廣達AI伺服器成長與毛利率壓力：ASIC次波競局下的獲利結構考驗

Astera Labs 單日重挫 10%，營收爆發股價卻拉回該怎麼看?

AI 晶片互連解決方案商 Astera Labs (ALAB) 今日股價下挫，最新報價約 192.51 美元，單日重挫 10.0%。 公司於最新財報說明會中指出，Q1 營收 3.084 億美元，季增 14%、年增 93%，非 GAAP 稀釋每股盈餘 0.61 美元，雙雙優於先前展望，PCIe 6 相關業務已占總營收逾三分之一，且 Scorpio X 系列 AI fabric switch 已開始以初始量產規模出貨，管理層並預期 Scorpio 將在今年底前成為最大產品線。 展望 Q2，公司預估營收介於 3.55 億至 3.65 億美元，非 GAAP EPS 0.68 至 0.70 美元，顯示成長動能延續，不過非 GAAP 毛利率預期約 73%，將因與客戶新簽權證協議而遭遇約 200 個基點的非現金壓力。財務長亦坦言，雖然今年供應已大致到位，但仍存在部分「pockets of supply challenges」，毛利與供應風險疑慮，恐成為短線股價拉回主因。

Clorox (CLX)殺到90.99美元重挫5.65%，財報踩雷現在還能抱嗎？

Clorox (CLX) 盤中股價來到 90.99 美元，跌幅約 5.65%，延續盤前在跌幅榜中名列前茅的弱勢表現，市場明顯反應最新財報與展望壓力。 公司在最新的 Q3 財報說明中坦言，整體結果「mixed」且「fell short of our expectations」，主因在於 ERP 導入完成過程中，供應鏈與物流成本高於預期、成本節省落地延後，以及部分業務復甦速度較慢。CFO Luc Bellet 指出，ERP 相關額外成本集中在訂單加急、運輸效率不佳與額外人力，雖然預期 Q4 將大幅減少，但短期毛利仍受壓。 此外，Clorox 假設 Q4 油價中位數約 100 美元/桶，將帶來 2,000–2,500 萬美元、約 130 個基點的毛利率逆風；再加上 GOJO 併購整合帶來的毛利稀釋與一次性存貨價值調整，以及貓砂(Litter)與食品業務改善慢於預期，皆加深投資人對短期獲利與毛利走勢的疑慮，成為今日股價走弱主因。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

SMCI 急跌 5% 掉到 25 美元附近，高成長配低毛利、11 倍本益比還撿得起？

AI 伺服器股 Super Micro Computer (SMCI) 盤中股價報 25.885 美元，跌幅約 5.01%，短線出現明顯回檔。雖然公司在 Q2 2026 交出 126.8 億美元營收、年增 123%，並上修 2026 會計年度營收展望至至少 400 億美元，背後已有逾 130 億美元 Blackwell Ultra 訂單在手，但市場焦點轉向獲利與風險面。 報導指出，SMCI GAAP 毛利率自兩年前的 15.5% 降至最近一季的 6.3%，反映為爭取超大客戶而壓價，獲利體質受壓。同時，Oracle (ORCL) 傳出取消 11 億至 14 億美元伺服器合約，且已有三家律師事務所就疑涉中國出口管制違規提起證券集體訴訟，增添法遵與訂單不確定性。 在營收高速成長與毛利壓縮、訴訟與訂單變數拉鋸下，SMCI 目前約 11 倍預估本益比，市場對其評價分歧，也使今日股價承壓走跌。 免責宣言 本網站所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人應自行承擔交易風險。

卜蜂(1215)EPS跌到1.07元、本益比卡15倍上緣，還能存股還是先改區間操作？

昨天卜蜂(1215)公布第三季財報，營收62.3億元，季增2%，然而受高價的原物料成本影響，毛利率僅12.9%，季減1.6個百分點，EPS 1.07元，表現不如預期。 但考量卜蜂先前已針對飼料調漲3~5%，且第四季旺季肉品需求增加，以及五倍券刺激內需消費持續轉強，預期第四季營運可望落底回升，2021年底前卜蜂第二條加工廠產能也將開出，產能提升30%，預期將帶動卜蜂第四季的營運持續向上，預估2021/2022年EPS 4.32/5.21元，考量Q3財報不如預期，獲利下修，目前本益比15.4倍，位於近年區間8~16上緣，投資評等由逢低買進改為區間操作。 相關個股: 卜蜂(1215)、大成(1210) ＊快訊、報告之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊所提供資訊具有時效性僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人須自行謹慎評估，自行承擔交易風險。

鴻海(2317)從261殺回200，廣達AI出貨追上來，你現在還敢撿嗎？

大和資本最新發布的台灣資料中心硬體產業報告顯示，台系伺服器ODM廠整體投報率維持在30%左右，未來12個月本益比預估僅9-12倍，建議逢低布局。報告中指出，廣達AI伺服器出貨自首季起已追上鴻海(2317)的規模，這成為廣達短期表現優於同業的關鍵動能。儘管市場對伺服器ODM廠興趣略低，但投報率具吸引力，後市仍具潛力。鴻海作為全球電子代工服務龍頭，在AI伺服器領域面臨競爭加劇。 產業報告背景 大和資本科技產業分析師鄭盛元在報告中分析，伺服器ODM廠雖受毛利率稀釋及新增營運資金需求影響，但投報率仍達30%，本益比相對偏低。廣達首季營運表現強勁，AI伺服器出貨追上鴻海(2317)，單季營收達大和資本預估的115%及市場共識的122%。這反映AI伺服器需求持續擴張，鴻海在該領域的領導地位正迎來挑戰。緯穎及緯創亦有類似動態，但鴻海的出貨規模成為比較基準。 市場與法人反應 報告發布後，伺服器ODM產業鏈受到關注，大和資本喊買廣達(2382)、緯穎(6669)、緯創(3231)，目標價分別為370元、6000元、220元，潛在上漲空間達18.2%至66%。鴻海(2317)雖未列入買進名單，但其AI伺服器出貨規模被廣達追上，凸顯產業競爭格局變化。法人機構持續追蹤ODM廠動態，市場對鴻海的定位維持觀望。 後續觀察重點 展望第二季，緯穎營收預期成長，呈現淡季不淡態勢，而緯創AI伺服器出貨動能延續，2026年表現有望優於指引。鴻海(2317)需關注AI伺服器產品轉換期及競爭對手出貨節奏。關鍵時點包括後續季度營收公布及產業鏈供需變化，投資人可追蹤ODM廠投報率及本益比走勢。 鴻海(2317)：近期基本面、籌碼面與技術面表現 基本面亮點 鴻海(2317)為全球電子代工服務龍頭，總市值達27928.4億元，產業地位穩固，主要營業項目包括電腦系統設備連接器、線纜組件及精密模具製造銷售。本益比11.5，稅後權益報酬率3.6%。近期月營收表現強勁，202603單月合併營收803737.72百萬元，年成長45.57%，創3個月新高；202512營收862861.36百萬元，年成長31.77%。整體營運聚焦電子產業，AI伺服器需求帶動成長。 籌碼與法人觀察 近期三大法人買賣超呈現波動，20260409外資買賣超-5433張、投信-525張、自營商-245張，合計-6203張，收盤價200.00元；20260408則為外資11610張、投信-84張、自營商4648張，合計16174張。官股持股比率維持3.39%-3.41%。主力買賣超同樣多空交戰，20260409-5133張，買賣家數差20；近5日主力買賣超2%，近20日-16.8%。散戶與法人趨勢顯示集中度穩定，需注意外資動向變化。 技術面重點 截至20260331，鴻海(2317)收盤187.50元，跌3.35%，成交量95729張。短中期趨勢顯示，近期收盤價低於MA5、MA10及MA20，呈現下行壓力；MA60約在180元附近提供支撐。近60交易日區間高點約261元(202510)、低點約95.10元(202310)，近20日高低在216.50-187.50元。量價關係上，當日成交量高於20日均量，近5日均量較20日均量增加，但續航需觀察。短線風險提醒：乖離率擴大，可能面臨量能不足壓力。 總結 大和資本報告凸顯伺服器ODM產業投報率吸引力，鴻海(2317)AI出貨規模遭廣達追上，反映競爭加劇。近期營收年成長逾30%，法人買賣波動，技術面短線承壓。後續可留意第二季營運數據、主力動向及產業供需變化，以掌握市場脈動。

台積電法說後股價大跌、聯電大漲：獲利陰影下，法說行情還能信嗎？

七月中後，步入台股法說旺季，許多投資人引頸期盼，無不希望能夠提前壓寶，捕捉到一波法說行情，半導體族群中的台積電與聯電，是眾多投資人壓寶的熱門標的。聯電本周三已召開法說會，昨日股價帶量強彈5%，今日收盤續揚逾5%。對比台積電法說會後重挫逾5%，相信許多投資人可能都會有個疑問，奇怪了，台積電不是龍頭大哥嗎？怎麼法說會後股價表現竟然遠不如聯電，背後究竟是為什麼？又同樣的邏輯，能否用來判斷其他科技大廠能否有法說行情呢？ 台積電法說行情失靈的關鍵 許多人可能會覺得，台積電跟聯電同屬晶圓代工產業，且台積電不管營收獲利、技術與市占率全都遙遙領先聯電，即便股價不同步，怎麼會出現相反的走勢出現，我認為從這兩季的台積電法說會上的觀察，公司對於未來獲利能力的看法趨於保守，恐是市場投資人近期最大的隱憂。尤其台積電今年上半年才宣布大手筆3年砸下1000億美元大擴產，更有可能將生產基地擴張至全球各地，然而眼下，台積電尚未走出台灣，接連兩季的毛利率就已上演50%保衛戰，試想若未來海外的生產基地相繼加入後，面對更高昂的生產成本，恐怕意味著台積電的毛利率有將持續下探的壓力。 此外，投資人高度關注的漲價議題顯然也是本次法說會上讓市場失望的一點。尤其以台積電的領導地位，市場認為理應在市況最熱的時候能有更好的毛利表現。 舉例來說：就像是颱風天，供需吃緊、菜價上漲，運輸或搶收成本可能相應上升，倘若最終實際獲利卻是下滑的，很難不讓人質疑，要不是賣太便宜？就是根本沒有市場所想的具有轉嫁成本的能力。 本次法說會上，公司高層針對訂價與毛利走弱問題，仍以一貫的說法，包括：維持良好的客戶關係是台積電的生存之道、5奈米先進製程拖累、台幣走強等因素…，推測台積電一方面可能考量報價穩定，避免未來供需反轉時波動過於劇烈，二來也是與客戶雙贏，亦即某種程度的讓利共榮，無怪乎近來許多報導內容引述IC設計客戶的說法，台積電的定價策略讓客戶揪感心。但從近期多家IC設計廠陸續公告的財報來看，如：瑞昱、聯發科等客戶毛利率多有走高的表現，對比自身的毛利率在50%徘徊，恐非廣大投資人所樂見。 簡單做個結論，台積電第二季的法說會，已連續兩季無法消除市場對於獲利能力下滑的隱憂（主要反映在其疲弱的毛利率），因而公司即便再度上調全年營收成長，雖然會後沒有大型內外資券商下調評等或目標價，仍無法避免法說會後股價跌回原點。

敬鵬（2355）Q3 EPS 優於預期卻營收下滑，評價偏低還能撐多久？

敬鵬（2355）近期公告 2021Q3 財報與 10 月份營收，受到原物料成本居高不下以及運費上漲的影響，毛利率衰退至 6.1%的水準，不過在業外收入達到 4.3 億元的挹注下使 2021Q3 EPS 達到 0.80 元，優於市場共識的 0.30 元。10 月份營收的部分，受到歐美車廠因缺晶片而砍單、延期拉貨的影響，10 月份營收僅達到 14.6 億元，MoM -13.5%。 儘管部分國際車廠受到東南亞疫情未見趨緩的影響而紛紛砍單或延期交貨，影響部分產品出貨動能，不過由於敬鵬（2355）的歐美客戶占比較高，在歐美需求仍維持強勁以及多款電動車將於 2022 年亮相之下，訂單有機會在明年上半年回溫。展望 2021~2022 年，預期隨著歐美客戶陸續推出新款電動車，將帶動產品組合逐步轉佳，毛利率可望於 2022Q2~2022Q3 回至 10%以上的水準。 目前隨著疫情趨緩以及市場預期 2022 上半年車用缺晶片逐漸緩解，敬鵬的營運可望維持正向成長趨勢；泰國廠目前也隨著產能利用率拉升而轉虧為盈，有助於本業獲利反轉向上。敬鵬 2022 年營收預期為 212.1 億元，YoY +12.7%；稅後淨利預期為 4.5 億元，YoY +52.7%；EPS 1.12 元；每股淨值 42.07 元。敬鵬過往五年評價淨值比多落於 0.3~1.2 倍之間，考量其整體營運持續轉佳，維持評價淨值比區間中上緣 0.9 倍評價，目前評價偏低。 詳細研究報告與財務分析數據請:https://www.cmoney.tw/notes/note-detail.aspx?nid=264423 相關個股: 華通（2313）欣興（3037）健鼎（3044） 臻鼎-KY（4958） 文章相關標籤

南寶（4766）谷底反彈？毛利率還回不去 3 成怎麼看

2021-11-24 18:00 摘要和看法 越南廠區回復運作、終端需求活絡，南寶（4766）預期第四季營運將從第三季谷底明顯復甦，出貨動能持續至2022 年。執行長許明現表示，鞋類終端市場需求強勁，品牌客戶庫存水位相當低，在終端市場需求加上庫存回補帶動下，2022 年一整年應都處於旺季；工業用膠、塗料與建材業務和全球景氣連結高，展望也偏樂觀。(工商時報) 南寶（4766）21Q3營運受到越南疫情影響，營收降至42.1億元，年增5%/季減9%，毛利率下滑1.65%至21.78%，遠低於20Q3的29.77%，毛利率下滑最主要受到上游原物料價格調漲，南寶產品價格延遲反映，加上稼動率下降所致，稅後EPS為0.96元，年減71%/季減63%。展望21Q4，越南製鞋廠已逐漸恢復產能，拉貨動能有望提升，從南寶10月營收回升至14.8億元來看，年增3%/月增8%，動能逐漸轉強，預估毛利率有望回升至22%，但離20Q4的28.6%仍有段差距，稅後EPS回升至1.61元，年減44%/季增69%。展望2022年，由於品牌客戶積極下單，延續上季的拉貨動能，有利南寶營運持續增溫，市場預估2022年營收195.6億元，年成長11%，毛利率23.4%，稅後EPS為8.51元，年成長11%。考量南寶21Q4至2022年營運逐漸增溫，最壞時間點已過，且南寶因應上游原物料漲價進而調漲產品售價，有望維持毛利率，獲利亦可同步回升，因此給予南寶買進評等。 *本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意 *投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險 文章相關標籤

美食-KY(2723)轉虧為盈但獲利創8年低點，股價大漲還追得動嗎？

美食-KY(2723)3Q22合併營收達51.45億，季增17.5%、年增1.21%，為近7季高點。毛利率「雙降」至57.05%，營業利益2.21億，雖年減39.52%，但對比2Q22的-0.26億顯著轉盈。歸屬母公司稅後淨利1.64億，年減38.29%，但對比2Q22的-0.49億顯著轉盈，EPS 0.92元。 以市場營收分，中國大陸28.42億，季增31.68%、年減4.78%；美國15.07億，季增3.76%、年增17.12%；台灣7.48億，季增6.37%、年減1.72%；其他0.46億，季減26.96%、年減6.05%。 1~3Q22合併營收143.75億、年減3.1%，為近8年低點，毛利率57.84%、營益率3.65%，分創近7年及同期新低。在本業獲利減少52.03%、業外收益減少81.79%的背景下，歸屬母公司稅後淨利3.54億、年減61.23%，EPS 1.97元，為近8年低點。 美食-KY(2723)表示，1H22因能源及大宗商品價格飆漲，增加餐飲業者經營成本，使毛利率、營益率承壓。不過兩岸市場營收恢復優於預期，疫情以來強勢成長的美國市場持續暢旺，突破高基期挑戰，使營運得以轉虧為盈。 10月自結合併營收17.32億，月減1.36%、年增3.32%，其中美國市場成長逆勢加速，年增達雙位數百分比、推升當地營收達今年次高。10月累計合併營收161.06億，年減2.47%，對比1~3Q22的年減3.1%，減幅出現收斂跡象。今(16)日股價開高於5日線取得支撐後仍獲買盤青睞，盤中一度大漲5.02%，試圖向上挑戰6/27前高。 文章相關標籤

台燿(6274)從452殺到602站上多頭，壓力在626這裡還能追？法人籌碼轉買、爆量放大，短線該抱還是先跑？

台燿(6274)受惠高階銅箔基板持續出貨，法人預估首季營運淡季不淡，營收呈現季增年增雙增態勢。下一世代ASIC伺服器CCL已開始小量拉貨，帶動產能滿載。同時，大型雲端服務供應商新一代ASIC伺服器出貨量優於上一世代，支撐台燿今明兩年營運成長。權證發行商指出，看好台燿後市表現的投資人，可挑選價內外10%以內、有效天期60天以上的認購權證操作。 高階CCL出貨支撐營運 台燿主要業務聚焦銅箔基板、粘合片及多層壓合板製造加工。高階銅箔基板出貨持續，特別是下一世代ASIC伺服器相關產品小量拉貨。法人分析，此動能推升首季營收表現，預期季增年增。大型雲端服務供應商客戶新一代產品出貨優於前代，維持台燿產能利用率高檔。第二季新產能加入，將進一步擴大營收規模，延續成長軌跡。 法人觀點與市場布局 法人看好台燿首季營運不淡，第二季隨新產能貢獻，營收保持成長。權證發行商建議價內外10%範圍內、有效天期逾60天的認購權證，供投資人參與行情。產業鏈方面，高階CCL需求來自雲端伺服器升級，台燿作為台灣前三大銅箔基板廠，受益供需變化。近期股價表現反映市場對成長預期的關注，成交量維持活躍。 未來關鍵指標追蹤 投資人可關注台燿第二季營收公布及新產能投產進度。ASIC伺服器CCL拉貨量變化，以及大型雲端客戶訂單動態，將影響後續營運。產能利用率及高階產品出貨比重為重要觀察點。潛在風險包括供應鏈波動或需求放緩，需留意整體電子零組件產業趨勢。 台燿(6274)：近期基本面、籌碼面與技術面表現基本面亮點 台燿為台灣前三大銅箔基板廠，總市值1736.2億元，本益比26.4，稅後權益報酬率1.3%。營業項目包括銅箔基板、粘合片、多層壓合板製造加工及買賣。近期月營收表現強勁，2026年2月達2740.83百萬元，年成長27.28%；1月3533.28百萬元，年成長74.82%，創歷史新高。2025年12月至10月連續創高，年成長率介於33.78%至60.99%，反映產品組合優化帶動營運提升。 籌碼與法人觀察 近期三大法人買賣超呈現波動，2026年3月30日外資賣超1706張、投信162張，自營商186張，合計2054張；3月26日則買超3195張。主力買賣超亦多變，3月30日-1281，近5日5.9%；3月19日買超6879，近5日11.3%。買賣家數差多正向，如3月30日51，顯示散戶動向相對積極。官股持股比率約-12.18%，整體籌碼集中度穩定，法人趨勢轉向買進跡象明顯。 技術面重點 截至2026年3月31日，台燿股價呈現上漲趨勢，收盤價約602元，較前波高點626元回落。短中期移動平均線MA5位於MA10上方，MA20及MA60提供支撐，顯示多頭排列。量價關係方面，近期成交量13510張，高於20日均量，近5日均量放大但未過熱。近60日區間高點626元為壓力，低點約452.50元為支撐，近20日高低介於580-626元。短線風險提醒：若量能續航不足，可能出現乖離修正。 總結觀察重點 台燿首季營運受高階CCL出貨支撐，第二季新產能將貢獻成長。近期基本面月營收連創新高，籌碼法人買進跡象明顯，技術面多頭格局持續。投資人可留意第二季營收及產能利用率變化，注意供應鏈及需求波動風險，以掌握後續動態。