AI 生產力與通膨：哪些產業最能把 AI 轉成長期成本優勢？

通膨升溫、聯準會恐不降反升？油價看 80–90 美元，你該從能源轉進高息防禦股嗎？

通膨壓力恐改變降息路徑 Greenwich Wealth Management 投資長 Vahan Janjigian 在接受 CNBC 採訪時表示，儘管面臨不斷升溫的通膨壓力，他對美國經濟近期的健康狀況依然保持樂觀，並指出目前經濟表現良好，近期內不擔心會出現衰退。然而，他警告關稅與高油價的結合，正為聯準會創造一個充滿挑戰的環境。這些因素可能會進一步推升核心與整體通膨，讓聯準會陷入比以往更艱難的處境。他認為，相比於降息，現階段聯準會更有可能採取升息的舉措。 逢高減碼能源部位並預期油價有撐 面對近期的市場波動，這位投資長將油價飆升視為一個絕佳的獲利了結機會。他透露目前已經適度減碼了手中的能源類股 ETF (XLE) 以及墨菲石油 (MUR) 的持股部位。對於未來的能源市場走勢，雖然他預期油價最終將會出現回落，但並不認為會大幅下修至戰前的低點水準。他預估國際油價未來可能會在每桶 80 到 90 美元的區間內找到支撐並趨於穩定。 轉進防禦型高息股對衝潛在風險 為了應對潛在的經濟放緩風險，資金佈局正在向具有防禦性質且穩定配發股息的標的轉移。他目前正積極增加金百利克拉克 (KMB) 與斯馬克 (SJM) 的持股部位，並認為這些企業具備高度韌性且提供誘人的高殖利率，未來即使面臨經濟疲軟的環境，也不太會受到嚴重的負面影響。此外，他依然長期持有威訊通訊 (VZ) 與國際商業機器 (IBM) 等能創造穩定收益的股票，儘管現階段並未進一步加碼，但他強調這些標的在過去幾年帶來了極佳的回報。整體而言，在通膨逆風與聯準會政策不明朗的情況下，這種減碼週期性資產並增持防禦型消費股的策略，反映出對美國經濟能安度短期挑戰的強烈信心。 文章相關標籤

【即時新聞】AI 生產力數據飆到 2.7%，為何舊金山聯準銀行總裁仍說談「經濟變革」太早？

舊金山聯準銀行總裁兼執行長戴利（Mary C. Daly）日前在聖荷西州立大學出席由矽谷領導小組主辦的活動時表示，人工智慧 (AI) 驅動的生產力提升，確實可能讓美國經濟在不引發通膨的情況下實現成長。 儘管近期生產力數據表現亮眼，戴利仍謹慎指出，目前要宣稱這項技術已具備「變革性」仍言之過早。她在與彭博科技進行的對談中強調，雖然近期生產力平均成長率達到 2.7%，高於歷史平均的 1.9%，但不能將這些收益完全歸功於 AI。 區分短期成本撙節與長期生產力改善 戴利分析指出，目前市場確實發生了一些變化，但關鍵問題不在於變化是否發生，而在於這種趨勢能持續多久。她解釋，來自自動化的一次性成本節省，與持續性的生產力改善有著根本上的不同。 對於政策制定者而言，關注焦點在於技術能否帶來「持續性的良好生產力變化」，進而讓所有產業規模都能獲得改善。戴利將目前的 AI 應用形容為「良好的進展，但非變革性」，就像是用電動馬達取代蒸汽機，但工廠的整體運作模式尚未改變。 歷史經驗顯示科技改變就業型態而非削減職缺 針對市場普遍擔憂 AI 可能引發失業潮，戴利提出了歷史觀點。她表示，在科技發展的歷史長河中，沒有任何一項技術曾導致淨就業人數減少，科技改變的是就業的樣貌，而非單純消滅工作機會。 目前的 AI 技術主要是取代特定任務並輔助勞工，而非直接消除職位。不過戴利也坦承，在當前招聘與解僱率雙低的勞動力市場環境下，勞工對於未來的焦慮感確實居高不下，這是政策制定者需要關注的面向。 聯準會內部導入 AI 應用但排除決策制定 戴利透露，聯準會自身也已在營運層面採用 AI 技術，主要用於協助編寫程式碼和提升內部效率。然而，她明確表示，聯準會並未將 AI 用於貨幣政策制定或經濟預測，核心決策仍由專業人員負責。 回顧歷史，戴利將 AI 與電氣化進程相提並論，指出從法拉第發現電磁感應到電力真正徹底改變經濟，花費了近一個世紀的時間。她引用 1990 年代前聯準會主席葛林斯潘的經驗，強調在電腦與網際網路革命時期，必須觀察分類數據和企業實例，而非僅依賴總體生產力數據，這也是當前聯準會應對 AI 浪潮應有的前瞻性思維。

【匯金油整理】AI 狂飆、ChatGPT 殺進保險業！哈塞特：就業成長變小別慌、保險股竟先中槍？

哈塞特：「應該預期就業成長較小，不必驚慌。」 美國國家經濟委員會主任哈塞特 (Kevin Hassett) 昨 (9) 日接受 CNBC 專訪時，對於經濟與就業部份表示：「我們正處於自 90 年代以來最大的生產力繁榮期。網際網路的問世與人工智慧的引入，在影響數據的方式上極其相似。 (Hassett 表示，現在正處於自 90 年代以來最大的生產力繁榮期 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 我覺得很有趣，你剛才展示了一張圖表，顯示道瓊工業指數中表現最好的竟然是 Caterpillar，但這與我們觀察到的情況 100% 吻合：首先，川普 (Donald Trump) 的稅收政策讓企業可以將資本設備支出列為費用 (提早抵稅)，所以市場對 Caterpillar 設備的需求巨大。 但另一方面，AI 讓從 Caterpillar 到所有頂尖企業，在執行業務時都發現生產力變得更高。隨著生產力提高，利潤也隨之攀升。正如我們常在其他媒體聽到的：『利潤是股市的母乳』。所以我絕對相信我們正處於一個顯著的上升週期。 (Hassett 表示，AI 讓所有頂尖企業生產力提高、利潤攀升 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 我認為真正的懸念在於：隨著生產力提高，就業會發生什麼變化？有一種可能是：職位創造停滯、生產力飆升、利潤飆升、GDP 飆升，但突然之間，你原本生產 20 個小零件需要的人手變少，而那個多出來的人就必須尋找新工作。我認為這種轉型期確實可能發生。」 (Hassett 表示，AI 提高生產效率，確實可能導致就業出現轉型陣痛期 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 對於將發布的就業數據部份表示：「我認為目前有兩股向下壓制的力量，以及一股向上的推動力。向上的力量在於 GDP 增長正處於巔峰。即便在下修之後，我們仍預期年底增長率將達到 4%，全年整體增長為 3%；儘管我們在拜登任內的最後一個季度經歷非常負面的數據，目前的成長仍是積極的一面。 (Hassett 表示，目前 GDP 成長正處巔峰 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 而向下的負面影響在於：當生產力大爆發時，你或許可以用更少的工人產出同等數量的產品，這可能會減少勞動力需求。另一個因素是，由於非法移民離開美國，勞動力總量正大幅縮減。因此，現在的『就業盈虧平衡點』比拜登時期要低得多，那時基本上隨處可見越境而入的人。【備註：就是當初鮑爾 (Jerome Powell) 一直在說的需求供給同時收縮，導致現在看起來就業與失業率在數據上仍處平衡。】 (Hassett 表示，AI 減少勞力需求，非法移民離開美國則大幅縮減勞力總量 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 所以，我認為我們應該預期會出現較小的就業增長數據，而這與目前的高 GDP 增長是相符的，大家不必感到恐慌。如果你看到一系列低於以往習慣的數字，請記住，那是因為人口增長正在下降，而生產力增長正在狂飆。這是一組非常罕見的經濟狀況。」 (Hassett 表示，市場應該預期高 GDP 成長的同時，就業小幅成長 資料來源：CNBC Television)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 只是，哈塞特 (Kevin Hassett) 的說法落在非農公布之前，有先預告給予預防針的意味，仍須留意明 (11) 日公布的非農，表現不如預期的可能性，昨 (9) 日四大指數全數收漲，漲幅介於 0.04%~1.42%，其中，費半指數連 3 紅，收復月線後有守，那指上探季線反壓，道瓊於 5 萬點大關之上續創新高。 (美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 昨 (9) 日美國無重點經濟數據公布，美元指數終場收跌 0.7%，再度進入 10 日線攻防，數據部分，本週留意今 (10) 日美國 1 月 NFIB 小型企業信心指數、美國 12 月零售銷售、美國 12 月進/出口物價指數、美國 11 月商業庫存、美國第四季勞動成本指數 ・週三 (11) 美國 1 月非農、失業率 ・週四 (12) 當週初請領失業金人數、美國 1 月成屋銷售總數 ・週五 (13) 美國 1 月 CPI (美元指數日 K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 等待美伊核談動向，金市多空續爭月線 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點，不過中國短線聚焦 03/04 登場的全國兩會 (2025 年增 5%，2026 是否受消費走疲與通縮影響低於 5%，如低於 5%，重點轉向中國當局出台的刺激政策)，其餘須留意： ◆ 2025/10 月政策初顯成效，但內需仍不足，於 2026 等待 3/4 登場的中國兩會上，公布的「十五五規劃」否出現更多動向 ◆ 失業仍高 (學歷貶值，轉向留意 2026 高校畢業潮) ◆ 外企離場，寫字樓空置率居高不下 (3Q25 重點八城租金單價再度年減)」等根本問題並未解決，雖有 AI 浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險，恆生今 (10) 日續強收復 10 日線，上證今 (10) 日續強嘗試站穩月線， (恆生指數日 K 資料來源：籌碼K線)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 昨 (9) 日美元指數終場收跌 0.7%，再度進入 10 日線攻防，突破月線反壓之前，仍相對有利美元計價的金市多方取得表現空間，2、3、5 年期美債殖利率延續弱勢震盪，5 年期則於季線上消化短線壓力，只是收復 12/10 前高之前，皆須留意尚未能重構築底格局的風險，也仍相對有利不孳息的金市多方取得空間，昨 (9) 日黃金/美元終場收漲 1.89%，以 5,060.26 美元/盎司作收，搶回 10 日線。 (黃金/美元日 K 資料來源：富途)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美海事建議船支繞開伊朗領海，美、布油嘗試站穩年線 油市上，供給面部分，OPEC 11/30 會議紀錄顯示：「1Q26 暫停進一步增產。」與先前 11/02 方向相同，顯示 OPEC 雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險；11/13 EIA 公布的油報，預計全球石油庫存將在 2026 年持續成長，這將在未來幾個月對油價構成下行壓力。 川普 (Donald Trump) 過往 06/23 時曾經直接於自家媒體 Truthsocial 上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且 11/17 首段提及，川普 (Donald Trump) 表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」，12/08 再度以「油價回落帶動所有價格回落」作為對抗通膨的立基點，皆強化川普 (Donald Trump) 透過油價控制通膨的觀望，於 Fed 回到 2% 通膨錨定點之前，不利於油價走高。 美伊部分，上週五 (6) 雙方在阿曼會談達成廣泛協議，市場等待第二輪會談日期敲定，不過，雙方緊張局勢並未因此消失，美國海事管理局昨 (9) 日發布通知，表示：「如果伊朗部隊試圖登船檢查航行於《波斯灣、霍爾木茲海峽和阿曼灣》等水域的懸掛美國國旗的商船，船長應在不危及船舶及船員安全的情況下拒絕登船請求，並說明船舶航行符合《聯合國海洋法公約》所體現的國際法。 如果伊朗部隊登船檢查懸掛美國國旗的商船，船員不應強行抵抗登船人員。不進行強行抵抗並不代表同意或接受登船檢查。建議途經上述水域的懸掛美國國旗的商船在不影響航行安全的前提下，盡可能遠離伊朗領海。當船舶向東航行通過霍爾木茲海峽時，建議靠近阿曼領海航行。」 (美國海事局建議途經波斯灣、霍爾木茲海峽和阿曼灣等船隻，盡可能遠離伊朗領海 資料來源：Maritime Administration)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 顯示現階段在第二輪會談之前，美伊雙方的關係並未完全緩和，昨 (9) 日美油、布油終場分別收漲 1.45%、1.81%，持續嘗試站穩年線。 短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市，中期格局重點落於美國經濟數據、中國經濟數據是否明顯出現復甦動能，以及川普 (Donald Trump) 是否為《期中選舉》打壓油價，長線上，川普 (Donald Trump) 第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 ChatGPT 能比較、購買保險！保險股遭拋售！ S&P500 指數 11 大板塊漲 7 跌 4，資訊科技、材料 2 大板塊終場分別收漲 1.57%、1.30%，表現較佳，醫療保健、金融 2 大板塊終場分別收跌 0.88%、0.59%，表現較弱。 (標普 11 大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 成分股中，AppLovin、Oracle 終場分別收漲 13.19%、9.64%，表現最佳，Waters Corp.、Willis Towers Watson 終場分別收跌 13.94%、12.10%，表現最弱。尖牙股部分，Meta 漲幅 2.38%，Amazon 跌幅 0.76%，Netflix 跌幅 0.89%，Apple 跌幅 1.17%，Alphabet 漲幅 0.40%。 道瓊成分股跌多漲少，Microsoft、NVIDIA 終場分別收漲 3.11%、2.50%，表現最佳，Merck & Co.、Travelers 終場分別收跌 3.51%、2.88%，表現最弱。 (道瓊成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 費半成分股漲多跌少，Credo Technology、Astera Labs 終場分別收漲 10.78%、10.49%，表現最佳，Micron、Microchip 終場分別收跌 2.84%、2.10%，表現最弱。 (費半成份股_部份 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 值得留意的是，先前提及 Anthropic 在 2/3 推出 Claude Agent SDK 的全新原生整合，一度導致市場對軟體股的觀望，明顯反映出，現階段市場對於「有潛在被 AI 侵蝕護城河風險」的行業，相當敏感。 而市場焦點持續關注類似行業風險，以金融保險業來說，購買汽車保險一直以來都是一件複雜耗時的事，消費者通常需要瀏覽多個網站、解讀條款細則並手動比較報價。 美國數位保險代理公司 Insurify 推出保險業首款 ChatGPT 應用，透過將資訊直接整合到 ChatGPT 中，使用戶能夠直接在 OpenAI 的應用程式庫中搜尋和比較汽車保險，簡化保險搜尋過程。 (Insurify 推出保險業首款 ChatGPT 應用 資料來源：ChatGPT)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 該應用程式依託於包含超過 1.96 億筆汽車保險報價和 7 萬多條經過驗證的客戶評價的專有資料庫，提供用戶所在地區保險公司的個人化費率估算和並排比較。 在 ChatGPT 平台上，該應用程式會根據地點、車輛類型、車齡、信用記錄、駕駛歷史和所需保障範圍等因素產生個人化的估價。使用者還可以從價格、客戶服務、保障選項、折扣、保單透明度和整體價值等多個方面評估保險公司。 除了研究和比較之外，這款應用程式還作為用戶進入 Insurify 更廣泛數位化體驗的入口。用戶準備好後，即可無縫銜接到 Insurify 的主平台，直接與公司溝通，最終確定保險範圍併購買保單。 ChatGPT 目前每週服務超過 8 億用戶，Insurify 將此整合視為拓展業務範圍、提升保險購買體驗 (包括便利性、透明度和個人化服務) 的策略契機。 Insurify 創辦人兼執行長 Snejina Zacharia 表示：「我們全新的 ChatGPT 應用程式重新定義了保險購買體驗，讓整個過程就像聊天一樣簡單。駕駛員可以用通俗易懂的語言提問，瀏覽個性化報價，並讓整個過程就像聊天一樣簡單。駕駛員可以用通俗易懂的語言提問，瀏覽個人化報價，並查看真實平台的反饋，所有功能都在同一個平台。」 這也導致市場對於保險相關業者的觀望，Willis Towers Watson (WTW) 終場重挫 12.10%，Arthur J. Gallagher & Co. (AJG) 終場長黑大跌 9.85%。 (Willis Towers Watson 日 K 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) (Arthur J. Gallagher & Co. 日 K 資料來源：美股資訊就看美股K)(註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 《台股盤後》連結點我 → 《【台股盤後】權王營收突破 4 千億，加權力拼完美收官》 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

高盛看好 AI 拉升美國 GDP 至 2.3%，這波成長你跟得上嗎？

高盛分析師指出，人工智慧將推動未來幾年美國潛在 GDP 增長率達到 2.1%-2.3%，並估算其對全球 GDP 的影響可達 7 兆美元。 隨著科技進步的浪潮席捲全球，高盛分析師最新報告顯示，人工智慧 (AI) 正成為推動經濟增長的重要引擎。他們預測，未來幾年美國潛在 GDP 增長率將提升至 2.1%-2.3%。根據報告，AI 將使生產力增長率從目前的 1.7% 提高至 2029 年底，再提升至 2030 年代初期的 1.9%。 高盛早些時候的研究已表明，生成性 AI 有望在未來十年間將全球 GDP 提升約 7%（即約 7 兆美元），這主要是透過增加生產力增長 1.5 個百分點所實現。此外，他們還估計，AI 技術已為「真實 GDP」貢獻了 1,600 億美元，這一數字涵蓋了企業軟體採用、生產力提升及對 AI 基礎設施的資本支出等方面。 儘管市場上也存在對 AI 未來發展的懷疑聲音，但高盛的樂觀預測強調了 AI 在促進經濟增長和提升生產效率方面的潛力。隨著企業不斷投資於 AI 技術，未來的經濟走向值得關注。 點擊下方連結，開啟「美股 K 線 APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

【即時新聞】Fed 暫停降息？前副主席點名就業「穩定」與 AI 生產力成關鍵變數

前聯準會（Fed）副主席羅傑·佛格森（Roger Ferguson）在接受 CNBC 專訪時指出，繼去年連續三次降息後，聯準會預計將在接下來的幾次會議中「按兵不動」。佛格森觀察到，聯準會目前正處於觀察期，在採取進一步行動之前，將密切關注經濟表現。他特別指出，聯準會對當前經濟的描述語氣有顯著提升，特別是使用「穩定」（stabilization）一詞來描述就業市場，這顯示官員們對就業市場的基礎更有信心，這與過去幾次會議中將就業視為極大擔憂的態度截然不同。 就業趨穩使聯準會轉向中立觀望 儘管聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）拒絕對未來的利率決策發表評論，但佛格森認為，央行釋出的訊號是「中立立場」，而非準備升息。佛格森表示：「我認為目前聯準會並沒有強烈的偏向，但也還沒準備好討論轉向升息。」這意味著在就業市場回穩的背景下，決策者傾向於維持現狀，而非急於調整貨幣政策方向。 AI 生產力提升正逐步重塑勞動結構 訪談中也探討了人工智慧 (AI) 與自動化如何在整體經濟保持強勁的同時，開始重塑勞動力市場。佛格森將當前時刻描述為「AI 生產力影響的前沿」，企業正積極試驗這項技術，而職位增長雖然穩定但並不顯著。他提醒投資人不要過度解讀個別公司的裁員公告，但也承認這確實是一個正在形成的趨勢，顯示科技對勞動市場的結構性改變正在發生。 通膨略高且需觀察生產力帶來的影響 針對聯準會管理通膨與就業的雙重使命，佛格森指出，目前的通膨水準仍然「略微偏高」（somewhat elevated），這將使決策者維持觀望模式。他認為，聯準會在考慮進一步降息以支持勞動市場之前，必須先觀察 AI 帶來的生產力提升如何影響通膨數據。這表明生產力數據將成為未來評估通膨走勢的關鍵變數之一。 鮑爾專注經濟評估展現抗壓風度 佛格森也讚揚了鮑爾主席在應對政治壓力時的處理方式，特別是他決定不對未來的任期發表評論。佛格森表示：「他在應對上展現了相當優雅的風度。」他指出，鮑爾專注於實事求是的經濟評估，而非被政治紛擾所分心，這種專注於數據與經濟基本面的態度，有助於維持市場對聯準會獨立性的信心。

【即時新聞】華爾街喊 2026 通膨降溫＋降息＋ AI 紅利，美股真的要再創高峰？

對於投資人而言，2026年或許是個能夠「魚與熊掌兼得」的一年。華爾街策略師普遍預期，在聯準會降息、稅收優惠政策以及通膨低於預期的多重利多驅動下，美股市場有望持續上漲。雖然市場預期即將公布的消費者物價指數（CPI）年增率將維持在2.7%，但策略師指出，油價下跌與住房成本緩解，是物價正在降溫的明確訊號。Longview Economics 全球經濟學家 Chris Watling 分析，2026年的通膨數據可能會出現令市場驚喜的下行趨勢。 儘管經濟面並非全無隱憂，上個月公布的就業報告顯示，2025年底的經濟表現相對疲軟，新增就業人數低於預期。然而，勞動力市場的降溫反而給予聯準會在此時降息的充分理由，這可能有助於壓低債券殖利率。特別是如果川普（Donald Trump）總統提名的聯準會主席人選在五月上任後，採取更為鴿派的立場，殖利率下降將意味著借貸成本降低，進而刺激經濟活動並維持企業的高資本支出。Watling 認為，隨著住房市場修復和債券殖利率走低，消費將開始改善，今年經濟可能充滿活力。 大而美法案稅務優惠將迫使企業加速資本支出以免錯失良機 華爾街已經觀察到企業利用稅務優惠所帶來的「綠芽」復甦跡象。川普於七月簽署生效的「大而美法案」（One Big Beautiful Bill, OBBB），允許企業在一年內對資本支出進行100%的折舊提列。野村證券（Nomura Securities）股票衍生品分析師 Charlie McElligott 在近期的報告中指出，對於企業財務長而言，如果這項法案允許當年度全額折舊，他們勢必會盡可能將多年的資本支出計畫加速提前至2026年執行，否則將面臨因錯失稅務優惠而被解僱的風險。 然而，經濟成長的同時，負擔能力的挑戰依然存在，呈現K型經濟發展，底層消費者仍需為基本生活開銷掙扎。針對住房負擔能力議題，川普近期批評了像 Blackstone (BX) 這類將單戶住宅作為投資標的的公司，這已成為選民關注的熱點。不過，在經歷多年的飆漲後，租金價格已開始緩解。高盛（Goldman Sachs，GS）預期個人消費支出（PCE）指數將朝聯準會2%的目標邁進，且去年關稅帶來的一次性價格衝擊正在消退，這將進一步緩解通膨壓力。 高盛看好 AI 生產力紅利推動標普 500 每股盈餘雙位數成長 高盛分析師 Ben Snider 指出，健康的經濟與營收成長、美國大型股持續強勁的獲利能力，以及人工智慧 (AI) 應用帶來的生產力提升，預計將推動標準普爾 500 指數（S&P 500，#GSPC）的每股盈餘（EPS）在 2026 年成長 12%，並在 2027 年成長 10%。最新數據顯示，隨著企業在 AI 領域投入鉅資並放緩招聘，第三季勞動生產力創下兩年來最快增速。這種生產力的提升預計將擴大股市的漲勢，近期標普 500 指數 (#GSPC) 和道瓊工業指數 (#DJI) 皆觸及歷史新高。 隨著投資人削減部分科技股的部位，市場廣度有所改善，原物料類股 (XLB)、工業類股 (XLI)、能源類股 (XLE) 以及非必需消費類股 (XLY) 成為近期的領漲板塊。RCM 首席經濟學家 Joe Brusuelas 表示，企業正在用更少的人力創造更多的產出，儘管他認為 AI 的全面影響力還需要幾年時間才會完全顯現。在此背景下，策略師正密切關注那些能受益於精簡人力與 AI 採用率提升的產業與公司。 高人力資本產業將受惠於 AI 転型但需留意潛在就業風險 Clark Capital 投資長 Sean Clark 建議投資人關注「高人力資本」的商業模式，例如金融公司、零售公司、諮詢與會計類型的企業。他認為，優質的價值型公司正開始體驗到這場 AI 革命的好處，這將驅動獲利、提升生產力並推高利潤率。市場資金的流向顯示，投資人正試圖從這些能夠利用新技術優化成本結構的傳統行業中尋找機會，而不僅僅是侷限於科技巨頭。 然而，部分專家警告，如果勞動力市場被 AI 取代的速度過快，可能會對整體經濟構成突然的威脅。Innovative Capital Management 首席投資策略師 Tim Urbanowicz 將此稱為「AI 的黑暗面」。他估計去年底的裁員中，有 15% 至 20% 與人工智慧有關。他強調，如果開始看到就業市場或勞動力市場被 AI 大規模取代，這將成為一個棘手的問題，投資人在享受生產力紅利的同時，也需留意其對總體經濟需求的潛在衝擊。

【美股動態】高盛 AI 紅利開啟，美股獲利起飛前夕你站哪一邊？

結論先行，AI紅利進場，高盛有望把研究判斷變現 Goldman Sachs(高盛)(GS)收在 893.48 美元，上漲 0.62%。最新研究預估 AI 帶來的生產力紅利，將自 2026 年起實質拉抬美股企業獲利，高盛作為華爾街核心承銷與交易平台，最有機會把這項宏觀判斷轉化為實際費用收入與市場份額。債券市場亦以資金投票：其公司債為多檔投資級 ETF 主要持債之一，顯示信用面穩健。短線市場關注 900 美元整數關卡與 AI 題材續航度。 華爾街核心引擎，承銷交易與資產管理三軌推進 高盛主力在投資銀行與市場業務，包含股票與債券承銷、併購財務顧問、固定收益與股票做市與自營風險管理，以及資產與財富管理的管理費與投資收益。其競爭優勢在於頂級企業與機構客戶網絡、交易與風控基礎設施、跨資產流動性與定價能力，屬產業龍頭之列。主要對手為摩根士丹利、摩根大通、美國銀行與花旗等同業。營收循環與市場活動高度連動，當 IPO、發債與 M&A 活絡時，費用收入彈性大；波動加劇時，交易與對沖需求提升亦能支撐表現。公司近年聚焦核心投行與資產管理，縮減非核心的民營企業消費金融曝險，有助提升資本效率與風險調整後報酬。 AI 生產力預測上修，研究觀點可轉化為承銷與諮詢動能 高盛最新預測指出，AI 導入將使標普 500 每股盈餘成長在 2026 年額外貢獻 0.4%，到 2027 年擴大至 1.5%；目前約 30% 至 40% 的大型企業已不同程度採用 AI。此推論的投資含義是，企業為落地 AI 與自動化，資本支出、雲端與資料中心投資、人才整備與整併需求將上升，帶動股權與債務融資、以及策略性併購諮詢，直接利多高盛的承銷與顧問收入。同時，AI 受惠族群的資產價格與成交活躍度提升，也可擴大高盛在現貨、衍生品與主經紀商服務的交易量與利差。換言之，研究部門的宏觀判斷，有機會沿著投行、交易與資管三條管道同步變現。 投資級債市場背書，信用池位居主流 ETF 核心 今日有 ETF 比較報導提到，高盛公司債名列主流投資級公司債 ETF 的主要持債之一，包含關注長年期利率敏感度的 VCLT，以及成分更分散的 LQD 等產品；其中 LQD 不採 ESG 篩選、持債池極廣，而 VCLT 偏重長天期部位。高盛名列持債前段班，反映其資本結構與信用品質受到機構債券投資人的持續需求。對股東而言，這意味公司在批發融資市場的可得性與成本具相對優勢，為承做客戶業務與回饋資本提供緩衝。不同 ETF 策略與篩選差異大，投資人仍需留意存續期間與利率風險對價格的拉鋸。 利率路徑與 AI 資本支出，決定投行寒暑 投行營運與總體環境緊密相連。若通膨降溫、利率趨勢下行，企業發債再融資與 IPO 活動通常回溫，有利費用收入回升；若長端殖利率維持高檔，長天期估值受壓但交易波動度上揚，固定收益與股票衍生品業務可部分對沖。AI 驅動的企業資本支出與產能重構是中長期主軸，資料中心、雲端與軟體的投資週期可望延續數年，帶動跨國企業的融資與併購需求。監管面如美國資本規範持續收緊，可能推升風險權數與合規成本，但也提高產業門檻，利於資本雄厚的龍頭維持市占。 風險與機會並存，資產負債表與風控是護城河 高盛必須在多頭與震盪市況下維持風險加總管控與資本彈性。潛在風險包括：大型交易對手風險事件、地緣政治引發的流動性緊縮、監管罰金或新增資本要求、以及 AI 投資回收期不如預期等。相對地，若 AI 企業獲利兌現與估值提升、融資窗口開啟、或交易量持續放大，將同時拉動費用與自營/做市收入。公司一向以股利加回購作為資本回饋工具，搭配嚴謹的風險資本配置，為股東提供下檔防護與上檔槓桿。 股價逼近整數關卡，消息面支撐情緒偏多 股價上日收於 893.48 美元，日升 0.62%，市場目光聚焦 900 美元整數關卡。短期而言，AI 生產力預期的上修與債市對其信用的持續配置，形成正向情緒；中期走勢則仍取決於美國利率路徑、資本市場成交量與公司下季財報中對承銷管線與交易環境的更新說明。技術面與基本面在整數位附近常有拉鋸，投資人可留意量能變化與事件風險窗口。 投資重點綱要，操作以節奏與分散為上 - 主題驅動：AI 生產力紅利逐步落地，對承銷、顧問與交易量均為中期利多。 - 宏觀變數：通膨與利率走勢主宰 IPO/發債窗戶開合，長天期利率對評價影響大。 - 信用背書：列名投資級公司債 ETF 主要持債，顯示債市資金對其體質的信任。 - 風險控管：監管資本要求、對手風險與地緣事件需持續追蹤。 對多數投資人而言，可採分批佈局、搭配產業與資產別分散；進階交易者則可運用事件前後的價量變化，擬定風險可控的區間策略。整體而言，在 AI 驅動的資本循環與華爾街龍頭地位加持下，高盛仍是下一波資本市場復甦的核心受惠者與觀察標的。 延伸閱讀： 【美股動態】高盛恐錯失 SpaceX 大單，承銷優勢受挑戰 【美股動態】高盛鏈上基金競賽加速，摩根率先出牌 【美股動態】高盛進軍資產代幣化市場，搶占區塊鏈金融新高地 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

資產價格泡沫橫掃全球：600 兆美元紙上財富，會不會哪天突然回不去了？

全球財富創新高但隨著資產價格急漲及債務膨脹，超過三分之一的財富僅是紙上富貴，導致貧富差距日益擴大。專家憂心生產力若無法跟上，資本市場將面臨風險重調。 全球財富總額於 2025 年突破 600 兆美元大關，創下歷史新高。然而，《McKinsey Global Institute》一份深度報告提出警訊：此空前累積的財富裡，三分之一僅是資產價格上漲帶來的「紙上富貴」，而非源自真實的經濟生產或新投資。包括美國股市、房地產等多數資產都因極度寬鬆貨幣政策而推升價格，形成堪稱 “everything bubble” 的超級資產泡沫。此現象導致財富不僅高度集中於最富有族群，全球貧富差距更日益擴大。 根據報告分析，自 2000 年以來，全球約 400 兆美元的新增財富中，有 40% 只是累積的通貨膨脹，30% 來自產業與投資的真實貢獻，其餘則幾乎全靠資產價格膨脹。更令人憂心的是，每 1 美元的投資背後卻產生了 2 美元的負債，資本市場的繁榮建立在債務不斷膨脹上。美德等主要國家皆呈現類似趨勢。美國 1% 富人持有全國 35% 財富，平均資產達 1650 萬美元；德國頂端則掌握 28%，約 910 萬美元。只有資產所有者能夠享受這波價格膨脹紅利，廣大一般民眾即使努力工作、勤儲蓄也難追上資產族的財富增速。 學者警告，目前這場「紙上財富」盛宴並不牢靠。由於大量資金湧入股市、地產及各類金融商品，包括 Nvidia (NVDA)、Microsoft (MSFT) 等美股科技巨頭，其市值屢創新高，也成為泡沫論者關注焦點。一旦生產力提升未能追趕上資本市場的膨脹速度，資產價值將因通脹惡化或經濟修正而暴跌。McKinsey 提出四種未來情境，其中唯有 AI 等新科技帶動全面生產力革命，方能平衡財富增加和防止通脹加劇；然而，若科技成果無法有效導入一般商業及民生應用，龐大的資本投入將可能成為沉重包袱，引發痛苦調整期。 這場格局不僅關乎資本市場，也影響整體社會結構。資產價格上漲導致「K 型復甦」：資產族群財富激增，勞動者則停滯不前。量化寬鬆與低利環境下的紙上繁榮，究竟能持續多久？分析指出，若無結構性改革，或生產力革命來支撐經濟實質成長，未來全球財富可能再次重分配，資產價格與現實脫鉤終將面臨修正。展望未來，社會分配與資本運作是否能回歸良性循環，將成市場及公眾關注核心問題。 點擊下方連結，開啟「美股 K 線 APP」，獲得更多美股即時資訊喔！ https://www.cmoney.tw/r/56/9hlg37 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

AI 推動下，美債投資迎 40 年大機會？BlackRock( BLK ) 怎麼看固定收益新時代

在人工智慧 (AI) 掀起的生產力革命引領下，美國固定收益市場即將迎來前所未有的投資良機。據全球資產管理龍頭 BlackRock (BLK) 固定收益副執行長 Russ Brownback 表示，隨著利率環境趨於穩定，加上市場內部信貸品質分化明顯，讓優質債券投資組合有望展現媲美股票的高報酬率。 Brownback 指出，去年回歸實質收益的債券策略已令人振奮，而 2026 展望更佳。受惠 AI 推動的美國經濟生產力升級，以及聯準會（Fed）近期逐步調降政策利率，市場正逐漸擺脫嚴苛的貨幣環境。雖然信用品質整體表現良好，但利率周期變化亦讓部分企業債出現違約風險增高區塊，提供靈活資金操作機會。 近期 FedWatch 數據顯示，市場高度預期 2026 年初聯準會將繼續維持利率不變，擴大利差、資產價格波動，進一步強化債券選擇權的價值。 他強調，目前最值得關注的是高品質的美國政府擔保房貸證券（Agency MBS），不僅流動性佳，價格仍遠低於投資級企業債。此外，非政府擔保 MBS、商業不動產抵押債、資產擔保證券等特殊結構型產品，由於地區、標的分化，提供投資人「選券」與「選區」的多元策略，靈活捕捉不同區塊的超額報酬。 BlackRock 強調，分散布局跨美國、亞洲、歐洲高收益市場，以及根據各地房貸資產條件精挑細選，已成為增加固定收益投資組合報酬率的主力手法。Brownback 進一步分析，若貨幣政策未來幾季持續寬鬆，產生更多信貸區隔與投資標的分歧，將為固定收益投資人創造堪比過去 40 年最具價值的市場環境。 不過，部分市場人士警告，在利率仍有不確定性的階段，企業債違約風險可能升高，若 Fed 未能如市場期待般寬鬆政策、或 AI 生產力利多未確切落地，投資人仍需審慎管理風險與資產配置。 綜合分析，今年進入 2026 年，固定收益市場已不僅是保守資金避風港，更是積極追求超額報酬的重要戰場。AI 技術浪潮與利率環境共振，促使美債投資出現多元分化，頂尖資產管理機構如 BlackRock 積極運用策略，搶攻這難得一遇的債券牛市新機會。投資人雖面臨結構性分化和信貸風險挑戰，但只要精選標的與落實分散策略，未來高品質債券投資的潛力正逐漸被充分釋放。

【匯金油整理】密大：63% 消費者預計明年失業率上升，金價震盪、高油價受壓，美股 Nike 重挫10.54% 投資人要擔心什麼？

哈瑪克：企業 1Q26 可能再度漲價 克利夫蘭聯儲主席哈瑪克 (Beth Hammack) 昨 (21) 日在接受《華爾街日報》「本週要聞」專訪時，對於經濟現況表示： 「我不會過度解讀任何單一份報告。我們試著觀察由各類資訊匯聚而成的整體全貌，而且能再次獲得美國勞工統計局 (BLS) 這類黃金標準的數據是很棒的事。我想大多數參與者也預料到，考慮到政府停擺以及他們無法在外進行大量數據抽樣，那個數字會顯得比較混亂。因此，當我觀察一些關於如何修正該數字以應對這些雜訊的估計時，它其實更接近 2.9%~3% 的區間，這也是我們一段時間以來 CPI 所呈現的水平。」 (Hammack 表示通膨其實更接近 2.9~3% 區間 資料來源：WSJ Podcasts) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 「就在昨晚，我與一群執行長 (CEO) 共進晚餐，談到了勞動力和通膨兩方面的情況。我大體上聽到的是，在就業方面，尋找工人仍然很困難；雖然不像幾年前那麼極端，但在某些特定領域仍存在困難，特別是在製造業和技術工種，這是我持續聽到有麻煩的兩個領域。 在價格方面，我確實聽說企業做了很多工作來嘗試維持成本。他們使用了各種不同的技術來協助抵銷部分壓力，但他們的投入成本仍在上升。這是他們正感受到的壓力，這可能意味著他們將在 1Q26 再次調高價格，以抵銷所感受到的投入成本壓力。」 (Hammack 表示，就訪談了解，企業可能在 1Q26 再度調高價格抵消投入成本上漲的壓力 資料來源：WSJ Podcasts) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 對勞動市場表示： 「勞動力市場一直在逐漸降溫。從夏末開始，我們經歷一個巨大的轉變，非農就業數字轉向現在這種數萬人的水平。我認為過去幾個月我們大約維持在平均 6 萬人左右。由於政府停擺，我們這次是一次性收到了兩份報告，而且由於許多政府雇員的退休情況反映在 10 月的數據中，導致 10 月數據和 11 月數據之間出現巨大波動。 因此，我不會過度解讀。我同樣試圖觀察全貌並參考我在轄區內聽到的故事。我確實聽說剛畢業的大學生在尋找機會方面變得更加困難，這也反映在我們的數據中。所以，考慮到移民流量發生的非常顯著的變化，現在看來，這種較低水平的就業數據 (平均每月 3 萬~6 萬個職位)，可能就足以維持一個相對穩定的失業率。 就像通膨數據在抽樣上存在問題一樣，我們預計工資單數據在獲取過程中，所接觸的群體可能也存在一些雜訊，這可能導致數據產生一些輕微的上行偏差。但歸根結底，這只是一個數字。幸運的是，在下次會議之前我們還有充裕的時間，可以觀察更廣泛的經濟全貌如何呈現。」 (Hammack 表示，考量移民變化，與低供給、需求，可能就足以維持失業率相對穩定 資料來源：WSJ Podcasts) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 對於中性利率部分表示： 「中性利率觀察不到，對於我們這類貨幣政策制定者來說，這是一件棘手的事情，因為你確實希望能有某種指標來作為衡量政策的標準。但它完全無法直接觀察，因此純粹是一個理論上的構建。我現在思考它的方式，以及我過去在市場工作時的看法，主要源於觀察經濟的實際表現。當我廣泛地審視經濟現況時，我看到的是勞動力市場略微降溫、通膨依然過高，以及相當健康的增長數據。 從更廣泛的金融環境來看： 股市價格相當樂觀，正處於或接近歷史高點。 債券殖利率在我看來並不算特別高。我在 90 年代長大，那時利率在 3%~6% 之間。所以對我來說，4%~4.25% 的十年期公債殖利率感覺像是非常中性的水平。 信用利差相當收斂。當我在外面與企業交談時，沒聽說金融環境或信貸獲取限制他們的成長能力。 因此，對我來說，我們似乎已經進入了中性利率的區域。我在委員會中對中性利率的估計值屬於較高的那一派。所以我覺得目前的政策利率可能略低於我對中性利率的預測，但這是一個很好的位置，讓我們能花點時間觀察去年底那三次降息帶來的影響。」 (Hammack 表示目前利率可能略低於自己對中性利率的預期 資料來源：WSJ Podcasts) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 威廉斯：暫不急著再動手降息 上週五 (21) 紐約聯儲主席威廉斯 (John Williams) 接受 CNBC《財經論談》(Squawk Box) 節目專訪時，對於通膨表示： 「我認為，我們看到的一些數據實際上是相當令人振奮的，特別是關於 CPI 的消息。我認為這代表我們所見過的通膨放緩過程的延續。我覺得這與我們所預期的相符。然而，在其中存在一些特殊因素和技術性因素。這些因素主要與他們在 10 月、11 月上半月無法收集數據的事實有關。正因如此，我認為某些類別的數據遭到扭曲。這可能將 CPI 的讀數壓低大約 0.1 個百分點左右。這很難確定。等到我們拿到 12 月的數據時，就會更清楚一些。」 (Williams 表示 CPI 可能失真的原因與 10 月、11 月上半無法收集數據有關 資料來源：CNBC Television) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 被詢問到是否 1 月可能暫停降息時表示： 「我的工作從來沒有暫停過。我始終在努力工作，收集並分析數據，尋找所有關於實現就業目標和物價穩定目標的跡象。所以我不認為這是一種暫停或類似的事情。我確實認為數據告訴我們，底層通膨正在逐步回歸 2%，但我們必須觀察所有後續數據及其啟示。 我個人目前並不覺得有進一步採取貨幣政策行動的緊迫性，因為我認為我們之前的降息已經讓我們處於非常有利的位置。我們的一個核心目標是穩定勞動力市場。我不希望看到勞動力市場過度冷卻。我希望看到通膨降至 2%，同時不對勞動力市場造成過度傷害。」 (Williams 表示自己不覺得有進一步採取貨幣政策行動的急迫性 資料來源：CNBC Television) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美太空發展局釋出 35 億美元衛星大單 上週四 (19) 美國太空發展局 (U.S. Space Development Agency) 發布新聞稿表示： 「太空發展局 (SDA) 12/19 宣布簽署四項協議，總價值約 35 億美元，將建造 72 顆『追蹤層』衛星。此次招標旨在擴展飛彈預警/飛彈追蹤 (MW/MT) 紅外線 (IR) 感測器，以及飛彈預警、追蹤與防禦 (MWTD) 感測器，以支持低軌道 (LEO) 擴展型作戰人員太空架構 (PWSA) 中追蹤層第三階段 (TRKT3) 的建設。 這些「其他交易授權」協議已分別授予由加州桑尼維爾的洛克希德·馬丁 (Lockheed Martin)、加州長灘的火箭實驗室 (Rocket Lab USA)、加州雷東多海灘的諾斯洛普·格魯曼 (Northrop Grumman)，以及印第安納州韋恩堡的 L3Harris Technologies 所領導的團隊。每個團隊將負責交付並運行 18 顆航太載具 (SV)，作為『追蹤層』第三階段 (Tranche 3) 星座的一部分，並計畫於 2029 財政年度發射。」 (SDA 公開新聞稿證明簽署四項協議，總價值約 35 億美元 資料來源：U.S. Space Development Agency) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 並給予訂單相關訊息： 洛克希德·馬丁 (Lockheed Martin) 獲頒一項總潛在價值為 11 億美元的固定價格 OTA 協議，負責提供 18 顆飛彈預警、追蹤與防禦 (MWTD) 航太載具 (SVs)。 火箭實驗室 (Rocket Lab USA) 獲頒一項總潛在價值為 8.05 億美元的固定價格 OTA 協議，負責提供 18 顆 MWTD 航太載具。 諾斯洛普·格魯曼 (Northrop Grumman) 獲頒一項總潛在價值為 7.64 億美元的固定價格 OTA 協議，負責提供 18 顆飛彈預警/飛彈追蹤 (MW/MT) 航太載具。 L3Harris Technologies 獲頒一項總潛在價值為 8.43 億美元的固定價格 OTA 協議，負責提供 18 顆 MW/MT 航太載具。 上週五 (19) 美股四大指數終場全數收漲，漲幅介於 0.38~2.98%。 (SDA 同於新聞稿內公布給予四間負責團隊的合約價值與內容 資料來源：U.S. Space Development Agency) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) (美股四大指數表現 資料來源：美股資訊就看美股K) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 密歇根大學：63% 消費者預計明年失業率持續上升 美國 12 月密歇根大學消費者信心指數終值錄得 52.9，低於市場預期的 53.4，與前值的 53.3。 美國 12 月密歇根大學現況指數終值錄得 50.4，低於市場預期與前值的 50.7。 美國 12 月密歇根大學預期指數終值錄得 54.6，低於市場預期與前值的 55。 美國 12 月 1 年期通膨預期終值錄得 4.2%，高於市場預期與前值的 4.1%。 美國 12 月 5~10 年期通膨率預期終值錄得 3.2%，符合市場預期並持平前值。 (美國 12 月密歇根大學消費者信心、現況、預期指數終值 資料來源：University of Michigan) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國 11 月諮商會就業趨勢指數錄得 105.8，低於前值的 106.24。 (美國 11 月諮商會就業趨勢指數 資料來源：The Conference Board) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美國 11 月成屋銷售總數年化錄得 413 萬戶，低於市場預期的 415 萬戶，高於前值的 411 萬戶。 美國 11 月成屋銷售年化月率錄得 0.5%，低於市場預期的 1.2%，與前值的 1.5%。 (美國 11 月成屋銷售總數年化 資料來源：National Association of REALTORS®) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由上來看，美國密歇根大學 (University of Michigan) 上週五 (19) 公布的終值報告顯示，消費者信心指數終值、現況指數終值、預期指數終值皆低於前值，並且在通膨預期部分，短年期通膨預期中值高於前值表現。對此，密歇根大學消費者調查總監 Joanne Hsu 表示： 「消費者信心指數與月初的讀數相符，較 11 月小幅上升不到 2 個百分點，且在誤差範圍內。儘管低收入消費者信心有所提升，但高收入消費者信心變化不大。耐久財購買狀況連續第五個月下降，而 12 月份個人財務和商業狀況預期有所上升。勞動市場預期本月略有改善，但仍有 63% 的消費者預計明年失業率將持續上升。儘管年底出現了一些改善跡象，但由於經濟問題仍主導著消費者對經濟的看法，目前的消費者信心仍比 2024 年 12 月的預期低近 30%。」 (疫情後對高物價的挫折感持續存在，即使通膨預期有所緩和 資料來源：University of Michigan) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 世界大型企業聯合會 (The Conference Board) 上週五 (19) 公布的報告顯示，美國 11 月就業趨勢指數月減 0.44 個百分點至 105.80。經濟學家巴恩斯 (Mitchell Barnes) 對此表示： 「非自願兼職工作者在 11 月就業報告中，從 9 月的 16.8% 上升至 19.2%。報告還顯示，臨時援助產業的就業人數在 10 月和 11 月進一步下降，且自 2022 年疫情後的高點持續下降。 然而，10 月和 11 月的初次失業救濟申請數在 9 月創下新高後有所下降。最新數據強化了美國勞動市場已趨於低流動率的主題，勞動市場動態持續顯示勞動需求放緩，供給也趨於緩和，但隨著企業面對不確定的經濟前景，經濟條件大致保持平衡。企業與消費者的信心仍然冷淡，2025 年結束的關鍵問題是，經濟不確定性是否會繼續抑制招聘需求，還是信心隨著政策更明確的方向開始提升？」 全美房地產經紀人協會 (National Association of REALTORS®) 上週五 (19) 發布的報告顯示，美國 11 月成屋銷售總數年化月增 0.5% 至 413 萬戶，未售庫存月減 5.9% 至 143 萬戶，約等同 4.2 個月的供應量，二手房銷售年減 1.0%，成屋銷售價格中位數年增 1.2% 至 40.92 萬美元。 由地區來看，東北部和南部地區的銷售額表現月增，西部地區保持不變，中西部地區則表現月減。對比 2024 年同期，東北部和南部地區的銷售額表現年增，而中西部和西部地區表現年減。 NAR 首席經濟學家 Lawrence Yun 對本次數據表示： 「由於今年秋季抵押貸款利率走低，二手房銷售連續第三個月增長，然而，庫存成長開始停滯。由於不良資產銷售處於歷史低位，而房屋價值卻處於歷史高位，房主們並不急於在冬季掛牌出售房產。 薪資成長速度超過房價漲幅，這提高住房可負擔性。然而，如果住房供應跟不上需求，未來的住房可負擔性可能會受到影響。與今年全年的情況一樣，11 月份獨棟住宅的銷售表現優於公寓銷售。已售公寓的平均價格比獨棟住宅的平均價格低 13.5%。但是，購買價格不包括公寓管理費，而這些費用正在上漲，使得購買這些公寓的成本更高。」 (美國成屋庫存成長出現停滯 資料來源：財經M平方) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 美元指數震盪、關注本週美國經濟數據 上週五 (19) 美元指數終場收漲 0.17%，嘗試收復半年線。 數據部分，本週今 (22) 美國 11 月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數。 週二 (23) 美國第三季實質 GDP 年化季率初值、美國第三季實際個人消費支出季率初值、美國第三季核心 PCE 物價指數年化季率初值、美國 10 月耐久財訂單、美國 11 月工業、製造業產能月率、美國 12 月商會消費者信心指數、美國 12 月里奇蒙德聯邦儲備銀行製造業指數。 週三 (24) 美國當週初請失業金人數。 (美元指數日K 資料來源：籌碼K線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 等待俄烏和談動向，金市延續高位震盪 金市上，「通膨、貨幣政策」仍為中長線多空的兩大施力點。 中國兩會對 2025 經濟成長率預期目標訂在 5%，不過中國須留意： ◆ 10 月政策初顯成效，但內需仍不足 (10 月 CPI 年率翻正、PPI 降幅收斂)，(中國 10 月官方製造業 PMI 續收縮) ◆ 失業仍高 (2025 畢業生人數預期續創新高，仍不利 2025 就業市場 <7 月畢業潮>) ◆ 外企離場，寫字樓空置率居高不下 (3Q25 重點八城租金單價再度年減) 等根本問題並未解決，雖有 AI 浪潮為科技業帶來重新估值的前景，仍須留意資金集中在科技股，但金、傳板塊相對難有提振的風險。恆生今 (21) 日收漲，搶回半年線，上證今 (21) 日收漲，搶回季線。 (恆生指數日K 資料來源：籌碼K線) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 上週五 (19) 美元指數終場收漲 0.17%，嘗試收復半年線，收復月線前，相對為美元計價的金市多方讓出表現空間。2、3、5 年期美債殖利率雖有反彈，其中 2、3 年期美債殖利率技術面失守月、季線，僅存 5 年期美債殖利率尚於月、季線有守，於 5 年期確認失守季線前仍限制金市多方力道。 市場雖對 CPI 沒有出現太多反應，並且 Fed 官員也表示，期間經歷美國政府關門，數據落差下有失真問題，不過通膨反彈不如預期，仍有利 Fed 在政策上持續專注觀察就業下行風險。 世界黃金協會 (World Gold Council) 高級市場策略師喬·卡瓦托尼 (Joe Cavatoni) 和約翰·里德 (John Reade) 在《Unearthed Podcast》節目上對 2026 年金市展望表示： 「展望 2026，持續的地緣經濟不確定性影響金價走勢。金價大致反映宏觀經濟的普遍預期，如果當前狀況持續，金價可能會維持區間震盪。然而，借鑒 2025 年的經驗，2026 年很可能仍會出人意料。 如果經濟成長放緩，利率進一步下降，金價可能會溫和上漲。如果經濟出現更嚴重的下滑，全球風險上升，金價可能會表現強勁。相反，如果川普政府的政策成功，將加速經濟成長並降低地緣政治風險，從而推高利率，增強美元走強，進而打壓金價。」 加上白銀持續走強，上週五 (19) 黃金/美元終場收漲 0.14%，以 4,338.48 美元/盎司作收，延續站穩 11/13 前高後震盪消化 10/21 長黑壓力格局。 (黃金/美元日K 資料來源：富途) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 俄烏和談尚未達成，兩油續爭 5 日線 油市上，供給面部分，OPEC 11/30 會議紀錄顯示：「1Q26 暫停進一步增產。」與先前 11/02 方向相同，顯示 OPEC 雖試圖搶回市占，但也擔憂供給過剩風險。 11/13 EIA 公布的油報，預計全球石油庫存將在 2026 年持續成長，這將在未來幾個月對油價構成下行壓力。 川普 (Donald Trump) 過往 06/23 時曾經直接於自家媒體 Truthsocial 上公開貼文要求能源部鑽井，以增產頁岩油的方式出手干預油價，且 11/17 首段提及，川普 (Donald Trump) 表示「受惠汽油、能源價格走低，美國人民的生活成本正在大幅下降」，12/08 再度以「油價回落帶動所有價格回落」作為對抗通膨的立基點，皆強化川普 (Donald Trump) 透過油價控制通膨的觀望，於 Fed 回到 2% 通膨錨定點之前，不利於油價走高。 事件部分仍等待俄烏和談動向，以及美國與委內瑞拉的衝突。其中，俄烏和談部分，上週五 (19) 歐盟將聯合借款 900 億歐元，以支持烏克蘭對抗俄羅斯。這筆資金將分階段撥付，並附帶一些條件。匈牙利、斯洛伐克和捷克共和國將選擇不參與該計劃。與動用被凍結的俄羅斯資產這種高風險方案相比，這是一種更簡單、更快捷、更可預測的解決方案。但聯合債務成本高昂，而且會立即產生高額費用。 俄羅斯總統普丁 (Vladimir Putin) 表示，如果莫斯科受到尊重，就不會攻擊其他國家，且準備好並願意和平結束俄烏戰爭，但幾乎沒有提供任何細節來表明願意妥協，且表示和平談判是不可能的，因為「莫斯科確實沒有看到基輔方面有這樣的準備」。上週五 (19) 美油、布油分別收漲 1.14%、1.34%，多空續爭 5 日線。 短期格局事件上仍宜持續留意俄烏和談進展，與俄烏和談後是否美、歐放寬對俄制裁，令俄油重返油市。中期格局重點落於英、歐、美經濟數據，以及中國經濟數據是否明顯出現復甦動能。長線上，川普 (Donald Trump) 第二任期內持續抨擊高油價，不利上行動能，仍維持「百元大壓為長線關鍵分水嶺」的看法。 北美展望不如預期、Nike 重挫 10.54% S&P 500 指數 11 大板塊漲 6 跌 4 平 1，資訊科技、工業 2 大板塊終場分別收漲 2.16%、0.86%，表現較佳，公用事業、消費必需品 2 大板塊終場分別收跌 1.27%、0.52%，表現較弱。 (標普 11 大板塊表現 資料來源：美股資訊就看美股K) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 成分股中，Carnival Corp.、Moderna 終場分別收漲 9.81%、9.21%，表現最佳；Lamb Weston Holdings、Nike 終場分別收跌 25.94%、10.54%，表現最弱。尖牙股部分，Meta 跌幅 0.85%，Amazon 漲幅 0.28%，Netflix 漲幅 0.41%，Apple 漲幅 0.54%，Alphabet 漲幅 1.60%。 道瓊成分股漲多跌少，NVIDIA、Boeing Co. 終場分別收漲 3.93%、2.79%，表現最佳；Nike、Home Depot 終場分別收跌 10.54%、2.81%，表現最弱。 (道瓊成份股_部分 資料來源：美股資訊就看美股K) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 費半成分股漲多跌少，Astera Labs Inc.、Credo Technology 終場分別收漲 12.70%、8.34%，表現最佳；Entegris、Marvell 終場分別收跌 0.58%、0.45%，表現最弱。 (費半成份股_部分 資料來源：美股資訊就看美股K) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 值得留意的是，Nike 在上週四 (18) 公布 2026 財年第二財季營運報告，季度營收 124.27 億美元，年增 1%，毛利 50.45 億美元，年減 6%，毛利率 40.6%，年減 3 個百分點，淨利 7.92 億美元，年減 32%，稀釋 EPS 0.53 美元，年減 32%。 (Nike 2026 財年第二財季營運合併損益表 資料來源：Nike) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 由地區分，北美區營收 56.33 億美元，年增 9%；歐洲、中東和非洲區 33.92 億美元，年增 3%；大中華區 14.23 億美元，年減 17%；亞太及拉丁美洲區 16.67 億美元，年減 4%。其中，在銷售年減幅度最大的大中華區，在鞋類、服飾、配件裝備銷售額分別為 9.54 億美元、4.42 億美元、0.27 億美元，年減 21%、6%、25%，反應中國地區持續受到通縮影響銷售表現。 (Nike 2026 財年第二財季地區銷售_Page5 資料來源：Nike) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 雖然庫存部分本季度末錄得 77.26 億美元，年減 3%，有利庫存去化前景預期，只是，從官方發布的會議紀錄中，可發現執行副總裁兼財務長馬修·弗蘭德 (Matthew Friend) 表示：「北美與歐洲、中東及非洲地區的庫存處於健康且乾淨的狀態，但大中華區、部分亞太及拉美地區以及 Converse 品牌仍有待改善。」令市場觀望大中華區在中國尚未脫離通縮的背景下，較不利庫存去化進度。 (Nike 2026 財年第二財季季末庫存_Page4 資料來源：Nike) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 展望部分，第三財季預期營收年減低個位數，北美市場持續小幅成長，毛利率預期年減 1.75~2.25 個百分點，主要受到美北新關稅導致產品成本增加。但弗蘭德 (Matthew Friend) 也表示，復甦並非線性發展，在重點區域來看： 北美：最先復甦，為 Nike 最具備信心的地區。 大中華：需要長期調整區域，預期第三財季與第二財季雷同，直到本會計年度末。 (Nike 2026 財年第三財季展望 資料來源：Nike) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 只是，Nike 在復甦前景最有信心的北美區，第三財季展望預期給的財測為年減低個位數，明顯不如預期，且中國通縮非短期能解，導致上週五 (19) 股價向下跳空，終場大跌 10.54%。 (Nike 日K 資料來源：美股資訊就看美股K) (註 : 以上僅為數據揭露，無推介買賣之意，投資人須自負交易風險) 台股盤後：連結點我 →《【台股盤後】外資首日轉買，留意耶誕節前，加權量增不易》 免責宣言 本文所供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。