高盛下修西門子目標價至245歐元，為何仍維持買進評等？聚焦第二季本業成長與財報前景

高盛CEO所羅門談市場「貪婪多於恐懼」：AI募資熱潮下，資本環境有多寬鬆？

高盛CEO大衛·所羅門在經濟俱樂部論壇指出，當前市場氛圍中，追求回報的動能明顯大於風險擔憂。他形容這是一個「貪婪多於恐懼」的時刻，並認為企業若需要資本，應把握目前較為充裕的募資環境。 這番談話出現在AI相關資金募集創下新紀錄之際。文中提到，Alphabet（字母公司）進行了800億美元的股權增發，成為史上規模最大的後續股權交易之一，顯示市場具備吸納大型資本募集的能力。所羅門認為，這也反映出企業在資本可用時，更容易推動融資與擴張計畫。 他同時強調，自己並未預告市場泡沫或即將修正，而是認為現階段資本供應仍然充裕。AI公司的早期成功，正在創造新財富，這些資金再流向更多專案與融資，形成一種資本循環。 此外，文章也提到高盛近期成為 SpaceX 計畫 IPO 的主要承銷商，讓其在大型AI與科技相關上市案件中的角色更加受到關注。整體來看，所羅門的談話偏向建設性，但也提醒投資人，在市場情緒偏熱之際，仍需留意風險與資本配置節奏。

AI帶動美股反彈，高盛為何認為仍未到泡沫極端？

高盛最新報告指出，儘管美股因 AI 題材快速上漲，但多項指標顯示，當前市場熱情仍低於過去泡沫時期的極端水位。 自三月底以來，標準普爾 500 指數（S&P 500）已上漲 13%，創下幾十年來較劇烈的反彈之一。不過，高盛策略師 Ben Snider 認為，從市場熱情、集中度、交易活動與 IPO 規模來看，目前仍未達到網路泡沫或 2021 年那種極端狀態。 報告提到，市場熱情指標目前位於歷史 86 百分位，低於網路泡沫時期的 100 百分位，也低於 2021 年的 95 百分位。雖然市場集中度上升，但與 1990 年代科技泡沫相比，仍不算特別極端。 支撐這波反彈的另一個關鍵，是企業獲利預期改善。高盛指出，S&P 500 的每股收益預測今年可望成長 16%，顯示行情並不完全只是情緒推升。 不過，交易面訊號仍偏混合。高盛的投機交易指標雖然上升，但依舊低於 2000 年與 2021 年水平；美國個人投資者協會調查也顯示，悲觀者略多於樂觀者，反映市場看法仍有分歧。 IPO 活動雖然回溫，但距離 1999 年高峰仍有明顯差距。高盛甚至預期，2026 年可能成為美國股權發行創紀錄的一年。 整體來看，高盛的結論是：AI 帶動的美股熱度確實升溫，但距離歷史上那些典型泡沫頂峰，仍有一段距離。

高盛揭露通膨與獲利背離：美企售價標記上升，K型消費分化加深

高盛研究指出，儘管消費者對通膨感到不滿，美國企業仍能持續提高售價，帶動利潤率上升與企業獲利創新高。報告提到，自1980年代以來，美國公司的售價標記明顯提高，反映毛利率擴張；同時，隨著收入提升，部分消費者對價格的敏感度下降，使企業更有空間調整售價。 這種現象也引發對K型經濟的討論：富裕家庭持續支撐消費，而低收入家庭則承受較大壓力。整體來看，雖然消費者感受與企業實際表現之間存在落差，但穩定的盈利成長仍是市場關注焦點之一。

CrowdStrike財報超預期、高盛上調目標價：AI安全基礎設施需求如何發酵

CrowdStrike（CRWD）近期公布第一季度財報，營收、指引與關鍵營運指標皆高於市場預期。公司同時宣布四對一股票拆分，並上調全年展望，帶動市場對其後續成長的關注。 高盛隨後將CrowdStrike的目標價上調至726美元，並維持買入評級。高盛指出，企業AI部署正從概念驗證走向實際生產應用，AI基礎設施支出與AI安全採用之間的差距有望縮小，傳統供應商未必能滿足新一輪安全需求。 財報數據方面，CrowdStrike第一季度總收入達13.9億美元，年增26%；淨新年化經常性收入（ARR）達2.558億美元，創下新高。公司也推出Pangea、Shield等AI相關產品，鎖定AI部署擴大後的安全需求。 管理層並將全年淨新ARR增長預期上調至27.7%。整體來看，市場關注焦點已從單季財報表現，延伸到AI安全基礎設施的長期需求、產品組合演進，以及CrowdStrike在產業競爭中的定位。

美股回檔拖累台股與半導體股，籌碼與利率預期如何牽動後市？

美國 5 月非農就業新增 17.2 萬人，高於市場預期，讓市場對利率政策的預期出現轉變，5 日美股因此明顯回檔。科技與半導體板塊受到衝擊，費城半導體指數重挫 10.26%，單日市值蒸發逾 1 兆美元，博通、美光、英特爾、超微跌幅都超過 10%，輝達也下跌約 6.19%。 台灣半導體美國存託憑證同步受影響，台積電 (2330) ADR 下跌 6.69%，聯電 (2303) ADR 下跌 5.24%，日月光投控 (3711) ADR 下跌 11.38%。衍生性商品市場也出現劇烈波動，台指期夜盤終場下跌 3,006 點，跌幅 6.65%，收在 42,220 點；台積電期貨盤後也同步下挫 145 元。 回顧台股現貨市場，加權指數在 6 月 3 日受 COMPUTEX 題材帶動，創下 46,459 點歷史新高後，隨著獲利了結賣壓湧現，5 日下跌 606 點，收在 45,070 點。籌碼面上，三大法人合計賣超 1,100 億元，其中外資賣超逾 826 億元；整體市場融資餘額仍達 5,666 億元。 高盛美洲股票執行服務主管弗拉德（John Flood）指出，這次回檔主要與投資人獲利了結、以及市場預期新股供給增加有關；跨資產市場情緒指標顯示，雖然大盤先前屢創新高，但市場整體仍維持中立水準。高盛主經紀業務數據也顯示，CTA 與波動率控制基金在大漲後持有相對高比例的指數部位，若避險基金開始解除空頭避險部位，將可能影響後續市場籌碼流動。

美股重挫牽動台股回檔，AI與半導體修正後基本面怎麼看？

美股5日大幅回調，費城半導體指數大跌10.26%，創下自2020年3月以來最大單日跌幅；標普500指數也下跌2.64%。受此影響，台指期夜盤盤中一度觸及跌停，終場重挫3006點，台股現貨終場下跌606.52點，三大法人合計賣超1100億元。 市場波動的背景，來自美國5月非農就業新增17.2萬人，數據強於預期，讓市場擔心聯準會可能維持較緊的貨幣政策。同時，前期漲幅較大的科技股與AI概念股，在週末前也出現獲利了結賣壓。 針對這波下跌，外資機構看法分歧。高盛認為，這次回檔主要來自獲利了結與新股供給增加預期，屬於健康修正，且歷史經驗顯示標普500指數回調2%時，往往可能出現評估機會。花旗則提醒，全球股市已有明顯泡沫化跡象，其「熊市檢核表」18個指標中已有10個亮起警示燈，若市場持續回檔，應避免盲目追價。 台灣金管會則表示，雖然短期震盪加劇，但上市櫃公司前4月累計營收年增達31%，加上外資5月淨匯入創同期新高，顯示台股基本面仍有支撐。整體來看，這波波動是情緒面主導，還是基本面開始重新定價，仍值得持續觀察。

ASML 財報失色拖累科技股，台積電 (TSM) 與美股財報季透露什麼訊號？

艾司摩爾（ASML）第三季財報提前外流，雖然營收優於預期，但訂單只有市場預估的一半，並下修 2025 年展望，市場解讀為半導體景氣復甦速度仍偏慢。財報公布後，ASML 股價大跌逾 16%，也拖累費半、那指與多檔半導體權值股表現。 從盤面來看，科技股受壓最明顯，輝達（NVDA）與台積電（TSM）同步走弱；相對地，受降息預期升溫影響，房地產類股表現較佳。FedWatch 顯示，11 月降息一碼機率升至 97.5%，利率敏感型資產因此獲得支撐。能源類股則因市場預期地緣風險降溫、油價走弱而表現不佳。 金融股方面，高盛（GS）、美國銀行（BAC）與花旗集團（C）財報普遍優於預期，投行與交易業務成為主要亮點，但部分公司仍面臨消費金融、固定收益或信貸準備壓力。嬌生（JNJ）則受惠於抗腫瘤藥物銷售成長，上調全年獲利與銷售預測，顯示醫療類股仍有個別成長動能。 焦點新聞中，谷歌（GOOG）宣布與 Kairos Power 合作導入小型模組化反應堆（SMRs），反映大型科技公司為 AI 算力尋找低碳穩定電力來源。英特爾（INTC）與超微（AMD）也成立小組，強化 x86 生態系以因應安謀（ARM）競爭，顯示晶片架構與軟體相容性仍是資料中心與 PC 市場的重要戰場。 整體來看，ASML 訂單疲弱讓市場重新檢視半導體需求的廣度，而不只是 AI 單一題材。接下來台積電（TSM）、Netflix（NFLX）等財報，將成為觀察科技股能否維持高評價的重要線索。

美伊衝突緩和預期升溫，原油期貨為何大幅回落？

週五，市場因對美伊衝突有望緩解的預期升高，原油期貨價格明顯下跌。Nymex 原油 7 月合約收在每桶 90.54 美元，跌 2.7%；布倫特 8 月合約收在 93.09 美元，跌 2%。 報導指出，市場普遍認為美國總統川普希望結束衝突，以帶動油價回落；但伊朗外長則表示談判陷入僵局，使後續走勢仍存在不確定性。高盛也提到，若霍爾木茲海峽受封鎖影響，全球原油需求已下降 4% 至 5%，其中中國與西歐地區影響較為明顯。 能源相關標的同步承壓，XLE 下跌 1.84%。反向或看空原油相關商品中，SCO 上漲 3.08%，KOLD 上漲 7.74%。整體來看，油市短線走勢仍需觀察地緣政治進展與供應鏈變化。

Suncor Energy遭高盛下調至中性：漲多後估值與成長空間怎麼看

高盛將加拿大石油與天然氣生產商 Suncor Energy（SU）評級由「買入」下調至「中性」，並給出 72 美元目標價。消息公布後，Suncor 股價在最近交易中下跌約 4.8%。 高盛分析師 Neil Mehta 指出，Suncor 自 2023 年以來表現強勁，股價已經翻倍，遠超同期 XLE ETF 約 34% 的漲幅。這段期間的改善，主要來自執行效率提升，以及 CEO Rich Kruger 帶領下的營運轉型。 雖然評級被下調，高盛對 Suncor 的整體看法仍偏正面。分析師特別提到，上游業務的執行表現良好，加上下游業務也帶來可觀貢獻；同時，公司資產負債表相對穩健，淨負債低於 80 億加元，支撐資本回報能力，且公司承諾將 100% 的超額資金回饋給股東。 展望後續，Suncor 預計將逐步把生產組合從約 70% 的採礦業務，轉向約 60% 的原位作業，藉此爭取更高利潤率。高盛指出，原位作業每桶產生的現金流，約為傳統採礦的兩倍。不過，分析師也認為，長期收益改善已部分反映在目前股價中，因此當前風險與報酬的平衡更趨接近。 對於希望布局加拿大上游能源產業的投資人，高盛列出四檔維持「買入」評級的公司：Cenovus Energy（CVE）、Ovintiv（OVV）、ConocoPhillips（COP）與 Canadian Natural Resources（CNQ）。

Alphabet(GOOGL)大舉募資衝AI基建，華爾街為何開始擔憂？

Alphabet(GOOGL) 近期股價連跌四週，創下一年多來最長跌勢；公司同時宣布籌集 850 億美元新資金，並獲得波克夏(BRK.B) 100 億美元投資，以支撐 AI 基礎設施擴建。市場關注的核心，在於 Alphabet 正把大量資源投入資料中心與晶片系統，對抗 OpenAI 等競爭對手，這也讓投資人開始重新評估其資本支出與現金流變化。 公司今年已將資本支出預測上調至最高 190 億美元，並預告 2027 年還會再增加。分析師預估，若 AI 資本支出持續攀升，Alphabet 未來幾年的自由現金流可能轉為負值。雖然過去一年股價仍累計大漲逾 120%，但開發者大會表現不如預期，加上外界擔心其 AI 程式碼模型競爭力落後，成為近期回跌的重要因素。 另一個籌資背景，是巨型 IPO 潮可能接力吸金。SpaceX 傳出目標籌集 750 億美元，Anthropic 與 OpenAI 也被預期將陸續上市，整體規模可能遠超阿里巴巴(BABA) 2014 年創下的 218 億美元紀錄。市場資金並非無限，Alphabet 選擇此時籌資，目的在於先確保資產負債表具備足夠彈性，以面對後續 AI 產業資本競逐。 在營運面，AI 需求已明顯反映在雲端業務。Google Cloud 第一季營收年增 63%，達 200 億美元，積壓訂單也翻倍至 4600 億美元以上；同時，Alphabet 自 2025 年以來將 Gemini 的服務成本大幅降低 78%。這些改善讓 AI 解決方案首度成為雲端業務成長的最大推力。 不過，華爾街也開始提醒市場情緒風險。匯豐銀行(HSBC)認為，其他大型雲端服務供應商可能也會跟進籌資；高盛(GS)執行長 David Solomon 則警告，如此巨額的股票發行，將是市場對 AI 投資熱潮的重要測試。當前資金面雖仍充足，但在創紀錄募資規模下，原本偏樂觀的市場情緒仍可能快速轉向。