村田製作所 MRAAY 財報解析：MLCC 市場復甦訊號與智慧型手機需求風向觀察

Arm財報優預期卻暴跌10%，手機熄火AI未接棒還撐得住嗎？

Arm（安謀，全球最大晶片架構授權商）財報數字優於預期，股價卻在5月7日單日崩跌10.11%。執行長Rene Haas在法說會上直接說出「智慧型手機出貨轉為負成長」，這句話讓所有人重新定價。問題是：Arm的未來是AI還是手機，市場現在到底在賭哪一邊？ 手機轉負成長，Arm最穩定的金雞母先破了 Arm的商業模式是授權晶片架構，每一支Android手機裡的處理器，幾乎都要付權利金給Arm。手機市場長年佔其營收的核心比重，現在這塊地基出現裂縫。Haas說，記憶體元件（DRAM等手機必備零件）價格持續上漲，壓縮了手機品牌商的出貨意願，而且這個壓力「可能持續下去」。這不是短暫雜音，是Arm最穩定的現金流來源正在動搖。 AI晶片預期翻倍，但2028年才兌現 Arm在今年3月宣布要親自下場賣AI資料中心晶片，不再只是授權架構給別人用。截至財報日，Arm已將這款AI晶片的需求預測從原本數字上調至2028年前累計達20億美元，較3月發布時翻倍。同時，Arm維持2031年這個新晶片業務達到150億美元年營收的目標。問題在於，20億美元分攤到2028年前，平均每年還不到5億美元，跟現有授權業務的規模比，替補能力相當有限。 台積電、聯發科的接單能見度，是最直接的連動指標 Arm架構的晶片主要由台積電代工，聯發科(2454)也是全球最大的Arm架構授權客戶之一。手機出貨若持續轉負，聯發科的手機SoC（系統單晶片）出貨量壓力會同步反映。台股投資人可以觀察聯發科下一季法說會，手機客戶的備貨週期有沒有再度縮短，這是最直接的連動信號。 股價早在財報前漲到歷史高點，利多出盡的劇本提前上演 Arm股價在財報公布前一天（5月7日收盤前）剛創下歷史新高，年初至今累計漲幅約翻倍。這個背景讓財報當天的反應變得極端敏感，任何低於「超預期+上調展望」標準的結果，都會引發獲利了結。實際上，Arm並未上調營收指引，維持原有全年預測，這對於已在歷史高位的股價來說，不夠。 手機熄火、AI還沒接棒，這個空窗期市場不願意買單 如果智慧型手機出貨量在未來兩季持續負成長，代表市場擔心Arm的授權收入出現實質下修，而不是只有情緒性賣壓。如果Arm的AI晶片在2025年底前出現來自超大型雲端業者（如微軟、Google）的具體採購合約，代表市場會把它當成新成長引擎正式啟動，而不是停留在展望階段。現在的空窗期是核心風險：舊動能（手機）已在退潮，新動能（AI晶片）還沒有訂單規模可以支撐估值。 兩個數字，判斷Arm的手機風險有多深 第一，看Arm下一季的智慧型手機授權收入是否年減超過5%。若超過，代表手機市場對Arm的財務衝擊從結構性警告變成實際數字壓力。第二，看聯發科2025年第三季手機出貨量指引，聯發科是全球Arm架構最大單一客戶，它的備貨節奏比Arm自己的財報更即時。若聯發科維持出貨指引不變，Arm的手機授權收入下修幅度會有限；若聯發科主動下修，Arm的估值壓力才算真正浮現。 現在買的人在賭AI晶片訂單2025年底前兌現、填補手機缺口；現在等的人在看手機出貨轉正的季度，才決定估值有沒有支撐。 延伸閱讀： 【美股動態】Arm財報揭示成長潛力 【美股動態】Arm財報聚焦AI授權、評價拉鋸 【美股動態】ARM跳進自研晶片，85%漲幅後憑什麼繼續撐？ 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

QCOM目標價砍到140美元、股價133附近徘徊，三大風險壓頂還值得抱嗎？

近期高通(QCOM)面臨市場逆風，遭外資法人調降評等。市場分析師將高通(QCOM)的投資評等從「加碼」下調至「中立」，同時將目標價由 185 美元大砍至 140 美元，並將其列入「負面催化劑觀察名單」。 法人主要擔憂以下幾個營運風險： 資料中心競爭加劇：儘管高通積極佈局伺服器晶片市場，但面臨安謀(ARM)與輝達(NVDA)在 CPU 與 AI 晶片的強大競爭壓力，仍需更多時間證明其實際接單能力。 智慧型手機需求疲軟：預期 2026 年智慧型手機出貨量將出現雙位數衰退，手機業務營收恐面臨高達 22% 的跌幅，復甦跡象尚不明確。 大客戶流失風險：市場擔憂蘋果與三星等主要客戶逐漸轉向自研零組件，可能進一步削弱未來的訂單動能。 目前華爾街分析師對該股的平均目標價落在 154.56 美元，市場整體看法轉趨謹慎。 高通(QCOM)：近期個股表現 基本面亮點 高通為全球最大的無線通訊晶片供應商，擁有 3G、4G 與 5G 網路骨幹的 CDMA 及 OFDMA 核心專利技術。除了為各大手機製造商提供頂尖處理器與射頻前端模組外，近年也積極將晶片業務拓展至汽車與物聯網領域，尋求手機以外的成長動能。 近期股價變化 根據 2026 年 4 月 15 日的最新交易資料，高通(QCOM)開盤價為 133.44 美元，盤中最高來到 134.34 美元，最低 132.28 美元，最終收在 133.05 美元，微幅上漲 0.21 美元，漲幅約 0.16%。單日成交量達 9,691,504 股，較前一交易日增加 27.38%，顯示市場交投轉趨熱絡。 總結來看，高通雖然在無線通訊與手機晶片市場具備領導地位，但短期內仍需面對終端需求放緩及大客戶自研晶片的挑戰。投資人後續應密切觀察其在 AI 資料中心市場的實際拓展進度，以及智慧型手機消費力道的復甦情況，作為評估長期營運體質的重要參考。

聯發科(2454)目標價砍到1050元！5G循環見頂，現在該暫避還是低接？

摩根大通證券指出，聯發科(2454)5G系統級晶片（SoC）已見初步砍價跡象，預言整體5G SoC營收循環高峰可能在2022年出現，加上通膨壓力嚴重，損及新興市場消費者購買力對終端需求萌生疑慮，終結五年來對聯發科多頭觀點，降評至「中立」，推測合理股價由1,300元降為1,050元。 上週三傳出聯發科的旗艦晶片天璣9000打入三星的中高階機種，然而當日股價開高走低終場僅小漲0.21%，利多不漲，顯示近期低迷的智慧型手機市況對聯發科股價形成龐大的賣壓，加上近期陸續看到2月中國的手機銷售數據(21日)，集邦週四(24日)下調全年的手機出貨數量目標等，乃至於傳出聯發科可能降價搶市的消息，由於這些利空尚未開始反應到營收與財報表現，因此對於股價最壞的情境可能尚未到來，延續先前對於聯發科乃至於安卓手機供應鏈的看法，建議在能見度有所好轉前，建議暫避

大立光(3008)站在1655元、EPS只小幅成長，現在撿還是先等等？

TrendForce 預估 2022 年智慧型手機產量持平 根據研調機構 TrendForce 表示，受傳統淡季效應，22Q1 全球智慧型手機產量僅達 3.1 億支(QoQ-12.8%，YoY-10.1%)。展望 22Q2，面對俄烏戰爭加劇的高通膨以及中國封控衝擊，全球智慧型手機產量約持平 22Q1，但仍不排除後續仍有下調可能。以 2022 全年表現來看，全年生產量約 13.33 億支，持平於 2021 年，暗示下半年銷量將有所回升。 CMoney 預估智慧型手機銷量將年減 4.4% 雖然 TrendForce 預測全球智慧型手機產量持平，然而近期我們根據供應鏈調查顯示，高通膨將持續衝擊消費者實力購買力，預期 2022 年銷量約為 13 億支，年減 4.4%，也將連帶影響光學產業的營運表現。以區域來看中國衰退幅度最大，大立光(3008)中系客戶佔比約 5 成，營運將受影響。 預估大立光(3008) 2022 年 EPS 僅持平 展望大立光 2022 年：1)預期 22H2 新款 iPhone 14 規格，Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，但仍採用 7P 鏡頭；前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能。整體升級幅度不大使競爭對手縮短技術差距，將加劇產業競爭不利於毛利率表現；2)在非蘋手機方面，小米與 OPPO 將推出採用 8P 鏡頭的高階機種，預期大立光為 8P 獨家供應商，但實際放量時間最快要等到 22H2，且先前公司表示客戶對於銷量信心不高。 市場預估大立光 2022 年 EPS 為 140.05 元(YoY+0.6%)，以 2022.06.01 收盤價 1,655 元計算，本益比為 12 倍，考量手機品牌廠傾向以 AI 運算提升拍照效果，造成手機鏡頭規格升級增速放緩，其他競爭對手與大立光縮短技術差距，產業競爭更加激烈，再加上短期 8P 鏡頭拉貨有限，目前本益比合理。 文章相關標籤

大立光(3008)營收跌到313億、EPS僅小增3%，現在本益比11倍還撐得住嗎？

大立光(3008)受需求疲弱，4 月營收雙減。 大立光(3008)公告 4 月營收 31.3 億元(MoM-16.7%，YoY-7.7%)，營收衰退主因智慧型手機需求疲弱，且中國華東地區封城影響產業供應鏈，並預估 5 月動能與 4 月相當，符合先前法說會預期。 管理層先前於法說會展望 22Q2 營運，在季節性因素、市場供需及零組件長短料影響下，4、5 月營收都將比 3 月還差，整季產品組合相當於 22Q1。以手機鏡頭趨勢來說，目前客戶對 8P 高階鏡頭採用機種變多，但主要是貢獻在 22H2，且實際出貨量目前也還不確定，客戶端回饋信心度不高，整體來說手機鏡頭規格升級速度放緩。 預估大立光 2022 年 EPS 約持平 2021 年。 展望大立光：1)預期 22H2 新款 iPhone 14 規格，Pro 系列主相機解析度可望由 1,200 萬像素升級至 4,800 萬像素，但仍採用 7P 鏡頭；前鏡頭升級至 6P 並配有自動對焦功能。雖然 P 數有望升級，但升級幅度不大使競爭對手縮短技術差距，對於 整體出貨單價提升有限。2)在非蘋手機方面，小米與 OPPO 將推出採用 8P 鏡頭的高階機種，預期大立光為 8P 獨家供應商，但實際放量時間最快要等到 22H2，且出貨量信心不高。 市場預估大立光 2022 年 EPS 為 144.40 元(YoY+3.7%)，以 2022.05.05 收盤價 1,645 元計算，本益比為 11 倍，考量手機品牌廠傾向以 AI 運算提升拍照效果，造成手機鏡頭規格升級增速放緩，其他競爭對手與大立光縮短技術差距，產業競爭更加激烈，再加上短期 8P 鏡頭拉貨有限，目前本益比合理。

AAPL 中國 iPhone 14 緊急砍價 800 元，蘋果股現在還撐得住嗎？

【美股新聞】中國零售商降低 Apple 高端 iPhone 14 型號價格 圖 / Shutterstock 由於全球第二大經濟體中國的智慧型手機需求下滑，中國零售商大幅降低 iPhone 14 價格。 Apple (AAPL) 授權經銷商電商網站 JD.com 以 7,199 元人民幣（1,062 美元）的價格出售 iPhone 14 型號（降價 800 元人民幣後）；基本款 iPhone 14 Pro Max 售價 8,199 元（降價 800 元人民幣後）。 另一家主要零售商 Suning 也以 7,199 元人民幣（1,062 美元）的價格出售 iPhone 14 型號；基本款 iPhone 14 Pro Max 售價 8,199 元。 Apple 中國官網尚未更改價格。iPhone 14 Pro 起價為 7,999 元，Pro Max 起價為 8,999 元。 Apple 嚴格控制其產品在中國的價格，較少讓第三方零售商提供如此大幅度的折扣。Apple 此前曾在中國各地實施嚴厲封控以對抗 Covid-19 疫情後重新開放經濟之時，允許零售商降價（2020 年 6 月）。 根據 IDC 數據，2022 年智慧型手機出貨量為 2.858 億隻，年下降 13.2%，十年來首次低於 3 億隻大關。IDC 表示，2022 年 Apple iPhone 在中國的出貨量年下降超過 4%。 Apple 銷售報告指出，12 月季度相比去年同期下降約 5%，為自 2019 年以來首次出現同比銷售額下降。 位於中國鄭州的工廠為世界上最大的 iPhone 製造廠，過去受到 Covid-19 的打擊及工人們抗議工廠延遲支付獎金，因而面臨重大中斷。不過，在上周的公司財報電話會議裡，管理階層表示，Apple 本季度的業績正在改善中。 延伸閱讀： 【美股研究報告】蘋果 Apple FY23Q1 營收在總經與供應鏈受阻之餘，是什麼帶動其獲利能力？ 【美股新聞】蘋果銷售額下降 5%，創 2016 年以來最大季度收入降幅 (2023.2.3) 【美股新聞】預計週四蘋果將公佈 2019 年以來的首次營收下滑 (2023.1.31)

高通(QCOM)被喊到100美元！記憶體漲價+手機出貨年減15%，現在還抱得住？

高通降評引爆風險，記憶體漲價壓縮手機需求 降評與需求逆風交織，評價面臨再壓縮 QUALCOMM(高通)(QCOM)成為賣壓焦點，Seaport Research Partners將評等下調至賣出並開出100美元目標價，核心理由直指智慧型手機市場今年恐出現10%至15%的出貨下滑，同時記憶體成本上升壓縮整體系統預算，終端廠將在售價與規格間艱難取捨。券商進一步警示，高通在可處理市場面臨自研晶片滲透加劇的結構性威脅，短線基本面與評價雙重承壓。以周四收盤價129.90美元計，與新目標價間仍有逾兩成的下行空間。 賣出降評落地，手機出貨雙位數衰退成主軸 Seaport分析師Jay Goldberg指出，隨著記憶體報價攀升，手機廠若不調漲售價，勢必透過降規或聚焦入門機種來控成本，特別是中國市場廠商可能更偏向低階機，整體市況將拖累今年智慧機出貨量年減10%至15%。在此情境下，高通受制於Android旗艦與高階機種的疲弱，短期營運彈性受限；同時Android陣營內部自研晶片的比重提升，也意味著高通的可服務市場潛在縮水，風險「沒有明顯解方」。 手機仍是大本營，非手機動能短期難以對沖 高通營運核心仍在行動運算晶片與射頻前端，透過Snapdragon平台向手機品牌商收取晶片銷售收入，並以專利授權模式貢獻穩定現金流。近年積極布局汽車數位座艙與邊緣物聯網，訂單能見度延伸至多年度，但基期相對手機仍小，短期難完全對沖手機週期回軟。競爭面除聯發科在中高階SoC持續加壓外，三星、Google等品牌深耕自研方案，與蘋果長期自研的趨勢同向，壓縮外部供應商的單機價值與市佔空間。 記憶體供需再平衡，AI拉動效應外溢至手機 記憶體價格回升不僅來自手機補庫，更與AI伺服器對HBM與高階DRAM的強勁需求相關，產能配置與成本上移對消費端形成擠壓。當上游成本墊高而終端需求彈性不足時，廠商往往以規格微降或產品組合下移因應，整體ASP與出貨規模恐同時受壓，對仰賴高階Android升級循環的高通尤其不利。若中國市場比重增加且偏中低階，亦可能牽動高通授權業務因裝置售價走低而面臨額外壓力。 內部晶片滲透升溫，市佔與單機價值雙重拉扯 Seaport點名的「內部矽」風險，本質上是品牌商以自研SoC與基頻，鎖定高毛利與差異化。此一長期趨勢若加速，將同時侵蝕高通在高階Android的晶片份額，並弱化其在平台與生態的議價力。對投資人而言，這代表未來估值可能需要反映較低的中長期成長率假設與利潤結構，除非高通能以AI手機運算、PC平台或車用電子的高附加價值設計案，彌補手機核心的流失。 財務韌性仍在，但指引恐轉趨保守 高通長年以強勁現金流與資本配置著稱，歷來亦透過股票回購與股利提供股東報酬。然而在手機週期轉弱、產品組合趨於保守之際，毛利率與營業利益率將更依賴高階機種與車用、物聯網滲透的支撐。若Seaport假設的出貨年減雙位數成真，管理層後續財測恐較為審慎，市場對於年度成長與獲利動能的期待值需下修，評價中樞亦可能隨之回落。 產業訊號待釐清，AI手機題材短多拉鋸 AI導入終端裝置的敘事仍具長線吸引力，包括邊緣推論、生成式應用上機帶來的算力升級需求，對高階SoC與NPU有利。但在通膨陰影未散與零組件成本上揚的環境下，消費者對高價機種的接受度仍待驗證，Android陣營能否複製「AI換機潮」需要更多實際銷量數據支持。記憶體報價走勢、渠道庫存與中國品牌的產品策略，將是接下來數季影響高通訂單能見度的關鍵變數。 股價貼近關鍵門檻，與目標價落差擴大 高通股價周四收129.90美元，單日下跌1.05%，Seaport新目標價100美元暗示約23%的潛在下行空間。短線上，分析師評等變動與供應鏈價格訊號可能加劇波動，成交量若放大而無法收復跌幅，市場將傾向以更低的成長與利潤假設折現。相對大盤與半導體類股，高通的消息敏感度升高，後續若見更多同業或大型券商跟進調降評等或目標價，股價壓力恐持續；反之，若手機出貨與記憶體成本出現超預期改善，空方敘事才有機會緩解。 風險控管優先，中長線觀察現金流與新產品轉化 在降評與需求下修並行之際，市場定價可能先行反映保守情境。操作上，投資人可聚焦三大驗證點：一是Android高階旗艦實際銷售與規格強度，二是記憶體報價與供需是否放緩上行，三是高通在車用、物聯網與AI PC平台的營收占比實質提升。若基本面數據未明顯轉好，評價修正恐未結束；但若現金流穩健延續且非手機業務放量，高通中長線仍有機會以多元成長曲線，重建市場對獲利與估值的信心。 延伸閱讀： 【美股動態】高通轉向汽車與邊緣AI，再拚成長曲線 【美股動態】高通蘋果自研逼近，美銀喊劣評 【美股動態】高通智慧機逆風延續，AI催化尚未落地 版權聲明 本文章之版權屬撰文者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。 文章相關標籤 本文內容轉載於此

【美股新聞】蘋果供應鏈被看好勝安卓？中國解封後誰更有優勢

圖 / Shutterstock 蘋果與安卓對中國供應鏈的依賴性不同 北京的瑞士信貸分析師在一份報告中表示，當中國從最新的疫情封城政策衝擊中恢復後，蘋果供應鏈前景將比安卓更加光明。 瑞士信貸研究分析師 Edmond Huang 在一份報告中表示硬件的整體生產在中國陸續解封後可能會在 6、7 月逐漸恢復到正常水平，而蘋果供應鏈的前景比安卓更光明。報告中指出，iPhone 14 的製造計劃保持不變，但初始產量會更小，這可能是由於某些產品型號的生產延遲或某些零件及芯片短缺。上週，蘋果供應商鴻海表示，中國新冠疫情控制的影響沒有預期的那麼糟糕，該公司的全年前景好於年初的預期。 美國銀行分析師相信蘋果的供應鏈比安卓具有更高的靈活性，因為關鍵的蘋果組裝商鴻海擁有非常多樣化的產能分配，鴻海僅 5% 的產能位於東部城市上海和附近的江蘇省，10% 至 20% 位於香港和深圳周邊。相比之下，80% 的安卓產能位於大灣區和華東地區，尤其是江蘇省的上海和蘇州，且安卓供應商面臨的更大問題是他們對中國市場的依賴以及中國對智能手機的需求下降。 延伸閱讀 : 【美股新聞】蘋果將為其 Apple Pay Later 服務提供貸款 (2022.06.09) 【美股新聞】Apple 正在變成一間金融科技公司 (2022.06.08) 【美股新聞】蘋果推出分期付款計劃與 CarPlay，推動 iPhone 以外的更新 (2022.06.07)

【即時新聞】高通(QCOM) 本益比只剩 15 倍，為何摩根士丹利還要減碼？

知名投行摩根士丹利在最新的研究報告中指出，儘管高通(QCOM)目前的股價看起來相當便宜，但這種低估值的情況可能會維持一段時間。分析師 Joseph Moore 在報告中向客戶表示，受到記憶體成本上升以及好壞參半的財務展望影響，市場已經預期該公司僅會有平淡的低個位數成長，且對於本益比擴張的期望不高。 報告進一步分析高通(QCOM)的估值狀況，指出其股價目前的交易價格約為 2027 年預估獲利的 15 倍，明顯低於同業平均的 20 倍。這些同業包括輝達(NVDA)、博通(AVGO)、超微(AMD)、邁威爾(MRVL)、思佳訊(SWKS)以及 Qorvo(QRVO)。摩根士丹利警告，這意味著市場已經預期這是一個平淡的週期；如果未來的成長表現低於預期甚至轉為負成長，估值可能會進一步壓縮，這符合過去下行週期的市場行為。 儘管摩根士丹利給予高通(QCOM)「減碼」評級並設定目標價為 132 美元，但華爾街其他分析師仍普遍抱持樂觀態度。數據顯示，目前有 21 位分析師給予「加碼」評級，23 位給予「持有」評級，僅有摩根士丹利給予「減碼」。雖然高通(QCOM)目前的交易價格僅約為調整後每股盈餘的 11.5 倍，處於歷史區間的低緣，但 Joseph Moore 認為考慮到智慧型手機週期的疲軟前景，這樣的低估值是「合理的」。

【美股動態】高通 QCOM 財測保守、手機逆風拖到 2027？AI 還撐得起股價嗎

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