ASML股價劇震後，如何從基本面與護城河重新評估估值風險？

ASML新一代High-NA EUV見首批成果，台積電為何仍觀望？

全球半導體設備龍頭艾司摩爾（ASML）執行長福克（Christophe Fouquet）在比利時微電子研究中心（imec）研討會表示，未來幾個月內，市場可望看到首批採用新一代高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）曝光機製造的邏輯與記憶體晶片。 針對台積電先前對新設備單價高達4億美元的疑慮，ASML回應指出，新設備可將晶片特徵尺寸縮小達66%，長期來看有助降低先進製程的圖案化（Patterning）成本。客戶動態方面，英特爾對新設備態度最積極，SK海力士也表態計畫導入；台積電則認為現有EUV設備仍有提升空間，暫無立即導入迫切性。 ASML並提到，受惠人工智慧產業成長，未來幾年全球晶片銷售額預期維持每年約20%的增幅，代工大廠也將持續擴產並購入設備，以因應AI晶片供應瓶頸。 就公司基本面來看，ASML成立於1984年，是全球半導體光刻系統市場領導品牌，產品廣泛應用於英特爾、三星與台積電等大廠。光刻技術在先進晶片製造中占有極高成本比重，隨製程持續推進，市場仍高度仰賴ASML的下一代EUV工具來突破5奈米以下製程節點。 股價方面，根據2026年5月19日交易數據，ASML開盤價為1449.93美元，盤中高點1485.76美元，低點1441.31美元，收盤1459.44美元，單日下跌12.95美元，跌幅0.88%，成交量為139萬5420股，較前一交易日減少16.16%。 整體來看，ASML在先進半導體製程中仍扮演關鍵角色，新一代High-NA EUV設備的商用化進度與首批量產表現，將是後續觀察重點；同時，主要代工廠為AI擴產所帶動的資本支出變化，也值得持續追蹤。

High-NA EUV商用進展加速，艾司摩爾(ASML-US)與先進製程投資前景受關注

半導體設備大廠艾司摩爾（ASML-US）執行長近日表示，預計幾個月內將有首批採用高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）設備製造的晶片問世。市場關注的焦點，集中在新設備的商用進展、技術優勢，以及其對晶圓代工資本支出的影響。 High-NA EUV 的核心價值，在於可進一步縮小最小特徵尺寸，提升電晶體密度，並有助於降低晶片圖案化成本。不過，這類設備單台造價最高可達 4 億美元，成本門檻相當高，因此客戶導入態度分歧。英特爾（INTC-US）目前採用態度較積極，而台積電（TSM-US）等客戶仍在評估投資效益。 從產業面來看，AI 熱潮被預期將推動未來數年全球晶片銷售額每年成長約 20%，也意味著晶圓代工廠擴大產能、升級製程設備，仍可能是滿足需求的重要一環。對設備供應商而言，先進製程投資是否持續，將直接影響後續訂單能見度。 受設備商用進展消息帶動，ASML 盤中股價一度上漲 5.02%，來到 1532.66 美元。根據 2026 年 5 月 19 日交易資料，ASML 開盤報 1449.93 美元，盤中最高 1485.76 美元，最低 1441.3106 美元，終場收在 1459.44 美元，單日下跌 0.88%，成交量為 1395420 股，較前一交易日減少約 16.16%。 整體來看，ASML 在新一代極紫外光設備的商用化進程已有明確進展，後續仍可持續觀察國際晶圓大廠對高階光刻機的實際採購步調，以及高昂設備成本對資本支出的影響。

High-NA EUV首批晶片將交付，ASML技術升級牽動先進製程供應鏈

荷蘭半導體設備龍頭艾司摩爾（ASML）表示，首批採用次世代高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）曝光機製造的邏輯與記憶體晶片，預計將在未來幾個月內正式交付。公司指出，新設備可將晶片特徵尺寸縮小達66%，並提升對焦精度；雖然初期投入成本高，但透過長期技術優化，目標是降低整體圖案化生產成本。 目前英特爾最積極推動新技術，SK海力士也計畫導入，台積電則維持審慎評估。市場面上，ASML經營團隊預期，受惠於AI產業高速成長，未來幾年全球晶片銷售額可維持每年約20%的增幅，顯示新一代設備的交貨進度，將持續牽動全球半導體供應鏈發展。 從公司定位來看，ASML是全球半導體光刻系統市場的領導者，主要客戶涵蓋英特爾、三星與台積電等製造大廠，其下一代EUV光刻設備是晶片製造商持續突破5奈米工藝節點的重要工具，也在尖端晶片製造成本中占有相當高的比重。 近期股價方面，ASML在2026年5月19日的交易中，開盤價為1449.93美元，盤中最高1485.76美元、最低1441.31美元，收在1459.44美元，單日下跌12.95美元，跌幅0.88%，成交量139萬5420股，較前一交易日減少16.16%。 整體而言，ASML在先進製程設備領域仍具關鍵地位，後續可持續觀察High-NA EUV的商用化進程，以及主要晶圓代工廠在AI需求帶動下的資本支出規劃，這將是評估設備供應鏈後續營運表現的重要指標。

ASML High-NA EUV 進入交貨期：先進製程成本與導入節奏受關注

艾司摩爾（ASML）新任執行長 Christophe Fouquet 表示，首批採用次世代高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）曝光機製造的晶片，預計將在未來幾個月內正式交貨。ASML 針對市場先前對單台設備造價高達 4 億美元的疑慮指出，新技術可將晶片特徵尺寸縮小達 66%，有助於降低先進製程的圖案化生產成本。 目前各大晶圓廠對 High-NA EUV 的導入策略並不一致。英特爾是目前最積極推動導入的半導體廠商，SK 海力士等記憶體製造商也已表態計畫採用；相較之下，台積電態度較為審慎，認為現有設備仍有發展空間，暫無立即導入的迫切性。 在 AI 產業帶動下，ASML 預期未來幾年全球晶片銷售額將維持每年約 20% 的成長速度。此次新設備的問世，將成為觀察該技術能否順利商用化、以及是否有助於紓解代工大廠產能瓶頸的重要指標。 從近期股價表現來看，ASML 於 2026 年 5 月 19 日收在 1459.44 美元，單日下跌 0.88%，成交量較前一交易日減少 16.16%。整體而言，ASML 在先進製程設備領域仍具關鍵地位，後續可持續關注 High-NA EUV 的實際交貨進度、商用化表現，以及各家晶圓廠的採購節奏變化。

ASML高數值孔徑EUV量產在即，台積電審慎看待先進製程成本

艾司摩爾（ASML-US）執行長 Christophe Fouquet 近日表示，首批採用次世代高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）設備製造的晶片，預計將在未來數月內問世，應用範圍涵蓋邏輯與記憶體晶片。此一說法也回應了市場對新技術成本過高的疑慮。 文章整理的重點如下： 1. 技術與成本：新一代設備可將晶片特徵尺寸縮小達 66%，單台造價約 4 億美元。ASML 表示，透過長期技術優化，整體圖案化生產成本有機會下降。 2. 客戶導入進度：英特爾目前最積極推動，SK 海力士也表態計畫導入；台積電則認為現有設備仍有發展空間，態度相對審慎。 3. 產業前景：ASML 預期，在人工智慧需求帶動下，未來幾年全球晶片銷售額將維持每年約 20% 的成長，代工廠需擴大產能以滿足需求。 ASML 成立於 1984 年，總部位於荷蘭，是全球半導體製造光刻系統市場的領導者。光刻技術用於將電路圖案曝光到晶片上，讓晶片製造商能在同一面積上塞入更多電晶體。對先進製程而言，下一代 EUV 設備是突破 5 奈米工藝節點的重要工具，主要客戶包括英特爾、三星與台積電。 就近期股價來看，2026 年 5 月 19 日 ASML 開盤 1449.93 美元、盤中高點 1485.76 美元、低點 1441.31 美元，收盤 1459.44 美元，單日下跌 0.88%，成交量較前一交易日減少 16.16%。 整體而言，ASML 在先進製程設備領域仍具關鍵地位。後續可觀察 High-NA EUV 設備的實際交貨與商用化進度，以及各大半導體廠因應 AI 需求所開出的資本支出與設備採購計畫，這些都將是評估產業動能的重要指標。

ASML 漲 4.97% 仍藏風險？回購與訂單疑雲怎麼看

近期市場動態顯示，全球微影設備大廠 ASML 近期面臨多項技術進展與市場傳聞的焦點。在技術發展與成本控管方面，ASML 執行長針對台積電高層張曉強的評論做出回應，指出新一代的高數值孔徑極紫外光（High-NA EUV）設備預計可為客戶省下高達 30% 的生產成本，藉此展現新設備的經濟效益。 此外，公司在資本操作上持續推進，最新公告顯示正依據現有的股票回購計畫進行交易。然而，市場也傳出部分負面雜音，包含重要客戶台積電可能削減訂單的傳聞，以及管理團隊面臨大規模裁員的壓力。這些正負面因素交織下，讓外界解讀公司正面臨繁榮中的危機，後續營運效率與實際訂單狀況成為市場高度關注的議題。 ASML Holding N.V.(ASML)：近期個股表現基本面亮點ASML 成立於 1984 年，總部位於荷蘭，是全球半導體製造光刻系統的市場領導者。核心產品為先進製程所需的 EUV 光刻工具，使晶片製造商能持續推進至 5 奈米以下的製程節點。營運模式以外包製造大部分零件為主，公司主要扮演組裝角色，主力客戶涵蓋英特爾、三星與台積電等國際半導體大廠。近期股價變化根據 2026 年 5 月 8 日的最新交易數據，開盤價落在 1538.5300 ，盤中最高來到 1595.3100 ，最低為 1531.1600 。當日收盤價達 1592.0200 ，單日上漲 75.4200 ，漲幅達 4.97% 。成交量來到 2288336 股，較前一交易日變動 32.53% ，顯示近期市場交投轉趨熱絡。 綜合以上資訊，ASML 在推廣 High-NA EUV 設備經濟效益與執行股票回購的同時，也面臨大客戶訂單調整與內部人事變動的潛在挑戰。投資人後續可持續留意先進製程設備的實際出貨動能，以及公司財報揭露的營運指引，作為評估半導體設備產業週期的重要參考指標。

ASML 漲 7% 還能追？台積電不買 High-NA EUV、600 億歐元訂單變數浮現

艾司摩爾(ASML)近期展開精簡計畫，預計裁減約 1,700 個管理職位以推動扁平化，並新增 1,400 個工程崗位，此舉引發總部千人罷工抗爭。在市場端，主要客戶台積電表示先進製程將暫不採用造價昂貴的 High-NA EUV 設備，影響公司預期高達 600 億歐元的遠期收入，迫使其重新審視產品定價。 隨著美國《硬體技術控制多邊結盟法案》推進，ASML 面臨更嚴格的出口管制，可能限制已安裝設備的售後維修服務，威脅中國市場存量業務。此外，該公司執行長近期與歐洲多家企業高層聯合發聲，呼籲歐盟放寬 AI 監管規則，以利歐洲企業在全球運算晶片與基礎設施領域保持競爭力。 艾司摩爾(ASML)總部位於荷蘭，為全球半導體製造光刻系統的領導廠商。透過最新光刻技術進步，協助英特爾、三星及台積電等客戶縮小晶片製程節點。其採委外製造零件並進行組裝的營運模式，在先進晶片供應鏈中扮演關鍵角色。 根據 2026 年 5 月 6 日盤後數據，開盤報 1,503.09 美元，盤中最高達 1,545.52 美元，終場收在 1,544.74 美元。單日上漲 101.82 美元，漲幅達 7.06%，成交量逾 231 萬股，較前一交易日成長 42.62%。 總結而言，ASML 雖具備光刻技術壟斷優勢，但營運正面臨主要客戶高階設備採購策略轉向、嚴格出口管制引發的維修服務風險、以及內部組織轉型帶來的陣痛期。投資人後續可持續留意財報數據變化與地緣政治法規的實質影響。

ASML從蒸發170億到1457美元強彈，遭台積電拒買後還撿得起嗎？

近期半導體設備龍頭 ASML 面臨市場重大挑戰。根據最新消息指出，其核心客戶、晶圓代工龍頭台積電，已決定對要價天價的頂級 High-NA EUV（高數值孔徑極紫外光）微影設備「說不」。 此項決策對市場投下震撼彈，主要影響包含： ・客戶採購動向：台積電作為主要客戶之一，其拒絕採用最新高階設備的舉動，引發市場對高階微影設備需求前景的關注。 ・市值大幅波動：受此消息衝擊，該公司的市場估值遭遇重挫，流失近 170 億美元的市值。 整體而言，儘管半導體設備市場持續發展，但核心客戶對於頂尖設備的資本支出與採用策略，仍直接牽動高端市場的營運與評價。 ASML (ASML)：近期個股表現 基本面亮點 該公司成立於 1984 年，總部設於荷蘭，為全球半導體製造光刻系統的市場領導者。核心技術為提供先進製程所需的下一代 EUV 光刻設備，使製造商能持續微縮晶片。其主要客戶涵蓋台積電、三星與英特爾等大型半導體廠，在尖端晶片製造成本中佔據關鍵地位。 近期股價變化 觀察 2026 年 4 月 24 日的交易數據，其股價展現反彈力道。當日開盤價為 1459.53 美元，盤中最高觸及 1472.65 美元，最低下探 1441.69 美元，最終收在 1457.70 美元，單日上漲 39.90 美元，漲幅達 2.81%。成交量方面則錄得 1,751,836 股，較前一交易日減少 2.70%。 綜合來看，儘管 ASML 近期股價單日呈現逾 2% 的反彈，但台積電對頂級 High-NA EUV 設備的拒絕採用，已造成百億美元級別的市值波動。投資人後續應密切關注其他大廠對高階設備的採購動向，以評估其長期營運展望。

AMAT財報EPS 2.38、美股今年已飆30%，只漲0.1%後還撿得起嗎？

應用材料（Applied Materials，美股代碼AMAT）剛公布2026財年第一季財報，每股盈餘2.38美元超越市場預期，服務部門營收創歷史新高達15.6億美元。 這樣的數字放在任何一季都算強，問題是股價幾乎沒動。 市場沒有不相信這份財報，市場在問的是：接下來還能更好嗎？ 財報打臉熊派，但股價早就反映過一次了 AMAT本季總營收70億美元，落在自家指引區間的上緣，也超過華爾街共識。 服務部門連續創高、毛利率維持高檔，這不是僥倖達標，是有結構性支撐的數字。 但問題在於，AMAT股價今年年初至今已累計上漲約30%，預期早被price in（市場提前反映）。 財報好，卻沒有超出市場已經想像的「好」，股價自然只剩0.11%的象徵性回應。 服務部門15.6億美元，才是這份財報真正的護城河 多數人看半導體設備公司，只盯新機台賣了幾台。 AMAT的服務部門季營收15.6億美元，年增達雙位數百分比，毛利率高、收入有高度重複性。 這代表即使新設備訂單因景氣波動出現空窗，服務收入仍能撐住整體獲利底線。 對台股投資人來說，這個模式很像台積電的先進製程服務黏著度——一旦客戶進來，就很難離開。 台積電、日月光的資本支出計畫，決定AMAT下半年的能見度 AMAT的客戶是全球晶圓廠，台積電、三星、英特爾都在名單上。 台股投資人可以重點追蹤台積電法說會上針對2026年資本支出的說法有沒有上修， 以及日月光投控(3711)在先進封裝產能擴建的進度，這兩個方向直接連動AMAT的設備出貨量。 AI讓每片晶圓的製程步驟變更多，AMAT比其他設備商受益更廣 傳統邏輯晶片一片晶圓可能需要600到800道製程步驟，AI加速器晶片正在把這個數字往上推。 HBM（高頻寬記憶體，AI伺服器的關鍵儲存元件）的需求擴張，也讓蝕刻、薄膜沉積設備的需求密度升高。 AMAT橫跨邏輯、記憶體、先進封裝三條產品線，等於同時吃到這三個方向的資本支出。 同業科林研發（Lam Research）專注在記憶體設備，KLA則偏重量測，AMAT的覆蓋面是同業中最廣的。 中國營收佔比下滑是已知風險，但市場擔心的是速度 AMAT本季總營收微幅年減，主要來自中國客戶採購力道受出口管制壓縮。 管理層在法說會上給出第二季及全年指引，語氣偏樂觀，代表他們認為非中國市場的需求能夠填補缺口。 但如果美國對半導體設備的出口管制在2026年再次收緊，中國佔比的下滑速度可能超過補充速度。 如果第二季營收指引中點超過73億美元，代表市場把AI晶圓複雜度升高視為持續性需求，而非短期爆發。 如果法說會後股價回落超過5%，代表市場擔心30%的年初漲幅已透支未來兩季的好消息。 這三個數字，決定AMAT下半年的方向 第一，第二季服務部門營收是否站上16億美元。 站上代表高毛利重複性收入的成長軌道沒有斷，偏多； 停滯在15億至16億美元之間代表成長動能放緩，需要重新評估。 第二，台積電2026年全年資本支出指引有無上修。 台積電是AMAT最重要的客戶之一，指引上修直接反映設備採購能見度拉長，偏多訊號； 維持不變或下修則壓縮AMAT下半年訂單想像空間。 第三，HBM相關設備佔總營收的比重揭露。 SK海力士和美光已公開大幅擴建HBM產能，若AMAT下一季法說會上具體說明HBM設備出貨佔比， 數字超過15%代表記憶體升級週期正式成為新動能；低於10%代表目前仍以邏輯晶片設備為主。 現在買的人在賭AI晶圓複雜度升高會讓設備採購週期比預期更長；現在等的人在看第二季營收能否真正突破73億美元、證明30%漲幅有基本面支撐。 延伸閱讀： 【美股動態】AMAT單日漲8%，原子級精度新設備讓AI晶片製造門檻再拉高 【美股動態】應用材料同業報喜，AI設備動能升溫 【美股動態】應用材料攜美光與SK海力士，搶先綁定HBM供應鏈 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

ASML 現在 823 美元、目標價 788 美元：財報驚喜卻成長卡關，還該抱嗎？

ASML 雖於25Q2繳出優於預期的財報成績，營收與獲利雙雙亮眼，但短期挑戰並未消除。High-NA EUV 初期毛利率偏低、訂單回溫幅度有限，以及關稅與地緣政治風險仍存，使得下半年營運結構偏弱成為市場關注焦點。儘管評價位處歷史偏低區間，但整體股價動能恐受基本面壓力牽制，未來行情或將呈現震盪整理格局。 獨佔光刻技術的王者ASML，持續深化先進製程EUV生態 ASML 是全球唯一具備生產 EUV（極紫外光）光刻機能力的公司，技術領先全球逾十年，總部位於荷蘭。自1984年創立以來，ASML 從 DUV（深紫外光）發展至最新的 High-NA EUV 光刻機，長年壟斷先進製程關鍵設備市場。最新的 High-NA EUV 光刻機是 ASML 最新一代極紫外光刻機技術，數值孔徑(NA)從 0.33 提升至 0.55，可支援 2 奈米以下晶片製程，旗艦型號為 NXE:3800E已進入主要客戶如台積電的產線，象徵公司未來營收與技術領先的核心來源之一。 ASML主要客戶涵蓋台積電(TSM)、英特爾(INTC)、三星等全球先進晶圓製造龍頭，EUV 設備幾乎為7奈米以下製程不可或缺工具。截至2024年，ASML 在全球光刻設備市佔超過九成。25Q2法說會上，公司重申AI需求推動先進製程邏輯與記憶體滲透率提升，並強調EUV與High-NA的戰略地位，首次出貨EXE:5200B，持續深化EUV/High-NA生態。 ASML 25Q2營收以新設備銷售為主要支柱 ASML 25Q2營收結構如下： 新設備銷售（Net System Sales）：55.96 億歐元，佔本季總營收 76.9 億歐元的 72.8%。這部分包含 EUV、DUV 及其他設備銷售，是 ASML 營收的主要來源。 已安裝機台服務與升級（Installed Base Management）：20.96 億歐元，佔總營收的 27.2%。主要來自售後服務、保養、升級改造（特別是DUV與EUV升級套件）等經常性收入來源。 整體來看，本季ASML的營收仍以新機出貨為主，服務業務持續穩定貢獻超過四分之一的營收。 ASML 25Q2已安裝機台服務與升級需求強勁，營收獲利雙雙顯著優預期 ASML 25Q2 營收為 76.9 億歐元，季減 0.6%，年增 23.2%，高於 CMoney 預估的 73.4 億歐元 4.8%，也高於市場共識預期的 75.4 億歐元 2.0%。營收優於預期，主係已安裝機台服務與升級需求強勁，營收年增41.4%達 21 億歐元。 獲利方面，ASML 25Q2毛利率達 53.7%，季減 0.3 個百分點，年增 2.2 個百分點，優於公司指引區間的上緣 53%。儘管 High-NA EUV初期毛利率偏低，毛利率仍優於預期，主係 NXE:3800E EUV升級服務、一次性成本效益(未詳列具體項目，但可能包括：供應商折扣或成本暫時性下降、特殊稅務減免或租賃調整、營運流程優化造成短期效率提升)，以及關稅影響低於預估，加上25Q2 回購 14 億歐元股票，推動每股盈餘雖季減 1.7%，但年增 47.0%達 5.90 歐元，同時明顯優於 CMoney 預估的 5.01 歐元（超出 17.8%）及市場預期的 5.23 歐元（超出 12.8%）。 ASML 25Q2 新訂單回溫，但仍未呈現全面復甦態勢 ASML 25Q2 新增訂單金額為 55.4 億歐元，季增 40.8%，年減 0.5%。其中 EUV 訂單佔 23 億歐元，佔比約 41%。整體訂單金額較第一季顯著回升，主因來自邏輯與記憶體客戶延續 AI 相關產能擴充，High-NA EUV開始小量導入，但仍未呈現全面復甦態勢。管理層指出中國訂單表現穩定，佔總訂單比重約 25%，與整體出貨結構一致。整體來看，訂單動能回升但結構仍以先進邏輯為主，記憶體需求溫和回升。 高毛利業務縮水、High-NA拖累，下修ASML 25Q3 營收及獲利預期 ASML 預期 25Q3營收將介於 74–79 億歐元之間，與25Q2大致持平，中位數76.5億歐元略高於 CMoney 研究團隊預期的 76.1 億歐元。ASML 指出，雖然邏輯與記憶體客戶持續建置AI相關產能，但25Q3總體出貨數量未見大幅提升。High-NA EUV在導入初期，客戶產線仍處於測試階段，出貨量僅有望小幅增加。且升級業務（已安裝機台服務與升級中較高毛利的部分）將明顯下滑，營收增長轉由服務收入接力。整體來看，第三季營收缺乏顯著加速動能，故CMoney 研究團隊下修ASML 25Q3 營收預估 0.5%至 75.8 億歐元 (季減 1.5%，年增 1.4%)。 獲利方面，ASML預估25Q3毛利率為 50–52%，中位數為 51.0%，明顯低於第二季的53.7%，也低於 CMoney 研究團隊預估的 51.4%。ASML表示，升級業務季節性下滑、High-NA EUV初期毛利率偏低，以及25Q2的一次性成本效益消退，將共同拉低25Q3毛利率。特別是服務營收雖帶來穩定現金流，但毛利率顯著低於升級項目，因此CMoney 研究團隊下修ASML 25Q3毛利率預期 0.3 個百分點至 51.1% (季減 2.6 個百分點，年增 0.3 個百分點)，每股盈餘(EPS)預估同步下調 1.0% 至 5.10 歐元 (季減 13.5%，年減 3.3%)。 高階機台撐場，然關稅陰影未散，小幅上修ASML 2025年營收預估0.9% 展望2025全年，ASML維持全年營收年增15%預期，已安裝機台服務與升級業務預估成長約20%，代表新設備銷售營收年增率可能僅落在約12.5–13.5%區間。其中DUV預期持平，EUV成長主要來自High-NA EUV單價提升，整體台數增幅有限。下半年營收動能主要來自High-NA EUV初期出貨與服務收入回升，全年維持溫和成長趨勢，短期無明顯成長動能。 關稅影響方面，隨著美國與其他國家對半導體設備貿易政策持續變化，ASML無法排除未來關稅影響加劇的可能性。ASML進一步說明，關稅風險主要來自四個層面，包含新機出貨至美國、備品及服務零組件運送至美國、供應鏈從美國出口至歐洲的流向，以及整體宏觀經濟受關稅干擾的間接影響。儘管目前ASML積極透過自由貿易區布局及供應鏈調整來緩解影響，但恐無法扭轉客戶對整體貿易環境的預期趨於保守的態度，恐成為訂單難以進一歩增加的重要原因。 因此，CMoney 研究團隊在25Q2營收顯著優於預期下，僅上修2025年營收預估 0.9% 至 316.7 億歐元(年增 12.1%)。 關稅及產品組合雙重壓力，僅上調 ASML 2025年EPS預估2.5%至23.03 歐元 獲利方面，ASML 2025年毛利率預估為52%，顯著低於上半年的53.8%。全年獲利結構將呈現「上半年佳、下半年疲軟」的特徵。上半年受惠於升級業務強勁貢獻，毛利率表現亮眼，但下半年起，升級業務佔比顯著下降，同時High-NA EUV逐步放量，毛利率偏低或帶來結構性稀釋，此外，一次性成本利多效應也不再出現，恐進一步壓抑下半年毛利表現。加上關稅影響恐逐步浮現，因此，CMoney研究團隊下修ASML 2025年毛利率預期0.2 個百分點至 52.1% (年增 0.9 個百分點)。同時，在25Q2每股盈餘 (EPS)優於預期0.89美元的基礎下，僅上調2025全年每股盈餘 (EPS) 預估 0.57歐元 (2.5%) 至 23.03 歐元(年增 19.7%)。 ASML獲利能力承壓、關稅陰影持續，維持區間操作建議，目標價上調至788美元 ASML 7月 15 日收盤價為 823.02 美元，依據 CMoney 研究團隊預估，2025 年 EPS 為23.03歐元，1.14 EUR/USD匯率換算，本益比約為 31 倍，處於近五年區間（23~62 倍）偏低位置。雖然股價評價偏低，但ASML面臨三大風隻下：(1) 短期訂單回溫有限，尚未呈現全面復甦；(2) High-NA EUV 初期毛利率偏低，下半年營收與獲利結構將明顯轉弱，恐拖累全年獲利表現；(3) 關稅與地緣政治風險未散，未來貿易政策變化仍可能進一步壓抑客戶資本支出意願與訂單動能，故維持ASML區間操作投資建議，目標價本益比維持 30 倍，因上調2025年EPS預期，目標價由 755上修至 788 美元。 ＊本篇為25Q2更新報告， 25Q1 季度更新請見：【美股研究報告】訂單驟減，ASML高成長模式進入盤整期？ 24Q4 季度更新請見：【美股研究報告】訂單暴增！ASML賺飽飽，股價還有上漲空間？ 延伸閱讀： 【美股研究報告】摩根大通財報亮眼，股價將依舊吸睛？ 【關鍵趨勢】禁售逆轉！美對中鬆綁降規GPU，贏家出列一次看！ 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。