高力（8996）在 AI 液冷成長下的單一客戶風險有多大？

62筆買單進場，主動式ETF重押誰？

今天主動式ETF的資金動向相當明確。整體市場新增6檔、加碼56檔，而減碼則有46檔，合計買方共62筆出手。資金天平稍微偏向多方，經理人們正在針對特定族群集中火力。 今天買進共識度最高的個股中，高力和勤誠雙雙獲得3家基金同步加碼，其中高力變動率達3.41%，股價也跟著收紅。新建倉方面，卜蜂、日電貿與耕興都迎來了全市場首次進場。不過最引人注目的是一檔今日漲幅逼近10%的強勢股，有2家經理人同步追價，變動率高達50.38%，這絕對不是單純的微調，而是明確的重押訊號。 目前全市場有92檔個股被3家以上的主動式ETF共同持有，構成了最穩固的共識底倉。有趣的是，在這份名單中佔比最重、高達819億市值規模的那一檔核心持股，今天反而完全沒有出現在任何一家的加減碼名單中。經理人們的默契是抱緊不動，把資金挪去攻擊其他標的。

62筆買單進場，主動式ETF還能追嗎?

今天主動式ETF的資金動向相當明確。整體市場新增6檔、加碼56檔，而減碼則有46檔，合計買方共62筆出手。資金天平稍微偏向多方，經理人們正在針對特定族群集中火力。 今天買進共識度最高的個股中，高力和勤誠雙雙獲得3家基金同步加碼，其中高力變動率達3.41%，股價也跟著收紅。新建倉方面，卜蜂、日電貿與耕興都迎來了全市場首次進場。不過最引人注目的是一檔今日漲幅逼近10%的強勢股，有2家經理人同步追價，變動率高達50.38%，這絕對不是單純的微調，而是明確的重押訊號。 目前全市場有92檔個股被3家以上的主動式ETF共同持有，構成了最穩固的共識底倉。有趣的是，在這份名單中佔比最重、高達819億市值規模的那一檔核心持股，今天反而完全沒有出現在任何一家的加減碼名單中。經理人們的默契是抱緊不動，把資金挪去攻擊其他標的。

高力(8996) 26Q1營收34.23億創高，還能追嗎?

傳產-電機 高力(8996)公布 26Q1 營收34.2297億元，創歷史以來新高，比去年同期成長約 237.62%；毛利率 29.02%；歸屬母公司稅後淨利6.0567億元，季增 91.69%，與上一年度相比成長約 354.51%，EPS 6.54元、每股淨值 49.94元。

00991A 18.42元週漲5% 還能追？

00991A主動復華未來50今天收盤來到18.42元，單日上漲1.15%，近一週已經拉出5.0%的報酬。這檔ETF成立以來的總報酬來到89.7%，目前基金規模穩穩站上441.4億元，市場買氣還是很熱。 今天這檔基金最猛烈的動作就在散熱族群。經理人幾乎出清了雙鴻，單日持股狂砍-99.67%，但資金沒有離開散熱，而是直接大舉轉進高力。今天高力一口氣增加了260張，持股變動幅度高達78.79%，換手意味非常濃厚。 除了高力，今天的加碼重心也很明確，資金沿著AI伺服器周邊在買。伺服器大廠緯穎與被動元件龍頭國巨都獲得加碼，連同記憶體族群的南亞科、群聯也同步獲得資金挹注，看得出經理人正在伺服器供應鏈裡尋找位階相對較低或具備新題材的標的。 減碼部分今天動作做得很絕，除了雙鴻被砍到快沒了，廠務工程大廠漢唐也被大舉出清，持股減少329張，變動幅度來到-99.70%。資金明顯在把動能轉弱的標的結帳，把子彈抽出來轉入新的主線。

高力(8996)飆逾1倍後還能追? 31倍本益比下修區間操作

高力(8996)近期受惠節能、氫能題材持續延燒，帶動近兩個月股價上漲超過1倍。在全球節能、替代能源需求強勁下，高力板式熱交換器、熱能產品長期展望優良，預估全年EPS達3.15元，年增近9成；明年在擴廠效益帶動下，EPS再提升至3.77元。惟目前股價本益比已高達31倍（以2023年EPS計算），評價合理，投資建議下修為區間操作。 高力成立於1970年，在銅銲加工及金屬熱處理具獨特技術。目前主要產品分為板式熱交換器與熱能產品，板式熱交換器應用於冷凍空調、熱泵、電動車、空壓機及資料中心液冷散熱；熱能產品方面主要向全球氫燃料電池龍頭Bloom Energy提供燃料電池反應爐（Hotbox）機構件，今年上半年營收比重為：板式熱交換器57%、Hotbox 43%；2021年銷售地區為台灣26%、亞洲13%、歐洲18%、美洲43%。 板式熱交換器分為硬銲型、組合型、雷射焊接型等，高力為國內唯一生產硬銲式板式熱交換器的廠商，國內市佔率超過8成，2021年全球市佔率則達5.1%。近期歐盟為擺脫對俄羅斯天然氣的依賴，持續尋求替代能源，預計投資560億歐元在節能及熱泵項目，目標2030年安裝3,000萬個熱泵，將降低30~40%的能耗。每一個熱泵及配備一個板式熱交換器，因此在歐洲政策支持下，看好今年底熱泵產品佔比達板式熱交流器的20%，帶動整體板式熱交換器營收年增2成。 替代能源中，燃料電池為效能及穩定度最高的產品，目前主要應用於電動車、定置發電機與攜帶式電子產品。據Navigant Research計算，以發電功率看來，今年燃料電池市場規模預估年增55%，2023年再成長55%突破2萬MW，未來需求持續大幅成長。客戶方面，Bloom Energy去年下半年取得南韓SK集團45億美元氫能燃料電池設備訂單，今年積壓訂單強勁，出貨量可望達240~250MW，帶動補庫需求大增，加上下半年為高力熱能產品的出貨旺季，預估第三、四季Hotbox機構件出貨逐季成長，為下半年營收成長動能，全年營收成長約15%。 高力第二季公告稅後淨利6200萬元，EPS 0.69元，優於預期；7月自結稅後淨利3,600萬元，年增38.5%，單月EPS 0.4元，遠高於原先預期，因此上修第三季獲利至8500萬元，單季EPS 0.95元，調整今年獲利預估為2.8億元，年增近9成，全年EPS 3.15元。 反映產品需求強勁，高力預估明年板式熱交換器、熱能產品線將分別增加4座、1座真空爐來提升產能，全數開出後將增加3~5成的總產能，營運規模持續擴大，預估2023年營收32.6億元，年增19%；毛利率提升1ppt至29.2%；稅後淨利3.4億元，年增28%，EPS 3.77元。惟目前股價本益比已高達31倍（以2023年EPS計算），評價合理，投資建議下修為區間操作。

00991A飆4%後還能追? 散熱換股風向變了

00991A主動復華未來50今天表現超猛，單日大漲4.12%，收在18.21元。這檔ETF從成立以來總報酬已經衝到87.4%，基金規模也穩穩站上435億元，今天經理人的換股動作非常精彩。 攤開今天的異動名單，最明顯的痕跡在散熱族群。經理人今天直接新建倉了高力熱處330張，同時加碼奇鋐科技，但另一頭卻大砍雙鴻科技260張，雙鴻的持股水位直接少掉將近一半。一邊買高力跟奇鋐，一邊賣雙鴻，這種同族群內的資金轉移，就是經理人正在調整主線方向的最佳證明。 除了散熱換股，今天也大動作加碼貿聯-KY，單日持股增幅超過兩成，並同步加碼智邦科技。從這幾個動作可以看出，資金正在伺服器零組件與網通區塊尋找新的著力點。 在伺服器主軸之外，經理人今天也把資金撥給了南亞科與國巨，分別加碼300張與200張。另外則是微幅減碼台達電，並把帳上最後的中租-KY清空。

ECL 254美元回落還能追？AI液冷100億商機成轉折

藝康（ECL）在最新的年度股東會上交出亮眼成績單，執行長 Christophe Beck 宣布去年度在營收、調整後每股盈餘（EPS）、營業利益率與自由現金流皆創下歷史新高。在核心銷售成長與利潤率擴張的推動下，調整後 EPS 大幅成長 13%。此外，全年度有機營業利益率達到 18%，較前一年同期提升 150 個基點，經營團隊也有信心未來能將利潤率進一步擴大至 20% 以上的水平。 瞄準AI算力爆發需求，液冷散熱成關鍵成長引擎。針對未來營運焦點，經營團隊點名全球高科技與數位發展將是成長速度最快且利潤豐厚的引擎，其中人工智慧（AI）更是核心戰略。隨著全球 AI 算力預估在未來三到四年內翻倍成長，基礎設施將需要高達 50 吉瓦（GW）的額外電力，並帶動近 70 座新晶圓廠與 1,000 座資料中心的建置需求。這為藝康（ECL）的全球高科技部門創造了高達 100 億美元的潛在市場機會。 為了卡位這波商機，公司積極透過旗下 Ovivo 業務為微電子客戶提供超純水與水資源循環計畫。待完成對 CoolIT Systems 的收購後，將結合自家的水處理與冷卻液技術，打造「從廠房到晶片」的直流水冷散熱模式，有效解決 AI 伺服器連續運作所面臨的散熱與能源消耗挑戰。 面對關稅、地緣政治與戰爭等複雜的總體經濟環境，藝康（ECL）將其視為展現企業韌性的機會。面對近期原物料成本預期上漲約 9% 的壓力，公司憑藉強大的產品定價能力，預期下半年的產品定價調升幅度將達到 5% 至 6% 的區間。這不僅能抵銷第二季末的通膨成本，更能促使下半年毛利率進一步企穩。 針對華爾街分析師因中東局勢引發的通膨擔憂而調整目標價，公司高層強調第二季僅為過渡期，下半年的營運表現將優於原先預期。經營團隊不僅維持 2026 年的財測展望，更看好 2027 年將迎來更強勁的獲利表現。 在公司治理方面，股東會正式確認重新選舉包含執行長在內的 13 名董事，並否決了一項要求將董事長與執行長職務分離的股東提案。該提案發起人指出，儘管大盤表現強勁，但藝康（ECL）股價從 2021 年的 238 美元到近期約 265 美元呈現相對停滯，希望能透過獨立董事長強化客觀監督；不過多數股東最終支持董事會的反對建議。 此外，今年度新加入的董事陣容相當亮眼，包含百威集團執行長、麥當勞前供應鏈總監，以及 Expedia Group 前財務長，為未來的營運策略注入多元的外部專業經驗。會中同時也通過資誠（PwC）續任至 2026 年底的獨立會計師事務所。 藝康（ECL）為酒店、醫療保健和工業市場生產和銷售清潔和衛生產品，是該領域的全球市場份額領導者。公司提供廣泛的產品與服務，涵蓋餐具和洗衣系統、害蟲防治和感染控制產品，並為水資源、製造和生命科學等終端市場客戶提供客製化的水資源管理解決方案。該公司在美國市場擁有強大的主導地位，目前正積極尋求擴張海外市場的獲利能力。截至 2026 年 5 月 8 日收盤，藝康（ECL）股價下跌 2.33 美元，跌幅 0.91%，收在 254.22 美元，單日成交量達 1,869,331 股，較前一交易日增加 0.50%。

AI散熱題材撐得住一詮百倍本益比？

2026-05-11 17:43 AI散熱題材與一詮股價評價：長期故事怎麼看？ 討論 AI 散熱題材能否長期支撐一詮股價評價前，先把「題材」與「實際成長」分開看。一詮受惠於 AI 伺服器與高階晶片的散熱需求，切入均熱片、AI 散熱模組等應用，確實踩在對的產業趨勢上，也從虧損走向獲利、營收連月創高。這說明 AI 散熱不是空洞口號，而是已經反映在訂單與財報上的真實成長動能。不過，股價拉到本益比逾百倍，代表市場不只在定價目前的成績，更在「折現未來數年的高成長」，這部分就帶有高度假設成分，必須以時間與數據不斷驗證。 影響 AI 散熱題材能否變「長期支撐」的關鍵變數 要判斷 AI 散熱是否足以長期支撐一詮評價，可以拆成幾個層次思考。產業層面上，要留意 AI 伺服器出貨是否維持高成長、未來是否轉向液冷、浸沒式等新散熱技術，會不會稀釋既有產品需求。公司層面則看一詮能否持續拿到關鍵客戶與新世代產品的設計案，毛利率能否隨產品升級而穩定抬升，而不是只靠一次性放量。競爭層面更不能忽略，散熱、均熱片多為競爭激烈領域，一旦同業擴產、價格壓力升高，即使終端 AI 需求持續成長，個別公司的獲利也可能被侵蝕。若這三個面向中，任何一個出現「成長趨緩」或「技術路線改變」，目前高估值就會立刻面臨檢驗。 評價能否維持：投資人應追蹤的指標與思考框架（含 FAQ） 從評價角度來說，本益比能不能長期維持在高檔，取決於兩件事：一是未來數年的獲利成長是否持續超過市場平均，二是市場願不願意長期給予 AI 散熱族群「成長股溢價」。實務上，投資人可以持續追蹤的指標包括：月營收與年增率是否維持高雙位數成長、毛利率與營益率有無穩定上升、AI 相關產品在營收中的占比是否提高，以及法人持股是否隨時間逐步增加，顯示中長線資金願意承接目前評價。同時也要反向思考：如果某一季開始，營收增速明顯下滑、毛利率停滯甚至下滑，本益比是否需要向產業平均靠攏？當你在這樣的價位考慮一詮時，不妨問自己：是因為看見具體、可驗證的成長軌跡，還是只是延續市場對 AI 想像的情緒？ FAQ Q1：AI 散熱需求放緩時，一詮評價會怎麼變化？ A：成長預期下修時，本益比通常會向同業平均靠攏，股價對成長變動會更敏感，波動也會放大。 Q2：如何判斷 AI 散熱題材有沒有被「玩過頭」？ A：當股價明顯領先基本面、而營收、毛利率成長開始跟不上市場預期時，就要留意題材被過度反映的風險。 Q3：技術變化會如何影響一詮的長期評價？ A：若未來主流散熱技術改變，而公司無法成功切入新技術供應鏈，現有產品線的成長與評價都可能被折價。

高力146元漲停再創高，電機股還能追嗎?

電機類股近期迎來曙光，過去一週電機類股指數(TWB15)強勢反彈4.4%，今日則上漲1.72%，盤中類股百花齊放，由強勢股高力(8996)漲停領軍，亞德客-KY(1590)上漲4.08%，中砂(1560)上漲3.88%，其他如亞力(1514)上漲1.75%，東元(1504)上漲1.21%，中興電(1513)上漲0.94%，延續反彈氣勢。 電機類股中優先推薦節能、再生能源相關族群，如高力、中興電等。主因在全球節能減碳、再生能源加速建置的趨勢下，配合國內外紛紛祭出相關政策，支持相關廠商的長期出貨，營運展望優良，建議可以優先布局。 高力上週五(4)公告第三季稅後淨利9,200萬元，季增50%，年增97%，EPS 1.03元；前三季稅後淨利合計約2億元，年增70%，累計EPS 2.24元，激勵今日再度放量漲停，股價再創新高達146元。 為降低對天然氣的依賴，歐盟提出REPowerEU計畫，在節能及熱泵建置項目編列560億歐元預算，使高力板式熱交換器的熱泵應用今年出貨暢旺，預估今年板式熱交換器整體營收將年增25%，明年再成長3~4成，且政策將延續至2030年，產品長線需求穩健。熱能產品方面，客戶Bloom Energy手握韓國SK集團45億美元大單，補庫力道強勁，下半年高力的燃料電池反應爐機構件(Hotbox)放量出貨，預估全年營收成長20%。預估高力全年獲利將成長將近1倍，EPS為3.25元，明年熱泵需求維持強勁，且總產能將擴增3~5成，市場預估EPS再成長至5.2元。 中興電的氫燃料電池事業2021年營收為1.6億元，年增2.3倍，今年上半年交付貨櫃型加氫站、第四季則將出貨商用低功率燃料電池電動車，看好相關營收達6億元，成長3.5倍，且有望在明年起開始貢獻獲利。另外近期也與台苯簽署合作意向書(LoI)，啟動工業餘氫發電，2024年餘氫發電營收比重有望突破10%。 另外受惠台電10年電網強韌計畫、國內分散式電站建置需求，中興電的氣體絕緣開關設備(GIS)今年已拿下台電GIS超過160億元訂單，預估產能將滿載至2025年，部分訂單已看達2030年，長期出貨穩健。市場預估中興電2022/23年EPS為5.15元、5.44元，長線獲利成長動能明確，有望延續反彈動能再上攻。

高力(8996)營收探低，9.19億獲利預估還能撐?

傳產-電機 高力(8996)公布2月合併營收2.08億元，為2022年5月以來新低，MoM -35.84%、YoY -18.25%，呈現同步衰退、營收表現不佳。 累計2024年前2個月營收約5.32億，較去年同期 YoY -7.52%。 不過，法人機構平均預估年度稅後純益仍較上月調升0.22%，預期可達9.19億元、預估EPS介於7.47~12.98元之間。