慧洋-KY(2637)目標價85元與2026年EPS預估：風險、機會與操作策略全解析

慧洋-KY(2637)4月營收飆13.8億創高、全年看無淡季：股價逢低撿還是小心追高風險？

【13:42 投資快訊】慧洋-KY 4月營收續創高 看散裝市況全年無淡季 根據鉅亨網報導，散裝航商慧洋 - KY(2637-TW) 今 (5) 日公布 4 月合併營收達 13.82 億元，月增 0.83%，年增 53.58%，續創單月新高紀錄，自結稅前盈餘 5.57 億元，每股稅前盈餘 0.75 元，優於去年同期虧損 1.49 億元。 慧洋-KY(2637)昨日公布4月合併營收13.8億元，月增0.83%，年增53.58%，自結稅前盈餘5.57億元，每股稅前盈餘0.75元，創單月新高。延續先前看法，慧洋-KY受惠全球經濟復甦，各國原物料採購持續升溫，中小型船舶日租金皆維持在 2 萬美元以上，為10年來新高。展望後市，由於今年換約租家有意願拉長合約期間，且依照目前的運價水平，營益率可望維持至少27%，大幅優於去年的12%。隨著各國疫情逐步緩解，運輸需求將持續回升，維持逢低買進的評等，但須留意追價風險。 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)

BDI跌到2869點、運價轉弱，慧洋-KY(2637)、裕民(2606)逢低還撿得起嗎？

BDI散裝指數來到2869點，周跌幅2.38%。延續上週觀點，由於鐵礦砂、煤炭需求降溫，中大型船運價回落，其中以大型船跌幅最大，小型船的需求則相對持穩。整體而言，由於先前市場較熱，短期市況轉淡為週期性下跌，但預期後市鐵礦砂需求，可望支撐運價指數，且即便動能轉弱，因市況大幅優於過往，預期將持續帶動慧洋-KY(2637)、裕民(2606)今年的獲利成長，慧洋-KY、裕民皆維持逢低買進的評等，但由於短期運價動能轉弱，建議可等股價回落有支撐後，再逢低布局。 慧洋-KY(2637)報告連結 (報告更新日期 2021.5.11) 裕民(2606)報告連結 (報告更新日期 2020.12.24) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)

慧洋-KY、四維航小船獲利大爆發卻遇融資多殺多，散裝運價高檔還能買還是該避開？

今年以來中小型船運價亮眼 近年環保法規日趨嚴謹，散裝新船訂單因此逐年下降，去年中澳對峙使散裝船停留中國港口，散裝運力因此無法釋放之外，中國轉向印尼、俄羅斯、菲律賓、南非等地進口煤碳，航程拉長導致運價攀升，且因上述國家港口較小，海岬型船較難停靠，中小型船需求因此增加。 今年3月後，穀物收成旺季來臨，以及中國、歐美疫後補庫存需求帶動下，中小型船迎近十年的火熱行情，年初至7月中旬，中型船運價指數(BPI)累積上漲165%、小型船運價指數(BSI)上漲169.8%；大型船則因供給運能相對充足，以及需求相對平穩，運價表現相對中小型船平淡，大型船運價指數至今上漲75%。 散裝市場簡介見此篇：【研究報告】散裝十年驚奇，慧洋-KY(2637)迎火熱景氣，全年將無淡季！ 個股延伸閱讀： 【研究報告】BDI指數回落，散裝到盡頭？裕民(2606)還能買嗎？ 【研究報告】散裝小型船需求火熱，四維航(5608)今年營運迎大轉機！ 【研究報告】5月獲利翻倍，新興(2605)散裝獲利大進補，Q4油輪可望落底回升！ 【研究報告】航運股投資收益水漲船高，中航(2612)獲利大豐收！ 【研究報告】美國出手打運價？！台航(2617)會被影響嗎！ 21Q2煤炭、穀物需求強勁 從最新中國6月動力煤進口數據來看，自澳洲進口雖持平，然而印尼出口至中國年增46%，俄羅斯對中國出口年增54%，其餘菲律賓、南非則皆有所增加。顯示中國雖力推碳中和政策，但疫後經濟復甦需求大增，短期迫於經濟發展仍須仰賴動力煤發電，今年上半年中國煤炭需求仍持續轉強。 21Q2中國從各國進口動力煤的需求顯著增加 資料來源：AXMarine 鐵礦砂的部分，巴西淡水河谷(Vale)Q2礦產雖低於市場預期，仍比第一季增加11%；Q2澳洲礦商力拓(Rio Tinto)出貨量下滑2%、必和必拓(BHP Group)增加12%。綜合來看，21Q2全球鐵礦砂產量仍持續回穩，然復產速度仍受疫情所拖慢。需求端的部分，由於中國實施碳中和政策，使中國鋼廠的高爐開工率由2020年底的86%下滑至近期的75~80%。就6月出口數據來看，巴西、加拿大等地的鐵礦砂出口量雖增加，但主要出口國澳洲年減7.3%，整體而言，第二季全球鐵礦砂需求量持持平。 21Q2全球各地區鐵礦砂需求量維持平穩 資料來源：AXMarine 穀物的部分，即便在中美對立的背景下，中國仍高度仰賴美國的黃豆出口，今年1~5月中國自美進口黃豆從去年同期的897萬噸倍增至2,153萬噸，主因中國2018~2019年非洲豬瘟流竄，造成長達2年豬隻供應不足，使近兩年中國對黃豆、玉米等飼料原料的需求大增。從6月各國自巴西進口黃豆的數據來看，中國自巴西進口黃豆年增9%，歐洲、亞洲國家6月自巴西進口黃豆年增皆逾30%。整體而言，Q1需求雖偏低，Q2黃豆需求已顯著回穩。 2021年第二季巴西黃豆出口至全球的出貨量顯著回溫 資料來源：AXMarine 21Q3運價震盪機率偏高，預期接近9月才有較明顯的漲幅 近期散裝市場動能轉弱，上週(7/12-7/16)散裝各船型運價皆下降。 大型船的部分，近期中國針對煉鋼限產，產能減少帶動中國鋼廠利潤微幅上升，使中國鋼廠短期生產意願提高，上周五(7/16)高爐煉鐵產能利用率從86%上升至88.6%，短期鐵礦砂需求因而增加，然而太平洋地區的運力相對充足，壓抑大型船運價走勢。 中型船的部分，由於夏季用電增加，煤炭補庫存需求維持平穩上揚。然而穀物收成將告一段落，運輸需求將進入淡季，近期貨盤需求維持平淡，中型船運價因而下跌。小型船的部分，東南亞的鋼材、煤炭、水泥熟料貨盤持穩，需求相對穩固，然伴隨中大型船的閒置運力釋出，市場供給增加導致小型船運價走弱。 整體而言，下半年中國鋼廠雖將加大煉鋼減產力度，但考量目前中國鋼鐵業庫存偏低，鐵礦砂需求仍可望維持，煤炭需求則受惠經濟復甦而有所支撐，然而在大型船運力相對充足下，預期下半年大型船運價走勢於3,000~4,000點震盪。中型船的部分，受惠於各國經濟復甦帶動煤碳需求，預期下半年煤碳需求仍維持穩定增加。然而隨著上半年中國豬隻供給逐步恢復，飼料需求降溫將導致穀物需求趨緩。預期9月後進入穀物收成旺季，Q4運價才有更明顯的漲幅。 今年以來，中國豬隻飼養逐步恢復，中國豬肉價格因此持續下滑 資料來源：M平方 2022年運能限縮支撐運價向上 受變種病毒影響，近日海外疫情持續升溫，加上英國近日解封，預期Q3疫情擴大的機率偏高。然而死亡率並未提升、疫苗有效性維持下，推測疫情將不如去年失控，惟下半年各國仍將高度仰賴防疫措施以控制疫情，整體經濟需求仍可維持。 展望2022年，隨著多國疫情持續淡化，經濟復甦帶動原物料補庫存需求，在需求維持下，加以2022年國際海事組織(IMO) EEDI提前實施，將提高新造船隻的碳排放標準，2023年實施EEXI、CII標準，針對舊船的效能及碳排放實施限制。上述的規範將令航運供給長期受限，尤其目前全球大部分散裝船都非環保型船，預計至少有60~70%的船需進行整改、拆解或實施降速，其中巴拿馬型船(中型船)以及超大型礦砂船因新船比重將近60%，所受影響將相對輕微，其餘船型合規船比重則僅有20~30%左右，整體而言，在長期運能受限下，散裝運價將維持歷史的相對高水位，預期2022年運價維持震盪上行的走勢。 結論 運能的限制下，今年中小型船運價飆漲，散裝族群中慧洋-KY(2637)、四維航(5608)由於船隊的小船比重較高，今年獲利大幅跳升，後續在2022~2023年海運運力持續限縮下，逢疫後經濟復甦帶動運輸需求持續增加，預期明年小型船運價仍維持上行趨勢。尤其慧洋-KY領先同業佈局節能船隊，目前節能船隊佔比將近7成，規模為台灣散裝業最大，在後續EEDI、EEXI標準陸續實施後，其船隊優勢將持續顯現。 即便產業前景大好，市場對於已知的利多消息逐漸鈍化，近日逢貨櫃族群引發航運股集體下殺，月線支撐乏力以及融資浮額水位偏高，資金又流往電子族群布局的情況下，融資多殺多的情境正在上演，而今日(7/22)恐慌情緒仍未見消散，預期後市運價漲幅相較上半年趨緩的情況下，對支撐市場信心回穩的力道缺乏，後續若有未知利多激勵，股價才可望重拾動能，因此建議暫時避開。 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

BDI衝上3285點撐高散裝運價，慧洋-KY、裕民逢低買還划算嗎？

BDI散裝指數來到3285點，周漲幅0.92%。上週運價指數先揚後抑，尤其大型船在太平洋市場的運價波動加大，下半周煤炭貨盤減少，市場運力增加導致大型船運價下滑。至於中型船需求明顯增加，歐洲糧食穀物貨盤增加，運力供給偏緊導致運價上漲。至於小型船需求穩定增加，帶動運價持續上揚。 整體而言，上週中小型船需求延續增加趨勢，支撐BDI指數維持在歷史的高水位。大型船需求波動雖加大，但由於鋼鐵業庫存偏低，在目前營建旺季來臨下，預期可望帶動大型船運價上行，慧洋-KY(2637)、裕民(2606)今年獲利成長趨勢不變，皆維持逢低買進的評等。 慧洋-KY(2637)報告連結 (更新日期 2021.5.11) 裕民(2606)報告連結 (更新日期 2021.5.27) 新興(2606)報告連結 (更新日期 2021.6.25) 中航(2612)報告連結 (更新日期 2021.6.29) 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

BDI衝上5202點、周漲12%！散裝航運第四季震盪，慧洋-KY(2637)逢低還能撿？

BDI指數來到5202點，周漲幅12.02%。上週大型船運力維持緊俏，主要受惠十一長假提前拉貨，以及限電影響港口周轉率下降，推動大型船運價持續上揚，中小型船則受到中國煤炭需求減少，運價表現相對大型船平穩。 展望後市，由於中國多地鋼廠減產力度持續加大，以及能耗限制影響工業用電需求滑落，預期大型船運價在第四季維持震盪走勢；中小型船短期雖受到煤炭需求減少的影響，但考量美國穀物貨盤持續增溫，可望帶動中小型船運價將持續回升，而小型船受惠於中國限產水泥的政策，水泥熟料貨盤將帶動小型船運價穩健向上。 個股的部分，持續看好以中小型船為主的慧洋-KY(2637)，維持逢低買進的評等。 相關個股：慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

慧洋-KY(2637)預估EPS 13.13、給2倍淨值比，現在買進風險大不大？

受惠於原物料(穀物、煤炭、鎳)需求穩健，以及合約價格的保護，慧洋-KY(2637)第一季營運展望佳，1月營收19億元維持高檔，第一季營收達成率39%。近月中小型船持續回溫，且3月進入穀物運輸旺季，帶動更明顯的運輸需求，營運將逐季向上。2022年受惠於小船新船運力有限，有利於運價攀升，市場預估2022年EPS 13.13元，每股淨值59.79元，市場給予2倍的股價淨值比，投資評等為買進。 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)

BDI散裝指數周漲9.51%，慧洋-KY(2637)、裕民(2606)獲利看好但股價乖離變大，現在還能追嗎？

BDI散裝指數來到3053點，周漲幅9.51%。上週BDI指數持續創高，其中中小型船運價漲幅雖不大，但依舊維持平穩上漲，至於大型船需求維持強勁，運價強勢走揚，帶動BDI指數上週持續強勢上漲。且近期印度疫情失控，引發市場擔憂將影響印度船隻周轉放緩，未來可能造成運力供給偏緊，在鐵礦砂需求仍維持強勁下，預期未來將支撐運價指數持續走揚。 延續上周看法，目前各類船型需求皆優於過往，進而帶動散裝船公司如慧洋-KY(2637)、裕民(2606)等個股的獲利可望大幅優於去年，後市仍持續看好鐵礦砂需求將持續帶動BDI指數向上。惟近期散裝族群的股價正乖離較大，留意追高風險，不建議過度追價，可待拉回再逢低布局，慧洋-KY、裕民皆維持逢低買進評等。 慧洋-KY(2637)報告連結: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=240980 裕民(2606)報告連結: https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=241964 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617)

BDI散裝指數衝上3255點，慧洋-KY(2637)、裕民(2606)逢低能買到什麼風險？

BDI散裝指數來到3255點，周漲幅2.52%。上週運價波動加大。其中上半周原物料貨盤減少，運價下滑，下半周鐵礦石、穀物貨盤增加，交易氛圍轉熱，整體而言需求延續，運價維持上漲。其中以大型船需求最為猶豫、波動最為劇烈。中小型船需求相較穩定，運價穩步回升，支撐整體BDI指數走揚。 目前大型船需求動能稍微減緩，短期可能有回檔風險，但考量小型船需求維持強勁，支撐運價維持歷史高水準，在鋼鐵業庫存維持低檔下，預期Q3營建旺季來臨，運輸需求可望帶動大型船運價上行，慧洋-KY(2637)、裕民(2606)今年獲利可望持續上修，皆維持逢低買進的評等。 慧洋-KY(2637)報告連結 (更新日期 2021.5.11) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264502 裕民(2606)報告連結 (更新日期 2021.5.27) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=267450 新興(2606)報告連結 (更新日期 2021.6.25) https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=273542 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、新興(2605)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

卜蜂(1215)Q4獲利看回升、慧洋-KY(2637)運價續強，現在逢低敢撿嗎？

貨櫃、造紙業成長動能趨緩，但可留意內需型概念股 就近期公布的經濟數據來看，台灣9月製造業(PMI)57.8，較前值62.1些微衰退。其中新訂單下滑至53.5(前值62.3)、生產為57.0(前 62.9)，客戶存貨則微幅上升至51.8(前值51.6)，顯示台灣製造業出口動能趨緩。 即便台灣出口動能趨緩，從最近的海運運價下滑也可驗證這觀點，但這並非代表台灣經濟將衰退，而是進入成長時期的高原期，加上現階段歐美零售庫存偏低，零售商普遍都擔憂消費旺季反而會無貨可賣，因此拉貨力道強勁，從海運的艙位來看，各航線艙位利用率皆維持在90~95%左右，歐美線的艙位利用率甚至仍接近滿載，空運運價也在持續創高。但由於全球疫情趨緩，加上部分港口改以24小時作業，預期Q4將緩解部份供應鏈的問題，但考量庫存處於歷史低檔，預期台灣10月的出口金額仍將持續創高。惟先前成長幅度過大，基期已墊高，預期第四季的成長動能將持續轉弱，也較不利於與出口息息相關的貨櫃、造紙產業。 不過可以留意到，台灣9月非製造業(NMI)來到57.3(前值56.7)，其中新訂單上升至56.9(前56.2)，顯示國內疫情趨緩後，台灣的內需經濟持續在復甦，我們反而可多留意內需消費型的個股。台灣在疫情解封之後，後續也有五倍券刺激消費，我們認為第四季內需消費將持續轉佳，看好食品、百貨、餐飲、觀光產業，可留意的個股包含美食-KY(2723)、統一超(2912)、統一(1216)、卜蜂(1215)。其中可以留意到，由於黃豆、玉米及小麥價格高漲，近一年來黃豆價格漲幅16%、玉米調漲33%、小麥上漲18%，為了減緩成本壓力，國內的飼料業者卜蜂、大成(1210)最近已宣布要調漲飼料售價3~5%。有別於大成佈局中國市場較多，卜蜂銷售地以台灣為主，且目前中國內需消費的動能不如台灣強勁，加上中國已從先前的豬瘟陰霾復甦，生豬養殖過剩，導致中國豬肉價格下滑，飼料需求也轉趨疲弱。由此我們認為第四季卜蜂的營運表現將優於大成。 今年以來，國內肉雞價格持續走高，近期更在中秋節等節慶的帶動下，肉雞價格已來到近1~2年的高點，在第四季台灣內需消費轉強的前景下，預期第四季肉雞價格仍有支撐，也有利於卜蜂將成本壓力轉嫁於下游業者。卜蜂今年底前第二條加工肉品產能也將完成擴充，屆時產能將自2300噸/月，提升至3000噸/月，增幅30%，可望帶動第四季獲利回升。預估卜蜂2021年EPS 6.11元，在成本壓力降低，肉品需求暢旺下，預期股價可望朝15倍本益比(PER)附近靠攏，給予逢低買進的投資評等。 資料來源：行政院農委會 延伸閱讀： 【研究報告】五倍券拿到了，通膨卻來了！快留意「抗通膨概念股」！ 【研究報告】5倍券怎麼花？ 【研究報告】09/23產業週報：國內報復性消費？哪些個股仍有佈局的價值？ 【研究報告】09/17產業週報：振興5倍券將開跑，台灣零售業者誰受惠？ 大小散裝船運價走勢分歧，仍以中小型運輸需求最為強勁 近日海岬型(大型船)需求轉弱，海岬型運價指數(BCI)近一周跌幅約19%，拖累BDI指數持續下挫，但由於美國穀物旺季出口需求增加，東南亞水泥熟料、鎳礦貨盤穩定，近月中型船運量已創近三年單月新高，運量逾1億噸，持續推升散裝中小型船舶運價持續走揚，巴拿馬型船運價週漲幅達7%、輕便型船運價週漲幅約3%。 展望後市，由於中國十一長假之後，拉貨已告一段落，加上中國鋼鐵限產的力度持續加大，導致各地鋼廠的高爐產能利用率持續下降，焦煤、鐵礦砂需求較弱，預期大型船運價在第四季走勢較震盪。 然而中小型船受惠美國穀物貨盤持續增加，動力煤庫存低檔，補庫存需求仍強勁，加上水泥熟料、鎳礦等小型原物料需求穩健，預期Q4中小型船運價將持續走揚。加上2023年的新環保法規估計將淘汰老舊船型，尤其以散裝中小型船為主，長期將造成中小型船的供給緊俏。而慧洋-KY(2637)中小型船隊規模最為龐大，且高達五成以上為新型節能船，長期較同業具有運能優勢， 2021/2022年預估EPS為8.3元/10.77元，2021/2022年預估每股淨值為46.03元/56.8元，考量產業成長動能延續，加以自身船隊優勢顯著優於同業，未來可望擴大市佔，給予逢低買進的投資評等。 近月散裝中型船運輸量逾1億噸，創近3年的單月新高 資料來源：AXSMarine ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

慧洋-KY(2637) 10月營收創2個月新高，獲利預估下修後還能撐多久？

傳產-航運 慧洋-KY(2637) 公布 10 月合併營收 19.5 億元，創近 2 個月以來新高，MoM +4.17%、YoY -6.55%，雖然較上月成長，但成長力道仍不比去年同期； 累計 2022 年 1 月至 10 月營收約 216.46 億，較去年同期 YoY +43.63%。 法人機構平均預估年度稅後純益 118.34 億元，較上月預估調降 1.91%、預估 EPS 將落在 14.95~17 元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s