日本央行維持利率0.75%對日股估值的意涵是什麼？

美伊口徑不一致，加權月線下觀望：油價波動與聯準會預期再調整

市場目光持續聚焦美伊衝突。川普表示暫緩對伊朗的軍事襲擊，並稱與伊朗對話富有成效，帶動油價明顯波動，美油與布油雙雙跌破百元大關，也推升美股早盤一度強彈。不過，伊朗隨後出面反駁，使反彈走勢收斂。 另一方面，聯準會官員談話也讓市場重新調整對降息的預期。芝加哥聯儲主席古爾斯比並未排除以升息對抗通膨的可能，Fed Watch Tool 顯示，市場甚至出現至 2026 年底升息 3 碼的押注。雖然聯準會理事米蘭仍維持降息看法，但受到海灣衝突影響，降息預期幅度相較 12 月已由 6 次收斂至 4 次。 在國際風險與利率預期同步變動下，亞股早盤雖跟隨美股反彈，但日股、韓股與加權指數都回吐部分漲幅。整體來看，短線市場仍受消息面牽動，台股加權指數在月線下方，盤勢偏向觀望整理。

美伊緊張升溫拖累亞洲股市，科技與中概ETF同步承壓

受美國與伊朗緊張局勢升溫影響，亞洲股市週四普遍下跌，市場對未來經濟前景與通膨壓力轉趨謹慎。 文中提到，伊朗攻擊科威特國際機場後，市場擔心衝突進一步擴大，帶動油價上揚，也使通膨疑慮升高。比特幣價格回落至 61,000 美元，創下自衝突升級以來的新低。區域市場方面，韓國 KOSPI 指數下跌超過 1%，日本日經 225 指數下跌 1.47%，中國上證綜合指數小幅下滑 0.55%。香港恆生指數與印度 SENSEX 指數也同步走弱。 ETF 與相關標的表現方面，KURE、KWEB、MCHI、FXI、CQQQ、CWEB、CXSE、PGJ 多數收跌，其中 CWEB 跌幅較深；YINN 下跌、YANG 則逆勢上漲，反映市場對中國資產的風險偏好明顯降溫。日本相關的 DXJ、EWJ 呈現小幅上漲，EWH 則下跌；ASHR、PBOC 變動幅度不大。 政策與利率預期同樣受到關注。日本央行行長上田和夫表示，若通膨風險超過經濟成長的負面影響，應考慮升息。中國人民銀行則連續第二天維持每日流動性注入為零，且暫停七天逆回購操作，為近兩年來首次。美國方面，三大股指週三收低，主要受科技公司財報不佳影響，市場正等待非農就業報告，以研判聯準會後續政策方向。匯率方面，日元約在 159.9 兌美元附近，澳元則維持在兩週低點附近。 整體來看，地緣政治風險、油價變動、貨幣政策預期與美股財報表現，共同壓抑了亞洲市場風險情緒。

日圓跌破160關卡，日本央行升息預期升溫

受國際地緣政治局勢與油價高漲影響，美元指數近期上揚，帶動日圓持續走貶。紐約匯市數據顯示，日圓已跌破1美元兌160日圓的關鍵防線，最低來到160.07日圓；而日圓兌新台幣的網銀匯率更一度出現0.1969的罕見低價。 面對匯市劇烈波動，日本政府高層相繼出面示警。日本首相高市早苗指出，非基於實際需求的投機交易正嚴重衝擊外匯市場；財務大臣片山皋月亦重申，當局已準備好隨時對外匯市場的過度波動採取必要應變措施。一個月前，日本政府曾動用高達11.7兆日圓進場干預匯市，但隨著日圓再度貶破160大關，先前的穩定成果已受挑戰。 在貨幣政策方面，內閣官房長官木原稔強調，政府與日本央行將保持密切溝通，具體貨幣政策仍由央行獨立決定。日本央行總裁植田和男日前表態，若國內通膨風險超過經濟下行風險，央行將討論升息的利弊。根據隔夜指數互換數據顯示，市場預估日本央行於本月啟動升息的機率已達86%。

日本製造業PMI連15月萎縮，信心回升與資本支出增加能否扭轉景氣?

2025年9月，日本製造業採購經理人指數（PMI）修正後為48.5，略高於初估的48.4，但仍低於8月的49.7，顯示日本製造業活動已連續15個月萎縮，且9月跌幅為六個月來最大。文中指出，這主要受到中國需求疲弱及美國關稅影響拖累。 不過，日本央行調查也顯示，大型製造商信心有所回升。2025年第三季大型製造商指數從第二季的13升至14，連續第二季改善，並創下自2024年第四季以來最高水準。這與東京和華盛頓之間的貿易協議，緩解了市場對美國關稅的擔憂有關。 同時，大型企業計劃在第三季增加12.5%的資本支出，延續第一季11.5%的增幅，且為七個季度以來最大增幅。儘管信心與投資計畫出現改善，整體製造業活動仍面臨壓力，美中貿易關係的變化也讓後續展望仍具不確定性。

歐元區通脹升至3.2%　核心CPI同步走高，歐洲央行政策壓力升溫

2026年5月，歐元區通脹率升至3.20%，高於4月的3%；核心消費者物價指數（CPI）也升至2.50%。資料顯示，價格壓力仍在延續，市場因此更加關注後續經濟走向與央行政策反應。 文中同時提到，德國零售銷售在12月回升，且德國通脹率在2026年1月由1.8%升至2.1%。這些變化被視為歐洲經濟復甦的一部分，但若通脹維持高檔，也可能使歐洲央行重新評估貨幣政策方向。 整體來看，這份資料的重點在於：歐元區通脹與核心通膨同步上升，市場對央行是否會轉向更緊縮立場保持高度關注。

通膨仍高於2%目標，聯準會為何維持觀望降息節奏？

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行總裁卡什卡利表示，聯準會目前處於有利位置，可以先觀察更多即將公布的數據，再決定是否降息。他強調，需要看到更多證據，確認通膨確實朝2%的目標下降。 聯準會決策者在最新的點陣圖中，已將今年降息預期由3次下修為1次，反映政策制定者對通膨回落的信心仍不足。卡什卡利也提到，如果今年真的只有一次降息，時間點可能落在年底。 從最新數據來看，扣除食品和能源後的核心消費者物價連續第二個月放緩，但這並不代表通膨壓力已完全解除。由於目前經濟仍偏熱，市場對降息的期待可能還需要更多時間才能兌現。

美歐債券收益率齊升，市場重押Fed與ECB續加息

數據顯示，3 月份就業創造依然強勁，帶動市場對美國聯準會與歐洲央行後續升息的預期升溫。德國 2 年期公債殖利率上升 10 個基點至 2.645%，10 年期公債殖利率也升至 2.252%；美國 2 年期國庫券殖利率則在連日波動後回落至 3.997%。 報導指出，這波變化一方面反映美國就業數據優於預期，另一方面也與投資人重新聚焦通膨壓力有關。硅谷銀行倒閉後，市場一度幾乎不再預期進一步升息，但隨著經濟數據回穩，債券殖利率自 3 月低點明顯反彈。 IG 的利率策略師 Antoine Bouvet 表示，美債在復活節長周末出現賣壓後，歐洲債市也跟著反應；他並提到，紐約聯準銀行調查顯示，消費者對未來幾年通膨的預期上升，可能進一步推高殖利率。意大利 10 年期公債殖利率升至 4.12%，德意借款成本差擴大至 186 個基點。 目前市場定價顯示，Fed 5 月升息 25 個基點的機率約 70%，ECB 5 月升息 25 個基點的機率約 80%，升息 50 個基點的機率約 20%。接下來市場焦點將轉向美國最新 CPI；經濟學家預估，3 月年增率將降至 5.2%，但核心通膨可能由 5.5% 小幅升至 5.6%。

日本央行承認寬鬆未改通縮思維　黑田政策為何失靈

日本央行近期回顧前任總裁黑田東彥於2013年實施的非常規刺激措施，罕見承認自2013年以來的激進貨幣寬鬆政策，未能如預期成功改變消費者的通縮心態。 這項政策原本目標是推動經濟成長、拉升物價水準，並透過大量購買國債與其他資產來增加市場流動性。不過，最新報告顯示，消費者與企業對未來經濟仍偏保守，家庭支出也未因此明顯改善。 分析指出，這樣的結果反映出日本經濟背後的結構性問題，包括人口老齡化、生產力偏弱，以及市場對成長前景的長期疑慮。批評者也認為，單靠貨幣政策難以解決深層經濟問題，若要推動更可持續的復甦，可能需要財政政策與結構改革同步配合。 整體來看，日本央行這次罕見的自我檢視，凸顯出貨幣寬鬆雖能提供短期支持，卻不一定足以扭轉消費者預期與實體經濟的根本困境。

美國CPI年增降至4.9%：通膨放緩訊號與聯準會下一步怎麼看

美國 4 月消費者物價指數（CPI）月增 0.4%，與市場預期一致；年增率為 4.9%，略低於預估的 5%，並寫下自 2021 年 4 月以來最低水準。扣除食品與能源的核心 CPI 月增 0.4%、年增 5.5%，同樣符合預期。 推升 CPI 的主要因素來自住房、二手車與汽油價格，其中住房成本月增 0.4%、年增 8.1%，仍是通膨的重要來源。二手車價格月增 4.4%，能源指數月增 0.6%，汽油價格上漲 3%。相對地，燃料油、新車與家庭食品價格下跌，部分抵銷了上行壓力。 市場對數據反應正面，期貨轉漲、國債收益率下滑。這份報告顯示通膨相較高點已明顯回落，但距離聯準會 2% 的目標仍有差距，後續利率政策仍取決於住房、核心通膨與勞動市場的變化。 報告也提到，美聯儲自 2022 年 3 月以來已連續升息 10 次，合計 5 個百分點，使基準利率來到近 16 年高點。雖然整體通膨趨勢降溫，但住房成本與核心項目仍顯示價格壓力尚未完全消退。 此外，經通膨調整後的實際平均每小時工資月增 0.1%，但年增仍下降 0.5%，反映物價雖放緩，民眾實質購買力仍承受壓力。

AI伺服器需求推升科技股，市場還在等哪些關鍵變數？

AI熱潮持續推升相關概念股表現。戴爾（DELL）宣布調升 AI 伺服器營收預測，帶動其股價在盤後交易中大漲；聯想集團在香港股市也出現明顯走強，單日漲幅與單週表現都十分亮眼，並創下多年來的單週漲幅紀錄。 另一方面，美伊停火協議傳出已達成延長共識，市場關注的焦點轉向美國總統川普是否批准；在結果未明之前，亞洲股市波動相對平緩，美元與債券市場也暫時維持穩定。 宏觀面上，全球利率持續走高，讓中東局勢與能源供應的穩定性更受關注，因為借貸成本上升可能進一步壓抑經濟與風險資產表現。 歐洲方面，德國、法國與義大利即將公布通膨數據，市場普遍預期物價壓力可能仍在，這也可能強化對六月升息的預期。日本則在通膨仍低於目標之際，因工廠產出反彈而保留下個月升息的可能性；日圓匯率接近 1 美元兌 160 日圓的重要區間，也讓交易員保持觀望。 整體來看，AI 伺服器需求、地緣政治進展、主要央行利率路徑與通膨數據，仍是接下來影響市場情緒的幾個核心變數。