華容（5328）漲停解析：被動元件漲價題材下的股價結構與風險評估

華容(5328) 11月營收飆到9.64千萬、雙成長創2個月新高，這價位還撿得起嗎？

【2022/11月營收公告】華容(5328) 十一月營收表現亮眼、呈現雙成長，創近2個月以來新高，年增15.68% 電子中游-電源供應器 華容(5328) 公布11月合併營收9.64千萬元，創近2個月以來新高，MoM +6.54%、YoY +15.68%，雙雙成長、營收表現亮眼； 累計2022年1月至11月營收約9.66億，較去年同期 YoY +1.51%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

國巨(2327)營收飆到近百億、本益比僅約12倍，現在逢低真的撿得起？

國巨（2327）近期公告月營收，2021/7 月營收為 97.7 億元，MoM +2.8%，目前隨著大陸廠區稼動率提升以及終端需求拉貨穩健，Q3 營收可望維持季增 5%的水準。 目前隨著中國廠區招工率提升，國巨（2327）MLCC 產能利用率提升至 90%，R-chip 也提升至 85%。產能擴充的部分，國巨的 MLCC 往微型化發展，規劃 2022 年底將開出 200 億顆型號 RC0075 的 MLCC 產能，鉭質電容則因應產能從去年下半年就滿載，今年規劃資本支出 30 億元，產能擴充幅度約 15%。國巨先前和鴻海合資設立國瀚半導體，初期將鎖定功率與類比等主動元件的開發及銷售，雖然生產項目毛利相對較低，不過公司看好與鴻海的合作將提升整體業務量與獲利能力。2021 年營收預期為 1,062.3 億元，YoY +57.0%；稅後淨利 235.8 億元，YoY +81.3%；EPS 47.35 元。國巨過往五年本益比多落於 8~14 倍之間，考量國巨營運動能良好，維持本益比區間中上緣 12 倍評價，目前評價偏低，維持逢低買進的評等。 詳細研究報告與財務分析數據請見:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=279250 相關個股: 鴻海（2317） 凱美（2375） 奇力新（2456）華新科（2492） 文章相關標籤

聯亞(3081) 股價在 172 元、本益比 29 倍：營收飆、毛利難回巔峰，現在還追得起？

聯亞(3081) 8 月營收年增 5 成 光通訊廠聯亞(3081)公告 8 月營收 2.2 億元(MoM+2.2%，YoY+46.7%)，成長主因受惠於中國 Telecom 持續回升，以及消費性產品出貨維持高檔，表現符合預期。 預估聯亞 2023 年 EPS 達 5.89 元，目前本益比合理 展望聯亞營運：1)在 Telecom 方面，中國 5G 基地台需求自 3 月份明顯回溫，新標案在 25G 規格有顯著提升，且光纖到戶 PON 規格亦由 2.5G 升級至 10G，產品單價將是 2.5G 的至少 3 倍以上；2)在 Datacom 方面新增 2 個客戶，分別於 6 月及 22Q3 開始量產，預期 400G 滲透率將逐季提升，且 22Q4 會開始小量生產 800G 產品；3)在消費性產品方面新增美系客戶，其中 PD 產品(光檢測器)在 2021 年底已量產，LD 產品(雷射二極體)也在 2022 年 3 月量產，預估全年營收貢獻達 20%～25%，且 2021 年添購的 3 台 MOCVD 機台已經完成認證將於 22H2 貢獻，產能將增加 15%～20%，2022 年添購的 2 台 MOCVD 機台，預期 2023 年貢獻將再增加 15% 產能。 預估聯亞 2022 / 2023 年 EPS 為 4.40 元(YoY+18.6%) / 5.89 元(YoY+33.9%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2022.09.05 收盤價 172 元，本益比為 29 倍。雖然中國 5G 基地台及資料中心動能回溫，且消費性產品放量帶動營收規模擴大有助毛利率回升，但難以回到過往 6 成高水準，目前本益比合理。

鴻海(2317)103.5元、本益比僅9倍，電動車量產在即還能撿？

根據經濟日報報導，iPhone 13 系列銷售暢旺，帶動 Apple 10 月在中國智慧手機出貨量月增 46%，重新站上龍頭寶座，市占率達 22%，為 6 年來首見，最大代工廠鴻海(2317)有望受惠。 展望鴻海(2317)： 1) 在 iPhone 13 系列的組裝訂單分配中，整體取得約 70% 訂單，雖然因中國立訊加入競爭行列，相較 iPhone 12 系列的 73% 訂單小幅下滑，然而新機初期備貨量預期為 8,500 萬，相較 2020 年的 7,500 萬～8,000 萬約增加 1 成，仍有利於營收成長動能。 2) 預期 2022 上半年 Intel、AMD 皆將推出新伺服器平台，可望帶動新一波換機潮，其中雲端服務供應商貢獻預期有雙位數成長。 3) 持續透過數位化轉型及發展「3+3」策略，帶動獲利能力提升。 4) 長期看好電動車佈局效益顯現，2022 上半年將先由電動巴士銷售貢獻，22Q3 美國電動車工廠可望開始量產 Lordstown 的 Endurance 電動皮卡車款，23H2 將新增量產 Fisker 的 PEAR 車款，另外 2023 年也可期待泰國工廠也建置完成並進入量產階段，年產能可達 15 萬輛。 市場預估鴻海(2317) 2021 年 EPS 為 9.93 元 (YoY +35.3%)，並預估 2022 年 EPS 為 10.95 元 (YoY +10.3%)，2021.11.29 收盤價為 103.50 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前本益比為 9 倍，位於近 5 年本益比區間 8～16 倍下緣，考量電動車佈局更加完善且量產時程提前，目前評價低估，本益比有望向 12 倍靠攏。在操作上可留意，因短期營運成長動能受 20Q4 高基期影響而放緩，股價持續在橫盤震盪整理，可待成交量明顯放大並向上突破後再擇機佈局。

明泰(3380)EPS衝到5年新高、本益比12倍：從30.5元殺或撿？

明泰(3380)公告自結 22Q2 財報，營收 82.9 億元(QoQ+20.5%，YoY+9.7%)；毛利率 19.2%(QoQ 增加 0.2 個百分點，YoY 增加 3.9 個百分點)；稅後淨利 2.4 億元(QoQ+81.6%，YoY+109.2%)；EPS 為 0.45 元，獲利創 5 年來新高，大幅優於市場預期，主因受惠拓展北美新市場有成，以及生產來料及出貨狀況獲得改善。另外公司表示，越南新廠將於 22H2 開始量產貢獻營收，屆時台灣及越南產能比重為 4 成，中國則為 6 成。 展望明泰 2022 年：1)在無線寬頻產品線方面，公司 Open RAN 相關設備包含 RU、DU、CU 產品線齊全，將持續搶攻 5G 專往商機，另外 5G FWA 也將持續出貨，預期 5G 營收比重將提升至雙位數佔比；2)在交換器方面，目前產品以 100G 為主，未來將持續提高 400G 滲透率；3)在數位多媒體產品線方面，受惠於缺料緩解趨勢明確，將帶動智慧門鈴、IP-Cam 出貨成長，另外也會將車用雷達技術應用於該產品線，主要產品為監控設備及車用攝像頭；4)越南新廠將於 22H2 開始量產貢獻。 預估明泰 2022 / 2023 年 EPS 分別為 1.94 元(YoY+142.5%) / 2.49 元(YoY+28.4%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.08.01 收盤價 30.50 元，本益比為 12 倍，參考國內網通設備同業本益比約介於 10～17 倍區間，並考量缺料緩解之效益開始蔓延至營收規模相對較小的廠商，本益比有望朝向 14 倍靠攏。

伺服器出貨只剩年增1.31%，嘉澤(3533)857元、智邦(2345)287.5元本益比要追到幾倍才敢進？

TrendForce 表示，2023 年經濟持續逆風及高通膨影響，不僅促使北美四大雲端服務供應商下修伺服器採購量，目前也觀察到包含 Dell、HPE 在內的 Enterprises OEM 已開始調降 ODM 的主板生產，除了反應終端需求不如預期外，更多原因是受零組件庫存調節與客戶控制財務支出影響所致，整體預估全球伺服器出貨量將下跌至 1,443 萬台，年成長率由原先預估的 1.87% 再收斂至 1.31%。 雖然伺服器出貨量持續遭到下修，然而我們仍看好可望受惠規格升級的相關供應商如嘉澤(3533)、智邦(2345)等相關個股。展望嘉澤 2023 年營運：1)在伺服器方面，Intel 新平台 Eagle Stream 將於 23Q2 放量，預期年底滲透率達 30%，且嘉澤更首次打入 CPU Socket 一階供應商資格，出貨比重從10% 跳升至 30%。至於 AMD 的 Genoa 則於 22Q4 已開始小量出貨，相關產品出貨單價提升 1～2 成；2)在桌機方面，預估 Intel Alder Lake 滲透率從 70% 提升至 90%，平均出貨單價提升 3 成，另外 22H2 包含 Intel 與 AMD 分別推出 Raptor Lake、Ryzen 7000 也將開始放量。 預估嘉澤 2022 / 2023 年 EPS 為 57.98 元(YoY+74%) / 61.12 元(YoY+5.4%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2023.03.01 收盤價 857 元，本益比為 14 倍，考量嘉澤於 Eagle Stream 順利切入 Socket 一階供應商，本益比有望朝 16 倍靠攏。 展望智邦 2023 年營運：1)受惠 5G、AI、大數據等趨勢下，持續推升資料傳輸量需求，帶動資料中心建置潮持續，雲端服務大廠為降低成本，刺激白牌交換器需求增加，智邦為白牌交換器龍頭可望最先受惠；2)400G 交換器在 2022 下半年開始放量，預期 2023 年營收比重達 15%；3)近年積極搶攻亞洲市場，雖毛利率較低，但受惠營運規模擴張，整體毛利率向上趨勢不變；4)為降低伺服器 CPU 運算負擔，智慧網卡需求大幅提升，隨著新產品推出將持續挹注營運動能。 預估智邦 2022 / 2023 年 EPS 分別為 14.38 元(YoY+70.4%) / 15.83 元(YoY+10.1%)，以預估 2023 年 EPS 評價，2023.03.01 收盤價 287.50 元，本益比為 18 倍，考量 400G 交換器正式進入放量階段，本益比有望朝 21 倍靠攏。

智易(3596)128 元、EPS 看 10.35，本益比想拱到 14 倍現在還追得起嗎？

仁寶(2324)集團旗下網通廠智易(3596)公告 1 月營收 33.91 億元(MoM+4.38%，YoY+10.11%)，營收呈現淡季不淡，主因受惠於半導體晶片來料狀況轉佳，以及訂單持續滿載，再加上越南新廠開始放量貢獻，整體營收表現符合市場預期。 展望智易(3596)：1)自 20H2 新切入 Cable Modem 產品線，出貨給美洲 MSO 客戶，預期 2022 年出貨量將進一步放大，規格也將由 DOCSIS 3.0 升級至 DOCSIS 3.1、2)生活型態改變，加速家用網通設備升級需求，Wi-Fi 6/6E 滲透率將進一步提升，21H2 已有 WiFi-6E 新產品放量貢獻、3)5G CPE 新產品配合電信營運商出貨後已於 21Q4 有顯著營收貢獻，2022 年可望再向上成長、4)越南新廠於 21Q4 量產，新產能 22Q1 起將放量貢獻。 市場預估智易(3596) 2022 年 EPS為 10.35 元(YoY+25.6%)，優於預估 2021 年的 8.24 元，2022.02.09 收盤價為 128 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 12 倍，考量 2022 年成長率約相當於 2020 年上升週期，本益比有望向 14 倍靠攏，然而近期股價已反映相關利多。

中磊(5388)78元本益比14倍、營收與EPS暴衝，現在追還是等回檔？

中磊(5388) 3 月營收創單月歷史次高 電信寬頻設備廠中磊(5388)公告 3 月營收 47.9 億元(MoM+27.5%，YoY+40.5%)，創單月歷史次高紀錄，累計 22Q1 營收達 126.6 億元(QoQ-4.1%，YoY+31.9%)，3 月及 22Q1 營收皆為歷史同期新高，整體呈現淡季不淡，主因受惠於晶片來料狀況逐漸轉佳，符合市場預期表現。 中磊表示，疫情帶動全球掀起頻寬基礎建設浪潮，高速網路鋪設與區域網路升級需求大起，企業、家用及個人的遠距新興應用及資訊傳輸需求暴增。2022 年訂單已經全都接滿，甚至一路看到 23Q1。 預估中磊 2022 年 EPS 成長 6 成至 5.53 元 展望中磊：1)目前訂單滿足率約 8 成，受惠於 2022 年缺料緩解趨勢明確，將帶動營運逐季向上，22Q1 就是全年谷底；2)網通設備規格升級，包含 Cable Modem 從 2.0 升級至 DOCSIS 3.0/3.1、Wi-Fi 6/6E 產品滲透率從 3 成提升至 5 成以上、5G FWA CPE 也開始放量；3)積極佈局新興市場如南亞、拉丁美洲等地區，預期在光纖普及率提升下帶動 PON 設備營收成長；4)2022 年將新增影音串流產品線，主因北美營運商客戶要推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney、Apple 等多元 OTT(串流媒體服務)平台。 市場預估中磊 2022 年 EPS 為 5.53 元(YoY+60.8%)，以 2022.04.08 收盤價 78.20 元計算，本益比為 14 倍，考量缺料問題緩解趨勢明確，以及網通設備進入規格升級潮，本益比有望向 18 倍靠攏。

元太(8069)87.3 元本益比18倍，Q2獲利9年新高，現在進場還划算嗎？

電子紙大廠元太(8069)公告 21Q2 財報，營收 40.50 億元(QoQ-8.69%、YoY+8.57%)，毛利率 40.92%(QoQ-8.95 個百分點、YoY-1.47 個百分點)，單季稅後純益達 13.91 億元(QoQ+19.27%、YoY+42.56%)，單季 EPS 為 1.23 元。其中，毛利率衰退主因受缺料、材料成本上揚影響，不過業外方面因元太(8069)於 21Q2 宣佈以技術資產換股，將旗下美國子公司E Ink 的數位微流體團隊分拆併入Nuclera 在美子公司，以取得 Nuclera 股權，最終以每股 22.58 美元，取得英國 Nuclera 約 110.71 萬股權，總價值約 2500 萬美元(約新台幣 7 億元)股權，躍升成最大策略股東，將打造桌上型蛋白質與基因合成生物列印系統，因此處分利益 2,000 多萬美元。在換股利益挹注下帶動稅後純益創近 9 年單季新高，使整體獲利表現略優於市場預期。另外也公告 7 月營 16.64 億元(YoY+18.87%，MoM+20.20%)，整體營收表現符合市場預期。 展望元太(8069)：1)疫情帶動宅經濟需求及零售業加速數位化趨勢不變，電子紙閱讀器、電子紙筆記本、電子紙貨架標籤(ESL)需求都將成長，彩色電子紙更呈現供不應求，其中 ESL 全球滲透率僅 4%，成長潛力大、2)目前在亞洲生產基地多是模組廠，另外還有 7 家模組合作夥伴，未來將以擴大前段電子紙材料產能為主，預計年底會有第 1 條產線投產，看好元太(8069)轉型朝向電子紙材料供應商發展，有助於優化產品組合、3)看好元太(8069)持續透過電子紙產業聯盟新增策略合作夥伴藉此擴大電子紙應用領域。 市場維持 2021 年預估 EPS 為 4.19 元(YoY+31.8%)，並預估 2022 年 EPS 為4.76 元(YoY+13.6%)，2021.08.06 股價為 87.30 元，以 2022 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 18 倍，位於近 5 年 PE 區間 8～30 倍均值附近，考量下半年仍將受缺料影響而壓抑毛利率表現，目前評價並未低估。

中磊(5388) EPS衝到7.73元、明年看8.56元，本益比9倍現在撿得起嗎？

中磊(5388)公告 22Q3 財報，營收 182.8 億元(QoQ+20.1%，YoY+64.7%)；毛利率 13.3%(QoQ 增加 0.1 個百分點，YoY 增加 0.1 個百分點)；稅後淨利 5.3 億元(QoQ+16.7%，YoY+188.3%)；EPS 為 2.09 元。整體獲利表現創歷史新高但低於預期，主因公司積極擴大市佔率使營業費用高於預期，另外中國子公司認列約 4,500 萬元的商譽損失使業外不如預期。 展望中磊營運：1)遠距新興應用爆發帶動網通設備規格升級，包含 5G CPE 出貨放量、Wi-Fi 6/6E 滲透率提升至 6 成、Cable Modem 從 DOCSIS 2.0 升級至 3.0/3.1；2)光纖接取設備受惠歐美地區升級至 2.5G/10G，同時積極佈局光纖普及率較低的新興市場；3)配合北美有線電視業者，推出整合式機上盒產品，以提供 Netflix、Disney+、HBO Max 等串流媒體服務平台；4)缺料緩解帶動營運增長動能將延續至 2023 上半年。 預估中磊 2022 / 2023 年 EPS 分別為 7.73 元(YoY+124.7%) / 8.56 元(YoY+10.7%)，以 2023 年預估 EPS 評價計算，2022.11.11 收盤價 77 元，本益比為 9 倍，考量網通設備規格升級趨勢不變，且公司轉型直供模式效益顯現，本益比有望朝 11 倍靠攏。