緯穎（6669）AI伺服器客戶集中度如何看風險報酬？

Computex帶動台股創高後回檔，費半重挫與升息疑慮同步升溫

本週市場圍繞 Computex、Broadcom 財報、非農數據與聯準會利率預期波動。上半週在 Computex 與黃仁勳來台題材帶動下，費半指數與台股續創新高；但週四 Broadcom 財報中的 AI 晶片展望不如預期，週五又因非農數據強勁，引發市場對升息疑慮升高，科技股賣壓快速擴大，費半指數重挫並跌破月線。 台股方面，加權指數本週沿五日線創高，週五則因外資反手大賣而回檔修正。三大法人本週合計賣超台股 1148 億元，其中外資賣超 672 億元，投信買超 219 億元，自營商則偏賣超。大盤融資增加 103 億元，整體融資水位來到 5666 億元，櫃買市場融資也持續攀升，顯示短線籌碼偏熱。 匯率與債市方面，台幣在外資賣超背景下呈區間震盪，10 年期公債殖利率升至 4.53%。市場對台幣後續走勢仍關注外資動向與美元強弱。櫃買指數本週在 Computex 與 AI 題材推升下創高，但週五也因科技股回檔而回測月線。 台積電股東會摘要則延續對中長期成長的正面論述。公司重申 2026 年美元營收成長性超過 30%，並持續在台灣、美國與日本擴產；High NA EUV 已採購並用於研發，短期尚未進入生產。公司也維持股利與員工分紅年增 30% 以上的政策，顯示對長期營運與資本配置仍具信心。 先進封裝部分，CoPoS 已有 pilot line，但距離放量仍需 2 到 3 年；價格調整則強調會與客戶協商，不是單純跟進市場漲價。台積電也提到競爭對手持續出現，包括 Terafab、Intel 18A、Samsung 等，但公司仍聚焦維持技術領先與產能擴充。 總結來看，Computex 與 AI 題材仍是中長線主軸，但短線在融資偏高、外資調節、費半急跌與升息疑慮升高下，波動明顯放大。市場接下來將關注 CPI 數據與新任 Fed 主席 Warsh 的利率決策反應。

AI資本支出還在早期？貝萊德( BLK )看見基建、電網與代幣化的長線機會

BlackRock（貝萊德，BLK）在2026主題展望中指出，生成式AI資本支出目前約占美國GDP的0.8%，仍低於歷史上的鐵路、電力與電信建設高峰。相較於外界對科技巨頭大量投入伺服器與雲端設施的疑慮，貝萊德認為，AI基礎設施投資更像是處在基建周期的早期階段，而非過度擴張的末段。 文中提到，過去一年雲端運算的代幣消耗量暴增17倍，顯示需求成長速度仍遠快於供給擴張。貝萊德美國股票ETF業務主管Jay Jacobs認為，若算力供給無法跟上企業與開發者的使用需求，AI創新就可能受到限制。也因此，市場關注焦點已從「AI是否投資過熱」，轉向「算力與基礎設施是否仍然不足」。 這份展望也把AI放進更完整的價值鏈中來看：從電力供應與電網強化、資料中心與相關不動產，到GPU、CPU與記憶體等晶片，再到大型語言模型與AI應用軟體，都是可能受惠的環節。文章同時點出，投資人若只用「科技股」來理解AI，可能同時持有受AI衝擊的公司與真正受惠的公司，報酬表現容易互相抵銷。 除了AI之外，貝萊德也提到全球基礎建設與數位資產的變化。麥肯錫預估至2040年全球累積基礎建設投資將突破100兆美元，而目前S&P 500中純基建類股比重仍偏低，顯示相關資產在資金配置上仍有被低估的情況。另一方面，iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）在上市後快速擴大規模，也反映比特幣等數位資產透過ETF形式被主流資金接受，並為未來資產代幣化鋪路。 貝萊德認為，若未來現金、債券、房地產與基礎建設等資產逐步走向代幣化，資本市場的交易方式與流動性結構都可能出現變化。不過，這仍仰賴市場造市功能、基礎設施與監管框架逐步成熟。整體來看，貝萊德的觀點是：AI基礎設施、傳統基建升級與數位資產代幣化，正在共同推動一場時間跨度很長的全球資本重組。

蘋果承認靠自己修不好Siri，Google與輝達成AI外包關鍵

蘋果已承認，Siri 無法靠自家力量修好。根據彭博報導，蘋果每年支付 Google 約 10 億美元，購買 AI 模型授權，並由 Google 提供雲端算力、輝達提供運算晶片，支撐新版 Siri 的運作。 蘋果從 2024 年起多次承諾升級 Siri，卻一再跳票，甚至因此面臨「虛假廣告」集體訴訟，並支付 2.5 億美元和解金。新版 Siri 預計隨 iOS 27 與下一代 iPhone 於 9 月推出，並在夏天進入測試。 這項合作的好處是，新版 Siri 可在短時間內提升回答品質，接近 ChatGPT 與 Gemini 的水準；但風險同樣明顯，因為用戶問題將送往 Google Cloud 處理，蘋果過去強調的 Private Cloud Compute 隱私架構也因此出現缺口。若未來合約條件變動，蘋果在談判上的籌碼可能沒有外界想像中充足。 對台股而言，這件事的重點不在 iPhone 出貨量，而在 AI 伺服器供應鏈。Google 為支撐 Siri 請求，需要持續擴建資料中心，台積電與鴻海的 AI 相關接單能見度，值得在下季法說會追蹤。 合約外溢效應也落在輝達與 Google Cloud。Siri 推論將跑在輝達晶片上，為輝達增加大型客戶背書；Google Cloud 則可藉此與微軟 Azure、亞馬遜 AWS 的競爭中，展現企業客戶信任度。 消息公布後，蘋果股價收在 307.34 美元，單日下跌 1.25%。市場反映的不是 Siri 是否變聰明，而是蘋果垂直整合故事是否開始鬆動。若蘋果未來將 Google AI 定位為可替換模組，並同步公布自建模型時程，市場可能把這次合作視為過渡安排；若未來幾季 AI 基礎設施資本支出未同步提高，則代表市場更擔心蘋果在放棄自研路線。 後續可觀察兩個指標：一是 iPhone 17 或下一代機型的 AI 功能是否帶動換機週期縮短；二是蘋果自有 AI 模型的研發支出占比是否維持成長。這兩項數據，將有助判斷蘋果究竟是在買時間，還是在承認自研進度落後。

AI伺服器與電力需求同步升溫，Marvell、Dell、NextEra投下基礎建設新賽局

AI伺服器與電動車帶動用電需求快速增加，市場焦點正從應用層延伸到光通訊、伺服器、電網與綠能等「看不見的基礎建設」。文章提到，Nvidia (NVDA) 執行長黃仁勳在台北 Computex 與 Marvell Technology (MRVL) 執行長同台時，曾直接表示 Marvell 可能成為下一家兆美元公司；同時，Nvidia 也透過投資與產品整合強化與 Marvell 的合作關係。Marvell 的光互連晶片可提升資料中心內部資料傳輸效率，管理層並預期互連業務與客製化 AI 晶片業務將持續成長。 另一方面，Dell Technologies (DELL) 正從傳統硬體供應商轉型為企業級 AI 工廠整合商。公司第一季 AI 優化伺服器收入大幅攀升，AI 伺服器訂單待交金額也達到高檔，顯示企業與雲端客戶對 AI 基礎設施需求強勁。不過，AI 硬體比重提高也壓縮 Dell 的毛利率與營業利益率，代表營收擴張與獲利品質之間仍存在平衡壓力。 電力端同樣出現結構性變化。NextEra Energy (NEE) 預估未來二十年全球用電需求將明顯增加，成長來源包含 AI 資料中心、電動車普及與整體經濟擴張。公司同時具備風電、太陽能與公用事業布局，並尋求透過併購擴大供電版圖。Constellation Energy (CEG) 則憑藉核電機組與天然氣資產，受惠於資料中心與尖峰用電需求增加。Brookfield Renewable (BEP, BEPC) 透過長約售電與清潔能源資產配置，則扮演長線穩定供電的角色。 整體來看，AI 與電動車的成長正在推升算力與電力的雙重需求，讓光通訊、AI 伺服器、電網與發電資產成為新一輪基礎建設競賽的核心。Marvell、Dell 代表硬體與算力鏈條的成長機會；NextEra、Constellation、Brookfield 則反映電力與綠能資產在長期需求擴張下的角色。文章也提醒，前者成長快但估值與技術風險較高，後者波動較低但需面對監管、利率與資本支出壓力。

亞馬遜(AMZN)回落後估值仍偏高，AWS與AI支出如何影響後市表現

亞馬遜（NASDAQ: AMZN）近期股價回落，週五下跌超過3%，過去五個交易日累計跌幅超過9%。這波走勢與晶片股同步下挫有關，也讓市場重新檢視：在人工智慧（AI）支出持續增加的背景下，亞馬遜是否仍具備中長期成長動能。 支持亞馬遜的觀點，主要來自雲端業務的持續擴張。2026年第一季度，亞馬遜網路服務部門（AWS）營收達到376億美元，年增28%。公司執行長安迪·賈西表示，這樣的成長在如此龐大的營收基礎上相當少見，背後動力來自企業對AI模型需求的增加。 不過，市場也關注其資本支出壓力。亞馬遜在2026年第一季度投入442億美元於裝置和設施，並預估整體資本支出將達到2000億美元。這些支出幾乎抵消了自由現金流，使其從前一年的260億美元降至約12億美元。 從估值來看，亞馬遜目前市盈率約32倍，若排除部分特殊收益，實際估值仍接近中30倍，並不算便宜。整體而言，亞馬遜的長期成長敘事仍與AWS和AI需求密切相關，但高資本支出與現金流壓力也使後續表現更依賴執行效率與投資回收速度。

蘋果租用Google Gemini與Nvidia算力，Siri轉型為何牽動AAPL、GOOGL、NVDA

蘋果為了重整Siri，罕見放下「全都自己來」的路線，轉向Google租用Gemini大模型，並依賴Nvidia最新Blackwell B200資料中心晶片提供算力。這場調整被視為蘋果AI策略的重要轉折，也讓AAPL、GOOGL、NVDA三者的關聯更加緊密。 根據原文，Siri改造採雙層架構：簡單指令仍由蘋果自家小型模型在iPhone本地處理，以維持裝置端運算與隱私形象；較複雜的推理與對話則交由Google母公司Alphabet(GOOGL)的Gemini客製版接手。蘋果為此每年支付約10億美元授權費，原因在於相關模型無法在蘋果既有私有雲硬體上順暢運作。 外電並指出，這些雲端請求將跑在Google部署的Nvidia(NVDA) Blackwell B200資料中心GPU上，並使用Nvidia提供的硬體加密功能保護資料。這使得蘋果最具隱私色彩的產品之一，實際上建立在兩家長期被視為競爭者的技術之上。 這項轉彎也反映Siri長期承受的技術與聲譽壓力。蘋果曾在開發者大會大動作展示更聰明、更個人化的Siri，甚至拍進iPhone 16廣告，但功能最終跳票，廣告也被撤下。之後，蘋果還支付2.5億美元和解一宗涉及Siri功能宣傳的集體訴訟，讓Siri從技術短板變成企業公關包袱。 更關鍵的是，這次變化觸及蘋果一向強調的隱私與端到端掌控原則。過去蘋果軟體主管Craig Federighi對外強調，資料一旦離開裝置，就必須在蘋果自建伺服器處理；如今部分Siri請求將送往Google Cloud，等於實質淡化這項做法。執行長Tim Cook雖對外表示期待在今年帶來更個人化的Siri，但對外部模型與雲端細節則保持保留。 市場對這筆「租腦」交易普遍偏正面。分析機構Wedbush的Dan Ives將蘋果目標價調升至400美元，認為蘋果有機會成為消費端AI入口的重要平台。從財務角度看，對市值逾兆美元的蘋果而言，年付約10億美元租用成熟模型，可能比投入更高成本自建資料中心、訓練前沿模型更具彈性。 不過，長期風險仍在。蘋果的產品體驗正逐步依賴搜尋、雲端與晶片供應鏈上的外部夥伴；一旦未來在合作、供貨或定價上出現摩擦，Siri的更新節奏與服務品質都可能受到影響。對一向以封閉整合與體驗主導自豪的蘋果來說，這是一場對商業模式與技術哲學的實際考驗。 接下來幾個時間點將成為觀察焦點。蘋果預計在6月8日開發者大會釋出新版Siri早期版本，並在9月隨iOS 27與新款iPhone正式推出。外界也將關注，Siri是否真能靠Google大模型與Nvidia算力完成升級，並成為蘋果AI轉型的重要驗收指標。

美股半導體重挫後，AI與半導體供應鏈板塊輪動如何看待？

近日全球金融市場出現明顯震盪，主因來自美國就業數據強勁，市場對升息疑慮升溫，帶動美股四大指數全面下挫。標普500指數下跌2.6%，費城半導體指數跌幅超過10%，單日市值蒸發逾1兆美元，創下自2020年3月以來最大單日跌幅。美光、英特爾、博通等半導體公司跌幅皆超過一成，台積電(2330)ADR也下挫6.69%，連動使台指期夜盤終場重挫3006點。 外資機構如高盛集團指出，這波修正主要反映週末前獲利了結，以及市場對新股供給增加的預期，屬於技術面健康修正。從跨資產情緒指標觀察，儘管大盤先前屢創新高，市場整體仍偏謹慎，尚未出現信心崩潰跡象。不過，系統性投資人的部位風險仍值得留意，若後續企業獲利不如預期，市場可能承受進一步壓力。 台灣產業板塊方面，AI與半導體供應鏈持續成為焦點。鴻海(2317)受惠AI伺服器需求，前五月營收逼近4兆元；友達(2409)獲官股券商進場承接；聖暉(5536)則受惠半導體先進製程需求，營運維持穩健。另一方面，近期大型ETF成分股調整中，AI與半導體供應鏈大舉入列，中鋼(2002)、台塑(1301)等傳統產業則遭剔除，顯示市場資金正明顯轉向相關產業板塊。

2月營收創高名單揭曉，AI、HPC與記憶體誰在帶動成長？

文章指出，CMoney研究團隊預估有34檔公司2月營收將創下歷史新高，且這種在傳統淡季仍能創高的表現，通常代表訂單需求強、產能利用率高，甚至可能反映後續月份仍有延續成長的空間。 文中把受惠主軸歸納為三大方向。第一是半導體先進封裝與高階測試，像台積電 (2330) 相關擴產，帶動辛耘 (3583)、信紘科 (6667)、穎崴 (6515)、精測 (6510) 與京元電 (2449) 等公司受惠。第二是AI伺服器基礎設施與零組件升級，包含散熱、機殼、滑軌、PCB與CCL等供應鏈，例如奇鋐 (3017)、健策 (3653)、川湖 (2059)、金像電 (2368)、台光電 (2383) 等。第三是光通訊與矽光子換代，受資料中心升級推動。 文章也點出幾個較有延續性的觀察。其一是「賣鏟子」邏輯，像中砂 (1560)、世禾 (3551) 與雍智 (6683) 這類耗材與服務型公司，只要晶圓廠稼動率維持高檔，營收通常較具持續性。其二是產品組合優化帶來的毛利率變化，富喬 (1815)、高技 (5439)、金居 (8358) 若成功切入AI伺服器或高頻高速網通規格，不只是營收增加，也可能帶動毛利率與EPS評價上修。其三是記憶體產業回溫，華邦電 (2344) 與福懋科 (8131) 的入列，被解讀為景氣復甦的訊號之一。 整體來看，文章認為現階段應更關注已經有實際營收表現、且趨勢能見度較長的公司，而非尚未落地的題材股。對投資人而言，重點在於辨識營收創高背後，是短期拉貨、產業擴產，還是產品組合與景氣循環的結構性改善。

雙鴻(3324)攻液冷散熱，AI伺服器需求推升成長想像

雙鴻(3324)今日亮燈漲停，主因是市場對其液冷散熱布局的期待升溫。文中指出，目前 AI 伺服器散熱仍以氣冷方案為主，市場多由奇鋐承接，但氣冷技術已逐步接近極限，後續散熱方案有望轉向液冷。 雙鴻已提前投入液冷領域多年，今年水冷營收占比雖仍僅為個位數，但市場看好明年有機會提升至雙位數，進一步切入 AI 伺服器相關商機。整體來看，市場預估雙鴻 2024 年 EPS 為 20 元，並認為在成長動能支撐下，本益比可能朝 15 倍靠攏。

緯創(3231)營運與展望：筆電代工龍頭如何靠伺服器與子公司擴張版圖？

本文介紹緯創(3231)作為全球第三大筆記型電腦代工製造商的業務定位與營運概況。緯創主要從事ODM業務，客戶涵蓋HP、Dell、宏碁、聯想等品牌，並將事業延伸至車用、網通、物聯網等領域。台灣市場也常將緯創與廣達、仁寶、和碩、英業達並列為電子代工五哥。 在營運表現方面，緯創2022年營收達9,846億元，年增14%。雖然上半年受到中國疫情影響，昆山工廠停工，加上認列約44億元的立訊精密股票評價損失，導致第一季EPS虧損0.31元，但全年EPS仍達4.01元，創下自2012年以來新高。成長動能主要來自伺服器年增52%、顯示器年增20%以及產品組合改善。不過，筆電出貨量年減17.19%，全年僅2,120萬台，桌機出貨量年減0.22%，顯示器出貨量則年增5.92%。 此外，緯創旗下擁有緯穎(6669)、緯軟(4953)與啟碁(6285)三家子公司，各自分別布局雲端基礎建設、軟體服務與通訊產品，成為集團重要的營運支柱。母公司緯創則主要負責策略規劃、資源整合與管理，並透過技術與資源共享強化整體經營效益。