中國ETF波動加劇時，出口數據利多還是關稅陰影更重要？

中國5月CPI持平1.2%、PPI升至3.9%，通膨分歧透露什麼訊號？

中國最新通膨數據顯示，5月CPI年增率持平於1.2%，略低於市場預期的1.3%；核心通膨從4月的1.2%降至1.1%。按月來看，CPI下降0.1%，符合市場共識。食品價格年減1.7%，反映國內供給偏強，但需求仍偏弱。 另一方面，PPI年增率升至3.9%，創下自2022年7月以來最快增幅，主要受到全球商品價格上升、區域供應鏈受干擾，以及中國持續去化工業過剩產能等因素影響。雖然2026年前五個月整體PPI仍上漲1.0%，但月增幅已由4月的1.7%放緩至0.5%。 市場面上，上海綜合指數下跌0.4%，深證成分指數下滑1.4%，離岸人民幣則約持穩在每美元6.77元附近。整體來看，消費端通膨偏弱、工廠端成本上升，讓中國經濟後續走勢成為市場關注焦點。

中國管控跨境資本流出，海外帳戶與資產是否會受影響？

中國證監會表示，近期針對非法跨境投資的打擊行動，不會導致大陸投資者必須關閉海外帳戶或清算資產。據路透社報導，這項整頓主要針對未經授權的跨境證券交易，特別是協助內地投資者購買外國股票的海外經紀商。 證監會指出，這次行動目的是“淨化”中國資本市場、保護投資者並遏制非法資金外流，同時重申現有海外帳戶不會被迫關閉，帳戶內資產也不會面臨強制清理。市場人士則關注，相關措施是否會影響投資者信心，以及中國如何在資本流動與市場穩定之間取得平衡。 文中提及的相關標的包括 MCHI、KWEB、KURE、KBA、GXC、ASHR、CQQQ、CHIQ、FXI、EWH、CXSE、CWEB、YANG、PGJ、YINN。

蘋果庫克北京會晤何立峰，中概ETF走勢受美中關係牽動

近日，多家全球企業執行長在北京釣魚台國賓館與中國貿易談判代表何立峰會晤，其中包括蘋果（Apple, AAPL）執行長提姆·庫克（Tim Cook）。報導指出，何立峰重申中國願意與各國深化經濟合作，並希望企業高層支持中國經濟發展。 蘋果方面，庫克在與中國工業和信息化部部長李樂成會面時表示，將增加在中國的投資，並宣布向清華大學捐款。清華大學為中國國家主席習近平的母校，庫克也擔任該校經濟管理學院顧問委員會主席。 此時美中雙邊關係仍處於緊張狀態。美國政府近日呼籲其他國家對中國上週公布的稀土政策作出回應；中國則表示，相關措施是針對美方新限制的防禦性行動。 另一方面，美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）表示，預計美國總統川普（Donald Trump）將於本月底在南韓與中國領導人習近平會面，這可能成為觀察雙邊關係變化的重要節點。 在國際貿易與政策變化交織下，中國相關 ETF 如 KWEB、PGJ、CQQQ、FXI、GXC、MCHI、FLCH、CNYA、ASHR、YINN 的市場表現也受到關注，相關走勢可能反映投資人對美中貿易局勢的預期與反應。

加拿大太平洋堪薩斯城鐵路CP財報亮眼，2026獲利成長動能與風險並存

加拿大太平洋堪薩斯城鐵路（CP）公布2025年第四季財報，營收達39億美元，年增1%，每股盈餘（EPS）年增3%至1.33美元。全年核心調整後稀釋每股盈餘達4.61美元，年增8%，全年營收年增4%至151億美元。公司第四季營運比率改善120個基點至55.9%，創下產業最佳紀錄，反映成本控制與營運效率持續提升。 管理層表示，列車重量、車速、機車生產力與車廂周轉速度等關鍵指標都創下紀錄，並持續透過產能、安全性與動力方面的投資，維持網路高效率運作。展望2026年，執行長Keith Creel預期運量將出現中個位數成長，獲利可望達到低雙位數成長，主要動能來自公司自身的大宗商品業務，而非仰賴宏觀經濟回溫。 穀物豐收被視為重要推力。加拿大與美國創紀錄的穀物收成帶動穀物營收年增4%，運量年增2%。此外，多式聯運與汽車運輸業務也維持韌性，新的多式聯運產品與合作案，包括Americold及SMX相關項目，預期將為後續運量提供支撐。管理層並宣布，2026年將啟動新的5%股票回購計畫，以回饋股東。 不過，風險仍然存在。關稅已對營收造成超過2億美元影響，貨幣匯率波動、薪資通膨、部分市場板塊短期疲弱，以及折舊與攤提費用增加，都是後續觀察重點。整體來看，CP靠營運效率與業務組合支撐成長，但外部政策與成本壓力仍可能影響未來表現。

Pattern Group赴那斯達克上市，亞馬遜銷售加速器模式受關注

Pattern Group 於週五成功在那斯達克上市，開盤價 13.50 美元，略低於 IPO 發行價 14 美元；首日收盤上漲 11%，報 15.63 美元。此次 IPO 籌資 3 億美元，估值約 25 億美元。公司由 David Wright 與 Melanie Alder 於 2013 年創立，原名 iServe Products，2019 年更名為 Pattern。根據 Marketplace Pulse，Pattern 目前在美國亞馬遜銷售商中排名第二。 Pattern 自稱為「電子商務加速器」，協助超過 200 個品牌在亞馬遜、沃爾瑪（Walmart）、Target 與 TikTok Shop 等線上市場優化銷售，產品涵蓋健康與保健、消費電子、美容與個人護理等類別，合作品牌包括雀巢（Nestle）、松下（Panasonic）與 Skechers。 從財報來看，Pattern 第二季營收年增 39%，達 5.982 億美元；淨收入為 1,640 萬美元，較去年同期的 1,130 萬美元增加；營業收入為 3,010 萬美元，也高於去年同期的 2,310 萬美元。文章同時指出，近期科技 IPO 市場回溫，為 Pattern 的上市提供了較佳環境。 不過，Pattern 也面臨明顯風險，核心在於對亞馬遜的依賴。招股書提到，川普政府關稅政策與美中貿易緊張，可能影響產品需求與價格競爭力；若亞馬遜限制其銷售能力，或因訴訟與法規改變而終止合作，也可能對公司持續成長與財務狀況造成不利影響。Pattern CEO David Wright 表示，與亞馬遜的合作雖有挑戰，但在遵循規範下仍是可靠夥伴。

中國5月服務業PMI升至54.4：經濟復甦延續，相關中概與ETF同步走強

中國5月服務業PMI升至54.4，高於4月的52.6，也超出市場預期的52.3，顯示服務業景氣明顯擴張，並創下自2月以來最強增長。數據顯示，這波改善主要來自新訂單與出口訂單回升，帶動整體商業活動加速。\n\n同期間，中國綜合PMI由53.1升至54.0，反映製造業與服務業同步擴張，私營部門活動達到今年以來較高水準。文章也提到，這次擴張速度為過去兩年中第二快，顯示經濟復甦力道持續。\n\n貨幣政策方面，中國人民銀行本週暫停逆回購操作，理由與主要交易商資金需求有關。市場表現上，上海綜合指數上漲0.45%至4067點，深圳成分指數上漲1.3%至15797點；離岸人民幣兌美元則小幅回落至6.76。\n\n相關中概股與ETF同步走強，包括MCHI、KWEB、KBA、YINN、FXI、CXSE、CWEB與CQQQ等，其中YINN漲幅較大，反映市場對中國經濟數據改善的正面反應。整體來看，最新PMI數據與股匯市表現都指向中國經濟復甦仍在延續，但後續仍需觀察全球經濟環境變化對出口與需求的影響。

高盛：全球化放緩下，貧窮國家仍持續追趕富裕國家

高盛最新分析指出，儘管全球化減弱與保護主義上升，貧窮國家在收入上仍持續縮小與富裕國家的差距。由 Kevin Daly 主導的研究認為，若按人口加權計算，許多低收入國家正穩步追趕中國、印度等大經濟體，這也改變了外界對經濟收斂的既有看法。 報告指出，中國與印度近幾十年一直是全球經濟收斂的重要推動者。中國、印度、印尼與孟加拉四國合計人口超過全球四成，顯示新興市場的人口與經濟規模對全球成長具有關鍵影響。 資料顯示，自 1980 年以來，中國的人均 GDP 已從美國水準的 2% 提升至約 33%。印度與東南亞其他國家的收入差距也明顯改善。雖然疫情後增長速度有所放緩，高盛仍認為，自 1980 年代以來，低收入國家的經濟增長率始終高於高收入國家。 展望未來，高盛預測新興市場經濟在未來五年仍可維持每年 3.8% 的成長，發達經濟體則約為 1.8%。這份報告也反駁了「全球化衰退將擴大貧富差距」的部分觀點，並指出新興市場的長期成長潛力仍值得持續關注。

嬌生(JNJ)財報財測雙優，醫療科技成長與政策風險並存

嬌生(JNJ)於 7 月 16 日公布第二季財報，營收與每股盈餘皆優於市場預期。單季營收達 237.4 億美元，年增 5.8%；每股盈餘(EPS)為 2.77 美元，亦高於市場預估的 2.68 美元。公司同時上修全年財測，將 EPS 預估區間由 10.50 至 10.70 美元調升至 10.80 至 10.90 美元，全年營收預估也由 910 至 918 億美元上修至 932 至 936 億美元。 財報與財測同步優於預期後，嬌生股價在 7 月 16 日收盤大漲逾 6%，創下近兩年來最大單日漲幅。作為醫療保健產業代表企業，其表現也帶動必治妥施貴寶(BMY)、艾伯維(ABBV)與吉利德(GILD)等同業走高，反映市場對醫療類股的信心升溫。 從業務結構來看，嬌生的主要營收來源分為製藥(Pharmaceuticals)、醫療科技(MedTech)與消費健康(Consumer Health)。其中，消費健康部門已於 2023 年底分拆為 Kenvue(KVUE)，不再納入報表，因此目前成長動能主要來自製藥與醫療科技兩大事業。 本季製藥部門營收達 138.6 億美元，年增 4.9%。Darzalex、Carvykti 與 Erleada 等主力藥物皆維持雙位數成長，顯示癌症相關產品已逐步成為實質貢獻來源。醫療科技部門則表現更強，營收達 85.4 億美元，年增 7.3%。其中，Abiomed 的 Impella 系列心臟泵，以及 Trupulse、Varipulse 等脈衝場消融設備，成為帶動成長的重要產品，也進一步強化嬌生在心血管與手術設備領域的競爭力。 截至目前，嬌生仍是全球前五大醫療器材商之一，與美敦力(MDT)、愛德華生命科學(EW)等企業同列競爭。隨著 Abiomed 心室輔助裝置與電生理產品持續放量，嬌生在相關市場的市占率有望穩步提升，產品線多樣化也有助於鞏固其在高階醫療設備市場的地位。 此次上修全年獲利預期，除反映營運表現優於預期外，關稅成本下降也是重要因素。公司先前曾預估全年將承擔約 4 億美元關稅成本，主要來自中國進口醫療設備；但最新指引顯示，全年關稅成本預估降至約 2 億美元，部分原因來自美國對中關稅政策調整。這也讓嬌生有更多資金可投入研發與產品擴張。 相較輝瑞(PFE)、艾伯維或諾華(NVS)等同業仍面臨管線轉型或專利風險，嬌生透過醫療科技的結構性成長，建立出與製藥部門互補的營運架構。從產業趨勢來看，全球醫療設備市場預計將自 2024 年的 6,000 億美元成長至 2030 年超過 8,500 億美元，其中心血管與微創手術設備將是主要成長來源。嬌生若持續布局數位醫材與機器人輔助手術平台，將有助於擴大產品組合並提升議價能力。 不過，風險仍不可忽視。美國總統川普曾表示，可能最早於本月底對製藥產業啟動初步關稅，並預計一年後提高至更高水準，這對尚未完成在地生產配置的業者仍是潛在壓力。此外，嬌生也面臨滑石粉產品相關的集體訴訟，雖然部分案件已和解，但整體賠償不確定性仍存在，可能影響市場信心。競爭方面，艾伯維與艾力根等藥廠也持續切入相關領域，未來若 RNAi、CRISPR 等新技術快速商業化，現有藥物與產品結構也可能被重新定義。 整體而言，嬌生在本季財報中展現出營運韌性與資源配置彈性，尤其在政策不確定性與產品周期變動下，仍交出優於預期的成績單。其穩定現金流、創新產品管線與高股息特質，使其具備防禦型色彩。不過，後續仍需觀察關稅政策、醫療設備成長動能，以及新藥放量進度是否能持續支撐中期表現。

AI資金轉向軟體股：晶片估值與關稅風險升溫下的科技輪動

軟體股在當前市場中受益於AI增長焦點的轉移，資金動能正由硬體逐步向軟體及服務傾斜。相較晶片產業，軟體較少受到貿易關稅影響，加上AI基礎建設投資持續推進，AI服務需求有望提升，進一步帶動科技板塊表現。文章也指出，若新政府採取較寬鬆的監管及併購政策，軟體產業的擴張環境將更具支撐性。 文中提到的受惠標的包括 Snowflake (SNOW)、Palantir Technologies (PLTR)、Microsoft (MSFT) 與 Oracle (ORCL)；其中 Snowflake 受惠於數據分析需求與AI應用擴展，Palantir 聚焦AI軟體需求，Microsoft 依靠AI生態系與雲端服務，Oracle 則受AI驅動的解決方案帶動。另有專注雲端與AI軟體的 ETF：Global X Cloud Computing ETF (CLOU)。 新聞內容也提到，川普政府的貿易政策不確定性持續影響半導體板塊，特別是依賴跨國供應鏈的晶片製造商。費城半導體指數目前市盈率約24倍，高於過去十年平均的18倍，反映市場對未來成長已有較高預期。另一方面，AI成長動能雖然逐步轉向軟體與服務，但晶片仍是AI發展的基礎；Bloomberg Intelligence 預估晶片企業盈利增長率到2025年可達40%，仍高於軟體公司的12%。

梅西百貨(M)本週財報前瞻：營收跌幅收斂、關稅風險與股價能否止跌？

梅西百貨(M)預計於本週三上午發布最新財報，引發市場高度關注。回顧上一季表現，梅西百貨(M)繳出營收達49.1億美元的成績，較前一年同期持平，順利超越分析師的預期。此外，公司在每股盈餘與毛利率方面均有亮眼表現，展現出強韌的營運體質。 本季營收跌幅有望收斂，法人維持既有預期。展望本季，市場預估梅西百貨(M)的營收將較前一年同期下滑2.8%，但相較於去年同期4.4%的降幅已見改善。過去30天內，多數分析師並未大幅調整預估值，顯示法人預期公司營運將維持穩定步調。歷史數據也表明，梅西百貨(M)鮮少錯失華爾街的營收預期目標。 同業財報疲軟，零售類股面臨潛在關稅挑戰。觀察同業表現，科爾百貨(KSS)營收較前一年同期衰退4.2%，迪拉德百貨(DDS)也下滑3%且落後預期1.5%，兩家公司在財報公布後股價分別下挫6.8%與7.1%。另一方面，儘管川普勝選曾帶動大盤樂觀情緒，但潛在的關稅政策讓零售類股面臨逆風。過去一個月，零售類股平均下跌9.8%，梅西百貨(M)同期跌幅則達23%，不過目前分析師給出的平均目標價為21.40美元。 百年多品牌佈局，單日成交量呈雙位數成長。梅西百貨(M)成立於1858年，總部設於紐約市，目前經營數百家梅西百貨實體店，並擁有 Bloomingdale 與 Bluemercury 等專業品牌門市，女裝、配飾與化妝品為其主要營收來源。梅西百貨(M)昨日收盤價為17.09美元，上漲0.04美元，漲幅達0.23%，單日成交量來到7,600,599股，成交量較前一日增加12.20%。