2026年S&P 500回調風險解析：預測市場、歷史數據與資產配置思考

超微(AMD)零售參與升溫，高盛點名高關注股票名單

根據高盛最新報告，超微(AMD)在過去一個月內的零售投資人參與度明顯增加，淨零售活動達到7.74億美元。這顯示市場對超微的關注持續升溫，也讓它成為S&P 500中零售參與度較高的個股之一。 高盛同時指出，零售參與度較高的S&P 500成分股還包括Palantir(PLTR)的12億美元、KeyCorp(KEY)的1.63億美元，以及Electronic Arts(EA)的4200萬美元。這些公司在零售市場中都受到廣泛關注。 此外，高盛分析師Marshall建議客戶可考慮購買這類高零售參與度股票的看漲期權，作為參與潛在上漲機會的一種方式，同時控制風險。超微等個股的期權交易因此也成為市場關注焦點。

消費者信心創新低，S&P 500 與 AI 熱潮為何仍能創高？

美國消費者信心跌至 1978 年以來新低，但追蹤 S&P 500 的 ETF 仍逼近歷史高點，顯示股市與庶民景氣感受出現明顯背離。資料指出，密西根大學消費者信心指數最新為 44.8，低於 2008 年金融海嘯與 2022 年通膨高峰時期；相對地，S&P 500 卻在 AI 題材與企業獲利帶動下持續走強，形成罕見的市場分化。 文章將這種現象歸因於三個層面。第一是 K 型經濟加劇，高收入族群受惠於資產上漲，消費與投資能力較強；中低收入家庭則承受高物價、高房租與高利率壓力，對景氣的感受更悲觀。第二是 AI 帶動的企業獲利與資本支出擴張，以 Nvidia 為首的供應鏈成為市場焦點，並推升科技股權重表現。第三則是 S&P 500 企業獲利出現明顯成長，第一季盈餘年增幅預估達 28%，進一步支撐指數創高。 不過，文中也提醒，低信心未必立即對應股市下跌，但這次情況與過去不同，因為指數已先行大漲，且行情高度集中在少數科技巨頭。若通膨壓力與薪資落差持續存在，消費者信心長期疲弱仍可能影響企業營收與市場評價。整體來看，這是一場由 AI 熱潮、企業獲利與 K 型分化共同塑造的股市榮景，但其與實體經濟的距離也正在擴大。

美股5月窄門行情：科技與AI股撐盤，集中風險升溫

5月美股在科技與AI股帶動下，S&P 500 漲逾6%，但漲勢高度集中在少數大型科技與AI基礎設施股，呈現明顯的「一線天」結構。從類股表現來看，科技類股強勢領漲，醫療保健與消費選擇也小幅收紅；其餘多數板塊普遍走弱，能源與公用事業跌幅較深，顯示市場並非全面回暖，而是少數族群撐起指數。

美股 Q2 再創高檔：科技權值與 AI 獲利撐盤，循環支出風險浮現

美股第二季再創高檔，S&P 500 今年已自低點反彈逾一成，主要動能來自科技股與 AI 概念。Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT)、Apple、Alphabet(GOOG/GOOGL) 等少數巨頭貢獻了大部分指數盈餘，帶動整體市場情緒維持強勢。 根據 FactSet 統計，S&P 500 第一季約有 84% 的成分股財報優於預期，整體盈餘年增逾 28%，創下疫情後以來的最快增速。分析師目前普遍預估，S&P 500 今年獲利仍可成長 23%，2027 年再成長 15%；以 2027 年預估獲利計算，前瞻本益比略低於 20 倍，表面上並未出現明顯失控的估值壓力。 但問題在於，這波成長高度集中在少數科技權值股。被稱為「Magnificent Seven」的科技大咖，第一季平均獲利年增約 63%，遠高於其餘 493 檔成分股約 17% 的增幅，顯示美股多頭幾乎綁在少數企業身上。若科技與 AI 相關投資動能放緩，整體指數獲利曲線也可能跟著下修。 市場近來最擔心的是 AI 產業的「循環支出」現象，也就是科技公司彼此投資、互相採購，形成資金與需求交織的網路。文中提到，Nvidia(NVDA) 不只銷售 GPU，也對多家客戶進行股權投資；OpenAI 與 Nvidia 有採購協議，CoreWeave(CRWV) 使用 Nvidia 技術並獲得入股，Oracle(ORCL) 同時採用 Nvidia 解決方案並對 OpenAI 提供 AI 雲服務，AMD(AMD) 也因向 OpenAI 提供晶片而成為股權夥伴之一。 這類交錯合作雖然讓帳面訂單看起來強勁，但如果最終企業用戶的實際需求不如預期，或某家巨頭縮減資本支出、延後擴建計畫，整個產業鏈的成長假設就可能被重新評估，進而影響市場對科技股與大盤的估值。 宏觀環境也不算有利。中東戰事推升油價，美國長天期公債殖利率較戰事前上升約 50 個基點，市場對聯準會降息時點的預期變得更不明朗，美元指數也重新走強。若利率長期維持偏高，企業資本支出的折現成本上升，AI 這類回收期較長的投資案，可能更容易被重新檢視。 此外，終端需求也出現雜音。部分企業用戶已開始重新評估 AI 投資是否能在中短期帶來足夠的生產力提升或成本節約；若經濟放緩，AI 專案因多屬試點或早期擴張階段，往往會先被列入可延後或可縮減的預算項目。 整體來看，S&P 500 自三月底低點以來約 18% 的漲幅，未必能輕易複製。當前市場上漲建立在相當偏重科技與 AI 的成長故事上，只要 Nvidia(NVDA)、Microsoft(MSFT) 或其他關鍵公司釋出一點不如預期的訊號，都可能牽動整體市場情緒。文章最後的結論是：AI 不一定是泡沫，但投資人需要接受，市場中真正的贏家與過度樂觀的題材，終將被重新區分。

川普與鮑爾衝突升溫，美股為何仍創歷史新高？

美國總統川普與聯準會主席鮑爾爆發新一輪公開衝突，甚至傳出司法傳票威脅，但 S&P 500（GSPC）與道瓊工業指數（DJI）在短暫承壓後迅速反彈，並創下收盤歷史新高。市場反應顯示，投資人並未因政治雜音轉向拋售美股，而是更聚焦企業獲利表現。 西北互助財富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）股票首席投資組合經理 Matt Stucky 認為，目前沒有拋售美股的理由。他指出，美國經濟仍有許多正面因素，企業獲利正在全面回升，而且這股趨勢不只限於大型股，也延伸到中小型股。 隨著財報季將近，市場預期美股企業獲利可能再度出現雙位數年增。Stucky 表示，這波獲利強化趨勢自 2025 年第二季開始，並一路延續到年底；除非獲利成長趨勢明顯逆轉，否則股市較難出現連鎖性下跌。 鮑爾則面臨司法部調查與傳票風波。他在週日晚間透露，司法部已向聯準會發出大陪審團傳票，爭議核心涉及聯準會華盛頓總部翻修工程，以及他是否在相關規模上誤導國會。鮑爾在視訊聲明中形容這次調查「前所未有」，並強調自己履職時沒有政治恐懼或偏袒。 儘管白宮與聯準會之間的緊張升高，市場分析師多半認為這仍屬政治威脅，最終可能平息。傳票消息公布後，S&P 500（GSPC）與道瓊工業指數（DJI）雖一度承壓，但在投資人消化消息後反彈收高，美元波動也不大。FactSet 數據顯示，S&P 500 成分股企業的獲利預計在 2026 年每一季都將呈現雙位數成長，其中第四季年增率預估達 18.1%，全年獲利成長模型預估為 15%。

七巨頭獲利年增63.2%創高，特斯拉為何成最大變數

七巨頭（輝達、微軟、Alphabet、亞馬遜、Meta、蘋果、特斯拉）在2025年第一季合計繳出每股盈餘年增63.2%的表現，創下自2021年第二季以來最強單季增速，也把S&P 500的獲利成長速度推到近五年新高。不過，這個亮眼數字背後，七家公司對成長的貢獻並不平均，其中特斯拉的角色最特別。 若把七家公司拆開來看，輝達與Meta是撐起這波獲利加速的主要來源，微軟與亞馬遜也受惠於AI相關資本支出，蘋果則靠服務收入維持穩定。相比之下，特斯拉面臨車市競爭加劇、中國市場份額流失，以及毛利率自2023年的25.6%持續收窄，使其盈餘成長邏輯與其他六家明顯不同。 對台股而言，七巨頭整體獲利加速，較直接受惠的仍是AI供應鏈，包括伺服器、CoWoS先進封裝與HBM相關廠商。台積電、廣達、緯穎、日月光等公司，可觀察Q2法說會中北美雲端客戶訂單能見度是否延續。至於特斯拉相關供應鏈，如電池模組與車用MCU廠商，則需要分開看待，不能直接套用七巨頭平均值的結論。 從估值來看，S&P 500本益比目前約21倍，高於歷史均值。這次獲利加速消息公布後，特斯拉股價在5月22日收於426美元、單日上漲1.95%，表現較偏向跟隨大盤情緒，而非因自身獲利亮點被重新定價。 接下來要觀察兩個重點：第一，輝達下季營收指引是否高於430億美元，這將反映AI資本支出週期是否仍在延續；第二，特斯拉Q2毛利率能否回到18%以上，因為若仍停留在16%到17%的預估區間，市場對七巨頭整體獲利同步成長的想像，可能會開始鬆動。 整體來說，七巨頭的獲利加速屬實，但市場是否已經提前反映，關鍵在於AI週期能否再延伸，以及特斯拉基本面壓力會不會讓平均值失真更加明顯。

七大科技巨頭獲利擴張，亞馬遜 (AMZN) 為何沒跟上？

七大科技巨頭第一季 EPS 年增 63.2%，寫下近五年 S&P 500 最快的獲利擴張；但亞馬遜 (AMZN) 財報後股價仍下跌 0.80%，顯示市場沒有把這個成長完全算到它身上。 文章指出，這波七巨頭獲利成長主要由 Nvidia、Meta 等 AI 受惠公司帶動。亞馬遜雖然同屬七巨頭，但電商本業復甦有限，真正支撐獲利的是 AWS（亞馬遜雲端服務）。2025 年第一季 AWS 營收年增 17% 至 292 億美元，成為集團獲利核心引擎。 不過，亞馬遜的電商部門仍面臨廣告與物流成本上升，加上關稅政策不確定性，第三方賣家信心與下半年訂單能見度仍待觀察。相對之下，AWS 持續擴張，帶動台灣伺服器代工、電源模組與散熱系統等供應鏈需求，緯穎 (6669)、廣達 (2382)、台達電 (2308) 等公司可觀察北美雲端客戶的接單能見度是否拉長。 市場對亞馬遜的定價邏輯，也與 Nvidia、Meta 不同。亞馬遜被視為「雲端＋電商」複合體，任何一條業務線表現不穩，都可能壓縮估值。文章並提到，微軟 Azure 與 Google Cloud 的獲利成長速度目前快於 AWS，使亞馬遜相對吸引力承壓。 後續關注重點包括 AWS 下一季營收是否能維持 17% 以上成長，以及亞馬遜北美電商營業利益率是否能突破 7%。這兩個數字，將有助判斷 AWS 能否持續支撐估值，以及電商本業是否開始補上獲利缺口。

美股連八週收紅、輝達財報後回落：半導體資金輪動與市場廣度同步擴大

本週五美股延續多頭格局，S&P 500 指數收在 7,473 點，上漲 0.37%，寫下連續第八週收紅；道瓊工業指數上漲 0.58% 至 50,579 點，並改寫歷史新高。市場上漲主要來自兩項因素：美伊和平談判傳出正面進展，緩和中東局勢不確定性；同時美國初請失業金人數意外下降，顯示勞動市場仍具韌性。 盤面上，費城半導體指數（SOXX）大漲 1.99% 至 12,202 點，成為當日最強族群。AMD 上漲 3.99% 至 467.51 美元，Marvell Technology 上漲 2.96%，ARM Holdings 上漲 2.78%，ASML 與 KLA 也分別上漲 2.57% 與 2.51%，顯示晶片設計與設備族群都有資金進駐。羅素 2000 小型股指數同步上漲 0.91%，反映市場風險偏好回溫，資金擴散到更廣的標的。 相較之下，輝達（NVDA）在公布亮眼財報後反而下跌 1.95% 至 215.24 美元，成為盤面分歧焦點。市場普遍將此視為利多出盡後的獲利了結反應。台積電（TSM）ADR 也跟隨走弱，下跌 0.65% 至 404.52 美元；Alphabet 下跌 1.07%，亞馬遜下跌 0.80%，微軟小跌 0.12%，科技巨頭走勢出現明顯分歧。 個股方面，Super Micro Computer（SMCI）單日上漲 6.34%，表現最強；特斯拉上漲 1.95%，蘋果上漲 1.26% 至 308.82 美元，顯示消費電子與電動車相關標的仍有資金關注。油價則因中東情勢緩和而下跌 2.3% 至每桶 102.58 美元，對通膨壓力形成一定緩解。 整體來看，這一波行情反映的不只是大型科技股的漲跌，而是市場廣度正在擴大。道瓊創高、羅素 2000 走強，加上半導體族群輪動，代表資金並未只集中在少數巨頭。未來觀察重點將放在輝達財報後續效應、Target 等零售與消費類股財報，以及 5 月 PCE 物價指數、消費者信心指數與聯準會官員談話對降息預期的影響。

貿易關稅擔憂升溫！S&P 500 跌至六個月新低，美股為何全線下挫？

隨著貿易關稅的擔憂升溫，美國主要股指週一全數下滑，S&P 500 跌至六個月來的新低，引發市場風險情緒。 在週一的交易中，美國華爾街主要股指遭遇重創，標準普爾 500 指數（S&P 500）跌至六個月以來的最低點。投資者對於總統特朗普提出的互惠關稅政策感到不安，進一步引發了市場的避險情緒。根據市場分析，這種不確定性使得許多投資者選擇撤出高風險資產，導致納斯達克和道瓊斯工業平均指數也同步下滑。 在目前全球經濟形勢複雜的背景下，專家指出，若貿易摩擦持續升級，可能會影響企業獲利預期及消費者信心。此外，不少經濟學家認為，長期的貿易緊張局勢將對美國經濟復甦造成壓力。然而，也有觀點認為，短期內市場仍可能因其他因素反彈，例如企業財報季的表現。 綜合各方意見，未來幾周內，投資者需密切關注政府政策走向及其對經濟的潛在影響，以便做出相應的投資決策。

Ciena回檔5%，AI光通訊題材還能延續多久？

Ciena(CIEN)今早股價回檔約5.22%，市場先前追逐AI題材帶動光通訊與光連結概念股走強，Lumentum Holdings(LITE)、Ciena(CIEN)與Corning(GLW)都因資料中心光通訊、光子學與光微影相關布局受到關注。這次拉回被解讀為前期漲多後的短線整理，後續焦點在於高檔區能否維持穩定、AI光通訊題材是否仍有延續性，以及族群資金是否會在不同標的間輪動。