晟德轉投資寶濟藥業首日飆129%，對第4季獲利與長期價值的真正意義

晟德EPS 2.62元還能追? 38.3元配息4.5%值不值

晟德第1季EPS做到2.62元，乍看之下很漂亮，像是公司突然變得很會賺錢了。可是如果你真的去翻財報，就會發現，這一季的好看，主要來自業外轉投資與處分利益，不是本業自己突然站穩了。 更值得注意的是，雖然營業毛利年增了32%，營業利益卻轉為虧損，這代表核心營運還沒有完全脫胎換骨。為什麼會這樣？通常就是成本、費用，或產品組合還在調整期。表面上數字很熱鬧，內裡其實還在整理隊形．．． 如果用38.3元、配息2.25元去算，現金殖利率大約有4.5%，對喜歡穩定現金流的人，確實會有吸引力。可是法人最近偏賣超，這件事也很誠實地提醒我們，市場對這個價格的想像，還沒有那麼一致。 我自己會想，這種時候到底該看什麼？不是先看「便宜不便宜」，而是先看這個便宜能不能被證明。晟德目前比較重要的成長引擎，還是在豐華生技的CDMO擴張、永昕生醫的訂單能見度，還有東曜藥業出售後帶回來的現金回收。也就是說，股價要不要被重新評價，不只靠殖利率，還要看轉投資能不能真的轉成穩定現金流，然後再回頭把本業墊高。 接下來我認為最重要的，是看三件事：豐華的產能利用率能不能持續拉上來、永昕的FDA查廠進度走到哪一步、以及那筆回收資金最後會怎麼配置。 如果這三件事能一項一項落地，本業營業利益慢慢轉正，那市場對晟德的看法，通常也會比較願意給更好的估值。反過來說，如果EPS還是高度依賴業外，那就算單季數字很好看，股價也未必會有同樣的支撐。

晟德(4123)營收4.6598億成長22.99%，獲利卻季減71.02%還能追?

傳產-生技 晟德(4123)公布 26Q1 營收4.6598億元，季增 16.64%、已連2季成長 ，比去年同期成長約 22.99%；毛利率 46.58%；歸屬母公司稅後淨利19.6554億元，季減 71.02%，但相較前一年則成長約 257.93%，EPS 2.62元、每股淨值 37.97元。

MEDP跌16.6%還能撿？AI醫療供應鏈轉向

AI與生技雙引擎推高醫療創新投資，資金從純軟體與加密貨幣撤出，轉向藥物研發後勤與基礎設施，包括臨床外包(MEDP、FTRE)、高階包材與生物製程設備(WST、RGEN)、樣本管理與基因服務(AZTA)、以及AI資料中心與光通訊(NVDA、POET)，形成一條貫穿實驗室到雲端的醫療供應新鏈。 全球金融市場的敘事正在悄悄換軌。2025年底到2026年初，投資人一度擔心人工智慧會壓縮軟體利潤、顛覆加密貨幣生態，資金短暫撤出這兩大題材。然而，隨著美國與伊朗衝突升溫、油價大漲，市場焦點從「科技泡沫」轉向「地緣風險」，真正受惠的，反而是一條橫跨AI資料中心與醫療研發、被忽略已久的「醫療供應鏈」。這條鏈條一端是運算與網路基礎建設，一端是藥物研發與臨床外包服務，中間串起的是對高品質包材、生物製程設備與樣本管理的長期需求。 在科技端，美股焦點依舊鎖定人工智慧運算龍頭 Nvidia (NASDAQ:NVDA)。券商 Cantor Fitzgerald 最新將 NVDA 目標價從300美元一口氣調升至350美元，維持「Overweight」評等，理由直指AI資料中心投資仍在加速。報告指出，Nvidia 2026財年幾乎「產能全數售罄」，2027與2028年訂單庫存持續累積，隨著 Blackwell 平台放量，市場對其長期成長能見度反而提高。儘管華爾街仍爭論AI基礎建設熱潮能維持多久，但就目前來看，NVDA依舊被視為這一波投資循環的最大受益者之一。 AI浪潮同時推升對高速連接的需求。POET Technologies (NASDAQ:POET) 近日股價單日暴漲逾28%，主因公司宣布與 Lumilens 達成光通訊合作協議，未來五年金額最高可達5億美元。Lumilens 已先下單5,000萬美元，購買基於電-光中介層的引擎，並取得九年內以每股8.25美元購買最多2,292萬股 POET 普通股的認股權證。雙方強調，此平台針對AI基礎建設，目標是解決GPU之間高速連線的瓶頸，工程樣品預計今年出貨，至2027年才會向超大型雲端客戶放量。這意味著，AI投資不僅支撐晶片廠，也拉動光通訊與網路元件的新一輪資本支出。 宏觀環境上，利率與通膨仍是投資人盤算的重要變數。Piper Sandler 首席投資策略師 Michael Kantrowitz 便指出，儘管近期通膨數據偏熱，他預期未來三個月利率將回落，油價漲幅放緩、有效關稅下降及租金對通膨的拖累，都是支撐理由。他強調，目前企業獲利動能是五年來最強且最廣泛，連小型股獲利預估在過去一個月也出現五年來最顯著上修。在他眼中，消費者情緒偏負面主要是對油價不滿，而非真正需求崩壞，真正的關鍵仍是勞動市場與所得是否維持穩健。 不過，並非所有金融圈重量級人物都這麼樂觀。JPMorgan Chase 執行長 Jamie Dimon 近日在巴黎接受《Bloomberg》訪問時直言，目前股市處於歷史表現前15%的高檔，信用利差極低，顯示市場對烏俄戰事、美中關係與中東局勢「終將順利收場」過於樂觀。他提醒，企業獲利之所以亮眼，部分是依賴具通膨性的財政支出，包括約3,000億美元規模的「One Big Beautiful Bill」與偏高的油價，若通膨黏著度超出預期，現今緊縮的信用利差恐成為晚周期警訊。對投資人而言，當利好已大多反映在價格上，未來意外較可能來自風險重新被定價。 在這樣充滿AI熱潮與地緣風險的背景下，資金開始尋找「介於成長與防禦之間」的標的，其中一個關鍵戰場，就是藥物研發的「後勤產業」。所謂「drug development inputs & services」，包括臨床試驗外包、樣本管理、包材系統與生物製程設備等，為製藥與生技公司提供從試驗設計、樣本保存到生產工序的整套服務。業界指出，這類公司往往透過長期合約承接非核心業務，使藥廠能更具彈性地調整研發，長期需求穩定，但同時面臨資本支出高、客戶集中度高，以及生技研發預算與監管環境變動的風險。 從2026年第一季財報來看，8檔追蹤中的藥物研發服務與輸入股整體表現「尚稱理想」，營收平均比分析師預期高出1.6%，對下一季營收展望大致符合市場預估，股價自財報後平均上漲約1.3%。其中，Medpace (NASDAQ:MEDP) 表現特別醒目。這家1992年成立的臨床CRO，第一季營收7.066億美元，年增達26.5%，比市場預期高1.5%，並交出EPS優於預期且全年EPS指引與分析師一致的成績。Medpace 是同業中營收成長最快、全年指引上修幅度最大的公司。然而，市場反應卻相對冷淡，股價自財報後反而下挫16.6%，目前約在413.94美元附近，顯示部分投資人認為好消息已提前反映，或對未來成長持保留態度。 相較之下，West Pharmaceutical Services (NYSE:WST) 則交出「亮麗」成績並獲市場買單。這家成立於1923年、專攻針劑藥品包材與給藥裝置的公司，第一季營收8.449億美元，年增21%，足足超出市場預期8.4%，EPS同樣大幅擊敗預估，是同族群中「驚喜程度」最高的一檔。財報公布後，WST 股價大漲16.6%，目前在320美元左右徘徊，反映投資人認同其在生物製劑與注射藥物供應鏈中的關鍵地位。 當然，整體族群並非一片光明。專注樣本管理與基因服務的 Azenta (NASDAQ:AZTA) 第一季營收僅年增1%，達1.448億美元，卻低於市場預期2.5%，EPS與營收均明顯失準，是這批公司中表現最弱的一家。財報後股價重挫26.6%，跌至18.06美元附近，反映市場對其成長動能與營運效率的疑慮。另一方面，Repligen (NASDAQ:RGEN) 則在中段表現穩健，營收1.943億美元，年增14.8%，略優於預期1.3%，EPS與全年EPS指引也高於市場預期，但全年展望調升幅度是同業中最小，股價對財報反應平淡，維持在約118.50美元。 剛自 Labcorp 分拆、專注臨床研究的 Fortrea (NASDAQ:FTRE) 則展現另一種風貌。公司第一季營收6.365億美元，年減2.3%，看似衰退，卻仍優於市場預期1.4%，且EPS及營收皆擊敗分析師預測。在同業普遍成長的情況下，FTRE 是少數營收倒退的公司，但其股價自財報後反而上漲22.4%，至約14.99美元。市場解讀是，投資人先前已對其體質轉型與分拆成本有較低期待，只要實際表現略優即可促使評價回調。 從整體產業來看，生技與製藥研發的外包趨勢仍在延伸，尤其是生物藥、細胞與基因療法與精準醫療的持續投資，推升對高端CRO服務與製程技術的需求。然而，醫療成本壓力與藥價控管也在升溫，監管環境的微調就可能延緩臨床管線進度或壓縮客戶預算，對此類「研發後勤」公司構成挑戰。加上現階段地緣政治風險、油價波動與通膨走勢未明，投資人勢必會更嚴格檢視這些企業的資本支出節奏、客戶集中度與訂單能見度。 在AI與醫療科技交會的時點，市場其實正在重估「誰真正掌握長期定價權」。晶片與光通訊廠如 Nvidia、POET 站在AI基礎建設的最前線；臨床外包、包材與生物製程企業如 MEDP、WST、RGEN、FTRE 則站在藥物從實驗室走向市場的必經路徑。短期內，估值波動與利率預期變化仍會為股價帶來劇烈起伏，但從結構面來看，能在供應鏈中扮演「不可或缺支點」的公司，仍有機會在這場AI與醫療創新的長跑中，爭取到資本市場的耐心與溢價。

晟德38.3元還能撿？Q1賺2.62元卻法人賣超

晟德(4123)於13日公告第1季財報，稅後純益達19.8億元，年增2.57倍，每股純益(EPS)為2.62元。公司預計配發每股2.25元股利，包括現金股利1.75元及股票股利0.5元，以13日收盤價38.3元計算，現金殖利率約4.5%。首季獲利主要來自業外轉投資貢獻，營業毛利2.17億元，年增32%，但營業利益為負1,913萬元，由去年同期盈轉虧。營收成長受惠子公司豐華生技貢獻約53%。 晟德第1季營收成長主要來自全資子公司豐華生技高速擴張，豐華提供益生菌CDMO服務，從菌株篩選到產品設計一站式解決方案。隨產能利用率提升，豐華毛利率與淨利率改善，單季營收與獲利已超越晟德既有醫藥事業。業外部分，東曜藥業以100%溢價出售予藥明合聯，晟德認列處分利益約8億元，現金回收逾30億元。寶濟藥業截至第1季底貢獻評價利益約20億元。永昕生醫前四月營收年增突破100%，量產訂單能見度至年底，美國FDA查廠預計今年完成。 13日晟德收盤價38.3元，外資買賣超-786張，投信無動作，自營商買超29張，三大法人買賣超-757張。主力買賣超-150張，買賣家數差34。近5日主力買賣超-14.1%，近20日-12.1%。股價近期呈現震盪，成交量1902張。法人動向顯示外資連續賣超，市場關注轉投資處分後現金運用。 投資人可留意豐華生技產能擴張進度及永昕生醫FDA查廠結果，作為集團成長關鍵。東曜藥業出售後現金回收逾30億元，預期影響未來投資布局。寶濟藥業評價利益貢獻需追蹤後續發展。整體營運中，監測營業利益轉正時點及產業鏈需求變化。 晟德為台灣水劑藥廠龍頭，總市值294.6億元，本益比9.7，稅後權益報酬率5.9%，業務涵蓋西藥製造、批發及零售。2026年度營業焦點維持生技醫療領域，產業地位穩固。近期月營收表現，202604為177.33百萬元，年成長28.35%，月增19.92%，創3個月新高。202603為147.88百萬元，年成長55.57%，主因子公司豐華客戶訂單增加。202601達191.29百萬元，年成長56.42%，豐華營收成長推升集團表現。整體顯示子公司貢獻提升集團營運動能。

晟德(4123) EPS 2.62元，38.3元還能抱？

晟德(4123) 第1季公告財報，稅後淨利達19.8億元，年增2.57倍，每股純益(EPS)為2.62元。公司將配發每股2.25元股利，包含現金股利1.75元及股票股利0.5元，以13日收盤價38.3元計算，現金殖利率約4.5%。 首季獲利主要來自業外轉投資貢獻，營業毛利2.17億元，年增32%，但營業利益為負1,913萬元，由盈轉虧。子公司豐華生技貢獻集團營收約53%，成為主要成長引擎。 晟德(4123) 第1季營收成長主要受惠全資子公司豐華生技高速發展，豐華提供從菌株篩選到終端產品設計的一站式益生菌CDMO服務。隨著產能利用率提升，豐華毛利率與淨利率同步改善，單季營收與獲利規模已超越晟德既有醫藥事業。 此外，公司出售東曜藥業予藥明合聯，以100%溢價成交，認列處分利益約8億元，實際現金回收逾30億元。寶濟藥業截至第1季底貢獻評價利益約20億元。永昕生醫前四月營收年增突破100%，量產訂單能見度達年底，美國FDA查廠預計今年完成。 晟德(4123) 13日收盤價為38.3元。三大法人近期買賣超呈現淨賣出趨勢，截至13日，外資買賣超-786張，投信0張，自營商29張，合計-757張。官股買賣超-5張，持股比率維持5.85%。主力買賣超-150張，買賣家數差34，近5日主力買賣超-14.1%。 截至2026年5月13日，外資連續多日買賣超負值，如13日-786張、12日-369張，投信多為持平，自營商小幅買超。官股持股比率穩定在5.85%左右，庫存約4.5萬張。主力買賣超近5日累計-14.1%，近20日-12.1%，買分點家數略多於賣分點，顯示散戶動向分歧。 截至2026年4月30日，晟德(4123) 收盤價39.00元，當日開盤39.40元，最高39.55元，最低39.00元，漲跌-0.10元，漲幅-0.26%，振幅1.41%，成交量1902張。短中期趨勢顯示，收盤價低於MA5及MA10，位於MA20下方，顯示短期壓力較大；相對MA60則處於中性位置。近20日均量約2500張，當日量能低於均量，近5日均量較20日均量縮減。關鍵價位方面，近60日區間高點約50.60元、低點33.65元，近20日高低為41.55元至37.95元，可視為支撐壓力區。 後續需關注豐華生技產能擴張進度及永昕生醫FDA查廠結果。轉投資項目如寶濟藥業評價利益變化，以及整體醫藥事業營業利益改善情況。市場供需變化及政策對生技醫療產業的影響，也值得追蹤。

晟德6月營收1.01億創近2月低點，還能撿嗎?

晟德(4123)公布6月合併營收1.01億元，為近2個月以來新低，MoM -10.08%、YoY +70.24%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期。 累計2023年前6個月營收約6.47億，較去年同期 YoY +81.51%。

營收飆 56%！禮來 (LLY) Q1 業績大噴發，生技小兵卻靠發債增資求生？

全球醫療產業掀起「減重經濟」與高科技醫療雙主軸，Eli Lilly(LLY)靠GLP-1療法Q1營收暴增56%，帶動製藥、醫材與生技融資熱潮，顯示資本市場正全面押注長壽與慢性病治療新商機。 在全球通膨與地緣政治壓力未散之際，資本市場卻對醫療與生技板塊投以高度關注，特別是圍繞肥胖與代謝疾病的「減重經濟」，正快速成為新一波長線主題。其中，Eli Lilly and Company (LLY) 最新一季的爆發性成長，幾乎成了整個醫療產業結構轉變的縮影。這股趨勢也牽動高科技醫療設備、專科藥物與生技公司融資動能，讓「健康壽命延長」成為市場願意持續砸錢的少數明確方向之一。 Eli Lilly 在2026年第一季交出極為亮眼的成績單：營收飆升56%至198億美元，主要來自代謝治療藥物的強勁需求。減重與糖尿病明星產品 Mounjaro 與 Zepbound，全球營收分別達到87億與41億美元，兩者合計就占去公司營收的大宗。受惠於銷量成長65%，即便實際售價下滑，GAAP 每股盈餘仍暴增170%至8.26美元，非GAAP EPS更達8.55美元，顯示規模效應與產品組合優化足以抵消價格壓力。 更關鍵的是，Lilly 不只靠單一產品撐起成長，而是持續在肥胖與相關疾病的整體治療版圖上「加碼押注」。美國食品藥物管理局（FDA）已批准 Foundayo（orforglipron），此為目前唯一不受飲食與飲水限制的GLP-1口服藥，有望打開不願打針或難以配合嚴格用藥條件族群的市場。搭配公司在 Jaypirca 與 retatrutide 的正向第三期臨床數據，Lilly 顯然不只追求體重數字下降，更是鎖定心血管風險、代謝症候群等一整串慢性病鏈條。 為了穩固在創新療法領域的領先地位，Lilly 也積極透過併購擴張技術邊界，近期收購 Orna Therapeutics、Centessa Pharmaceuticals、Kelonia Therapeutics 及 Ajax Therapeutics 等公司，鎖定RNA、基因與免疫相關技術。這些交易在單季財報中不一定立刻反映為獲利，但對於日後產品線多元化與專利防禦，具有關鍵戰略意義。也因為對未來成長深具信心，公司罕見在強勁第一季後直接上調全年財測，預估2026年營收將落在820億到850億美元區間，比先前預期一口氣調高20億美元，非GAAP EPS目標也上修至35.5至37美元。 Lilly 的爆發，放在更大的醫療產業脈絡來看，正與其他高成長醫療與科技公司形成互相呼應的格局。例如主攻連接器與感測系統的 Amphenol Corporation (APH)，雖非傳統醫療股，卻是醫療設備與資料中心基礎建設的重要供應商。該公司2026年第一季銷售達76億美元，年增58%，有機成長也高達33%，營運表現主要受惠於IT資料通訊市場需求火熱，間接支撐雲端運算與AI算力背後的大量醫療數據處理與儲存需求。其27.3%的調整後營業利潤率與創新高的94億美元訂單，顯示醫療數據化與遠距醫療背後的硬體投資仍在加速。 在更專注醫療科技的細分市場，位於3D列印與醫療軟體交界的 Materialise (MTLS) 亦交出穩健成績。公司2026年第一季營收約6,628萬歐元，雖然年減0.2%，但調整後EBIT從去年同期約64.6萬歐元跳升至247萬歐元，展現出費用控管與產品組合優化的成果。受惠於穩定的自由現金流，MTLS 單季淨現金部位增加至7,282.6萬歐元，同時仍投入約230.8萬歐元實施庫藏股計畫，凸顯管理層對公司長期價值與股東回饋的信心。對醫院與醫療器材商而言，客製化植入物與手術模擬等應用日益普及，這類數位製造工具的重要性只會持續放大。 另一方面，以免疫療法為主軸的 argenx SE (ARGX) 則從另一個角度說明資本市場對創新生技的胃口。公司2026年第一季營收達13億美元，年增64.6%，雖略低於市場預期，但每股盈餘5.52美元仍優於預期0.31美元。更吸睛的是資產負債表：截至3月底，手中握有43億美元現金及約6億美元流動金融資產，合計49億美元，相較2025年底的44億美元顯著提升。這樣的現金彈藥，讓公司得以在接下來數年內持續投入昂貴的後期臨床與多國市場擴張，而不需立刻倚賴稀釋股本的融資。 與大型藥廠與成熟生技不同，部分中小型研發公司則選擇走向資本市場，透過可轉換公司債與增資鞏固現金水位。以 Travere Therapeutics (TVTX) 為例，公司宣布發行總額4.75億美元、0.5%票息的可轉換優先債券，期限至2032年，並提供承銷商額外5,000萬美元超額配售選擇權。規模較原先規畫的4億美元明顯放大，顯示債券市場對其未來潛力仍抱持一定信心，即便消息公布後股價在盤後小跌1.9%，投資人仍在平衡稀釋風險與研發長期價值。 Viridian Therapeutics (VRDN) 則採取「股+債」雙軌策略，透過同步公開發行1.25億美元普通股以及2.25億美元、1.75%票息、2032年到期的可轉債，合計籌資3.5億美元，預期淨所得約3.347億美元。可轉債初始轉換價約24.65美元，較普通股發行價溢價45%，反映機構投資人願意出較高價格押注公司長期表現。管理層明言將以這筆資金償還 Hercules Capital 相關債務，並投入甲狀腺眼疾（thyroid eye disease）市場擴張研究與早期研發管線，呈現出典型生技公司在產品商業化前，透過多輪融資換取時間與臨床進展的模式。 觀察這波醫療與生技熱潮，可發現資金正偏好具可觀現金流與明確需求場景的標的。像 Eli Lilly 這類已實現大規模獲利並上調財測的巨擘，受到資金追捧並不意外；但像 argenx (ARGX) 這種手握巨額現金、專注免疫疾病利基市場的公司，與仍處臨床與市場開拓階段、需要透過可轉債與增資不斷補充彈藥的 Travere (TVTX)、Viridian (VRDN)，也同樣拿到資金青睞，說明市場願意承擔研發風險，換取在肥胖、免疫疾病與罕見病等領域的未來高成長可能。 不過，這波「減重經濟+長壽醫療」行情並非沒有爭議。一方面，GLP-1 類藥物在中長期安全性、成本負擔與醫療資源配置上仍有不少討論，有批評者擔心全民減重用藥可能壓縮其他公共衛生項目的預算；另一方面，生技股向來波動劇烈，一旦臨床結果不如預期或監管機構延後審查，股價與融資能力都可能瞬間反轉。可轉債雖能降低當下利息負擔，但未來一旦轉股，對原股東稀釋壓力不容小覷。 展望後續，Eli Lilly (LLY) 將成為下一階段觀察重點：其 GLP-1 產品能否持續維持高雙位數成長、Foundayo 的實際市場滲透率會否如預期擴大，將直接左右整個「減重藥」投資敘事的強度。同時，像 argenx (ARGX) 這類擁有堅實資本結構的免疫療法公司，以及善用資本市場工具延長研發壽命的中小型生技，將共同決定這波醫療創新浪潮是曇花一現，還是足以支撐下一個十年的結構性成長。對投資人而言，如何在巨頭穩健成長與早期高風險高報酬標的之間取得平衡，將是「健康經濟時代」下最關鍵的選股課題。

Wave Life Sciences(WVE)跌到7.05美元、單日重挫逾6%，肥胖與罕病新藥這波研發衝刺還追得起？

Wave Life Sciences(WVE)在2026年第一季財報會議中宣布，旗下針對肥胖與心血管代謝疾病的RNA干擾療法WVE-007取得重大進展。憑藉著獨家化學技術，該藥物不僅能有效消除內臟脂肪，更能完美保留骨骼肌，為目前的減重市場帶來全新突破。隨著二期臨床試驗即將展開，這款具備龐大潛力的候選藥物正吸引華爾街與市場投資人的強烈關注。 減脂兼顧保留肌肉，肥胖新藥具優勢 目前市場上的標準減重療法（如腸泌素）雖然能大幅減輕體重，卻常伴隨高比例的肌肉流失與極高的停藥率。Wave Life Sciences(WVE)的WVE-007透過抑制INHBE基因表現，能在不限制熱量攝取的情況下促進脂肪分解。第一期臨床數據顯示，即使在健康且BMI較低的受試者中，單次給藥後也能顯著減少內臟脂肪達14.3%，同時維持肌肉量穩定，且藥效持續長達七個月，未來有望實現每年僅需施打一至兩次的便利療程。 隨著美國食品藥物管理局（FDA）近期接受了多劑量試驗計劃，公司預計將於本季啟動二期臨床試驗。該試驗將招募BMI介於35至50之間、並伴隨併發症的患者，旨在進一步驗證藥物在體內具有較多脂肪的受試者中，能否展現更顯著的減脂效果。此外，為了因應高達七成患者在一年內停用腸泌素的現況，公司也計畫在今年啟動將WVE-007用於腸泌素合併治療，以及作為停藥後維持療法的相關臨床試驗。 首創RNA編輯技術，翻轉罕病治療困境 在RNA編輯領域，Wave Life Sciences(WVE)同樣保持領先地位。針對Alpha-1抗胰蛋白酶缺乏症（AATD）開發的WVE-006，在進行中的RestorAATion-2試驗中展現了突破性潛力。AATD是一種罕見遺傳疾病，患者會因蛋白質折疊錯誤導致肺部與肝臟的雙重損傷。目前的標準療法僅能依賴每週靜脈注射血漿純化蛋白，不僅耗時且無法提供針對急性發炎的動態保護。 相比之下，WVE-006採用GalNAc給藥技術，無需使用可能引發肝臟發炎的脂質奈米顆粒（LNP），同時避免了DNA編輯技術伴隨的永久性基因突變風險。期中數據證實，該療法能顯著恢復人體在面對急性發炎時動態產生AAT蛋白質的能力，有望徹底改變現有的治療標準。公司預計將於今年五月的美國胸腔協會(ATS)會議上發布最新數據，並規劃於2026年中旬獲得監管機構針對加速審批路徑的回饋。 資金充沛無虞，肝臟疾病新藥穩步推進 除了肥胖與AATD兩大核心項目，Wave Life Sciences(WVE)正積極拓展產品線，預計於今年將針對PNPLA3肝臟疾病的WVE-008推進至臨床階段。這項療法旨在修復特定的基因變異，有望改善脂質代謝並逆轉肝臟纖維化，直接造福歐美地區約900萬名面臨極高致死風險的病患。 在財務表現方面，得益於重新獲得WVE-006的完整權利以及與GSK(GSK)合作案的順利推進，公司2026年第一季營收達到3,820萬美元，較前一年同期的920萬美元大幅成長。儘管為了支持臨床試驗擴張，研發費用攀升至4,740萬美元，但本季淨損已縮小至2,610萬美元。截至第一季末，公司擁有高達5.446億美元的現金與約當現金，預期資金將足以支撐營運與各項研發計畫至2028年第三季。 專注開發基因藥物，近期股價量縮回跌 Wave Life Sciences(WVE)是一家臨床階段的基因藥物公司，致力於為與毀滅性疾病作鬥爭的人們提供改變生活的治療方法。公司使用專有的發現和藥物開發平台PRISM，該平台能夠精確設計、優化和生產新型立體純寡核苷酸，專注於開發一流的藥物以應對高度未滿足的基因定義疾病。透過開發靶向核糖核酸(RNA)的技術，減少疾病促進蛋白的表達，或將功能失調的突變蛋白轉化為功能蛋白。 市場表現方面，Wave Life Sciences(WVE)前一交易日收盤價為7.05美元，下跌0.47美元，單日跌幅為6.25%，成交量達4,904,581股，成交量較前一日減少29.63%。 文章相關標籤

Zai Lab（ZLAB）腦轉移數據ORR衝上54%，ADC新里程碑現在追還是等三期？

中國生技公司 Zai Lab（NASDAQ:ZLAB）在 AACR 年會投資人說明會公布 DLL3 抗體藥物複合體 ZL-1310 於小細胞肺癌與神經內分泌癌的腦轉移數據，顯示腦內客觀反應率高達 54%，遠優於現行療法水準，並啟動多項全球三期與聯合療法試驗，為難治癌症治療帶來關鍵轉折，也為腫瘤 ADC 賽道與投資人版圖帶來新變數。 2026 年美國癌症研究協會（AACR）年會期間，來自中國上海的 Zai Lab Ltd（Zai Lab，NASDAQ:ZLAB）丟出一顆震撼彈：旗下 DLL3 標靶抗體藥物複合體(ADC)zocilurtatug pelitecan（代號 zoci，ZL-1310）在腦轉移小細胞肺癌（SCLC）患者的早期臨床數據，顯示腦內客觀反應率高達 54%，在長期缺乏有效藥物的領域中，拉開與傳統療法的明顯差距，迅速成為國際腫瘤學界與生技投資圈的焦點。 小細胞肺癌被西班牙 12 de Octubre 大學醫院的 Luis Paz-Ares 醫師形容為「高度惡性且極為侵略性」的癌種，約兩成患者在確診時就已有腦轉移，後續病程中再有約三成發展腦轉移。現實世界數據顯示，這類病患的總存活期多落在 8 個月左右，且多數仍依賴全腦放射線治療，生活品質與神經功能常受到嚴重影響。在這樣的背景下，任何能在腦內真正縮小腫瘤的新藥，都被視為突破性進展。 Paz-Ares 在 Zai Lab 投資人電話會中公布 ZL-1310 第一期劑量爬升與擴展試驗的最新切點資料（截至 2026 年 2 月），共計 136 名廣泛期 SCLC 患者納入，其中 49 名（36%）具腦轉移。這項試驗評估 zoci 單藥，以及合併 PD-L1 抑制劑 atezolizumab，或再加上化療藥 carboplatin 的組合。由獨立放射學委員會依修改版 RANO 腦轉移評估準則判讀，具評估資格之腦轉移患者的腦內客觀反應率達 54%，其中特別值得注意的是，完全反應比例就占 17%。 更被關注的是劑量與療效的關聯性。數據顯示，高劑量組 1.6 mg/kg 的反應率達 62%，優於 1.2 mg/kg 的 50%。此外，不論患者曾否接受過腦部放射治療，反應率差異有限：有放療者約 50%，未接受放療者約 60%。21 例反應者中，有 21 例在約 6 週的首次腫瘤評估時即出現反應，且有 14 例在截點時仍維持反應狀態，中位反應持續時間約 9 個月，顯示藥效非曇花一現。 在安全性方面，ZL-1310 目前被認為「耐受性尚稱良好」。不良反應多與拓撲異構酶 1 抑制劑類似，包括骨髓抑制相關的血球低下、噁心、疲倦及乏力等，且大多屬 1 至 2 級。於 1.6 mg/kg 劑量下，3 級以上不良事件約落在 15% 左右，未見新的腦內安全性警訊，包含顱內出血等情況尚未被觀察到。對一款有能力穿透腫瘤相關血腦屏障並在腦內發揮作用的 ADC 來說，這樣的風險輪廓在現階段被多數專家視為可接受。 ZL-1310 的布局並不只限於 SCLC。美國紀念史隆凱特琳癌症中心（Memorial Sloan Kettering Cancer Center）的 Rohit Thummalapalli 醫師則在同一場說明會中，更新該藥在腸胃胰神經內分泌癌（GEP-NECs）以及其他肺外神經內分泌癌（EP-NEC）的全球 Ib/II 期試驗結果。這些病人多在第一線鉑類化療後即告病情進展，五年存活率不到 15%，中位存活僅 5 至 8 個月，更在第二線治療幾乎沒有公認標準療法，化療反應率大約只有兩成，且進展時間極短。 在這樣的難治族群中，ZL-1310 交出的初步成績單是整體客觀反應率 38%，疾病控制率約 56%。細分來看，GEP-NEC 族群的反應率為 33%，其他 EP-NEC（包含肺大細胞神經內分泌癌、生殖泌尿與婦科來源的 NEC、Merkel 細胞癌等）則達 44%。研究團隊觀察到多個亞型腫瘤的體積明顯縮小，不過在 GEP 族群中原發性疾病進展的比例較高，顯示不同亞型間對治療的敏感度仍有差異。 值得玩味的是與既有拓撲異構酶 1 治療史的互動信號。在 5 名曾接受 irinotecan（全為 GEP-NEC）的患者中，ZL-1310 並未誘發任何反應；相對地，一名過去曾用過 topotecan 的子宮頸 NEC 患者則在 ZL-1310 下達成部分緩解。研究團隊目前持續蒐集資料，試圖釐清先前用藥與反應之間的關聯性，這也可能成為未來精準分層治療的重要線索。 在生物標記方面，DLL3 表現與反應之間的關係暫時看不出明確趨勢。Thummalapalli 指出，團隊在 DLL3 陰性與不同表達強度的患者中都觀察到反應，因此現階段初步結論是不宜以 DLL3 陰性作為排除條件，可能與 ADC 的「旁觀者效應」（bystander effect）有關，亦即毒性載荷在腫瘤微環境中擴散，得以殺死周邊未必高表達 DLL3 的癌細胞。 Zai Lab 全球研發總裁 Rafael Amado 則在會中勾勒出 ZL-1310 的長期發展藍圖。針對經治 SCLC，全球三期 DLLEVATE 試驗已在進行中，預計 2027 年上半年完成收案，並規畫透過期中分析爭取 2028 年加速審查的可能性。在第一線 SCLC 領域，Zai Lab 正評估 zoci 與 PD-L1 抑制劑合併、搭配或不搭配化療的多種組合，預計 2026 年稍晚於國際會議公布更多數據，並於年底前啟動樞紐性試驗。 更具戰略意義的是，Zai Lab 已與 Amgen 及 Boehringer Ingelheim（BI）建立合作，試圖把 ZL-1310 的腫瘤減載效應與 T 細胞導向免疫療法結合。與 Amgen 的全球 Ib 期試驗將評估 zoci 聯合 tarlatamab，並在 tarlatamab 初治與既治患者中進行劑量探索與擴展，且計畫在第一線評估三藥併用；與 BI 的合作則著眼於 ZL-1310 搭配 Abraxane 用於神經內分泌癌，並規畫在第一線 SCLC 採三聯合 atezolizumab，如數據理想，不排除延伸至第一線 EP-NEC。兩項合作試驗均由合作夥伴主導與贊助。 在問答環節中，對照現行標準治療約 20% 至 30% 的腦內反應率，Paz-Ares 認為 ZL-1310 在 54% 至 62% 的數據，即便仍屬早期，已具有相當說服力，且腦內與全身反應的一致性頗高，顯示藥物通過腦轉移相關血腦屏障並未遭遇明顯阻礙。Amado 補充指出，ZL-1310 對 DLL3 具「極低奈莫爾等級」親和力，也是可能的關鍵因素之一。 對投資人而言，Zai Lab 雖仍以研發為主，尚未因 ZL-1310 帶來實質獲利，但公司已在全球多地佈局研發與商業據點，並擁有如 Brukinsa（zanubrutinib）等已上市產品，搭配此次在 ADC 與免疫細胞激活雙軌並進的策略，使其在腫瘤創新療法賽道上的戰略位置更受矚目。相較於投資 ETF「放著不管」容易忽略集中風險，Zai Lab 這類高度研發驅動、但具明確臨床里程碑與國際合作支撐的個股，反而成為部分成長型投資人願意主動研究與押注的標的。 當然，ZL-1310 的故事仍在早期篇章。後續三期試驗若未能重現現階段的亮眼數據，或安全性出現新訊號，評價恐將快速反轉；反之，若能成功在腦轉移 SCLC 與難治神經內分泌癌領域取得里程碑，將不僅改寫患者治療選擇，也可能重塑全球 ADC 產業版圖。對市場與醫療體系而言，真正關鍵的問題是：這款新世代 DLL3-ADC，能否在兼顧療效與安全的前提下，為一群長期被忽略的「邊緣癌種」帶來實質生存紅利？答案有待未來幾年的臨床數據與監管決策給出最終解答。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

輝瑞投資Storm 拿下5600萬美元彈藥，PFE 27.19 美元你該跟進還是觀望？

根據外媒報導，英國抗癌生技公司Storm Therapeutics近期宣布完成高達5600萬美元的C輪融資。這筆資金由輝瑞(PFE)旗下的Pfizer Ventures、Fast Track Initiative以及Taiho Ventures等知名創投機構共同參與，主要將用於推進該公司治療肉瘤的主力藥物STC-15的後續發展。在製藥巨頭資金的強力支持下，Storm有機會加速在抗癌藥物領域的臨床佈局。 精準打擊罕見癌症，全新抑制劑力拚加速審查 STC-15目前已正式進入第二期臨床試驗，並成功完成首位病患給藥。該藥物是一種METTL3抑制劑，主要針對特定且復發的肉瘤亞型患者進行單藥治療測試。試驗的第二部分規劃將STC-15與君實生物的檢查點抑制劑Loqtorzi合併使用，用於治療轉移性或無法切除的晚期肉瘤病患。研發團隊期盼，這項中期臨床試驗能為STC-15爭取加速批准的機會，同時評估其在其他癌症治療上的潛力。 罕見肉瘤缺乏標靶療法，急需新藥填補缺口 治療肉瘤在醫學界一直是一項艱鉅的任務，主要因為該疾病不僅罕見且異質性極高，對傳統化學療法的反應也相當遲鈍。儘管市場上已出現如Adaptimmune(ADAP)的轉移性滑膜肉瘤基因療法Tecelra等獲批藥物，但仍有許多肉瘤亞型面臨無藥可用的困境。尤其在法國藥廠Ipsen(IPSEY)因發現可能引發繼發性惡性腫瘤的風險，而將其標靶藥物Tazverik撤出市場後，上皮樣肉瘤患者的治療選項變得更加稀缺。 新藥療效驚人！這檔概念股曾狂飆400% 為了改變肉瘤治療的現況，全球有多家生技公司正積極投入研發，目前共有40項第三期臨床試驗正在進行中，涵蓋抗體藥物複合體、基因療法與激酶抑制劑等多種創新技術。其中，Intensity Therapeutics(INTS)的候選藥物INT230-6特別受到市場矚目，該藥物在一、二期臨床試驗中，對包含肉瘤在內的成人轉移性癌症病患展現出高達75%的疾病控制率，驚人的療效數據曾帶動該公司股價暴漲超過400%，顯示出投資人對於突破性抗癌新藥的高度期待與強烈參與度。 輝瑞(PFE)深耕新興市場，穩居生技領導地位 輝瑞(PFE)是全球最大的製藥公司之一，年銷售額接近500億美元。雖然過去曾銷售多種保健產品與化學品，但目前處方藥和疫苗已成為營收主力，知名產品包含肺炎球菌疫苗與多款心血管、免疫學藥物。輝瑞在全球市場廣泛佈局，國際銷售額佔總營收近一半，其中新興市場更是帶動成長的關鍵引擎。根據最新交易資訊，輝瑞(PFE)前一交易日收盤價為27.19美元，上漲0.08美元，漲幅為0.30%，單日成交量達29,648,942股，成交量較前一日變動20.73%。