聯合再生股價轉強，市場先看的是什麼？法說會前後的基本面與評價觀察

華通基本面轉強，不能只盯營收上修

投資人看華通，最容易先被營收上修吸引。這當然重要，但只看這一項，判斷往往會失真。因為營收變好，可能只是補庫存、提前拉貨、季節性回升，或者低基期效應在發揮作用。這些現象可以讓數字短期漂亮，卻不一定代表體質真的變強。 真正要問的，是這波成長來自哪裡。假如是客戶需求回穩、訂單能見度拉高、產品組合往高附加價值移動，這才比較接近基本面轉強。也就是說，重點不是有沒有成長，而是這個成長能不能延續。 第一個訊號：獲利品質有沒有一起改善 營收上升，不等於獲利一定變好。譬如出貨量增加了，但毛利率沒跟上，營業利益率也沒有改善，甚至還被原物料成本、價格競爭、稼動率波動壓縮，這種多半只是修復型反彈。 相反地，如果營收、毛利、EPS 是同步往上，且高毛利產品比重提高、費用控管也更穩定，那才比較像真正的改善。市場看的不是華通「變大」而已，而是變大之後有沒有更有效率。 第二個訊號：法說會後的展望能不能接得住 華通有沒有轉強，不是看單一季報，而是要看法說會之後，後面的展望有沒有延續。譬如下一季營收預估是否還能上修、毛利率能不能守住、稼動率是否穩定、客戶拉貨節奏會不會中斷，這些都比單季數字更重要。 如果只有當季漂亮，下一季說法卻轉保守，市場通常只會把它當成短期反彈。只有當營收上修、獲利品質改善、展望同步轉佳，才比較像真正的轉強。 第三個訊號：成長是不是來自結構變化 有些成長是週期性的，有些成長是結構性的。前者像季節性回升、補庫存、低基期；後者則是產品組合升級、客戶需求更穩、訂單能見度更長。兩者差很多。 投資人若要判斷華通是不是進入新的階段，就要觀察這個成長是不是能跨過一季、兩季，甚至持續到下一輪財報。假如只是單季數字好看，後面又回到原點，那就不叫轉強，只能算反彈。 結論 判斷華通基本面轉強，我會先看三件事：營收能不能持續、獲利能不能同步、展望能不能驗證。這三個訊號如果能同時成立，才有資格談真正的改善；如果只有營收上修，其他都沒有跟上，那就還不能太早下結論。

聯嘉(6288)下半年營運可望升溫，訂單能見度看到2025年

LED車燈模組廠聯嘉(6288)於2023年3月22日法說會表示，2023年新量產案件達31件、停止量產11件。公司指出，2022年接單表現理想，相關訂單將在2023至2025年持續貢獻營收，預估未來營收成長率可望落在20%至30%。此外，2023年以來也取得11個新車專案，並將在約兩年後陸續反映於營收。 客戶方面，聯嘉與北美兩大客戶Magna、Flex-N-Gate維持合作，2023年也有機會切入日系、韓系國際車燈廠合作，並與歐洲客戶Hella高階主管進行策略會議，期望擴大合作範圍。 產能方面，台灣共有11條車用LED模組產線，上半年稼動率預估60%，下半年提升至95%；中國東莞廠共有8條產線，上半年稼動率預估70%至80%，下半年可望滿載；美國密西根新廠共有3條產線，上半年稼動率預估35%，下半年提升至60%至70%，且單月有望轉虧為盈。毛利率方面，部分客戶已開始接受反映成本調漲售價，加上美元升值，有助毛利率回升。 展望2023年，聯嘉認為車用缺晶片問題預期在2023年第二季可完全舒緩，加上北美汽車銷量回升與LED車燈滲透率提升，有助營收成長。電動車相關方面，目前較大量車款為Tesla Model 3，未來還將新增GM電動車、Tesla Cybertruck、Rivian電動貨車、保時捷電動車等，相關車款預計於2023年下半年開始投產。美國密西根新廠已於2022年第四季小量生產2款新車，2023年第三季還有第3款車加入，帶動該廠營運由虧轉盈，並可能受惠美國抗通膨法案帶來的轉單機會。公司同時積極發展ADB自適應式頭燈與Mini LED，作為未來新動能。 法人估計，聯嘉2023年每股淨值為14.92元，2023年每股盈餘估為1.23元，較前一年大幅成長。以2023年3月22日收盤價30.70元計算，股價淨值比約2.1倍；在訂單能見度延伸至2025年的前提下，股價淨值比有機會朝2.4倍靠攏。

台積電法說超預期，AI超級週期與供應鏈輪動看點一次看

台積電（2330）第一季法說會釋出優於市場預期的展望，Q1 毛利率、EPS 與 Q2 營收指引皆創高或優於共識，全年美元營收成長也首度上修至超過 30%。管理層同時確認 AI 需求持續強勁、資本支出接近高標，顯示先進製程與先進封裝需求能見度仍高。 本次法說會的重點包含： 1. Q1 獲利與毛利率表現全面超標，先進製程占比持續提升。 2. Q2 營收指引優於市場預期，AI 與 HPC 仍是核心成長動能。 3. 年度資本支出維持高檔，顯示對需求與擴產節奏的信心。 4. 全年營收展望上修，管理層對中長期成長更為明確。 5. AI 需求被確認並非短期泡沫，客戶需求與供給缺口仍在。 6. 海外擴廠持續推進，亞利桑那與台灣產能同步擴張。 市場焦點也同步延伸到台積電供應鏈，特別是與 CoWoS 擴產、設備支出、廠務工程、先進封裝與材料相關的企業，如漢唐、帆宣、亞翔等。法說會後，這類族群往往會隨著資金輪動而成為觀察重點，但實際表現仍需回到量價、籌碼與趨勢是否延續來判斷。 整體來看，這場法說會傳遞出兩個訊息：第一，台積電對 AI 需求的判斷依然正向，且供給吃緊情況短期不易改善；第二，相關供應鏈的受惠範圍廣，但輪動速度快，後續仍需密切追蹤各族群的實際反應與基本面落地情況。

ZD、MET、OSBC 基本面分歧：哪檔更有長期持有價值？

本文比較三檔美股：Ziff Davis（NASDAQ: ZD）、MetLife（NYSE: MET）與 Old Second Bancorp（NASDAQ: OSBC）的近期表現與基本面。 Ziff Davis 自 1927 年成立以來深耕科技出版業，但近五年銷售表現平穩，調整後營運利潤率也呈下降趨勢，顯示未來成長面臨挑戰。以每股 46.03 美元估算，其前瞻本益比約 8.6 倍，文中認為估值吸引力有限。 MetLife 作為全球金融服務公司，淨保費近五年年均成長約 2.7%，過去兩年每股盈餘增長也落後同業，反映資本管理效率仍有改善空間。以每股 86.22 美元計算，當前估值同樣不算理想。 相較之下，Old Second Bancorp 的成長動能較強，過去五年年均收入成長 21.5%，且具備較佳的淨利差。以每股 21.91 美元、前瞻市淨率 1.2 倍來看，文中認為它是三檔之中較具吸引力的標的。 整體而言，這篇文章的核心重點是：在短期動能股受市場追捧時，長期投資仍應回到公司成長性、獲利能力與估值三項基本面判斷。

台股早盤開低走低、航運電腦半導體撐盤，全達(8068)亮燈漲停

今日台股早盤開低走低，加權指數下跌24.46點，收在16611.86點，櫃買指數下跌0.54點至215.74點。權值股漲少跌多，台積電(2330)小跌0.19%，文曄(3036)亮燈漲停，微星(2377)、萬海(2615)、陽明(2609)、長榮(2603)也都有漲幅表現。 類股表現方面，早盤以上漲的航運、電腦及週邊設備、半導體較為亮眼。航運股包括中航(2612)、新興(2605)、台航(2617)都走強；電腦及週邊設備族群由微星(2377)、全友(2305)、神達(3706)領軍；半導體則有穎崴(6515)、天鈺(4961)、華邦電(2344)上漲。 焦點股全達(8068)今日亮燈漲停。市場關注其今日參加線上法說會，加上日前宣布推出全台首個移動充電樁「E-HERO移動充電機器人」，主打提升電動車充電效率，每天可服務8到10輛車。公司第二季營收為1.71億元，季增23.25%。

金百利克拉克(KMB)獲上調目標價至121美元，Kenvue合作與成本壓力如何拉鋸？

知名消費品大廠金百利克拉克(KMB)近期入選美國論壇 Reddit 上最受歡迎的十大股息股票投資組合之一。華爾街投資機構 Piper Sandler 於 6 月 17 日將金百利克拉克(KMB)目標價從 115 美元調升至 121 美元，並維持「加碼」評等。分析師指出，金百利克拉克(KMB)與健康護理品牌 Kenvue(KVUE) 的合作效益預計要到 2028 年才會更完整反映在財報上，但長期仍可能帶來成長空間；目前模型則先以金百利克拉克(KMB)現有核心業務為主。 在最新第一季法說會上，董事長兼執行長 Michael Hsu 表示，金百利克拉克(KMB)在嬰兒護理、女性健康與活躍老化等重點市場的市佔率持續提升，且第二季將迎來公司歷來最忙碌的新產品發布潮之一。管理層也認為，Kenvue(KVUE) 旗下品牌與業務可望順利整合進現有營運架構，且不致對既有營運造成重大干擾。 不過，金百利克拉克(KMB)短期仍有營運壓力。加州物流中心火災預計使第二季營收減少約 2000 萬美元，火災相關成本與中東地緣政治衝突引發的通膨壓力，則可能使第二季獲利受影響約 5000 萬美元。展望下半年，若國際原油價格維持在每桶 100 美元左右，金百利克拉克(KMB)還可能承受約 1.5 億至 1.7 億美元的額外原物料成本壓力。 整體來看，金百利克拉克(KMB)仍以北美與國際市場的個人護理業務為核心，持續透過產品創新滿足日常衛生與健康照護需求，也試圖在成長題材與成本壓力之間維持市場領導地位。

永豐金(2890)創歷史新高，法說亮眼與併購傳聞如何牽動金融股熱度？

永豐金(2890)今日盤中大漲7.7%，報39.15元，改寫歷史新天價。市場關注焦點來自近期法說會釋出的亮眼營運數據，以及併購傳聞延燒，帶動股價與金融族群同步升溫。 法說會重點顯示，永豐金第一季稅後淨利達109.74億元，年增52%，每股盈餘0.76元；前5月累計稅後淨利達202.91億元，年增96%，成長幅度明顯。公司指出，獲利動能主要來自外幣放款成長與併購效益逐步顯現，推升銀行利息與證券手續費淨收益。 對於市場流傳國泰金(2882)與中信金(2891)有意併購的說法，永豐金總經理以「江湖傳說無法評論」回應，但也表示，凡是有利於版圖擴張與集團綜效提升的機會，都會審慎評估。此一表態讓併購題材持續成為市場關注焦點。 從同族群表現來看，富邦金(2881)今日上漲2.21%，盤中買盤偏積極；國泰金(2882)上揚1.32%，走勢維持溫和偏多；華南金(2880)小漲0.92%，大戶買單進駐，籌碼面也呈現支撐。整體金融股在大型金控獲利表現與題材發酵下，資金輪動熱度有所提升。 整體而言，永豐金(2890)的創高走勢，反映市場同時關注基本面成長與併購想像空間。後續可持續觀察金控旗下銀行與證券業務的獲利續航力，以及利率變化對金融股資金動能的影響。

友訊(2332)轉盈加上AI機器人題材發酵，網通族群後續營運動能怎麼看？

友訊(2332)近期召開法說會，釋出營運轉機與新事業布局訊息。公司表示，經歷歐洲市場整改後，第一季本業已由虧轉盈，未來將聚焦AI平台服務、雲端管理與智慧聯網整合，並與生態系夥伴合作打造解決方案。機器人產品預計明年第二季開始出貨，出貨規模估計由10萬台起跳。公司也預期，下半年隨各國專案陸續放量，營運表現將優於上半年，全年上下半年營收比重約45比55。 受惠於基本面好轉與新事業題材，友訊(2332)近日吸引買盤，股價盤中觸及漲停20.05元，成交量放大至逾1.2萬張，並有近3萬張買單排隊。法人看法指出，終端網通產品庫存調整逐步告一段落，後續新產品出貨有助營運回到較穩定軌道。 同樣屬於網通族群，光環(3234)深耕光通訊主動元件，在光纖到戶與資料中心市場具地位，盤中股價強漲逾9%，大戶買賣力道偏正向。眾達-KY(4977)主攻高速光收發模組，並加碼CPO矽光子相關製程，盤中股價上漲逾3%，大戶籌碼呈現淨買超。鑫永洋(6241)從事光纖通訊零組件與設備業務，受惠網通規格升級，盤中股價漲幅逾5%，但大戶籌碼微幅淨賣出。兆勁(2444)則專注於網通設備代工與自有品牌銷售，盤中股價下跌逾3%，大戶累計呈現淨賣超。 整體來看，友訊(2332)的轉盈與AI機器人題材，帶動網通族群部分個股同步活躍；後續仍需觀察新專案出貨進度，以及AI基礎建設需求能否進一步轉化為營收實績。

友訊(2332)轉盈攻AI機器人，網通族群題材與出貨進度受關注

友訊(2332)近期召開法說會，釋出營運轉機與新事業布局。公司表示，經歷歐洲市場整改後，第一季本業已轉盈。未來發展重點包括跨足AI機器人市場，聚焦AI平台服務、雲端管理與智慧聯網整合，並與生態系夥伴合作打造解決方案。機器人產品預計明年第二季開始出貨，規模估計由10萬台起跳。公司也預期，下半年各國專案陸續放量後，營運表現將優於上半年，上下半年營收比重約45比55。 受惠於基本面改善與新事業題材，友訊(2332)近日買盤湧現，股價盤中一度漲停至20.05元，成交量放大，並出現大量買單排隊。法人評估，終端網通產品的庫存調整接近尾聲，後續新產品出貨有助於營運回到較穩定的發展軌道。 同屬網通族群的個股也出現分歧表現。光環(3234)深耕光通訊主動元件，受光纖到戶與資料中心需求帶動，盤中股價漲逾9%，籌碼偏向正面。眾達-KY(4977)主攻高速光收發模組，並透過併購與投資切入CPO矽光子相關製程，盤中股價漲逾3%，大戶籌碼呈淨買超。鑫永洋(6241)從事光纖通訊零組件與設備，股價漲幅突破5%，但大戶籌碼略為淨賣出。兆勁(2444)則專注網通設備代工與自有品牌銷售，盤中股價下跌逾3%，籌碼面仍待觀察。 整體來看，友訊(2332)的轉盈與AI機器人布局，帶動網通族群受到市場關注；後續仍需持續觀察新專案出貨進度，以及AI基礎建設需求對相關公司營收的實際挹注。

永豐金(2890)創新天價，獲利高增與併購傳聞如何推升金融股熱度？

永豐金(2890)今日盤中大漲7.7%，報39.15元，創下歷史新天價。公司近期法說會釋出亮眼營運數據，加上市場併購傳聞不斷，引發高度關注。 法說會重點包括：第一季稅後淨利達109.74億元，年增52%，EPS為0.76元；前5月累計稅後淨利攀升至202.91億元，年增率達96%，顯示成長動能強勁。公司表示，獲利主要受惠於外幣放款成長及併購效益顯現，帶動銀行利息與證券手續費淨收益增加。 針對國泰金(2882)與中信金(2891)有意併購的市場傳聞，永豐金總經理以「江湖傳說無法評論」回應，但也強調，若有利於版圖擴張與提升集團綜效的機會，將會審慎評估。 法人機構分析指出，在銀行與證券子公司營運動能熱絡的挹注下，永豐金後續獲利表現與股息配發水準，具備進一步提升的空間。 同場盤中觀察中，富邦金(2881)上漲2.21%，國泰金(2882)上漲1.32%，華南金(2880)上漲0.92%，金融股整體維持穩健走勢，反映市場資金持續流向具基本面支撐的金控族群。