三商投控資產重估效應為何被放大？從玉山金收購三商美邦看市場重新定價邏輯

三大法人賣超 22.67 億，金融與航運、電子籌碼各有什麼變化？

觀察三大法人動向，外資賣超 24 億元、投信賣超 17.93 億元、自營商買超 19.27 億元，三大法人合計賣超 22.67 億元。 個股方面，外資買超前三名為新光金(2888)、長榮航(2618)、華邦電(2344)；外資賣超前三名為玉山金(2884)、中信金(2891)、宏碁(2353)。 投信買超前三名為正新(2105)、中華電(2412)、聯詠(3034)；投信賣超前三名為南亞(1303)、聯強(2347)、東元(1504)。 自營商買超前三名為華航(2610)、緯創(3231)、長榮航(2618)；自營商賣超前三名為宏碁(2353)、光寶科(2301)、鴻海(2317)。 整體來看，金融股、航運股與部分電子股都出現法人籌碼調整，且長榮航(2618)、宏碁(2353)等個股同時出現在不同法人的買賣名單中，反映法人操作方向並不一致。

聯上發(2537)攻上漲停11.1元：營建資產題材與籌碼面同步升溫

聯上發(2537)盤中股價報11.1元，漲幅9.9%，攻上漲停，成為營建族群中相對亮眼的個股。今日走強主因在於市場資金自電子權值股撤出後，轉進具政策題材與資產價值的營建中小型股。聯上發具備低股價淨值比與土地資產題材，被市場視為低基期與資產重估的受惠標的。公司近期營收年成長維持高檔，也讓市場對未來建案完工與入帳動能產生想像空間，短線買盤推升股價鎖住漲停板。 技術面來看，聯上發股價近期站上月線之上，均線呈多頭排列，MACD維持零軸上方，RSI與日、週KD也偏向上揚，顯示中短期動能仍偏多。籌碼面部分，外資近日多數維持買超，三大法人連續幾日合計偏多，主力近20日買超比重呈正值，顯示籌碼有穩定累積跡象。市場同時關注其股價仍低於每股淨值水準，使價值面提供一定安全邊際。 聯上發主要從事建材營建與住宅及大樓開發租售業務，為聯上集團旗下營建商，推案集中於大臺北及桃園地區，收入主要來自房地銷售，並搭配少量租金收入。公司手中具備多項建案與土地資源，案源能見度延伸多年，市場關注未來完工入帳是否能帶來獲利成長。整體來看，今日盤中股價漲停反映營建族群資金迴流與低估值題材發酵，短線動能集中在政策與資產重估想像。後續仍需留意建案銷售與完工時程是否如預期，以及大盤高檔震盪下資金輪動速度加快後，漲停若量能急縮或高檔爆量，震盪風險也會同步提高。

聯上發(2537)盤中亮燈漲停11.1元：營建資產題材與籌碼面同步升溫

聯上發(2537)盤中股價報11.1元，漲幅9.9%，攻上漲停，成為營建族群中相對亮眼的個股。市場資金自電子權值股撤出後，轉進具政策題材與資產價值的營建中小型股，聯上發因低股價淨值比與土地資產題材，被視為低基期與資產重估的受惠標的。加上公司近期營收年成長維持高檔，市場對未來建案完工與入帳動能也有想像空間，短線買盤推升股價鎖住漲停板。 技術面來看，聯上發股價近期站上月線之上，均線呈多頭排列，MACD維持零軸上方，RSI與日、週KD也偏向上揚，顯示中短期動能仍偏多。籌碼面部分，外資近日多數維持買超，三大法人連續幾日合計偏多，主力近20日買超比重呈正值，顯示籌碼有穩定累積跡象。市場也關注其股價仍低於每股淨值水準，使價值面提供一定安全邊際。 聯上發主要從事建材營建與住宅及大樓開發租售業務，為聯上集團旗下營建商，推案集中於大臺北及桃園地區，收入主要來自房地銷售，並搭配少量租金收入。公司手中具備多項建案與土地資源，案源能見度延伸多年，市場關注未來完工入帳是否能帶來獲利成長。整體來看，今日盤中漲停反映營建族群資金迴流與低估值題材發酵，短線動能集中在政策與資產重估想像；後續仍需留意建案銷售與完工時程，以及漲停後量價結構是否維持穩定。

玉山金(2884)前5月獲利創高，併購三商壽與股利展望受關注

玉山金融控股公司（玉山金，2884）近日公布 2026 年前 5 月自結獲利，累計稅後純益達 177.27 億元，年增 25.26%，累計每股盈餘（EPS）1.10 元，雙雙創下歷年同期新高。核心子公司玉山銀行受惠於台商海外設廠與 AI 供應鏈放款需求，加上財富管理與信用卡業務手續費收入成長，貢獻稅後盈餘 152.55 億元；玉山證券也因台股交投熱絡，帶動獲利明顯增加。 法人對玉山金後續營運的觀察重點，包括利息與手續費淨收益維持穩健，預估 2026 全年 EPS 可能落在 2.2 至 2.34 元區間。股利方面，市場預期 2026 年現金股利約 1.3 至 1.4 元，推估殖利率約 3.9% 至 4.4%。併購方面，法人推估合併三商壽的時間點可能落在 2026 年下半年，對 EPS 稀釋影響有限，但後續資本投入可能使股利成長空間受到限制。 從營運表現來看，玉山金 2026 年 5 月合併營收達 92.59 億元，年增 24.76%；4 月營收更突破百億元，達 100.46 億元，創下歷史新高，顯示銀行與非銀行業務同步成長。籌碼面上，近期三大法人在 6 月初明顯買超，外資連續加碼帶動股價走強，近 5 日主力買賣超比率達 22.3%，顯示資金集中度提升。 技術面方面，玉山金最新收盤價為 32.90 元，較 5 月底的 30.95 元穩步走高，短中期趨勢偏多。近 60 日觀察，上方 35.10 元至 35.50 元附近形成壓力區，30.70 元附近則具支撐。不過，股價短線拉升後，也需留意乖離擴大與量能續航是否足夠。 整體而言，玉山金在核心業務成長、法人買盤與獲利創高下，基本面與籌碼面均有支撐。後續可持續關注三商壽併購進度、資本影響與股利政策變化，以及短線漲多後的震盪風險。

玉山金(2884)獲利創新高，三商壽併購與股利展望受關注

玉山金融控股公司公布 2026 年前 5 月自結獲利，累計稅後純益 177.27 億元，年增 25.26%，累計每股盈餘 1.10 元，雙雙創下歷年同期新高。核心子公司玉山銀行受惠於台商海外設廠與 AI 供應鏈放款需求，加上財富管理與信用卡手續費收入成長，貢獻稅後盈餘 152.55 億元；玉山證券也因台股交投熱絡而帶動獲利提升。 法人對玉山金後續營運的關注重點，主要集中在獲利、股利與併購三個面向。就獲利預估而言，在利息與手續費淨收益穩健的前提下，市場估算 2026 全年 EPS 有機會落在 2.2 至 2.34 元。股利方面，預期 2026 年可能配發約 1.3 至 1.4 元現金股利，對應殖利率約 3.9% 至 4.4%。至於併購展望，三商壽合併時點推估可能落在 2026 年下半年，法人認為對 EPS 的稀釋效果有限，但未來若有注資需求，可能影響股息配發彈性。 從營運數據來看，玉山金 2026 年 5 月合併營收達 92.59 億元，年增 24.76%；4 月營收更一度突破百億元，達 100.46 億元，創下歷史新高，顯示銀行與非銀行業務同步成長。籌碼面方面，6 月初三大法人明顯買超，外資連續買進較為積極，近 5 日主力買賣超比率達 22.3%，顯示資金集中度提升。技術面上，玉山金股價收在 32.90 元，較 5 月底的 30.95 元穩步走高；近 60 日區間觀察，上方 35.10 元至 35.50 元附近形成壓力，30.70 元附近則具支撐，短線需留意漲多後的震盪與量能續航狀況。 整體而言，玉山金在核心業務穩健成長下，基本面與籌碼面都維持支撐，後續可持續追蹤三商壽併購進度、資本影響與股利政策變化。

玉山金(2884)5月獲利亮眼，放款與手續費成長能延續嗎？

玉山金(2884)公布115年5月自結獲利，單月稅後純益34.86億元，累計前5月稅後純益177.27億元，累計每股稅後純益(EPS)1.10元。主要子公司中，玉山銀行前5月稅後純益152.55億元，玉山證券22.39億元，整體表現穩健。 法人對玉山金(2884)後市看法偏正向，主要觀察點包括放款穩健增長、手續費收入成長與股利政策預期。市場認為，受惠台商海外設廠與AI供應鏈放款需求，總放款可望維持雙位數成長；證券、財富管理與信用卡業務也有助於帶動淨手續費收入維持雙位數成長動能。 在股利面向上，市場預估玉山金(2884)2026年可能配發1.3至1.4元現金股利，現金殖利率約落在3.9%至4.4%區間。另有市場推估，與三商壽的合併時間最快可能落在今年下半年；若後續進度推進，短期資本結構與獲利配置仍值得持續觀察。 從營收表現來看，玉山金(2884)2026年5月合併營收為92.59億元，年增24.76%；4月營收更達100.46億元，年增47.82%，並創歷史新高，顯示近期香港務與手續費相關動能延續。 籌碼面方面，截至6月8日，三大法人單日合計買超4,688張，其中外資買超2,696張、投信買超1,432張。近5日主力買賣超比率達22.3%，且連續數日偏向買超，官股持股比率則維持在4.33%。 技術面上，玉山金(2884)股價近期在30元至33.5元區間尋求支撐，波段低點有逐步墊高的跡象。若股價接近前波高點，可能出現解套賣壓；後續仍需留意成交量能否維持溫和放大，以及整體市場震盪可能帶來的回檔風險。

玉山金(2884)5月營收月減年增，全年獲利預估上修

玉山金(2884)公布5月合併營收92.59億元，為近2個月以來新低，月減7.84%，年增24.76%。雖然較上月衰退，但營收貢獻仍高於去年同期。 累計2026年前5個月營收約444.72億元，年增24.75%。 法人機構平均預估，玉山金年度稅後純益可達383.46億元，較上月預估調升6.51%，預估EPS介於2.16至2.5元之間。

520後震盪加劇，航運、AI與網通誰還有延續力？

市場資金主流觀察顯示，520相關預期結束後，盤勢轉為震盪，類股輪動加快。航運方面，歐洲集裝箱航線期貨報價尾盤收高，長榮(2603)開高走低、陽明(2609)小幅收紅，整體已進入高檔震盪，操作難度提高，且需留意成交量是否過快萎縮。半導體IC設計族群中，台積電(2330)漲多後拉回破5日線，聯發科(2454)尾盤收小紅，創意(3443)站穩季線後轉強，世芯(3661)持續打底。金融股在京城銀(2809)、上海商銀(5876)、玉山金(2884)帶動下，仍維持多方趨勢。機器人概念股方面，所羅門(2359)持續強勢，廣明(6188)反彈力道有限，題材性仍高，但接近6/2黃仁勳演講前，需留意獲利了結賣壓。軍工股先前已被提醒不要再介入；重電族群持續弱勢；觀光飯店類股如山富(2743)、五福(2745)在520後獲利了結賣壓沉重，短線籌碼偏亂，暫時觀望。營建股雖有部分反彈，但籌碼凌亂，需慎選。低軌衛星族群中，燿華(2367)、昇達科(3491)處於高檔整理，漲多風險升高。生技族群則由藥華藥(6446)續強，保瑞(6472)、美時(1795)拉回整理。AI相關個股方面，尼得科超眾(6230)籌碼優勢仍強，奇鋐(3017)、雙鴻(3324)、高力(8996)漲多後拉回，緯穎(6669)、廣達(2382)維持震盪整理。網通族群中，正文(4906)低檔轉強，智邦(2345)、啟碁(6285)維持強勢整理，庫存仍在消化，但進度不一，預估Q3初有望較明朗。另有華通(2313)、大聯大(3702)、正文(4906)剛站上60日線可持續觀察。整體來看，指數在520預期結束後轉入震盪，政策題材不宜追高，市場主軸仍偏向6月COMPUTEX與後續Q2末到Q3初業績可望加溫的產業。

中纖低本淨比補漲：資產重估、景氣回溫與營運韌性，市場在看什麼？

中纖這波補漲，市場關注的不只是股價回升，更是低本淨比背後的資產折價是否正在收斂。文章指出，當營收創下 15 個月新高、塑化景氣回溫時，投資人會重新檢查公司的帳面資產、自有電力設備、產能布局，以及獲利體質是否比過去認知更穩。 文中也提到，中纖的 EG 與聚酯一貫化布局，在景氣低迷時容易被忽略，但在報價回升、供給變數出現時，具備垂直整合、汽電共生與成本控制能力的公司，往往會出現更明顯的獲利彈性。相較於僅受外部報價牽動的塑化股，具備成本優勢與一貫化優勢的企業，更容易在循環回升時被市場重新定價。 不過，文章也提醒，補漲不等於風險消失。市場是否持續給予更高評價，仍要看後續幾季營收、毛利率、現金流是否穩定，以及塑化報價與全球需求能否維持改善。若只是短線景氣修復，重估空間未必能延續；若營運結構真的改善，市場才可能把中纖從折價循環股，逐步往資產型、兼具成長想像的公司重新看待。

凱基金前四月獲利創高、股利題材升溫，金控族群為何受資金青睞？

凱基金（2883）近期召開線上法說會，公布亮眼獲利數據。公司今年前四月自結稅後淨利達175.9億元，每股獲利1.04元；若加計股票處分利益，調整後獲利達374.6億元，換算每股獲利上調至2.21元，創下歷史同期新高。 帶動凱基金營運成長的重點包括： 1. 壽險操作表現亮眼：旗下凱基人壽趁台股高檔，適時實現近200億元資本利得。 2. 配息空間放大：接軌IFRS 17後，股票處分利益將列入保留盈餘，可能擴大明年股利發放基礎。 3. 淨值顯著成長：金控整體淨值較去年底增加800億元以上，每股淨值攀升至23元。 法人分析指出，受惠證券與銀行子公司獲利雙位數成長，凱基金（2883）整體基本面穩健，未來現金殖利率與配息展望具備上調潛力，因而吸引市場關注。 盤面上，金融—金控族群同步走強。台新新光金（2887）、中信金（2891）、元大金（2885）、華南金（2880）、永豐金（2890）、玉山金（2884）等個股盤中皆有明顯買盤，反映資金在台股震盪時，偏好具高殖利率與獲利支撐的標的。 整體來看，法說會釋出的利多與金控族群盤中表現，顯示市場對具備資本利得與配息題材的金控個股保持高度關注。後續可持續觀察各家金控子公司獲利動能、股利政策，以及資本市場波動對淨值的影響，作為中長線評估的重要參考。