2026年被動元件漲價循環與記憶體有何結構差異？

MLCC喊漲帶動被動元件回溫，華新科、禾伸堂、信昌電受矚目

台股8月27日收在46,331.45點，盤面情緒回溫，被動元件族群成為資金關注焦點。帶動題材升溫的關鍵，來自TrendForce於8月28日指出，三星電機（SEMCO）規劃第四季調漲消費規X5R MLCC報價約25%至30%，高階AI伺服器用X6S則視客戶議價，漲幅約10%至20%。市場因此將此解讀為MLCC漲價循環可能再度啟動，台廠後續跟進調價的想像也同步升溫。 除了報價動作，庫存與供需結構也為行情提供支撐。瑞銀Evidence Lab在8月27日的法人調查提到，MLCC通路庫存量創歷史低點，單價指數同步上升，呈現量縮價漲格局。若再看高階產品需求，AI伺服器擴建帶動X6S、X7R等高容值、高可靠度MLCC需求增加，而日韓主要廠商2026年度擴產態度偏保守，產能增速低於需求增速，讓供給偏緊的狀態延續。 盤面上，資金擴散也相當明顯。華新科（2492）收313.5元，上漲10.0%；禾伸堂（3026）收742元，上漲9.93%；信昌電（6173）收239元，上漲9.89%。三檔領漲股漲幅接近，顯示資金不只集中於單一個股，而是沿著MLCC漲價題材向同族群擴散。其餘成份股也多數收紅，反映市場先把報價調整預期反映到股價，再等待後續營收與法人觀點驗證。 後續觀察重點，仍在三個方向：日系大廠是否跟進調價、台廠9月月營收能否反映ASP回升，以及AI伺服器出貨節奏是否持續。如果這些訊號同步走強，MLCC題材的討論熱度有機會延續；若終端需求或漲價落地不如預期，市場情緒也可能轉趨保守。

南亞科(2408)Q2營收回升但仍虧損，DRAM景氣落底了嗎？

南亞科(2408)公布23Q2營收70.2707億元，季增9.37%，寫下近2季新高，但年減仍約61.03%。本季毛利率為-11.22%，歸屬母公司稅後淨利為-7.7087億元，EPS為-0.25元，每股淨值55.72元。 截至23Q2止，南亞科累計營收134.5195億元，年減64.58%；歸屬母公司稅後淨利累計-24.5556億元，累計EPS為-0.79元。 整體來看，南亞科本季營收雖較前季回升，但獲利仍未轉正，顯示DRAM市況改善與公司營運修復之間，仍存在落差。

台股回檔188點仍守短撐，外資賣超166億下的盤勢觀察

6/8台北股市下跌188點，收在16733點。盤後籌碼顯示，三大法人共賣超149.1億元，其中外資賣超166.8億元、投信買超39.9億元、自營商賣超22.2億元。台指期外資未平倉多單持平在22460口，散戶未平倉多單則來回到5627口。 技術面來看，大盤今天雖然回檔，但仍位在近期打出的大量支撐之上，短多格局尚未明顯轉弱。文中也提到，下方均線開始上揚，若後續拉回後能找到支撐，仍可持續觀察。 櫃買指數方面，文章指出過去一週呈現糾結，若方向出現，W底型態可視為偏多訊號；今天雖出現一根黑K回跌，但整體仍在多方格局，5日均線尚未跌破。 策略觀察部分，文章提到今天大盤與櫃買下跌之際，投信加碼PCB材料設備與記憶體相關類股。整體內容以盤後籌碼、技術線型與法人買賣超為主，作為盤勢與族群追蹤的教學整理。

華納兄弟傳出現金收購、特斯拉與美光同強，美股AI與利率預期交錯

美國娛樂業巨頭華納兄弟探索（Warner Bros. Discovery，WBD）與派拉蒙天空之舞（Paramount Skydance，PSKY）連續第二天上漲，市場傳出派拉蒙有意進行現金收購。華納兄弟股價大漲 16.7%，創下標普 500 指數中表現最佳紀錄；派拉蒙股價也上漲 7.6%。 疫苗製造商莫德納（Moderna，MRNA）則承受壓力，股價下跌 7.4%，原因是報導指出川普政府衛生官員試圖將 COVID-19 疫苗與兒童死亡事件聯繫。 美股三大指數表現不一，投資人密切關注聯準會下週的利率決策。標普 500 指數大多時間維持正值，終場小跌不到 0.1%；道瓊指數下跌 0.6%；那斯達克指數上漲 0.4%，並連續第五次創下歷史新高。 特斯拉（Tesla，TSLA）股價週五上漲 7.4%，延續前一日漲勢。市場對其電動車銷售仍有疑問，但執行長 Elon Musk 表示，Optimus 人形機器人業務未來可能成為公司價值的主要來源；此外，特斯拉本週也推出工業儲能產品 Megablock，主打降低大規模能源項目成本並簡化安裝。 美光科技（Micron Technology，MU）股價上漲 4.4%，創歷史收盤新高。花旗分析師上調目標價，理由包括 DRAM 需求強勁，以及公司在人工智慧領域的曝光度。 Arista Networks（ANET）股價下跌 8.9%，為標普 500 指數中跌幅最大公司。公司在分析師日預估 2026 財年營收成長 20%，受惠於 AI 需求強勁；但其對長期營運利潤率的預測低於 2025 財年水準，引發市場疑慮。 Oracle（ORCL）在財報後強勢反彈後回跌，週五下跌 5.1%。儘管公司公布龐大的 AI 驅動積壓訂單，並傳出與 OpenAI 達成 3000 億美元交易，分析師仍擔心其成長過度依賴少數客戶。

AI與地緣政治推升上游供應鏈：M-tron、Photronics與日本企業的資本支出潮

全球AI與地緣政治雙重拉扯下，軍工射頻元件商 M-tron Industries（MPTI）、光罩龍頭 Photronics（PLAB），以及日本的記憶體、光纖與AI顧問企業，正同步迎來資本支出與訂單潮，為未來數年資料中心、武器系統與雲端基礎建設的上游戰場定調。 生成式AI與地緣政治衝突正在重塑科技產業版圖，但真正被資金推上前線的，並非只是在前端賣GPU的 NVIDIA（NVDA）或雲端巨頭 Microsoft（MSFT），而是隱身在供應鏈上游的關鍵零組件玩家。從軍工射頻元件到半導體光罩、光纖與高速記憶體，全球企業正透過擴產、併購與區域化布局，搶攻下一波AI與國防需求浪潮。 首先值得關注的是美國軍工與通訊零組件供應商 M-tron Industries（NYSE American:MPTI）。該公司在投資人會議中透露，約七成營收來自國防應用，其中約三成三直接綁定飛彈相關內容；今年又收到約950萬美元的反無人機雷達訂單，單一客戶年營收將從去年約15萬美元，暴增到今年約600萬美元。這顯示在無人機威脅與電子戰升溫背景下，高精度雷達與射頻模組的需求正快速抬頭。 M-tron 近期公布季度營收約1,510萬美元，毛利率達43%、調整後 EBITDA 利潤率22%，訂單待交量一年內成長37%，並將長期營收成長目標從10%上修至約12%。公司手握約9,500萬美元現金，過去半年透過認股權與權利發行籌資約7,000萬美元，資金主要用於擴充製造產能、自動化，以及收購射頻零組件業者，像是功率放大器、低噪聲放大器、波導、可調濾波器與天線等，企圖從零組件向模組與子系統延伸，鞏固在精準制導彈藥與電子戰系統中的關鍵地位。 然而，M-tron 眼中的最大成長動能，其實來自美國彈藥庫存回補與未來飛彈預算。執行長 Cameron Pforr 指出，公司已被多家主承包防務商邀請投標飛彈專案，並參與其中過半計畫，但真正的大筆訂單仍卡在聯邦預算審議流程。依其研判，飛彈支出增加可能延後至 2027 年才明朗，並在 2028 年開始對公司營運產生有意義的影響。換言之，M-tron 目前的強勁接單與毛利表現，是在等待更大一波國防預算釋放前的暖身賽，政策時程與預算授權成為關鍵不確定性。 與軍工RF供應鏈平行，半導體製程最上游的光罩產業也在 AI 需求與美國晶片回流政策下迎來轉折。Photronics（NASDAQ:PLAB）於 Midwest IDEAS Conference 表示，公司策略明確往高階光罩與先進製程集中，最新季度中，高階半導體產品已占整體半導體業務的44%，創歷史新高。光罩本質上是把電路設計蝕刻在玻璃上的模板，每一款晶片設計都必須搭配一整套光罩，且製程越先進，所需光罩層數越多、價格越高。 從數字來看，差異更為驚人。依 Photronics 引述 Morgan Stanley 報告，90 奈米製程的一整套光罩約帶來5萬美元營收；到了14奈米，一個設計可能需70至80片光罩，一套就可創造約100萬美元收入；若進一步到5奈米，單一光罩組合的營收規模甚至可達1,000萬到2,000萬美元。Photronics 目前在美國 Boise 廠可量產到7奈米，並朝4奈米能力升級中，雖然該能力尚未轉為營收，但顯示公司正卡位未來更先進節點的外包機會。 在地緣政治與供應鏈重組壓力下，Photronics 的產能布局同樣偏向區域化。美國方面，德州 Allen 廠正從180／130奈米升級至65奈米，預期可分流部分 Boise 產能至德州，為 Boise 騰出空間專攻7、10、14、22奈米高階光罩；韓國廠則擴建支援至8奈米，約一年內完工。管理層看好，美國晶片製造回流浪潮下，包含 Taiwan Semiconductor Manufacturing（TSMC）、GlobalFoundries 與 Samsung 在美國擴建晶圓廠，將推升本地光罩需求，使美國營收占比在2027財年略為提升。 不過，Photronics 要全面切入最先進 EUV 光罩市場仍面臨門檻。副總 Ted Moreau 指出，EUV 光罩目前多由晶片廠自製，真正外包機會有限，加上完整 EUV 投資計畫成本可能高達3億美元，公司採取選擇性投入策略，以免沉重資本支出壓垮財務結構。現階段，Photronics 全球營收約80%來自亞洲、美國僅占約17%至19%，光罩市占方面，顯示器領域維持約28%，半導體則估計約占整體市場約10%。 在財務面，Photronics 正處於升級周期：歷史上資本支出約佔營收一成，但自上一財年起明顯提高，以支援德州與韓國的擴建及老舊設備汰換。公司手上現金約6.73億美元，其中約5.04億美元停留在中國與台灣各50/50合資公司內，必須在當地使用；若要再支援美國或韓國投資，管理層更傾向使用債務或信用額度，而非再增資，顯示其在擴張與股東稀釋風險間取得平衡。 若把視野拉回更廣泛的 AI 與資料中心基礎建設，可以看到日本企業同樣積極布局，只是風險輪廓各異。記憶體廠 Kioxia Holdings 目前約3.8兆日圓營收全數來自 Memory Business，主攻 NAND flash 與 SSD，與雲端平台、資料中心與 AI 硬體高度綁定。分析師預期未來幾年盈餘成長強勁，淨利率與股東權益報酬率亮眼，再加上最高8,000億日圓的大型庫藏股計畫，傳達管理層對長期需求與資本效率的信心。不過，近期股價劇烈波動、財測下修以及記憶體產業景氣高度循環，也提醒投資人這是一個高槓桿成長故事。 另一家 Baycurrent 則代表日本在 AI 顧問與數據驅動轉型上的攻勢。公司所有約1,586億日圓營收均來自日本本土 Consulting Business，聚焦以 AI、智慧自動化與雲原生專案協助客戶提高獲利。分析師預估未來三年營收與獲利年複合成長約21%，淨利率逾兩成中段、股東權益報酬率逼近40%，是一個高度輕資產、高效率模式。但 Baycurrent 也仰賴外部融資，且諮詢服務線條分散，一旦大型 AI 專案放緩或景氣反轉，財務與執行風險可能同步放大。 至於 Furukawa Electric 則是以光纖與光纜切入全球資料中心與寬頻建設。公司市值約2.7兆日圓，產品橫跨光纖、光纜、寬頻設備、能源基礎建設與汽車線束等。分析師預估其盈餘在未來三年年成長約20.8%，受惠於光纖與資料中心建置潮，近年也有產能擴張與獲利率改善。但現金流對債務覆蓋仍偏緊，最近財報中亦出現大型一次性項目，加上股價高度震盪，顯示其風險結構與成長故事並存。 綜合上述，美中科技戰、國防預算、AI 算力飆升，以及晶片與資料中心回流美國的政策趨勢，正在把上游零組件與基礎設施供應商推成新一輪焦點。M-tron 站在精準武器與雷達系統核心，Photronics 則掌握先進製程光罩、緊貼晶片設計釋出節奏，日本的 Kioxia、Baycurrent 與 Furukawa 則分別從記憶體、顧問服務與光纖網路切入這場長期結構性成長。 但機會背後也存在明顯風險：國防訂單高度依賴預算審議時程，EUV 光罩與高階記憶體投資極為資本密集，諮詢與設備需求也可能因景氣與政策改變而快速反轉。對投資人與產業而言，未來幾年關鍵在於三大問題：各國政府是否持續加碼軍工與晶片回流？企業能否在擴產與研發投入中維持健康資本結構？以及 AI 需求是否如預期般從短期熱潮轉化為長期基建。這場 AI 軍備與基礎設施競賽，真正勝出的，恐怕不是話題最熱的前端品牌，而是那些在雷達、光罩與光纖世界裡，默默撐起算力與安全的上游玩家。

軍工射頻與 AI 上游先接單，真正放大營運仍看預算與擴產節奏

生成式 AI 與地緣政治同時發力，市場資金開始往更上游的零組件與基礎設施供應商移動。本文提到 NVIDIA (NVDA) 今年下跌 4.57%，Microsoft (MSFT) 反而上漲 1.68%，顯示投資焦點正從品牌與平台，轉向雷達、光罩、光纖、記憶體等底層環節。 M-tron Industries (MPTI) 是軍工射頻供應鏈的代表案例。公司約七成營收來自國防應用，其中約三成三直接連到飛彈內容。今年又拿到約 950 萬美元的反無人機雷達訂單，單一客戶年營收從去年約 15 萬美元提升到今年約 600 萬美元。最新季度營收約 1,510 萬美元，毛利率 43%，調整後 EBITDA 利潤率 22%，訂單待交量一年內成長 37%，長期營收成長目標也上修到約 12%。公司手上現金約 9,500 萬美元，過去半年再透過認股權與權利發行籌資約 7,000 萬美元，資金主要投入擴產、自動化與併購射頻零組件業者。管理層同時表示，飛彈支出增加要到 2027 年才更明朗，並可能在 2028 年開始對營運產生較明顯影響，代表目前看到的是接單與產能準備，真正放大營運仍要等預算流程。 Photronics (PLAB) 則卡位半導體製程最上游的光罩需求。公司最新季度中，高階半導體產品已占整體半導體業務 44%，創歷史新高。光罩是晶片設計轉成實體電路的模板，製程越先進，層數越多、單案價值越高。公司引用 Morgan Stanley 的資料指出，90 奈米一整套光罩約帶來 5 萬美元營收；14 奈米可達約 100 萬美元；5 奈米單一光罩組合營收可達 1,000 萬到 2,000 萬美元。Photronics 目前在美國 Boise 廠可量產到 7 奈米，並朝 4 奈米能力升級；德州 Allen 廠則從 180／130 奈米升級到 65 奈米，以分流部分產能並聚焦高階光罩。管理層也提到，美國晶圓廠回流有助帶動本地光罩需求，但最先進的 EUV 光罩外包機會有限，且完整投資計畫成本可能高達 3 億美元，因此仍採選擇性投入。 日本供應鏈方面，Kioxia Holdings、Baycurrent 與 Furukawa Electric 分別對應記憶體、顧問與光纖網路三條 AI 基礎設施路徑。Kioxia 約 3.8 兆日圓營收全來自 Memory Business，主攻 NAND flash 與 SSD，直接綁定雲端平台、資料中心與 AI 硬體；公司也宣布最高 8,000 億日圓庫藏股。Baycurrent 的約 1,586 億日圓營收全來自日本本土 Consulting Business，聚焦 AI、智慧自動化與雲原生專案。Furukawa Electric 則切入光纖與光纜，同時涵蓋寬頻設備、能源基礎建設與汽車線束等產品，受惠於光纖與資料中心建置潮，不過現金流與債務覆蓋仍偏緊，股價也較為震盪。 整體來看，軍工預算、AI 算力擴張與晶圓廠回流，正在把上游供應商推到前線。接下來值得觀察的重點包括：國防訂單能否隨預算審議落地、EUV 光罩與高階記憶體等資本密集產業的擴產速度，以及 AI 需求能否從短期熱度轉為長期基建需求。

AI需求推升晶圓代工與記憶體成長，台積電(2330)、聯電(2303)受關注

全球人工智慧需求持續強勁，帶動半導體晶圓代工市場規模與記憶體合約價格同步成長。最新研調指出，今年第二季全球純晶圓代工市場規模年增達29%，其中先進與成熟製程產能吃緊，台積電(2330)以73%市占率穩居全球第一，並與三星電子拉開差距；聯電(2303)則以4%市占率位居第四，顯示台灣在全球晶圓代工版圖中具重要地位。 記憶體市場方面，雲端服務供應商加速建置AI基礎設施，帶動伺服器DRAM與NAND Flash需求。研調機構指出，2025年下半年起記憶體合約價將顯著上漲，並進一步推升雲端服務供應商資本支出。市場預期，DRAM與NAND Flash合計占其資本支出的比重，將從2026年的47%擴大至2027年的68%，反映記憶體產業的長線需求動能。 台股市場上，買盤也逐步擴散至半導體相關次族群，包括機構件、ABF載板、CCL與散熱等高階電子零組件。整體來看，終端AI需求正持續支撐供應鏈營運動能，後續可觀察拉貨力道是否維持高檔。

AI需求推升晶圓代工與記憶體走強，台積電(2330)領先優勢擴大

全球人工智慧需求持續強勁，帶動半導體晶圓代工市場規模與記憶體合約價格同步成長。研調機構數據顯示，今年第二季全球純晶圓代工市場規模年增29%，其中先進與成熟製程產能吃緊，台積電(2330)以73%的市占率穩居全球第一，並與三星電子拉開差距；聯電(2303)則以4%市占率位居第四，顯示台灣在全球晶圓代工版圖中具重要地位。 在記憶體市場方面，雲端服務供應商持續擴建AI基礎設施，推升伺服器DRAM與NAND Flash採購需求。研調機構指出，2025年下半年起記憶體合約價可望明顯上漲，並進一步帶動雲端服務供應商資本支出增加。市場預期，DRAM與NAND Flash合計占其資本支出的比重，將由2026年的47%擴大至2027年的68%，反映記憶體產業的長線需求動能。 台股方面，近期買盤逐步回籠，資金除聚焦半導體主產業，也擴散至機構件、ABF載板、CCL與散熱等關鍵次族群。整體來看，高階電子零組件供應鏈正受惠於終端AI需求，後續仍可觀察拉貨力道是否維持高檔。

群聯(8299)Q2 EPS衝高創紀錄，NAND短缺與庫存效應成焦點

群聯(8299)因NAND供需吃緊成為台股盤面焦點。公司Q2單季營收季增65.7%，每股純益達118.57元，創下歷史新高，市場關注度升溫。 為因應NAND短缺，群聯持續備貨，Q2庫存從721.9億元提升至917.9億元，並將8億美元ECB全數投入購買晶片。公司指出，高階晶圓產量未見明顯增加，原料供給仍難完全滿足需求，下半年報價仍有上行空間。 法人看好全年獲利表現，預估全年EPS有望上看401元，亮眼財測也帶動權證買盤進場。後續觀察重點包括庫存管控、設計導入專案的實質效益，以及終端需求是否如預期回溫。 從基本面來看，群聯2026年7月合併營收達271.6億元，年增377.55%，並連續數月創新高，目前本益比約6倍，顯示獲利動能強勁。不過，籌碼面上近20日主力買賣超比例為-2.4%，外資與投信近期也有微幅調節，散戶參與度上升使籌碼略顯分散。 技術面方面，股價自前波高點回落後，7月底曾見1640元，單月反彈9.7%，但近期成交量縮至1300餘張，上方均線仍有反壓。整體來看，群聯具備強勁基本面與庫存優勢，但短線仍需留意量能續航與籌碼變化。

外資大舉回補南亞科(2408)：營收創高與記憶體需求升溫，籌碼動能為何受關注

今日市場資金動向顯示，外資在8月份大舉回補台股，其中南亞科(2408)成為焦點。外資單月加碼南亞科逾17.3萬張，買超金額達848億元，居市場買超之冠，顯示法人對其後市營運動能高度重視。 隨著美國通膨降溫，外資資金回流台股，南亞科因記憶體龍頭地位受到大量資金關注。外資重壓買超，反映市場對AI帶動高階記憶體需求的期待，也強化了股價的籌碼支撐。 在龐大買盤推升下，南亞科近期表現活躍。雖然大盤仍有波動，但南亞科展現相對抗跌且具攻擊性的姿態，成為盤面上的強勢指標股。 展望後市，市場將持續觀察外資買盤能否延續，以及月營收是否持續呼應樂觀預期。全球記憶體大廠的產能調控進度，也將是影響南亞科成長的重要因素。短線則需留意大盤震盪與外資未平倉空單帶來的波動。 南亞科(2408)近期基本面、籌碼面與技術面表現也相當突出。作為台塑集團旗下全球第四大DRAM廠，南亞科2026年7月合併營收達438.67億元，年增719.61%，連續數月創下歷史新高，展現強勁爆發力。 籌碼面上，三大法人對南亞科呈現積極布局，外資在8月中下旬多次單日買超破2萬至4萬張，8月13日合計買超達4.6萬張。近20日主力買賣超達8.4%，顯示大戶資金進駐，籌碼集中度提升。 技術面來看，南亞科股價自年初以來維持多頭排列，7月收盤來到360.50元，單月漲幅9.91%。股價已突破長期整理區間並屢創波段新高，型態偏強；但近期漲幅顯著，也需留意正乖離過大可能引發獲利了結賣壓，並觀察量能是否續航。 綜合來看，南亞科在營收創高與外資大舉買超加持下，基本面與籌碼面同步走強。後續仍應追蹤AI應用對記憶體需求的實際貢獻，以及國際總經變數對產業與股價的影響。