群聯切入企業主權AI一體機：從儲存技術到資料主權基礎設施的護城河評估

台積電美台雙軸擴產加速，先進製程需求與供應鏈瓶頸受關注

台積電(2330)於股東會後釋出全球產能布局與供應鏈現況。擴廠方面，美國亞利桑那州新購置與現有園區同等規模的土地，為後續擴建預留空間；台灣高雄楠梓的2奈米基地也將加速推動P3、P4與P5廠區建設，採美台雙軸並進策略。 在產業需求方面，台積電表示目前先進晶片需求強勁，供應鏈在電力、記憶體、設備與散熱等環節皆面臨運作瓶頸。同業動態中，群聯(8299)公布5月合併營收達228.28億元，年增300%，創歷史新高，顯示儲存市場供需仍偏緊；聯電(2303)則因ETF成分股換股影響，近期出現投信賣超與外資買進的籌碼調節現象。 在營運策略與社會責任上，台積電強調目前用電占全台約10%、繳納全台25%稅收，未來將肩負更多社會責任；同時指出，相較於部分記憶體廠的高毛利模式，公司更重視永續經營與客戶信任，不以短期極大化漲價為目標。

主動式ETF資金流向聚焦奇鋐、元大金，經理人為何同步加減碼？

文章重點在於主動式ETF每日持股變化所呈現的資金流向。今天買方加碼49檔、大於賣方減碼31檔，顯示盤勢震盪下仍有資金進行汰弱留強。個股方面，奇鋐下跌5.08%時，有2家經理人逆勢加碼；文曄下跌3.59%也獲2家買進增倉3.25%。相對地，群聯與聯電各自被2家同步減碼超過7%，反映資金撤出弱勢標的的態度明確。 防禦與利基型標的同樣受到關注。元大金被2家同步加碼10.99%，是今天增倉力道最強的標的之一；旺矽與鈊象在股價收紅時，也各獲2家資金追價買進。另一方面，嘉澤下跌6.61%後被2家減碼，延續弱勢股遭調節的趨勢。 從整體共識持股來看，目前有3家以上經理人共同持有的底倉共90檔。智邦、金像電、台光電、聯發科與旺矽都維持在16家持有的高門檻；其中一檔半導體核心個股更是由16家基金完全按兵不動，市值達905.9億元，顯示市場對核心持股的信心仍然穩定。文章同時介紹主動式ETF APP可用來追蹤經理人每日建倉、清倉與加減碼動向，協助讀者觀察主動式ETF的資金流向與持股共識。

主動式ETF經理人換股加碼南亞，資金輪動藏哪些訊號？

主動統一升級50（00403A）今日收在 10.59 元，單日下跌 1.85%。不過拉長來看，這檔主動式ETF目前基金規模達 1860.3 億元，近一週仍有 1.1% 正報酬，成立以來總報酬為 3.6%，整體淨值與折溢價表現相對穩定。 今天經理人最受關注的動作，是大幅加碼南亞（1303）2000 張，讓原本持股暴增 125%。在近期資金快速輪動的盤勢下，經理人把資金往塑化權值股集中，顯示配置上更偏向指數高檔下的防禦與低基期部位。 電子題材方面，聯亞（3081）與旺矽（6223）也獲得小幅加碼，分別為 40 張與 30 張，顯示經理人仍保留一定比重在矽光子與 AI 測試等高成長族群，維持攻擊與防守並行的持股結構。 減碼方面，聯電（2303）遭大幅調節 11700 張，持股減幅近 14.68%；健鼎（3044）減碼 800 張，減幅超過四成；群聯（8299）也被調節近四分之一持股，貿聯-KY（3665）則微幅減碼 60 張。這波換手顯示經理人正在調整成熟製程與零組件持股，把資金釋出到後續可能更具彈性的布局方向。 整體來看，這份操作日報呈現出主動式ETF在傳產防禦、電子成長與持股汰弱留強之間的動態配置，對想追蹤經理人動向的投資人而言，能更快看出資金往哪裡移動。

AI需求推升台積電與供應鏈營運，台股籌碼與ETF同步調整

全球AI需求持續帶動半導體與電子代工產業，台積電(2330)公布2025年合併營收3兆8,090億元、稅後淨利1兆7,178億元、每股盈餘66.25元，皆創歷史新高。董事長魏哲家指出，3奈米製程佔晶圓銷售收入24%，先進製程總佔比達74%，2奈米預計於2025年第四季量產；今年資本支出估介於520億至560億美元，將主要投入高效能運算與先進產能擴充。全球佈局方面，台灣仍是最大生產基地，海外擴充則受水電、人力與法規等條件限制，美國要達成30%的2奈米產能目標仍具挑戰。 記憶體與IC設計方面，群聯(8299)5月合併營收228.28億元，年增301.23%，前5月累計營收840.02億元，年增229.02%。南亞科(2408)5月合併營收276.7億元，月增約8.6%，部分法人因此下修其第二季營收預估至836億元。 在終端代工與零組件部分，鴻海(2317)、廣達(2382)、緯創(3231)、技嘉(2376)等供應鏈廠商受惠於伺服器與AI基礎建設需求，近期營運與交投活絡；不過外資機構也針對部分ODM/OEM廠調整評等，並因應記憶體成本變動下修技嘉(2376)的目標價與評級。ETF方面，00919近期將聯電(2303)剔除，顯示成分調整持續進行。 整體台股資金面也相當活躍，開戶人數已達1,433萬人，交割戶餘額達4.3兆元；但近日大盤波動中，外資單日賣超756.86億元，三大法人合計賣超931.57億元，籌碼面呈現調節。

台積電(2330)營收獲利創高、AI驅動擴產：2奈米與海外布局成焦點

台積電(2330)召開股東常會，公布2025年合併營收達3.8兆元、稅後淨利1.7兆元，每股盈餘（EPS）66.25元，各項財務數據均創歷史新高。受惠於生成式AI強勁需求，公司表示今年資本支出預估將達560億美元高標，且預期2026年美元營收將成長逾30%。目前3奈米製程佔晶圓銷售收入24%，2奈米預計於2025年第四季進入量產。針對全球產能布局，台積電美國廠總投資規模達1650億美元，但受限於當地環保法規與勞動力短缺，海外配置30%之2奈米產能的目標面臨挑戰；台灣仍為最大生產基地，並同步推進日本與德國廠建置。此外，公司已購入High-NA EUV機台投入研發，待成本效益達標後再導入量產。整體市場方面，台股大盤在創下歷史新高後震盪回檔，資金在不同板塊間輪動。重電族群如士電(1503)與亞力(1514)逆勢攻上漲停；群聯(8299)公布5月合併營收達228億元，年增逾300%；鴻海(2317)則宣布與英特爾在AI資料中心等全方位解決方案展開策略合作。另一方面，南亞科(2408)受5月營收增速低於預期影響股價修正，聯電(2303)與部分面板個股亦因籌碼與處置因素遭遇市場賣壓。

SanDisk股價衝破目標價，AI帶動NAND需求還能撐多久？

SanDisk 單日上漲 5.1%，盤中創下歷史新高 1,831 美元，並超越摩根士丹利剛上調的 1,750 美元目標價。摩根士丹利將評級維持在「增持」，並把目標價從 1,100 美元調高至 1,750 美元，主因是 AI 伺服器帶動的 NAND 記憶體需求強於預期。 同一天，研調機構 CounterPoint Research 也指出，AI 應用 NAND 市場中，三星居首、SK 海力士居次，SanDisk 則是爭奪第三名的重要競爭者。兩份報告同步出現，成為推升股價的雙重催化。 台股供應鏈方面，群聯（8299）與慧榮（6286）等與 NAND 模組封裝、SSD 控制晶片相關的公司，也可能受到整體需求週期影響。若 AI 伺服器端 NAND 需求持續擴張，後續可留意這些公司在控制晶片出貨量與平均售價上的變化。 文章也指出，SanDisk 的股價已先行反映樂觀預期，接下來需要更強的基本面數字來支撐估值。市場關注的兩個重點包括：下季毛利率是否能回升至 35% 以上，以及三星與 SK 海力士的 AI NAND 報價在 Q3 是否持平或上漲。若財報與報價都能維持強勢，這波行情較有機會延續；反之，若供給端壓力加大，第三名位置的獲利穩定性可能受到挑戰。

華泰(2329)Q3營收年增35.8%，AI伺服器與記憶體復甦動能受關注

IC封測廠華泰(2329)公布Q3營收16.2億元，月減0.2%，年增35.8%，股價並因營收年增表現而上漲近8%。 華泰業務分為兩大部分：成品事業中心與半導體事業中心，營收占比分別為36%與64%。其中，成品事業中心主要從事電源供應器(EMS)代工，主要客戶為美超微(Supermicro)；半導體事業中心則以NAND Flash記憶體封測為主，客戶包含金士頓、群聯等。 文章指出，美超微近期公告財報搶進，未來也將接到AI伺服器大單，華泰有望藉此切入AI市場，為營運增添動能；同時，記憶體終端需求近期回升，帶動封測需求改善，可能推升華泰在AI伺服器與記憶體復甦兩大方向的營運表現。 財務數據方面，華泰(2329)近月營收16.24億元，月減0.2%，年增35.81%；Q3營收47.02億元，季增17.59%，年增23.45%；Q3毛利率22.61%，Q3 EPS為0.8元，季增14.29%，年增35.59%。 近五日股價漲幅為7.42%，三大法人合計買超12175.21張，其中外資買超12031.37張，投信為0張，自營商買超143.84張。

主動式ETF資金轉向電子與傳產，鴻海、南亞、智邦動向受關注

《主動式ETF》APP 追蹤顯示，主動統一升級50（00403A）收在 10.79 元，單日上漲 0.84%，最近一週報酬率 0.1%，成立以來總報酬為 6.2%，基金規模達 1915.6 億元。當日經理人加碼鴻海（2317） 2000 張，持股明顯增加，並新建倉南亞（1303） 1600 張。資金同時流向 AI 伺服器與網通族群，包含台燿（6274）、旺矽（6223）、嘉澤（3533）與智邦（2345）等個股；另一方面，也減碼文曄（3036）、健鼎（3044）、群聯（8299）與信驊（5274）。整體來看，主動式ETF持股變化呈現電子與傳產輪動，資金在不同次產業間快速切換。

記憶體IC設計族群回檔，愛普*(6531)逆勢走強代表什麼？

記憶體IC設計族群今日盤中走弱，類股整體下跌2.03%。代表個股中，晶豪科下跌3.18%、群聯下跌2.84%、鈺創下跌2.37%，聯陽則持平；相較之下，愛普*(6531)逆勢上漲4.19%，成為族群亮點。 族群轉弱的原因，一方面可能與市場對記憶體需求復甦的態度轉趨保守有關，另一方面也反映部分個股先前已有一段漲幅，盤中賣壓使短線獲利了結賣單增加，進一步壓抑股價表現。愛普*(6531)之所以能相對抗跌，文中推測與其在高頻寬記憶體（HBM）或特殊應用記憶體（Specialty DRAM）領域的技術與客戶進展有關，讓股價表現與整體族群脫鉤。 從操作觀察來看，當記憶體IC設計族群進入震盪修正階段，市場通常更重視個股基本面與新題材能否延續。對於走弱的個股，需留意是否跌破重要支撐；對於像愛普*(6531)這類逆勢走強者，則可觀察其背後的產業趨勢與基本面改善是否持續，才能判斷後續動能是否延續。

記憶體族群走弱，報價與庫存去化成後市關鍵

記憶體族群盤中表現疲軟，整體下跌逾2.13%，旺宏、南亞科、群聯、威剛等指標大廠同步走弱，拖累族群表現。雖然商丞、廣穎等小型股逆勢上漲，但仍未扭轉整體頹勢，市場對記憶體產業復甦力道與後續展望態度偏保守。 近期記憶體市場缺乏明確利多支撐，雖然部分業者預期第三季報價有望緩步上漲，但DRAM與NAND Flash的庫存去化速度，以及終端需求何時回溫，仍是市場關注焦點。部分法人對短期展望持謹慎看法，也使盤中買盤追價意願偏弱，觀望氣氛濃厚。 後市方面，投資人可持續關注全球記憶體大廠的財報與法說會內容，特別是第四季及明年第一季的營運展望。同時，DRAM與NAND Flash的現貨與合約報價變化，以及AI伺服器對高頻寬記憶體（HBM）的需求是否能帶動整體記憶體產業鏈回溫，將是判斷族群能否止穩的重要依據。