利率循環下的華票 2820：營運表現、收入結構與風險評估全解析

華票(2820)營收連增大噴發，股價拉回還能撿嗎?

CMoney團隊透過大數據分析，每日提供股市重大事件資訊，期望讓投資人更有效率找出理想的投資標的。 2026-05-08 16:10 金融-證券華票(2820)公布4月合併營收3.75億元，月增率28.57%、年增率46.36%，雙雙成長，營收表現亮眼。 累計2026年前4個月營收約14.69億元，較去年同期年增74.18%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢。 https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

華票(2820)5月營收1.55億、年增逾9成，基本面轉強現在還撿得起？

CMoney 小編 CMoney團隊透過大數據分析，每日提供股市重大事件資訊，期望讓投資人更有效率找出理想的投資標的。 CMoney 小編 2023-06-09 17:10 (更新：2023-06-12 15:10) 233 華票(2820) 金融-銀行 華票(2820)公布5月合併營收1.55億元，創近2個月以來新高，MoM +14.32%、YoY +96.41%，雙雙成長、營收表現亮眼； 累計2023年前5個月營收約10.24億，較去年同期 YoY +35.79%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s 文章相關標籤 營收及財報公告 關於作者 CMoney 小編 CMoney團隊透過大數據分析，每日提供股市重大事件資訊，期望讓投資人更有效率找出理想的投資標的。

摩根大通(JPM)股價111美元、目標價131美元：利息收入飆、景氣衰退陰霾下還能逢低買？

摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) (NYSE:JPM) 成立於1799年，總部位於美國紐約市。摩根大通 (JPM) 在2000 年由大通曼哈頓銀行及J.P. Morgan 公司合併而成，通過一系列的併購行動，其資產規模於 2011 年超越美國銀行成為全美最大銀行。2022年資產規模達 3.74萬億，位居全美第一、全球第五，僅次於中國四大銀行。 摩根大通主要由四大業務組成： 消費者和社區銀行業務 (Consumer & Community Banking, CCB) 與臺灣的消金相似，主要針對一般民眾提供儲蓄、投資及信用卡等業務。其業務不僅是美國排名第一的信用卡發卡機構，並擁有廣闊的ATM網絡，2021 年更為超過 6,600 萬美國家庭及超過 500 萬小企業提供服務，顯示其客群基礎厚實，是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 44.5 %。 企業及投資銀行業務 (Corporate & Investment Bank, CIB) 分為銀行及市場交易兩大部門，有如臺灣的大型企業金融與證券商，包含大企業融資、策略顧問、經紀及證券服務，擁有聞名全球的投資銀行及市場交易部門，也是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 36.3 %。 商業銀行業務 (Commercial Banking, CB) 就像臺灣的中小企金，主要面向中小企業提供借貸、支付、資產管理等服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 9.7 %。 資產與財富管理業務 (Asset & Wealth Management, AWM) 則包括私人銀行、全球各類資產投資管理服務及退休規劃和顧問等資產托管服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 12.5 %。 註：摩根大通投資所得不歸入四大業務中，而另外記錄為「其他」營收項目，其22Q3 虧損佔營收 -3.0%。 摩根大通除了擁有龐大的資產規模外，穩健的獲利能力讓它從競爭激烈的銀行產業中持續站穩龍頭地位。我們可從以下兩個衡量銀行產業獲利能力的重要財務指標 (ROTCE和ROA) 看出摩根大通優於同業的表現。 有形股東權益報酬率 (Return On Tangible Common Equity, ROTCE) 有形股東權益報酬率 (ROTCE) 與稅後權益報酬率 (ROE) 的概念相似，因銀行業擁有的資產大多是有形資產，所以使用 ROTCE 更能準確地反映出摩根大通的獲利能力。 摩根大通近五年每一季的 ROTCE均高於10%，即使在疫情期間 (20Q1) 每股盈餘 (EPS) 大幅下跌時，仍能保持在11.2% 的優異水平。同時，摩根大通的ROE在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，2021年更來到十年新高的 16.9%，遠超排名第二美國銀行的11.8% 逾 5%。 摩根大通較同業優異的獲利能力也能從稅後資產報酬率 (Return On Assets, ROA) 中看出，且ROA 對銀行產業別具意義。由於銀行產業擁有龐大的資產，但大量的資產不代表都能轉化成為利潤，而看ROA就能看出該銀行的實際盈利能力，銀行業的ROA 同樣因擁有資產較大部分其他行業多，因此ROA 數值會偏小，一般會以 1% 為標準水平、達 1.5% 為表現優異。 摩根大通的ROA在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，即使在疫情高峰期 (2020)，仍比其他三大銀行更靠近1% 的標準水平。 摩根大通 22Q3 受惠於聯準會不斷升息帶動利息收益年增 76.9%、季增 37.4%，創下單季新高，推動淨收益年增 10.4%，達 327.2 億美元，優於市場預期的 321.0 億美元 1.9%。淨收益表現亮眼的原因主要是來自於消費者和社區銀行的業務。以下拆解各項服務的淨收益與獲利進行分析： 摩根大通消費者和社區銀行 (CCB) 部分，信用卡業務在整體消費支出依然強勁，必需品及非必需品帳面消費支出維持高檔，推動信用卡及金融卡消費額年增 13.1%、淨收益年增 9% 達 54.0 億美元；而房屋貸款申請總額下降，導致房貸業務淨收益僅 9.2 億美元，年減 34.3%；不過在利率高漲帶動下，存款額年增 10%，帶動消金業務淨收益年增 30.0% 達到 80.1 億美元；消費者和社區銀行整體淨收益達到 143.3 億美元，年增 14%；稅後淨利達到 43.3 億美元，與去年同期相近。 摩根大通企業及投資銀行 (CIB) 部分，在大盤市況黯淡影響下，投資銀行業務成績大失所望，財顧收入下滑 31%。承銷業務同樣受到市場波動性影響，債務及股權承銷營收分別大減 40% 和 72 %，導致投資銀行業務淨收益僅 17.6 億美元，較去年同期 (21Q3) 的高基期腰斬 47%。市場交易業務方面，股票市場交易收益也從 21Q3 的歷史高點年減 11% 至 23.0 億美元；然而受到資金從股市流向債市助力，固定收益服務的淨收益年增 22% 達到 44.7 億美元。但企業及投資銀行整體淨收益仍年減 4.2% 至 118.8 億美元；稅後淨利亦年減 5.2% 至 35.3 億美元。 商業銀行 (CB) 的部分，循環貸款 (周轉金貸款) 年增 7.0% 帶動貸款總額年增 13.0%，且隨著利率高漲，商業銀行整體淨收益創單季新高、年增 21.0% 達到 30.5 億美元；但稅後淨利則因備抵呆帳支出而年減 32.9% 僅 9.5 億美元。資產與財富管理 (AWM) 的部分，貸款及存款總額和利潤率有所提升，但大部分收益被市場下滑導致管理費減少抵消。資產管理整體淨收益年增 5.6% 至 45.4 億美元；稅後淨利達到 12.2 億美元，年增 1.92%。 整體而言，摩根大通多數業務管道皆受聯準會升息帶動利息收益有所成長，然而投資銀行業務則受到當前市況黯淡影響，22Q3 淨收益相較於去年同期近乎腰斬，獲利年減 16.7% 至 97.4 億美元 (季增 12.6%)，主係總共提列15.4億美元呆帳成本，較去年同期釋出的 15.3 億美元呆帳成本更多，而每股盈餘 (EPS) 達 3.12 美元，優於市場共識的 2.88 美元 8.3%；每股淨值 69.90 美元。 雖然聯準會的高利政策為摩根大通的利息收入帶來持續的成長動力，但債務違約的風險亦隨之增加。加上經濟衰退及地緣政治風險，身為全球最具系統重要性銀行的摩根大通，被要求調升額外資本緩衝備用金，而22Q3提列較去年同期釋出更多的呆帳成本，反映了貸款成長和經濟前景惡化對摩根大通獲利表現的影響。在市場普遍擔憂經濟前景下，摩根大通成長動能有限。預期 2022 年整體淨收益為 1,271.2 億美元，年增 4.5%；稅後淨利僅 365.0 億美元，年減 24.5%；每股盈餘 (EPS) 為 11.83 美元；每股淨值 73.32 美元。 展望 2023 年，在高利率的環境下，摩根大通可以向借款人收取更多利息，不過借貸成本上升限縮放款規模，且違約風險亦隨經濟放緩而增加，相關的呆帳準備金成本上漲，限制商業銀行業務獲利能力。而資產及財富管理的部分，預期股票和衍生性金融商品在經濟衰退擔憂下反彈力道有限，市況低迷將拖累管理費用持續下滑。 隨著市場預期聯準會仍以打擊通膨為主的鷹派緊縮貨幣政策，消費力度將於 2023年逐漸轉弱。雖然目前消費者消費支出強勁、資產負債表保持穩健、就業機會充足且小企業財務狀況仍然健康，但目前已能看見支出的成長速度遠高於收入，存款中位數下降趨勢持續，在低收入家庭中更為明顯。在聯準會數次大幅升息、通膨仍未見顯著回落下，預期消費者及企業的消費力度可能於 2023 年年中回落，壓抑摩根大通的消費者和社區銀行業務的成長動能。 投資銀行業務在高通膨及高利率的環境下亦有一定的隱憂。雖然高利率有助於維持債市熱絡的情況、目前 10 年期債券殖利率創下近十年新高，資金由股市及其他高風險市場轉往債券市場，使得摩根大通在固定收益市場交易業務的獲利有望維持大幅增長。但市場普遍擔憂未來經濟衰退。且摩根大通執行長上週在接受CNBC 訪問時指出美國經濟可能在未來六至九個月內進入衰退，將對風險較高的股市交易業務造成一定壓力。加上因疫情而延後的IPO、增資或是其他投資活動已於2022 年實施，企業併購活動將在過去一年內已達到高峰期。未來資本市場的活動減少及市場波動均不利承銷業務發展。預期在經濟衰退陰霾揮之不去的情況下，整體投資銀行業務將在 2023 年持續小幅下滑，壓縮獲利能力。 整體而言，在高利率的環境下，摩根大通的利息收入及固定收益市場交易業務獲利有望大幅成長。但就中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞，導致消費力道減退及資本市場氣氛冷清，投資銀行業務與消費者和社區銀行業務的成長動能將逐漸消退，預期 2023 年獲利將與2022年相近，其中提列呆帳成本有望隨違約風險擴大而增加。預期摩根大通 2023 年整體淨收益為 1,315.8 億美元，年增 3.3%；稅後淨利則達 370.7 億美元，年增 1%；每股盈餘 (EPS) 在重啟股票回購計劃下可達 12.50 美元；每股淨值 81.66 美元。 根據摩根大通 2022/10/14 的收盤價 111.19 美元與 2023 年每股淨值 81.66 美元推算，目前股價淨值比為 1.52 倍，由於摩根大通過往五年股價淨值比多處於 1.28~2.42 倍，目前落於中間偏低位置。CMoney金融研究團隊考量摩根大通的利息收入在高利率的環境下有望大幅成長。雖中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞、消費力道減退及資本市場氣氛冷清，導致成長動能將逐漸消退，但在利息收入支撐下，股價淨值比應有機會上看 1.6 倍，目標價 131 美元，潛在漲幅達 17.5%。由於當前評價偏低，因此給予摩根大通逢低買進的評等。 摩根大通損益表 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔 全文同步載於美股放大鏡

摩根大通(JPM)從111美元估到131美元，EPS增速追不上利息收入，現在逢低敢買嗎？

摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) (NYSE:JPM) 成立於1799年，總部位於美國紐約市。摩根大通 (JPM) 在2000 年由大通曼哈頓銀行及J.P. Morgan 公司合併而成，通過一系列的併購行動，其資產規模於 2011 年超越美國銀行成為全美最大銀行。2022年資產規模達 3.74萬億，位居全美第一、全球第五，僅次於中國四大銀行。 摩根大通主要由四大業務組成： 消費者和社區銀行業務 (Consumer & Community Banking, CCB) 與臺灣的消金相似，主要針對一般民眾提供儲蓄、投資及信用卡等業務。其業務不僅是美國排名第一的信用卡發卡機構，並擁有廣闊的ATM網絡，2021 年更為超過 6,600 萬美國家庭及超過 500 萬小企業提供服務，顯示其客群基礎厚實，是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 44.5 %。 企業及投資銀行業務 (Corporate & Investment Bank, CIB) 分為銀行及市場交易兩大部門，有如臺灣的大型企業金融與證券商，包含大企業融資、策略顧問、經紀及證券服務，擁有聞名全球的投資銀行及市場交易部門，也是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 36.3 %。 商業銀行業務 (Commercial Banking, CB) 就像臺灣的中小企金，主要面向中小企業提供借貸、支付、資產管理等服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 9.7 %。 資產與財富管理業務 (Asset & Wealth Management, AWM) 則包括私人銀行、全球各類資產投資管理服務及退休規劃和顧問等資產托管服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 12.5 %。 註：摩根大通投資所得不歸入四大業務中，而另外記錄為「其他」營收項目，其22Q3 虧損佔營收 -3.0%。 摩根大通除了擁有龐大的資產規模外，穩健的獲利能力讓它從競爭激烈的銀行產業中持續站穩龍頭地位。我們可從以下兩個衡量銀行產業獲利能力的重要財務指標 (ROTCE和ROA) 看出摩根大通優於同業的表現。 有形股東權益報酬率 (Return On Tangible Common Equity, ROTCE) 有形股東權益報酬率 (ROTCE) 與稅後權益報酬率 (ROE) 的概念相似，因銀行業擁有的資產大多是有形資產，所以使用 ROTCE 更能準確地反映出摩根大通的獲利能力。 摩根大通近五年每一季的 ROTCE均高於10%，即使在疫情期間 (20Q1) 每股盈餘 (EPS) 大幅下跌時，仍能保持在11.2% 的優異水平。同時，摩根大通的ROE在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，2021年更來到十年新高的 16.9%，遠超排名第二美國銀行的11.8% 逾 5%。 摩根大通較同業優異的獲利能力也能從稅後資產報酬率 (Return On Assets, ROA) 中看出，且ROA 對銀行產業別具意義。由於銀行產業擁有龐大的資產，但大量的資產不代表都能轉化成為利潤，而看ROA就能看出該銀行的實際盈利能力，銀行業的ROA 同樣因擁有資產較大部分其他行業多，因此ROA 數值會偏小，一般會以 1% 為標準水平、達 1.5% 為表現優異。 摩根大通的ROA在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，即使在疫情高峰期 (2020)，仍比其他三大銀行更靠近1% 的標準水平。 摩根大通 22Q3 受惠於聯準會不斷升息帶動利息收益年增 76.9%、季增 37.4%，創下單季新高，推動淨收益年增 10.4%，達 327.2 億美元，優於市場預期的 321.0 億美元 1.9%。淨收益表現亮眼的原因主要是來自於消費者和社區銀行的業務。以下拆解各項服務的淨收益與獲利進行分析： 摩根大通消費者和社區銀行 (CCB) 部分，信用卡業務在整體消費支出依然強勁，必需品及非必需品帳面消費支出維持高檔，推動信用卡及金融卡消費額年增 13.1%、淨收益年增 9% 達 54.0 億美元；而房屋貸款申請總額下降，導致房貸業務淨收益僅 9.2 億美元，年減 34.3%；不過在利率高漲帶動下，存款額年增 10%，帶動消金業務淨收益年增 30.0% 達到 80.1 億美元；消費者和社區銀行整體淨收益達到 143.3 億美元，年增 14%；稅後淨利達到 43.3 億美元，與去年同期相近。 摩根大通企業及投資銀行 (CIB) 部分，在大盤市況黯淡影響下，投資銀行業務成績大失所望，財顧收入下滑 31%。承銷業務同樣受到市場波動性影響，債務及股權承銷營收分別大減 40% 和 72 %，導致投資銀行業務淨收益僅 17.6 億美元，較去年同期 (21Q3) 的高基期腰斬 47%。市場交易業務方面，股票市場交易收益也從 21Q3 的歷史高點年減 11% 至 23.0 億美元；然而受到資金從股市流向債市助力，固定收益服務的淨收益年增 22% 達到 44.7 億美元。但企業及投資銀行整體淨收益仍年減 4.2% 至 118.8 億美元；稅後淨利亦年減 5.2% 至 35.3 億美元。 商業銀行 (CB) 的部分，循環貸款 (周轉金貸款) 年增 7.0% 帶動貸款總額年增 13.0%，且隨著利率高漲，商業銀行整體淨收益創單季新高、年增 21.0% 達到 30.5 億美元；但稅後淨利則因備抵呆帳支出而年減 32.9% 僅 9.5 億美元。資產與財富管理 (AWM) 的部分，貸款及存款總額和利潤率有所提升，但大部分收益被市場下滑導致管理費減少抵消。資產管理整體淨收益年增 5.6% 至 45.4 億美元；稅後淨利達到 12.2 億美元，年增 1.92%。 整體而言，摩根大通多數業務管道皆受聯準會升息帶動利息收益有所成長，然而投資銀行業務則受到當前市況黯淡影響，22Q3 淨收益相較於去年同期近乎腰斬，獲利年減 16.7% 至 97.4 億美元 (季增 12.6%)，主係總共提列15.4億美元呆帳成本，較去年同期釋出的 15.3 億美元呆帳成本更多，而每股盈餘 (EPS) 達 3.12 美元，優於市場共識的 2.88 美元 8.3%；每股淨值 69.90 美元。 雖然聯準會的高利政策為摩根大通的利息收入帶來持續的成長動力，但債務違約的風險亦隨之增加。加上經濟衰退及地緣政治風險，身為全球最具系統重要性銀行的摩根大通，被要求調升額外資本緩衝備用金，而22Q3提列較去年同期釋出更多的呆帳成本，反映了貸款成長和經濟前景惡化對摩根大通獲利表現的影響。在市場普遍擔憂經濟前景下，摩根大通成長動能有限。預期 2022 年整體淨收益為 1,271.2 億美元，年增 4.5%；稅後淨利僅 365.0 億美元，年減 24.5%；每股盈餘 (EPS) 為 11.83 美元；每股淨值 73.32 美元。 展望 2023 年，在高利率的環境下，摩根大通可以向借款人收取更多利息，不過借貸成本上升限縮放款規模，且違約風險亦隨經濟放緩而增加，相關的呆帳準備金成本上漲，限制商業銀行業務獲利能力。而資產及財富管理的部分，預期股票和衍生性金融商品在經濟衰退擔憂下反彈力道有限，市況低迷將拖累管理費用持續下滑。 隨著市場預期聯準會仍以打擊通膨為主的鷹派緊縮貨幣政策，消費力度將於 2023年逐漸轉弱。雖然目前消費者消費支出強勁、資產負債表保持穩健、就業機會充足且小企業財務狀況仍然健康，但目前已能看見支出的成長速度遠高於收入，存款中位數下降趨勢持續，在低收入家庭中更為明顯。在聯準會數次大幅升息、通膨仍未見顯著回落下，預期消費者及企業的消費力度可能於 2023 年年中回落，壓抑摩根大通的消費者和社區銀行業務的成長動能。 投資銀行業務在高通膨及高利率的環境下亦有一定的隱憂。雖然高利率有助於維持債市熱絡的情況、目前 10 年期債券殖利率創下近十年新高，資金由股市及其他高風險市場轉往債券市場，使得摩根大通在固定收益市場交易業務的獲利有望維持大幅增長。但市場普遍擔憂未來經濟衰退。且摩根大通執行長上週在接受CNBC 訪問時指出美國經濟可能在未來六至九個月內進入衰退，將對風險較高的股市交易業務造成一定壓力。加上因疫情而延後的IPO、增資或是其他投資活動已於2022 年實施，企業併購活動將在過去一年內已達到高峰期。未來資本市場的活動減少及市場波動均不利承銷業務發展。預期在經濟衰退陰霾揮之不去的情況下，整體投資銀行業務將在 2023 年持續小幅下滑，壓縮獲利能力。 整體而言，在高利率的環境下，摩根大通的利息收入及固定收益市場交易業務獲利有望大幅成長。但就中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞，導致消費力道減退及資本市場氣氛冷清，投資銀行業務與消費者和社區銀行業務的成長動能將逐漸消退，預期 2023 年獲利將與2022年相近，其中提列呆帳成本有望隨違約風險擴大而增加。預期摩根大通 2023 年整體淨收益為 1,315.8 億美元，年增 3.3%；稅後淨利則達 370.7 億美元，年增 1%；每股盈餘 (EPS) 在重啟股票回購計劃下可達 12.50 美元；每股淨值 81.66 美元。 根據摩根大通 2022/10/14 的收盤價 111.19 美元與 2023 年每股淨值 81.66 美元推算，目前股價淨值比為 1.52 倍，由於摩根大通過往五年股價淨值比多處於 1.28~2.42 倍，目前落於中間偏低位置。CMoney金融研究團隊考量摩根大通的利息收入在高利率的環境下有望大幅成長。雖中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞、消費力道減退及資本市場氣氛冷清，導致成長動能將逐漸消退，但在利息收入支撐下，股價淨值比應有機會上看 1.6 倍，目標價 131 美元，潛在漲幅達 17.5%。由於當前評價偏低，因此給予摩根大通逢低買進的評等。 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔 全文同步載於美股放大鏡

中信金配息看多久撐得住？IFRS 17＋利率震盪下還能安心領嗎？

中信金配息穩定度：在IFRS 17與利率循環下要看什麼？ 討論中信金配息穩定度時，核心並不只在「殖利率幾％」，而是在「這個配息水準能維持多久」。IFRS 17上路後，壽險資產與負債改以現金流與公允價值衡量，帳面波動加大，但也更接近經濟實質。投資人需要關注的是：在新制下，中信金的保險負債評價是否更穩定、資本適足率是否仍高於法規門檻，這些都會影響董事會對股利政策的信心與彈性。 利率循環對中信金利差、壽險與資本的連動影響 利率走升，有利銀行利差與新契約壽險商品的定價空間，但同時也會使既有債券評價下跌，壽險資產出現評價損失壓力。IFRS 17下，這些波動較容易反映在財報與權益項目中，進而影響市場對配息的預期。投資人要檢視的重點包括：淨利是否穩定成長、金融資產評價損益是否收斂、利差貢獻與手續費收入是否成為更穩定的獲利來源，以及資本適足率在壓力情境下是否仍具安全邊際。 解讀中信金配息政策：從「過去紀錄」到「風險承受度」 要判讀中信金未來配息穩定度，不能只看單一年度高配息，而要拉長視角，觀察歷年股利發放是否平穩、配發率是否過高、以及管理層對盈餘保留的態度。在IFRS 17與利率循環交錯的環境中，較保守的配息策略反而可能代表風險控管意識。投資人可以自問：自己更在意現金流入還是資本穩健？能接受未來在壓力環境下股利調整嗎？配息只是整體資產配置的一部分，還是你的主要收入來源？這些答案會決定你如何解讀中信金的股利政策與風險節奏。 FAQ Q1：IFRS 17會讓中信金配息「看起來」變不穩嗎？ A：財報波動可能變大，但重點在長期獲利與資本是否穩定，而非單一年度盈餘起伏。 Q2：利率升高一定有利中信金的配息能力嗎？ A：利差有利，但債券評價損失與資本壓力也會增加，需要綜合評估獲利來源與風險承受度。 Q3：判斷配息穩定度時，最先看哪三項指標？ A：可優先關注獲利穩定性、配發率長期區間，以及資本適足率在新制下是否保有緩衝空間。

華票(2820) 6月營收1.64億創3個月新高，年減10%：成長放緩還能續抱嗎？

金融-銀行 華票(2820) 公布 6 月合併營收 1.64 億元，創近 3 個月以來新高，MoM +6.01%、YoY -10.06%，雖然較上月成長，但成長力道仍不比去年同期； 累計 2023 年前 6 個月營收約 11.88 億，較去年同期 YoY +26.86%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

摩根大通(JPM)現價111美元、目標價131美元：利息收入大爆發，逢低真能買？

摩根大通 (JPMorgan Chase & Co.) (NYSE:JPM) 成立於1799年，總部位於美國紐約市。摩根大通 (JPM) 在2000 年由大通曼哈頓銀行及J.P. Morgan 公司合併而成，通過一系列的併購行動，其資產規模於 2011 年超越美國銀行成為全美最大銀行。2022年資產規模達 3.74萬億，位居全美第一、全球第五，僅次於中國四大銀行。 摩根大通主要由四大業務組成： 消費者和社區銀行業務 (Consumer & Community Banking, CCB) 與臺灣的消金相似，主要針對一般民眾提供儲蓄、投資及信用卡等業務。其業務不僅是美國排名第一的信用卡發卡機構，並擁有廣闊的ATM網絡，2021 年更為超過 6,600 萬美國家庭及超過 500 萬小企業提供服務，顯示其客群基礎厚實，是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 44.5 %。 企業及投資銀行業務 (Corporate & Investment Bank, CIB) 分為銀行及市場交易兩大部門，有如臺灣的大型企業金融與證券商，包含大企業融資、策略顧問、經紀及證券服務，擁有聞名全球的投資銀行及市場交易部門，也是摩根大通營收的兩大支柱之一，佔 22Q2 營收的 36.3 %。 商業銀行業務 (Commercial Banking, CB) 就像臺灣的中小企金，主要面向中小企業提供借貸、支付、資產管理等服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 9.7 %。 資產與財富管理業務 (Asset & Wealth Management, AWM) 則包括私人銀行、全球各類資產投資管理服務及退休規劃和顧問等資產托管服務，佔摩根大通 22Q2 營收的 12.5 %。 註：摩根大通投資所得不歸入四大業務中，而另外記錄為「其他」營收項目，其22Q3 虧損佔營收 -3.0%。 摩根大通除了擁有龐大的資產規模外，穩健的獲利能力讓它從競爭激烈的銀行產業中持續站穩龍頭地位。我們可從以下兩個衡量銀行產業獲利能力的重要財務指標 (ROTCE和ROA) 看出摩根大通優於同業的表現。 有形股東權益報酬率 (Return On Tangible Common Equity, ROTCE) 有形股東權益報酬率 (ROTCE) 與稅後權益報酬率 (ROE) 的概念相似，因銀行業擁有的資產大多是有形資產，所以使用 ROTCE 更能準確地反映出摩根大通的獲利能力。 摩根大通近五年每一季的 ROTCE均高於10%，即使在疫情期間 (20Q1) 每股盈餘 (EPS) 大幅下跌時，仍能保持在11.2% 的優異水平。同時，摩根大通的ROE在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，2021年更來到十年新高的 16.9%，遠超排名第二美國銀行的11.8% 逾 5%。 稅後資產報酬率 (Return On Assets, ROA) （ROA=稅後淨利／總資產） 摩根大通較同業優異的獲利能力也能從稅後資產報酬率 (Return On Assets, ROA) 中看出，且ROA 對銀行產業別具意義。由於銀行產業擁有龐大的資產，但大量的資產不代表都能轉化成為利潤，而看ROA就能看出該銀行的實際盈利能力，銀行業的ROA 同樣因擁有資產較大部分其他行業多，因此ROA 數值會偏小，一般會以 1% 為標準水平、達 1.5% 為表現優異。 摩根大通的ROA在 2018 年以來均穩居美國四大銀行之首，即使在疫情高峰期 (2020)，仍比其他三大銀行更靠近1% 的標準水平。 摩根大通 22Q3利息收入大幅增長，提列呆帳準備金無阻營收獲利優於預期 摩根大通 22Q3 受惠於聯準會不斷升息帶動利息收益年增 76.9%、季增 37.4%，創下單季新高，推動淨收益年增 10.4%，達 327.2 億美元，優於市場預期的 321.0 億美元 1.9%。淨收益表現亮眼的原因主要是來自於消費者和社區銀行的業務。以下拆解各項服務的淨收益與獲利進行分析： 摩根大通消費者和社區銀行 (CCB) 部分，信用卡業務在整體消費支出依然強勁，必需品及非必需品帳面消費支出維持高檔，推動信用卡及金融卡消費額年增 13.1%、淨收益年增 9% 達 54.0 億美元；而房屋貸款申請總額下降，導致房貸業務淨收益僅 9.2 億美元，年減 34.3%；不過在利率高漲帶動下，存款額年增 10%，帶動消金業務淨收益年增 30.0% 達到 80.1 億美元；消費者和社區銀行整體淨收益達到 143.3 億美元，年增 14%；稅後淨利達到 43.3 億美元，與去年同期相近。 摩根大通企業及投資銀行 (CIB) 部分，在大盤市況黯淡影響下，投資銀行業務成績大失所望，財顧收入下滑 31%。承銷業務同樣受到市場波動性影響，債務及股權承銷營收分別大減 40% 和 72 %，導致投資銀行業務淨收益僅 17.6 億美元，較去年同期 (21Q3) 的高基期腰斬 47%。市場交易業務方面，股票市場交易收益也從 21Q3 的歷史高點年減 11% 至 23.0 億美元；然而受到資金從股市流向債市助力，固定收益服務的淨收益年增 22% 達到 44.7 億美元。但企業及投資銀行整體淨收益仍年減 4.2% 至 118.8 億美元；稅後淨利亦年減 5.2% 至 35.3 億美元。 商業銀行 (CB) 的部分，循環貸款 (周轉金貸款) 年增 7.0% 帶動貸款總額年增 13.0%，且隨著利率高漲，商業銀行整體淨收益創單季新高、年增 21.0% 達到 30.5 億美元；但稅後淨利則因備抵呆帳支出而年減 32.9% 僅 9.5 億美元。資產與財富管理 (AWM) 的部分，貸款及存款總額和利潤率有所提升，但大部分收益被市場下滑導致管理費減少抵消。資產管理整體淨收益年增 5.6% 至 45.4 億美元；稅後淨利達到 12.2 億美元，年增 1.92%。 整體而言，摩根大通多數業務管道皆受聯準會升息帶動利息收益有所成長，然而投資銀行業務則受到當前市況黯淡影響，22Q3 淨收益相較於去年同期近乎腰斬，獲利年減 16.7% 至 97.4 億美元 (季增 12.6%)，主係總共提列15.4億美元呆帳成本，較去年同期釋出的 15.3 億美元呆帳成本更多，而每股盈餘 (EPS) 達 3.12 美元，優於市場共識的 2.88 美元 8.3%；每股淨值 69.90 美元。 摩根大通 2022 提列呆帳成本限制獲利增長，較去年高基期回落 雖然聯準會的高利政策為摩根大通的利息收入帶來持續的成長動力，但債務違約的風險亦隨之增加。加上經濟衰退及地緣政治風險，身為全球最具系統重要性銀行的摩根大通，被要求調升額外資本緩衝備用金，而22Q3提列較去年同期釋出更多的呆帳成本，反映了貸款成長和經濟前景惡化對摩根大通獲利表現的影響。在市場普遍擔憂經濟前景下，摩根大通成長動能有限。預期 2022 年整體淨收益為 1,271.2 億美元，年增 4.5%；稅後淨利僅 365.0 億美元，年減 24.5%；每股盈餘 (EPS) 為 11.83 美元；每股淨值 73.32 美元。 預期 2023 年經濟衰退陰霾、消費力度轉弱限縮摩根大通獲利成長 展望 2023 年，在高利率的環境下，摩根大通可以向借款人收取更多利息，不過借貸成本上升限縮放款規模，且違約風險亦隨經濟放緩而增加，相關的呆帳準備金成本上漲，限制商業銀行業務獲利能力。而資產及財富管理的部分，預期股票和衍生性金融商品在經濟衰退擔憂下反彈力道有限，市況低迷將拖累管理費用持續下滑。 隨著市場預期聯準會仍以打擊通膨為主的鷹派緊縮貨幣政策，消費力度將於 2023年逐漸轉弱。雖然目前消費者消費支出強勁、資產負債表保持穩健、就業機會充足且小企業財務狀況仍然健康，但目前已能看見支出的成長速度遠高於收入，存款中位數下降趨勢持續，在低收入家庭中更為明顯。在聯準會數次大幅升息、通膨仍未見顯著回落下，預期消費者及企業的消費力度可能於 2023 年年中回落，壓抑摩根大通的消費者和社區銀行業務的成長動能。 投資銀行業務在高通膨及高利率的環境下亦有一定的隱憂。雖然高利率有助於維持債市熱絡的情況、目前 10 年期債券殖利率創下近十年新高，資金由股市及其他高風險市場轉往債券市場，使得摩根大通在固定收益市場交易業務的獲利有望維持大幅增長。但市場普遍擔憂未來經濟衰退。且摩根大通執行長上週在接受CNBC 訪問時指出美國經濟可能在未來六至九個月內進入衰退，將對風險較高的股市交易業務造成一定壓力。加上因疫情而延後的IPO、增資或是其他投資活動已於2022 年實施，企業併購活動將在過去一年內已達到高峰期。未來資本市場的活動減少及市場波動均不利承銷業務發展。預期在經濟衰退陰霾揮之不去的情況下，整體投資銀行業務將在 2023 年持續小幅下滑，壓縮獲利能力。 整體而言，在高利率的環境下，摩根大通的利息收入及固定收益市場交易業務獲利有望大幅成長。但就中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞，導致消費力道減退及資本市場氣氛冷清，投資銀行業務與消費者和社區銀行業務的成長動能將逐漸消退，預期 2023 年獲利將與2022年相近，其中提列呆帳成本有望隨違約風險擴大而增加。預期摩根大通 2023 年整體淨收益為 1,315.8 億美元，年增 3.3%；稅後淨利則達 370.7 億美元，年增 1%；每股盈餘 (EPS) 在重啟股票回購計劃下可達 12.50 美元；每股淨值 81.66 美元。 摩根大通評價偏低，投資建議為逢低買進 根據摩根大通 2022/10/14 的收盤價 111.19 美元與 2023 年每股淨值 81.66 美元推算，目前股價淨值比為 1.52 倍，由於摩根大通過往五年股價淨值比多處於 1.28~2.42 倍，目前落於中間偏低位置。CMoney金融研究團隊考量摩根大通的利息收入在高利率的環境下有望大幅成長。雖中長期而言，預期隨著經濟衰退擔憂的縈繞、消費力道減退及資本市場氣氛冷清，導致成長動能將逐漸消退，但在利息收入支撐下，股價淨值比應有機會上看 1.6 倍，目標價 131 美元，潛在漲幅達 17.5%。由於當前評價偏低，因此給予摩根大通逢低買進的評等。 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訢諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔 全文同步載於美股放大鏡

BAC財報EPS 1.11 美元超預期，金融股評價區間要上移還是先獲利了結？

【美股動態】BankofAmerica財報超預期，獲利與交易動能齊增 財報亮點超預期，市場風險偏好升溫 美國銀行(BAC)公布最新季度財報，獲利與營收雙雙優於預期，市場將其視為大型銀行基本面仍具韌性的關鍵訊號。公司GAAP每股盈餘1.11美元，優於市場預期的1.01美元，淨利約86億美元，較前一年同期成長約17%；淨營收達303億美元，年增約5%，在扣除利息費用並以含稅等值口徑計算則年增約7%。受利多帶動，股價盤前小幅上揚，顯示投資人對金融類股短線風險偏好回暖。 多引擎收入結構，延續大型銀行優勢 本季表現反映美國銀行多元收入結構的優勢，同步受惠於淨利息收入回升、交易與投行手續費改善、資產管理費用擴張。管理層強調，消費端交易活動健康、資產品質維持穩定，整體客戶動能良好，與市場仍具韌性的美國經濟相互呼應。這種多引擎架構在利率波動加劇的環境中提供緩衝，使營運成果不致過度依賴單一變數。 淨利息收入回升，存放款與資產再定價助攻 淨利息收入約157億美元，年增約9%，主因全球市場業務帶動、存款與放款餘額增加，以及固定利率資產再定價效應，部分被利率回落所抵銷。短期來看，若聯準會降息節奏較市場預期緩慢，利差可望維持支撐；但若降息加速、存款競爭再起，存款成本上升可能侵蝕淨利差，成為後續觀察重點。 交易與投行回溫，資本市場循環帶來順風 本季投資銀行與交易相關收入分別成長約21%與13%，反映新股與債券發行回暖、併購與再融資活動回升，以及市場波動帶來的交易量擴大。隨著通膨趨勢逐步回落、利率預期更為可見，企業端籌資與交易意願提升，有助大型券商與綜合性銀行的手續費收入延續動能。 資產品質穩健，消費動能與風險控管並進 公司提到消費支出維持穩定、資產品質未見明顯惡化，整體風險狀況可控。在信用循環後段，壞帳費用通常會緩步正常化，但目前並未出現系統性惡化跡象。對銀行而言，穩健的核貸標準與備抵覆蓋率，將在經濟放緩時提供下檔保護。 同業正循環共振，龍頭財報訊號偏正面 美國銀行的成績單與摩根大通(JPM)、花旗集團(C)、高盛(GS)、摩根士丹利(MS)、富國銀行(WFC)等近期財報脈絡一致，均受惠於資本市場回暖與企業活動升溫。主流媒體解讀，金融龍頭營運韌性顯示美國經濟軟著陸機率提升，即使市場波動加大，綜合型銀行仍具相對防禦能力。 利率與殖利率曲線，決定後續利差走勢 展望下半年，利率路徑仍是估值與獲利的關鍵變數。若通膨黏性使降息步調推遲，銀行端淨利差有望受惠；但長端殖利率若下行、曲線趨平，投資端收益將受壓，且存款重定價壓力可能再現。投資人需同時評估存款競爭、貸款成長與證券投資組合久期配置對淨利息收入的綜合影響。 與歷史循環相比，本輪成長更仰賴多元化 相較過往單純靠利差擴張的景氣回升期，本輪金融龍頭的成長更倚賴交易、投行與財富管理的多元引擎。美國銀行本季在非利息收入上的改善，降低對單一利率情境的敏感度，有助平衡未來經濟波動與監理變數帶來的不確定性。 產業外溢效應，券商與資產管理享受放大紅利 資本市場活絡利多高貢獻度的券商與資產管理業者，高盛(GS)與摩根士丹利(MS)在財富管理與交易的結構性優勢可望延續；同時，若新股與債券承銷量續增，花旗集團(C)與摩根大通(JPM)等投行收入將持續受惠。對金融生態系而言，手續費週期的擴張可部分對沖未來利率回落對利差的壓力。 監理強化趨勢延續，資本與流動性門檻走高 在Basel III終局規範與壓力測試框架下，系統性銀行面臨更高資本要求，回購與股利政策彈性可能受限。儘管美國銀行資本與流動性水位整體穩健，監理成本上升將成為產業長期結構的一部分，驅動銀行持續優化資產負債表與風險加權資產配置。 技術面與籌碼面支撐有限，事件風險仍需留意 財報優於預期帶動股價盤前上揚，但後續走勢仍受利率數據、通膨報告與聯準會訊息面的影響。資金流向上，若市場風險偏好回升，金融類股可望受資金青睞；但一旦宏觀數據不及預期，波動擴大下的獲利回吐也會更快，短線操作需留意事件風險。 投資策略調整，逢回布局多元引擎龍頭 對追求穩健回報的投資人，透過SPDR金融指數ETF(XLF)分散配置金融龍頭，是參與產業循環的簡便選項；看好美國銀行多元引擎與資產負債表韌性的投資人，宜評估逢回布局，並關注後續淨利息收入指引與費用控管成效。偏主動的交易者可觀察資本市場活動熱度對投行與交易收入的即時影響，再配合宏觀利率部位調整風險承擔。 關鍵風險提示，商辦不動產與消費信貸需跟蹤 雖然資產品質穩定，但商用不動產特別是寫字樓資產仍是市場焦點，價格再調整可能推升備抵與呆帳費用。同時，若就業市場放緩，信用卡與汽車貸款循環信用風險將上升。投資人應留意公司對高風險資產曝險、覆蓋率與逾放變化，作為評估股價下檔風險的依據。 情緒與基本面交織，金融股評價區間有望上移 財報顯示，美國銀行受惠於利差韌性與手續費回升，基本面改善與市場情緒正循環互相強化。若通膨路徑與降息時點逐步明朗，金融類股評價可望溫和上移；反之，若經濟數據反覆與殖利率劇烈波動，再度壓抑本益比的風險不可忽視。 總結定調，美國銀行穩住金融類股景氣脈動 整體而言，美國銀行交出優於預期的季度成績單，展現多引擎獲利能力與風險控管紀律，為金融類股新一季評價定下偏正面的基調。後續投資關鍵在於利率路徑、資本市場延續度與監理變化，能否持續支撐利差與費用收入的雙成長，將決定股價表現的持續性與幅度。對台灣投資人而言，關注美國銀行與同業的資本市場收入走勢與淨利息收入敏感度，仍是掌握金融類股投資節奏的核心線索。 延伸閱讀： 【美股動態】BankofAmerica財報大幅超預期，投銀與利差領漲 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

華票(2820) 3月營收2.92億創近3月新低，還能追「全年向上」嗎？

【2026/03月營收公告】華票(2820) 三月營收月減年增，全年營運續看向上 金融-證券 華票(2820)公布3月 合併營收2.92億元，為近3個月以來新低，MoM -4.28%、YoY +46.36%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期； 累計2026年前3個月營收約10.94億，較去年同期 YoY +86.32%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

【22Q4財報公告】華票(2820)營收創近2季新低、獲利大減逾6成，基本面轉弱後還能存股嗎？

金融-證券 華票(2820)公布 22Q4 營收7.6333億元，較上1季衰退7.06%、創下近2季以來新低，比去年同期衰退約 2.67%；毛利率 31.47%；歸屬母公司稅後淨利1.1464億元，季減 64.63%，與上一年度相比衰退約 72.28%，EPS 0.08元、每股淨值 16.37元。 2022年度累計營收28.5251億元，較前一年衰退 13.77%；歸屬母公司稅後淨利累計10.4028億元，相較去年衰退 44%；累計EPS 0.77元、衰退 44.2%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s