀察重點包括下一輪JOLTS的職缺與離職率、非農就業與平均時薪、就業成本指數以及核心PCE的服務項目。同時追蹤布蘭特油價、主要航線運價與交貨期變化，以評估供應面對通膨的潛在擾動。若數據共同指向勞市再平衡與通膨下降，降息路徑將更為明確，市場風險偏好有望維持在相對高檔。 風險控管需留意經濟下行與通膨再起的兩難 一旦JOLTS快速惡化、初領失業金攀升並伴隨企業獲利下修，衰退定價將主導資產配置；反之，若油價與運價推升通膨韌性、迫使聯準會延後寬鬆，估值回調風險上升。投資人宜保留現金部位與避險工具彈性，避免單邊押注，並以分批進出與動態再平衡因應數據驅動的波動市。 延伸閱讀： 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

台積電ADR跌到117美元、重挫5.5%，費半跟著殺 下週財報利多來了還能抱嗎？

美股走勢 昨日美股表現不一，四大指數收盤跌多漲少。由於OPEC+仍未達成增產協議，使原油價格持續回落下跌1.7%，壓抑能源股表現，且昨日台積電發布財報獲利遜於市場預期，ADR大幅下跌5%，引領美股半導體族群及科技股全面走低。所幸美股Q2財報公布狀況持續良好，且Fed主席於參議院再次重申，美國經濟復甦尚未完成，貨幣政策將保持寬鬆，帶動道瓊指數開低走高，收盤上漲53點創歷史次高。在標普11大類股表現方面，以公用事業、金融類表現較佳，能源、科技類則走勢疲弱。 美股四大指數表現 ・美股道瓊指數上漲 53.79 點，或 0.15%，收 34,987.02 點。 ・標普 500 指數下跌 14.27 點，或 0.33%，收 4,360.03 點。 ・那斯達克指數下跌 101.8 點，或 0.70%，收 14,543.1 點。 ・費城半導體指數下跌 71.4 點，或 2.17%，收 3,217.7 點。 ・台積電ADR收117.53，-5.51%，溢價差6.77%。 投資策略 聯準會主席和財務部長葉倫皆表示通膨上升只是暫時的，且在就業市場仍未達目標前，寬鬆的貨幣政策將延續，有助緩解市場對縮減QE的擔憂，加上本週Q2已有26間企業公布財報，目前為止獲利優於預期比例達9成，下周預計約有2成的標普500企業公布財報，包含微軟、英特爾、德州儀器等多家重量級科技股，預期將持續迎來財報利多。在基本面強勁、資金充裕下，支撐美股多頭延續。

2月營收「大檢視」！疫情衝擊台股，哪些公司「有重大轉變」？

今天是3/12號，表示2月份台股上市櫃公司的月營收已經發佈。但由於疫情持續延燒，擴散至整個歐洲與東北亞，現在還慢慢延燒至美國，在企業全球化的趨勢下，就算是疫情控制良好的台灣，也會間接受到生產與終端需求的影響。 以下我們就挑選出營收表現不佳的公司，追蹤營收下滑的原因，並探討原因的長短期效應，真假危機一次看!!由於2月中已經有做過一次了，因此這次會挑「沒講過」或「有重大轉變」的精選個股講解~大家可以先去回顧一下前兩篇2/11 (上) 研究報告「月營收」大檢視 ，「它們」怎麼了 ?2/13 (下) 研究報告「月營收」大檢視 ，「它們」怎麼了 ?因此以下公司，就不會出現在此次討論，請大家自行去上述兩篇文章複習：4163、5306、1722、2464、2723、3665、9938、3206、2537、4506、9951、1326、6504、8446、2317、2886、2823、4126、6508、8403。另外由於篇幅過大，所以會分成兩篇~

巴菲特喊現在不是好買點：波克夏(BRK.B)要等市場崩盤才出手？

避開不值得的交易才是投資獲利關鍵 波克夏(BRK.B)董事長巴菲特在年度股東大會場外指出，市場上隨時都有許多潛在的交易機會，但投資人的核心關鍵在於找到真正值得投入的標的。他認為目前的市場狀況並非部署資金的理想環境，因此懂得拒絕不適合的交易顯得格外重要。 欽點接班人並持續參與投資決策 針對未來的公司營運，巴菲特提到選擇阿貝爾擔任接班人，主要是因為他在企業管理方面展現出極高的智慧。儘管他坦言自己已經有幾年沒有深入研究新產業，但他在接受CNBC訪問時強調，目前仍會持續參與波克夏(BRK.B)的重大投資決策。 市場賭徒心態濃厚但資金依然充沛 觀察當前的投資氣氛，巴菲特認為市場上的賭博心態比以往任何時候都還要強烈，但他強調這並不代表整體的投資環境變得惡劣。他指出目前市場上流通的資金規模創下新高，為未來的潛在交易提供了充足的流動性。 崩盤無人接聽電話時即為最佳買點 談到進場時機，巴菲特分享了他的逆向投資哲學，認為當市場發生崩跌、投資人恐慌到無人願意接聽電話時，正是出手買進的最佳時刻。他預期絕佳的投資機會往往會在出乎意料的情況下浮現，而宏觀環境中那些未曾預料到的風險才是真正需要防範的挑戰。 肯定聯準會政策並示警AI潛在風險 針對宏觀經濟與科技發展，巴菲特對聯準會主席鮑爾的留任表達了肯定態度，認為有他在聯準會能讓人感到更加安心。然而，在談及人工智慧與深度偽造技術的快速發展時，他則直言這些新興科技帶來的潛在威脅令人感到十分害怕。 堅信美國體制優勢與黃金法則精神 總結對於美國前景的看法，巴菲特認為美國擁有吸引全球移民的獨特優勢，這正是其成功的秘訣所在。儘管體制仍有進步空間，但他期盼社會能夠實踐「己所不欲，勿施於人」的黃金法則，藉此打造出一個更加美好的發展環境。