歐洲啤酒市場疲軟主因是什麼？從海尼根裁員看需求轉弱與結構轉型

海尼根(HEIA)估值下修：歐美需求放緩與拉美復甦不均，法人為何轉趨保守？

近期外資分析師重新評估全球啤酒大廠海尼根(HEIA)的成長前景與估值，將合理價值預估由87.20歐元微幅下調至85.38歐元。華爾街給出的目標價區間則明顯偏低，主要落在70歐元至76歐元之間，反映市場對其短期表現轉趨保守。 法人下修評價的背景，主要來自幾項因素。其一，歐洲與美國市場的需求訊號走弱，消費動能放緩對營收帶來壓力。其二，海尼根(HEIA)在拉丁美洲市場的復甦並不平均，各地區業績表現出現差異。其三，公司管理層處於過渡階段，也增加了未來營運的不確定性。 整體來看，海尼根(HEIA)的估值調整，反映的是法人對短期成長節奏與區域市場穩定性的重新定價。後續能否改善市場情緒，仍取決於歐美需求是否回穩、拉丁美洲業績是否更一致，以及品牌定價能力與成本控管能否維持穩定。

【即時新聞】海尼根 Heineken(HEINY) 啤酒銷量連年衰退，全球裁員 6,000 人能救得了獲利嗎？

全球第二大啤酒釀造商海尼根 Heineken(HEINY) 於週三宣布，面對日益嚴峻的市場環境與銷量下滑壓力，公司將啟動大規模重組計畫。這家荷蘭釀酒巨頭表示，為了在規模上加速提升生產力並釋放顯著的成本節約效益，計畫在未來兩年內裁減 5,000 至 6,000 個工作崗位。海尼根 Heineken(HEINY) 現任執行長 Dolf van den Brink 在聲明中坦言，公司對近期的啤酒市場狀況保持審慎態度。這項裁員消息反映出全球消費市場疲軟，已迫使傳統消費必需品大廠必須採取更激進的撙節措施來維持獲利能力。 歐美市場需求疲軟導致年度銷量下滑 根據海尼根 Heineken(HEINY) 公布的年度財報顯示，2025 年全球啤酒銷量較前一年同期下滑 2.4%，這對於僅次於安海斯-布希英博 Anheuser-Busch InBev(BUD) 的全球第二大啤酒商而言是一大警訊。數據顯示，下滑幅度在主要市場尤為劇烈，歐洲地區銷量下跌 4.1%，美洲地區則下跌 3.5%。截至去年第四季，全球總啤酒銷量仍持續衰退 2.8%。在營收方面，海尼根 Heineken(HEINY) 全年營收為 344 億歐元，低於 2024 年的 360 億歐元；不過在排除匯率波動因素後，淨利達到 27 億歐元，換算有機成長約為 4.9%。 財務長暗示裁員將集中於歐洲部門 雖然公司高層拒絕透露具體的裁員分佈細節，但財務長 Harold van den Broek 暗示歐洲將是重災區。他向媒體表示，歐洲是公司業務的重要版圖，但從財務結果可以看出，要在該地區推動良好的營運槓桿（Operating Leverage）非常困難。因此，公司將集中多項計畫來強化歐洲業務，這意味著裁員可能主要集中於此。海尼根 Heineken(HEINY) 目前在全球擁有約 87,000 名員工，早在去年 10 月，公司已宣布為了利用新技術而重組阿姆斯特丹總部，當時涉及裁減或重新分配 400 個職位。 執行長震撼離職與未來營運財測指引 除了裁員消息，海尼根 Heineken(HEINY) 的管理層變動也引發市場關注。執行長 Dolf van den Brink 上個月無預警宣布將在執掌公司近六年後卸任，他表示自己帶領公司度過了動盪的經濟與政治時期，目前的首要任務是在未來幾個月內確保海尼根處於最強大的位置。展望未來，海尼根 Heineken(HEINY) 預估 2026 年全年的有機營業利益成長率將落在 2% 至 6% 之間；相比之下，去年該數據成長了 4.4%，達到 44 億歐元。面對執行長即將離任與大規模裁員的雙重挑戰，投資人將密切關注公司後續的轉型成效。

海尼根(HEINY)年度獲利穩健，但市場為何有喜有憂？

全球第二大啤酒釀造商海尼根(HEINY)公布最新年度財報，儘管面臨整體銷量下滑的挑戰，但在價格策略奏效與核心品牌成長的帶動下，獲利表現仍維持穩健。公司公布非公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘（EPS）為 4.78 歐元，全年營收達到 287.5 億歐元。面對總體經濟的不確定性，管理層對未來展望保持審慎，並持續推動成本節約計畫以優化營運體質。 儘管整體啤酒市場面臨消費疲軟壓力，海尼根(HEINY)透過高階化策略成功突圍。雖然集團總營收較前一年同期下滑 3.6% 至 287.5 億歐元，且整體合併銷量減少 2.1%，但受惠於定價策略調整，每百公升淨營收成長 3.8%，帶動淨營收（Net Revenue）逆勢成長 1.6%。值得注意的是，旗艦品牌 Heineken® 銷量成長 2.7%，全球品牌組合銷量亦成長 1.9%，顯示品牌力依然強勁，在超過 60% 的市場中市占率維持或成長，於重點成長市場的表現更為優異。 全球市場呈現明顯的區域分化走勢，亞太地區成為主要的成長引擎。越南、印度和衣索比亞等新興市場的顯著成長，為集團帶來了強勁的動能。然而，這股成長力道仍不足以完全抵銷歐美市場的衰退。美洲與歐洲市場受總體經濟環境影響，銷量出現下滑，特別是巴西、美國和波蘭等主要市場需求疲軟，導致整體銷量承壓。公司行銷與銷售費用占淨營收比例提升至 9.9%，顯示在競爭激烈的環境下，公司仍持續加大品牌投資力度。 展望未來，海尼根(HEINY)預期營業利益將成長 2% 至 6%，反映出對通膨與總體經濟環境的審慎評估。公司將加速執行「EverGreen 2030」策略，透過生產力計畫預計可省下 4 億至 5 億歐元，達到中期財測的高標。在財務預測方面，預估有效稅率介於 27% 至 28%，資本支出占淨營收比重將低於 8%。此外，已完成對哥斯大黎加飲料與零售業者 FIFCO 的收購案，預計將對每股盈餘產生 2% 至 3% 的增益效果，為未來的獲利成長增添動能。

【即時新聞】海尼根 Heineken(HEINY) 執行長 2026 年卸任，接班布局能撐住啤酒市場所面臨的壓力嗎？

全球知名啤酒釀造商 Heineken(HEINY) 於週一正式公告，現任執行長 Dolf van den Brink 已向監事會表達辭意，預計將於 2026 年 5 月 31 日卸任。Dolf van den Brink 領導公司近六年，期間推動「EverGreen 2030 戰略」協助企業度過市場動盪期。經與監事會討論後，雙方一致認為屆時將是交棒的適當時機。為確保營運交接順利，他同意自 2026 年 6 月 1 日起，續留公司擔任顧問職務為期八個月。 皇家銀行資本市場因消費環境挑戰調降評級 儘管歐洲啤酒類股因新興市場布局廣泛、市場集中度高及估值合理而被視為具吸引力的投資標的，但皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）在上週發布的報告中，仍將 Heineken(HEINY) 的評級由「優於大盤」調降至「行業表現」。分析師 James Edwardes Jones 及其團隊指出，公司近期面臨多項逆風因素，包括充滿挑戰的消費環境，以及 Heineken(HEINY) 計畫採取較為溫和的定價策略，這些因素可能在短期內對營運表現構成壓力。 啟動繼任者遴選程序確保營運平穩過渡 針對執行長即將離任的決定，Heineken(HEINY) 表示將立即啟動繼任者的搜尋與遴選程序。公司強調，提前宣布此消息旨在確保領導層的平穩過渡，讓未來的接班人選能順利銜接「EverGreen 2030 戰略」的執行。在 Dolf van den Brink 剩餘的任期及後續的顧問期間，將持續專注於維持公司在競爭激烈的全球啤酒市場中的策略地位。 *** **免責聲明：本文所提供的資訊僅供參考，不構成任何投資建議、要約或招攬。投資涉及風險，證券價格可升可跌，投資人應自行評估風險並諮詢專業顧問。**

【18:24投資快訊】面板需求轉弱，群創、友達評價為何不算便宜？

面板需求不佳衝擊群創(3481)、友達(2409)營運 根據市調機構 WitsView 統計 2024 年 6 月下旬面板報價，在 TV 面板方面，55 吋 TV 面板均價 130 美元(近 2 週持平)，小尺寸的 32、43 吋報價分別為 37、65 美元(近 2 週皆持平)，更大尺寸的 65 吋報價為 178 美元(近 2 週持平)。在 IT 面板方面，27 吋 Monitor 面板均價 63.1 美元(近 2 週上漲 0.3%)，而 14 吋 NB 面板均價 26.8 美元(近 2 週持平)。 面板報價符合市場預期，近期由於中國 618 促銷不佳使 TV 面板需求減弱，再加上面板廠也認知需求下滑而開始初步調控產能，使報價得以維持持平。至於 IT 面板方面，由於終端需求一直不如預期，所以也較無漲價空間。整體展望 2024 年面板產業，由於 TV 面板報價會領先反應相關概念股的股價，目前 TV 面板報價已經確定見到今年度最高點，預期 24Q3 持穩、24Q4 小幅下滑，因此將壓抑面板股評價表現。 預估群創(3481) 2024 年 EPS 為 0.83 元，並預估 2024 年每股淨值為 25.97 元，2024.06.20 收盤價 14.20 元，股價淨值比為 0.5 倍，考量 TV 面板報價未來即將轉跌，目前評價並未明顯低估。 預估友達(2409) 2024 年 EPS 為 0.83 元，並預估 2024 年每股淨值為 21.59 元，2024.06.20 收盤價 18.15 元，股價淨值比為 0.8 倍，考量 TV 面板報價未來即將轉跌，目前評價並未明顯低估。

Owens Corning 面對需求轉弱、目標價下修至135美元：基礎建設潛力還撐得住嗎？

Owens Corning (OC) 被認為是基礎建設類股中具有潛力的公司之一，但近期面臨一些挑戰。10月9日，Truist 將 Owens Corning 的目標股價從165美元下調至135美元，並維持「持有」評級。Truist 指出，近期屋頂材料需求疲弱，加上建案減少，是造成股價下調的主因。此外，該公司預計冬季將出現庫存減少，可能進一步影響生產。 Owens Corning 的業務範疇 Owens Corning (OC) 提供住宅與商業建築產品，業務遍及美國、歐洲、亞太地區及其他國際市場。公司運營分為四大部門：屋頂、隔熱材料、門類產品及複合材料。儘管 Owens Corning 具備投資潛力，但某些人工智慧 (AI) 類股可能提供更高的上漲空間，且下行風險較小。 市場對未來的預期 Truist 預計，隨著產業調整至適當水準，2026年季初價格將疲弱。這反映出市場對於未來需求的不確定性，尤其在冬季庫存減少的背景下。 結論 儘管 Owens Corning 在基礎建設類股中有其優勢，但投資人可能會考慮其他選擇，特別是那些受益於川普時代關稅及本土化趨勢的人工智慧類股。這些股票或許能在短期內提供更高的投資回報。

海尼根 2025 上半年財報：營收跌 5%，操作利潤仍增，全年成長目標 4–8% 撐得住嗎？

海尼根公佈2025年上半年業績，儘管營收同比下降5%，但操作利潤顯示增長潛力，全年預期仍保持穩定。 全球知名啤酒品牌海尼根（ Heineken ）近日發布了2025年上半年的財務報告，吸引了市場的高度關注。該公司在報告中指出，上半年每股盈餘為 €1.34，淨利潤達到 €3.8 億，顯示出其在困難市場環境中的韌性。 儘管整體營收為 €169.24 億，同比下降 5%，海尼根依然實現了 2.1% 的有機增長，這表明其核心業務仍具增長潛力。在各品類中，海尼根品牌的銷量增長 4.5%，而整體啤酒銷售則略微下降 1.2%。此外，操作利潤為 €14.33 億，有機增長率高達 7.4%。 面對外部挑戰，海尼根對於全年的前景保持樂觀，預測操作利潤將以 4% 至 8% 的幅度繼續增長。值得注意的是，美國政府即將推出新的飲酒指南，可能會影響消費者行為，但海尼根已針對此情況做好準備，以維持其市場競爭力。 總結而言，雖然當前市場條件不佳，海尼根依舊展示了其強大的適應能力和成長潛力，未來將繼續專注於可持續發展與盈利能力提升。

從喝醉到提神？AB InBev 的第二曲線這樣長出來！

（本文為 VIP 付費內容，原文可見於 CMoney 投資網誌） 本文重點導讀： - 主題聚焦 AB InBev（百威英博）如何打造「第二曲線」的成長動能，從傳統啤酒業務延伸到「提神」等功能性飲料版圖。 - 文章以品牌與品類延伸為主軸，探討 AB InBev 在產品組合、通路、戰略併購與資本配置上的調整，如何在啤酒成長鈍化後，尋找新的營收與利潤來源。 - 以「從喝醉到提神」的反差，鋪陳酒精與無酒精、含咖啡因飲品的需求結構差異，對應全球消費趨勢與毛利結構的可能變化。 可見內容節錄： - 標題圖與導言指出 AB InBev 正透過第二成長曲線思維，佈局無酒精、低酒精和能量飲料市場。 - 文章標籤為「企業研究室」，顯示內容偏企業策略、產業研究與投資研究視角。 完整分析、數據、財務拆解、策略脈絡、產品與市場版圖、以及管理層佈局細節等為會員專區內容，需登入後閱讀。