裕民（2606）獲國票證券看多與77元目標價：基本面、產業循環與風險解讀

裕民(2606) Q2 營收站上36億、獲利年減逾4成，航運景氣回溫還能撿嗎？

傳產-航運 裕民(2606)公布 25Q2 營收36.1877億元，較上1季成長5.35%、刷下近2季以來新高，但仍比去年同期衰退約 13.09%；毛利率 22.79%；歸屬母公司稅後淨利6.49億元，季增 185.75%，但相較前一年則衰退約 46.53%，EPS 0.77元、每股淨值 38.14元。 截至25Q2為止，累計營收70.5079億元，較前一年衰退 11.96%；歸屬母公司稅後淨利累計8.7612億元，相較去年衰退 60.21%；累計EPS 1.04元、衰退 60.15%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

裕民(2606)Q2獲利大驚喜，運價盤整後還有上攻空間嗎？

21Q2財報公布，獲利優於預期 裕民近期公布第二季財報數據，營收33.72億元，季增36.9%、年增108.6%，營收與前篇(BDI指數回落，散裝到盡頭？裕民(2606)還能買嗎？)所預估的34.2億元大致相符，然先前高估其燃油成本，其Q2毛利率實際來到29.5%，優於先前預估的19.4%，21Q2 EPS來到1.22元，優於市場普遍的預期，與我們先前所預估的0.74元。 預期BDI運價於9月後才有更明顯的表現，裕民Q4獲利可望創高 由於下半年中國煉鋼限產的力道加大，帶動近幾周中國鋼廠利潤上升1~2成，令中國鋼廠生產意願提高，上周五(7/30)中國高爐煉鐵產能利用率持穩86%，鐵礦砂的需求維持。近期中國颱風影響短期運力縮減，以及廠商提前拉貨的情況下，帶動近期大型船運價走揚。目前下游煤炭庫存偏低，補庫存需求延續下，預期短期將支撐大型船運價走揚。中型船的部分，雖有煤炭補庫存需求支撐，然穀物貨盤持續減少，中型船運力釋出，導致運價走弱。小型船則因東南亞煤炭、鎳礦貨盤穩定，支撐小型船運價維持穩健上揚。整體而言，預期7月營收仍可望維持。 惟隨著颱風的影響逐步淡化，可用運力將持續釋放，預期將壓抑後市運價。中國於下半年也將擴大鋼產減產的範圍，進而壓抑鐵礦砂需求，但考量中國近日亦提高鋼鐵出口關稅至20~40%，顯示鋼鐵需求仍維持，預期下半年鐵礦砂需求維持平穩。整體而言，在鐵礦砂需求持穩、穀物運輸需求走弱的情況下，預期第三季運價走勢將維持盤整。預估21Q3的營收35.7億元，稅後純益11.7億元，EPS 1.38元。 展望第四季，隨著巴西鐵礦持續復產，以及9月將進入穀物收成旺季，運輸需求可望回升，預期Q4運價將有更明顯的表現。2021年預估營收由前估137.6億元調整為132億元，考量Q2獲利優於預期，毛利率由21.1%，上修至29%，年增18個百分點，EPS 由前估3.16元上修至4.59元，每股淨值29.74元調整為29.98元。 2022年運輸需求雖持穩，然運力供給緊俏，預期將支撐運價震盪上行，裕民獲利可望持穩 展望2022年，近日觀察英國解封後，確診人數連日下降，顯示疫苗對於疫情的控制仍有效，後續隨著疫苗分配均勻，預期明年全球疫苗施打率提升後，將帶動多數國家消費、製造的復甦。根據Clarcksons的預估，2022年鐵礦需求年增1.3%、煤炭1.9%、穀物2.8%，原物料需求量仍可相對維持。 在供給端的部分，根據Clarksons預估2021年散裝船舶供給成長僅2.8%，2022年供給成長約為1%，預期運力供給將創新低。2022~2023年國際海事組織(IMO)也將提高船隻的運作效能及碳排放標準，目前全球至少有60~70%的散裝船需進行整改、拆解或實施降速，對於散裝市場將形成供給短缺。但考量巴拿馬型船、超大型礦砂船全球新船比重約60%，推測其所受影響將相對小船輕微。 另外可留意的是，目前各大散裝航商對新造船計畫相對保守，國際造船廠在手訂單多為貨櫃船訂單，且已排至2024 年，預計未來2~3年供給量將維持低個位數成長。整體而言，在全球運能受限下，預期2022年散裝運價將維持震盪上行的走勢。預估裕民2022年營收可望成長至141.8億元，年增7.2%，運加可望維持高檔下，預估毛利率可望維持29.5%，年增0.5個百分點，EPS 4.98元。 Clarcksons預估2022年原物料需求仍可持穩 資料來源：Clarcksons 結論 就2022年的展望來看，裕民股價淨值比1.87倍，目前評價雖並未明顯低估，但考量下半年獲利仍可望創高，以及2022~2023年在運力的限縮下，推測明年運價仍有高點，預期裕民股價長期可望朝2~2.2倍靠攏。先前裕民隨貨櫃航運股崩盤而劇烈修正。隨著融資賣壓減緩，技術指標低檔背離成型，股價於季線附近試圖打底，但上方受短均制衡，呈現近一個月的收斂橫盤整理。操作上，宜待出量站穩短均及季線，同時均線糾結向上後，再行布局。 資料來源：籌碼K線 資料來源：CMoney ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

台股一度崩跌600點、外資史上第二大賣超，裕民(2606)EPS飆到5.79元還能追嗎？

由於俄烏戰火持續延燒，歐、美加大制裁力道，美股四大指數於上週五(4)受到觀望影響全數收黑，台積電ADR開低未能搶回5日線上後，再度出現賣壓，終場收跌3.43%，一度失守2/24低點，連帶昨(7)日早盤台積電(2330)向下跳空開低跌逾2.5%，電、金、傳同受觀望影響開低走低，加權盤中一度大跌600點，雖然台塑化(6505)早盤一度大漲2.99%試圖撐場，但未能站穩3/2高點後賣壓出籠，資金轉向鋼鐵與電器電纜發揮，加權指數終場收跌557.83點，以17178.69點作收，成交量4567.83億，失守年線，外資賣超822.39億，為史上第二大賣超，僅次2021/02/26的944.1億。3大類股指數全數收黑，29大類股指數跌多漲少。 籌碼面上，外資賣超823.71億，投信買超76.41億，融資減少48.16億，融資餘額2,690.33億，融券減少2.13萬張，融券餘額41.35萬張，外資期淨空單增加1,952口，總部位為19,469口。 今(8)晨新聞提及，目前市場上船舶短缺。裕民(2606)透露，在船價大漲前，投資5億美元、預計今年交付的這批新船，造價跟目前市場行情相比至少節省逾15％，明年還有4艘新船交付，投資額約1.3億美元。目前裕民(2606)船隊規模有51艘船舶，居國內第二，僅次於慧洋(2637)的137艘。而裕民董事會昨(7)日通過2021年財報，全年營收140.12億元、年增65.27％，毛利44.32億元、年增2.73倍，營業利益38.16億元、年增6.49倍，歸屬母公司業主淨利48.93億元、年增4.57倍，EPS為5.79元，創十年新高，擬配發現金股利3元，現金殖利率約5％。加上中小型船日租金維持成長走勢，主要運送穀物、煤炭、鋼材等，在近來地緣政治緊張、俄烏戰事下，需求看增。只是技術籌碼面上外資、投信尚無明顯布局，主控的大摩與助攻的美林買超皆有停滯，且2021/12/23高點壓力有待消化，應慎追價可等確認站穩月線再觀察介入時機。 整體而言，各國加大制裁俄羅斯的力道，美國亦嘗試以原油制裁，但俄烏戰事仍令美股四大指數全數失守年線後，費半失守1/28低點，道瓊、S&P500、那指皆處所有均線下方，德、法股市續探新低，且以原油制裁俄羅斯帶動油價狂飆，美油、布油於昨(7)分別強漲4.68%、5.19%，順利突破3/3高點，俄烏戰爭亦持續推升小麥價格，持續造成各國央行在貨幣政策上於通膨、戰爭之間權衡難度，更容易偏好保有彈性，短線聚焦仍俄烏何時和談成功。台股亦應留意，受俄烏戰爭帶來的觀望影響，台積電ADR遲遲未能收復5日線，昨(7)日再度重挫5.49%，續探波段低，且加權於昨(7)日受電、金、傳全數開低走低的背景下，終場收跌557.83點，以17178.69點作收，失守年線，本週加權、櫃買多空聚焦年線攻防，雖仍為2月營收公布期，前景明朗的族群仍有表現機會，但美股四大指數未見振作，台幣走貶，加權、櫃轉短空意味濃厚，個股震盪放大，操作上營收亮眼仍失守短均者應嚴守停損。 《並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。》 《無群組，請勿亂加降低被詐騙可能》 文章相關標籤

【08:40 投資快訊】BDI大漲＋海岬型船運價飆31.9%，裕民(2606)跌深反彈後還有戲嗎？

海岬型船租金大漲，裕民(2606)股價翻揚 BDI指數近一周上漲7.4%，散裝大型船的運價延續反彈的力道，在高溫氣候的影響下，帶動煤炭需求增加，近一週大型船運價上漲31.9%，然而市場貨盤需求有限，中小型船持續下跌，中型船-10.7%、小型船-4.1%，目前主要是短線的大量急單所帶動。 大型船龍頭裕民(2606)受惠於大型船運價反彈的利多，股價跌深反彈，昨日(7/19)股價上漲3.36%。裕民第二季營收37.6億元，季增23%、年增11.5%，主因船期因素導致營收認列遞延、且逐漸進入傳統旺季。下半年面臨通膨、俄烏戰爭等因素影響，全球經濟成長下修，市場需求面臨不確定性，但各國基於能源及糧食安全，紛紛尋找替代來源，導致原物料運輸路線改變，仍有利於散裝船的需求，長期則看好各國政府擴大基礎建設投資，預計基建約消耗全球70%的原物料，隨著夏季傳統旺季來臨，裕民現貨船比重約7成，下半年獲利可望成長，預估裕民2022年EPS 6.38元，每股淨值36.68元，短線具有運價反彈的題材。 航運相關報告 【台股研究報告】台灣高鐵(2633)迎解封，法人連十日買超，6月營收年成長430%，下半年營運加速回溫 【台股研究報告】長榮航(2618) 6月客運營收大增52％，下半年客運復甦趨勢不變 【台股研究報告】長榮(2603)股價反彈近20％，下半年怎麼看？ 【台股研究報告】漢翔(2634)全年營運成長上看20％，2023年後邁入營收高峰期

BDI周漲近27%，慧洋KY(2637)等散裝股漲多後還能追嗎？

BDI散裝指數來到1,698點，周漲幅26.81%，上週以中小型船運價漲幅較多，目前工廠、電廠對煤炭的需求維持平穩，而中國對穀物需求維持強勁，預期散裝市場未來一周仍維持上升趨勢。維持上週看法，可留意慧洋KY(2637)、新興(2605)、裕民(2606)，其中散裝船租賃業的慧洋KY，因船隊以中小型船為主，租金80%為長約，散裝市場回暖將優先受惠，預估2021年EPS 1.27元，每股淨值37.06元，目前本淨比0.7倍位於歷史區間0.45-0.85倍中下緣，近期股價漲幅較多，須留意追價風險，投資建議逢低買進。而主要運輸鐵礦砂、煤炭的裕民、新興，因運費的現貨占比較高，營運受運價波動較大，一樣要注意追價風險，預估裕民(2606)2021年EPS 1.38元，每股淨值27.94元，新興(2605)2021年EPS 0.97元，每股淨值26.46元，兩者本淨比分別為1.25倍、0.75倍，皆位於歷史區間中上緣，投資建議維持逢低買進。

裕民(2606)券商只給45元中立評等，營收EPS這表現還撿得起嗎？

裕民(2606)今日僅元富證券投顧發布績效評等報告，評價為中立，目標價為45元。 預估 2022年度營收約143.99億元、EPS約5.76元。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

航運、散裝租金飆、高檔震盪：台股17307點、外資轉賣超，航運鋼鐵還能追嗎？

由於日本前(15)日宣布將思考是否二度援助疫苗給台灣，第二波贈送將以補足先前台灣提出300萬劑需求為目標，推估第二批約近180萬劑，有利於減輕疫情觀望，加權指數開高震盪守穩5/10高點，但期貨結算令台指期於午盤一度崩逾350點，向下回測萬七大關，連帶影響加權跌幅一度擴大跌近百點，雖有逐步收斂跌點至20點內，但仍受台指期壓低結算影響甩尾下殺，終場收跌63.43點，以17,307.86點作收，成交量5,675.66億，OTC櫃買指數終場收跌1.05%回測5日線。3大類股指數僅非金電獨紅。29大類股指數跌多漲少，其中航運早盤仍為領頭羊，但受結算賣壓影響，萬海(2615)未能緊鎖漲停，終場收漲7.31%，陽明(2609)一度亮燈，但終場漲幅收斂至1.96%，長榮(2603)從大漲8.46%轉為翻黑收跌1.84%，連帶令航運類股指數終場漲幅收斂至0.81%。【昨(16)日大盤完整版 → https://cmy.tw/009nwr】 籌碼面上，外資賣超181.81億，投信賣超12.17億，融資減少22.99億，融資餘額為2,539億，融券減少2.71萬張，融券餘額為53.22萬張。外資台指期部位，空單減少2,251口，淨空單部位29,018口。 波羅的海綜合指數(BDI)近日強勢反彈，昨(16)日衝上3,176點，各船型日租金一起喊漲，海岬型船日租金3.33萬美元，短短九天上漲66%；巴拿馬極限型船日租金3.17萬美元，較前一日上漲逾1千美元；輕便型船也逼近3萬美元大關，其中海岬型船由於鐵礦石礦商出貨增加，且步入鐵礦石Q3的出貨旺季，預期裕民(2606)將受惠。營收部份，裕民(2606)4、5月營收翻倍成長，連兩個月站上10億元大關，但拉開籌碼面細看，於月線找到支撐後反彈的近5日，買超主由凱基-台北帶領，但於過往操作週期偏短，且6/2帶量上影線的壓力仍待消化，應慎追價並暫以月線為守。此外，巴拿馬極限型、輕便型等中小型船舶，持續受益全球經濟復甦，對煤炭、榖物、鋼材、水泥等原物料貿易需求增加，租金持續穩定成長，以中小型船舶為主力的慧洋-KY(2637)、正德(2641)等近日亦受買盤青睞，但正德(2641)自月線獲得支撐以來，7日漲幅高達48.03%。仍應慎追價，慧洋-KY(2637)近5日買超前2名的美林與康和，昨(16)日皆有獲利了結跡象，可等拉回站穩月線時再觀察介入時機。 整體而言，FOMC利率會議結論雖因鷹派消息導致美股短線收跌，但維持亦有利率區間，加入步入復甦階段，仍有利於美股站穩均線後攻高。而台股今(17)日焦點落於台積電(2330)除息，題材上除了大尺寸驅動IC供應吃緊到年底以外，晶圓代工擁漲價題材，被動元件步入旺季，iPhone＋5G機助攻，研調機構IDC統計，台灣智慧型手機市場1Q21的總進貨量達138萬支，年增2.7%，有利於蘋概供應鏈表現，鋼鐵、航海、造紙亦各有利多。只是加權指數就籌碼面部份來看，外資昨(16)日轉賣終結連3買，投信亦持續獲利了結，以技術面上而言，昨(16)日終場收跌63.43點，以17,307.86點作收，仍收於5/10高點上，站穩仍有利多方續攻。 《並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。》 《無群組，請勿亂加降低被詐騙可能》 文章相關標籤

裕民(2606)首季EPS只剩1元、季砍半卻年增逾倍，海岬船運價急彈還能撿嗎？

裕民(2606)昨(4/27)公布第一季財報，由於海岬型船運價第一季修正約25%，第一季營收下滑至30.5億元，季減25%，年增24%，毛利率34.4%，季減8.9個百分點，EPS 1元，季減51%、年增144%，表現符合預期。 自3月底以來，中國疫情影響鐵礦砂需求明顯下滑，不過近期企業為了提前布局五一長假，短期補庫存需求強勁，帶動海岬型船運價反彈近60%，後續需觀察中國疫情是否改善，帶動鐵礦砂需求回溫，預期長期仍受惠於中、美基建計畫，支撐鐵礦砂需求，有利於裕民獲利維持高檔，市場預估裕民2022年EPS 5元，每股淨值32.90元，同時配發3元現金股利，殖利率4.6%，短線可留意大型船運價反彈的題材。

BDI轉弱、籌碼變亂下，裕民(2606)逢低買進評等還抱得住嗎？

昨日裕民 (2606)召開線上法說會，公司表示看好今年散裝市況供不應求，且將延續至明年，後市樂觀。尤其旗下船舶有 70% 是現貨船，將有望持續受惠於運價上揚。 裕民受惠於原物料需求增加，今年第一季營運明顯回溫，今年四月為止，中國自巴西進口鐵礦砂的運量相較去年仍維持增加，顯示中國對鐵礦砂的需求仍強勁，目前 BDI 指數雖轉弱，但在運能供給有限下，下半年經濟持續復甦，原物料需求維持，尤其目前中國鋼鐵業庫存普遍不高，預期下半年進入營建旺季，BDI指數仍有上行空間。而裕民旗下船隊多以中大型船為主，且7成為現貨價，BDI指數上揚將有助於推升公司獲利，維持逢低買進的評等，然而近期BDI指數轉弱，且當沖、融資增加導致籌碼較混亂，可待股價回檔有支撐再逢低布局。 慧洋-KY(2637)報告連結 (報告更新日期 2021.5.11) 裕民(2606)報告連結 (報告更新日期 2021.5.27) 相關個股: 慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、中航(2612)、四維航(5608)、台航(2617) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

散裝大船運價周漲78%，裕民(2606)等散裝股為何仍被建議觀望？

散裝大船運價反彈逾7成，裕民(2606)佈局時點已到? BDI指數最新報價來到1,086點，周漲幅0.4%。 散裝市場自七月以來持續下探，不過在上週四、周五大型船跌深反彈，帶動大型船運價近一周上漲78%，中小型船則因煤炭需求平穩，南美穀物出口需求進入尾聲，運輸需求持續放緩，上週中型、小型船運價指數分別下跌7.4%、13.2%，顯示目前散裝市場需求平淡。 近日大型船運價雖反彈，但觀察仍有過剩運力待消化，後續關注鐵礦砂、煤炭拉貨動能是否有延續性，以及中國終端需求恢復的速度，預期在通膨、疫情以及俄烏戰爭影響下，最快在第四季後鐵礦砂、煤炭運輸需求才有明顯恢復，未來一季散裝運價將進入打底的階段，針對裕民、 中航(2612)、 新興(2605)、 慧洋-KY(2637)、 四維航(5608)等散裝族群建議觀望。     延伸閱讀 【台股研究報告】華航(2610)7月客運營收大增逾700%，營運的復甦時點已到？ 【台股研究報告】軍工概念股起飛，漢翔(2634)高教機2023~2025年達到出貨高峰，長線營運動能充足 【台股研究報告】新興(2605)受惠航空用油復甦，油輪獲利可望逐季轉佳 【台股研究報告】長榮航(2618) 6月客運營收大增52％，下半年客運復甦趨勢不變