聯合再生(3576) 海外營收占比低，風險真的比較小嗎？從市場集中到海外布局的風險結構解析

Omicron、FED轉鷹齊發威：台股17800撐得住嗎？

2021-12-20 09:26 (更新：2022-03-24 15:28) 9,171 （圖片來源：籌碼K線研究小組製圖） 早盤市場動向： 上週五美股四大指數全面下跌，除了受到FED宣布轉鷹外，Omicron病例續增讓多國再次升級邊境管制及防疫措施，市場對於聖誕節等經濟活動再次擔憂。此外，上週五恰逢美國四巫日，使市場震盪幅度加劇。道瓊工業指數下跌532點至35365點、S&P 500下跌48點至4620.64點、NASDAQ、費城半導體小跌0.07%、0.14%。市場避險情緒高，十年期美債殖利率下降0.85 bps 至1.40%，而VIX指數上揚4.86%至21.57。 回歸到台股，加權指數今日開盤小跌44.17點至17768.42點，跌幅0.25%；櫃買指數小幅上揚0.08點至230.55點。權值股部分表現較為平淡，台積電(2330)、聯電(2303)、聯發科(2454)皆於平盤附近震盪。隆基公布矽晶圓主流尺寸價格大跌5%以上，是近一年半以來罕見在一個月內二度降價，帶動下游太陽能模組廠大漲。安集(6477)開盤大漲逾8%，而元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)皆大漲超過4%。而鋼鐵股亦強，中鋼構(2013)漲4.11%、世紀鋼(9958)漲2.58%，中鴻(2014)股價也上揚2.40%。此外，受惠寒假在即、疫情隱憂再起，加上元宇宙商機擴散，遊戲族群今日續強，大宇資(6111)、辣椒(4946)開盤隨即鎖在漲停，傳奇(4994)、華義(3086)亦大漲8%、6.64%。 文章相關標籤

矽料連漲逾一成壓毛利！元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)還抱得住嗎？

研調機構 EnergyTrend 指出，上週太陽能上游原料價格持續高漲，單、多晶矽料漲幅皆達 11% 以上，而矽晶圓及電池片也上漲 10%，下游模組則因市場需求存在不確定因素，無法完全反映成本，價格僅小漲 3% 以內。 中國 11 家矽料業者由於新疆地區輪線檢修，加上內蒙地區受能耗管控政策，降低生產負荷，使中國矽料產量較 2020 年同期下滑，因此在整體矽料供不應求下，持續帶動價格上漲。另外矽晶圓業者近期開始對 6 月訂單詢價，部分業者主動抬價鎖定長單，也加速推升矽料報價。 矽晶圓則反映矽料成本走揚，以及雲南、青海地區上上週地震，影響矽晶圓龍頭業者生產設備受損，加劇矽晶圓供應緊張態勢。至於電池也是因上游成本傳導至下游因此跟漲。最後在模組方面，持續受終端需求不確定性影響，無法反映所有上漲成本。 整體來說，在生產成本上揚、但太陽能模組價格無法完全反映的情況下，將導致台灣電陽能模組廠如元晶(6443)、茂迪(6244)、聯合再生(3576)未來毛利率有下行風險。另外近日台灣疫情加劇，全台疫情警戒升至第 3 級，也將影響後續需求表現，營收及獲利皆有下修空間。

聯合再生(3576)獲利大轉彎後股價還有空間嗎？

太陽能模組廠聯合再生(3576)公告 2022 年第 1 季財報，營收 46.8 億元（QoQ +13.5%，YoY +55.8%）；毛利率 16.07%（QoQ 增加 9 個百分點，YoY 增加 17.6 個百分點）；營業利益率 10.7%（QoQ 增加 14.9 個百分點，YoY 增加 26 個百分點）；稅後淨利 6 億元，由虧轉盈；EPS 為 0.37 元。獲利大幅成長主因受惠於公司調漲模組報價，以及躉購費率提升刺激下游需求，帶動營收規模放大。 展望 2022 年太陽能產業，經濟部公告第一期太陽光電躉購費率相較 2021 年同期平均調升 4.8%，且第二期費率低於第一期，引起系統廠集中在上半年的第一期拉貨。加計政府目標 2022 年新增 3GW 安裝量，相較 2021 年建置的 1.88GW 年增約 60%，帶動下游需求強勁。另外預期 2022 年第 2 季起模組出貨將採用浮動報價，確保產品利潤，可望帶動模組廠獲利結構轉佳。 展望聯合再生方面： 1）持續推動轉型並跨界系統商，將成立 YieldCo，目標 3 年內持有 500MW 太陽能案廠，5 年內達 1GW，預估 1GW 案廠每年售電收入達 15 億元； 2）自有電廠預計 2022 年將有 140MW 併網； 3）電池產能將由 1GW 提升 30% 至 1.3GW，預期 2022 年第 3 季起放量貢獻，將可通用於 M6/M10/G12 等大尺寸規格； 4）儲能方面近期標到台電 15MW 最大標案，預期 2022 年儲能案件達 40MW。 市場預估聯合再生 2022 年 EPS 為 0.86 元（虧轉盈），2022 年每股淨值約 10.16 元，以 2022 年 5 月 10 日收盤價 19.70 元計算，股價淨值比為 1.9 倍。雖然公司轉虧為盈且太陽能產業 2022 年正向發展，然先前股價已合理反應。

【2023/01月營收公告】太極(4934) 營收創近低、卻年增三成？後續成長風險一次看

電子下游-太陽能 太極(4934) 公布 1 月合併營收 1.48 億元，為 2022 年 4 月以來新低，MoM -38.89%、YoY +30.79%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

太陽能股評價被低估？元晶(6443)、茂迪(6244)、安集(6477)、聯合再生(3576)虧轉盈關鍵與風險

根據經濟日報報導，隨著近期太陽能內需市場蓬勃發展帶動市況回溫，聯合再生(3576)、元晶(6443)、茂迪(6244)對擴產轉趨積極，在產品尺寸和效能上，快速跟上主流規格，正為重返國際市場打基礎。 聯合再生(3576)表示，2022 年 VPC 認證納入大尺寸 M6 產品，2022 年會增加一條最先進高端大尺寸400MW 電池產線，新產線可配合需求生產 M6、M10、G12產品，G12 尺寸電池產能可高達 500MW。元晶(6443)大尺寸產品 M6 預計 2022 年 4 月推出，M10 則預計 2022 年7 月可通過認證。茂迪(6244)則投入下世代太陽能 TOPCon 電池/模組，預計 22Q2 完成 VPC 認證，並規劃 TOPCon 總產能達 200MW，較 2021 年的 15MW 大幅成長，最快 22Q3 出貨。 展望整體太陽能產業將於 21Q4 起回溫，主因 21Q4 經濟部調高躉購費率 4.5%，且台灣政府規定通過審核後之電廠須於 2 年內完成併網，因此近期系統廠加速完工併網，且預期 2022 年可望維持該費率，並可望受惠上游原料如矽料、矽晶圓等價格回檔，帶動模組廠獲利結構轉佳。在台陽能族群中，我們優先看好元晶(6443)、茂迪(6244)、安集(6477)。 市場預估元晶(6443) 2021 年 EPS 為 -0.08 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.16 元(YoY 轉虧為盈)，考量元晶(6443)將受惠美系客戶訂單穩定貢獻長期獲利，且太陽能產業展望正向，有望使 EPS 虧轉盈且長期維持，採用本益比評價。2021.12.24 收盤價為 40.70 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 19 倍，參考同業較穩定獲利之安集(6477)本益比約 23 倍，以及低軌道衛星同業本益比約介於 20～30 倍之間，目前評價低估，本益比有望向 25 倍靠攏。 市場預估茂迪(6244) 2021 年 EPS 為 0.47 元(YoY+51.6)，並預估 2022 年 EPS 為 0.95 元(YoY+102.1)，預估 2022 年底每股淨值約 10.14 元，2021.12.24 收盤價為 36 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 3.6 倍，位於近 5 年股價淨值比區間 0.50～5 倍中上緣，考量太陽能產業展望正向，且自有電廠將貢獻穩定獲利，目前評價低估，股價淨值比有望向 4.2 倍靠攏。 市場預估安集(6477) 2021 年 EPS 為 1.23 元(YoY-53.6%)，並預估 2022 年 EPS 為 2.27 元(YoY+84.6%)，2021.12.24 收盤價為 48.85 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 22 倍，位於近 5 年本益比區間 7～31 倍均值附近，考量太陽能轉業轉佳且擁有更多電廠穩定貢獻獲利，目前評價低估，本益比有望向 23 倍靠攏。 聯合再生(3576)雖然訂單滿載但多為政府標案，獲利結構相對較差。市場預估聯合再生(3576) 2021 年 EPS 為 -0.41 元，並預估 2022 年 EPS 為 0.4 元(YoY虧轉盈)，2021.12.24 收盤價為 21.70 元，預估 2022 年底每股淨值約 9.33 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 2.3 倍，位於近 5 年股價淨值比 0.5～2.9 倍中上緣，目前評價並未明顯低估，股價淨值比有望在 2.1～2.7 倍之間震盪。 文章相關標籤

太極(4934) 10月營收年增87%，這波爆發撐得住多久？

電子下游-太陽能 太極(4934) 公布10月合併營收2.26億元，創近5個月以來新高，MoM +4.29%、YoY +87.04%，雙雙成長、營收表現亮眼； 累計2022年1月至10月營收約17.3億元，較去年同期 YoY +30.88%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

台勝科(3532) 12月營收探5個月低、全年卻大增，現在撿得起嗎？

電子下游-太陽能 台勝科(3532) 公布 12 月合併營收 13.86 億元，為近 5 個月以來新低，MoM -7.27%、YoY +29.57%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期； 累計 2022 年 1 月至 12 月營收約 163.93 億，較去年同期 YoY +34.74%。 法人機構平均預估年度稅後純益預期可達 49.99 億元，較上月預估調升 4.36%、預估 EPS 介於 11.05~13.48 元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

聯合再生(3576)砸71億擴產、太陽能族群虧轉盈？估值已在中上緣，後面還有多少空間

2021-12-28 11:07 1,127 根據經濟日報報導，聯合再生(3576)將於 2022 年增加國內太陽能案場投資、擴張大尺寸太陽能電池產能及自建儲能 AFC 設備系統，預計資本支出達 71 億元，並已通過董事會。 聯合再生(3576)預計將投入大尺寸電池 M6 9-busbar、M10 10-busbar產品，擴產後電池產能將達 1.3GW，模組將達 1.2GW。目前在手案場包含校園風雨球場、台鐵及台水太陽能案場、掩埋場及大型滯洪池，新增併網案場將達 140MW。另外開始自建 AFC 儲能設備，預計將建設 12.3MWh 的自持系統並於 22Q3 完工，未來將是台灣最大創能+儲能全方位綠電解決方案供應商。 展望整體太陽能產業將於 21Q4 起回溫，主因 21Q4 經濟部調高躉購費率 4.5%，且台灣政府規定通過審核後之電廠須於 2 年內完成併網，因此近期系統廠加速完工併網，且預期 2022 年可望維持該費率，並可望受惠上游原料如矽料、矽晶圓等價格回檔，帶動模組廠獲利結構轉佳。相關受惠股包含聯合再生(3576)、元晶(6443)、茂迪(6244)、安集(6477)。 聯合再生(3576)雖然訂單滿載但多為政府標案，獲利結構相對較差。市場預估聯合再生(3576) 2021 年 EPS 為 -0.41 元，並預估 2022 年 EPS 為 0.4 元(YoY虧轉盈)，2021.12.27 收盤價為 21.75 元，預估 2022 年底每股淨值約 9.33 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 2.3 倍，位於近 5 年股價淨值比 0.5～2.9 倍中上緣，目前評價並未明顯低估，股價淨值比有望在 2.1～2.7 倍之間震盪。 市場預估元晶(6443) 2021 年 EPS 為 -0.08 元，並預估 2022 年 EPS 為 2.16 元(YoY 轉虧為盈)，考量元晶(6443)將受惠美系客戶訂單穩定貢獻長期獲利，且太陽能產業展望正向，有望使 EPS 虧轉盈且長期維持，採用本益比評價。2021.12.27 收盤價為 41 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 19 倍，參考同業較穩定獲利之安集(6477)本益比約 23 倍，以及低軌道衛星同業本益比約介於 20～30 倍之間，目前評價低估，本益比有望向 25 倍靠攏。 市場預估茂迪(6244) 2021 年 EPS 為 0.47 元(YoY+51.6)，並預估 2022 年 EPS 為 0.95 元(YoY+102.1)，預估 2022 年底每股淨值約 10.14 元，2021.12.27 收盤價為 36.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前股價淨值比為 3.6 倍，位於近 5 年股價淨值比區間 0.50～5 倍中上緣，考量太陽能產業展望正向，且自有電廠將貢獻穩定獲利，目前評價低估，股價淨值比有望向 4.2 倍靠攏。 市場預估安集(6477) 2021 年 EPS 為 1.23 元(YoY-53.6%)，並預估 2022 年 EPS 為 2.27 元(YoY+84.6%)，2021.12.27 收盤價為 49 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 22 倍，位於近 5 年本益比區間 7～31 倍均值附近，考量太陽能轉業轉佳且擁有更多電廠穩定貢獻獲利，目前評價低估，本益比有望向 23 倍靠攏。 文章相關標籤

聯合再生(3576)1月營收跌到15億、全年獲利遭下修，你現在還敢抱嗎？

電子下游-太陽能 聯合再生(3576) 公布 1 月合併營收 15.23 億元，為近 6 個月以來新低，MoM -20.26%、YoY +2.45%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期。 法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至 10.56 億元，較上月預估調降 21.14%、預估 EPS 介於 0.41~1 元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

台勝科(3532)營收跌到11.25億、EPS被下修，基本面轉弱這價位還撿得起嗎？

電子下游-太陽能 台勝科(3532) 公布 1 月合併營收 11.25 億元，為 2022 年 1 月以來新低，MoM -18.87%、YoY -9.16%，呈現同步衰退、營收表現不佳。 法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至 46.43 億元，較上月預估調降 7.12%、預估 EPS 介於 10.95~12.73 元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s