寶雅展店會稀釋單店效率嗎？觀察同店成長、坪效與營益率的關鍵訊號

富邦媒注意股後盤中一度跌停，投信逆勢買超下零售資金轉向哪些標的？

富邦媒（8454）近期股價劇烈波動，先前因近 5 個營業日累積漲幅達 23.36% 遭列注意股，隨後 12 日盤中賣壓湧現，股價一度觸及跌停價 356.5 元。 從籌碼面來看，近 5 日三大法人合計買超 7,906 張，其中以投信買超 8,164 張最為明顯；外資與自營商則分別小幅賣超 65 張與 193 張，顯示法人資金態度並不一致。 就基本面而言，市場法人認為富邦媒未來營運仍面臨幾項壓力。首先，電商競爭升溫，Coupang 持續投資台灣物流、強化最後一哩路，加上跨境電商崛起，市場競爭壓力增加。其次，新事業仍在投入期，平台建置與資金支出可能在短期內稀釋整體利潤率。再者，雖然消費動能有望逐步回溫，但短期營收表現仍受到通膨壓力影響。 基於上述因素，法人多維持中立評等，並將目標價下修至 170 至 195 元區間。不過，富邦媒董事會已決議配發 10 元現金股利，換算殖利率達 5% 以上，市場預期這項股利題材可望對股價形成一定支撐。 在電商指標股承壓之際，盤面資金則出現轉向，部分流入實體百貨與零售通路族群，呈現相對抗跌與輪動走勢。 日成-KY（4807）主要從事珠寶飾品設計、製造與銷售，盤中漲幅逾 9%，買盤動能明顯。麗嬰房（2911）為嬰童服飾與用品通路品牌，盤中漲幅逾 4%，且伴隨成交量放大。三商（2905）涵蓋餐飲、零售與金融業務，股價上漲逾 4%，盤中買氣穩定。潤泰全（2915）盤中漲幅近 4%，成交量逾 3,000 張，買進力道相對突出。欣欣（2901）在低量下維持紅盤，寶雅（5904）則上漲逾 3%，承接力道仍在。 整體來看，富邦媒短線雖有高殖利率題材支撐，但競爭加劇、新事業投資與消費動能仍是後續觀察重點；同時，實體零售與百貨族群是否能延續資金輪動，也值得持續追蹤。

寶雅(5904)5月營收創高，累計前5月成長14.74%，全年獲利預期同步上修

寶雅(5904)公布5月合併營收24.39億元，創歷史新高，月增8.5%、年增19.24%，呈現雙雙成長，營收表現亮眼。 累計2026年前5個月營收約117.81億元，較去年同期成長14.74%。 法人機構平均預估今年稅後純益可達36.09億元，較上月預估調升5.1%，預估EPS介於31.83元至36元之間。

Mama’s Creations (NASDAQ:MAMA)營收創高、獲利加速，毛利率回落透露什麼訊號？

Mama’s Creations Inc（NASDAQ:MAMA）公布 2027 財年第一季表現，營收年增 49.7% 至 5,280 萬美元，淨利潤年增 66.3% 至 210 萬美元，每股稀釋盈餘為 0.05 美元，調整後 EBITDA 也年增 71.2%。 公司在本季推出十多款新品牌產品，並已在沃爾瑪、塔吉特等主要零售商上架；其中，沃爾瑪的新雞肉專案開始見效。管理層預期下一季收入成長將更明顯，且 Bayshore 設施的 ERP 系統整合已完成，後續可把更多資源放在併購與其他戰略性措施。 不過，毛利率由去年同期的 26.1% 降至 23.6%，主因與勞動力及原材料效率不佳有關。公司也提到，通膨與供應鏈挑戰仍在，未來將持續優化新設施與技術、探索擴張機會，以及導入新包裝技術，以維持競爭優勢。

Mama's Creations (NASDAQ:MAMA) Q1營收創高，獲利與效率同步改善

Mama's Creations Inc（NASDAQ:MAMA）在2027財年第一季營收達到5280萬美元，年增49.7%，創下紀錄。公司淨利潤增加66.3%至210萬美元，每股稀釋盈餘為0.05美元，調整後EBITDA則上升71.2%，反映出獲利能力與營運效率明顯提升。 期間內，公司推出十多款新品牌產品，並進入沃爾瑪與塔吉特等主要零售通路。管理層指出，沃爾瑪的新雞肉專案已開始見效，預期下一季度收入成長將更明顯。 不過，毛利率由26.1%降至23.6%，主因是勞動力與原材料效率下滑。公司也提到，正持續優化新設施與技術，並已完成 Bayshore 設施的 ERP 系統整合，後續將把重點放在併購與其他策略性措施，同時因應通膨與供應鏈挑戰，尋求擴張與包裝技術升級。

寶雅(5904)24Q2營收季減創近4季低點，年增仍逾6%

寶雅(5904)公布24Q2營收56.2785億元，較上季衰退4.19%，創下近4季以來新低；不過，仍較去年同期成長約6.57%。同期毛利率為43.87%，歸屬母公司稅後淨利5.8908億元，季減16.03%，但年增約23.98%，每股盈餘(EPS)5.61元，每股淨值53.68元。 截至24Q2累計，寶雅營收達115.0155億元，年增8.77%；歸屬母公司稅後淨利12.906億元，年增13.94%；累計EPS為12.31元，年增13.46%。

Tractor Supply (TSCO) 擴大工具與電料品項，估值偏高壓抑股價反應

美國農機與零售通路商 Tractor Supply（TSCO）股價來到 28.5 美元，單日下跌 5.03%，出現明顯拉回。公司近期宣布在卡車、工具與五金全店大幅擴張，並重置電料區，導入具百年歷史的 SKIL Power Tools 品牌，首波在門市推出逾 30 款工具與配件，並計畫今夏再上架為 TSCO 客戶量身打造的獨家黃油槍產品。同時，Tractor Supply 也新增 188 項來自 Klein Tools、Leviton、GE、Kidde、Coast 等品牌的電料與照明安全新品，以優化專案型客戶的採買體驗。 不過，近期估值篩選報告顯示，Tractor Supply（TSCO）在大型消費類股中僅獲得 C- 的 Valuation Grade，代表相較同業評價偏高，市場對短線成長與投資回報仍偏保留，股價因此未明顯反映通路擴張與品項優化的利多。後續觀察重點在於，這波策略投資能否實際轉化為營收與獲利成長。

洛基山巧克力工廠(RMCF)第四季虧損擴大，勞動節前新產品成業績修正關鍵

洛基山巧克力工廠（RMCF）最新財報顯示，因包裝產品組合未符合顧客期待，本季營收約較預期少150萬美元，並導致淨虧損擴大至340萬美元。公司第四季總收入為680萬美元，低於去年同期的890萬美元。 臨時首席執行官傑佛瑞·蓋根表示，公司將針對現有問題進行修正，並計畫在勞動節前重新配置包裝商品上架。新包裝選項將加入多種尺寸的巧克力盒，以提升產品彈性與市場反應速度。 蓋根同時指出，近期毛利分析顯示，公司毛利結構已改善至兩年來最高水準。此外，公司也已與運輸商談判降低電子商務成本，盼能帶動網路銷售表現。另一方面，40個新開店發展協議仍在推進中，未來三到五年內預計增加更多零售據點。 儘管管理層對新產品與後續調整持正面態度，市場對其執行能力仍存疑，特別是在上一季策略失誤後。

通用磨坊出售中國哈根達斯店面，聚焦高毛利品牌與通路控制

通用磨坊（General Mills，GIS）已與投資聯盟達成最終協議，將中國大陸的哈根達斯店面業務轉讓給該聯盟。買方包含寧吉（Ningji），這是一家快速成長的中國飲料服務運營商，旗下茶品牌在全國擁有超過3000家高階零售店面。 這筆交易不只涉及實體店面，也包含投資者在中國大陸經營哈根達斯品牌的獨家許可，範圍涵蓋冰淇淋商店及專門的禮品業務。不過，通用磨坊仍將保留對主要哈根達斯零售消費產品與餐飲服務渠道的直接所有權及完全控制權，並持續透過第三方超市、便利店與批發帳戶分銷產品。 雖然財務細節尚未公開，但這項安排符合通用磨坊的加速策略，也就是把資源集中到具備較強利潤成長潛力的品牌與渠道。交易預計在2026年年底前完成，仍須通過監管審查與常規交割條件。 整體來看，通用磨坊正在調整中國市場的經營模式：一方面出售店面業務，另一方面維持核心產品與通路控制，反映其對品牌資產與獲利結構的重新配置。

泰國TCC家族接班與併購布局：Thapanee如何帶領百億美元帝國轉型

泰國釀酒業億萬富翁家族的第四個孩子、最小的女兒 Thapanee Techajareonvikul，於 2023 年出任 Berli Jucker PCL 執行長兼總裁，成為這家歷史悠久的零售與包裝公司首位女性執行長。Berli Jucker 旗下包括泰國第二大連鎖量販店 Big C，業務遍及越南、柬埔寨、寮國和香港。 Thapanee 表示，自己對女性領導高層並不感到陌生，因為從小就看著母親 Wanna Sirivadhanabhakdi 與父親 Charoen Sirivadhanabhakdi 並肩工作。她回顧父母的經營方式時指出，家族一貫重視勤奮、謙遜，以及讓投資與合作關係創造雙贏。她認為，父親積極尋找合作夥伴，母親則扮演平衡與制衡角色，讓家族事業在擴張時保持穩健。 在她看來，TCC 集團長期透過併購擴張，但重點始終放在策略契合。她舉例指出，2001 年收購 Berli Jucker，主要是看中其玻璃瓶製造業務，能與啤酒和烈酒事業形成互補。之後，酒類資產整合至新加坡上市的泰國釀酒旗下，由哥哥 Thapana 負責；房地產資產則分別由二姊 Wallapa Traisorat、弟弟 Panote Sirivadhanabhakdi，以及長兄 Atinant Bijananda 等家族成員管理。 根據富比士估計，Sirivadhanabhakdi 家族財富達 105 億美元，在泰國最新富豪榜上排名第四。Thapanee 形容父母是夫妻共同經營家族企業的最佳典範，兩人長年並肩作戰，也成為她管理風格的重要來源。 在企業經營上，Thapanee 強調要把家族企業做得非常專業，但同時也要保有像大家庭一樣的溫度。Berli Jucker 目前約有 61,000 名員工，其中女性員工約占 60%，在高階管理層中也接近一半。她認為，傾聽、尊重與歸屬感，是維持組織凝聚力的重要元素。 她也與丈夫、前 Berli Jucker 負責人 Aswin Techajareonvikul 密切合作。Aswin 目前正帶領 Big C 為股票公開上市做準備，同時擔任 Berli Jucker 管理委員會執行副主席。公司近期重點之一，是整合並擴大 MM Mega Market，這家越南消費品批發經銷商近期以約 7.2 億美元自 TCC 收購而來；另一項重點則是擴大人工智慧應用，並已用於優化物流配送時程與降低製造工廠能源消耗。 隨著去年家族控股公司股份轉讓給五名子女，兄弟姐妹之間的互動也從單純聚會，轉為定期討論集團重大事務。Thapanee 表示，下一代將擁有更大的自由選擇自己的道路，家族也會讓孩子逐步參與業務，再依照各自專長與興趣決定未來方向。她認為，只要家族共享價值觀並維持凝聚力，TCC 集團仍有機會在未來世代持續發展。

美國亞洲食品市場升溫，亞馬遜(AMZN)與零售通路同步受惠

美國零食品牌 Geem 推出海苔零食後，短短三個月便進入各大主流超市貨架，甚至與健康蔬菜餅乾並列，反映美國消費者對全球風味與亞洲食品的需求持續升溫。過去主要被放在傳統超市角落的「異國風味區」，如今已逐步走向主流貨架，商品類別也從少數醬料與油品擴大到調味料、醬汁、冷凍食品與零食等多元品項。 根據 BDA Partners 研究，2024 年美國「異國風味區」創造 88 億美元銷售額，其中亞洲產品成長速度接近整體雜貨的四倍。市場預估到 2031 年，美國亞洲食品市場規模將達 513 億美元，年複合成長率為 4.7%。Circana 數據也顯示，亞洲食品銷售額已由 2021 年的 15.7 億美元增加至今年超過 23.1 億美元。皮尤研究中心指出，自 2000 年以來，美國亞洲人口已倍增至總人口的 7%，加上年輕消費者熱衷透過飲食探索異國文化，進一步推升市場需求。 在通路端，大型連鎖超市正將亞洲風味與美國本土產品並列，打造一站式購物體驗。冷凍食品區中，Deep Brands 以印度與泰國風味食品吸引多元客群，並拿下全美冷凍印度食品 51% 市占率，該公司預計今年零售額將突破 1.1 億美元。亞馬遜(AMZN)旗下全食超市也持續加碼亞洲食品布局，增加飲料、醬汁與冷凍食品的引進，顯示亞洲風味已不再只是小眾選項，而是主流市場的重要品類。除了亞馬遜(AMZN)，目標百貨(TGT)等零售商也在擴充拉麵、亞洲風味餅乾等貨架空間，帶動相關子類別成長。 亞馬遜(AMZN)本身則維持電商、雲端與廣告三大主軸，零售相關業務約占總營收 80%，雲端運算服務約占 10% 至 15%，廣告服務約占 5%。其前一交易日收盤價為 274.00 美元，上漲 2.15 美元，漲幅 0.79%，成交量為 4063 萬股，較前一日增加 1.42%。