富采 Micro LED 量產遞延：營收風險評估與產品組合結構變化解析

鼎元(2426)漲停鎖42.1元：題材火熱、營收年減下這價位還能追嗎？

鼎元(2426)股價上漲，盤中漲幅達9.92%，報價42.1元，亮燈漲停，顯示買盤追價意願相當積極。此波急拉主因來自Micro LED與CPO光互連題材持續升溫，市場聚焦其在光接收器與感測元件鏈中的關鍵位置；輔以Touch Taiwan臨近帶來的展覽題材，強化資金對光電與光感測族群的想像空間。雖然公司近期營收仍呈年減格局，基本面尚在調整，但在主題明確與籌碼偏多的背景下，短線資金傾向先交易成長預期，股價動能暫由題材與籌碼主導。 技術面來看，鼎元股價近期已站上週、月及季線之上，均線結構逐步轉為多頭排列，搭配連日放量上攻，短線多頭趨勢相對明確。籌碼面部分，前一交易日至近日自營商多以買超為主，三大法人累計仍偏多，顯示法人並未因漲多全面退場；主力近一段時間買超比例顯著提升，尤其前一日主力大舉加碼，持股集中度上升，有利股價維持高檔強勢。後續需觀察量能能否在漲停後維持健康水位，以及法人是否持續偏多操作，一旦出現量縮不跌或量縮守穩關鍵均線，將有利多頭延續。 鼎元主要屬電子–光電族群，為臺灣前二大的發光元件與感測元件製造商，產品涵蓋砷化鎵、紅外線發光二極體、雷射二極體與各類光電晶體及光二極體，並延伸至光電系統領域。近年積極切入Micro LED、CPO與光感測應用，朝高階感測與模組化發展，搭配集團資源整合，成為市場關注的轉型方向。整體來看，今日盤中動能反映的是題材與籌碼共振，多頭氣氛濃厚，但月營收資料仍呈年減，基本面尚未同步轉強，後續需持續追蹤新應用訂單與營收放大速度。操作上，短線追價者應嚴控風險，留意題材退潮或量能急縮時可能帶來的高檔震盪與回檔壓力。

億光(2393)本益比10倍、EPS預估下滑4%，車用LED爆發下還撿得起？

2022-06-30 08:35 528 TrendForce 表示全球車用 LED 普及率將持續提升 根據鉅亨網報導，研調機構 TrendForce 發布報告表示，儘管車市需求受到俄烏戰爭、中國疫情影響，但 2022 年全球車用 LED 需求與普及率仍持續提升，燃油車 LED 頭燈滲透率將成長 12% 至 72%，電動車滲透率則將成長至 92%，自適應性(ADB) LED 頭燈也成為新顯學，2022 年滲透率約 3.2%。另外歐美車用大廠也開始擴大車用面板、Logo 燈等產品的採用，車用 Mini LED 面板需求也持續增加。目前車用 LED 廠商主要包含歐司朗、日亞化、首爾半導體、億光(2393)、聚飛光電、鴻利智匯等廠商。 億光(2393)車用比重約 1 成可望受惠 億光車用相關產品包含車內氣氛燈、指示燈、Mini LED 背光顯示螢幕，以及車外的頭燈與後燈等，目前車用營收比重約為 5%～10%，可望隨著車用 LED 滲透率提升以及各大車廠積極採用 Mini LED 需求而受惠。展望億光 2022 年：1)不可見光為重要成長動能，其中有 5 成約為光耦合元件產品，受惠穿戴裝置、智能家電、電動車充電樁、工控產品、5G 基地台等利基型應用增加；2)消費性電子產品線，雖然受到高通膨影響消費者購買力，但受惠 IoT 趨勢帶動家電指示燈出貨，以及中國智能家電下鄉政策，預估僅呈現低個位數衰退；3)背光方面主要應用於 NB、Monitor、TV，預期 2022 年宅經濟需求放緩將衰退約 1 成，但 Mini LED 背光受惠新導入車載面板以及相關 TV 為營運帶來支撐。 預估億光 2022 年 EPS 衰退 4% 市場預估億光 2022 年 EPS 為 4.20 元(YoY-3.9%)，以 2022.06.29 收盤價 42.25元計算，本益比為 10 倍，目前本益比已合理反應。 文章相關標籤

惠特(6706)股價182.5、PE約20倍：Mini LED 爆發前夕還能逢低撿嗎？

2021-04-14 11:46 4,786 根據電子時報頭版報導，Apple 首款搭載 Mini LED 背光的 iPad Pro 遲遲未亮相，相關供應鏈透露良率提升緩慢確實曾一度影響交貨進度，但近期整體良率已有拉升， 預計從 4 月起出貨動能逐步放大，21Q2 量產將可望步入正軌。 而 Apple 已經於 2021.04.13 正式發出邀請函，敲定台北時間 2021.04.21 凌晨 1 點舉辦 2021 年首場發表會，屆時將推出首款搭載 Mini LED 背光的 iPad Pro，相關供應鏈包含惠特(6706)、瑞儀(6176)、台表科(6278)、富采(3714)等將受惠。 其中，市場優先看好惠特(6706)在 Mini LED 領域為台廠最大受惠者，主因其 Mini LED 因晶粒微縮而需要更多 Mini LED 設備支援，而惠特(6706)在 LED 晶粒點測機及分選機市佔率已達 5 成以上，並且還切入高毛利雷射二極體檢測設備領域。展望惠特(6706) 2021 年：1)預期 2021 年搭載 Mini LED 背光的終端裝置將因各大品牌廠積極導入下，將從 100 萬台成長 10 倍至 1,000 萬台，且因 Mini LED 在 LED 晶粒微縮、顆數用量大幅提升下，帶動 Mini LED 點測與分選機台需求增溫、2)因應客戶需求與晶片廠合作代工業務，20Q4 開始新增 Mini LED 代工產能，預期在 2 月代工產能量產後，Mini LED 代工營收業務可望年增 3 倍、3)為因應行動裝置微型化及 5G 高頻高速趨勢，惠特持續布局雷射微細加工設備，包含切割、鑽孔等應用，提供更精密以及智慧化解決方案，目前主要聚焦於 PCB 及半導體產業應用(營收比重約 5%)。 市場維持預估 2021 年 EPS 為 9.32 元，2021.04.14 股價為 182.50 元，以 2021 年市場預估 EPS 計算目前 PE 為 20 倍，位於上市以來 PE 區間 12～35 倍中下緣，考量惠特(6706)營運將於 21Q2 受惠 Mini LED 設備及代工業務加速成長，目前評價偏低，可逢低找機會。 文章相關標籤

惠特(6706)年賺近14元配息10元，股價在188元本益比12倍還撿得起？

LED 設備大廠惠特(6706)公告 21Q4 財報，營收 16.4 億元(QoQ+8.3%，YoY+86.5%)；毛利率 41.05%(QoQ 減少 0.13 個百分點，YoY 減少 2.09 個百分點)；稅後盈餘 3.2 億元(QoQ-0.4%，YoY+112.1%)，EPS 達 4.43 元，2021 年累計 EPS 達 13.98 元(YoY+173%)，整體獲利創下歷史新高並符合市場預期，成長主因受惠於 Mini LED 需求強勁。另外董事會決議擬配發 10 元現金股利，按照 2022.03.18 收盤價 188.50 元計算，殖利率達 5.3%。 展望惠特：1)在 Mini LED 業務方面，原預期 Apple 將推出更多新產品，帶動終端裝置需求呈現倍增，然而近期市場傳出考量成本因素後，僅會維持 2021 年上市新品持續銷售，並不會導入 Mini LED 設計至旗下更多產品，營運動能將下修，然而仍可受惠中國 LED 晶片廠擴大投資 Mini LED，為因應需求，惠特在點測、分選設備也預計擴增 30%～40% 產能，營收仍可維持雙位數成長；2)與晶片廠合作之代工業務，預期 2022 年將有雙位數成長；3)為因應行動裝置微型化及 5G 高速趨勢，布局雷射微細加工設備，包含切割、鑽孔等應用，聚焦於 PCB 及半導體產業應用、4)公司看好 5G 光通訊、LiDAR、3D感測、車用二極體、GaN 晶片等化合物半導體潛力，積極佈局化合物半導體測試設備，目前 6 吋 GaN 晶圓測試設備正與客戶驗證中，單價為 LED 測試機台的好幾倍，2022 年相關營收比重可望翻倍成長。 市場預估惠特 2022 年 EPS 為 16.13 元(YoY+15.4%)，以 2022.03.18 收盤價 188.50 元計算，本益比為 12 倍，考量 Mini LED 營運動能出現雜音，且 2022 年 EPS 成長率趨緩，目前本益比已合理反應。 文章相關標籤

台表科(6278)營收年減又遇Mini LED雜音，EPS成長放緩還值得抱嗎？

台表科(6278) 5 月營收受惠 Mini LED 持續放量月增 9% 台表科(6278)公告 5 月營收 49.7 億元(MoM+9.1%，YoY-6.1%)，營收月增主因受惠於 Mini LED 產品持續放量，不過部分營收仍受中國封控影響物流而呈現年減，整體營收表現低於市場預期。 預估台表科 2022 年 EPS 成長 2 成至 14.93 元 展望台表科 2022 年：1)在 Mini LED 業務方面，市場預期 Apple 不會推出相關新品，僅有 2021 年上市的產品持續銷售，預期全年終端裝置出貨量將為 1,200 萬台；2)陸系面板廠新產能開出，且台表科滲透率提升，將帶動 Control board 出貨量；3)記憶體方面，8 成以上應用為 Server，將受惠於 Intel 推出新伺服器平台，可望在 22H2 帶動換機潮，且 DDR5 打件顆數增加，加上製程提升可望帶動平均出貨單價提高：4)產能方面，SMT 產線將由 210 條增加約 5% 至 220 條。 市場預估台表科 2022 年 EPS 為 14.93 元(YoY+17.6%)，以 2022.06.06 收盤價 114.50 元計算，本益比為 8 倍，考量 2022 年 EPS 成長率明顯放緩，且 Mini LED 業務短期出現雜音，並要持續留意中國立訊是否於 22H2 加入競爭，近期本益比已合理反應。

Mini LED 供應鏈全擴產，健鼎(3044)、臻鼎-KY(4958)、泰鼎-KY(4927)、台表科(6278) 撐得住需求變化風險嗎？

Mini LED 滲透率加速拉升，2022 年蘋果採用在高階平板等大螢幕機種數量，也將加速成長，非蘋陣營也有夏普、三星、微星、LG、小米等陸續推出顯示新品，供應鏈新利基明顯浮現。在 Mini LED 顯示打件及基板供應商，基板廠包括健鼎 (3044)、臻鼎 - KY(4958)及泰鼎 - KY(4927)，以及 Mini LED 打線組裝的台表科(6278)。 台表科 2021 年第三季 Mini LED 組裝線 11 條，第四季增加到 15 條，產能貢獻節節高升；健鼎的湖北仙桃三廠已完工投產，隨著國際品牌大廠大量導入 Mini LED 背光設計，該廠區 Mini LED 板出貨旺盛，目前新廠 Mini LED 板出貨量，已超過原規劃應用之一的汽車板；而臻鼎 - KY的 Mini LED 應用薄板在江蘇淮安生產，在產能擴張之下，2021 年第二季起出貨量也大增；至於泰鼎 - KY 進行中的三廠擴建案，今年第一季全部完工，預計每月產能將增加 400 萬平方呎，推升多層板總產能每月突破 1000 萬呎，面對來自韓系的 Mini LED 基板需求快速增加，也將有產能餘裕供應，上述 Mini LED 相關供應鏈今年營收可望聯袂創新高，且對獲利貢獻也相對突出。 相關個股：健鼎(3044)、臻鼎-KY(4958)、泰鼎-KY(4927)、台表科(6278) 文章相關標籤

泰鼎-KY(4927)四大產品線齊發力、擴產到五廠：營收獲利衝高後風險在哪？

泰鼎-KY(4927)四大產品線不淡加上三廠新產能挹注，21Q4業績續強可期；法人表示，泰鼎以車用跟Home最為強勁，Home產品線有Mini LED TV背光板及non-TV產品，車用則來自新客戶加入，PC類和通訊類，包括筆電、辦公室設備、STB機上盒、Wi-Fi分享器等則為剛需，目前也尚未看到需求轉弱。整體來看，四大產品線均維持成長趨勢，以及三廠新產能開出的效益，樂觀預估泰鼎21Q4營運雙增可期。(資料來源:工商時報) 疫情及缺料問題仍持續影響泰鼎-KY(4927)營運，但21Q4已稍有趨緩，預期營運低谷已過，整體表現將較21Q3有所提升。展望泰鼎-KY(4927)：1)供應韓系廠商Mini LED電視的背光源板於21H2開始量產，2022出貨有望放量，且因其毛利率高，將使產品組合轉優，帶動公司獲利表現上升；2)受惠全球EV成長趨勢，公司汽車板產品出貨可望放量，成長動能強勁；3)公司三廠自21Q3以來，已有三條生產線開始運作，預計22H1將再增兩條，平均攤提成本將進一步壓低；加上產線自動化程度高，所需薪資費用較以往減少，獲利表現提升；4)公司預期訂單需求將持續暢旺，因此持續進行擴產計畫，四廠最快於22H2開始安裝設備，並規劃興建五廠，待完工後將大量挹注公司營收。 本土券商預估泰鼎-KY(4927)2022營收193.7億，年增31%，EPS 14.03元；該券商同時給予目標價182元，投資建議為買進。 *本文章所提供資訊僅供參考並無任何推介買賣之意 *投資人仍須謹慎評估自行承擔交易風險 文章相關標籤

富采(3714)由盈轉虧、EPS估-1.59 元：Mini LED 競爭升溫下股價撐得住嗎？

LED 大廠富采(3714)於 2023.02.24 召開法說會並公告 22Q4 財報，營收 58.7 億元(QoQ-12.2%，YoY-40.5%)；毛利率 8%(QoQ 下滑 5.2 個百分點，YoY 下滑 12.2 個百分點)；稅後虧損 7.5 億元(虧損擴大)；EPS 為 -1.07 元，累計 2022 全年 EPS 達 0.05 元。整體獲利表現大幅不如預期，主因美系大客戶進行供應鏈庫存調整衝擊 Mini LED 出貨及整體營運表現。 公司展望 2023 年，預期 23Q1 客戶仍在庫存調整，營運將呈現季減及年減，不過確定將會是全年谷底，23Q2 營運可望小幅回溫，且近期有接獲背光、特殊照明急單，不過整體還是保守看待。在 Mini LED 方面，過去預期筆電會大量採用，但最終事與願違，不過仍看好在車用領域的發展。在 Micro LED 佈局方面，預計晶成第一階段 Micro LED 產線在 2023 年底完工，屆時 6 吋產能可望達 5,000 片套，第二階段預計在 2025 年達 1 萬片套，初期主要生產電視相關產品，且會與車廠進行產品測試，不過最快也要等到 2026～2027 年。至於市場傳出將導入 Micro LED 的 Apple Watch 初期晶片供應商將找上歐司朗，公司預期 2026 年才有機會加入供應行列，並預期晶成要在 2024 年才會機會實現單月損益兩平。 預估富采 2023 年 EPS 為 -1.59 元 整體而言，展望富采 2023 年營運：1)在 Mini LED 業務方面，目前仍是 Apple 主要供應商，但 22H2 起開始面臨中國三安光電加入競爭，未來供貨比重及價格競爭壓力將越來越大；2)持續佈局高階紅光應用，包含車用、植物照明等領域；3)傳統藍光應用方面，包含 NB、TV、Monitor 需求轉弱，出貨量將下滑 1 成。 預估富采 2023 年 EPS 為 -1.59 元(由盈轉虧)。在評價方面，考量公司產業特性，較適合以股價淨值比評估，預估 2023 年每股淨值為 70.79 元，2023.02.24 收盤價 49.15 元，股價淨值比為 0.7 倍，考量三安光電加入 Mini LED 競爭，且短期消費性需求尚未有回溫跡象，目前股價淨值比合理。 文章相關標籤

富采（3714）營收年增33%＋目標價上看104元，現在追還是等入股鼎元明朗再說？

【投資快訊】富采傳入股鼎元 搶進董事會 摘要和看法 市場傳出，台灣LED龍頭富采（3714）投控擬與同業鼎元結盟，並將在鼎元今年董事改選中，取得至少一席董事席次，透過彼此產品互補效益，提升台灣LED產業全球競爭力。由於現階段富采檯面上並無鼎元持股，雙方後續是否有資本合作，進而引進富采進入鼎元董事會，市場關注。(資料來源:經濟日報) 富采 2 月合併營收 20 億元， YoY+33.7%，MoM-13.4%，由於旗下晶電的藍光、四元晶粒稼動率位於50%以上，傳統 IT 背光應用出貨淡季不淡，預計屆進入 21Q2-21Q3旺季，可望單季轉虧為盈。 富采在LED產業具領先性，目前LED 供需狀況好轉，加以受惠美系客戶Mini LED 背光產品量產，將帶動市場滲透率提升，加上車用、UVC 及不可見光等訂單強勁，預估2021 年本業將達損平，市場預期2021年EPS 0.64元，近期市場目標價88-104元。

台表科(6278) EPS 看 14.93、本益比剩 7 倍：Q2 疫情壓力下還能買嗎？

台表科(6278)公告 22Q1 財報，營收 181.3 億元(QoQ-14.6%，YoY+24.9%)；毛利率 12.7%(QoQ 減少 0.4 個百分點，YoY 增加 0.5 個百分點)；稅後淨利 12.2 億元(QoQ-7.1%，YoY+205%)；EPS 為 4.18 元，整體獲利創歷史同期新高，符合市場預期。獲利成長主因受惠於 Mini LED 筆電及平板、伺服器 DRAM、面板等產品挹注動能。不過公司表示，雖然在上海並無廠區，生產也未受影響，但是交貨端的上海組裝廠先前因疫情封控停工，22Q2 營收難免也會受到影響。 預估台表科 2022 年 EPS 將成長近 2 成至 14.93 元 展望台表科：1)在 Mini LED 業務方面，原先預期 Apple 將推出更多 Mini LED 新品，但近期市場傳出 Apple 考量成本因素，可能不會推出相關新產品，僅有 2021 年上市的產品持續銷售，包含 iPad Pro 及 Macbook Pro，預期全年終端裝置出貨量恐從 1,700～1,800 萬下修至 1,200～1,300 萬台；2)陸系面板廠新產能開出，且台表科滲透率提升，將帶動 Control board 出貨量；3)記憶體方面，8 成以上應用為 Server，將受惠於 Intel 推出新伺服器平台，可望在 22H2 帶動換機潮，且 DDR5 打件顆數增加，加上製程提升可望帶動平均出貨單價提高：4)產能方面，SMT 產線將由 210 條增加約 5% 至 220 條。 市場預估台表科 2022 年 EPS 為 14.93 元(YoY+17.6%)，以 2022.04.29 收盤價 105.50 元計算，本益比為 7 倍，考量 2022 年 EPS 成長率明顯放緩，且 Mini LED 業務短期出現雜音，並要持續留意立訊是否於 22H2 加入競爭，近期本益比已合理反應。