Kevin Warsh 縮表政策如何影響長天期利率與 S&P 500 估值

VXUS費用0.05%對上SPGM，全球ETF怎麼選？

Vanguard (VXUS)提供廣泛的非美國市場投資機會，而SPDR (SPGM)則為涵蓋整個全球股市的單一基金解決方案。投資人經常面臨選擇：是要採用包含全球的單一策略，還是將國內與國際股票分開配置的模組化策略。SPGM旨在將包含美國在內的整個全球股票市場納入單一標的，而VXUS則專注於美國以外的所有市場。這種範疇上的根本差異，決定了每檔基金在廣泛投資組合中的定位。 對於重視成本的投資人來說，VXUS費用率僅為0.05%，相比之下SPGM的費用率為0.09%。在收益方面也有顯著差異，VXUS過去12個月的殖利率達到2.70%，而SPGM的殖利率則約為1.70%。 SPGM追蹤廣泛的全球股票指數，將美國國內市場與國際市場結合。該基金持有2,949檔股票，主要集中在超大型成長股，其最大持股包括輝達 (NVDA)、蘋果 (AAPL)以及微軟 (MSFT)。科技板塊是其最大產業權重，占比達25.00%，其次是金融服務的17.00%和工業的13.00%。 VXUS提供高達8,602家公司的投資曝險，並完全排除美國市場。其最大持股包括台積電 (2330)、三星電子以及艾司摩爾 (ASML)。在產業分布上較為平均，金融服務占22.00%，工業與科技板塊則各占16.00%。 雖然這兩檔ETF都投資於廣泛的國際股票，但它們的產品定位截然不同。SPGM包含美國股票，因此投資組合的前幾大持股皆為美國科技巨頭。此外，美國股票佔該投資組合總資產的62%，這意味著它是一檔以美股為主導的ETF，也因此受惠於美股的相對強勢，具備較佳的長期報酬。然而，如果投資目標是尋求更具分散效果的ETF，VXUS會是更好的選擇。VXUS涵蓋近9,000檔股票，全數位於美國境外，其中約38%來自歐洲已開發國家、27%來自亞太地區、約26%來自新興市場。由於國際股票在過去幾年表現亮眼，使得該ETF今年的年初至今報酬率優於SPGM，成為分散高度集中美股投資組合的理想工具。

Samsara 跌 39.4% 還能撿？殖利率衝 4.4% 估值怎麼辦

美股軟體類股在午後交易時段普遍遭遇賣壓，包含 RingCentral(RNG)、Tenable(TENB)、Wix(WIX)、Samsara(IOT) 與 MongoDB(MDB) 等股價紛紛走低。主因在於川普拒絕了伊朗最新的和平提議，導致地緣政治緊張局勢升溫，並推升 10 年期美債殖利率跳升至 4.4%。在無風險利率上升的環境下，高度依賴未來現金流折現的軟體即服務（SaaS）公司，其終端價值乘數受到嚴重壓縮。 除了總體經濟因素，市場更擔憂 2026 年對部分軟體公司將是艱難的一年。投資人擔心「代理式AI」的崛起，可能會侵蝕支撐企業軟體經濟的傳統訂閱模式。在不確定性發酵下，資金加速流向資本支出明確且獲利能見度高的 AI 基礎設施領域，帶動輝達(NVDA)與美光(MU)等硬體指標股獲得市場青睞。摩根大通認為此波拋售邏輯有誤，而摩根士丹利則指出這主要是情緒驅動。但在企業獲利預估回穩前，投資人仍需面對高度不確定性。 以物聯網軟體大廠 Samsara(IOT) 為例，其股價表現向來波動劇烈，過去一年內曾出現 28 次漲跌幅超過 5% 的紀錄。市場認為此次下跌具有一定意義，但尚未根本改變其商業基本面。回顧 10 天前，由於 Atlassian(TEAM)、Salesforce(CRM) 及 ServiceNow(NOW) 等同業接連上調全年財測，加上 Twilio(TWLO) 財報優於預期且強調 AI 帶動成長，曾一度激勵 Samsara(IOT) 股價上漲 3.4%，顯示 SaaS 類股極易受到同業營運數據的連動影響。 受到近期市場情緒反轉影響，Samsara(IOT) 今年以來已累計下跌 14.7%。目前股價來到 28.93 美元，距離其 52 週高點的 47.74 美元已大幅回跌 39.4%。不過，若拉長投資時間來看，投資人如果在 2021 年 12 月首次公開發行（IPO）時買進 1,000 美元的 Samsara(IOT) 股票，目前的投資價值約為 1,171 美元，顯示長期持有至今仍維持正向報酬。對於尋求佈局高品質股票的投資人而言，市場過度反應時的價格劇烈波動，有時也能帶來重新檢視基本面的機會。

10年期殖利率衝4.4% SaaS 股還能撿嗎?

2026年利率攀升與地緣政治震盪，引爆高本益比 SaaS 股新一輪拋售，資金大舉轉進具「看得見資本支出」的 AI 基礎設施股如 Nvidia、Micron；同時，Fastly、Palantir 等個股卻交出營收與獲利雙成長成績單，反映市場情緒與基本面出現明顯脫鉤。 在美債殖利率再度竄升與中東緊張情勢交織下，美股軟體族群今年再掀一波劇烈震盪。10年期公債殖利率衝上4.4%，前總統 Donald Trump 拒絕伊朗最新和平成案，引發市場對風險溢價上升的疑慮，高本益比、現金流折現敏感度最高的 SaaS（軟體即服務）股票首當其衝，盤中出現一輪集體殺估值行情。與此同時，資金卻明顯湧向 AI 基礎設施相關個股，如 Nvidia(NVDA)、Micron(MU)，只因其資本支出實體可見、獲利能見度較高，形成一進一出鮮明對比。投行 JP Morgan 形容這波殺盤是「broken logic（邏輯失衡）」，Morgan Stanley 則點出，這更像是一場情緒驅動而非數據驅動的修正。 要理解這場風暴，就得先看利率與估值的拉鋸。當10年期美債殖利率上行，投資人折現未來現金流的利率同步墊高，高成長但獲利仍在培養期的 SaaS 公司，終端估值自然受壓。2026年市場還額外疊加一層疑慮：所謂「agentic AI」自動化代理，是否會侵蝕傳統訂閱模式？若 AI 能大幅提升軟體效率，企業是否還願意為「每席位」或「每月訂閱」付出相同價格？這種商業模式不確定性，讓部分投資人選擇先行退場。然而，這些宏觀變數並未一體抹殺軟體業基本面，反而造就個股間分化更加明顯。 以邊緣雲端服務商 Fastly(FSLY) 為例，最新一季營收達 1.73 億美元，年增 20%，並創下歷史新高。該公司以低延遲邊緣雲平台見長，隨著 AI 機器人（如 ChatGPT 類型工具）大量爬網蒐集資料，網路流量暴增，Fastly 收取的流量費用同步水漲船高。更關鍵的是，其網路安全業務年增高達 47%，顯示企業在導入 AI 的同時，更願意為資安買單。Carlson Investments 今年第一季透過美國證管會（SEC）申報，揭露新建 FSLY 持股 213,025 股，買進時估值約 350 萬美元，季末市值已達 619 萬美元，反映股價從 52 週低點 6.29 美元一路彈升至 4 月觸及 34.82 美元高位。這樣的機構佈局與獲利，說明部分專業投資人早已把回檔視為切入良機。 然而，當 Fastly 等個股傳出利多，整體 SaaS 板塊卻仍承壓。市場一方面擔心 AI 代理程式會拉低訂閱黏著度，另一方面卻又將資金轉移到「看得見鐵皮廠房、伺服器機櫃」的 AI 基礎建設股。因為在 Nvidia 或 Micron 這類半導體與記憶體公司身上，投資人看到的是實打實的資本支出與長約訂單，現金流預測相對簡單，也更易被模型化。這種偏好，使得純軟體服務商即便營收成長、毛利率亮眼，也難以享有過去那樣的溢價倍數。某種程度上，這是「看得見的鐵」勝過「看不到的雲」的資金偏誤。 這波波動也放大了個股間表現落差。同樣屬於 SaaS 類股的 Samsara(IOT) 與 Sprinklr(CXM)，股價在一年內分別出現 28 次與 14 次超過5%的巨大波動。Samsara 今年股價自年初起已回跌 14.7%，現價約 28.93 美元，較 2025 年 5 月創下的 47.74 美元高點打了六折。Sprinklr 更慘，股價年初至今跌幅達 29.4%，現價 5.17 美元，距離 2025 年高點 9.35 美元幾乎腰斬；若投資人自 2021 年 IPO 以來持有，1,000 美元如今僅剩約 293 美元。這些數字凸顯：在宏觀利率與情緒壓力之下，市場對成長故事的忍耐度快速下降，一旦成長稍有遲疑，股價修正便毫不手軟。 但值得注意的是，Samsara 與 Sprinklr 的股價挫跌，並非完全因基本面崩壞，而是高度受板塊輪動牽動。先前當 Atlassian、Twilio 等企業軟體龍頭調高財測，帶動整體 SaaS 板塊情緒回暖，Samsara 及 Sprinklr 也曾跟隨大漲；反之，利率與地緣政治風險再度升溫時，它們又成為第一批被砍的「流動性籌碼」。從這個角度看，現階段軟體股走勢更多反映投資人對風險資產的「倉位調整」，而非對個別公司長期競爭力的全面否定。對善於承擔波動的長線投資人而言，這或許正是一個從情緒錯價中，篩選優質標的的時間點。 在 AI 軍備競賽另一端，專攻政府與國防數據平台的 Palantir Technologies(PLTR) 則展現截然不同的軌跡。Palantir 最新一季營收年增 85% 至 16 億美元，且公司預期下一季可望達 18 億美元，延續季季上升的態勢。這家公司同時拿下重大國防合約，並在同一期間面臨正式的投資人調查，但仍繳出約 53% 的淨利率，顯示其政府與企業 AI 方案具高度議價力與黏著度。與之相比，同樣主打國防 AI 的 BigBear.ai(BBAI)，去年起營收便持續衰退，2026 年第一季收入 3,440 萬美元、年減 1%，淨利率更低到約 -165%。在 AI 熱潮全面爆發的當下，卻交出負成長與巨額虧損成績單，市場自然難以給予耐心。 從 Palantir 與 BigBear.ai 的營收軌跡對照，可以看出 AI 題材已不再是「只要沾邊就漲」的故事，而是進入以實際訂單與商轉速度定勝負的階段。Palantir 能持續放大商業客戶貢獻，顯示其產品已跨出純軍事用途，成功切入企業數據整合與決策支持；BigBear.ai 則在高需求市場中仍無法穩住營收，突顯其產品定位與商業模式面臨挑戰。對投資人而言，單純追逐「AI 概念股」已愈來愈危險，真正該看的，是合約規模、現金流品質與毛利率結構。 值得一提的是，市調與分析平台 The Motley Fool 在最新投資名單中，並未將 Fastly 或 Palantir 列入「前十大必買股」，卻仍公開披露對這兩檔股票持有多頭部位。這種「看好個股、但認為市場上還有更佳選擇」的態度，反映出專業機構對當前科技股風險報酬比的謹慎拿捏。面對利率不確定、地緣政治風險與 AI 商業模式變革，優質成長股亦可能因板塊情緒被錯殺，真正的挑戰在於：投資人能否在恐慌與狂熱之間，分辨誰是具持續現金流與定價權的長線贏家。 總體來看，2026 年的軟體與 AI 股市，正進入「基本面與情緒拉扯」的高波動期。一方面，Fastly、Palantir 以實際營收與獲利證明，AI 與雲端需求仍在擴張；另一方面，Samsara、Sprinklr 等股價重挫則提醒投資人，資本市場對估值與商業模式的容忍度已大幅下降。當資金持續湧向 Nvidia、Micron 等 AI 基建股，軟體股短期或許仍難脫壓力，但也為懂得精選標的的長線資金，創造出一次難得的估值重置窗口。究竟這波被稱為「broken logic」的殺盤，事後會被視為投資人過度恐慌，還是新一輪產業洗牌的序章，將取決於企業能否用接下來幾季的訂單與獲利，證明自己的存在價值。

211,000人！Jobless低檔不退，降息還能追嗎？

美國初領失業金申請上週小幅回升至211,000人，但仍處歷史低檔區間，顯示勞動市場韌性未改，市場對聯準會短期降息的期待進一步降溫。投資人解讀為景氣仍具支撐但通膨黏著度偏高，利率路徑將更倚賴後續就業與物價數據的交互驗證，美股盤面資金轉趨選擇性與防禦性。 美國勞工部周四公布，截至5月9日當週初領失業金申請增加12,000人至211,000人，接近市場長期認為的健康水位帶，顯示企業裁員規模仍受控。作為接近即時的就業指標，初領維持在20萬至22萬人區間，多數華爾街機構視為勞動需求仍穩健、經濟未出現急速降溫跡象。 四週移動平均小幅上升750人至203,750人，平滑了周度波動後的趨勢依舊偏穩。歷史對照顯示，當四週均線維持在約20萬至23萬人時，美國就業市場通常仍處擴張軌道，薪資與物價壓力雖可能放緩，但難以快速下行至聯準會目標範圍。 截至5月2日當週續領失業金申請增加24,000人至178萬人，與分析師預估相符。續領的上行代表求職配對時間略為拉長，反映企業在不確定環境下招聘節奏謹慎，有助於抑制薪資過快上漲，對通膨中期降溫屬正向訊號，但目前仍未達景氣惡化的臨界。 雖然伊朗相關戰事與中東風險為經濟前景蒙上陰影，但初領與續領數據並未顯示廣泛裁員。企業端多採取凍薪、延後招募與控管成本而非大規模裁員，家庭支出在必需品與低價選項上保持韌性，耐久財與非必需消費則呈現更強的周期敏感度。 失業金數據穩健使市場將降息時點更後移，短天期美債殖利率對數據更敏感，利率曲線陡峭或階段性放緩。當前環境對估值較高且對折現率敏感的資產構成壓力，但若數據同時抑制薪資通膨，長端殖利率上行空間亦受限，資金可能在高成長與高股利間進行拉鋸。 必需消費相對抗跌，價格帶下移趨勢明顯。沃爾瑪(WMT-US)近期法說聚焦平價商品與自有品牌動能，顧客結構持續向高收入族群滲透，顯示通膨環境下消費升級為價值升級。家得寶(HD-US)與勞氏(LOW-US)則反映住房與耐久財需求更具周期性，若續領上行延長，居家改善支出復甦步伐可能更為平緩。目標百貨(TGT-US)在品類組合與庫存管理上趨保守，以應對需求輪動與價格競爭。 在人力派遣與白領就業服務領域，萬寶盛華(MAN-US)與羅伯特哈夫(RHI-US)通常最先反映企業招聘意願，當初領維持低檔而續領緩升，派遣轉正比率可能下降、合約週期拉長。薪資外包與人事系統商自動資料處理公司(ADP-US)與Paychex(PAYX-US)則以就業戶數成長與每員工營收變化作為景氣溫度計，若續領持續攀升將牽動客戶流失率與新單拓展速度。 AI驅動的資料中心擴張與雲端資本支出仍是今年企業投資主軸，半導體與雲端服務對周度Jobless波動的敏感度相對較低。輝達(NVDA-US)與超微(AMD-US)的需求能見度仍取決於運算力與功耗效率迭代，微軟(MSFT-US)與亞馬遜(AMZN-US)的雲端投資節奏亦更受企業工作負載遷移與AI服務商業化推進影響。就業數據若抑制長端利率急升，對高品質成長股估值有緩衝效果。 銀行體系在失業低檔環境下的逾放比率與信用成本可控，有利摩根大通(JPM-US)、美國銀行(BAC-US)等大型行維持穩定撥備；但高利率常態使存款成本黏性上升，淨息差擴張受限，手續費與財富管理收入的重要性提升。若續領緩步上行而非跳升，金融類股評價有望圍繞資產品質與資本效率平衡運行。 把當前211,000人的初領與過去衰退前夕的快速躍升相比，現階段仍不具典型衰退前征兆。四週均線203,750人與續領178萬人組合更接近景氣降速而非轉向下行，市場主流解讀仍偏向軟著陸，並觀望通膨回落的持久性是否允許年內啟動有限次數降息。 在缺乏明確政策催化前，指數表現常受單一重量級股與利率波動牽引，技術面關卡的得失將放大交易情緒。VIX在低檔徘徊時，數據意外更易引發單日區間擴大，投資人宜留意量能變化與公債殖利率的同步性，以辨識資金是否轉向防禦或回補成長部位。 在Jobless維持低檔、續領緩升的組合下，建議以均衡配置應對：維持高品質成長與高股利現金流資產的雙軌配置；周期類股採取逢回分批，避免追價。關注接續公布的非農就業、JOLTS職缺、核心PCE與CPI，若薪資年增降速確認且續領未快速走高，利率與股市的風險偏好有望同步改善。 若伊朗相關緊張升級或能源價格再度上衝，可能透過輸入型通膨與企業成本端影響就業與實質所得，迫使聯準會延長高利率時間；反之，若未來數週初領快速竄升且續領突破關鍵水位，市場將提前交易景氣下行風險。面對不確定性，合理提高防禦配置與保留現金水位，在數據轉折時保有調整彈性，將是下半年關鍵勝率來源。 總結來看，就業數據傳遞的訊息是經濟韌性仍在而非過熱或急凍，市場對降息的耐心仍需時間檢驗。Jobless維持低檔讓企業基本面得以延續，但也使利率下行缺乏迫切性，投資節奏回歸選股與產業動能，等待下一組就業與通膨訊號給出更明確方向。

印度股市兩個月流失210億美元，還能抱嗎?

過去短短兩個月內，大約有 210 億美元的資金悄悄離開了印度股市。這筆錢換算下來超過 6000 億台幣，等於是一筆足以蓋好幾條高鐵的巨款，突然決定換個地方投資。 你可能會好奇，那個一直被說人口紅利滿滿、經濟成長超快的印度，這幾天究竟發生了什麼事？其實，這背後藏著一個關於資金流動的有趣現象。如果你剛好對投資共同基金有興趣，這是一個非常棒的真實案例，能幫我們看懂大戶們是怎麼思考資產配置的。 發生了什麼事？從一張「變薄」的鈔票說起 要看懂一個國家的市場變化，我們可以先看它的貨幣。最新數據顯示，印度盧比兌美元的匯率在過去幾天觸及了 95.6 左右的低點。如果從今年初算起，盧比已經累計下跌了大約 6.5%。 這對買基金的人來說有什麼影響呢？想像你買了一檔計價幣別是美元的印度股票基金。雖然你投入的是美金，但經理人是拿著這些錢去印度買當地公司的股票，也就是用盧比交易。當盧比對美元貶值時，就算那些印度公司的股價都沒變，換算回美金之後，你的基金淨值（可以想成基金當下每一份的價格）也會跟著縮水。這就像是你去海外旅行，明明買了一樣的包包，但因為匯率變差了，刷卡出帳的台幣金額就變貴了。 面對這個狀況，印度政府其實動作很快。為了保衛盧比的價值，印度央行這幾天已經出手介入市場來減緩貶值速度。印度總理莫迪也公開呼籲民眾與企業限制燃油消耗、減少非必要旅行，甚至限制進口。 這聽起來有點嚴肅，但其實這是因為國家需要節省外匯存底（國家存在央行裡的保命錢，通常是美金，用來穩定本國貨幣）。甚至在昨天，印度政府還大幅調高了金銀的進口關稅，也就是想盡辦法把資金留在國內，穩定整體的經濟腳步。 為什麼連印度本地大戶，也開始瘋買「全球聯結基金」？ 除了外資在移動，一個更有趣的現象是，連印度當地的投資人也開始把目光轉向海外。最新的統計指出，截至今年 2 月為止的 11 個月內，印度投資人購買海外資產的金額暴增了 60%，大約來到 22 億美元。而且，他們國內的全球聯結基金（一種專門買海外資產的共同基金）規模，更是達到了 40 億美元的歷史新高。 為什麼大家都在往外跑？其實這背後是因為現在全球最紅的「AI 題材」。 印度擁有非常強大的軟體工程師和人口紅利，很多國際大廠也都在那邊設廠。但是，如果我們攤開全球 AI 產業鏈來看，那些真正生產 AI 核心晶片、或者掌握最尖端 AI 伺服器技術的龍頭公司，大多不在印度股市裡。 這就像是一間人潮爆滿、生意很好的百貨公司（印度市場），裡面賣了很多民生用品和優質服飾，但剛好就缺了現在全世界年輕人最想排隊搶購的那雙限量球鞋（AI 科技股）。所以，印度當地的有錢人如果想賺這波 AI 熱潮的錢，最快的方式就是透過共同基金，把資金跨海買進全球科技巨頭的股票。換句話說，這不是因為印度本土公司不賺錢了，而是投資人想要追求另一種不同風格的成長機會。 外資持股降到 14 年新低，這代表市場有危險嗎？ 回到我們開頭提到的驚人數字，外資在過去兩個月流出約 210 億美元後，導致外資持有印度股票的比重降到了 14.7%，這是一個 14 年來的新低。光是在最近的一個交易日，全球基金就淨賣出了 196 億盧比的印度股票。 看到「新低」或「大賣」這種詞，很多剛接觸理財的朋友會自動腦補成「市場是不是要崩盤了」。其實，我們換個角度看，這更像是一種「獲利了結與重新分配」的正常過程。 過去幾年，印度股市表現非常亮眼，這也讓印度市場的估值（衡量一間公司股價是不是算太貴的指標，通常對比它賺錢的能力）變得相對偏高。想像你投資了一間小店，這幾年生意大好，店面價值翻倍。現在剛好隔壁街開了一間很有潛力的 AI 科技旗艦店，你可能就會考慮把小店的一部分股份賣掉，拿賺到的錢去投資那間新開的科技店。 也就是說，外資的撤出，很大一部分是因為他們覺得印度市場已經漲到了預期的目標價。在估值偏高、加上盧比剛好面臨貶值壓力的當下，先把一部分資金獲利放口袋，轉移到其他更具爆發力或估值更合理的市場，是大型基金經理人每天都在做的基本風險控管。這其實是一個市場健康輪動的現象。 如果你手上剛好有單一國家基金，現在該怎麼思考？ 看完印度市場這幾天的資金流向，我們可以學到一個很重要的理財觀念：沒有任何一個市場或題材會永遠只漲不跌，資金總是會在不同的區域和產業之間尋找最有效率的去處。 這聽起來複雜，但拆開來看就一個重點：你的資產配置有沒有做到足夠的平衡？ 如果你現在手上剛好持有單一國家的股票型基金，不論是印度、美國還是日本，你可以稍微檢視一下這檔基金在你的總資產裡佔了多少比例。這類型的基金就像是球隊裡的「明星前鋒」，爆發力強、在特定環境下得分能力驚人，但當市場風向改變、或是匯率出現波動時，單一國家的風險也會比較集中。 相對的，如果你的核心資金放在投資全球市場的共同基金，經理人就會幫你把資金分散到世界各地。當印度市場估值太高時，經理人可以自動把錢挪去買美國的科技股、或是歐洲的精品股。這樣一來，你就不用每天盯著匯率新聞提心吊膽，可以更安心地專注在自己的工作和生活上。 下次去你常用的基金平台看看時，不妨點開基金月報的「經理人觀點」那一欄。你會發現，看看經理人這個月把資金從哪個國家移到了哪個國家，常常藏著市場下一步的答案。如果是你，在面對市場估值變高的時候，會選擇繼續抱緊等待，還是分批把錢挪到另一個有潛力的市場呢？ 本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。

AI電力基金怎麼挑？多重資產還能追嗎

同樣是想靠AI賺錢，有人整天盯著科技股的漲跌心驚膽跳，有人卻早就把目光轉向了背後最無聊、卻最關鍵的東西。其實，比起去猜哪家科技公司會贏，現在市場上有另一種更穩健的做法正在悄悄流行。 為什麼AI越聰明，我們越需要關心「電」？ 你可能每天都在用各種工具幫忙寫信，或是用軟體生成漂亮的圖片。但是你可能沒想過，這些聰明的系統背後，其實是一隻隻超級吃電的怪獸。 每次我們下達一個指令，遠在地球另一端的巨大伺服器就會開始瘋狂運轉。這就像是一台超級跑車，跑得越快，吃油就越兇。當全世界的科技巨頭都在拼命蓋資料中心時，他們面臨的最大瓶頸不是晶片不夠，而是根本沒有足夠的電可以用。 換句話說，不管最後是哪一家軟體公司稱霸世界，他們通通都需要龐大的電力支援。這也是為什麼這幾天市場上，越來越多人開始討論「AI電力大商機」。 投資人的觀念正在改變。與其去賭哪一個AI軟體會爆紅，不如直接投資那些發電、送電、蓄電的基礎設施。畢竟，只要科技還在發展，這些電力設備就永遠有接不完的生意。 想抓穩趨勢又怕風險？先認識「多重資產基金」 既然電力基礎建設這麼好，那我們是不是該把錢全部拿去買電力公司的股票？其實也不用這麼極端。對於剛開始學理財的上班族來說，有一種工具叫做「多重資產基金」(同時買進股票、債券或基礎建設等多種項目的基金)，剛好可以解決這個煩惱。 這種基金最大的特色，就是經理人會幫你把資金分散。如果把你投入的錢當作一份便當，多重資產基金不會只給你滿滿的白飯。它會幫你配一塊科技股的排骨、一些基礎建設的青菜，再搭一點債券的滷蛋。 也就是說，當你放10萬元進去，這筆錢會被拆分成好幾塊。因為最近台股的漲勢非常快速，很多人的資金可能都集中在單一市場裡。這時候，基金平台就建議，大家可以適度把資金轉向美國投資比重較高的基金。 透過這種跨市場的配置，你不但能掌握全球科技的商機，萬一某個國家的股市突然下跌，你還有其他國家的資產或是穩定的基礎建設可以幫忙撐住局面，降低整體的風險。 最近市場上的新選擇長什麼樣子？ 如果你對這個概念有興趣，這幾天剛好有一檔新基金開始募集(投信發行新基金時，開放大家拿錢來申購的階段)。它是「合庫AI電力創新多重資產基金」，顧名思義，這檔基金就是專門把焦點放在相關的電力、電網與儲能設備上。 這種把軟體跟電力基礎建設結合在一起的設計，被市場認為是一種兼顧穩健跟成長機會的選擇。你可以想像，科技股負責幫你衝刺賺價差，而電力基礎建設就像是穩定的收租房，在股市震盪時提供一層保護。 不過，募集期的基金通常還沒有過去的歷史績效可以參考。如果你比較喜歡看已經在市場上運作一段時間的產品，也可以觀察其他的多重資產基金。 例如「聯邦臺灣精選收益多重資產基金」，這幾天的淨值(可以想成基金當下每一份的價格)大約落在19.75元新台幣左右。這代表你只要花不到20塊錢，就能買到一個單位的基金，對小資族來說門檻並不高。每檔基金都有自己專注的區域和策略，沒有絕對的好壞，端看你想把資金放在台灣，還是放眼全球。 跨市場與多重配置，其實是幫你的錢買保險 你可能會想，既然科技股漲得那麼兇，為什麼還要混入債券或是基礎建設來拖慢賺錢的速度呢？ 其實這背後是一個很簡單的邏輯：沒有任何一個市場是永遠只漲不跌的。當大家都在瘋狂追逐當下最熱門的股票時，懂得把一部分資金移到其他國家、或是不同類型的資產上，就像是幫自己的錢包買了一份保險。 想像你是一位農夫，你絕對不會把所有的種子都種在同一塊地勢低窪的田裡。萬一那塊田淹水了，你一整年的心血就全沒了。把資金分散到美國、台灣，或是分散到軟體、電力、債券上，就是在確保不管市場的天氣怎麼變，你都還是能保住一定的收成。 對於月薪3到7萬、每個月好不容易存下一筆錢的上班族來說，我們最怕的不是賺得比別人少，而是把辛苦存來的本金給虧掉。多重資產配置的設計，就是讓你在參與這場跨時代革命的同時，還能晚上安心睡個好覺。 下次打開基金平台的網頁時，不妨點開幾檔多重資產基金的介紹，看看他們的「投資區域」跟「產業分佈」長什麼樣子。如果是你，會想把資金全部壓在跑得最快的科技股，還是分一點去買那些默默供電的基礎建設呢？ 本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。

外資兩個月撤出210億美元，印度基金還能抱嗎？

過去短短兩個月內，大約有 210 億美元的資金悄悄離開了印度股市。這筆錢換算下來超過 6000 億台幣，等於是一筆足以蓋好幾條高鐵的巨款，突然決定換個地方投資。 印度盧比兌美元匯率在過去幾天觸及 95.6 左右的低點，若從今年初算起，盧比已累計下跌約 6.5%。對買美元計價印度股票基金的人來說，盧比貶值會讓基金淨值換算回美金後跟著縮水。 印度央行這幾天已出手介入市場，減緩盧比貶值速度。印度總理莫迪也公開呼籲民眾與企業限制燃油消耗、減少非必要旅行，甚至限制進口。印度政府昨天還大幅調高金銀進口關稅，想盡辦法把資金留在國內，穩定整體經濟腳步。 截至今年 2 月為止的 11 個月內，印度投資人購買海外資產的金額暴增 60%，大約來到 22 億美元；國內全球聯結基金規模則達到 40 億美元的歷史新高。原因之一，是全球最紅的 AI 題材。印度雖然有強大的軟體工程師和人口紅利，但真正生產 AI 核心晶片、或掌握最尖端 AI 伺服器技術的龍頭公司，大多不在印度股市裡。 外資在過去兩個月流出約 210 億美元後，導致外資持有印度股票的比重降到 14.7%，創下 14 年來的新低。光是在最近一個交易日，全球基金就淨賣出 196 億盧比的印度股票。 這樣的撤出，一大部分原因是印度市場過去幾年表現亮眼，估值也變得相對偏高。當估值偏高、又遇上盧比貶值壓力時，大型基金經理人往往會先把一部分資金獲利放口袋，再轉移到其他更具爆發力或估值更合理的市場。 如果手上剛好持有單一國家的股票型基金，無論是印度、美國還是日本，都可以檢視這檔基金在總資產中的比例。單一國家基金像球隊裡的明星前鋒，爆發力強，但在市場風向改變或匯率波動時，風險也會比較集中。相對地，投資全球市場的共同基金，經理人可以把資金分散到世界各地，當印度市場估值偏高時，資金也能挪去其他市場。 下次去基金平台看月報時，可以點開經理人觀點，看看這個月資金從哪個國家移到哪個國家，常常能看見市場下一步的方向。

AI電力大商機來了，多重資產基金還能追嗎?

同樣是想靠AI賺錢，有人整天盯著科技股的漲跌心驚膽跳，有人卻早就把目光轉向了背後最無聊、卻最關鍵的東西。其實，比起去猜哪家科技公司會贏，現在市場上有另一種更穩健的做法正在悄悄流行。 為什麼AI越聰明，我們越需要關心「電」？ 你可能每天都在用各種工具幫忙寫信，或是用軟體生成漂亮的圖片。但是你可能沒想過，這些聰明的系統背後，其實是一隻隻超級吃電的怪獸。 每次我們下達一個指令，遠在地球另一端的巨大伺服器就會開始瘋狂運轉。這就像是一台超級跑車，跑得越快，吃油就越兇。當全世界的科技巨頭都在拼命蓋資料中心時，他們面臨的最大瓶頸不是晶片不夠，而是根本沒有足夠的電可以用。 換句話說，不管最後是哪一家軟體公司稱霸世界，他們通通都需要龐大的電力支援。這也是為什麼這幾天市場上，越來越多人開始討論「AI電力大商機」。 投資人的觀念正在改變。與其去賭哪一個AI軟體會爆紅，不如直接投資那些發電、送電、蓄電的基礎設施。畢竟，只要科技還在發展，這些電力設備就永遠有接不完的生意。 想抓穩趨勢又怕風險？先認識「多重資產基金」 既然電力基礎建設這麼好，那我們是不是該把錢全部拿去買電力公司的股票？其實也不用這麼極端。對於剛開始學理財的上班族來說，有一種工具叫做「多重資產基金」(同時買進股票、債券或基礎建設等多種項目的基金)，剛好可以解決這個煩惱。 這種基金最大的特色，就是經理人會幫你把資金分散。如果把你投入的錢當作一份便當，多重資產基金不會只給你滿滿的白飯。它會幫你配一塊科技股的排骨、一些基礎建設的青菜，再搭一點債券的滷蛋。 也就是說，當你放10萬元進去，這筆錢會被拆分成好幾塊。因為最近台股的漲勢非常快速，很多人的資金可能都集中在單一市場裡。這時候，基金平台就建議，大家可以適度把資金轉向美國投資比重較高的基金。 透過這種跨市場的配置，你不但能掌握全球科技的商機，萬一某個國家的股市突然下跌，你還有其他國家的資產或是穩定的基礎建設可以幫忙撐住局面，降低整體的風險。 最近市場上的新選擇長什麼樣子？ 如果你對這個概念有興趣，這幾天剛好有一檔新基金開始募集(投信發行新基金時，開放大家拿錢來申購的階段)。它是「合庫AI電力創新多重資產基金」，顧名思義，這檔基金就是專門把焦點放在相關的電力、電網與儲能設備上。 這種把軟體跟電力基礎建設結合在一起的設計，被市場認為是一種兼顧穩健跟成長機會的選擇。你可以想像，科技股負責幫你衝刺賺價差，而電力基礎建設就像是穩定的收租房，在股市震盪時提供一層保護。 不過，募集期的基金通常還沒有過去的歷史績效可以參考。如果你比較喜歡看已經在市場上運作一段時間的產品，也可以觀察其他的多重資產基金。 例如「聯邦臺灣精選收益多重資產基金」，這幾天的淨值(可以想成基金當下每一份的價格)大約落在19.75元新台幣左右。這代表你只要花不到20塊錢，就能買到一個單位的基金，對小資族來說門檻並不高。每檔基金都有自己專注的區域和策略，沒有絕對的好壞，端看你想把資金放在台灣，還是放眼全球。 跨市場與多重配置，其實是幫你的錢買保險 你可能會想，既然科技股漲得那麼兇，為什麼還要混入債券或是基礎建設來拖慢賺錢的速度呢？ 其實這背後是一個很簡單的邏輯：沒有任何一個市場是永遠只漲不跌的。當大家都在瘋狂追逐當下最熱門的股票時，懂得把一部分資金移到其他國家、或是不同類型的資產上，就像是幫自己的錢包買了一份保險。 想像你是一位農夫，你絕對不會把所有的種子都種在同一塊地勢低窪的田裡。萬一那塊田淹水了，你一整年的心血就全沒了。把資金分散到美國、台灣，或是分散到軟體、電力、債券上，就是在確保不管市場的天氣怎麼變，你都還是能保住一定的收成。 對於月薪3到7萬、每個月好不容易存下一筆錢的上班族來說，我們最怕的不是賺得比別人少，而是把辛苦存來的本金給虧掉。多重資產配置的設計，就是讓你在參與這場跨時代革命的同時，還能晚上安心睡個好覺。 下次打開基金平台的網頁時，不妨點開幾檔多重資產基金的介紹，看看他們的「投資區域」跟「產業分佈」長什麼樣子。如果是你，會想把資金全部壓在跑得最快的科技股，還是分一點去買那些默默供電的基礎建設呢？ 本文所提數據均為歷史數據或概念性說明，歷史績效不代表未來表現。投資涉及風險，包括可能損失投資本金。本文不構成任何投資建議，申購前請詳閱公開說明書及產品風險揭露文件。

SPY、QQQ、VT差在哪？押注美國還是全球

先說結論，這不是誰比較神，而是押注不一樣。 我每次看到有人拿 SPY、QQQ 和 VT 放在一起比，心裡都會想，這題其實不是「哪一檔最好」，而是你到底在買什麼。SPY 買的是美國大型股，QQQ 更偏向科技與成長股，VT 則是把錢放進全球市場，成熟市場、新興市場一起收進來。這三者看起來都是股票 ETF，但骨子裡完全不同。 所以你會發現，SPY、QQQ 長期報酬 often 優於 VT，很多時候不是因為 VT 不好，而是因為這些年剛好是美國、尤其是科技巨頭領先全世界的時代。這個事實很重要，因為它提醒我們：過去的結果，常常只是市場輪動下的截圖，不是永久答案。 為什麼 SPY、QQQ 看起來比較強？ 原因很簡單，集中度。 SPY 雖然是美國大盤，但它是市值加權，愈大的公司比重就愈高，所以最後你買到的，往往就是那些最能賺錢、最能長大的龍頭。QQQ 又更直接，科技、雲端、半導體、平台型企業的比重更重，等於把成長引擎再踩深一點。當這些公司進入高成長週期，報酬自然會拉得很漂亮。 我常想，這有點像什麼都要的人，最後什麼都吃不到最好吃的那一口。你分得越廣，波動可能比較小，可是遇到真正的明星產業時，回報也不一定會那麼集中、那麼快。QQQ 的強，很多時候就是強在這裡。 VT 的邏輯不是追高，而是把風險攤開 可是 VT 不是在跟 SPY、QQQ 比誰更會衝，它在做的是另一件事：把世界放進來。 它不只包含美國，還有歐洲、日本、加拿大、新興市場等各種經濟節奏不同的地方。這樣的設計，優點是單一國家出問題時，你不會整個資產跟著大震盪；缺點則是，當某些市場長期表現平平、估值也不夠有勁時，整體報酬就會被拉回平均。看起來像是分散，其實也像是把高飛的部分，拿去補地板。 所以 VT 不一定比較弱，它只是比較誠實地反映「全球平均」這件事。全球平均本來就不會每一年都很亮眼，這很正常啊，哪有那麼多地方同時一路衝上天？ 你要的是成長，還是分散？ 這題最後還是會回到你的個性。 如果你相信未來十幾年，美國企業還會持續保有創新、獲利與資本效率，那麼 SPY 或 QQQ 會更貼近你的思路。尤其是 QQQ，幾乎就是把成長集中買進去。可是如果你比較在意單一國家風險，不想把命運綁在某一個市場身上，那 VT 的分散就很有價值。 我自己的理解是，SPY、QQQ 長期報酬 often 優於 VT，比較像是過去這段時間的市場結構使然，不是天條。今天是美國領先，明天未必永遠如此。真正值得想的，不是追哪一檔比較紅，而是你能不能接受它背後的風險與節奏。 有人問我再拿一個商學博士要幹嘛，我也不知道。沒幹嘛，就是自由。投資這件事其實也差不多，知道自己在買什麼，比急著找最熱門的答案重要太多了．．．

PPI年增6%壓抑降息 美股還能追AI股嗎?

美股盤中呈現類股分歧，熱於預期的生產者物價指數推升美債殖利率，但AI與半導體買盤帶動成長股上行。標普500與那斯達克上漲，道瓊小跌，顯示資金在宏觀壓力與科技動能間權衡。投資人持續消化PPI年增6%與月增1.4%的訊號，對降息時程的期待進一步下降。 四大指數盤中表現分化，道瓊工業指數暫報49622.51，跌0.28%；標普500指數暫報7448，上漲0.64%；那斯達克綜合指數暫報26410.51，上漲1.24%；費城半導體指數暫報12064.24，上漲2.96%。晶片股強勁反彈成為盤面主軸。 資金明顯回流AI與半導體，帶動成長題材相對抗跌；相較之下，與利率敏感的高股息與傳統價值類股走勢偏弱，壓抑道瓊表現。科技硬體、半導體設備與雲端相關族群領漲，能源與部分工業個股震盪整理。 美國四月PPI年增6%高於市場預估的4.8%，月增1.4%亦明顯高於預期0.5%，延續消費者物價走熱訊號。數據強化聯準會短期維持利率不變的押注，市場對降息時點再度後移，估值敏感度提高下，盤面更仰賴企業獲利動能支撐。 十年期美債殖利率升至約4.47%逼近4.5%，為近年相對高位；三十年期續居5%以上，五年期約4.13%。過去五個交易日主要期限殖利率累計上行約2%至4%，對評價帶來壓力。不過在AI相關基本面與財報支撐下，成長股買盤維持韌性。 指數期貨於數據公布後一度震盪，但隨現貨市場回穩而走高，反映投資人對通膨再定價下的適度風險承擔。VIX恐慌指數盤中變動有限，顯示市場對未來波動性的預期仍處中性區間，未見極端避險情緒。 AI權值股延續強勢。Nvidia(輝達，NVDA)盤中報226.95，漲約2.79%；Tesla(特斯拉，TSLA)盤中報448.28，漲約3.42%；Apple(蘋果，AAPL)盤中報300.23，漲約1.84%；Meta Platforms(Meta，META)盤中報615.51，漲約2.07%；Alphabet(字母，GOOGL)盤中報397.6，漲約3.59%；Amazon(亞馬遜，AMZN)盤中報269.52，漲約1.39%；Microsoft(微軟，MSFT)盤中報404.10，跌約0.90%。 半導體族群成為多頭火車頭，費城半導體指數強彈近3%。ON Semiconductor(安森美半導體，ON)勁揚約10.32%，Coherent(相干，COHR)上漲約9.68%，受惠AI帶動的高階功率與光學需求改善，以及市場資金回補。車用題材同步走強，Ford Motor(福特汽車，F)大漲約13.77%，成為盤面亮點。 盤中觀察顯示，安森美、相干與福特成交量明顯放大，價量齊揚帶動日內波動擴大。強勢股以回檔量縮、上攻放量的格局居多，短線買盤在前高區域出現逢高調節，回檔時亦見承接力道，形成區間震盪走勢。 財報面影響個股分歧。Cisco Systems(思科系統，CSCO)與Alibaba Group Holding(阿里巴巴，BABA)公布營收與每股盈餘雙雙優於預期，阿里巴巴盤前一度下跌約3%後跌幅收斂至約1%以內。Birkenstock Holding(勃肯，BIRK)則在營收與獲利皆不及預期下承壓，反映市場對品牌成長動能的審視。 總統川普啟程訪中，預計就貿易與AI進行對話；同時對伊朗的強硬表態使地緣風險持續。能源價格受到關注之外，彭博非能源大宗商品指數創下歷史新高，銀與銅期貨齊揚而黃金走弱，若漲勢延續，製造與運輸等產業的投入成本恐出現更廣泛上行壓力。 歐洲新創Mistral AI與多家歐洲銀行合作開發資安導向的AI模型，顯示企業端對AI應用的投資仍在升溫。此趨勢有助穩定雲端與半導體供應鏈的中期需求預期，成為成長股抗衡利率上行的基本面依據之一。 Morgan Stanley將標普500年終目標自7800上調至8000，並提出12個月展望上看8300，理由是本季財報優於預期、推升指數至新高區。雖然地緣政治與通膨不確定性仍在，目標上修為市場風險偏好提供一定緩衝。 盤面關鍵仍在聯準會官員後續談話、通膨路徑與大宗商品價格是否續強。若美債殖利率於高檔盤整且企業財報維持韌性，市場結構可能延續成長股相對抗跌與類股輪動並行的型態；同時留意AI供應鏈拉貨節奏與汽車相關動能，作為多空力道的即時信號。