美國政府停擺下的SNAP福利中斷：如何改變零售板塊與消費結構

日本超商之父鈴木敏文辭世！Seven & i(SVNDY)一代零售模式如何改寫便利商店版圖？

日本零售業巨擘 Seven & i(SVNDY) 於週一宣布，被譽為「日本超商之父」的創辦人鈴木敏文已於 5 月 18 日因心臟衰竭辭世，享耆壽 93 歲。他的離世象徵著一個零售時代的落幕，其所建立的商業模式至今仍深刻影響著全球便利商店的發展軌跡。 鈴木敏文於 1932 年出生於日本長野縣，早年曾在圖書批發商工作，隨後於 1963 年加入零售企業伊藤洋華堂。在當時充滿質疑的市場氛圍下，他堅持己見，於 1973 年與美國 7-Eleven 的營運商南方公司展開合作，成功創立日本 Seven-Eleven，並於隔年在東京開設全日本第一家門市，開啟了龐大的超商版圖。 在營運策略上，鈴木敏文開創性地導入數據分析技術來精準調整庫存，並建立以即食品和快速庫存周轉為核心的全新商業模式。這些前瞻性的決策不僅大幅提升了營運效率，更成功將便利商店轉型為日本零售產業不可或缺的基石，成為現代人生活中重要的一部分。 隨著日本業務的蓬勃發展，美國南方公司在 1990 年代初期卻因槓桿收購背負鉅額債務而宣告破產。鈴木敏文隨後帶領團隊進行重組，成功拯救了這家昔日的美國母公司。他進一步於 2005 年主導成立 Seven & i(SVNDY)，並監督該集團擴張成為全球知名的零售綜合企業。 這位熱愛閱讀的企業家在經歷了一場管理層級的經營權爭議後，於 2016 年正式卸下集團董事長職務。儘管退居幕後，鈴木敏文在日本甚至全球零售產業中依然是一位極具影響力的指標性人物，他對現代便利商店型態的貢獻與商業智慧，將持續被後世所銘記。

統一超 (2912) 獲中信證看多，2026 目標價 245 元還能追？

統一超 (2912) 今日僅中國信託綜合證券發布績效評等報告，評價為看多，目標價為 245 元。預估 2026 年度營收約 3,674.74 億元、EPS 約 12.06 元。

標普500漲1.5%、那指飆2.3%，美政府停擺將解？AI與黃金雙漲還追得動嗎

在經歷一周的下跌後，華爾街主要指數於週一收高，因參議院談判代表努力達成一項臨時協議，以結束創紀錄的美國政府停擺。標普500指數(SP500)上漲1.5%，納斯達克綜合指數(COMP:IND)上升2.3%，道瓊工業指數(DJI)上漲0.8%。 AI股反彈，黃金價格上漲 在政府停擺結束的鼓舞下，投資人重新投入投機性交易，AI股票如輝達(NVDA)和 Palantir(PLTR)領漲，從上週的拋售中回彈。分析師指出，黃金現貨價格(XAUUSD:CUR)上漲約2.7%，而白銀現貨價格(XAGUSD:CUR)上漲4.1%，顯示市場的投機性質。 科技股領漲，健康保險股下跌 AI股如 Palantir(PLTR)上漲8.8%，美光科技(MU)上升6.4%，超微半導體(AMD)上漲4.6%，成為科技類股中的贏家。然而，健康保險類股則因川普總統表示聯邦資金應直接發放給民眾，而非透過保險公司，導致股價下跌。 美國政府停擺協議進展 八位參議院民主黨人同意支持一項提案，將重新開放政府並資助包括農業、退伍軍人事務和國會在內的多個部門，直到本財年結束，並將其他機構的資金延長至1月30日。該計畫還將提供被迫休假的工人補發工資，並恢復暫停的聯邦支付。然而，該協議不包括延長平價醫療法案的補貼，最終投票預計在本週進行。 債券市場波動，收益率上升 在債券市場，10年期美國國債收益率(US10Y)上升2個基點至4.12%，而2年期收益率(US2Y)上升3個基點至3.60%。分析師表示，隨著政府數據的可用性，債券市場可能會解凍，這可能在年底前增加波動性。 財報季持續進行 本週財報季將繼續進行，華特迪士尼公司(DIS)、派拉蒙天空舞蹈(PSKY)和思科系統(CSCO)等公司將在接下來幾天內公布業績。上週五，華爾街主要指數下跌，因AI科技交易持續掙扎，消費者信心下降以及美國政府停擺持續影響市場。

Target 目標價砍到173美元，EPS年減34%：現在還能撿嗎？

*Target 財務年度/季度︰FY22Q1：2022年2~4月；FY22Q2：2022年5~7月；FY22Q3：2022年8~10月；FY22Q4：2022年11月~2023年1月。 Target 再度下修 FY22Q2 獲利展望 目標百貨 Target (NYSE:TGT) 繼 5/18 發布 FY22Q1 的財報後，6/7 出乎意料地再度下修三週前的獲利展望。原先公司預估 FY22Q2 的營益率將大致持平於 FY22Q1 水準（5.3%），但目前大幅下修至 2% 左右，Target 歸因於取消訂單帶來的罰款，以及透過降價主動去化庫存之影響。 Target 在先前的展望中本已提及去化庫存的負面影響，而此次再度的大幅下修獲利展望，我們認為暗示了消費環境的持續惡化，以致公司必須擴大降價求售的規模，甚至向上游取消訂單。 而儘管針對非必需性消費品（營收佔比約 55%）的去化庫存，將有助在下半年的旺季為必需性消費品（營收佔比約 45%）增加貨架空間，因應了消費者的購物傾向變化，而使營收有撐；但在獲利層面，因非必需消費品的毛利率較高，這也意味著產品組合轉差，且擴大降價求售同時亦侵蝕毛利。 油價攀升，衝擊零售產業的收入及成本 此外，油價在 4 月份的微幅下滑後，5 月迄今又重啟漲勢，根據美國銀行 5 月份的信用卡及簽帳卡數據，對於各階層家庭而言（年收入 5 萬美元以下/ 年收入 12.5 萬美元以上），汽油支出佔美國家庭支出之佔比皆達到了一年以來的高點（圖 1）。對於零售產業而言，一方面，這數據顯現了近期的油價的高漲已排擠了其餘的民生消費支出，壓抑了零售業的營收成長；另一方面，油價上揚亦將推升物流成本。 展望後市，需求面，上海解封及夏季的來臨都將推升汽油需求；供給面，則受俄羅斯原油禁運影響，且石油輸出國組織 OPEC 增產困難，預期短期內油價將居高不下，從而持續衝擊消費市場及零售產業。 圖 1: 汽油支出佔美國家庭支出之佔比達一年以來的高點 Source：Bank of America（註：支出額以信用卡及簽帳卡支出衡量） 積極的去庫存侵蝕獲利，下修 FY22Q2 及全年獲利 基於 Target 本次下修的獲利展望，FY22Q2，預期雖非必需性消費品的成長疲弱，但食品及飲料、美妝用品等必需性消費品的成長仍強，且預期大幅度的降價促銷將刺激整體銷量，故微幅上修營收預估至 261.4 億美元（年增 3.9%、季增 3.8%），但降價侵蝕毛利，加上通膨推升成本，大幅下修毛利率／營益率預估各 3.3 個百分點至 23.0%／2.5%，FY22Q2 EPS 預估下修至 0.91 美元（季減 57.9%、年減 75.2%）。 在此之下，FY2022 營收微幅上修至 1,101.9 億美元（年增 3.6%），而毛利率／營益率預估下修 1／1.1 個百分點至 25.5%／5.0%，FY2022 EPS 預估下修至 9.30 美元（年減 34.1%）。 因獲利大幅下修，評等下調至區間操作，目標價下修至 173 美元 展望後市：(1) 預期公司更積極的去化庫存行動將在短期內持續衝擊獲利，在去年的高基期之下更顯疲弱，預估 FY2022 EPS 將年減 34.1%。(2) 因 Target 的非必需消費品之營收佔比偏高，若美國的經濟成長持續下修、消費環境持續惡化，下半年的獲利恐怕還有下修的風險。 因此，雖我們長期仍看好 Target 在零售市場的競爭地位，但短中期隨零售產業的環境更為嚴峻，致使大幅下修 Target 獲利預估。據此，投資評等由逢低買進下調至區間操作，隨 FY22Q2~FY23Q1 預估 EPS 下修至 10.16 美元，以 17 倍本益比評價，目標價由 196 美元下修至 173 美元。 首評報告 【美股研究報告】疫情之下，目標百貨 Target 電商業務收入大增近兩倍！在新零售時代嶄露頭角，靠的是什麼？ 季度更新 【美股研究報告】目標百貨 Target 22Q2 積極去化庫存，營運谷底已至？ 【美股研究報告】目標百貨 Target 22Q1 不敵通膨，獲利腰斬，然股價大幅回檔提供佈局良機！ 延伸閱讀 【美股新聞】零售業的促銷血戰：從Target的庫存量來看(2022.06.08) 【美股研究報告】沃爾瑪Walmart竟也遭受通膨壓力？FY23Q1各項成本費用激增，拖累財報表現 Source：Target、CMoney Source：Target、CMoney 文章相關標籤 本文內容轉載於此

沃爾瑪、亞馬遜穩居零售50強龍頭，全球大者恆大下投資還有多少空間？

美國全國零售聯盟（NRF）與數據夥伴Kantar發布了最新的2026年全球零售50強排行榜，凸顯大型跨國連鎖企業的持續主導地位，以及全球零售業進入相對穩定的時期。該年度排名主要依據各公司的國內與海外零售營收進行評估，入榜門檻要求企業必須在至少三個國家展開業務。這份報告反映了2024年的市場交易狀況，這一年展現出穩定的消費需求，且供應鏈的成本壓力已明顯緩解。 零售巨頭版圖穩固，沃爾瑪與亞馬遜穩坐全球冠亞軍寶座 在全球頂尖零售商的名單中，龍頭地位依然難以撼動。沃爾瑪(WMT)憑藉龐大的國際門市網絡以及對物流配送與線上商城的持續投資，再次蟬聯全球最大零售商的寶座。緊追在後的是電商巨擘亞馬遜(AMZN)與德國的施瓦茨集團（Schwarz Group）。前10名陣容與往年高度一致，包含阿爾迪（Aldi）、好市多(COST)、阿霍德德爾海茲（Ahold Delhaize）、家樂福（Carrefour）、7&i控股、宜家家居（IKEA）以及家得寶(HD)等知名企業。NRF指出，這些上榜公司展現了成熟跨國企業的規模優勢，並在全球消費者心中佔有重要地位。 實體店面人潮強勢回溫，供應鏈成本緩解帶動營運穩健 儘管總體經濟環境仍存在不確定性，全球零售業在評估期間內依然展現出穩健的成長步伐。主要市場的消費者支出保持彈性，為領先零售商的營收提供了強力支撐。Kantar的研究數據顯示，2024年市場不確定性已趨於穩定，業者也透過營運模式的調整來適應環境變化。值得注意的是，與前幾年相比，電子商務的成長力道有所放緩，越來越多的消費者選擇重返實體店面購物。與此同時，供應鏈成本壓力逐漸減輕，雖然許多市場的工資水準持續上升，但整體零售環境正朝向數位與實體通路並重的平衡發展。 跨國擴張成獲利關鍵，大型企業加速物流與基礎設施佈局 為了維持長期成長動能，大型零售商持續將資金投入基礎設施、物流網路以及企業併購，其中併購更是領先企業的核心戰略之一。NRF的排行榜特別強調了跨國營運的重要性，跨國擴張已成為全球零售市場不可或缺的版圖。目前，營收規模高度集中在少數最大型的玩家手中，這些全球頂尖零售商創造了高達數千億美元的年營收，佔據了全球零售總額的極大比例。Kantar的評分機制同時考量了國內外營收，精準反映出零售商的市場規模與全球影響力。 大者恆大趨勢成形，數位投資與營運效率為未來勝負關鍵 從NRF全球零售50強的名單可以看出，整個產業正走向整併與規模化的「大者恆大」格局。雖然榜單前段班的排名相對穩定，但企業間的競爭依然激烈，主要聚焦於數位化投資、定價策略以及國際市場的成長。隨著消費者行為逐漸回歸常態，加上成本壓力持續緩解，全球零售商未來的戰略核心將全面轉向提升營運效率，並專注於跨國市場的長期擴張佈局。

Lands' End(LE) 盈利跳增38%、衝GMV成長靠輕資產授權？現在追還是先觀望

Lands' End在最新財報中宣佈，預計將持續實現GMV增長並推動輕資產授權模式，以穩定未來業績。 在最近的第四季財報會議上，Lands' End首席執行官安德魯·麥克林（Andrew McLean）強調公司表現亮眼，主要得益於一系列戰略舉措。該公司實現了低單位數的GMV增長，以及連續第八個季度的毛利率提升，顯示出其市場競爭力的增強。 根據報告，調整後的EBITDA達到4400萬美元，同比增長38%。這些資料不僅反映出公司的盈利能力，也顯示出其在經營效率上的改善。此外，Lands' End計劃進一步拓展輕資產授權模式，以減少固定成本，提高靈活性和市場響應速度。 儘管一些分析師對此策略表示懷疑，認為過度依賴授權可能影響品牌控制，但麥克林堅信這是符合未來發展趨勢的正確選擇。他指出，透過這種方式，公司能夠專注於核心產品創新，同時快速適應消費者需求變化。 隨著全球零售環境的不斷演變，Lands' End的這些舉措或許將為其帶來新的增長機遇。未來幾年，觀察該公司如何平衡傳統零售與新興商業模式，將成為投資者關注的重點。

沃爾瑪(WMT)飆逾51%到122美元、爆量重挫3%，本益比44倍還追還是該先落袋？

現金流折現模型估算，目前股價接近合理區間 過去一年沃爾瑪(WMT)股價飆升逾51%，讓許多投資人猶豫是否該逢高獲利了結。根據最新的現金流折現模型分析，以近期十二個月約168億美元的自由現金流為基礎，並考量未來的成長與穩定期，估算出的內在價值約為每股124.95美元。對比近期的收盤價122.49美元，折價幅度僅約2.0%。這意味著目前的市場定價相當精準，股價正處於合理估值的區間內。 本益比明顯高於產業平均，盈餘估值略顯偏高 若從本益比的角度來看，沃爾瑪(WMT)目前高達44.6倍的本益比，明顯遠超消費者零售產業平均的18.7倍，也高於同業平均的25.5倍。就算考量到其獲利成長性、產業地位與利潤率等綜合因素，市場給出的合理本益比預估值大約落在40.4倍。這顯示在盈餘表現的支撐下，目前的股價估值已經略顯偏高，投資人應留意追高的風險。 多空看法分歧，自動化與薪資成本成焦點 面對當前的股價位階，市場上存在兩種截然不同的情境預測。樂觀派的投資人著眼於沃爾瑪(WMT)在自動化設備的投資、新興市場的佈局以及整體利潤率的擴張，給出高達每股136.02美元的合理價，認為還有約10.0%的上漲空間。然而，悲觀派則聚焦於零售業竊盜問題、薪資成本攀升以及市場競爭加劇等執行風險，將合理價下看至每股71.70美元，暗示股價可能面臨回跌的壓力。 美國最大零售巨頭，積極擴張電商與海外版圖 按銷售額計算，沃爾瑪(WMT)是美國最大的零售商，在全球經營超過10,500多家商店，販售各種日用商品和雜貨。在美國本土市場，超過半數的銷售額來自雜貨，並積極發展電子商務，擁有中國電商巨頭京東(JD)約10%的股份。根據最新交易日數據，沃爾瑪(WMT)收盤價為122.49美元，下跌4.30美元，跌幅達3.39%，單日成交量爆量來到16,071,079股，成交量變動較前一日大幅增加48.12%。 文章相關標籤

Target 電商營收已達2成，砸錢蓋物流中心，現在還追得動嗎？

圖/Shutterstock Target 利用物流中心積極搶攻電商市場 在 Target 自有物流中心裡，數名司機利用私家轎車裝載貨物，這些貨物將會立即被運送到消費者手中。 除了明尼蘇達外，Target 除了預計於大芝加哥地區創建兩個新的物流中心外，也計畫在丹佛地區創建一座物流中心，目的是同時壓低成本及接收更多網路訂單。 Target 首席營運長 John Mulligan 表示，公司目標為滿足任何地區客戶之即時需求。現今網路銷售佔 Target 總營收約 20 %，而其中拆分來看，過半數以自取為主，直接運送到家的下單方式為少數。實際上，比起傳統店舖銷售，因為物流及人力成本的緣故，電子商務可以獲得的利潤空間較少。 運輸到相同地區的貨物會被捆綁在一起，分類完成後負責運送的人員來自 Target 於 2017 年收購的 Shipt 公司。若貨物的目的地是都會地區的話，負責運送的人員則會來自 FedEx。 過去五年內，Target 逐步擴大倉儲範圍，被收購的 Deliv 及 Grand Junction 主要以軟體協助公司管理物流，協助運輸人員計算最短取貨及送貨路徑，以優化整體物流運輸系統。 延伸閱讀： 【美股新聞】Target 利用物流中心積極搶攻電商市場 (2022.07.26) 【美股新聞】 Target 積極擺脫多餘庫存將使利潤受到擠壓 (2022.06.09) 【美股研究報告】目標百貨 Target 再度下修獲利展望，示警消費環境險峻

【即時新聞】美國政府停擺拖累航空股？達美航空 (DAL) 等七大巨頭警告 1.71 億旅客恐遇航班大亂

根據最新外電報導，美國航空業高層正對國會施加壓力，要求盡速結束政府停擺的僵局。這些高層警告，政治對立已開始嚴重影響整體旅遊系統，並波及依賴該系統的廣大旅客。 七大航空巨頭聯名警告航班延誤危機 在最新發布的一封聯名信中，包括達美航空 (DAL)、聯合航空 (UAL)、美國航空 (AAL)、阿拉斯加航空 (ALK)、西南航空 (LUV)、捷藍航空 (JBLU) 以及聯合包裹服務 (UPS) 的執行長皆表達強烈擔憂。他們指出，全美各地的旅客正面臨日益嚴重的機場大排長龍、航班延誤與取消問題，而航空業將這些亂象直接歸咎於政府不斷停擺所造成的破壞。 TSA 安檢人員面臨零元薪資困境 這些企業高層特別強調了美國運輸安全管理局（TSA）人員所面臨的困境。自從美國國土安全部停擺以來，這些安檢人員已經錯過了第一筆薪資。根據聯名信內容顯示，TSA 人員收到了薪資為零的工資單。航空業領袖表示，這種情況讓安檢人員在繼續堅守崗位的同時，難以支付食物、燃料和租金等日常開銷。 迎 1.7 億旅客考驗，籲國會保障安檢薪資 業界領袖進一步指出，目前正值春假旅遊旺季，由無薪人員負責的安保工作將承受極大壓力，而未來的大型活動更可能讓需求激增。高層們提到，今年的國際足總世界盃以及美國建國 250 週年慶祝活動，預計將為美國帶來高達 1.71 億名旅客。為此，他們強烈呼籲立法者推進相關措施，以確保在未來的資金短缺期間，航空交通管制員與 TSA 人員仍能如期獲得薪資保障。

【即時新聞】杜拜機場遭無人機攻擊、中東緊張升溫，美國航空六大龍頭齊喊停政府關門會拖垮春假航班？

杜拜國際機場受無人機攻擊影響 隨著伊朗衝突進入第三週，杜拜主要國際機場日前因無人機襲擊機場周邊設施，短暫暫停航班起降。這起突發事件打亂了該航空樞紐恢復正常營運的進度，引發市場高度關注。 燃料庫火勢撲滅且無人員傷亡 當地政府指出，無人機攻擊導致附近一座燃料庫發生火災，迫使班機在緊急救援團隊處理時只能在外圍盤旋。杜拜媒體辦公室在社群平台 X 上發文證實，火勢已成功受到控制，且未傳出任何人員傷亡的消息。 美國各大航空呼籲解決政府停擺 在美國市場方面，隨著繁忙的春假旅遊旺季即將到來，多家主要航空公司執行長緊急呼籲國會，應盡速解決長達 29 天的政府部分停擺僵局。他們嚴正警告，機場安檢人員因無薪工作，已開始對航空運輸造成實質干擾。 五萬安檢員無薪波及航班運作 在一封公開信中，包括美國航空 (AAL)、聯合航空 (UAL)、達美航空 (DAL)、西南航空 (LUV)、捷藍航空 (JBLU) 與阿拉斯加航空 (ALK) 的領導層共同指出，政府停擺迫使約五萬名運輸保安署人員只能無薪值勤，這直接導致部分機場的安檢排隊時間大幅延長。