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凱美(2375)本益比偏低，代表真的便宜嗎？

凱美(2375)目前被市場關注的重點，在於EPS預估9.33元、PE約11倍，看起來估值不高，但「便宜」不一定等於「立刻有吸引力」。對多數投資人來說，真正要問的是：這個本益比反映的是短期獲利爆發，還是市場仍在觀望後續能否延續？若營收成長主要來自晶片電阻供不應求、產能利用率回升，代表基本面確實在改善，但股價是否願意重新評價，還要看獲利能否持續、而非只靠單季表現支撐。

從營運面看，凱美2021Q2～Q3受惠於需求強勁，月營收已接近預期，且大陸廠區招工率提升、晶片電阻產能利用率逼近80%，這些都支持營收與獲利延續成長。不過，市場通常不只看「成長」，也會看「成長品質」：鋁質電容擴產雖有利於產品組合優化，但新產能又受到缺工、缺料影響而延後，表示供應鏈與擴產節奏仍有不確定性。換句話說，本益比偏低，可能不是因為市場完全忽略，而是尚未完全確認這波成長能否穩定轉化成長期獲利。

凱美營收暴衝快一倍，為何本益比還這麼低？

凱美營收大幅成長，卻仍維持相對低本益比，通常反映兩件事：第一，市場認為這波成長有景氣循環與供需缺口成分，未必能等比例延續；第二，股價評價會提前反映風險，例如原物料、缺工、交期與下游拉貨波動。對投資人而言，與其只看「營收年增近一倍」，更值得追問的是：這樣的成長是否能持續到明年？毛利率是否因產品組合升級而改善？以及5G、車載與電動車需求，能否真的轉成長期訂單。若這些答案偏正向，11倍本益比就可能仍屬保守；若只是短期補庫存，評價自然不容易快速上修。

你可以先觀察的3個重點

產能利用率是否持續維持高檔。
鋁質電容擴產是否如期開出。
獲利是否能穩定高於市場預期。

FAQ

Q：凱美現在本益比11倍算高嗎？
A：以過往4～16倍區間來看不算高，偏向中低評價。

Q：營收成長快，股價就一定會漲嗎？
A：不一定，還要看毛利率、供應鏈穩定度與成長可延續性。

Q：為什麼市場會給偏低評價？
A：通常是因為成長可能具循環性，或對後續獲利能見度仍保留疑慮。

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