短線操作葡萄王(1707)的風險報酬評估與進出策略全解析

葡萄王(1707)股價120腰斬區間低點附近，OEM大成長卻被法人小賣，現在能撿嗎？

葡萄王(1707)10日公告2026年3月合併營收為857.69百萬元，年減6.96%，但累計第1季合併營收達2280百萬元，年增1.14%。在OEM/ODM業務成長帶動下，整體營運維持穩健。公司表示，將持續優化成長策略，拓展代工業務及海外市場布局，對全年營運持審慎樂觀態度。 OEM業務強勁成長 葡萄王OEM/ODM業務3月營收年增21.01%，累計1-3月年增38.96%。主要來自國內外原料銷售放量，以及全球關鍵客戶代工訂單需求強勢，帶動益生菌與軟膠囊等重點劑型穩健成長。藥品訂單亦持續貢獻穩定營收。公司團隊積極拓展國際市場，預計5月首度進軍歐洲參展，受惠歐美對猴頭菇原料需求升溫。 自有品牌與區域表現 自有品牌全通路因應清明連假活動，主力超商提前備貨，機能飲料PowerBOMB爆能能量飲料表現優異。保健食品樟芝王系列透過美式賣場專案，創造單月雙位數成長。台灣事業體3月營收年增9.82%，累計1-3月年增20.78%。上海葡萄王3月營收年增2.68%，累計年增11.54%。直銷事業UVACO葡眾3月年減10.43%，累計年減4.16%，但馬來西亞市場即將啟動營運中心。 新品與市場反應 代工業務客戶年度口服美容新品已完成生產，預計4月上市。攜手鮮果茶飲品牌開發功能性系列飲品，將於夏季推出。近期股價截至4月10日收盤120.00元，三大法人買賣超-48張，外資買超8張。主力買賣超-90張，買賣家數差147。交易量162張，顯示市場關注營收公告後的動態。 後續關鍵事件 葡萄王將追蹤歐洲參展成效及猴頭菇原料需求變化。新品上市及馬來西亞中心啟動為重點。上海業務持續優化產能利用效率。投資人可留意OEM訂單續航力及直銷海外布局進展，潛在風險包括市場需求波動及競爭加劇。 葡萄王(1707)：近期基本面、籌碼面與技術面表現基本面亮點 葡萄王為台灣保健食品龍頭，總市值177.7億元，本益比13.0，稅後權益報酬率5.0%。主要營業項目包括藥品製劑、成藥及原料、醫療器材製造與買賣、雜項食品製造、冬蟲夏草食品、飲料製造業、菌種業及生物技術服務業。近期月營收表現：2026年3月857.69百萬元，年成長-6.96%，月增37.06%；2月625.77百萬元，年成長-1.35%；1月794.50百萬元，年成長14.13%。整體第1季年增1.14%，OEM/ODM業務成長挹注穩定。 籌碼與法人觀察 截至4月10日，外資買賣超8張，投信-1張，自營商-55張，三大法人合計-48張。官股買超23張，持股比率-7.03%。主力買賣超-90張，近5日-16.5%，近20日5.2%，買賣家數差147，顯示散戶買氣較強。近期法人趨勢，外資連續買超，投信小幅賣超，自營商呈現淨流出。整體籌碼集中度維持穩定，主力動向顯示短線壓力增大。 技術面重點 截至2026年3月31日，葡萄王收盤121.00元，漲跌-1.50元，漲幅-1.22%，成交量162張。短中期趨勢顯示，收盤價低於MA5及MA10，位於MA20下方，呈現短期回落跡象。量價關係上，當日成交量低於20日均量，近5日均量較20日均量縮減，顯示買盤續航不足。近60日區間高點183.00元、低點119.00元，近20日高122.50元、低119.00元，提供支撐壓力參考。短線風險提醒：乖離率擴大，需注意量能是否回溫避免進一步修正。 總結觀察重點 葡萄王第1季營收年增1.14%，OEM業務成長38.96%為亮點，海外布局及新品上市值得追蹤。近期法人小幅流出，股價回落至120元附近。投資人可留意5月歐洲參展成效、直銷海外進展及市場需求變化，維持審慎態度觀察營運動能。

【投資快訊】中國疫情帶動藥品需求，葡萄王(1707)、健喬(4114)成長空間還有多大？

中國當地專家認為已有超過8成民眾感染過新冠病毒，中國近期將不會出現新一波的疫情爆發，疫情將迎來趨緩，考量到疫情後長新冠症狀對患者造成的身體健康影響，認為此次疫情將會帶動保健食品及呼吸道藥品的相關需求，葡萄王(1707)及健喬(4114)表現值得期待。葡萄王主要業務為生產及販售各項保健藥品，在疫情後民眾保健意識抬頭的情況下，葡萄王營收表現良好，2022年營收104億元，預估EPS 10.01元，預估2023年葡萄王營收115億元，EPS 11.42元。健喬主力藥品愛克痰，2023年Q1將登陸中國市場，目前類似藥品在中國生產廠商有限，期待公司可以快速打入中國市場，中國疫情爆發後，新冠後遺症也將帶動愛克痰需求，看好健喬2023年營收，2022年全年營收44億元，預估EPS 2.52元，2023有望延續成長，營收可望突破50億元，EPS有機會突破3元。

葡萄王 (1707) 法說會剛開完：股價這裡，還值得生技派卡位嗎？

【產業戰隊VIP】法說會訊息更新(非個股推薦)-葡萄王1707 (本文章內容僅為法說會訊息分享以及教學案例之用，內文提到的股票與產業皆非個股推薦，僅為訊息分享傳遞與個人交易心法與心得，進場前請謹慎風險評估、損益自負) 董事長曾盛麟與產業隊長張捷 【產業隊長張捷 專業版APP】直播限定優惠三天！ ⏱活動時間：12/28(三)~12/30(五) 限時激省53 折，訂閱只要 $2,500 /季 (原價4,770) 🎯策略有多有空 ➷ 隊長幫你追蹤！ 👉立即搶購：https://cmy.tw/00BLbD

葡萄王 (1707) 股價跌回 163 元，還撐得住 20%~25% 成長、10 年營收破 300 億這個大口氣嗎？

免責聲明 : 單純分享"客觀財報資訊"與"公開資料收集"，無邀約之實，價值之判斷依據公開且可取得公式之【價值河流圖 App】，無個人分析推薦之意，也不做買賣方向之推介，文章內容僅供參考、任何交易行為須自行判斷。 資料來源 : 公司股東會年報、公司財務報表、法說會、 CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。 本篇的追蹤個股是葡萄王 (1707)，這是我第 4 次寫它，第一次寫的時候價格是 193 元，第二次寫的時候價格也是 193 元，第三次寫的時候價格跌到 162 元，雖然期間最高漲至 233 元，但目前價格又跌回 163 元。 不少投資人肯定很困惑，這昔日的 保健食品之王 葡萄王 (1707) 到底怎麼了!? 未來還有機會回到 200 元以上嗎? 時隔 10 個月，今天文章就帶大家來追蹤它的營運，說說我對它的看法。 （以下為 VIP 付費內容，原文未解鎖）

健康食品直銷龍頭 葡萄王 (1707) 股價近乎腰斬，會員成長卡關＋營運掙扎，還回得去 200 元嗎？

【免責聲明】 單純分享「客觀財報資訊」與「公開資料收集」，無邀約之實，價值之判斷依據公開且可取得公式之【價值河流圖 App】，無個人分析推薦之意，也不做買賣方向之推介，文章內容僅供參考、任何交易行為須自行判斷。 P.S 請大家不要問我，能不能買、該不該賣、哪裡便宜、哪裡昂貴，這是違法的，回答你的話，我可能會收到巨額罰款 & 吃牢飯，公司的詳細介紹我都寫在文章內了，買賣要自行判斷才行，河流圖、文章與價值檢視系統，會是你最好的朋友。 🚫 證券交易法第 155 條規定 意圖「影響集中交易市場有價證券交易價格」，而散布流言或不實資料，最高可處 3 年以上 10 年以下有期徒刑，得併科新臺幣 1000 萬元以上 2 億元以下罰金。 🚫 證券投資信託及顧問法 107 條規定 未經主管機關許可，直接或間接自委任人或第三人取得報酬，對有價證券、證券相關商品或其他經主管機關核准項目之投資或交易有關事項，提供「分析意見或推介建議」，處 5 年以下有期徒刑，併科新臺幣 100 萬元以上 5000 萬元以下罰金。 資料來源： 公司股東會年報、公司財務報表、法說會、 CMoney 法人決策資料庫、 TEJ 經濟日報資料庫、股人阿勳價值河流圖 App。 --- ## 營運追蹤系列 如何查詢個股過往文章? Step0. 前往價值檢視系統 Step1. 鍵入個股代碼 Step2. 點擊研究報告 > ### 股價腰斬，昔日保健股王 營運掙扎 本篇的追蹤個股是葡萄王 (1707)，這是我第 5 次寫它，第一次寫的時候價格是 193 元，第二次寫的時候價格也是 193 元，第三、次寫的時候價格跌到 162~163 元，雖然期間最高漲至 233 元，但目前價格卻僅剩 137 元。 不少投資人肯定很困惑，這昔日的 保健食品之王 葡萄王 (1707) 到底怎麼了!? 未來還有機會回到 200 元以上嗎? > ### 成長下滑 + 疫情干擾 葡萄王的商品，就有 82% 透過葡眾直銷，營收有 85% 靠舊會員，表示目前商業模式下，旗下 22 萬會員就是它的底氣，過去幾年也靠著會員人數的成長，使它的業績步步高升。 不過葡萄王從 2017 年起，會員人數成長就開始趨緩，近 2 年成長率更不到 5%，會員甚至出現【負成長】，這也是它營收與獲利卡住的原因，不過葡萄王自己也知道這困境，因此近年積極往海外發展，畢竟人多就是商機，台灣也就 2300 萬人而已。 > ### HDMO 新嘗試 (Healthy Dream and Manufacturing Organization) 為葡萄王在企業經營上的新嘗試，也是未來希望創造的新商業模式。曾盛麟表示，舉凡想投入保健食品產業的藝人、營養師、健身教練等該領域的 KOL (意見領袖)，葡皆願意開啟討論大門，與 KOL 共同參與從發想、企劃、原料確認、製程、打樣、試用、推廣等等各個環節。 由葡萄王提供原料、技術、市場分析與經驗，並在融入 KOL 對健康、保健與產品的想法、理念和需求同時，以最嚴謹與高標準的產製流程，客製專屬的獨特保健產品。曾盛麟表示，企業經營的創新與多元化，是葡萄王順應環境趨勢，持續向前的證明，不同於傳統的企業為 KOL「代工」或 KOL 替產品「代言」的單向操作，HDMO 著重在「參與」和「共創」的實踐。 Ex. 旗下品牌 GKLiFESHiNE 與藝人簡沛恩與謝承均合作推出莓好膠原益生菌與朝氣人生 365 兩款新品，就是新商業模式的作品，由於第 4 季為傳統旺季，公司看好年營收挑戰百億大關。 --- ## 葡萄王 (1707) > ### 健康食品直銷大廠 葡萄王成立於 1971 年，主要從事保健品的生產、製造及銷售，其中益生菌 與 菇菌類 市占率 分別為 31% 與 45%，皆佔據保健食品市場的第一，為國內知名的保健品廠商。 公司保健品又分為：菇蕈類、益生菌兩大類，益生菌系列主要是由子公司「葡眾企業」以直銷方式銷售；菇蕈類則為靈芝、樟芝、蟲草等，靈芝及樟芝系列產品的市佔率超過 50%。 > ### 轉投資 60% 葡眾 除此之外，公司也轉投資 60% 的「葡眾企業」、及持有 100% 的「上海葡眾」。其中葡眾為台灣第二大直銷公司，市佔約為 8.3%，僅次於外商安麗，更為 2021 年世界直銷排行第 41 名。葡眾會員人數高達 22 萬人，營收高達 80 億，佔葡萄王 82% 的營收，主要是透過會員直銷作為產品主要銷售通。 > ### 上海葡萄王：益生菌代工 在中國的 上海葡萄王，起初設立目的為葡萄王，自有品牌之中國生產基地，但連續數十年不斷虧損，新管理階層改變營運策略，由 OEM / ODM 模式扭轉了多年虧損，於 2016 年開始，由虧轉盈。近年搭上益生菌市場需求成長的特快車，將致力於這方面的產品發展。 > ### 與統一結盟 2020 年 11 月 27 日，葡萄王與統一結盟，同時規劃以私募方式辦理現增，引進統一為持股約 8％ 的最大法人股東，雙方將攜手拓展全球保健市場。葡萄王可在 7-11 全球共 9400 家門市上架其產品，7-11 則可利用葡萄王的專業，與其合作保健食品的代工。 --- ## 營收結構 > ### 82% 來自直銷葡眾 葡萄王 (1707) 的營收可分為三個部分: 1. 台灣葡萄王 9% (獲利貢獻 18%)，以零售為主，銷售一般人 2. 上海葡萄王 9% (獲利貢獻 7%)，以 B2B 代工為主 3. 葡眾 82% (獲利貢獻 75%)，以直銷的方式銷售給會員 台灣葡萄王主要負責品牌的生產與製造，因此也是毛利最高的事業體，葡眾則是透過直銷的方式，販售葡萄王的產品，這部份可說是葡萄王的營運支柱，貢獻了最多的營收與獲利，最後是以代工為主的上海葡萄王，主要幫中國保健藥廠代工製造健康食品。 > ### 台灣葡萄王－主要熱銷品 - 康貝特 17% - 纖益薑黃 22% - 益生菌 14% - 樟芝王 13% > ### 葡眾－熱銷產品 - 康爾喜及康貝兒 18% - 995 營養液 16% --- ## 在哪生產 > ### 台灣與中國 生產方面的特色：從原料到成品，採用一條龍式的生產流程，擁有全台最大的生技發酵槽，是台灣少數具備研發實力及生產自有原料、並擁有自有品牌及銷售通路，銷售自家產品之公司。 --- ## 銷售地區 > ### 內銷為主、中國為輔 公司產品主要透過旗下直銷公司「葡眾企業」及購物台、經銷商、大賣場、百貨、藥局通路等販售。海內外實體通路分別為台灣約 6000 家、大陸約 400 家、東南亞約 3000 家。根據 2021 年的銷售佔比來看: - 台灣地區銷售佔 91% - 中國地區銷售佔 9%

葡萄王(1707)受惠直銷通路衝會員、代工穩定成長，2023 獲利將創新高？投資人該關注什麼風險與動能

內需型產業逆勢抗跌，葡萄王(1707)被低估了嗎？ 前陣子因為 Fed 主席 Powell 在全球央行年會放出鷹派說辭，再加上近日陸續有官員出面表示要全力升息，藉此壓低需求來降低通膨，導致全球股市動盪。所以，最近文章選股都以台灣內需型產業為主，這些公司受升息直接影響較低，先前撰寫到的全家(5903)、寶雅(5904)在大盤近日回檔下仍保持穩健上漲，可以看出內需股的抗跌優勢。 今天要再來介紹另一家以內需型為主的公司葡萄王(1707)，回顧 2022 上半年財務數據，營收合計年增 6.7% 達 47.8 億元，EPS 合計年增 10.3% 達 4.19 元，利用「陳重銘-不敗存股術 APP」法人系統觀察，預估葡萄王(1707) 2022 年 EPS 將成長 9.2% 至 9.62 元，2023 年更將再成長 14.1% 至 10.98 元。本篇文章將完整介紹葡萄王(1707)營運概況、展望分析及價值評估。 葡萄王(1707)：具備研發技術、自有品牌、銷售通路的保健食品廠 葡萄王(1707)成立於 1971 年，並在 1982 年掛牌上市。公司為台灣少數具備自行研發技術，同時擁有自有品牌及銷售通路的保健食品廠商，在台灣益生菌及菇菌類市場穩居龍頭寶座。旗下產品涵蓋孅益薑黃系列(促進新陳代謝)、康貝特系列(機能性飲品)、益菌王(腸道保健)、樟芝王(保肝)、優適葉黃素(視力保健)、靈芝王(免疫系統)、995 營養液(免疫系統、術後康復)等。 從圖 2 觀察葡萄王(1707)主要分 3 大事業體，其中以持股 60% 的葡眾為主要獲利來源，葡眾為台灣第 2 大直銷通路，僅次於安麗，目前會員人數達 22 萬人；台灣葡萄王則擔任關鍵原料及配方設計與製造中心，擁有自有品牌以及協助國際品牌客戶提供代工；上海葡萄王設立目的為自有品牌在中國的生產基地。 2022 年起過往的負面影響因素有望逐漸淡化 從圖 3、圖 4 觀察葡萄王(1707)近年營運狀況，過往隨著保健食品產業成長，以及公司市佔率提升，帶動獲利穩定向上至 2017 年，然而 2018～2021 年卻出現衰退走勢，由於每年衰退因素不盡相同，以下將分年度說明。 2018 年主要是當時爆出上海葡萄王的生產單位，產品標示錯誤，雖然不影響食品安全，且主動召回瑕疵產品，但仍遭罰款人民幣 1,100 萬元，同時也因此影響一段期間的銷售。至於 2020 年主要是受中國疫情影響，導致上海葡萄王銷售下滑。2021 年雖然營收創歷史新高，但為了積極發展自有品牌的新產品，導致初期行銷費用大幅提高進而壓縮獲利。雖然上述負面因素影響近年營運，但 EPS 大約穩定在 8～9 元，2022 年起這些影響因子也將逐漸淡化。 葡萄王(1707)未來展望重點是？教你找出觀察重點隨時追蹤

【台股研究報告】葡萄王(1707)11月營收創新高、代工與益生菌產能擴張，股價在生技類股中成功突圍

葡萄王(1707)於12/27召開第四季法說，公布2022年前11個月營收表現，累積營收成長6.15%，且11月及12月表現有望雙雙創下歷史新高，公司對2023營業表現保持樂觀。優異的營收也讓公司近期在生技類股股價表現成功突圍。 事業版圖與營收結構： - 主要事業體包含台灣葡萄王（自有品牌、ODM/OEM）、葡眾（直銷）以及上海葡萄王（中國通路），核心產品為樟芝益、葡眾995生技營養品及益生菌。 - 目前營收以直銷事業葡眾為主，占整體營收約83%，其次為台灣葡萄王11%、上海葡萄王6%。截至2022年11月，合併營收約93億元，年增約6%。儘管中國市場受總體與疫情影響，上海葡萄王營收下滑約37%，整體前11月仍亮眼；其中11月單月營收12億元創歷史新高，12月接單良好，有望再創高。 產能與產品動能： - 2023年胃乳線與益生菌產線目標達成24小時生產，估益生菌產能提升35–45%，胃乳線產能可望倍增。產線擴充將有助吸納更多代工（ODM/OEM）訂單。 - 新建冷凍倉儲設備改善益生菌保存與出貨能力，搭配產能提升，2023年益生菌出貨量看增。 - 公司計畫調整營收結構，提升代工業務占比由三成至四成，預期成為2023最主要成長動能。 葡眾（直銷）銷售動能： - 疫後保健意識抬頭，樟芝益及995生技營養品自用客群增加。公司表示樟芝益經人體實驗驗證，對Covid-19具約44%防疫效果，帶動需求暴增，月銷量由1.7萬箱升至2.3萬箱，抵消疫情期間會員數下降的負面影響。 - 葡眾2022年前11月累計營收約77億元，年增約9%；2023年在保健意識上升與新產品推出下，目標年增約4–8%。 2023年展望與財務預估： - 成長主軸將延續台灣葡萄王代工業務與葡眾銷售成長。中國復甦時間未明，但客戶訂單態度積極，上海葡萄王預計2023年第二季有新產品上市，營收可望回升。 - 受惠產能擴張與訂單動能，2023年合併營收目標約115億元，年增約10%；EPS約11.42元，年增約14%。 註： - 圖表資料來源：CMoney與CMoney預估。 - 本文章版權屬作者與CMoney全曜財經，未經許可嚴禁轉載。本文資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須自行評估風險。

【24Q1財報公告】葡萄王(1707)Q1營收23.4752億元創近4季新低，季減26.65%、年增5.76%，毛利率74.84、EPS1.74

傳產－生技葡萄王(1707)公布24Q1財報：單季營收23.4752億元，較上季衰退26.65%，創近4季新低，但較去年同期成長5.76%；毛利率74.84%。歸屬母公司稅後淨利2.5788億元，季減44.94%，較上年度衰退7.83%，EPS為1.74元、每股淨值69.26元。更多股市相關資訊可至籌碼K線APP查詢：https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

【02/29 券商評等報告彙整】葡萄王(1707)僅第一金出報告、評價中立，目標價163元、2024營收估112億、EPS估10.9

葡萄王(1707)今日僅第一金證券發布績效評等報告，評價為中立，目標價為163元。研判面向指出，2024年度營收預估約112.05億元、EPS約10.9元。 若想進一步追蹤葡萄王(1707)的籌碼、消息與技術面動態，可從籌碼K線APP查詢： https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

【台股研究報告】葡萄王(1707)三大事業體共同發力，打造台灣保健食品王國｜營收、EPS、直銷與代工動能全解析

葡萄王(1707)成立於1971年，為大中華地區的保健食品領導廠商，主力產品為益生菌及樟芝類產品，兩大主力產品市佔率皆為台灣第一。公司主要事業體分為台灣葡萄王(自有品牌、ODM/OEM)、葡眾(直銷)以及上海葡萄王(中國通路)。公司營收來源以直銷事業葡眾為主，截至2022 Q3，葡眾佔整體營收83%，其次為台灣葡萄王的11%和上海葡萄王的6%。 葡萄王2022年營收104億元，EPS 9.84元，全年獲利雙位數成長。 葡萄王2022年雖上海葡萄王受到中國封城影響表現不如預期，但台灣葡萄王自有品牌及代工訂單強勁、葡眾樟芝益產品經證實有防疫功效吸引大量消費需求，在兩大事業體帶動下，公司營運表現持續向上攀升。葡萄王於2023年2月22日公布2022年財務表現，全年營收103.9億元，YoY +6.05%，毛利率81.6%，稅後淨利14.57億元，EPS 9.84元，YoY +11.7%，2022年公司計畫發放現金股利6.9元，殖利率約3.82%。公司2022年營收及獲利表現符合市場預期。 中國疫情提前趨緩，樂觀看待葡萄王Q1營收表現。 葡萄王1月營收6.66億元，年減4.96%，主要因新年長假工作天數較去年減少約3成，但營收僅小幅下滑、優於預期。隨中國疫情趨緩與疫後保健意識提升，肺部保養與免疫力產品需求上升，帶動通路拉貨。預估2023年Q1葡眾、台灣葡萄王維持成長，上海葡萄王提前回溫，推估Q1營收約23.1億元。 葡眾直銷活動重啟，2023年持續擴張直銷規模。 疫情後保健意識抬頭，樟芝益與生技營養品995帶動自用消費。樟芝益經人體實驗顯示對Covid-19具44%防疫效果，2022 Q3樟芝益營收年增約30%，成為葡眾主要成長引擎。2023年直銷活動重啟，會員數目標由22萬增至25萬，並持續研發新產品刺激消費，預估葡眾2023年營收達96.1億元、年增約9.98%。 中國市場提早回溫，新產品挹注，上海葡萄王再次踏上成長軌道。 解封後上海葡萄王代工訂單回溫，2023年持續推進益生菌與「蟬花」產品。益生菌藉統一集團通路銷售，蟬花聚焦視力保健並與在地化妝品廠合作提供原料，預計下半年上市。由於疫情降溫早於預期且2022基期低，估2023年上海葡萄王營收8.4億元，YoY +41.9%。 明星產品產能大幅提升，台灣葡萄王代工業務再創高峰。 公司明星產品胃乳與益生菌持續擴產，兩大產線朝24小時生產，益生菌產能擬提升35%，胃乳產能可望倍增且擴線即滿載。2022年導入新倉儲系統提升益生菌存活數，配合產能與保存升級，2023年出貨量續增。公司亦調整營收結構，目標將代工佔比由3成提升至4成，預估台灣葡萄王2023年營收13.5億元，年增約16%。 2023年三大事業體同步成長，營運前景一片光明。 公司預期2023年三大事業體同步成長：上海葡萄王受中國市場提前復甦，訂單趨積極；台灣葡萄王持續擴充代工產能；葡眾重啟直銷、拓展會員規模。綜合估算，2023年營收約118億元，YoY +13.5%；EPS約12.05元，YoY +22.5%。文內提及當時本益比約15倍、處歷史下緣，並認為在三大事業體成長下評價有機會上修。文末重申：本文資訊僅供參考，投資須審慎，風險自負。