鐵礦砂價格反彈下的中國高庫存風險：BHP 與中長期需求天花板解析

鐵礦砂撐在每噸106.9美元、BHP跌到77美元：成本撐價但中需求疲弱，現在還撿得起嗎？

近期鐵礦砂價格再度走高，儘管市場剛消化完一波供應壓力。必和必拓(BHP)與中國礦產資源集團長達七個月的合約糾紛終於落幕，原本滯留在港口的鐵礦砂庫存已獲准重新進入市場。不過，即便市場供應量增加，新加坡鐵礦砂期貨價格依然持穩在每噸 107 美元下方，顯示投資人已將目光從短期的庫存變化，轉向更深層的成本驅動因素。 中東地緣政治推升運費與柴油成本 澳洲聯邦銀行分析師指出，由於中東地區的緊張局勢持續升溫，連帶推升了柴油價格與海運運費。這些不斷墊高的開銷拉升了整個鐵礦砂產業的成本曲線，也為鐵礦砂價格提供了強力的底部支撐。根據法人機構估計，去年約有高達 1.7 億噸的鐵礦砂供應量，其成本支撐落在每噸 80 至 100 美元之間，這大約佔了中國生鐵產量的 10%。若是這些生產成本持續攀升，鐵礦砂價格維持高檔的時間將可能比市場原先預期的還要長久。 中國需求疲軟仍為後市隱憂 然而，就整體的宏觀需求面來看，情況並未出現明顯好轉。中國做為主要消耗國，其核心鋼鐵需求依然面臨極大壓力，特別是建築業的景氣低迷。此外，從 5 月份開始，幾內亞西芒杜專案的運輸量預計將逐步拉升，屆時市場將迎來更多的新增供應。即便如此，短期的報價走勢依然十分強勁，新加坡鐵礦砂上漲 0.5% 來到每噸 106.90 美元，大連商品交易所期貨也同步攀升 0.7% 至每噸 786 人民幣。未來幾個月內，鐵礦砂市場恐將持續在基本面疲軟與成本支撐上升這兩股力量之間激烈拉鋸。 必和必拓(BHP)公司簡介與最新股價表現 必和必拓(BHP)是一家全球多元化的礦業巨頭，主要供應鐵礦砂、銅和冶金煤，其主要資產涵蓋皮爾巴拉鐵礦石與 Escondida 銅礦等。近年來公司也積極佈局電池級鎳礦與加拿大鉀肥市場，不過由於鎳價低迷，部分鎳業務目前處於維護狀態。必和必拓(BHP)前一交易日收盤價為 77.06 美元，下跌 1.06 美元，跌幅為 1.36%，單日成交量達 2,116,761 股，成交量較前一日減少 10.56%。

鐵礦砂價格止跌回升8%，運輸鋼鐵盤中爆強，現在追還是先觀望？

早盤市場動向： 周三美股開低走高，四大指數收盤漲多跌少。由於初領失業救濟金人數創下1969年以來新低，且市場等待盤中聯準會公布FOMC紀錄，加上臨近感恩節假期，使市場觀望氣氛較為濃厚，壓抑早盤四大指數走低，但隨著科技股回神下，美股收付早盤失土並穩步走高，終場僅道瓊指數微幅下跌，四大指數漲幅介於-0.03%~0.93%，使今日加權指數開高在17711.78(+0.39%)。 回歸到盤面，今日強勢族群為運輸及鋼鐵族群，雖然陽明（2609）表示缺櫃塞港將在明年緩解，但勞工問題仍會影響運輸狀況，貨櫃三雄開盤漲幅仍逾1%，加上航空雙雄漲勢續強，華航（2610）上漲2%，長榮航（2618）上漲逾1%。鋼鐵部分，在中國鐵礦砂價格回溫下，整體族群表現強勢，千興（2025）開盤即攻上漲停，中鴻（2014）及中鋼構（2013）也有逾半根漲停的表現。各大權值股表現弱勢，台積電（2330）上漲0.33%，聯發科（2454）下跌0.48%，鴻海（2317）則上漲0.47%。 盤面中弱勢族群為水泥及塑化族群，水泥族群下跌主要反映中國開罰以及原物料漲價不利轉投資，亞泥（1102）下跌逾2%。塑化族群則因美國政府宣布使用儲備石油，油價下跌而導致利差縮小，台塑（1301）及台聚（1304）均下跌0.5%。 近期國際利多利空消息夾雜，大盤表現不穩，容易有獲利了結賣壓，建議投資切勿追高殺低，需審慎小心。

【14:07投資快訊】中鋼(2002)出貨爆量、股價淨值比創5年高位，現在追高風險多大？

國內鋼鐵大廠，股票代號2002的中鋼於上周公布3月出貨量達87.8萬公噸，再加上中龍的31.1萬，合計達118.9萬噸，叫規劃目標的115.5萬噸多出3.4萬。 展望第二季，中鋼表示，多數客戶接單已接到第三季，並持續增加訂單需求量，公司已採取全產能生產，但在鋼胚供給受限的影響下，預估單季出貨保持在305~310萬公噸，與第一季差不多。 展望2021年，由於中國為了降低對鐵礦砂的依賴，於今年起開放廢鋼進口，且全中國14%鋼產量的唐山市於3/2發布「3月份大氣汙染綜合治理攻堅方案」，目標減少40%的汙染物排放量。而3/19唐山宣布限產擴展至今年年底，實施限產30%-50%，預估影響全中國5%產量。在中國積極推廣電爐煉鋼來取代高爐煉鋼的情形下，預估鐵礦砂價格將於第三季見頂。 中鋼股價淨值比1.36倍，位於近五年新高，考量到第二季產品報價可望續揚，投資建議為逢低買進。

中鋼(2002)遇華東華北用鋼衰退、外資未回補，鋼鐵股現在撿還是等等？

大陸工信部前材料司副司長張海登於上周五(29)在中鋼協會議中表示，1H22因需求收縮、供給衝擊、預期轉弱，加上疫情影響，鋼鐵業受到巨大衝擊。原料鐵礦砂價格仍居高不下，成品鋼材價格下跌、庫存大增，鋼企效益明顯下滑，業界呈現需求偏弱、庫存上升、價格下跌、成本上漲等特徵。大陸於2016年啟動鋼鐵業去產能進程，目標是五年化解1.5億噸以上過剩產能。張海登認為，鋼鐵業將臨去產能工作展開以來最為嚴峻的形勢。 中鋼協執行會長何文波在會中表示，2Q22在大陸疫情疫情爆發影響下，以上海為主的華東地區，與以北京為首的華北地區，下游主要用鋼行業，出現多項指標衰退，特別是房地產、汽車、工程等鋼材市場需求都低於預期。消息並不利於後是鋼價表現與整體亞洲區鋼需，縱然鐵礦價格反彈直奔120美元/公噸，有利對疲弱鋼價產生強力支撐效果，加上中國大陸基礎建設落地，用鋼需求走高，令部分市場聚焦於鋼市4Q22表現，但短線不排除消息限制鋼鐵族群上檔空間，且指標龍頭中鋼(2002)技術籌碼面上，除息後外資上未轉買，投信買盤收歛，其中合庫、兆豐除息後買盤停滯，於股價確認站穩7/28低點前仍不宜積極擴建多倉。

【即時新聞】中鋼(2002) 受惠鐵礦跌價、AI 建廠拉貨，2026 年底前訂單吃到飽？

儘管近期國際鐵礦砂價格跌幅達 7%，中鋼(2002) 反而視此為擴大獲利的契機，認為原料修正有助於降低煉鋼成本並拉開利差。根據最新說法，公司對於 2026 年市況抱持樂觀態度，主要受惠於半導體與 AI 建廠需求強勁，鋼結構訂單能見度已延伸至年底，加上外資在農曆年後的大舉買進，顯示法人對其後市展望轉趨正向，整體營運可望在成本優化下穩步回溫。 原料價格修正與成本優化效益 國際鐵礦價格近期回落至每公噸 100 美元關卡附近，市場雖擔憂這可能影響買氣，但從生產端角度分析，這波修正並非需求崩潰，而是供需結構的優化。只要礦價未出現結構性崩跌，適度的價格下修反而能減輕鋼廠的進料成本壓力。目前每公噸 100 美元被視為具有強力支撐的心理關卡，若原料價格能穩定在此區間，將為鋼廠在開春後的定價策略提供更大的獲利空間，對於中鋼(2002) 而言，這是有利於改善毛利率的實質利多。 外資買盤湧入支撐股價動能 市場對於中鋼(2002) 的信心也反映在籌碼面上，外資在農曆蛇年開紅盤後展現積極態度，逆勢大舉買進。這波買盤主要著眼於基本面的落底回升以及國內科技廠房擴建帶來的剛性需求。由於半導體與 AI 產業擴產腳步未停，公共工程與民間建案在原料價格回穩後，預期將爆發補庫存需求。訂單能見度高加上法人資金挹注，使得中鋼(2002) 成為近期傳產股中備受矚目的焦點，市場氣氛明顯轉多。 觀察終端需求回溫與高值化進展 展望後續，投資人應持續留意鐵礦砂價格是否能守穩 100 美元關卡，以及下游用鋼產業在開春後的實際拉貨力道。此外，中鋼(2002) 積極推動的高附加價值鋼材生產策略，也是抵抗一般鋼材價格波動的關鍵護城河。隨著 2025 年鋼市完成打底，2026 年進入溫和復甦期，若公司能持續降低對直接鋼材的依賴並優化產品組合，將更有助於在產業震盪中維持穩健獲利。 中鋼(2002)：近期基本面、籌碼面與技術面表現 基本面亮點 中鋼(2002) 為台灣鋼鐵業龍頭，也是唯一具備高爐的一貫作業鋼廠，市值達 3296.6 億元。2026 年 1 月合併營收為 260.18 億元，月增 1.86%，年增 1.19%，營收表現平穩，顯示即使在傳統淡季，業績仍維持一定水準。公司持續轉型高值化鋼品與綠能材料，以提升產業地位與獲利能力，目前本益比約 659.3 倍，顯示市場給予較高期待。 籌碼與法人觀察 近期法人動向顯著轉多，截至 2026 年 2 月 11 日，外資單日大幅買超 37,196 張，三大法人合計買超 38,171 張，推升股價至 20.90 元。主力買賣超數據顯示，近 5 日主力買超佔比達 18.4%，且買賣家數差呈現負值（-83 家），顯示籌碼正由散戶流向特定大戶手中，籌碼集中度提高。官股雖有調節，但持股比率仍維持在 12.63% 的高水位，籌碼結構相對穩定。 技術面重點 從技術面觀察，中鋼(2002) 股價近期呈現強勢反彈格局，2 月 11 日收盤價 20.90 元，已站上所有短期均線（5 日、10 日、20 日），且 5 日均線向上穿越月線，形成黃金交叉。成交量能顯著放大，顯示低檔承接力道強勁。以近 60 日 K 線觀察，股價已突破近期盤整區間上緣，若能守穩 20 元整數關卡，有利多方續攻。不過短線漲幅較快，日 K 線與均線乖離率擴大，投資人需留意短線獲利回吐賣壓，量能是否能持續維持將是續漲關鍵。 總結 綜合來看，中鋼(2002) 受惠於原料成本降低與科技擴廠需求，基本面展望正向。籌碼面上外資與主力同步站在買方，技術面亦呈現多頭排列。投資人後續可追蹤鐵礦價格走勢及法人買盤延續性，作為操作參考，但仍需留意短線過熱風險。

【即時新聞】鐵礦砂巨頭 Vale (VALE) 遭降評、目標價 15 美元，供過於求壓力下股價回跌還能追嗎？

巴西鐵礦砂巨頭 Vale (VALE) 在週四交易日股價下跌 2.3%，主因是豐業銀行（Scotiabank）發布最新研究報告，將該公司的投資評等從「表現優於大盤」調降至「表現與大盤持平」，並設定目標價為 15 美元。法人機構認為，隨著供應端產能開出與需求端的不確定性增加，鐵礦砂市場即將面臨顯著的下行壓力。 幾內亞西曼杜新礦場產能爬坡將導致市場供給壓力增加 豐業銀行分析師 Alfonso Salazar 在報告中指出，海運鐵礦砂市場稍晚將面臨供過於求的風險。這股供給壓力主要來自全球頂級生產商持續增加供應量，加上位於幾內亞的西曼杜（Simandou）新礦場正在加速產能爬坡（ramping-up），預期大量新增產能將在今年稍晚投入市場，改變供需平衡。 中國鋼鐵需求疲軟且債務限制刺激政策成效 在需求端方面，分析師認為若中國鋼鐵消費量的下滑速度加快，鐵礦砂需求將面臨進一步的下修風險。儘管市場關注中國是否會推出針對基礎建設和房地產的新一輪刺激政策，但受限於中國目前偏高的債務水平，法人預期實際的政策力道可能相當有限，難以像過去一樣大幅提振原物料需求。 全球鋼鐵需求復甦難度高預估鐵礦砂價格下探 90 美元 考量到中國需求持續萎縮的背景，Salazar 表示全球鋼鐵需求能維持穩定已是「最佳情況」。雖然目前的鐵礦砂價格展現出令人驚訝的韌性，但長期基本面並不樂觀。該行預測基準價格將逐步修正，至 2026 年下半年可能跌至每噸 90 美元的水準，這對相關礦業公司的獲利前景構成挑戰。 股價大漲後估值仍具吸引力但建議等待更好進場點 回顧股價表現，Vale (VALE) 在 2025 年已累積上漲 53%。雖然該股在礦業類股中仍擁有極具吸引力的估值，但分析師認為這波強勁漲勢可能即將暫停。報告建議投資人無需急於追價，隨著市場開始反映供過於求的風險，今年稍晚或許會出現更佳的佈局時機。

鐵礦石價格逆勢上揚，必和必拓 (BHP) 能撐到什麼時候？

近期，鐵礦石價格在中國需求疲軟的背景下，卻展現出韌性。市場參與者正在觀察這一現象，尤其是必和必拓 (BHP) 在其中的角色。 新加坡鐵礦石期貨連續兩天上漲，當地時間上午 11:30 報每噸 103.05 美元，上漲 0.5%。然而，中國的鋼鐵需求指標仍顯疲弱，顯示出建築活動緩慢，新屋開工數量在今年前 11 個月下降約 21%，基礎建設支出在 11 月也較前一月下滑。這些因素使得市場對鐵礦石價格能否持續支撐感到擔憂。 供應面因素支撐鐵礦石價格 目前，鐵礦石價格的支撐主要來自供應面，而非需求基本面。由國家支持的中國礦產資源集團與必和必拓 (BHP) 之間的價格爭議，引發了市場對短期供應緊張的擔憂，這也使得鐵礦石價格保持相對堅挺。然而，隨著需求逆風加劇以及幾內亞 Simandou 項目的額外供應預期，市場對於未來價格下行風險的預期仍然存在。 澳洲與中國鋼鐵市場價格差距擴大 澳洲西太平洋銀行指出，澳洲鋼鐵生產成本上升與中國鋼鐵價格下跌之間的差距，已擴大到自 2024 年中以來的最高水平。這種情況可能增加未來價格更廣泛修正的可能性。 必和必拓 (BHP) 公司簡介與股市表現 必和必拓是一家全球多元化的礦業公司，主要供應鐵礦石、銅和冶金煤。該公司由 BHP Limited 和 Billiton PLC 合併而成，並於 2022 年完成雙重上市結構的崩潰。必和必拓正在發展其鎳業務，以供應更多的電池級鎳，並進入鉀肥市場。 昨日，必和必拓 (BHP) 收盤價為 59.05 美元，漲幅 0.73%，成交量為 2,023,096 股，較前一日成交量下降 12.58%。

【投資快訊】中鋼(2002) 3 月營收年增 32.93%，Q1 營收年增 25.54%，第二季出貨估持平、產品報價可望續漲

國內鋼鐵龍頭廠，股票代號 2002 的中鋼公布 3 月營收 368.95 億元，年增 32.93%；今年第一季累積營收 978.22 億元，年增 25.54%。 展望第二季，中鋼表示，多數客戶接單已接到第三季，並持續增加訂單需求量，公司已採取全產能生產，但在鋼胚供給受限的影響下，預估單季出貨保持在 305~310 萬公噸，與第一季差不多。而大陸寶鋼大幅調漲 5 月份盤價，因此預期中鋼也將跟進，連續 11 個月調漲產品報價。 展望 2021 年為十四五計劃元年，包括推動基礎建設和電動車等計畫，都可望帶動鋼材需求增加，且中國工信部宣布嚴禁新增產能，確保 2021 年大陸粗鋼產量較去年有所下降，再加上拜登的基建計畫增加鋼材需求，在供給下降和需求增加的情況下，預期鐵礦砂價格將至少維持高檔至第三季。 中鋼股價淨值比 1.47 倍，位於近五年新高，考量到第二季產品報價可望續揚，投資建議為逢低買進。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

國際鋼市走強！中鋼4月盤價會續漲、我會錯過關鍵轉折嗎？

國內鋼鐵大廠，股票代號2002的中鋼近期公佈2月鋼品出貨量達到73.7萬公噸，加上旗下中龍鋼鐵的出貨量27.7萬，合計達到101.4萬公噸，較規劃目標多出3.7萬公噸，其中以泛冷軋鋼品大增1.6萬公噸，為增加的主要原因。雖然2月份遇到農曆過年，但在下游客戶提貨意願仍強勁下，出貨量因此超出規劃目標。 而由於近期國際鐵礦砂價格持續上漲，美國熱軋報價每公噸上漲至1,400美元新高，且中鋼盤價漲幅落後於國際市場，因此預期將於本月中開出的4月盤價有望續揚。 展望2021年，由於中國工信部宣布為了實現碳中和和節能減碳的目標，2021年政策定調為「堅決壓縮鋼鐵產量」，嚴禁新增產能，確保2021年大陸粗鋼產量較去年有所下降，再加上十四五基建計畫增加鋼鐵需求，在供給下降加上需求上升的情況下，預期鐵礦砂價格有望維持高檔。 中鋼股價淨值比1.32倍，位於近五年歷史區間0.93~1.34倍上緣，考量到報價有望續揚，投資建議為逢低買進。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

中鋼7月營收年減16.68%：下游需求疲弱、鐵礦砂回落，法人仍喊 Trading Buy，關鍵在後續需求與政策

中鋼（2002）近日公佈的7月營收數據顯示，其單月營收達243.9億元，較去年同期減少16.68%，並較上月減少4.5%。群益投顧指出，儘管鐵礦砂價格在7月初曾因市場期待中國大陸基建重啟而短暫上升，但目前價格已回落至每噸約102美元的水準。由於下游需求持續疲弱，中鋼的獲利能力面臨壓力。然而，群益投顧仍維持對中鋼的投資建議為「Trading Buy」，認為其目前的市價淨值比（PBR）約1倍，屬於低檔合理位置。 鐵礦砂價格回落，市場需求不佳 群益投顧分析指出，鐵礦砂價格的回落主要是由於市場需求不佳所致，這對大部分鋼鐵廠的獲利構成不利影響。美國自2025年以來已經兩度上調鋼鐵進口關稅，先提升至25%，再升至50%。雖然關稅上升能夠保護美國本土鋼廠的獲利，但同時也推高了美國鋼價，這對於主要以美國市場為主的業者來說是一個利好。 中鋼股價表現及法人觀點 在營收數據公佈後，中鋼的股價反應相對平穩，法人機構仍對其維持「Trading Buy」的投資建議。市場普遍關注中鋼在面對下游需求疲弱的情況下，是否能夠透過調整策略來維持未來的獲利水平。雖然短期內挑戰仍在，但長期來看，市場對中鋼的信心依然存在。 未來觀察重點 投資者需持續關注中鋼在市場需求疲弱環境下的營運策略調整，以及美國鋼鐵進口關稅政策的變動對其業務的潛在影響。隨著2025年的臨近，中鋼是否能夠在此期間維持微幅獲利，將成為市場關注的焦點。