工業類股飆漲15.5％：本益比高檔下，現在追價是成長紅利還是風險放大？

華通(2313)今年EPS估3.99元、本益比僅12倍，現在評價偏低撿不撿？

華通（2313）近期公告月營收，2021/5 月營收為 40.6 億元，MoM -10.3%，低於原先預期的 46.7 億元，公司表示營收月減主因為五月份美元貶值以及美系手機季節性降價，不過隨著美系新品將在六月份開始備貨，可望帶動月營收逐步向上。 展望 2021 年，市場預期 5G 手機滲透率將從 15% 成長至 30%，可望帶動高階 HDI 與軟板（純軟板電池板可降低電池生產成本並減少占用機體空間）營收成長。華通目前因應蘋果耳機將改採 SiP+軟板設計，2021Q2 調整產能配置，將軟硬板的硬板轉為生產手機、筆電與平板，同時透過去瓶頸方式擴充軟板產能；另外，華通重慶二廠的第一期擴建已經完成，提升 HDI 產能約 10%，目前正在進行產能認證的部分，有部分中系手機的急單規劃會先在 2021/07 先開始量產，2021/08~2021/09 隨著訂單增加將拉升產能利用率至 70%以上的水準，可望推升下半年營運與獲利持續向上。 華通 2021 年營收預期為 614.9 億元，YoY +1.6%；稅後淨利 47.5 億元，YoY +1.8%；EPS 3.99 元。華通過往五年本益比多落於 8~14 倍之間，考量華通營運穩健，維持本益比區間中上緣 12 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264400 相關個股: 欣興（3037）臻鼎-KY（4958）台郡（6269）

立敦（6175）EPS 3.33、本益比約16倍，Q4 毛利率拉升還能追嗎？

立敦（6175）近期公告月營收，在先前針對鋁箔產品報價調漲下，2021/9 月營收為 4.0 億元，MoM +5.7%。 近期中國限電雖有逐步蔓延至內陸的傾向，不過立敦四川廠的用電主要是水力發電，受到內陸電價上漲的影響相對較低，且先前也有轉嫁部分銅價與電價的成本，2021Q4 在報價調漲以及產能利用率維持高檔下，營收有機會季增 5%左右的水準，毛利率也可望提升至 24%~25%左右的水準。 展望 2022 年，隨著 5G 相關應用及電動車滲透率持續提升，預期市場對鋁質電容的需求將年成長 5%~10%，且中高規格產品增加，有利於立敦（6175）產品組合轉佳。立敦先前開出 4 條化成鋁箔與 2 條電蝕鋁箔產線，產能合計提升約 10%。 立敦 2022 年營收預期為 42.1 億元，YoY +3.4%；稅後淨利預期為 4.5 億元，YoY +0.2%，EPS 3.33 元。立敦過往五年本益比多處於 10~20 倍，在營運穩健成長的情況下，2021 年本益比應有機會維持區間中上緣 16 倍上下浮動，目前評價合理。 詳細研究報告與財務分析數據請見: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=252267 相關個股: 凱美（2375） 立隆電（2472） 文章相關標籤

中磊(5388)82.5元、1月營收年增2成創高：本益比9倍還撿得起嗎？

中磊(5388)公告 1 月營收年增 2 成，創歷年同期新高。 網通大廠中磊(5388)公告 2023 年 1 月營收達 49.3 億元(MoM-26.9%，YoY+20%)，創歷年同期新高，月減主因農曆春節使工作天數較少，年增主因受惠 22Q1 有缺料的低基期因素，表現符合市場預期。 預估中磊 2023 年 EPS 達 8.73 元，目前本益比並無顯著低估。 展望中磊 2023 年營運：1)遠距新興應用爆發帶動網通設備規格升級，包含 5G CPE 出貨放量、Wi-Fi 6/6E 滲透率提升至 9 成、Cable Modem 從 DOCSIS 2.0 升級至 3.0/3.1；2)光纖接取設備受惠歐美地區升級至 2.5G/10G，同時積極佈局光纖普及率較低的新興市場；3)配合北美有線電視業者，推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney+、HBO Max 等串流媒體服務平台。 預估中磊 2022 / 2023 年 EPS 分別為 7.75 元(YoY+125.3%) / 8.73 元(YoY+12.6%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2023.02.06 收盤價 82.50 元，本益比為 9 倍，考量短期營運見到高峰並將開始放緩，目前本益比並無顯著低估。

中磊(5388)漲到67元、本益比14倍偏低？EPS拚5元還能進場嗎

電信寬頻大廠中磊(5388)公告 2021 年 12 月營收 50.55 億元(YoY+52.75%，MoM+15.62%)，營收連續 2 個月創下歷史新高，主因除了受惠於訂單需求強勁外，近期來料狀況轉佳亦有幫助，整體營收表現優於市場預期。 中磊(5388)表示，全球頻寬基礎建設浪潮正興，高速網路鋪設與區域網路普及需求大起，輔以各式遠距新興應用帶動，企業、家用及個人資訊傳輸需求暴增，舉凡光纖接取設備、DOCSIS 3.x Cable 產品、商用網通設備、下世代物聯網應用及影音串流設備等需求強勁。公司亦強調將持續投入電信寬頻技術研發與創新應用，包括 WiFi 6/6E 無線設備、5G FWA 固網無線接取設備、5G 小型基地台等新產品，強化成長利基。 展望中磊(5388)：1)歐美固網寬頻 Cable Modem 產品從 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1 趨勢延續至 2022 年、2)積極佈局新興市場，預期在光纖普及率提升下將帶動營收成長、3)預期 Wi-Fi 6/6E 滲透率逐季提升帶動產品組合優化，2022 年滲透率可從 2～3 成提升至 5 成、4)5G 時代因基地台建置數量較 4G 多，需要更多局端產品做為中介，以 5G CPE 為主要解決方案，透過 FWA(固定無線接入)技術可克服 5G 傳輸距離較短的問題，預期 5G CPE 將成長期重要成長動能之一、5)2022 年將新增影音串流產品線，主因北美營運商客戶要推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney、Apple 等多元 OTT(串流媒體服務)平台。 市場預估中磊(5388) 2021 年 EPS 為 3.05 元(YoY-16.7%)，並預估 2022 年 EPS 為 5 元(YoY+63.9%)，2022.01.06 收盤價為 67.40 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 14 倍，位於近 5 年本益比區間 11～22 倍中下緣，考量缺料緩解且成功向客戶轉嫁部分成本帶動營運谷底反彈，目前評價低估，本益比有望向 18 倍靠攏。

常珵(8097)EPS估10.54、本益比僅6倍，打入墨西哥電信供應鏈現在能買嗎？

常珵(8097)切入墨西哥電信供應鏈，訂單能見度看到 23Q1 根據經濟日報報導，網通廠常珵(8097)近年積極轉型，切入電信直接供應市場，打入拉丁美洲最大電信業者墨西哥電信業供應鏈，2022 年 3 月開始大量出貨光纖及 VDSL 產品，預估未來單月營收均維持 2 億元左右，訂單能見度看到 23Q1，全年營運可望爆發成長，但缺晶片仍是最大隱憂。 預估常珵 2022 年 EPS 為 10.54 元 展望常珵 2022 年：1)4 月起正式接到墨西哥電信營運商 Telmex 直接下單，第一階段訂單約 110 萬台，預期 22Q3 還將接到第二階段訂單，目前在手訂單金額已達 20 億元；2)打開海外知名度後，受惠光進銅退趨勢下將切入更多市場，還將朝向東南亞國家佈局。 預估常珵 2022 年 EPS 為 10.54 元(轉虧為盈)，以 2022.07.01 收盤價 66.50 元計算，本益比為 6 倍，參考國內相似產品類別之合勤控(3704)，本益比有望朝 12 倍靠攏。

台積電(TSM)370.6美元逼近估值上限？獲利喊上400、現金流只給253，現在還能追嗎

近期台積電(TSM)的股價走勢吸引了投資人的高度關注，最新收盤價來到370.60美元。該股在過去一週、一個月及三個月內皆繳出正報酬，今年以來的漲幅更達15.95%。若將時間拉長，台積電(TSM)在過去一年與多年的總報酬率均達雙位數。這種強勁的動能，促使市場開始重新評估其近期的獲利表現與整體估值，特別是在AI基礎建設概念持續發酵的當下。 AI基建需求強勁，估值上看400美元 市場上最受矚目的觀點認為，台積電(TSM)目前仍被低估約7.3%，並將其合理價值設定在400美元，高於近期的370.60美元。推動這項樂觀預期的核心動力，主要來自公司迅速擴張的獲利能力、穩健的利潤率，以及未來與AI基礎建設需求緊密相連的本益比擴張。投資人預期，在營收與淨利皆繳出雙位數成長的背景下，該公司依舊具備吸引資金進駐的條件。 產能集中與地緣政治，成潛在最大隱憂 儘管基本面表現亮眼，但看好台積電(TSM)的樂觀論述背後仍隱藏著不可忽視的挑戰。由於其晶圓代工產能高度集中於台灣，加上針對AI領域的龐大資本支出計畫，使得營運對外部環境的變化極為敏感。若未來發生突發的地緣政治震盪，或是全球半導體終端需求出現疲軟，這些負面衝擊都可能迅速削弱市場對其被低估的樂觀看法。 現金流模型給出警訊，過熱風險需留意 相較於著眼獲利成長的樂觀派，透過現金流折現模型測算出的數據則呈現出截然不同的故事。從未來現金流的角度來評估，台積電(TSM)的預估合理價值僅落在253.56美元。這意味著目前的370.60美元股價，可能已經反映甚至透支了未來的成長預期。面對「基於獲利的合理價值」與「基於現金流的保守估計」兩種截然不同的市場訊號，投資人在評估時必須謹慎衡量潛在的風險。 全球晶圓代工霸主，手握科技巨頭訂單 台積電(TSM)成立於1987年，是全球最大的專屬晶圓代工企業，在全球市場占據絕對領先的市占率。憑藉頂尖的製程技術與龐大經濟規模，即使在競爭激烈的代工領域，依然能維持優異的營業利益率。公司掌握了蘋果(AAPL)、超微(AMD)與輝達(NVDA)等重量級科技巨頭的訂單，持續將最先進的製程技術應用於次世代半導體設計中。在前一個交易日中，台積電(TSM)開盤價為375.59美元，終場收在370.60美元，上漲5.11美元，漲幅達1.40%，單日成交量為13,168,160股，成交量較前一日大幅增加42.42%。 文章相關標籤

席勒本益比飆破40、標普站上7000後還能追？鮑爾點名高估值，美股恐回吐三分之一

2026-04-11 20:40 8 股市報酬稱霸資產市場，但回跌風險不容忽視 在過去一個世紀中，幾乎沒有其他資產類別的年化報酬率能與股市匹敵。雖然債券、大宗商品和房地產的價值都有所增長，但包含道瓊工業平均指數(DJI)、標普500指數(SPX)以及那斯達克綜合指數(IXIC)的表現都遠遠超越了它們。然而，股市在長期表現優異並不代表沒有劇烈波動和回跌的時期，隨時都可能有各種催化劑威脅並重擊投資人，其中一項由聯準會主席鮑爾提出的歷史性擔憂，正預示著華爾街可能面臨重大麻煩。 聯準會罕見表態，鮑爾直言美股估值處於高位 通常負責制定美國貨幣政策的聯邦公開市場委員會成員，包含聯準會主席鮑爾在內，都會避免對股市發表直接評論，因為他們的核心任務是實現就業最大化和穩定物價。但在歷史上少數幾次例外中，聯準會主席會對特定股市風險發表看法。例如1996年葛林斯潘發表了著名的「非理性繁榮」演說。而在2025年9月，鮑爾打破慣例，在演講後明確表示「股票價格估值相當高」，這簡短的警告理應讓華爾街感到恐懼。 無視嚴厲警告，美股三大指數狂飆屢創大關 儘管鮑爾在9月中旬對股市發表了上述評論，但整體市場卻變得更加昂貴。標普500指數(SPX)、那斯達克綜合指數(IXIC)和道瓊工業平均指數(DJI)分別突破了7000點、24000點和50000點等具備重要心理意義的整數大關。不過在六個多月後，從歷史的角度來看，鮑爾的評論依然十分精準。雖然無法準確預測華爾街的派對何時結束，但歷史數據往往能成為投資人與聯準會主席的重要指引。 席勒本益比飆破40大關，創下歷史次高估值 目前在華爾街敲響警鐘的估值工具是標普500指數的席勒本益比，也就是經週期調整後的本益比。傳統的本益比容易受到經濟衰退和突發事件干擾，但席勒本益比採用過去10年經通膨調整後的平均盈餘來計算，在任何經濟環境下都具備參考價值。回溯至1871年1月以來的155年間，該指標的平均值為17.35。然而，美股在2026年初迎來了史上第二高的估值，席勒本益比一舉飆破了40大關。 歷史數據敲響警鐘，估值破40皆引發猛烈崩盤 雖然席勒本益比並非精準的擇時工具，但它在預示主要指數大幅下跌方面擁有完美無瑕的歷史紀錄。在連續多頭市場中，過去5次該指標突破30時，華爾街主要指數隨後都出現了20%至89%的跌幅。進一步來看，在過去155年中，席勒本益比突破40的情況僅發生過3次，其中包含目前的牛市。前兩次分別是網路泡沫時期以及2022年1月第一週，這兩次事件分別導致標普500指數(SPX)出現49%和25%的高點至低點崩盤。 若回跌至歷史均值，美股恐面臨三分之一修正 儘管與伊朗衝突相關的通膨擔憂曾短暫讓道瓊工業平均指數(DJI)和那斯達克綜合指數(IXIC)陷入修正區間，但這幾乎沒有動搖美股處於歷史昂貴水平的事實。截至4月6日收盤，席勒本益比再度回升至38以上。歷史經驗顯示，沒有任何一次重大的市場低迷是在席勒本益比高於27時結束。如果這條底線成真，作為基準的標普500指數(SPX)可能會失去三分之一甚至更多的市值，這也再次印證了鮑爾對美股估值的警告依然無比真實。

CAPE衝上40、軟體股回跌4%，資金改抱天然氣管線？ET殖利率7%還能追嗎

在美股估值逼近歷史高檔、軟體股重摔之際，資金正悄悄轉向AI時代最底層的「電力與天然氣」命脈。Energy Transfer、Kinder Morgan、Williams 等管線龍頭押注2030年前數十億美元擴產，搶搭AI資料中心與製造業推升的天然氣需求長線成長列車。 在人工智慧熱潮推升美股主要指數屢創天價、估值飆抵歷史高位之際，一場默默進行的能源結構重組，正吸引長線資金轉向天然氣基礎建設。當市場焦點多半鎖定半導體與雲端軟體時，真正支撐AI算力與電動車、先進製造的「電力來源」，已讓北美天然氣管線與儲運龍頭成為華爾街口中的下一波結構性機會。 背景來看，聯準會主席 Jerome Powell 去年直接點名「股價偏高」，而反映長期估值的 S&P 500 Shiller 本益比（CAPE）自2026年初一度站上40上方，僅次於網路泡沫時期。歷史數據顯示，當CAPE連續性站上30、甚至40之上，最終都伴隨主要指數20%到近九成不等的重挫。與此同時，軟體類股近期明顯疲弱，iShares Expanded Tech-Software ETF（IGV）自3月底以來回跌約4%，多檔雲端與企業軟體個股單周重挫一到兩成，與火熱的半導體 ETF 形成強烈對比，顯示高估值成長股已出現資金輪動壓力。 在風險升溫的宏觀環境下，能源市場卻呈現另一種風景。雖然戰爭推升油價成為今年能源頭條，但多數預測認為，一旦戰事相關航道如荷姆茲海峽恢復暢通，原油價格將有機會降溫。真正被長線看好的，是在能源轉型與低碳需求下，被視為「過渡燃料」的天然氣——尤其是支撐AI資料中心用電的燃氣發電與液化天然氣(LNG)出口。 在這個趨勢中，Energy Transfer（NYSE: ET）被視為最大受益者之一。該公司掌控超過10.5萬英里管線網路，直接串連頁岩氣產區、電廠、AI資料中心與 LNG 出口碼頭，不僅是典型的「收租型」基礎建設商，更是AI時代電力安全的關鍵樞紐。公司目前正推進兩大旗艦管線案——投資額27億美元的 Hugh Brinson Pipeline，以及規模達56億美元的 Desert Southwest 擴建計畫，同步擴建多座天然氣處理廠與儲氣設施，並強化既有管線對資料中心與電廠的連接能力。 Energy Transfer 也明確釋出長線藍圖：已鎖定一連串成長投資案，預計一路落地到2030年前，為營收與現金流提供可見度。在資本支出與現金回饋間取得平衡的前提下，公司以主限合夥(MLP)架構發放高殖利率現金分派，目前殖利率約7%，並設定每年3%至5%的穩健增幅目標，試圖將「成長＋高配息」組合打造成對抗高估值股市波動的防禦型標的。 另一家巨頭 Kinder Morgan（NYSE: KMI）則坐擁全美最大天然氣輸送網路，約6.5萬英里管線承擔全美四成天然氣運量，同時布局集輸、處理、儲存與 LNG 出口等多元資產。公司已承諾投入約100億美元於2030年前完成的新成長計畫，其中九成直指天然氣基礎建設，包括三條具代表性的南系統擴建（South System Expansion 4）、Trident 及 Mississippi Crossing 管線。除了已決定投資案，Kinder Morgan 還在評估逾100億美元的額外擴建專案，以因應未來幾年可能加速的用電與氣源需求。 Kinder Morgan 表示，隨著多項大型管線在2027年至2029年間陸續商轉，現金流成長可望明顯加速，為持續調高股利提供空間。公司目前股息殖利率約3.5%，且已連續九年上調配息，在利率居高不下、股市估值偏貴的環境中，對尋求穩定現金流的長線投資人具一定吸引力。 第三個不能忽視的玩家 Williams（NYSE: WMB），負責處理全美約三分之一的天然氣流量，管線里程超過3.3萬英里。過去一年，Williams 積極擴大投資版圖，與 Woodside Energy 達成戰略合作，將投入約19億美元參與路易斯安那州 LNG 終端與供氣的 Driftwood Pipeline，分別取得終端10%股權及管線80%持股。同時，公司還斥資逾70億美元投入四項「天然氣電力創新」計畫，鎖定新型發電與效率提升技術，以搶先卡位未來的電力需求高潮。 值得注意的是，在這波投資攻勢帶動下，Williams 將2023年至2030年的獲利成長目標，自過去每年5%至7%的區間，上調至年複合成長率逾10%。在獲利增速上修支撐下，公司現金股利殖利率約2.8%，雖不如部分高收益標的亮眼，卻以「成長股＋股息股」雙重身分被部分機構視為穩健、中風險的配置工具。 從整體結構來看，天然氣管線商的投資邏輯，與投機味較重的AI概念加密貨幣形成鮮明對比。雖然 Bittensor（CRYPTO: TAO）、Kite（CRYPTO: KITE）、Virtuals Protocol（CRYPTO: VIRTUAL）等「AI＋加密」題材憑藉AI代理人（AI agents）想像空間吸引短線資金，甚至獲得 Coinbase Global（NASDAQ: COIN）平台關注，但相關資產價格波動劇烈、估值缺乏傳統現金流支撐，風險屬性完全不同。相較之下，管線與儲運資產多採長約費率模式，受景氣循環影響較小，更貼近「基礎建設債券股」定位。 當然，押注天然氣也並非毫無爭議。環保團體長期質疑，若對天然氣投資過度依賴，恐延緩再生能源與儲能技術的部署進度；一旦未來十年政策更積極收緊碳排或提升碳定價，部分長壽命資產甚至可能面臨「擱淺」風險。此外，戰爭導致的油價波動、利率高檔維持時間長短，亦會影響這些公司的融資成本與估值倍數。不過，多數預測仍認為，在風電、太陽能與電池儲能尚難完全接手基載電力前，天然氣仍是電網穩定與能源轉型過程中不可或缺的一環。 在美股大盤估值逼近歷史高點、CAPE 本益比遠超長期均值之際，Powell 早先提出的估值風險警訊，搭配軟體股領跌訊號，讓部分長線資金開始尋找具實體資產支撐、現金流穩定且受AI趨勢實質拉動的標的。從 Energy Transfer、Kinder Morgan 到 Williams，這三家天然氣基礎建設龍頭所描繪的2030年投資地圖，凸顯一個關鍵問題：在AI帶來的電力與資料爆炸時代，真正值得長抱的，也許不是最熱的算力概念股，而是最不顯眼、卻時時刻刻在地下運轉的天然氣管線。投資人接下來要思考的，是在估值偏高、波動升溫的市場裡，是否要替自己的投資組合配置一條「看不見的能源安全網」。

上銀(2049)本益比31倍逼近高檔，美系外資押寶工具機多頭還能追嗎？

國內傳動元件龍頭上銀(2049)預計將在3/23日下午招開董事會、3/24舉辦法說會，並說明當前的產業景氣以及接單狀況。法說會前，美系外資看好全球工具機產業景氣好轉，訂單能見度看到2021Q3-2021Q4。 展望2021年，上銀擁有3大利多，包含(1)2大產品線性滑軌、滾珠螺桿在漲價後有望帶動ASP上揚，而ASP的提升預期將帶動整體毛利率突破30% (2) 自動化、電動車、半導體、5G等產業需求，帶動傳動元件需求強勁，訂單能見度高 (3) 歐美市場有望復甦，而上銀約有30%的營收來自歐美地區，為台系傳動、氣動元件廠中受惠較多的。市場預估上銀2021年EPS有望達13.38元，以2021年的EPS來看，目前的本益比約為31倍，位於歷史區間中上緣，考量過往工具機產業好的時候，上銀的本益比可達36-42倍，目前的本益比仍有上升空間，重申逢低買進的投資評等。

精測(6510)看多升目標700元卻嫌本益比40倍太貴，現在還能追嗎？

2025-01-10 10:20 (更新：2025-01-10 18:50) 精測 (6510) 今日僅元大投顧發布績效評等報告，評價為看多，目標價為700元。 預估2024年度營收約36.04億元、EPS約10.82元；預估2025年度營收約50.38億元、EPS約19.73元。 值得注意的是，元大投顧評等由中立轉向看多，認為：『本中心因此將目標價自570元(2.1倍2025年BVPS 260元)調高至700元(35倍2025年預估每股盈餘19.7元)。精測目前交易於40倍2025年本益比，我們認為市場已反映AI GPU潛在商機，而AI GPU、ASIC等新專案不確定性仍高。因此本中心認為精測目前評價過高，維持「持有-超越同業」評等。』。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s 文章相關標籤