聯準會獨立性動搖下的美元與美債：從避險資產到制度風險重新定價

美債拍賣不佳壓抑四大指數，美元走強與台股失守5日線

昨(29)日Fed褐皮書顯示，美國多數地區經濟活動僅呈現輕微或溫和增長，但企業對前景轉趨保守。通膨方面，價格仍以溫和速度上漲，且消費者對漲價出現抵制，迫使企業以折扣吸客。 同日美國財政部標售440億美元7年期公債，得標殖利率低於發行前交易水準，顯示需求疲軟，間接與直接投標者占比也低於平均，帶動長天期美債殖利率進一步攀升。10年期美債殖利率延續突破月線後的走勢，美股四大指數全數收跌，美元指數則突破月線反壓。 美國5月里奇蒙德聯準銀行製造業指數雖自-7回升至0，但新訂單、產能利用率與服務業收入等分項仍偏弱，庫存同步走高，顯示製造業復甦力道有限。市場接著等待當週初請領失業金人數與美國4月PCE數據，以釐清通膨與降息預期。 歐洲方面，英國5月CBI零售銷售差值由負轉正，但受美債殖利率與美元走強影響，英鎊/美元走弱。德國5月CPI年率與調和CPI年率出現反彈，主因基期因素帶動；法國5月消費者信心則仍低於長期均值。歐元/美元在美元轉強下長黑，回落至所有均線下方。 商品市場方面，黃金/美元因美債殖利率走高與美元轉強而失守月線，收跌至2,338.49美元/盎司。油市則在等待6/1 OPEC+會議之際回落，美油、布油雙雙收跌，市場持續觀察供給政策與夏季需求變化。 美股盤面上，S&P500 11大板塊全數收跌，通訊服務與資訊科技相對抗跌，能源與材料領跌。費半與道瓊成分股也多數走弱，僅少數個股表現相對穩定。 台股方面，美元指數走強與台積電ADR收跌，壓抑加權指數表現。台積電(2330)收跌2.22%，鴻海(2317)同跌2.22%，聯發科(2454)相對持平。加權指數終場下跌298.02點，收在21,364.48點，失守5日線，成交量4,311.14億元。OTC櫃買指數同步回落，資金轉向個別題材與低基期族群。 個股焦點方面，臻鼎-KY(4958)公布1Q24歸屬母公司稅後淨利9.77億元，年增94.08%，EPS 1.03元，並持續布局AI伺服器、高階HDI、車載與光通訊應用。寶雅(5904)則受惠展店與自有品牌策略，4月營收與累計營收維持成長，法人籌碼也延續偏多。 整體來看，市場短線主軸仍在美債殖利率、美元走勢、PCE通膨數據與Fed降息預期變化；台股則需留意大型權值股是否持續受壓，以及資金是否延續輪動到低基期與具題材個股。

美元走強壓金價，黃金概念股為何回檔？

黃金概念股盤中走弱，主因是國際金價回檔與美元走強。市場對聯準會可能維持高利率更久的預期升溫，壓抑以美元計價的黃金價格，光洋科、佳龍、金益鼎等個股也同步承壓。 從題材面看，貴金屬短線降溫，資金轉趨觀望。由於聯準會決策會議前，金價仍可能受到獲利了結賣壓影響，後續要持續留意美國經濟數據與官員談話，這些都會左右金價方向。 操作上，短線不宜急著追空或搶反彈，可先觀察國際金價是否出現築底跡象，以及光洋科等相關個股在半年線、年線附近的支撐反應，並同步留意法人是否有逢低承接。

美國政府關門與罷工升溫，美股、匯市、金油怎麼看？

美國政府關門疑慮雖一度升高，但臨時撥款法案最終快速通過，市場為何仍先反應觀望？ PCE與密西根大學通膨預期同時出現分歧訊號，Fed 下半年政策彈性會受多大影響？ 美元指數回測10日線後又收復失土，這代表英鎊/美元與歐元/美元的短線走勢邏輯有何不同？ 黃金在美元未失守10日線、通膨與避險需求交錯下連跌，金價底部是否還要看中國需求與美國數據？ OPEC+會議前油價先回測月線，沙烏地與俄羅斯延長減產對美油、布油的支撐能延續多久？

債務協議卡關、美元回落，台股守萬六能撐多久？

美國債務上限協議遲遲未定，加上聯準會官員談話偏鷹中帶保留，市場情緒持續觀望，帶動美股四大指數與美元指數同步偏弱；另一方面，英國與歐洲央行仍維持抗通膨立場，金價在季線附近震盪，油市則受銀行業動盪與中國復甦疑慮影響而續弱。 Fed主席鮑威爾表示，銀行業壓力可能意味著利率不必高到那麼極端，但通膨仍高於目標，政策仍將朝2%邁進；威廉斯則提到中性利率低於當前水準，暗示現階段利率偏緊。市場同時關注財政部長葉倫對區域銀行整併的看法，以及債務上限能否在6月1日之前達成共識，這些因素都讓風險資產維持高敏感度。 英國方面，5月Gfk消費者信心指數回升，顯示家庭對經濟與財務態度較前月改善，但英央官員仍傾向進一步緊縮；歐洲方面，德國4月PPI雖然放緩，但歐洲央行官員與總裁拉加德都強調仍需持續對抗通膨。美元回測半年線，也給了歐元與英鎊短線反彈空間。 商品市場部分，黃金受美元與利率環境牽制，短線雖有避險買盤支撐，但若季線失守，仍有再測半年線風險；原油則因債務上限不確定、銀行業風波與中國需求復甦不穩而維持震盪偏弱，OPEC 與 OPEC+ 6月初會議成為後續觀察重點。 美股個股方面，Foot Locker 因庫存去化與毛利率惡化重挫，顯示消費端仍承壓；法人動向則以外資、投信同步買超作收，台股加權指數守穩萬六，中小型股表現分歧。文章也提到台光電(2383)、晟田(4541)等個股與族群表現，反映資金仍偏向具題材與籌碼優勢的標的。 整體來看，全球仍被債務上限、通膨與銀行業風險牽制，雖然台股守住萬六與季線，但外部變數尚多，短線仍以觀察國際消息與量能續航為主。

美元走強、外資大賣321億，台股資金面仍偏不利

11月20日個股追蹤指出，美元指數上漲0.43至106.63，台幣貶值7.4分，外資賣超321億元，帶動台股大盤下跌160點。文中認為，當前資金面對台股仍不利，操作上宜控制部位，等待較佳價位再評估加碼時機。同時也提到，市場將關注隔日早上輝達Q3財報。 個股部分，台積電（2330）遭外資賣超15,851張，文中提到其觀察重點為1000元以下的買點。

Fed軟著陸訊號延續，美元走弱與ASML財測不佳衝擊科技股

美國聯準會理事華勒與里奇蒙聯準銀行總裁巴爾金近日談話，均釋出對通膨降溫與軟著陸的觀察，但同時也強調未來幾個月仍需更多數據確認降息時點。美國6月新屋開工、營建許可、工業產出與製造業產出多數優於預期，顯示經濟活動仍具韌性，美元指數則續創波段低。 英國6月通膨數據大致符合預期，雖然服務業通膨仍偏高，市場對英國央行8月降息預期轉趨審慎，但英鎊仍在美元偏弱背景下走強。歐元區6月CPI與核心CPI終值符合預期，市場多預期歐洲央行本次會議按兵不動，歐元也延續築底走勢。 商品市場方面，金價一度創高後回落，美國原油與布蘭特原油則在庫存下降、降息預期與地緣風險交錯下走揚。中長線油市仍受OPEC+減產、夏季駕駛季與颶風季等因素牽動，市場關注後續美國、歐洲與中國經濟數據對需求面的影響。 科技股部分，ASML第二財季營運表現優於預期，但第三財季展望低於市場期待，引發對AI相關估值與半導體設備需求的觀望情緒，拖累費城半導體指數與大型科技股表現。ASML財報與展望成為當日盤面焦點，也使投資人更關注台積電(2330)法說對產業景氣的後續看法。

押寶CPI趨緩，S&P500率先收復月線，市場轉向觀望Fed升息步調

市場在消化Fed於9月升息3碼後，開始押注通膨數據趨緩，並重新評估後續升息步調。美國8月通膨預期降溫，疊加烏克蘭反攻、能源與供應鏈壓力有望部分緩解，帶動科技股續強，S&P500率先收復月線，四大指數收紅。 匯市方面，美元指數失守月線，主因在於市場轉向觀察CPI是否延續放緩，以及歐洲央行、英國央行相繼升息後，美元相對支撐減弱。英鎊與歐元則在短線築底中嘗試轉強，但歐洲能源危機、經濟衰退與歐債風險仍未消除，後續走勢仍受經濟數據與能源價格牽動。 商品市場中，黃金受惠於美元回落，盤中一度突破月線，但美債殖利率上升仍限制上檔空間，短線以1,700美元附近為重要支撐，中長線則持續受全球升息環境壓抑。油市則因伊朗核協談判卡關、歐美入秋後能源需求預期升溫而反彈，不過中國疫情與全球需求前景仍讓油價上行空間受限。 美股個股與族群方面，Walmart在會員成長與消費韌性題材下獲法人看好；Mosaic則因肥料需求與農民種植結構變化而承壓。台股方面，加權指數在台積電(2330)、鴻海(2317)、日月光投控(3711)、聯電(2303)、矽力*-KY(6415)、致茂(2360)等權值股帶動下收紅，但金融股走弱使指數暫時仍未站穩季線。個股上，漢唐(2404)受惠8月營收創新高與在手訂單強勁，股價強勢亮燈；技嘉(2376)、微星(2377)、華擎(3515)則受板卡與伺服器動能回升帶動，市場也關注富邦媒(8454)的中秋檔期與日月光投控(3711)的營收創高表現。 整體來看，市場焦點仍集中在CPI、Fed政策、能源價格與景氣放緩風險。短線資金偏好仍以權值電子、部分受惠題材與營收創高股為主，但輪動速度快，操作上仍需留意支撐與風險控管。

美國CPI符合預期帶動美股反彈，台積電法說會成台股關鍵

美國12月CPI年增2.9%，高於前值2.7%，但符合市場預期；核心CPI年增3.2%，低於前值與預期的3.3%，核心CPI月增率0.2%也低於前值與預期的0.3%。數據公布後，納指期貨上漲1.8%，美元指數下跌0.55至108.72，美國10年期公債殖利率下跌12個基點至4.67%。文中指出，美股反彈有望帶動台股同步回升，但美元指數若未跌破108，部位仍需留意風險控制。 個股部分，台積電(2330)遭外資大賣11,694張，已連續7個交易日賣超；雖然短線上不排除出現反彈，但文章認為，接下來市場焦點仍在台積電下午的法說會內容。

美股休市等鮑威爾證詞，台股反彈靠什麼撐？

昨(20)日逢美國聯邦假日，美股休市，匯市與商品市場轉趨觀望，焦點集中在通膨、升息與美國聯準會官員談話。美元指數小跌，英鎊與歐元則因英國、歐洲央行對升息的表態獲得支撐；黃金在高通膨與貨幣政策拉扯下，仍維持年線附近整理，市場等待本週三、四鮑威爾赴參議院與眾議院作證的訊號。油市方面，俄烏戰爭、歐洲能源供給疑慮與中國自俄進口原油增加，讓油價維持偏強，市場也持續關注歐盟能源制裁、OPEC+增產與俄烏談判後續。 台股部分，昨(20)日因美股休市而大跌後，今(21)日在亞股氣氛轉佳下強彈，加權指數收復5日線，三大類股全數收紅，電子零組件、玻璃陶瓷表現突出，OTC也跟著反彈。盤面上，融資斷頭壓力暫緩，車用、記憶體、網通、汽車、低軌衛星、高速傳輸、MCU、電池與光通訊等族群輪動，長榮航尾盤亮燈，成為市場焦點。 法人動向上，三大法人合計買超265.14億元，外資買超181.70億元，市場風險情緒稍見改善。個股方面，台達電(2308)受惠電源、伺服器、資料中心與電動車充電樁需求，5月營收創歷史次高，市場看好Q3傳統旺季與全年雙位數成長；中鋼(2002)因鋼價與進口低價貨壓力，7月內銷盤價全面調降，股價仍偏弱；漢磊(3707)與智易(3596)則分別受惠車用工控與寬頻、5G需求，營收表現亮眼，成為盤面強勢指標。整體來看，雖然台股短線因美股休市與空單回補出現反彈，但市場對經濟衰退、通膨與升息的擔憂仍在，後續仍需觀察美股能否止穩、鮑威爾證詞與聯準會利率決策後的方向。

等待利率會議風向，四大指數反彈；美通膨與消費數據牽動美元、金價與油市

美國在利率會議與大、小非農數據公布前，市場持續關注消費力道與通膨走勢。10月消費者信心指數回落至近5個月低點，雖顯示通膨降溫，但高利率環境仍壓抑消費前景。美股方面，尖牙股尾盤轉強，加上AI概念股反彈，以及豐田汽車宣布北卡羅來納州電池廠追加投資80億美元，帶動四大指數收漲。 數據面上，美國第三季勞工成本與就業工資季率高於前值，顯示聘僱成本仍偏強；房價指數年率也維持上行，反映高利率雖壓抑需求，但房市仍有底部支撐。芝加哥PMI連續處於收縮區間，對聯準會維持高利率一段時間提供理由。另一方面，諮商會消費者信心指數雖高於預期，卻低於前值，現況與預期指數同步走弱，顯示消費者對物價、油價與利率仍有疑慮。 美元指數因風險偏好降溫而回升並站回月線，英鎊則在英國BRC商店物價指數連續走低下延續震盪。歐元區方面，法國與歐元區整體通膨數據明顯回落，但GDP表現偏弱，市場對歐洲經濟復甦仍偏保守，歐元回測月線。 商品市場中，金價受美元走強與美債殖利率撐住而回測10日線，但以巴衝突未解仍保留避險支撐。油市則受中國10月官方製造業PMI失守榮枯線影響，美油與布油雙雙收黑；中國需求復甦力道不足，使原油短線仍偏震盪。 個股焦點方面，Caterpillar第三季營收與EPS優於預期，但訂單金額季、年雙減，市場擔憂設備需求可能見頂，股價重挫。Wolfspeed財報好壞參半，但新廠營收展望優於預期，股價大漲並收復月線。台股部分，國巨 (2327) 第三季EPS達11.6元，並提到景氣可能落底；環球晶 (6488) 則因8吋SiC明年出貨題材，股價長紅突破半年線。整體來看，全球市場焦點仍在聯準會與主要經濟數據，短線風險資產走勢將持續受通膨、利率與消費需求交互影響。