台泥每股淨值能否支撐修復期？營收回升、虧損未止下的財務韌性觀察

台泥(1101)Q1營業利益年增21.3% 歐洲布局帶動2026年獲利回升可期

台泥第一季水泥事業營收年減4.8%，但毛利率年增1.8個百分點，營業利益達27.9億元，季增83.5%、年增21.3%。稅後純益7.2億元，季轉盈、年增36.2%，EPS為0.1元。市場預估2026年營收年增0.3%，營業利益年增38.4%，稅後純益70.3億元，EPS上看0.93元。 第二季展望方面，6月進入水泥開工旺季，和平電廠發電量夏季提高，葡萄牙水泥價格上漲，市場估全季營收370.6億元，季增11.7%、年增4.8%，EPS 0.24元。歐洲市場布局被視為有機會彌補亞洲水泥事業因房地產低迷所帶來的下滑。 台泥2026年4月合併營收122.13億元，年減3.69%；3月營收124.13億元，年減8.97%；2月營收85.94億元，年減5.81%；1月營收122.53億元，年增0.32%。法人面上，近一個月外資累計賣超逾10萬張，5月22日單日賣超9599張；投信與自營商亦偏賣超。技術面上，5日、10日均線位於20日均線下方，短線量能仍需觀察。

幸福(1108)25Q4營收連4季衰退，全年獲利年增78%如何解讀？

傳產水泥股幸福(1108)公布2025年第4季財報，單季營收10.2549億元，季減2.53%，並已連續4季衰退；年減約21.86%。單季毛利率為13.76%，歸屬母公司稅後淨利6.4713千萬元，季減46.57%，年減約50.71%，每股盈餘0.16元，每股淨值14.22元。 從全年表現來看，2025年度累計營收44.5087億元，年減8.55%；但歸屬母公司稅後淨利累計8.8066億元，年增78.29%，累計每股盈餘2.18元，年增78.69%。 原文提及可透過籌碼K線APP查詢更多股市資訊，屬於外部資訊連結，與財報重點無直接關聯，已予以排除。

台泥股東會聚焦歐洲營收超車台灣、配息0.8元與歐洲上市計畫

台泥(1101)召開股東常會，通過營業報告書暨盈餘分配案，決議每股配發0.8元現金股息。最新數據顯示，台泥歐洲市場營收占比已達42%，超越台灣市場的38%，成為集團最核心的獲利與成長動能。 針對2025年高雄三元能源火災事件造成損失，董事長張安平表示願負起全責，並提到若無火災影響，三元廠去年即可由虧轉盈。旗下電芯品牌 Molicel 今年上半年營運預估為正，且已完成高能量密度電池製程設計，並有至少三家公司表達投資意願。 在國際化與綠能布局方面，台泥已啟動歐洲上市計畫，並委託三家國際投資銀行擔任財務顧問，以因應轉型資金需求並避免稀釋現有股權。隨著歐盟碳邊境調整機制（CBAM）預計於2030年實施，台泥在歐洲因符合低碳標準，已獲得近240萬噸碳權，未來減碳效益可望逐步顯現。 資產與經營方面，台泥全球土地面積擴增至3,980萬平方公尺，帳面價值提升至663億元。針對大股東中信金(2891)加碼持股，台泥表示今年股東會委託書比例為73%，與往年相近，顯示經營結構穩定。對於股東提議改掛「AI股」，經營團隊回應對「1101」代碼有感情取捨，但赴歐上市時將採用新的族群名稱。

歐洲小型股逆勢尋找機會：Freelance.com、Afarak Group、Softing 財務與成長解析

近期歐洲市場在能源價格高漲、通膨壓力與地緣政治緊張下回跌，STOXX 歐洲 600 指數承壓。不過，在大盤震盪之際，具備穩健財務與成長潛力的小型股與低價股仍受到關注。 Freelance.com（ALFRE）目前市值約 1.35 億歐元，主要在法國與德國提供企業與專業人才媒合服務。公司 2025 年營收達 10.5 億歐元，淨利 2,335 萬歐元，獲利能力較前一年明顯改善，淨負債權益比為 9.3%，債務仍屬可控。不過，其營業現金流覆蓋率僅 7.2%，自由現金流對未來股息發放的支撐力有限，且市場預期未來三年獲利可能面臨衰退。 Afarak Group（AFAGR）專注於特殊金屬開採與貿易，目前市值約 7,136 萬歐元。受市場波動影響，公司 2026 年第一季產量較前一年同期衰退 40.2%，2025 年全年淨虧損 893 萬歐元。雖然尚未轉盈，但公司近五年已大幅減債，目前帳上現金高於總債務，短期資產也高於短期與長期負債，顯示財務結構仍具一定穩定性。 Softing（SYT）為軟硬體解決方案供應商，市值約 2,789 萬歐元。2026 年第一季營收 2,252 萬歐元，較前一年同期小幅下滑，單季淨虧損 109 萬歐元。雖然公司近五年虧損擴大，自由現金流也在縮減，但短期資產仍大於長短期負債，具備一定防禦能力。近期公司進行高層人事改組，並將強化原始設計製造業務，嘗試尋求新的成長動能。

Elevance Health (NYSE:ELV) ROCE 由 14% 降至 11%，資本效率變化引關注

Elevance Health（NYSE:ELV）近期的資本回報率（ROCE）由五年前的 14% 降至 11%，雖然營收與資本投入同步增加，但資本效率的下滑仍引發市場關注。 ROCE 是衡量公司使用資本創造稅前利潤能力的重要指標，常用來觀察企業是否能在擴張過程中維持資本效率。就 Elevance Health 來看，當前 ROCE 約為 11%，與產業平均相近，但相較過去已有明顯回落。 過去五年，Elevance Health 股價累計上漲 31%，顯示市場曾給予一定評價。不過，在資本投入增加的同時，回報率未能同步提升，代表後續仍需觀察公司是否能改善資本運用效率，並持續驗證成長品質。 整體而言，這篇分析重點不在短線股價表現，而是提醒投資人留意 Elevance Health 的資本配置、獲利轉化能力，以及未來成長是否能帶動 ROCE 回升。

台泥(1101)綠能儲能與碳權題材升溫，轉型成效與營運回升如何評估？

台泥（1101）是一家以水泥為主體、同時布局能源與電池事業的台灣大型企業。原文提到，台泥近年積極推動轉型，水泥以外事業的比重逐步提升，包含和平電力重新議定電價、能元科技由虧轉盈，以及高雄小港超級電池工廠完工試車投產，成為市場關注的轉機題材。 就營運面來看，原文指出台泥三月營收月增60.56%、年增17.64%，顯示成長動能仍在；2022全年EPS為0.74元，創近年新低，但市場對這項利空已有一定反映。另從評價角度觀察，原文提到目前股價淨值比約1.29倍，處於近年河流圖相對低估區間，搭配股價自低檔反彈止穩，形成轉機想像。 基本面方面，台泥除了傳統水泥主業外，也受惠中國水泥需求逐步回復。原文提到南方地區施工恢復、長三角與珠三角需求回升，可能有助於廣東、廣西、貴州等地的出貨量。能源事業部分，和平電力受煤價與電價調整影響，營運已由低潮走向改善；能元科技的三元高鎳電池也逐步獲得國際客戶採用，顯示非水泥事業的比重與角色正在改變。 技術面上，原文認為台泥出現W底突破，日線、週線與月線都偏多方結構，屬於可持續觀察的轉強型態。不過，原文同時提醒，仍需承擔下方風險，才能換取上方潛在空間，這代表後續重點仍在於營運改善能否持續、轉型成效能否延伸，以及市場是否持續給予碳權、儲能與綠能題材更高評價。

信大(1109)23Q3營收創近2季新低，獲利年減45.93%透露什麼訊號？

傳產水泥股信大(1109)公布23Q3財報，單季營收15.9517億元，季減5.97%，並創下近2季以來新低；較去年同期也衰退4.51%。單季毛利率為18.19%，歸屬母公司稅後淨利1.1644億元，季減43.15%，年減45.93%，單季EPS為0.34元，每股淨值23.34元。 累計來看，截至23Q3為止，信大營收46.2579億元，年減1.06%；歸屬母公司稅後淨利4.6297億元，年增64.03%，累計EPS為1.36元，年增63.86%。整體呈現單季走弱、累計獲利仍維持成長的狀況，後續仍可觀察水泥需求、成本變化與營運動能是否延續。

東泥2月營收創5個月新低，年增轉正的水泥股後續怎麼看？

東泥（1110）公布 2 月合併營收 1.75 億元，創近 5 個月新低，月減 2.97%，年增 0.61%。雖然單月較上月回落，但仍較去年同期小幅成長。累計 2024 年前 2 個月營收約 3.56 億元，年增 14.02%。

錦明每股淨值回到票面，8/22恢復融資融券後怎麼看？

錦明（3230）股價今天報 48.85 元，單日上漲 5.74%，近五日漲幅也達 14.93%。公司專注於精密連續沖壓模具與鎂合金產品，近期財報顯示每股淨值已高於票面 10 元，因此自 8 月 22 日起恢復融資融券交易。 這項變化帶來的關鍵在於，市場交易機制回歸後，投資人對錦明的關注度提高；同時，法人近期也出現買超，三大法人合計買超 778 張，其中外資買超 294 張、自營商買超 484 張，投信則持平。從業務面來看，錦明在 LCD 及 NB 零組件領域仍被看好具備成長潛力。 整體來說，錦明目前兼具制度面改善與籌碼面偏多的題材，後續能否延續漲勢，仍要持續觀察基本面與市場追價力道。

嘉泥3月營收創高，為何股價還得看後續？

嘉泥（1103）公布3月合併營收2.49億元，創下2017年1月以來新高，月增18.05%，年增13.01%，表現亮眼。累計2023年前3個月營收約6.51億元，較去年同期成長27.08%。