鉑族金屬短缺支撐下，Sibanye（SBSW）還能追嗎？

美銀上調 Vale 評級至買進，股價回落後估值吸引力升高

美國銀行（Bank of America）將 Vale（NYSE: VALE）的評級從中性上調至買進，並將目標價由 11 美元調高至 11.50 美元，反映市場對其近期回落後投資價值的重新評估。週四交易中，Vale 股價逆勢上漲 1.8%，在整體市場走弱時表現相對突出。 美銀分析師認為，Vale 目前估值已具吸引力，特別是在過去幾個月股價回落之後。隨著全球需求逐步恢復，作為大型礦業公司，Vale 的基本面有望持續改善；同時，公司在成本控制與生產效率方面的努力，也被視為支撐未來成長的因素。 不過，報告也提到，大宗商品價格波動仍可能影響獲利表現。整體而言，美銀對 Vale 的看法是：在不確定性仍在的環境下，公司仍具備一定韌性與競爭優勢，市場對其後續表現的關注度也因此升高。

Cipher Digital(CIFR)高檔拉回，23美元支撐能否守住多頭節奏？

Cipher Digital（CIFR）盤中股價報 23.36 美元，下跌 5.002%，短線在大漲後出現明顯拉回，市場解讀為獲利了結賣壓浮現。 從技術面來看，CIFR 近一期股價自 4 月下旬約 17～18 美元區間一路走高，5 月 27 日一度觸及 25.16 美元高點後，最新價格開始自相對高檔回落。KD 指標近期維持在 70～80 的高檔區，反映前一段多頭動能偏強；不過 MACD 雖仍維持正值、整體多頭架構尚未改變，但 DIF 與 MACD 的差距已收斂，顯示短線多方力道有降溫跡象。 目前股價仍站在周線 23.252 美元與月線 20.7888 美元之上，代表中期多頭結構還在。不過在高檔震盪與指標鈍化的背景下，23 美元附近的支撐是否穩固，以及後續量價能否重新配合，將是觀察 CIFR 多頭能否延續的關鍵。

中國貿易數據偏弱壓抑英股資源類股，AAZ、ALTN、FGP基本面與估值差異受關注

中國貿易數據疲弱，對礦業與原物料相關類股形成壓力，也讓英國富時100指數近期承受較大波動。在全球總體經濟環境充滿挑戰之際，部分投資人開始把目光轉向具成長潛力的小型股，尋找基本面相對強健、估值具吸引力的標的。 Anglo Asian Mining（AAZ）主要在亞塞拜然從事金、銀、銅礦開採與生產，目前市值約3.68億英鎊。公司近期營運明顯改善，營收由去年同期的3959萬美元增至1.2279億美元，淨利則由虧損1750萬美元轉為獲利1768萬美元。雖然過去五年的年化盈餘仍呈下滑趨勢，但公司最新財報顯示獲利品質提升，且淨負債權益比維持在7.6%的相對健康水準；本季銅礦產量也由538噸增至3711噸，反映營運效率有所提升。 AltynGold（ALTN）專注於哈薩克Sekisovskoye金礦的探勘與開發，目前市值約2.97億英鎊。公司過去一年盈餘成長134.7%，高於同業平均94.4%；目前股價較估算公允價值低43.5%，顯示估值面仍具折價。財務方面，負債權益比已由82.3%降至27.5%，EBIT可覆蓋27倍利息支出，淨利也由2600萬美元增至6200萬美元。市場同時預估其未來盈餘將以每年7.36%的速度成長，整體展望相對穩定。 FirstGroup（FGP）則是英國公共交通服務供應商，業務涵蓋公車與鐵路部門，市值約9.14億英鎊。公司過去一年盈餘成長36.1%，帳上現金高於總負債，五年來負債權益比也由212.3%降至61.9%。以估值來看，FGP目前本益比為7.1倍，低於英國市場平均16.1倍；不過，其利息保障倍數僅2.9倍，略低於理想水準，且仍需留意公共交通營運面臨的營收壓力與政策變動風險。 整體而言，文章聚焦於英國市場中三檔具不同特性的個股：AAZ的營運翻轉、ALTN的獲利與估值折價，以及FGP的低本益比與財務緩衝，提供投資人從成長、資產與估值三個角度觀察英股小型標的的切入點。

Silver Tiger Metals虧損擴大但零負債，2027年轉盈預期能否兌現？

Silver Tiger Metals（SLVR）主要在墨西哥從事礦產資源探勘與評估。最新財報顯示，公司過去十二個月虧損達480萬加幣，較上一財年的420萬加幣進一步擴大，市場也因此關注其何時能接近損益兩平。 依三位加拿大金屬與採礦業分析師的預估，Silver Tiger Metals（SLVR）可能在2026年出現最後一次年度虧損，並於2027年轉虧為盈，淨利約2500萬加幣。若要達成這項目標，換算後需維持平均每年約87%的成長率，屬於相當樂觀的預期。 公司另一個受關注的特點是資產負債表上沒有債務，對仍處於虧損階段的採礦公司而言相對少見。零負債意味著沒有償債壓力，財務風險也因此降低，但營運仍高度仰賴探勘成果與後續進展。 股價方面，Silver Tiger Metals（SLVR）前一交易日收盤為59.21元，下跌0.94元，跌幅1.56%，成交量為83,736股，且較前一日微幅增加0.41%。

ABF載板缺口擴大，重點不只在欣興(3037)與南電(8046)：誰才是供應鏈關鍵？

若你現在關心的是ABF載板供需缺口擴大，那麼除了欣興(3037)與南電(8046)之外，真正值得看的，不是「還有哪幾檔會不會漲」，而是誰站在供應鏈裡的關鍵位置。譬如高階製程能力、譬如擴產速度、譬如能否承接 GPU、ASIC、CPU 這些高算力晶片需求，這些才是判斷循環能不能延續的核心。 投資人如果只盯著股價，容易把「題材反應」看成「基本面改善」。但在產業分析裡，這兩件事其實不一樣。前者是市場情緒，後者才是供需結構。 除了欣興與南電，還能從哪些方向觀察？ 在台灣市場，除了欣興與南電，還可以留意和 ABF 景氣連動較高的高階 PCB、IC 載板設備、材料供應鏈。這些公司不一定直接做 ABF 載板，但它們的訂單、稼動率、資本支出，往往能反映整條鏈條的熱度。 如果把視角放到全球，日本與韓國的 ABF 載板供應商，也很值得追蹤。為什麼？因為這個產業本來就不是單一市場能決定的，產能、技術門檻、客戶認證、交期長短，會一起影響缺口能不能持續。 判斷景氣是否真的走強，看三件事就夠了 真正要問的不是「哪一檔最會漲」，而是： 產能擴張有沒有跟上需求？ 高階產品比重有沒有提高？ 客戶訂單是不是來自 AI 伺服器與高效能運算？ 假如這三項同時改善，才代表 ABF 載板還在比較健康的上升循環；假如只有股價先漲、營運沒有跟上，那多半只是市場先交易預期。 投資人接下來該盯哪些數字？ 短期內，欣興(3037)與同業的股價多半已經反映一部分預期，所以後面更重要的是追蹤：營收成長、毛利率變化、產能利用率、法人籌碼。這些數字如果能持續改善，才有機會證明供需缺口不是一時的，而是往較長的擴張週期走。 從資產配置的角度看，我會提醒投資人：單一產業的景氣輪動可以看，但不要把它當成長期報酬的全部。研究產業，是為了理解機制；真正的投資組合，還是要回到分散、紀律、長期持有。這也是指數化投資最穩健的地方。 FAQ Q1：ABF 載板為什麼會和 AI 需求連動？ 因為 GPU、ASIC、CPU 這些高算力晶片，都需要高階載板來支撐高速運算與訊號傳輸。 Q2：除了欣興與南電，還該看什麼？ 可以看高階 PCB、材料、設備鏈，以及日本、韓國的 ABF 載板供應商。 Q3：怎麼判斷這個景氣是真的轉強？ 觀察營收、毛利率、產能利用率，還有客戶訂單是否同步走強。

ABF載板這波，欣興(3037)真的站上風口了嗎？供需缺口擴大後還能漲多久

ABF載板這波，欣興(3037)是真的站上風口了嗎？ 前陣子我在看產業資料時，忽然想到一件事，市場現在最在意的，早就不是欣興(3037)有沒有故事，而是ABF載板供需缺口擴大這件事，會不會真的把後面的營運動能一路往上推。大摩上調目標價，講白了，就是它對高階運算需求還很有信心，GPU、ASIC、CPU 這幾條線一熱，載板需求就跟著被拉起來；AT&S 也上修中長期展望，這種訊號，通常不會只是空話。你說這像不像景氣循環裡最迷人的地方？需求一旦不是曇花一現，很多事情就開始變得不一樣了．．． 欣興真正的支撐，不是情緒，是三件很現實的事 我自己看公司，從來不太愛只聽市場喊多喊空，我比較在意的是，營運有沒有真的被數字證明。欣興這幾個月營收連續創高，這就不是嘴巴說說而已，代表 ABF 載板的需求確實有落到帳上。 但要不要能繼續走強，還得看三件事。第一，AI 伺服器和高階運算晶片的需求，能不能繼續往外擴；第二，產能開出來的速度，能不能接得住客戶拉貨；第三，也是最關鍵的，這個供需缺口會不會真的越拉越大，而不是很快又被新增供給補掉。畢竟，短期漂亮很容易，難的是漂亮得久。這不就是很多企業最常卡住的地方嗎？ 接下來，我會盯這幾個訊號 欣興現在的確有基本面撐著，法人態度也偏多，市場評價正在上修，這些都很清楚。不過，股價短線既然已經漲了一段，表示有些樂觀預期其實早就先反映了。接下來要看的，就不是「有沒有漲」，而是「能不能繼續證明自己」。 我會特別留意三個東西：月營收能不能穩在高檔、毛利率有沒有改善、客戶端拉貨節奏會不會變。若 ABF 載板的供需缺口真的持續擴大，欣興的中期動能就還有支撐；但如果需求慢下來，或供給端追得太快，那成長斜率就可能沒那麼陡。簡單說，現在不是只看數字好不好看，而是要看這個好看，能不能變成好一陣子。 FAQ Q1：ABF 載板供需缺口擴大代表什麼？ 就是需求跑得比供給快，通常對價格、產能利用率，甚至獲利表現，都會比較有利。 Q2：欣興後續營運動能看什麼？ 我會先看月營收，再看毛利率，最後看高階客戶的訂單變化，這三個比較有感。 Q3：股價已經漲了，還能只看基本面嗎？ 可以看，但不能只看。股價漲過一段之後，最怕的是把未來都先用完了，這個我自己會特別小心。

Almitas Capital加碼ASA：貴金屬槓桿曝險與回購計畫引關注

根據美國證券交易委員會(SEC)最新披露文件，Almitas Capital在2026年第一季大舉加碼ASA Gold And Precious Metals(ASA) 143,527股，按該季平均股價估算，交易總額約969萬美元。隨著持股增加與股價推升，該機構期末持有該公司的總價值增加了980萬美元，受到市場關注。 在全球財政赤字擴大、地緣政治不確定性升高，以及各國央行持續買入黃金的背景下，國際金價維持高檔。Almitas Capital此次增持，反映法人機構正擴大對貴金屬相關資產的曝險，並透過具備槓桿效應的貴金屬概念股，參與避險行情。 ASA Gold And Precious Metals(ASA)並非單純持有實體黃金，其投資組合主要配置於礦業類股。截至2月28日，基金約93%的淨資產投資於礦業公司，包含G Mining Ventures(GMINF)、Americas Gold & Silver(USAS)、Orla Mining(ORLA)與Equinox Gold(EQX)等。其中，黃金開採相關持股占淨資產超過一半，其餘多為多元化金屬與白銀礦商。 為提升股東價值，管理層也重新授權股票回購計畫。若公司股價相對淨資產價值出現明顯折價，基金可在2027年4月前買回最多5%的流通股數。 整體來看，這筆千萬美元交易更像是對礦業公司的精準押注，而不只是投資黃金本身。若貴金屬價格延續高檔，礦商通常可能帶來更明顯的價格槓桿，這也與Almitas Capital偏好硬資產與抗通膨主題的策略一致。 ASA Gold And Precious Metals(ASA)是一家封閉式、非多元化投資公司，主要透過投資貴金屬與礦產勘探、開發或開採企業，追求長期資本增值。最新一個交易日，ASA收盤價為59.54美元，單日下跌1.49美元，跌幅2.44%，成交量98,831股，較前一日萎縮6.34%。

南亞科(2408)受惠 DRAM 缺口延續到明年底？思科等客戶認購私募股、新廠 2027 年才裝機

南亞科(2408)受惠動態隨機存取記憶體供需缺口可能延續到明年底。思科等四家客戶認購的南亞科私募股票將閉鎖三年，南亞科則承諾供貨三年。新廠預計 2027 年開始裝機，2027 年底至後年將貢獻產出。 私募股閉鎖與供貨承諾細節 思科等四家客戶認購南亞科私募股票，相關股份需閉鎖三年。南亞科同步承諾在三年內提供貨源，以配合客戶長期需求。新廠裝機時程訂於 2027 年，預計 2027 年底起逐步貢獻產出。 市場交易與法人動向 南亞科近期股價呈現明顯波動，5 月 21 日收在 293 元。外資、投信與自營商買賣超金額出現正負交替，三大法人整體呈現賣超與買超互見的狀況。 後續可追蹤指標 投資人可留意 2027 年新廠裝機進度，以及 DRAM 供需缺口是否如預期延續。月營收年成長率與三大法人買賣超變化為重要觀察指標。 南亞科(2408)：近期基本面、籌碼面與技術面表現基本面亮點 南亞科為全球第四大 DRAM 廠，主要從事利基型及消費型 DRAM 專業製造，隸屬台塑集團。2026 年總市值約 10109 億元，本益比 7.5 倍，殖利率 0.5%。2026 年 4 月合併營收 25491 百萬元，年成長 717.33%，創歷史新高；3 月營收 18170 百萬元，年成長 560.04%；2 月及 1 月營收亦分別年增 586.71% 與 608.02%，均創歷史新高。 籌碼與法人觀察 5 月 21 日外資賣超 1219 張，投信賣超 216 張，自營商買超 919 張，三大法人合計賣超 516 張。5 月 12 日至 14 日法人買超明顯，單日買超曾達 28855 張。主力近 5 日買賣超百分比為 -8.1%，近 20 日為 1.1%，顯示短線主力動向轉弱但中長線仍維持小幅買超。 技術面重點 截至 2026 年 4 月 30 日，南亞科收盤 215.5 元。近 60 個交易日股價區間約 198.5 元至 326.5 元。4 月 30 日成交量 125666 張，高於部分前期低量交易日。短期均線位置需觀察 5 日、10 日與 20 日線相對關係，股價自高點回落後，量能是否能有效放大為短線關鍵。短線注意乖離過大後的回檔風險。 後續觀察重點 南亞科新廠貢獻時程與 DRAM 供需變化為後續重點。法人買賣超與月營收年增率走勢可提供營運動能參考，投資人應持續追蹤相關數據以評估公司發展。

BHP銅礦占比破50%！AEM低成本高金價，還能追嗎?

AI與資料中心推升金屬需求，礦業股成避險焦點 礦業是支撐現代世界發展的基石，不僅為數位革命提供必要的原物料，也支撐著再生能源與國防系統的運作。隨著資料中心及其相關零組件對銅、鋁與稀土元素的需求急遽增加，相關金屬的戰略地位日益重要。同時，黃金與白銀等貴金屬在充滿不確定性的時期，依然被視為資金避風港的優質選擇。在關鍵金屬與礦物需求持續看漲的背景下，近期有兩檔礦業股展現出極具吸引力的佈局機會。 BHP Group(BHP)鎖定去碳化與AI趨勢，銅礦需求看漲 BHP Group(BHP)是全球市值最大的礦業公司，同時也是全球最大的銅生產商，並在鐵礦砂與冶金煤領域佔據主導地位。該公司的資產主要集中在澳洲與美洲，專注於具備高品質、低成本且開採壽命長的一級礦區。目前 BHP Group(BHP) 正積極重塑其資產組合，以充分把握去碳化、電氣化與人工智慧帶來的龐大商機。為此，公司將發展重心轉向在再生能源、電動車與資料中心不可或缺的關鍵材料：銅。公司預估，在這些趨勢的推動下，全球銅需求將從目前的3,300萬噸，大幅成長至2050年的超過5,000萬噸。 銅礦貢獻過半獲利，投資鉀肥打造抗通膨第三引擎 銅對 BHP Group(BHP) 營運的重要性正與日俱增。在截至2025年6月30日的2025財年中，銅礦業務佔其基礎稅前息前折舊攤銷前獲利(EBITDA)的45%，大幅高於前一年的29%。而在2026財年的前六個月，銅礦佔基礎EBITDA的比例更是史無前例地突破了50%，公司也預期本財年將生產190萬至200萬噸的銅。除了銅礦之外，公司更斥資數十億美元，致力成為全球頂尖的鉀肥(關鍵農業肥料)生產商，這將為公司帶來與金屬價格脫鉤的全新收入來源。其位於加拿大薩斯喀徹溫省的 Jansen 鉀肥專案，正穩步朝向2027年中期投產的目標邁進。 Agnico Eagle Mines(AEM)具備低成本優勢，創下單季利潤新高 Agnico Eagle Mines(AEM)的業務涵蓋黃金、白銀、銅與鋅的生產，但其核心主力依然是黃金。該公司絕大部分的黃金產自加拿大、澳洲與芬蘭等低風險國家，這讓其比在政治動盪地區營運的同業更具投資吸引力。更重要的是，該公司擁有顯著的低成本競爭優勢。以評估金礦股關鍵指標的總維持成本(AISC)來看，Agnico Eagle Mines(AEM) 的 AISC 落在每盎司1,400至1,550美元之間，這使其能在相同的金價下獲取更高的利潤。在2026年第一季，該公司將 AISC 維持在每盎司1,483美元，並以每盎司4,861美元的實際金價售出，成功推動單季營運利潤率創下歷史新高。 善用再生能源降低柴油依賴，無懼地緣政治燃料飆漲 Agnico Eagle Mines(AEM) 的成本優勢主要來自兩個層面。首先，其地下開採作業的比例較高，代表每開採一盎司黃金所需處理的廢石量大幅減少。其次，其礦區擁有得天獨厚的地理位置，能夠大量利用再生能源，例如加拿大魁北克 Abitibi Hub 的水力發電，以及芬蘭 Kittilä 礦區的風能與核能。隨著中東局勢緊張導致燃料價格攀升，這項優勢變得尤為關鍵。當荷莫茲海峽封鎖引發柴油價格大漲，許多高度依賴柴油的礦商面臨成本暴增的壓力，但該公司卻能相對絕緣。目前柴油僅佔其總營運成本約10%，且其中一半已進行避險操作，大幅降低了潛在的營運風險。

低價礦業股翻身？Thor獲利噴發115%，這3檔標的現在能撿便宜？

在全球市場應對較高能源價格與通膨壓力的複雜環境中，強勁的企業獲利成為穩定市場的重要力量。在這樣的背景下，投資人開始重新關注低價股的潛在價值。Aldebaran Resources (ALDE) 鎖定金銅銀礦潛力，目前的市值為 4.6522 億加幣，主要專注於加拿大與阿根廷的礦產探勘與評估。該公司目前處於營收前期階段，尚未產生實質營收，但其優勢在於零負債且近期並未稀釋股東權益。Panoro Minerals (PML) 市值達 3.1291 億加幣，是一家專注於秘魯礦產收購與開發的探勘期公司。雖然目前尚未獲利且無營收，但公司維持 1.4% 的健康淨負債權益比。Panoro Minerals (PML) 已規劃於 2026 年在 Cotabambas 專案啟動鑽探計畫。Thor Explorations (THX) 是一家市值 8.2655 億加幣的黃金生產與探勘公司，近期展現出驚人的獲利成長爆發力。受惠於 Segilola 金礦專案貢獻的 3.2548 億美元營收，公司的淨利率從去年的 47.2% 大幅躍升至 60.3%，過去一年的盈餘成長率更高達 115.2%。Thor Explorations (THX) 具備無負債的優勢，加上短期資產超越負債達 1.648 億美元，顯示出極佳的流動性與財務穩定度。