油市被美元與產量夾擊，為何仍要看百元關卡？

中東停火談判波折牽動全球股市，科技與原油走勢分歧

美國與伊朗之間的停火與重啟荷莫茲海峽談判出現波折，美國軍方近日針對伊朗南部飛彈設施與涉嫌布設水雷的船隻進行空襲行動，導致市場對雙方達成協議的樂觀情緒降溫，連帶影響全球金融市場走向。 亞洲股市方面，受到中東地緣政治緊張及市場擔憂科技產業過熱等因素影響，東京、上海、台北等主要股市普遍收跌。然而，韓國股市因逢假日後恢復交易展開補漲，KOSPI指數大漲2.55%創下新高，三星電子與SK海力士連袂走升。大宗商品市場部分，國際原油價格呈現分歧，倫敦北海布倫特原油期貨價格上漲逾2%，美國西德州中級原油期貨價格則下跌約5%。 歐美股市表現則相對穩健。歐洲主要股市盤初由大宗商品類股領漲，道瓊歐洲600指數微幅走升。美股受惠於美國官方對談判進展的正面表述，四大指數早盤全面上揚，科技股表現尤為強勁，費城半導體指數大漲超過4%，蘋果與谷歌等大型科技股皆呈上漲態勢，台積電(2330)ADR亦同步上漲1.85%，報412.01美元。

台股創高後翻黑、台積電回檔：中東局勢與原油波動如何牽動盤勢

美國軍方近日對伊朗南部飛彈設施及布雷船隻進行空襲，使市場對雙方即將達成重啟荷莫茲海峽的停火協議預期降溫。此一地緣政治變數帶動國際原油走勢分歧，倫敦北海布倫特原油期貨價格上漲逾2%，美國西德州中級原油期貨則下跌約5%。 受中東局勢不明及風險偏好降溫影響，亞洲股市普遍震盪。東京日經225指數下跌0.25%，上海與台北等市場同步收黑；相較之下，韓國股市在休市後出現補漲行情，受半導體類股帶動，KOSPI指數大漲2.55%突破8000點大關。歐洲市場盤初走勢分歧，道瓊歐洲Stoxx 600指數微幅上漲0.08%，其中大宗商品類股上漲1.97%表現較強。 台股方面，大盤盤中一度衝上44,097點再創歷史新高，隨後因獲利了結賣壓出籠而翻黑，終場下跌119.03點，收在43,525.37點，全日成交金額達1兆4,751億元，寫下歷史新天量。盤面權值股走勢分化，台積電(2330)下跌40元，拖累電子類股表現；金融類股則展現撐盤力道，富邦金(2881)受法說會數據激勵，股價順利突破百元大關。

美伊停火談判卡關，油價震盪下的航運與能源股觀察

美伊停火談判仍未定案，美軍5月26日再度對伊朗南部發動打擊，帶動布蘭特原油單日反彈約3%，但WTI全週仍較上週五下跌5.5%。市場正在同時定價軍事衝突帶來的供應風險，以及協議若成形後油價可能回落的預期。 本篇指出，若荷莫茲海峽後續重開，航運運費、石化原料成本與航空燃油支出都可能出現連動變化。台股相關公司如陽明(2609)、長榮(2603)、台塑(1301)、南亞(1303)、台塑化(6505)都會受到油價與運輸成本波動影響。 美股部分，XOM（埃克森美孚）、CVX（雪佛龍）、HAL（哈里伯頓）、SLB（斯倫貝謝）、LMT（洛克希德馬丁）、RTX、UAL（聯合航空）與DAL（達美航空）都被置於地緣風險與油價變化的交叉點上。若協議逐步成形，油價下行壓力可能加大，能源與油服族群的定價邏輯也會隨之調整。 文章最後提出三個觀察重點：多哈談判公告頻率、WTI是否跌破62美元，以及台灣中油每週公布的原油採購均價，作為判讀供應壓力是否真正落地的線索。

中東局勢推升油價與通膨預期，美股科技股與公用事業承壓

市場情緒持續受到中東局勢與能源供應鏈不確定性牽動。雖然川普釋出可能逐步收尾對伊朗軍事行動的訊號，但同時維持拒絕停火的強硬立場，加上市場仍在消化美方可能擴大部署與哈格島行動的相關報導，使風險溢價難以下修。油價在供給中斷疑慮下維持強勢，進一步推升通膨再起的預期，利率市場轉向鷹派重估政策路徑，對成長股估值形成壓力，帶動美股賣壓擴散。 週五適逢期權結算日，市場波動明顯放大，VIX升至26.8，風險偏好快速收縮，主要指數全面下跌，其中以科技權重較高的那指與費半跌幅最深，均超過2%。值得留意的是，在避險情緒升溫之際，美債殖利率反而上行，顯示通膨與政策再定價壓力壓過傳統避險需求，資金轉而提高現金比重、降低整體風險曝險。 能源類股大致持平但仍優於大盤，受惠於油價走高帶動。西方石油（OXY）、Diamondback（FANG）、APA公司（APA）相對抗跌；但油服族群走弱，斯倫貝謝（SLB）、哈里伯頓（HAL）表現偏弱，顯示市場偏好上游資源而非循環敏感的服務鏈。此外，ONEOK（OKE）因評等上調而表現相對穩健。 公用事業類股表現最弱，反映利率上行壓力。星座能源（CEG）、NRG能源（NRG）、PG&E（PCG）跌勢明顯，多元公用事業如PSEG（PEG）亦同步走低，顯示防禦型資產在利率重估環境下失去支撐。 焦點新聞指出，伊朗威脅報復攻擊中東能源與水資源設施，荷姆茲海峽危機推升全球能源市場動盪；荷姆茲海峽承載全球約20%石油與LNG運輸，供應受阻推升油價與天然氣價格波動。另有報導提到，AI資料爆發推升儲存需求，SSD與記憶體供應鏈恐出現長期缺口至2030年，輝達（NVDA）推動資料架構升級，進一步放大對高效儲存解決方案的需求。 個股方面，美國國防部正式將Palantir（PLTR）的Maven AI系統納入正式採購計畫，代表其成為美軍長期核心作戰基礎設施；美超微（SMCI）則因涉AI晶片走私案引爆合規危機，供應鏈信任受損並衝擊股價，Dell（DELL）可能承接部分轉單機會。 整體來看，當前市場核心矛盾在於通膨預期再抬頭與政策路徑重新定價。油價上行不僅是短期供給衝擊，也可能改變市場對未來通膨中樞的認知，使聯準會降息時程面臨延後風險。在此架構下，長天期資產與高估值成長股將持續承壓，而資金配置將偏向現金流穩定、受益利差或具商品連動性的族群，如金融與能源。

美伊停戰談判推進，油價重挫與全球股市回神

美國與伊朗的停戰及重開荷姆茲海峽談判近期傳出進展，市場對中東能源供應中斷的擔憂因此緩解。美方表示，相關談判進展順利，但也強調若協議破裂，將採取進一步行動。 受消息影響，國際原油價格大幅下滑。西德州中級原油（WTI）期貨下跌 6.51%，收於每桶 90.31 美元；布蘭特原油期貨下跌 7.15%，收在每桶 96.14 美元。匯市方面，追蹤美元兌換 10 種主要貨幣的匯率指數下跌 0.27%。 歐美股市也受到提振。美股期貨走高，道瓊工業指數期貨上漲 441 點（漲幅 0.9%），標普 500 與那斯達克 100 指數期貨分別上揚 0.9% 與 1.2%。歐洲股市同樣表現強勁，道瓊歐洲 600 指數上漲 1.04% 至 631.63 點，德國 DAX 指數上漲 500.54 點（漲幅 2.01%），義大利富時 MIB 指數則首度突破五萬點，收在 50220.35 點。 在談判推進的同時，波斯灣地區軍事行動仍未完全停歇。美國中央司令部證實，近期在伊朗南部採取自衛性打擊，摧毀兩艘涉嫌在荷姆茲海峽佈設水雷的船隻，並轟炸一處鎖定美軍戰機的地對空飛彈陣地。

戰火推升原油與天然氣價格，能源ETF與油氣供應鏈受關注

伊朗發動飛彈攻擊，波及卡達拉斯拉凡工業城，市場擔憂全球最大液化天然氣出口設施受損，進一步加劇能源供應中斷風險。由於荷莫茲海峽航運受阻，加上油氣減產，原油價格自戰事爆發以來累計大漲約50%，布蘭特原油盤後一度突破每桶110美元。歐洲因高度仰賴進口液化天然氣，天然氣價格也在攻擊後走高。另一方面，伊拉克重啟原油出口協議，以及美國政府針對瓊斯法案與汽油配方限制的政策調整，短線對油價形成一定平抑作用。美國能源資訊局（EIA）數據則顯示，截至3月13日當週，美國商業原油庫存增加620萬桶，汽油庫存減少540萬桶，柴油庫存減少250萬桶，煉油廠產能利用率升至91.4%。整體來看，紐約原油、布蘭特原油與天然氣期貨同步走高，USO、BNO、UCO、SCO、UNG與XLE等能源相關ETF也因此受到市場關注。

美元強勢推升日圓與歐鎊壓力，關鍵價位怎麼看

本文整理美元/日元、歐元/美元與英鎊/美元的近期走勢與技術位觀察。美元/日元過去五日維持約100點震盪，並一度攀升至今年迄今高點137.28；匯豐銀行經濟學家認為，美元/日元短線可能維持高位，但在估值偏高下，仍有下行風險。文中同時提到，日本前首相安倍晉三遇刺與美國經濟數據偏樂觀，使美元/日元波動加大。技術面上，美元/日元仍在134.70上方橫盤，短線留意137.00附近阻力；若突破，可能再度走高。若跌破134.70，則可能出現較大幅度回撤。 歐元/美元方面，過去一周下跌2.1%，並接近平價，為2002年11月以來少見的水準。文章指出，美元恢復強勢後，歐元承受新的下行壓力，1.0060附近可視為短支撐；若失守，歐元/美元可能首次觸及平價。長線來看，只要仍在200日均線1.1071下方，偏弱格局預期仍占上風。 英鎊/美元則從2020年3月以來低點附近小幅反彈後，未能延續漲勢，週一再度出現拋售，盤中跌至1.1960-1.1955區域。英國政治動盪與脫歐後續問題持續壓抑英鎊，短線上方受1.2030與1.205一帶壓力，若無法突破，仍可能續測1.197與1.189等支撐。市場後續焦點將放在美國通膨、零售銷售與密歇根大學消費者信心等數據，因其可能進一步影響美元需求。

Trump釋出伊朗霍爾木茲談判進展！油價暴跌 5％，能源股會跟著轉向嗎？

全球油市周末再度上演驚險一幕。美國總統Donald Trump在社群平台上宣稱，與伊朗就重啟霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz）的談判「有序且具建設性」推進後，國際油價盤後交易瞬間「跳水」，西德州原油(WTI)期貨一度重挫約5％至每桶91.65美元，布蘭特原油（Brent）同步跌到約98.30美元，反映市場對中東緊張情勢可能階段性降溫的劇烈反應。 這波劇烈震盪並非無中生有。自2月28日美國與以色列對伊朗發動空襲，造成伊朗最高領袖Ayatollah Ali Khamenei等高層喪生後，伊朗在3月初對霍爾木茲海峽實施事實上的封鎖，要求所有經過船隻須獲其同意，否則恐遭攻擊。這條被視為全球最關鍵能源生命線之一的海峽，戰前約有20％全球原油供給須經此航道，如今遭封鎖，隨即引爆史上最大規模的原油供給中斷，國際油價自戰事爆發以來累計飆升逾30％。 在伊朗封鎖霍爾木茲之際，美國也不甘示弱，對伊朗港口與相關船舶實施全面封鎖，形同雙方互相掐住對方能源出口命脈。Trump最新聲明強調，美方封鎖措施將在「協議達成、認證並簽署之前」持續保持「全力生效」（full force and effect），顯示即便談判訊號釋出，實際制裁架構仍未鬆動。這種「邊談邊壓」的策略，一方面給市場帶來希望，另一方面也保留隨時翻轉的風險。 從價格表現來看，短線波動已相當劇烈。美國原油期貨在過去一週已大跌逾8％，Brent亦滑落超過5％，正是因為Trump先前臨時叫停對伊朗即將展開的空襲，宣稱要給外交談判更多時間。如今他再度表示協議「大致談妥」且將於近期公布，使得市場押注若霍爾木茲封鎖鬆綁，供給風險將顯著緩解，油價上漲動能可能暫時熄火。 然而，投資人並不完全買單這種「和平即將到來」的敘事。過去幾個月中，Trump多次暗示與伊朗衝突接近落幕，但每每在情勢稍有緩解後又再度升溫，油價也跟著由漲轉跌再急拉，形成典型的「地緣政治溢價」過山車。這意味著市場早已習慣美方善用公開訊息作為談判與壓價工具，對每一次和平訊號都抱持高度保留態度。 對全球能源與金融市場而言，霍爾木茲海峽的命運已不只是地緣政治議題，更直接牽動能源企業與相關股票表現。雖然本次原文未具體提及個股，但美國大型石油公司如Exxon Mobil(XOM)、Chevron(CVX)，以及油服與鑽探企業如Schlumberger(SLB)、Halliburton(HAL)等，股價往往對油價波動高度敏感。當市場開始押注中東供給風險有機會舒緩，能源股可能面臨獲利了結賣壓；反之，一旦談判破局、封鎖持續甚至升級，這些個股又可能受惠於油價再度飆漲帶來的獲利想像。 從基本面角度來看，目前最大的變數仍在於伊朗封鎖是否持續。霍爾木茲戰前每日承載約全球五分之一原油運量，如今被迫改道或延後交付，對中東產油國出口造成巨大壓力，也推升歐洲與亞洲進口國成本。若談判真的導向部分解封，就算美國對伊朗港口封鎖短期不撤，也可能透過特定豁免或第三國安排，讓部分油輪恢復通行，如此一來供給緊缺壓力可望緩解，國際油價上方空間將受限。 但反對意見認為，即便短期有談判進展，中東局勢已被戰爭徹底改變。伊朗最高領袖與核心領導層被擊殺，使內部政治結構與決策機制充滿不確定性，任何暫時協議都可能缺乏長期執行保證。此外，美伊互相封鎖的格局一旦被視為有效施壓工具，各方在未來其他衝突中恐更傾向「複製這個劇本」，讓霍爾木茲再度淪為戰略籌碼，而非單純商業航道。 展望後續，市場將緊盯幾個關鍵問題：第一，Trump口中的「即將公布」協議內容為何？是完全解封霍爾木茲，還是僅限特定貨輪或國家？第二，美國是否願意在某種監管架構下，鬆動對伊朗港口的全面封鎖，換取伊朗解除對航道的軍事威脅？第三，其他主要產油國是否會藉機調整產量，平衡供需以穩定價格？ 在答案浮現前，油市仍將在樂觀與恐慌之間擺盪。投資人雖然歡迎油價回落緩解通膨壓力，但也不得不面對這一波下跌是建基於極度脆弱的政治共識。一旦談判破裂或意外事件再度引爆中東衝突，這次的油價回調，可能只是更大風暴前的短暫退潮。

長天期公債殖利率飆高像 2007 ？AI 股和高估值會先被利率重擊嗎

全球債市近週出現猛烈拋售，長天期殖利率一路竄高，老牌空頭策略師已開始把話說得很白：這一幕，跟 2007 年金融海嘯前夕實在太像了。當年市場一開始也裝作若無其事，直到股市見頂、景氣急轉直下，央行被迫祭出史無前例的量化寬鬆，才讓投資人真正意識到風險早已在債市累積完畢。 來自 Societe Generale 的策略師 Albert Edwards 在最新報告中直指，美國 30 年期公債殖利率近期一度突破 5.2%，這個關鍵水位上一次出現是在 2007 年 6 月，而那正是金融海嘯正式爆發前的關鍵前置期。當時市場同樣沉迷於「成長與低利率」故事，警告聲音被視為雜音，股市並未立刻崩盤，反而在高檔再撐了一段時間，直到衰退疑慮全面升溫，才換來一輪慘烈修正。 Edwards 這次特別點名日本成為全球金融壓力新焦點。隨著日本央行逐步拆除超寬鬆貨幣政策，日債殖利率急速拉升，10 年期殖利率衝上自 1996 年以來高點，更長天期的漲幅更為劇烈。他警告，這不只是日本本土利率正常化問題，而是過去多年「日元低利、海外追逐收益」交易可能開始反轉，全球資金成本同步被往上推，對股市與風險資產形成結構性緊縮。 在這樣的利率環境下，華爾街另一端卻正談論另一個看似熱絡的故事：美股供給潮回來了。Goldman Sachs 負責對沖基金業務的 Tony Pasquariello 在與北美大型資金客會面後指出，市場正面臨一波規模重新放大的股票供給，從 IPO 到已上市公司增發，2026 年整體美股新供給預估將達約 6,000 億美元，其中約 1,600 億美元來自 IPO。 從絕對金額看，這是近年少見的大數字，但 Pasquariello 強調，若換算為市值占比，距離網路泡沫、2009 年金融機構再資本化、2020 年疫情融資潮或 2021 年 SPAC 疯潮等高峰，仍有明顯差距。Goldman 的結論是：只要資產品質夠好，市場目前仍有能力消化這些新股與增發。然而，他也不諱言，一旦需求走弱，大量供給勢必壓縮估值，尤其對本就定價昂貴的成長股與 AI 題材股更是如此。 債券殖利率與股市之間的微妙臨界點，正是投資人最在意的地方。Goldman 的量化研究顯示，當美國 10 年期公債殖利率（代號 US10Y）在一個月內出現約兩個標準差的急升時，歷史上股市往往開始明顯承壓。依目前波動度估算，這大約對應於名目殖利率單月上升 45 個基點。Pasquariello 指出，本週市場就一度逼近這個門檻，顯示股票對利率變化的敏感度正快速升高。 壓力最大的，首推已被 AI 故事推到高估值區間的科技與半導體股。Goldman prime brokerage 數據顯示，全球半導體類股目前不論總曝險或淨曝險都處於偏高水準，對沖基金與機構資金集中追逐與人工智慧基礎設施、晶片與資料中心相關的贏家。這種極度擁擠的部位，一旦遭遇利率再跳升或成長預期降溫時，往往容易出現劇烈反轉。 與此同時，宏觀面也不再像 2023 年那樣單純受惠於「軟著陸」樂觀情緒。Edwards 指出，近期通膨預期再度抬頭，部分與美伊衝突推升能源價格有關，市場開始重新擔心所謂「粘著型通膨」。他質疑投資人是否低估了利率持高對經濟與企業獲利的累積傷害，並將現況類比為 2007 年夏季與 1987 年股災前的環境：表面數據尚稱堅挺，但融資成本已悄悄掏空風險資產的承受力。 政治與情緒層面也不容忽視。Pasquariello 提醒，愈來愈多客戶在問：市場何時開始定價 2026 年美國期中選舉？Goldman 策略師 Ben Snider 的歷史統計顯示，美股在期中選舉前往往呈現盤整，波動度在夏季升溫並於 10 月附近見頂；若這次利率高企、科技股部位過度擁擠再與政治不確定疊加，對風險資產的干擾恐怕只會放大。 值得注意的是，即便在這種不安環境中，美國消費與企業獲利表面仍維持一定韌性。部分零售與電商業者雖感受到低收入族群壓力、可支配支出放緩，但整體企業 EPS 尚未出現系統性崩壞。這也是為何風險資產至今仍能撐在高位：市場仍在押注「AI 驅動的成長」可以抵消高利率衝擊。 不過，對投資人而言，真正的問題在於時間差與順序。如果如 Edwards 所警告，今天的債市正重演 2007 年，股市與實體經濟的反應通常是滯後的；而 Goldman 所描繪的 IPO 與增發供給潮、科技股擁擠交易，則顯示投資情緒仍處在某種「有風險但還敢加碼」的灰色地帶。 未來幾個季節內，若長天期實質利率持續上行、通膨預期高掛，同時政府債務與財政可持續性疑慮發酵，那麼，今天看似健康的股市與新股市場，是否會像 2007 年那樣，在高檔悄悄完成見頂，將成為全球資本市場最關鍵的未解之題。對習慣了十多年「超便宜資金」的投資世代來說，真正的考驗或許才正要開始。

美銀財報點火多方，四大指數強彈收紅；台積電(2330)帶動加權回攻萬三

美國超級財報週進入關鍵時點，美銀(BofA)財報優於市場預期，帶動美股四大指數同步收紅，S&P500一度上探月線，費半與那指也出現止跌跡象。匯市方面，美國10月紐約聯儲製造業指數偏弱，美元指數失守月線；同時英國新財政大臣韓特(Jeremy Hunt)撤回大部分迷你預算稅改方案，市場對英國政經動盪的疑慮降溫，推升英鎊/美元與歐元/美元走強。金市、油市則在通膨、升息與全球景氣放緩的拉扯下維持震盪，黃金雖反彈但上方壓力仍在，油價則受中國清零政策延續與需求前景不確定影響，漲勢有限。 台股部分，美國製造業數據轉弱帶動市場重新評估聯準會(Fed)升息節奏，美元回落也有利新台幣表現，加權指數在台積電(2330)領軍下開高走高，終場收漲158.63點、收在13,124.68點，成交量1,994.22億元，三大類股全數收紅。權值與族群表現上，寶雅(5904)受惠4Q22傳統旺季與展店計畫，股價走強；大成(1210)則因植物肉、生技與寵物食品布局受市場關注。半導體與記憶體族群方面，面板、驅動IC、板卡與記憶體個股輪動明顯，威剛(3260)在產業減產與禁令擴大的背景下，受惠供需趨於平衡的預期。整體來看，短線雖有財報與政策題材支撐，但外資賣超與總體經濟不確定性仍在，反彈過程宜留意量能與關鍵均線變化。