PPI公布前，美股期指分歧怎麼看？美光盤前漲勢與通膨數據的市場訊號

全球股票基金九週首見大規模撤出：美股失血逾120億美元，資金為何狂湧債券與黃金？

全球資本市場近期出現明顯風向轉變，原本火熱的股市開始降溫，資金正大規模撤出風險資產，轉向債券與貴金屬等防禦性標的。最新資料顯示，全球股票基金在截至5月20日的一週內出現九週以來首度淨流出，金額高達61.3億美元，美股基金更是單週失血逾120億美元，凸顯投資人對通膨前景與利率水準的憂慮再起。 造成市場情緒急速轉向的關鍵之一，是長天期公債殖利率飆升。30年期美國公債殖利率本週一度衝上5.201%，創2007年以來新高，隨後雖回落，但仍維持在約5.08%的偏高水準。如此昂貴的長期資金成本，不僅牽動企業融資與估值，也加深投資人對未來通膨難以快速降溫的疑慮。中東局勢與能源價格的不確定，更被視為這波利率上行的重要背景，使市場對所謂「軟著陸」故事愈發保留。 在這樣的環境下，資金明顯進行「大搬風」。LSEG Lipper數據顯示，全球債券基金在同一週吸金達218.9億美元，連續七週呈現淨買超，其中短天期債、政府債與歐元計價債券最受青睞，分別流入約74.7億、30.9億與16.8億美元。這種結構，反映投資人一方面希望鎖定高利率帶來的票息收益，另一方面也透過政府債等資產提升防禦性，以對抗潛在的經濟放緩或金融市場波動。 值得注意的是，雖然整體股市遭到拋售，但資金並非全面撤離風險資產。科技類股基金在同一期間反而連續第七週錄得淨流入，金額約69.4億美元，成為少數仍獲資金青睞的板塊。從個股與產業消息來看，這與市場對人工智慧(AI)及資料中心長期成長故事仍然抱持高度期待密切相關。例如，德州儀器（Texas Instruments, TXN）獲券商Seaport Research Partners升評為買進，並被點名將受惠於資料中心對電源管理與類比晶片需求的爆發性成長。分析師指出，隨著資料中心重構配電架構，功率類比元件市場可望擴大，帶動業者毛利結構改善，凸顯即便在利率壓力環伺之下，AI供應鏈仍被視為少數具結構性成長的亮點。 同樣在半導體鏈上，Applied Materials, Inc.(AMAT)最新季度營收達79.1億美元，季增13%、年增11%，並在過去一年股價飆漲逾170%。雖然部分基金認為其他AI概念股短線上行空間更大，但AMAT被超過百家避險基金納入持股，顯示大型機構仍將其視為AI與晶圓設備長期循環中的核心受益者。這種「在股市降溫中精選成長股」的做法，也呼應了目前資金流向：廣泛股市遭遇賣壓，但科技與AI相關標的反而持續吸金。 與科技板塊形成鮮明對比的是，金融與工業類股基金則遭遇明顯撤出。數據顯示，金融股基金單週淨流出約28億美元，工業股也被贖回約13億美元。原因之一在於，高利率與長期殖利率走高，使市場擔憂企業借貸成本上升、經濟放緩，進而衝擊銀行獲利與工業需求。此外，企業與投資人對聯準會抗通膨能力的信心並不牢固。克里夫蘭聯準銀行最新企業通膨預期調查顯示，多數受訪企業認為，聯準會若能將通膨壓到2.4%左右就會「滿意」，高於官方2%目標；更重要的是，僅約三分之一的企業表示對五年內達成價格穩定「有信心」或「非常有信心」，約兩成二則直言「不太有信心」或「完全沒有信心」。這樣的期待缺口，恐讓企業更傾向提前調高售價，以避免未來成本上升侵蝕利潤。 這波資金輪動也反映在其他資產上。黃金與貴金屬基金連續第二週獲得資金青睞，最新一週淨流入約23.4億美元，顯示在通膨與地緣政治風險的雙重陰影下，傳統避險工具再度受寵。與此同時，貨幣市場基金雖然仍有約10.6億美元的微幅淨流入，但相較前一週逾百億美元的淨流出，顯示部分「場邊現金」正回流債市與避險資產。 從地區來看，美股與新興市場股市成為這一輪調整的主要受害者。美國股票基金單週淨流出120.5億美元，過去三週中已有兩週遭到顯著贖回；新興市場股票基金則出現連續第四週淨流出，本週再減少29.5億美元。相較之下，歐洲股票基金反而吸引46.2億美元淨流入，顯示部分投資人可能認為歐股估值較便宜，或貨幣政策路徑較為明朗，因而進行區域配置調整。 在市場波動加劇之際，部分投資人轉向穩健收益工具，像是以高股息為主的ETF。以Schwab U.S. Dividend Equity ETF（代號 SCHD）為例，其追蹤的道瓊美國股息100指數鎖定持續配息至少十年的企業，並以自由現金流、股東權益報酬率與股息成長率等質量指標篩選成分股。近期分析指出，在社會安全給付前景不確定、退休財務壓力升高的情況下，一筆約30萬美元投入SCHD這類低費用、高品質股息ETF，可為投資人提供每年約近萬美元的現金流，作為對抗通膨與公共年金不足的「第二支柱」。這種策略反映出，面對高利率與政策風險，愈來愈多投資人傾向結合股息收入與長期成長的資產配置。 另一方面，在實體經濟與消費相關個股上，利率與油價變化也持續牽動股價。當10年期美債殖利率回落至約4.46%，加上油價回檔，市場解讀為有利於汽車貸款、信用卡利率與旅遊成本，因而推升部分消費與休閒股走高。以Wynn Resorts(WYNN)為例，股價在近期債市與油價回落後出現反彈，但從年初算起仍下跌約20%，股價距離52週高點仍有逾兩成差距，顯示投資人對旅遊需求與地緣風險仍抱持高度警戒。 整體而言，目前市場處於一個「不信任又不敢完全放棄」的微妙階段。一方面，升息周期尾聲與AI成長故事仍支撐某些板塊，另一方面，長期利率高企、通膨預期頑強與地緣政治風險，則拉高了對股市估值與企業獲利的懷疑。資金從廣泛股市撤退，卻湧入科技、債券與黃金，象徵高利率時代的資產配置邏輯正在重寫。對投資人而言，接下來的關鍵，不只是觀察聯準會何時啟動降息，更在於企業與家庭如何在高成本資金環境下調整行為——若企業為因應預期中的高通膨提前漲價，反而可能延長通膨壓力，讓利率居高不下的時間拉長。這場在股、債、金之間上演的資金攻防戰，恐怕還只是高利率新常態下的開場。

AI帶動美股連漲、油價與匯率風險升溫，全球市場下一步怎麼看

儘管美國與伊朗和平談判仍充滿不確定性，全球股市在AI相關類股需求帶動下依然走強，標普500指數延續上漲，歐洲與亞洲股市也同步上揚，但整體表現仍落後美股。瑞銀全球財富管理投資長 Mark Haefele 指出，若企業獲利持續強勁、油價未引發廣泛經濟衰退，且聯準會維持支持市場的態度，美股中長期仍具上漲動能。 能源市場方面，布蘭特原油價格雖較前高回落，但單日仍上漲至每桶105.28美元，市場對通膨與升息的擔憂未消。根據 CME FedWatch 工具，市場對聯準會年底前升息的預期已升至50%以上，與先前預期降息兩次的看法明顯不同。匯市部分，美元指數小幅走高，歐元兌美元逼近六週低點，日圓則接近市場關注的160心理關卡，反映能源價格、通膨壓力與貨幣政策預期正同步牽動全球資產價格。 整體來看，這篇文章的核心重點是：AI題材支撐股市風險偏好，但油價、通膨與匯率變動仍可能改變市場對央行政策的預期，全球資產短期情緒與中期基本面之間的拉扯仍在持續。

瑞銀看好 AI 需求調升標普500目標價：美股新高、輝達財測與聯準會新主席成市場焦點

投資人正密切關注美國與伊朗和平談判的突破性進展，帶動美股期指在長假前夕小幅走高。儘管地緣政治衝突導致全球股市波動，但對戰爭最終解決的期望、AI熱潮的樂觀情緒以及具韌性的獲利成長，已推動美股在本月創下歷史新高。道瓊指數週四更寫下自2月10日以來的歷史新高，成為美國三大主要指數中最後一個達成此里程碑的指數。瑞銀全球財富管理則以消費者支出強勁及資料中心基礎設施需求熱絡為由，將標普500指數2026年底的目標價從7500點上調至7900點。 市場復甦之路並非一帆風順，投資人擔憂油價飆升帶來的通膨衝擊，進而推升全球政府公債殖利率，並在本週打擊了風險偏好。不過，美國10年期公債殖利率在週五回落至4.5%的一週低點。稍晚，Kevin Warsh 將在白宮宣誓就任聯準會主席，接替 Jerome Powell 的職務，這將是美國貨幣政策與經濟發展的關鍵時刻。根據路透社報導，美股期指表現亮眼，標普500指數有望連續第八週上漲，創下自2023年12月以來的最長連勝紀錄。 在盤前交易中，多數大型股和成長股漲跌互見。AI領頭羊輝達(NVDA)微幅上漲0.2%，儘管該公司前一日公布了強勁的季度財測，股價仍回跌1.7%。作為近期推升美股漲勢的關鍵動能，半導體類股也同步走揚，包含超微(AMD)、邁威爾科技(MRVL)以及博通(AVGO)均上漲0.3%至1.7%不等。此外，人力資源軟體供應商Workday(WDAY)在第一季營收與獲利雙雙超越預期後，股價大幅跳空狂飆9.1%。 遊戲大廠Take-Two Interactive(TTWO)股價上漲4.3%，主因是該公司重申備受市場期待的遊戲大作「俠盜獵車手VI」將維持在11月19日發布。化妝品製造商雅詩蘭黛(EL)在宣布終止與西班牙香水企業 Puig 的潛在合併談判後，股價爆量狂飆9.8%。投資人也將關注稍晚公布的5月份美國消費者信心指數最終數據。值得注意的是，下週一為美國陣亡將士紀念日，美股將休市一天。

聯準會降息訊號後美國建商股強漲，KB Home 財報樂觀、連發股息 38 年，現在還適合布局嗎？

自去年 11 月聯準會釋放降息訊號後，美國建商股出現強勁上漲行情，隨房貸利率走低，原本就已相當強勁的購屋需求可望更加上升，而美國知名建商 KB Home 1 月 10 日公布財報，也對未來展望相當樂觀，並連發股息 38 年，現在還適合布局嗎？

伊朗戰爭推升油價與通膨，Webull(BULL)押注高頻散戶時代

美國金融市場同時面臨兩股變化：伊朗戰爭推升油價與通膨壓力，聯準會(Fed)重新把升息選項擺上桌；另一方面，監管機關取消Pattern Day Trader規則，打開高頻小額交易的大門。以 Webull(BULL) 為代表的新型線上券商，正試圖在這波結構變化中擴大市占，但也同步面臨成本、風控與監管挑戰。 受到地緣政治推動油價走高，美國通膨再度升溫。聯準會4月會議紀要顯示，多數官員認為通膨回到2%目標可能比預期更久，市場對降息的預期也因此被往後推遲。會中以8比4票維持聯邦基金利率在3.5%至3.75%，且分歧程度為逾30年來最明顯，顯示後續利率路徑仍有不確定性。 在高利率與通膨不確定並存的環境下，Webull(BULL) 交出不錯的營運表現。公司在Q1 2026法說會中表示，營收年增36%至約1.6億美元，客戶資產達240億美元、年增90%，交易相關收入年增36%至1.109億美元，利息相關收入年增29%至4.01億美元。公司也提到，這已是連續第六季維持營運獲利，調整後營業利益為1,480萬美元，調整後淨利9,200萬美元，並宣布最高1億美元庫藏股計畫。 監管鬆綁則是另一個關鍵變化。Webull總裁 Anthony Michael Denier 指出，美國證管會(SEC)決定於6月4日取消 Pattern Day Trader 規則，對平台而言是結構性順風。過去該規則要求頻繁日內交易者帳戶至少持有25,000美元資產，如今門檻撤除，Webull 預期長期交易筆數至少可增加20%，並已提前部署行銷與產品。 Webull(BULL) 也不只鎖定散戶。Denier透露，目前平台已有近200家機構客戶，非零售訂單流量約占整體9.5%。公司近期取得美國自營清算牌照，預計今年第4季前讓自家清算與託管上線，藉此降低每筆交易成本，並提升對B2B2C客戶的價格競爭力。 在產品層面，Webull 將 AI 工具視為差異化核心。管理層表示，AI 是打造產品的基礎，像是進階交易平台 Vega，活躍使用者平均每月使用16到17次，約兩成用戶在使用後立即下單。公司同時布局預測市場與加密貨幣交易，目前預測市場每月成交約1億份合約，貢獻約2%營收，加密業務也約占2%。不過，因資源優先投入 agentic MCP 伺服器與 AI 代理人架構，原定的 coin in, coin out 與質押產品已被順延。 但AI驅動交易也帶來風險控管與監管壓力。Denier坦言，安全與合規是首要，公司正與監管機關合作建立新的風控框架，避免第三方AI代理工具在自動下單或組合調整過程中放大錯誤。管理層也提醒，地緣政治緊張與市場波動，已在一定程度上壓抑客戶淨流入與資產規模，雖然Q1仍有21億美元淨存入，但未來波動測試可能更嚴峻。 成本結構方面，Webull 仍處於投資擴張階段。財務長 H. Wang 表示，公司目標是不計行銷時維持約40%的利潤率；目前行銷費用約佔營收20%，預期未來1到2年會逐步下降。不過，Q1調整後營運費用年增64%，主因正是品牌與行銷投資增加，顯示短期內仍需要以支出換取成長。 整體來看，Webull(BULL) 代表的是一種新型券商模式：受惠於高利率帶來的利息收入與活躍交易量，同時押注AI工具、自營清算與國際B2B擴張。但這套模式也高度依賴交易熱度與市場情緒，一旦波動降溫或監管再度收緊，成長動能就可能放緩。

美國通膨黏性升高，Fed短期難轉向？30年房貸利率衝上九個月高點

近期美國通膨數據展現黏性，引發決策圈與市場對貨幣政策可能維持緊縮的關注。芝加哥聯邦銀行總裁古爾斯比（Austan Goolsbee）表示，在當前勞動力市場穩健的背景下，聯準會（Fed）將專注於控制物價，短期內難以採取具擴張性的貨幣政策，確保通膨回落至目標水平仍是首要任務。 通膨預期的變動亦反映在全球債券市場上。品浩（Pimco）投資長伊瓦辛（Daniel Ivascyn）指出，美國10年期盈虧平衡通膨率已突破2.5%，高於年初水準。他提及，若通膨預期持續失去錨定，主要央行恐被迫重新收緊政策，而目前美國30年期公債殖利率已升至2007年以來的高點。 此外，借貸成本的攀升已直接影響實體房地產市場。根據房地美（Freddie Mac）公布的最新數據，美國30年期固定房屋貸款利率由前一週的6.36%升至6.51%，創下九個月來新高。房地美首席經濟學家指出，高利率與高房價雙重因素正持續壓抑潛在買家的意願，導致美國成屋銷售與房貸申請活動出現停滯現象。

殖利率攀升壓科技股估值，Upwork(UPWK)下修全年展望後為何遭大量拋售？

近日由於投資人對持續性的通膨與不斷攀升的債券殖利率感到擔憂，引發市場對聯準會未來貨幣政策的疑慮，導致包含 Etsy(ETSY)、Coupang(CPNG) 與 Upwork(UPWK) 等多檔股票在午盤出現跌勢。美國債券市場的劇烈波動進一步加重了股市的壓力，其中 10 年期公債殖利率逼近 4.60%，而 30 年期公債殖利率更突破 5.1%，創下自 2007 年以來的新高。 這些攀升的殖利率反映出市場的焦慮情緒，投資人擔憂頑固的通膨問題可能迫使聯準會延後原先預期的降息時程。當利率上升時，債券相對於股票變得更具吸引力，同時也會降低企業未來獲利的折現價值，進而壓抑股票估值，這對科技類股的衝擊尤為明顯。目前市場正密切關注即將公布的聯準會會議紀錄，以尋求更多政策指引。 在這波跌勢中，Upwork(UPWK) 的表現特別受到關注。該檔股票走勢極為劇烈，過去一年內漲跌幅超過 5% 的次數高達 33 次。事實上在 11 天前，該公司就因財測疲軟掩蓋了 2026 年第一季的獲利佳績，導致股價大跌 19.6%。攤開財報數據，其首季營收達 1.955 億美元，較前一年同期成長 1.4%，符合華爾街預期；經調整後每股盈餘為 0.35 美元，大幅超越分析師預期達 29%。即便當季獲利表現亮眼，投資人卻將焦點轉向其疲軟的未來展望。 根據公司公布的指引，第二季營收中位數預估為 1.9 億美元，低於市場共識近 7%。此外，Upwork(UPWK) 更將全年營收預測下修 8% 至 7.75 億美元，此舉引發了市場對其未來成長動能的擔憂，進而引發股票遭到大量拋售。 統計至近期，Upwork(UPWK) 自今年初以來已大跌 57.8%，若以每股 8.38 美元的價格計算，距離其在 2026 年 1 月創下的 52 週高點 22.11 美元，跌幅高達 62.1%。若投資人在 5 年前買進價值 1,000 美元的 Upwork(UPWK) 股票，如今其價值將僅剩下 205.93 美元。

聯準會Minutes偏鷹轉向，美股升息風險重估下波動加劇

最新FOMC會議紀要顯示，聯準會官員對通膨回落時間的態度更趨保守，若物價壓力持續高於2%目標，多數成員認為進一步緊縮將變得合宜。市場隨即重估利率路徑，降息時點後移、升息機率回補，美股短線波動放大，成長型與高估值類股領跌，金融與能源相對抗跌，投資情緒轉為審慎。 紀要內容顯示，聯準會上次會議雖維持基準利率目標區間於3.5%至3.75%，但整體語氣偏鷹，強調若通膨黏著不下，政策可能再度轉向緊縮。多位與會者同意，在看到通膨明確回到2%或勞動市場顯著轉弱前，難以啟動降息。這與市場先前普遍押注的溫和寬鬆形成落差，也壓抑了風險資產評價。 本次決策雖維持利率不變，但出現四張反對票，為1992年以來最多，反映委員對下一步方向分歧升高。紀要也提到，許多官員傾向刪除帶有寬鬆傾向的措辭，但最終未獲多數支持，顯示會內對前瞻指引仍在角力。分歧擴大意味政策路徑彈性變大，市場需要面對雙向風險。 紀要直指通膨回到目標的時間風險上升，並點名中東衝突對能源與運輸成本的外溢可能延續。多數成員認為，物價壓力消退恐慢於先前預期，市場對短期內快速降息的想像因此降溫。若戰事持續干擾供應與情緒，物價與通膨預期將更難壓低。 偏鷹訊號也推升美國公債殖利率與美元，股市評價面臨折現率上升的壓力。過去一個月風險溢酬已明顯收斂，利率變動對高估值資產的影響加劇。資金在股債間重新配重，短天期現金工具與投資等級債吸引度回升。 在折現率上行情境下，雲端與AI相關高成長個股如輝達(NVDA)、微軟(MSFT)、超微(AMD)的估值彈性受考驗，交易面也從純題材轉向以獲利可見度與自由現金流為依據的篩選。雖然AI資本支出循環仍強，但市場對本益比擴張的容忍度下降，財報與法說會中的毛利率與營收指引將成為短線關鍵。 若利率維持高檔或上行，銀行與保險利差改善可望受惠，包括摩根大通(JPM)與高盛(GS)的淨利息收入前景相對穩健。不過，久期錯配、監管壓力與信貸循環續期風險仍需留意，特別是商用不動產曝險的後續評價調整，可能在個別銀行間拉開表現差距。 地緣風險若推升油價，能源獲利韌性增強，雪佛龍(CVX)等上游公司在資本紀律下的自由現金流更具防禦性。工業股如波音(BA)與聯合包裹服務(UPS)則受制於供應鏈與成本波動，營運槓桿對需求放緩更為敏感，市場將放大檢視訂單能見度與交付節奏。 消費必需品與公用事業在景氣不確定升溫時通常提供相對防禦，但高股息資產的利率敏感度不容忽視。美國房地產信託因融資成本攀升與資產重估壓力，短線仍處逆風。相較之下，現金流穩定且負債比偏低的龍頭更能穿越波動期。 主要指數自高點回檔後在季線至半年線區間震盪，量能未見趨勢性放大，顯示買盤追價意願轉趨保守。選股不選市的特徵明顯，績優股抗跌而高槓桿或題材性標的修正幅度較深，資金輪動速度加快。 彭博與路透的市場綜述指出，紀要偏鷹使得華爾街機構普遍下修今年降息次數預估，期貨市場也反映終點利率預期小幅上移。多家資產管理公司建議在不犧牲流動性的前提下維持中性倉位，同時增加下檔保護工具配置，以面對政策與通膨的不確定性。 在雙向風險放大的環境，交易上宜以分批與動態風險控管為核心，縮短持有期間並提高標的品質門檻。短線可關注核心PCE、非農就業與職缺數據對通膨與勞動市場的即時指引，任何意外的物價再加速都可能再度拉高升息押注。 對消費敏感度高的企業，如特斯拉(TSLA)與好市多(COST)的庫存與價格策略，將提供需求韌性線索。高研發投入的科技龍頭需交出持續擴張的營收與穩定毛利率，才能抵消估值壓力；相對地，現金回饋政策明確、負債結構健康的公司更受青睞。 回顧歷次緊縮尾端，政策訊號的邊際改變常引發市場放大反應。本次出現1992年以來最多的反對票，顯示決策門檻並非一面倒走向寬鬆。對比過去經驗，當通膨回落路徑受干擾時，資產定價傾向快速重估風險溢酬，投資紀律和風險預算更顯重要。 後續主席談話與官員公開發言將校準市場對政策函數的解讀，新一輪經濟預測與點陣圖若上修明年核心通膨或終點利率，將鞏固偏鷹框架；反之，一旦通膨連續降溫且勞動市場降溫跡象增強，降息窗口才可能重新開啟。在這之前，Minutes釋放的訊息已足以讓市場把升息風險納入定價，並以更高的風險管理標準面對接下來的交易區間。

就業降溫壓力升高，IBM混合雲與AI長線題材能否撐住估值？

美國就業市場出現降溫訊號，企業為守住利潤而更嚴控人事成本，短線讓國際商業機器（IBM）承受宏觀壓力。文章指出，近三四個月新增就業明顯放緩，市場因此重新評估終端需求與利率路徑對企業IT支出的影響。 IBM的業務重心仍在混合雲、企業級AI與顧問服務。透過Red Hat的OpenShift、watsonx與中介軟體，IBM強調私有雲與多雲整合、資料治理與模型部署能力；同時，顧問事業結合主機系統、資安與應用現代化，具備較高客戶黏性與轉換成本。對合規要求高的產業而言，這類混合雲路線仍有延續性。 從經營模式來看，IBM以軟體授權、維護訂閱與長約顧問專案形成較高可見度營收，營運現金流與配息紀律也提供一定防禦性。近年剝離低成長資產後，產品組合毛利率結構改善，搭配費用控管，有助於提升獲利穩定度。不過，若就業放緩進一步拖累企業IT預算與大型專案決策，接單能見度仍可能受到影響。 市場也將聯準會政策路徑納入評估。若就業降溫與通膨回落帶動降息預期，較低貼現率有利IBM這類穩現金流、具高股息特性的科技老牌；但若經濟轉弱超出預期，需求端壓力仍可能壓抑營收動能與估值。 整體而言，IBM短線受宏觀數據與利率預期擺動，股價在高檔震盪中波動可能加劇；但長線仍由混合雲、企業級AI與穩健現金流支撐。

FOMC會議紀要示警：加息預期升溫，通膨與市場估值壓力同步升高

美聯儲4月會議紀要顯示，官員對加息的支持度增加，且出現自1992年以來最多的四票反對票，反映政策方向分歧擴大。儘管基準利率維持在3.5%至3.75%區間，但多數官員認為，若通脹持續高企，進一步加息仍是可能選項。會議中，是否刪除暗示降息的政策語言也成為爭點，最終相關表述仍被保留。紀要同時提到，若伊朗戰爭持續推升通膨，美聯儲達成充分就業與物價穩定的雙重目標將更具挑戰，通膨回到2%目標的時間可能比原先預期更久。 市場對這份紀要的反應偏向謹慎，科技股與高成長股承受較大壓力，因利率走高通常會壓抑估值。對利率敏感的產業也可能面臨不同影響：房地產可能承受融資成本上升壓力，銀行則可能受惠於利差環境變化。整體來看，這份紀要凸顯聯準會內部對後續政策路徑仍存在明顯分歧，後續通膨數據、地緣政治與經濟放緩程度，將持續影響市場對利率走向的判斷。