黃金在資產配置中該占多少？先釐清它的角色

安聯台股三大基金規模齊擠上千億，科技、平衡、智慧該怎麼看？

安聯台灣科技基金規模 2672 億、安聯台灣大壩基金規模 926 億、安聯台灣智慧基金規模 752 億，近期資金明顯往這三檔基金集中。若只看規模，未必能看出差異；真正關鍵在於，三檔基金各自靠什麼方式幫投資人累積報酬。 先看基本輪廓。這三檔基金目前都沒有配息，代表收益大多保留在基金內部持續運用，設計重點都放在資產成長，而不是定期分配現金。 從近一年績效來看，安聯台灣科技基金漲幅最高，達 277.9%；安聯台灣大壩基金為 245.6%；安聯台灣智慧基金為 234.7%。其中，科技基金高度集中於台灣電子與科技產業，因此在科技股走強時，成長動能通常最明顯，但淨值波動也相對較大。 相較之下，大壩基金與智慧基金的配置範圍較廣，除科技股外，也會納入傳統產業或金融股。這種做法讓基金在科技類股休息時，仍可能由其他產業支撐表現，整體走勢通常較均衡。 規模也會影響操作方式。安聯台灣科技基金的規模已達 2672 億，資金進出雖然相對順暢，但規模越大，經理人在調整部位時的靈活度可能越受限制。相對來說，規模約 752 億的安聯台灣智慧基金與 926 億的大壩基金，體型較輕，面對中小型機會時，調整速度理論上更有彈性。 如果從投資特性來看，安聯台灣科技基金偏向高度成長與高波動；安聯台灣大壩基金偏向穩健與分散；安聯台灣智慧基金則偏向靈活與題材切換。三檔基金都屬於台股主題型代表，但對應的風險承受度與配置邏輯並不相同。 對新手而言，看到基金不配息不必直接排斥。若目標是累積資產，而非追求現金流，將收益留在基金內持續投入，反而更能體現複利效果。不過，是否適合自己的資金用途與風險承受度，仍需回到個人規劃來判斷。 整體來說，這三檔基金的差別，不只是規模大小，而是投資組合集中度、波動程度與經理人操作空間的不同。先釐清自己想要的是科技攻擊力、產業分散，還是靈活換股，再看哪一檔更符合需求，會比單純追逐規模更有判斷基礎。

標普500上攻8000關卡，AI與利率風險下軟體股怎麼看？

標普500在企業獲利強勁帶動下持續創高，Yardeni將年底目標上修至8,250點，主因是企業盈餘預估大幅調升，並認為這波行情屬於由獲利成長推動的融漲，而非單靠情緒或寬鬆資金。 文章也指出，美股科技股內部分化明顯。當10年期美債殖利率震盪、地緣局勢變化，以及AI代理人可能重塑商業模式時，ServiceNow（NOW）與Atlassian（TEAM）等成長型軟體股出現劇烈波動，反映市場同時在重新評價利率與AI對SaaS訂閱模式的長期影響。 整體來看，標普500受惠於廣泛的EPS上修，基本面仍有支撐；但雲端與軟體族群除了面對估值對利率敏感，也要面對AI技術迭代帶來的商業模式壓力。接下來誰能把AI轉成實際營收與獲利，誰又可能在估值壓縮中承受更大波動，將是市場關注焦點。

標普500獲利推升創高，AI軟體股為何仍劇烈分化？

標普500在企業獲利持續優於預期帶動下創高，Yardeni Research總裁Ed Yardeni將年底目標上修至8,250點，並把「Roaring 2020s」情境機率提高到80%。他認為，這波行情是由企業獲利成長主導，而非單靠情緒或寬鬆資金推升。 支撐他上調預估的核心，在於標普500企業財報表現強勁。第一季財報季後，約89%成分股EPS優於預期，且分析師對2026年與2027年的每股盈餘與營收預估都被上修，顯示獲利修正具有擴散性，不只集中於少數大型科技股。 不過，科技與成長型軟體股的表現仍明顯分化。隨著美國10年期公債殖利率回落，ServiceNow（NYSE: NOW）等公司股價出現反彈，反映長天期利率對軟體估值的重要性。對這類以未來現金流折現為主的公司來說，殖利率變動會直接影響市場對估值的看法。 另一邊，Atlassian（NASDAQ: TEAM）則因AI代理人與新模型加速進展而承受壓力。市場擔心，當AI工具能處理更多知識工作與程式設計任務時，傳統SaaS訂閱模式是否會被重新定價。這種擔憂與利率變化交錯，讓軟體股波動明顯放大。 整體來看，標普500的上漲基礎仍來自廣泛的獲利上修，但AI應用與利率環境正在重塑個別公司估值。指數層面可能受惠於企業獲利成長，產業與個股層面卻需要更仔細區分哪些公司能把AI轉化為營收，哪些公司則可能面臨商業模式重估。

BlackRock示警8至9兆美元閒置資金回流市場，美股上漲與聯準會政策拉鋸

BlackRock全球固定收益首席投資官 Rick Rieder 指出，美國股市近期上升，反映市場參與者開始重新部署約 8 兆到 9 兆美元的閒置資金。Rieder 在 Bloomberg 電視受訪時表示，這筆長期停留在貨幣市場基金中的現金，正因市場環境改善而逐步回流風險資產。 他提到，在總統特朗普宣布伊朗和平協議後，美股大幅上漲，市場對主要地緣政治風險的疑慮有所緩解。期間標普 500 指數最高上漲 2%，納斯達克 100 指數一度上漲超過 3%，比特幣價格也接近 67,000 美元，國債價格同步走強。 Rieder 認為，當市場出現好消息時，原本閒置的資金便可能被釋放，形成較明顯的資產價格反應。他也呼籲聯準會避免加息，因為較高的借貸成本未必能有效抑制醫療保健、保險和教育等行業的持續通脹；相較之下，房地產與汽車等利率敏感產業目前未見明顯價格壓力。 他進一步預測，新任聯準會主席 Kevin Warsh 在本週政策會議上，可能會更關注資產負債表管理與貨幣供應，因為這些因素更可能影響抵押貸款成本與整體經濟活動。

美伊和平協議降溫油價通膨，金價衝上4,328美元帶動貴金屬資產配置升溫

美伊和平協議重啟荷姆茲海峽航運，市場對原油供給風險與通膨壓力的擔憂降溫，聯準會延後升息的預期升溫，帶動黃金與白銀價格同步走強。Comex 6月黃金期貨收在每盎司4,328美元，白銀期貨收在每盎司70.066美元，雙雙創下近期高點。 這波行情不只是技術性反彈，而是美元、原油、利率預期與風險情緒共同重定價的結果。原油供給風險緩解後，通膨與利率上行壓力鬆動，黃金作為不孳息資產的相對吸引力回升，也重新成為市場用來對沖政策與貨幣風險的工具。 Barclays 分析師認為，若能源價格持續穩定，通膨與利率壓力進一步舒緩，黃金走勢有機會維持偏正向。支撐金價的中期因素仍包括通膨、政策不確定性，以及全球央行與主權機構對外匯準備多元化的需求。 利率預期修正也是金價上漲的重要推手。市場聚焦新任聯準會主席 Kevin Warsh 主持的首次 FOMC 會議，若中東局勢持續緩和、油價可控，先前被市場定價的升息可能性有機會進一步下降，這對黃金形成支撐。 在股市層面，黃金與白銀礦業股同步走強，Harmony Gold(HMY)、Aya Gold & Silver(AYA)、Eldorado Gold(EGO)、Novagold Resources(NG)、Americas Gold & Silver(USAS)、Hecla Mining(HL)、Aris Mining(ARIS)、Sibanye Gold(SBSW)、Aura Minerals(AUGO)、Coeur Mining(CDE) 等個股漲幅普遍落在 8% 至 10% 以上，顯示資金明顯回流貴金屬產業鏈。 白銀與多金屬標的也受到關注，Santa Cruz Silver Mining(SCZM)、Highlander Silver(HSLV)、Hycroft Mining(HYMC)、Silvercorp Metals(SVM)、Iamgold(IAG)、DRDgold(DRD) 等同步上揚，反映市場不只押注黃金，也看好白銀與相關礦業對美元與通膨變化的敏感度。 ETF 方面，追蹤實體黃金的 GLD、IAU、GLDM、PHYS、SGOL、BAR、OUNZ、AAAU，以及聚焦金礦股的 GDX、GDXJ、RING、SGDM、SGDJ，和白銀相關的 SLV、PSLV、SIVR、SIL、SILJ，交易量都明顯升溫。槓桿與反向產品 NUGT、DUST 也放大了板塊波動。 不過，市場看法並非一致看多。若中東局勢持續穩定、供應鏈修復順利，且全球經濟回到軟著陸路徑，通膨壓力可能比預期更快消退，黃金的避險與通膨對沖需求也可能降溫。若後續經濟數據優於預期，利率維持高檔的時間也可能拉長，黃金仍有修正風險。 整體來看，這次貴金屬行情凸顯地緣政治、能源、通膨與貨幣政策之間的連動。黃金與白銀不只是戰事避險資產，也是在政策不確定與貨幣風險升高時的重要配置工具。對台灣與亞洲投資人而言，GLD、GDX、SLV 等相關商品與 ETF 仍具備分散風險的策略意義，重點在於如何與股票、債券部位搭配，讓資產配置更能因應未來變局。

高利率盤旋下，收益股與新金融基礎建設誰更能撐住現金流？

在全球利率維持高位、股市波動加劇的環境下，市場資金正同時關注兩條主線：一是能提供規律現金流的REITs、高股息封閉式基金與保險股，二是具備長期成長敘事的新金融與AI基礎設施概念股。 Iron Mountain (IRM) 將原本預計發行的10億美元公司債，提高到15億美元，票面利率6.25%，到期日為2035年。公司表示，募資主要用於償還循環信用額度未償金額及相關費用，剩餘資金將作一般企業用途。這顯示企業正在利用當前利率環境，重新調整負債結構與資金成本。 收益型標的方面，LXP Industrial Trust PFD CONV SER C (LXP.PR.C) 每季配發0.8125美元股息，Camden Property Trust (CPT) 維持每股1.06美元季度股息，年化殖利率約3.74%。Blackstone Mortgage Trust (BXMT) 則維持每股0.47美元季度股息，前瞻殖利率達10.38%。這些標的雖然面臨利率與景氣循環壓力，但穩定配息仍是吸引資金的重要因素。 封閉式基金部分，Voya Emerging Markets High Dividend Equity Fund (IHD) 與 Voya Asia Pacific High Dividend Equity Income Fund (IAE) 也持續採取月配策略，分別宣布每股0.055美元與0.065美元月配息。這類產品的淨值波動通常較高，但對重視現金流、願意承擔新興市場風險的資金而言，月配機制仍具吸引力。 在成長與現金流並重的股票中，Arteris, Inc. (AIP) 被視為AI半導體複雜度升高下的受惠者。公司提供 network-on-chip 技術，協助AI處理器內部模組溝通，並受惠於晶片朝 chiplet 與3D堆疊架構發展。市場同時觀察到該股出現放量上漲，顯示資金對其成長故事有所反應。 Assurant, Inc. (AIZ) 則被視為防禦與成長兼具的保險股。公司在21個國家提供手機、家電、車輛與住房相關保險與服務合約，並受惠於耐用品汰換週期拉長、手機升級與車輛保固需求增加。資料顯示，AIZ 6月12日收於260.99美元，過去與預估本益比分別為13.38倍與10.21倍，技術面也出現放量上漲的確認訊號。 Coinbase Global, Inc. (COIN) 則聚焦於新金融基礎建設。公司除了維持加密貨幣交易平台角色，也積極發展穩定幣、託管、質押與 Base Layer-2 網路等收入來源，藉此降低對交易量的依賴。Coinbase 與 Circle 合作推動 USDC 生態系，並在鏈上支付與區塊鏈基礎設施中扮演重要角色。 在實體產業端，Newmont (NEM) 宣布自2026年7月1日起，任命 Brian Tabolt 為新任財務長(CFO)、Mark Rodgers 為營運長(COO)、David Thornton 為技術長(CTO)，三人皆為內部升任。消息公布後，Newmont 股價上漲約5.56%，反映市場對公司治理與執行力的正面解讀。 整體來看，當前市場主題仍圍繞在「收益穩定」與「成長想像」之間的平衡：一端是REITs、基金與保險股提供現金流，另一端則是AI基礎設施與加密金融平台試圖用長期趨勢爭取更高估值。未來關鍵仍在利率走向、監管明朗度，以及新科技能否更快轉化為現金流。

台灣基金與ETF市場結構轉向：年輕化資金與主動式產品受關注

台灣基金與ETF市場近期呈現顯著的結構變化與規模增長。根據基金平台數據統計，投資客群正快速年輕化，31歲至40歲已躍居最大開戶族群。在資金流向方面，境內基金申購比例達八成，其中台股基金佔比更突破九成，顯示資金除了投入被動型ETF外，亦有部分轉向尋求超額報酬的主動型基金。 在ETF市場規模方面，大華優利高填息30(00918)淨值達到31.38元，創下上市以來新高，並正式突破千億元規模大關。此增長主要來自於成分股如國巨(2327)與聯電(2303)等科技類股的業績帶動。同時，主動式ETF如統一台股增長(00981A)自首次除息後累計漲幅達54.6%，受益人數突破99萬人，反映出市場對具備穩定配息與資本利得空間標的的高度關注。 為因應多元的資產配置需求，各大投信業者也密集推出新產品。復華投信募集涵蓋全球金融、AI及台股三大主題的創新指數傘型基金；國泰投信則推出全球多元收益傘型基金，包含主動式策略收益債券與被動式的國泰收益非投等債(00990B)。此外，聚焦半導體產業的兆豐台灣晶圓製造ETF(00913)受益人數自去年底大幅成長178%，顯示資金正依據產業鏈的實質營收與獲利表現，持續在各類基金板塊間進行重新配置。

標普500獲利動能續強，雅登尼看好美股仍靠基本面推升

Yardeni Research總裁艾德·雅登尼在 CNBC 訪談中表示，雖然他長期偏多，但目前對股市的樂觀程度仍不算充分。他認為，當前美股強勢主要來自企業獲利成長，而不是單靠估值擴張，並以「FEMO」形容市場由獲利動能帶動的特徵。 根據分析師預估，標普500指數成分企業未來七個季度的獲利有望成長 20%。雅登尼指出，美國消費者展現出的韌性，是支撐經濟與企業利潤的重要原因。即使汽油價格升至每加侖 4 到 5 美元，消費支出仍相對穩定，部分動力來自退休嬰兒潮世代累積的龐大資產。 他也提到，儘管聯準會曾從近零利率快速升至 5.5%，加上中東地緣政治風險升溫，經濟依然維持韌性。回顧 2022 年的升息循環雖引發熊市，但並未導致衰退，因此他認為當時反而提供了不錯的買點。 展望後市，雅登尼重申「咆哮的 2020 年代」觀點，並維持到 2029 年底標普500指數挑戰 10,000 點的目標。他同時提到，SpaceX 成功上市 75 億美元，反映市場流動性與投資人需求仍在，也可能為未來更多大型 IPO 開路。

油價與利率雙壓下，標普500資金轉向能源、儲存與網通

上週（3/16–3/20）標普 500 指數震盪收低，主要壓力來自油價再度走高與長天期利率上行。中東局勢持續升溫，使市場對能源供給的疑慮未解，布蘭特原油維持在高檔區間，美債殖利率同步走升，壓抑整體風險資產評價，盤中反彈力道有限。 從漲幅榜結構來看，資金並未全面撤出市場，而是轉向兩個較具確定性的方向。第一是直接受惠油價的能源族群，包括上游探勘與油服公司同步走強；第二則是與 AI 資料中心建設連動的儲存與網通設備，受企業資本支出預期支撐而出現補漲。此外，另類資產管理與航空等類股亦有零星表現，反映在高利率與景氣仍具韌性的環境下，資金開始進行區段式配置。短期而言，油價與利率仍是影響市場的主要變數；若能源價格維持高檔，同時 AI 相關投資持續落地，這類結構性輪動仍有延續空間。 過去一週標普 500 成分股漲幅排行 Top 10（3/16-3/20） APA集團(APA)上週收在 39.11 美元，整週上漲 17.27%。上週上漲最關鍵的因素是國際油價維持高檔震盪，加上市場資金在板塊輪動下轉向具備現金流保護與防禦屬性的能源類股：分析師指出，在原油供給緊縮的預期下，能源板塊重獲資金青睞，且 APA 持續推動的資本回報計畫強化了其在市場波動下的收息價值。 Ciena(CIEN)上週收在 383.89 美元，整週上漲 13.17%。上週上漲最關鍵的因素是雲端服務供應商 (CSP) 持續擴大資本支出：隨著 AI 伺服器建置潮加速，解決資料傳輸瓶頸的光通訊設備成為市場焦點，法人預期高頻寬升級需求將進一步挹注其未來幾季的營收成長。 Sandisk(SNDK)上週收在 709.71 美元，整週上漲 12.52%。上週上漲最關鍵的因素是受惠於 AI 伺服器對高效能快閃記憶體 (NAND) 的龐大需求：隨著資料中心擴建，大容量儲存需求呈現爆發性成長，帶動相關記憶體晶片報價上揚，市場對其獲利預期給予高度評價。 Apollo Global Management Inc(APO)上週收在 112.00 美元，整週上漲 10.24%。上週上漲最關鍵的因素是高利率環境下，資金加速湧入私募信貸 (Private Credit) 市場：APO 作為另類資產管理巨頭，憑藉其強大的信貸發起能力與穩健的資產管理規模 (AUM) 增長，獲得多家機構看好其長期的手續費與管理費收入。 Western Digital Corporation(WDC)上週收在 293.10 美元，整週上漲 10.20%。上週上漲最關鍵的因素是儲存型快閃記憶體供需結構改善，報價持續走揚：受惠於主要供應商減產效應發酵及終端庫存去化完畢，加上企業級 SSD 需求回溫，市場樂觀看待其毛利率將迎來顯著的修復行情。 Diamondback Energy, Inc.(FANG)上週收在 192.54 美元，整週上漲 10.09%。上週上漲最關鍵的因素是國際油價看漲預期及公司優異的股東權益報酬率 (ROE)：隨著能源價格走高，公司現金流強勁，多家華爾街券商確認了其在頁岩油板塊中的領先優勢與穩定的配息能力。 Seagate Technology Holdings(STX)上週收在 411.23 美元，整週上漲 8.77%。上週上漲最關鍵的因素是資料中心對於海量溫冷資料儲存的需求依然迫切：雖然市場目光多集中在 SSD，但傳統大容量 HDD 的剛性需求帶動了訂單回溫，使其股價與整體儲存板塊同步迎來顯著的價值重估。 Delta Air Lines, Inc.(DAL)上週收在 63.44 美元，整週上漲 8.28%。上週上漲最關鍵的因素是強勁的旅遊與商務出行需求，以及優於預期的獲利前瞻：儘管總經環境存在不確定性，但高階艙等與國際航線的訂票率依然熱絡，配合公司在運力與成本控管上的優化，使華爾街對其給予正面評價。 Ares Management Corporation(ARES)上週收在 105.87 美元，整週上漲 8.05%。上週上漲最關鍵的因素是傳統銀行收緊放貸後，私募信貸板塊迎來的結構性成長：具備浮動利率特性的私募信貸資產能提供穩健收益，推升了 ARES 這類頭部另類資產管理機構的資金流入與業務動能。 Baker Hughes Company(BKR)上週收在 60.35 美元，整週上漲 8.00%。上週上漲最關鍵的因素是國際訂單增長及工業與能源技術部門的獲利能力提升：作為全球油田服務龍頭之一，受惠於上游能源商持續的資本支出，市場對其未來幾季的毛利率擴張持樂觀態度。

Strive增持73顆比特幣、總部位達19,105 BTC，股價早盤為何漲約10%？

Strive Asset Management 本週一宣布，於 6 月 8 日至 14 日期間購入 73 顆比特幣，平均每顆價格約 63,646 美元。根據最新財報，截至 6 月 12 日，公司總持有量達 19,105 顆比特幣，當前市價約 66,473.61 美元。消息公布後，Strive 股價在早盤上漲約 10%。 市場對於這次加碼比特幣的反應，反映投資人正在重新評估公司資產配置與加密資產曝險。分析師認為，這可能代表公司對比特幣長期潛力有信心；但同時，比特幣價格波動也使其資產儲備策略承受更高不確定性。後續市場將持續關注，Strive 如何管理這筆龐大的比特幣部位，以及其對財務表現的影響。