企業評估 SOFC 要看哪些成本？從總持有成本解析導入關鍵

FedEx FY23Q1 獲利大幅不如預期，成本壓力與需求放緩怎麼看？

FedEx（聯邦快遞，NYSE:FDX）FY23Q1 營收為 232 億美元，低於市場預期的 235.9 億美元；每股盈餘（EPS）為 3.44 美元，也明顯低於市場預期的 5.14 美元。公司指出，消費需求轉弱、通膨壓力與燃料成本上升，都是影響本季表現的主因。 FedEx 成立於 1971 年，與 DHL、UPS 並列全球三大快遞公司，服務遍及 220 多個國家與地區，業務涵蓋 FedEx Express、FedEx Ground、FedEx Freight 與 FedEx Services 四大部門。其中，電商需求是近年營收的重要驅動力，但在後疫情時代，電商成長動能放緩，加上消費力道受通膨壓抑，使營收年增趨勢明顯降溫。 成本面方面，FedEx 的主要支出包括員工薪資與福利、第三方運輸服務與燃料，當中薪資與燃料是變動最明顯的項目。隨著最低薪資調整與油價走高，公司利潤率承壓，也使本季營業費用未能隨營收同步下降。 FedEx 在 9 月中先行發布財報警訊後，市場反應劇烈，股價一度大跌。公司預估 FY23Q2 營收仍將受到通膨與電商疲弱影響，並計畫透過節省人事與運輸成本、回購普通股等方式支撐獲利表現。展望 FY2023，FedEx 也宣布調高運費，並透過關閉部分辦事處、調整班次與削減航班等措施，推動總成本節約。 整體來看，CMoney 研究團隊預估 FedEx FY2023 營收可達 962.84 億美元、EPS 為 15.04 美元，但營業利益率將略低於前一年。以 9 月 23 日收盤價 149.33 美元計算，本益比約 10.3 倍，雖位於歷史區間低檔，但在通膨、美元走強與需求疲弱等因素仍未解除下，評價已接近合理區間，因此給予 11 倍本益比與 165.4 美元目標價，投資建議為區間操作。

阿拉斯加航空(ALK)獲利預期下修，收入卻維持強勁：燃料與運營壓力為何同步出現？

阿拉斯加航空集團(Alaska Air Group, NYSE:ALK)在週一開盤前股價下跌，主因是公司下調第三季獲利預期。最新指引顯示，第三季調整後每股盈餘預估落在1.00至1.40美元區間的低端，低於市場普遍預期的1.35美元。 公司表示，獲利預期調降主要來自燃料成本上升與夏季運營挑戰。由於西岸煉油廠持續中斷，經濟燃油價格預計升至每加侖2.50至2.55美元，高於先前約2.45美元的預估。同時，不規則運營、天氣與空中交通管制問題，也推升加班費、額外薪酬與乘客補償成本。 阿拉斯加航空也指出，7月的IT中斷事件預計將對每股盈餘造成約0.10美元影響，而且影響較原先預期更偏向成本面，而非收入面。 不過，收入趨勢仍維持強勁。公司表示，單位收入接近原先指引的平至低個位數成長範圍高端；在2025年第二季後，高端艙位表現強勁，加上企業收入雙位數反彈，8月收益年增率已轉正。 此外，阿拉斯加航空於8月20日推出新的Atmos Rewards忠誠計畫，並創下公司歷來最高媒體曝光率；新高端信用卡Atmos Rewards Summit Visa Infinite Card的註冊人數，也在兩週內超過公司年終目標。 週一盤前交易中，阿拉斯加航空(ALK)股價下跌2.2%。

聯邦快遞(FDX)財報雙優卻盤後跌6%：燃料成本暴增與分拆後現金流變化，市場在擔心什麼？

聯邦快遞(FDX)最新季度財報顯示，營收與獲利雙雙優於華爾街預期，但盤後股價卻下跌約6%，形成明顯反差。公司調整後每股盈餘為6.31美元，高於市場預估的5.96美元；營收達250.1億美元，也高於預期的240.4億美元。核心快遞業務營收為215.7億美元，美國國內與優先服務包裹量皆年增3%。 這份財報也是貨運業務正式分拆前的最後一季。聯邦快遞貨運向母公司支付約41億美元現金股利，為母公司帶來資金挹注。另一方面，燃料成本從去年的8.64億美元升至14.3億美元，增幅達66%，但公司同時將美國市場運費調漲10%，部分抵銷成本壓力。全年營收則達947億美元，高於前一年的879億美元。 公司也宣布更改會計年度截止日，從5月31日改為12月31日。展望未來，聯邦快遞預估全年營收將年增11%，調整後稀釋每股盈餘介於16.90美元至18.10美元。

聯邦快遞(FDX)營收獲利雙超預期，分拆貨運後股價為何回落？

聯邦快遞(FDX)最新季度財報顯示，獲利與營收雙雙優於市場預期。調整後每股盈餘為6.31美元，高於預估的5.96美元；營收達250.1億美元，也超過市場預估的240.4億美元。核心快遞業務營收達215.7億美元，美國國內與優先服務包裹量皆較去年同期成長3%。 本季也是聯邦快遞貨運業務納入計算的最後一季。該業務已於6月1日分拆為獨立上市公司，並在分拆程序中向母公司支付約41億美元現金股利，為聯邦快遞帶來資金挹注。 不過，市場反應並未同步樂觀。雖然財報數據亮眼，聯邦快遞在盤後交易中股價仍下跌約6%，顯示投資人可能更在意分拆後的業務結構、成本壓力與未來成長節奏。 成本面上，本季燃料費用從去年同期的8.64億美元升至14.3億美元，增幅達66%。公司表示，燃料價格上升並未削弱需求，且美國市場運費定價上調10%，有助緩和成本壓力。 全年表現方面，聯邦快遞營收達947億美元，高於前一年的879億美元。公司也宣布將會計年度截止日從5月31日改為12月31日，並預估全年營收將較前一年成長11%，調整後稀釋每股盈餘落在16.90至18.10美元之間。

嘉年華郵輪第二季優於預期，第三季展望為何拖累股價近6%？

嘉年華郵輪公司（Carnival Corp）股價在週二交易中下滑近6%，主因是第三季獲利預測低於市場預期。雖然公司第二季表現優於分析師預估，但市場仍聚焦後續展望。 最新財報顯示，嘉年華第二季調整後每股盈餘為0.41美元，高於市場預估的0.33美元；營收達67億美元，也略高於市場共識的66.8億美元。同期淨收入為5.37億美元，調整後淨收入增長20%以上至5.69億美元，調整後 EBITDA 則達16億美元，創下歷史新高。 不過，公司對第三季的展望較為保守，預計調整後每股盈餘為1.35美元，低於分析師預期的1.42美元；同時，2026年全年調整後每股盈餘預測也落後市場預測。 嘉年華首席執行官喬什·溫斯坦表示，極端地緣政治挑戰與接近30%的燃料成本上漲，持續影響營運環境。中東衝突也干擾了地中海航線訂票趨勢，公司因此更重視價格而非客艙使用率。 目前嘉年華已有93%的2026年船位被預訂，庫存量較去年同期減少。公司並提到，近期訂票趨勢開始出現逆轉，對2027年及以後的需求也仍維持強勁。 展望2026年，嘉年華預期淨收益將比2025年增加約3.2%，每可用床日的調整後郵輪成本（不含燃料）則將上升約3.7%。公司也表示，與中東衝突相關的物流成本上升，已納入預測之中。

燃料成本漲 30%，嘉年華郵輪 (CCL) 仍連 12 季成長，韌性從哪裡來？

嘉年華郵輪公司（Carnival Corporation，CCL）公布第二季財報，非通用會計準則每股盈餘為 0.41 美元，較預期高出 0.07 美元；營收達 67 億美元，也略高於市場預估。更引人注意的是，這已是公司連續第 12 季實現淨收益增長。 在全球燃料價格上升的背景下，嘉年華面臨約 30% 的燃料成本增加壓力，但仍維持收入成長，顯示其成本控管與需求回升之間的平衡能力。不過，公司同時也受到德州總檢察長對資料洩露事件的調查影響，後續可能牽動市場對其品牌與營運風險的評估。 整體來看，嘉年華郵輪目前呈現出「成本逆風明顯，但營運表現仍具韌性」的矛盾狀態，後續觀察重點將放在燃料成本變化、旅遊需求延續性，以及事件調查對公司形象的影響。

台電虧損與供電韌性受關注：燃料成本波動、電網強化與大型燃氣機組進度解析

台電針對外界關注的財務狀況與供電韌性出面說明，表示近年虧損主因來自國際燃料價格大幅波動，而非能源政策本身。自俄烏戰爭爆發以來，台電為配合政府穩定物價與照顧民生，已累計吸收超過新台幣6,000億元的用電成本。近期又受中東戰事影響，天然氣價格再度波動，台電配合吸收中油天然氣成本，負擔氣價漲幅達50.92%，使財務壓力進一步加重，因此需要透過中華郵政轉存款向八大公股銀行爭取3,000億元專案貸款協助。 在供電量與電網韌性方面，台電指出，面對AI與高科技產業帶動的用電成長，今年將有興達新2、3號機與台中新1、2號機共4部大型燃氣機組陸續上線，預計可增加520萬瓩總裝置容量。台電並透過再生能源、抽蓄水力與負載管理等多元調度措施，支應民生與產業用電需求。 為進一步強化電網韌性，台電正推動「分散、強固、防衛」三大主軸建設，並採取電廠直供產業園區的模式，以確保高科技產業供電穩定，同時保留既有電力幹線給民生需求。此外，台電也針對重要電廠加派保安人力，並定期進行防護演練，以降低突發事故對供電系統的影響，維持國內電力系統穩定運轉。

Nebius Group(NBIS)簽26億美元供電協議，AI資料中心電力布局受關注

歐洲AI雲端設施供應商 Nebius Group（NBIS）近日與美國氫燃料電池大廠 Bloom Energy 簽署規模達 26 億美元的供電協議，目的是突破 AI 資料中心建設面臨的電力限制。消息公布後，NBIS 美國 ADR 當日收盤上漲 14.65%，報 219.93 美元。 根據協議內容與近期規劃，Nebius 將採用固態氧化物燃料電池系統（SOFC）為資料中心提供現場清潔能源，強調無須燃燒、低排放的供電方式。公司預期 2026 年投入 328 兆瓦（MW）的電力部署，並規劃分三階段推進，每階段供應期為 10 年。另方面，Nebius 計畫於 2027 年在芬蘭打造當地最大 AI 資料中心，預估容量達 310 兆瓦。 電力供應已成為 AI 運算基建的重要條件。Nebius 作為歐洲重要的 AI 運算服務供應商，且與輝達、Meta 等科技公司具有合作關係，此次合作有助於其依照客戶需求時程推進 AI 原生基礎設施建置。公司前身為俄羅斯科技企業 Yandex，並在烏俄戰爭相關制裁後分拆獨立，目前在歐洲與美國設計並營運自有資料中心，總容量達數百兆瓦。 此外，微軟於 2025 年 9 月成為 Nebius 的主要客戶，雙方簽署總價值達 170 億美元的多年期運算容量供應合約。近期股價方面，根據 2026 年 6 月 8 日交易數據，NBIS 開盤 240.40 美元，盤中高低分別為 240.40 美元與 217.70 美元，收盤 218.00 美元，單日下跌 4.31%；成交量為 14,008,410 股，較前一交易日減少 32.89%。 整體來看，Nebius 透過與微軟的大型合約及新簽供電協議，持續擴張歐美 AI 雲端基礎設施版圖。後續可留意芬蘭資料中心建置進度、328 兆瓦供電部署的落地情況，以及股價在區間震盪中的量價變化與競爭環境。

IATA預警航空業獲利恐腰斬：燃油成本升溫與中東局勢如何壓縮美國三大航空獲利

國際航空運輸協會（IATA）最新預測顯示，全球航空業2026年獲利可能明顯下滑，美國三大航空公司——聯合航空（UAL）、達美航空（DAL）與美國航空（AAL）也可能承受較大壓力。 IATA指出，今年航空業淨利潤預估降至230億美元，低於2025年的450億美元；對2026年的展望也從原先的410億美元下修。雖然全球航空總收入預期仍可成長9.4%，達到1.17萬億美元，但淨利潤率將由4.2%降至2.0%。 報告同時提到，營運費用預計增加13%至1.12萬億美元，燃料成本可能近乎增加40%，達到3500億美元。IATA將壓力來源歸因於燃油價格飆升、中東地區局勢不穩，以及供應鏈限制等因素。 在需求面，旅遊需求仍維持強勁，但成本端與地緣政治風險讓航空公司獲利空間持續受壓。IATA也提醒，若航空業無法有效控制成本並提升效率，後續營運環境可能更具挑戰性。

聯合航空(UAL)不拚大併購，插槽與機場資產成新焦點

聯合航空(UAL)CEO斯科特·柯比表示，公司未來不會追求大規模併購，但仍對收購機場插槽、登機門等資產保持開放態度。 柯比在巴西舉行的國際航空運輸協會（IATA）年會受訪時提到，雖然聯合航空過去曾嘗試併購美國航空(AAL)但未成功，未來大型合併的可能性很低。他認為，先前對美國航空的報價原本可能對消費者有利，但因美國航空管理層反對而未能成局。 談到捷藍航空(JBLU)時，柯比表示，若捷藍進入第11章重組，要收購其股份的可能性也不高，原因在於捷藍仍擁有現金及無負擔資產。 在燃料價格上升的背景下，柯比指出，聯合航空預期將透過提高票價來彌補成本壓力。對於IATA總幹事威利·沃爾什批評大型美國航空公司壓縮競爭的說法，柯比則回應，聯合航空與達美航空(DAL)的成功來自於對顧客重視的科技、服務、可靠性與產品體驗持續投入，而不只是提供座位。 整體來看，聯合航空未來的重點並非大規模整併，而是透過服務與營運資產布局，持續強化市場競爭力。