光寶科在 TPU 與 AI 伺服器供應鏈的定位，市場訊號代表什麼？

AAON股價回落逾5%：資料中心需求上調、毛利壓力仍待消化

美國商用空調設備商 AAON, Inc.（NASDAQ:AAON）股價今日下跌逾5%，最新報價約 136.45 美元。市場焦點一方面落在公司管理層在 William Blair 會議中釋出的成長展望，另一方面則持續關注短期營運與毛利壓力。 AAON 表示，輕商用 HVAC 市場已出現復甦跡象，並預期 2026 年將是 AAON 品牌的強勁復甦年。資料中心需求也維持強勁，公司已將資料中心相關展望上調至 10 億美元；旗下 BASX 事業連續多年實現營收倍增，顯示相關業務動能仍在。 在產能布局方面，AAON 持續擴充生產能力，包含在孟菲斯新增 80 萬平方英尺廠房，以支應成長需求。不過，管理層也坦言，過去受到冷媒轉換、供應鏈限制與 ERP 導入等因素影響，生產仍有干擾，對獲利造成壓力。 此外，第一季約有 200 個基點的毛利壓力來自盤管外包；由於公司仍需外包以支應約 40% 的高成長，短期成本壓力可能延續。整體來看，AAON 的長線成長題材仍具吸引力，但市場對短期獲利與毛利改善的等待，也反映在股價修正上。

AI資本支出還在早期？貝萊德( BLK )看見基建、電網與代幣化的長線機會

BlackRock（貝萊德，BLK）在2026主題展望中指出，生成式AI資本支出目前約占美國GDP的0.8%，仍低於歷史上的鐵路、電力與電信建設高峰。相較於外界對科技巨頭大量投入伺服器與雲端設施的疑慮，貝萊德認為，AI基礎設施投資更像是處在基建周期的早期階段，而非過度擴張的末段。 文中提到，過去一年雲端運算的代幣消耗量暴增17倍，顯示需求成長速度仍遠快於供給擴張。貝萊德美國股票ETF業務主管Jay Jacobs認為，若算力供給無法跟上企業與開發者的使用需求，AI創新就可能受到限制。也因此，市場關注焦點已從「AI是否投資過熱」，轉向「算力與基礎設施是否仍然不足」。 這份展望也把AI放進更完整的價值鏈中來看：從電力供應與電網強化、資料中心與相關不動產，到GPU、CPU與記憶體等晶片，再到大型語言模型與AI應用軟體，都是可能受惠的環節。文章同時點出，投資人若只用「科技股」來理解AI，可能同時持有受AI衝擊的公司與真正受惠的公司，報酬表現容易互相抵銷。 除了AI之外，貝萊德也提到全球基礎建設與數位資產的變化。麥肯錫預估至2040年全球累積基礎建設投資將突破100兆美元，而目前S&P 500中純基建類股比重仍偏低，顯示相關資產在資金配置上仍有被低估的情況。另一方面，iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）在上市後快速擴大規模，也反映比特幣等數位資產透過ETF形式被主流資金接受，並為未來資產代幣化鋪路。 貝萊德認為，若未來現金、債券、房地產與基礎建設等資產逐步走向代幣化，資本市場的交易方式與流動性結構都可能出現變化。不過，這仍仰賴市場造市功能、基礎設施與監管框架逐步成熟。整體來看，貝萊德的觀點是：AI基礎設施、傳統基建升級與數位資產代幣化，正在共同推動一場時間跨度很長的全球資本重組。

AMD跌10.86%不是壞消息，半導體估值重設才是關鍵

AMD在6月5日單日收跌10.86%，股價回落至466美元。這波下跌並非公司出現特定利空，而是被整體半導體板塊賣壓帶動。當天市場同時受到博通財報表現不如預期，以及美國就業數據優於預估的影響，資金從高估值科技股撤出，費城半導體指數單日跌幅超過10%，創下2020年3月以來最大單日跌幅。 AMD第一季營收103億美元，年增38%；資料中心部門營收58億美元，年增57%，成長動能仍在。公司第二季營收指引約112億美元，換算年增率約46%，執行長蘇姿丰也提到成長軌跡出現明確轉折。另一方面，Meta已承諾部署最高6吉瓦的AMD Instinct GPU，首批採用MI450客製晶片，相關能見度延伸至2027年。 不過，AMD目前以非GAAP每股盈餘計算的本益比仍在100倍以上，估值壓力不低。這次股價回落的核心，不是基本面轉弱，而是市場對整條AI供應鏈的定價重新調整。若未來一到兩季資料中心營收成長放緩，股價可能承受更明顯的估值壓力。 台積電ADR同日跌近7%，也牽動台股AI供應鏈情緒。伺服器、先進封裝與高頻寬記憶體相關廠商，後續可觀察外資籌碼變化，以及法說會上資料中心客戶的接單能見度是否收斂。 接下來的觀察重點包括：第二季營收能否達到112億美元指引、Meta MI450的實際出貨時間是否如預期推進，以及費城半導體指數能否在大跌後逐步回穩。這些訊號將影響市場對AMD與整體AI資本支出週期的重新評價。

AI算力與電力循環升溫，TSM、ICLN、Amazon、AMD 同步受關注

AI 熱潮正推動全球資本市場出現新一輪資本循環，焦點同時落在算力、電力與基礎建設。亞太半導體 ETF、潔淨能源基金、雲端巨頭與晶片龍頭，近期都因大規模資本支出與需求成長而成為市場資金追逐對象。 文中指出，iShares Asia 50 ETF（AIA）今年漲幅明顯優於標普 500 ETF，核心驅動來自台積電（TSM）等高階半導體權重。AIA 持股中，台積電占比超過兩成，再加上三星電子、SK 海力士，以及聯發科（2454）、鴻海（2317）、台達電（2308）、聯電（2303）、日月光投控（3711）等電子股，半導體曝險占比相當高。台積電今年營收與獲利成長強勁，管理層也持續擴大資本支出，市場將其視為 AI 基礎設施的重要核心。 另一方面，潔淨能源 ETF ICLN 的反彈，則被重新定價為電網與供電基礎建設的受惠標的。隨著資料中心用電需求攀升，電力、風電、太陽能與水力等供應鏈的重要性提高，相關資產因此吸引資金。不過，部分綠能訂單受稅務優惠時點影響，存在前拉效應，後續訂單與獲利能否延續仍待觀察。 雲端與網路公司方面，Amazon（AMZN）AWS 營收加速成長，自研晶片與 AI 服務需求成為主要動能，但同時也投入大量資本支出建置資料中心與 AI 基礎設施，自由現金流壓力隨之升高。AMD（AMD）則因資料中心業務快速擴張、AI 加速卡與機櫃系統需求提升而維持高成長，但高估值與供應鏈限制也讓後續表現更依賴執行力。 聯準會官員 Mary Daly 則提醒，AI 投資是否能真正轉化為生產力，仍需時間驗證，2027 年可能是關鍵觀察點。她同時指出，資料中心與發電設施擴建，短期可能推升設備與能源成本，長期則有機會改善供給結構。 整體來看，這波行情不只是單純的科技題材，更像是由「算力」與「電力」共同驅動的資本支出循環。投資人接下來可持續觀察雲端巨頭的資本支出指引、資料中心用電需求、綠能訂單變化，以及 AI 是否在未來幾年逐步轉化為更廣泛的企業生產力。

AMD隨半導體回檔，38%營收成長與高估值風險並存

本週半導體股大幅下滑，AMD也隨之回落。市場賣壓主要來自博通最新季度報告未能帶動信心，進而拖累Nvidia、AMD等半導體個股走弱。AMD雖然沒有出現公司特定利空，但股價自6月高點回落，仍引發市場對其估值與波動風險的討論。 從基本面來看，AMD第一季營收年增38%，達103億美元，其中資料中心部門年增57%，顯示成長動能仍在。CEO蘇姿丰也指出，這代表公司成長軌跡出現明顯轉折。不過，近期半導體族群同步遭到拋售，也提醒市場過高的期待可能放大股價波動。 分析指出，AMD目前的高估值是一項主要風險，尤其PC與遊戲業務面臨成本上升壓力時，獲利表現可能更受市場檢視。此外，AMD依賴台積電 (2330) 生產，若供應端出現瓶頸，也可能影響產品出貨與成長節奏。整體而言，AMD的成長性與風險並存，投資前仍需審慎評估。

英特爾目標價上調至110美元，AI與伺服器需求能否延續?

威爾斯法戈將英特爾（NASDAQ: INTC）目標價從85美元上調至110美元，並維持「平衡評級」。調整理由來自其在第四屆威爾斯法戈矽谷巴士之旅中的觀察，重點聚焦於人工智慧（AI）資料中心建設與伺服器CPU需求增長。分析指出，供應商產能目前受限，且這種情況預計可能持續到2027年，對伺服器市場形成支撐預期。 此外，瑞穗銀行也將英特爾目標價由124美元調升至128美元，並維持「中性」評級。該行同樣認為整體CPU生態系統中的AI需求仍然強勁。不過，原文也提到，雖然英特爾具備投資吸引力，但市場上其他AI相關股票可能具有更高成長潛力與較低下行風險。

蘋果租用Google Gemini與Nvidia算力，Siri轉型為何牽動AAPL、GOOGL、NVDA

蘋果為了重整Siri，罕見放下「全都自己來」的路線，轉向Google租用Gemini大模型，並依賴Nvidia最新Blackwell B200資料中心晶片提供算力。這場調整被視為蘋果AI策略的重要轉折，也讓AAPL、GOOGL、NVDA三者的關聯更加緊密。 根據原文，Siri改造採雙層架構：簡單指令仍由蘋果自家小型模型在iPhone本地處理，以維持裝置端運算與隱私形象；較複雜的推理與對話則交由Google母公司Alphabet(GOOGL)的Gemini客製版接手。蘋果為此每年支付約10億美元授權費，原因在於相關模型無法在蘋果既有私有雲硬體上順暢運作。 外電並指出，這些雲端請求將跑在Google部署的Nvidia(NVDA) Blackwell B200資料中心GPU上，並使用Nvidia提供的硬體加密功能保護資料。這使得蘋果最具隱私色彩的產品之一，實際上建立在兩家長期被視為競爭者的技術之上。 這項轉彎也反映Siri長期承受的技術與聲譽壓力。蘋果曾在開發者大會大動作展示更聰明、更個人化的Siri，甚至拍進iPhone 16廣告，但功能最終跳票，廣告也被撤下。之後，蘋果還支付2.5億美元和解一宗涉及Siri功能宣傳的集體訴訟，讓Siri從技術短板變成企業公關包袱。 更關鍵的是，這次變化觸及蘋果一向強調的隱私與端到端掌控原則。過去蘋果軟體主管Craig Federighi對外強調，資料一旦離開裝置，就必須在蘋果自建伺服器處理；如今部分Siri請求將送往Google Cloud，等於實質淡化這項做法。執行長Tim Cook雖對外表示期待在今年帶來更個人化的Siri，但對外部模型與雲端細節則保持保留。 市場對這筆「租腦」交易普遍偏正面。分析機構Wedbush的Dan Ives將蘋果目標價調升至400美元，認為蘋果有機會成為消費端AI入口的重要平台。從財務角度看，對市值逾兆美元的蘋果而言，年付約10億美元租用成熟模型，可能比投入更高成本自建資料中心、訓練前沿模型更具彈性。 不過，長期風險仍在。蘋果的產品體驗正逐步依賴搜尋、雲端與晶片供應鏈上的外部夥伴；一旦未來在合作、供貨或定價上出現摩擦，Siri的更新節奏與服務品質都可能受到影響。對一向以封閉整合與體驗主導自豪的蘋果來說，這是一場對商業模式與技術哲學的實際考驗。 接下來幾個時間點將成為觀察焦點。蘋果預計在6月8日開發者大會釋出新版Siri早期版本，並在9月隨iOS 27與新款iPhone正式推出。外界也將關注，Siri是否真能靠Google大模型與Nvidia算力完成升級，並成為蘋果AI轉型的重要驗收指標。

全新(2455)9月營收年增8成，手機回補與資料中心訂單帶動成長

砷化鎵磊晶大廠全新(2455)公告9月營收2.9億元，月增11.6%、年增81.3%，主要受惠手機品牌客戶陸續回補庫存。累計2023年第三季營收達7.7億元，季增29.3%、年增47.2%，整體表現符合預期。 展望未來，微電子產品方面，IDC預估2024年手機出貨量將年增5%，且全新近期在客戶端取得更多訂單比重，有助後續動能。5G滲透率提升與Wi-Fi規格升級，也可能帶動PA出貨量增加。光電產品方面，全新已接獲Microsoft資料中心的VCSEL元件訂單，預期下半年開始出貨，2023年營收比重約5%，2024年成長可望倍增。另公司也切入美系大廠MR穿戴式裝置供應鏈與車用LiDAR等領域，相關效益預期於2025年逐步發酵。 市場預估全新2023年與2024年EPS分別為2.23元與4.20元；以2024年EPS推算，2023.10.04收盤價155.50元對應本益比約37倍。法人近五日合計買超1077.99張，其中外資買超756.5張、投信買超45張、自營商買超276.49張。

谷歌租用SpaceX算力協議曝光：資料中心、GPU與IPO估值一次看

谷歌最近與SpaceX簽署重大合作協議，將以每月9.2億美元租用其計算能力，為期32個月。這筆交易的背景，是SpaceX近年持續擴張資料中心與算力基礎設施，並在收購人工智慧公司xAI後，進一步強化其算力資產配置與商業化能力。 報導指出，SpaceX目前在美國擁有多個大型資料中心，總計算能力超過2GW，並已達到1.25萬億美元估值。此次協議也被視為SpaceX邁向首次公開募股（IPO）前的重要商業進展，市場預估其市值可能超過1.75萬億美元。 根據監管文件，谷歌將使用部署在SpaceX資料中心的110,000顆Nvidia GPU、處理器與記憶體元件，使用期間落在2026年10月至2029年6月。如果SpaceX未能在2026年9月30日前交付約定的GPU數量，谷歌可選擇終止協議或接受減少費用的GPU。 這筆交易也是SpaceX在與xAI合併後的第二個重大基礎設施協議。谷歌則希望藉此擴大算力容量，以滿足企業對AI平台與代理需求上升。另一方面，xAI與Grok雖持續透過合作展現資料中心投資的回報潛力，但相關生成內容引發的監管與訴訟風險，也讓市場關注其後續營運與合規挑戰。

Nebius、Aeluma與Energy Transfer受矚目：AI相鄰題材的低估值機會如何解讀

專家分析指出，Nebius、Aeluma和Energy Transfer是當前市場上被認為較具潛力的AI相鄰股票，並被視為可能迎來成長的標的。 Tangerine Tan Capital表示，Nebius（NBIS）未來五年有望達到210億美元營收，且目前估值被認為具吸引力，原因在於市場過度聚焦短期風險，忽略了其成長潛力。 Dmytro Lebid則看好光子技術公司Aeluma（ALMU），認為其技術有助於解決資料中心的帶寬與散熱問題，並預期其市場價值有較大成長空間。 Oakoff Investments則看好能源轉型相關的Energy Transfer（ET），指出該公司在美國天然氣市場具重要地位，且與多家資料中心簽訂長期合約，有助於提供較穩定的現金流。 整體而言，這些觀點反映出，除了傳統AI概念股之外，與AI基礎設施、光子技術與能源供應相關的公司，也可能成為市場關注焦點。