油價衝上95美元，通膨真的會失控嗎？

AI樂觀情緒推升美股，AMD與Alphabet成盤面焦點

美國非農就業報告公布前夕，美股四大指數全面走揚。市場預估美國 11 月新增就業 19 萬個，較 10 月增加，投資人也關注勞動市場是否出現降溫跡象，以影響聯準會下週維持利率不變的機率。根據 CME FedWatch，交易員預期聯準會 3 月降息的可能性為 60%，高於一週前的 50%。 政經面上，美國共和黨領導的眾議院以 221 票對 197 票通過決議，禁止拜登政府推進更嚴格的汽車排放法規。該法規原本可能使 2032 年新車中有 67% 為電動汽車，白宮則表示將否決該決議，並認為此舉將損害環保署推動汽車法規的能力。 盤勢方面，Alphabet (GOOGL) 上漲 5.31% 至每股 136.93 美元。Google 於 12 月 6 日發布 Gemini 1.0，執行長皮查伊表示，這是目前為止 Google 能力最強的通用人工智慧模型。 AMD (AMD) 上漲 9.89% 至每股 128.37 美元，為盤面強勢焦點。公司宣布 MI300X 加速器開始出貨，並估計今年資料中心 AI 處理器市場規模約 450 億美元，至 2027 年可望成長至約 4,000 億美元。輝達 (NVDA) 同步上漲 2.40% 至每股 465.96 美元。 蘋果 (AAPL) 收紅 1.01% 至每股 194.27 美元，市值重返兆美元俱樂部。分析師郭明錤指出，iPhone 16 全系列將顯著升級麥克風規格，除防水表現外，訊噪比提升也被視為強化 Siri 體驗的重要方向，顯示蘋果未來可能持續加強 AI 與 AIGC 功能。 經濟數據方面，美國 11 月 Challenger 裁員人數為 4.55 萬人，高於前值 3.68 萬人；上週初領失業金人數為 22 萬，略低於預期的 22.2 萬；上週續領失業金人數為 186.1 萬，也低於預期與前值。整體來看，市場在 AI 題材與降息預期支撐下走強。

美伊緊張推升油價，美股震盪下的市場焦點是什麼？

美國與伊朗緊張局勢升溫，帶動油價上漲，也讓美股開盤走低，市場對最新經濟數據與地緣風險同時保持關注。 本週三，美股三大指數盤中走弱，S&P 500 下跌 0.4%，道瓊工業指數下滑 0.8%，納斯達克綜合指數下跌 0.4%。市場情緒受到美伊衝突再度升級影響，脆弱的停火協議也再度成為焦點。 經濟數據方面，美國 ADP 公布 5 月私營部門新增 122,000 個工作機會，略高於市場預期的 120,000 個，也較 4 月修正後的 105,000 增加。薪資部分，留職員工年薪增幅為 4.4%，轉職者則為 6.5%。其中，教育與健康服務領域新增 57,000 個職位，成為招聘最活躍的部門；員工規模 1 到 49 人的小型企業則貢獻了 67,000 個新職缺。 原油市場同樣受到中東局勢牽動，7 月交割的 Nymex 原油上漲至每桶 95.15 美元，布倫特原油則升至 97.32 美元。近期伊朗無人機與導彈攻擊造成科威特一死多傷，並損壞國際機場，進一步加深市場對供應與地緣風險的擔憂。 此外，私人信貸市場也出現波動。Cliffwater Corporate Lending Fund 因贖回請求增加而限制提款，連帶引發市場對相關資產流動性的關注，KKR、Ares 與 Blackstone 等公司股價也出現明顯回落。 在核問題上，特朗普表示伊朗已同意不擁有核武器，讓市場對美伊可能朝更廣泛解決方案前進產生期待。不過，核計劃仍是雙方談判中最具爭議的核心議題，後續發展仍可能持續牽動市場情緒。

CPI與聯準會決策前美股收紅，科技股與AI題材受關注

美國即將公布通膨數據與聯準會利率決定，市場預期通膨可能持續降溫，帶動美股四大指數全面收紅，其中科技股表現最強，費城半導體指數更創下今年新高，漲幅達3.4%。 個股方面，微軟（MSFT）下跌0.78%，市場關注歐盟對生成式 AI 的監管談判進展，相關草案已形成監管方向，但仍待成員國與議會批准。 美光（MU）上漲3.78%，公司與工會達成協議，將建設總值超過150億美元的半導體製造工廠，有助於爭取美國半導體法案補助，強化其在產業競爭中的位置。 英特爾（INTC）上漲4.31%，公司預計在12月15日發布 AI PC 處理器，市場看好 AI PC 有望成為個人、家庭與企業的 AI 助理，並推動 2024 年成為 AI PC 元年。

AI多頭擁擠遇上通膨升溫，科技股回調壓力加大

花旗集團（Citi）策略分析團隊指出，受人工智慧（AI）熱潮推動，美國科技股多頭倉位已達極端水準。那斯達克100指數自3月底觸底以來累計上漲33%，標普500指數上漲20%，顯示風險偏好資金持續流入，但也讓科技股部位面臨獲利了結與多頭平倉的回調壓力。 同時，全球通膨數據再度受到關注。美國10年期公債殖利率升至4.6%，創近一年新高，2年期公債殖利率也攀升至4.08%。在地緣政治緊張影響下，布蘭特原油期貨價格盤中突破每桶112美元，進一步推升物價疑慮。日本4月生產者物價指數（PPI）年增率加速至4.9%，也反映通膨壓力仍在。 經濟基本面方面，中國4月零售銷售較上月萎縮0.48%，工業生產年增率放緩至4.1%，表現皆不及市場預期。面對通膨與經濟放緩並存的局面，芝商所（CME）FedWatch數據顯示，市場預估聯準會維持緊縮政策、甚至年底前再次升息的機率有所攀升。科技業高達7700億美元的AI資本支出是否會出現修正，以及各國貨幣政策後續走向，將是影響全球股市的重要變數。

比特幣與以太幣跌至數月低點，ETF資金外流與高利率如何重塑市場估值？

全球加密貨幣市場近期再度承壓，比特幣與以太幣雙雙回落至數月低點，主因包括 ETF 資金外流、聯準會維持高利率預期，以及地緣政治風險推升油價與通膨疑慮。比特幣週三開盤一度跌至 66,667.61 美元，以太幣開盤則降至 1,857.33 美元，兩者皆創下近期新低，反映主流幣種正同步面臨估值重置。 文章指出，本輪下跌不只是技術性修正，而是伴隨現貨與相關 ETF 的資金外流，顯示原本支撐漲勢的機構與散戶資金動能正在轉弱。隨著市場預期轉向「高利率更久」，加密資產這類主要依賴成長想像與流動性支撐的標的，折現率壓力加重，估值空間也被進一步壓縮。 相較之下，傳統金融股的處境較為複雜但未必全然不利。以 JPMorgan Chase (JPM) 為例，若殖利率曲線逐步正常化，銀行的淨利息收入可能改善，放款與債券投資業務也有機會受惠。不過，高利率同時壓抑房貸申請與實體需求，顯示風險資產胃納正在降溫，從房市延伸至加密市場。 地緣政治方面，中東衝突與荷莫茲海峽風險使油價維持高檔，進一步增加通膨黏著度，也讓聯準會降息空間受限。整體來看，加密貨幣已更深地嵌入全球資產配置版圖，價格不再只由市場情緒決定，而是與利率、債市殖利率曲線、能源價格與戰事風險高度連動。

美國擬加徵10%關稅，通膨壓力與企業成本如何傳導？

UBS 經濟學家保羅·多諾萬指出，美國考慮對主要貿易夥伴的進口商品徵收至少 10% 新關稅，可能進一步推升消費者價格壓力。 根據報導，特朗普政府正在評估這項關稅措施，背景是對涉嫌強迫勞動產品的調查。多諾萬認為，過去關稅成本通常會轉嫁到消費者；即使關稅後來取消，零售價格也未必同步下降，顯示企業可能維持較高利潤率。 他也指出，如果新關稅鎖定的產品與先前貿易措施相同，企業或許有能力吸收部分成本。不過，若消費者將未來價格上漲歸因於關稅，即使關稅不是唯一原因，也可能加劇對通膨與負擔能力的疑慮。 此外，多諾萬提到，部分常見食品項目似乎不在此次提案範圍內，顯示政策制定者可能希望降低家庭對通膨的感受衝擊。整體來看，這項政策變化仍值得持續觀察其對物價、企業成本與市場情緒的影響。

EIA原油庫存小減、汽油柴油大增，美國燃料需求變化受關注

根據美國能源資訊署（EIA）截至12月27日的一週資料，美國商業原油庫存為4.156億桶，較前一週減少12萬桶，與市場原先預期的減少240萬桶有所落差。相較之下，汽油庫存增加770萬桶，柴油庫存也增加640萬桶，增幅明顯高於前期與市場共識，反映燃料端庫存壓力上升。 市場分析認為，原油庫存僅小幅下降，但汽油與柴油庫存同步大增，可能代表燃料需求走弱，或經濟活動出現放緩跡象。接下來幾週，市場將持續觀察庫存與需求數據，評估美國經濟復甦力道及其對油價的影響。

法院推翻關稅、Nvidia財報超預期，美股期貨為何同步回升？

美國股市期貨在週四小幅上升，主因是聯邦貿易法院推翻特朗普於4月實施的「互惠」關稅；標普500期貨上漲1.2%，那斯達克100期貨上漲1.9%。市場解讀，這項裁決有助於降低美國消費者與企業面臨的稅負壓力，但後續仍可能因政府上訴而出現變化。 同時，Nvidia（NVDA）財報優於預期，盤前股價上漲5.3%。雖然中國出口管制對業務造成影響，Nvidia仍給出偏樂觀的銷售指引，進一步提振市場信心。市場人士也指出，在法院裁決與晶片相關消息交錯之下，投資情緒仍偏正向。 接下來的觀察重點包括初請失業金人數、第一季GDP數據，以及多位聯準會官員談話。週三因美國政府要求晶片設計商停止向中國出售產品的報導，華爾街曾承壓；但隨著新訊息出現，市場情緒又重新回穩。

中東緊張推升油價與避險需求，美股七雄分歧下資金轉向能源與AI供應鏈

中東緊張情勢升溫，推升油價並壓抑風險偏好，美股主要指數盤中走弱。道瓊工業指數、標普500指數、那斯達克綜合指數與費城半導體指數皆小幅回落，但在工廠訂單優於預期、AI相關電子零組件需求強勁的支撐下，盤勢未出現明顯恐慌性拋售。 市場焦點集中在霍爾木茲海峽相關攻擊消息與美伊互嗆，國際油價明顯走高，能源成本上行也加劇企業利潤壓力的擔憂。航運安全與保險成本變動同樣成為盤中觀察重點，資金因此更傾向避險與原物料相關標的。 科技權值股則呈現分歧。Nvidia、Apple、Alphabet 等個股走弱，但 Tesla、Meta、Microsoft、Amazon 表現相對穩定，對指數形成部分抵銷。另一方面，Micron 因 AI 伺服器帶動高頻寬記憶體需求而大漲，Atlassian 與 Oracle 也因企業軟體題材走強，顯示科技族群內部輪動明顯。 能源與生技類股成為盤面亮點，題材性標的成交活絡，反映資金在不確定性升高時，轉向能見度較高或受惠變數的方向。市場同時關注 eBay 與 GameStop 的併購傳聞，以及本週 Lattice Semiconductor、AMD、Arm Holdings 與 Palantir 等公司財報與展望，因其將影響市場對 AI 供應鏈與下半年需求曲線的判斷。 整體來看，地緣風險是當前主導盤面的關鍵變數，財報季中後段則提供部分基本面支撐；在避險情緒、利率波動與主題輪動交織下，短線市場仍可能維持快速切換的震盪格局。

荷莫茲海峽風險升溫，OECD警告全球成長恐跌破2%

OECD最新《經濟展望》指出，若美伊衝突持續拖累荷莫茲海峽通行，全球經濟成長與通膨路徑都可能出現明顯改變。基準情境下，能源價格若在今年中回落，全球成長可望在2025年達到3.4%，2026年放緩至2.8%，2027年回升至3.1%；但若海峽封鎖與波灣能源基礎設施受損延續到2027年，全球成長可能在2026年降至2.1%，2027年進一步滑落到1.8%。 OECD分析，荷莫茲海峽若持續受阻，將透過油氣供給緊縮推升國際能源價格，並帶動肥料與其他工業投入成本上升。對已開發國家來說，企業獲利與利率走勢都可能承壓；對能源與糧食支出占比較高的新興與開發中國家而言，財政空間、外匯緩衝與社會安全網都可能面臨更大考驗。 通膨風險也同步升高。OECD估計，若戰事與運輸中斷拖長，全球通膨在2026年可能額外上升0.4個百分點，2027年可能再多升1.3個百分點。這意味著，即使各國央行不再升息，實體經濟仍可能長時間面對高利率環境，貨幣政策空間也會被壓縮。 歐元區景氣已率先出現壓力。5月歐元區綜合PMI降至48.5，連續第二個月低於50，顯示經濟仍在收縮區間。市場分析也指出，若後續沒有明顯改善，第二季歐元區GDP可能下滑0.2%。同時，價格壓力升至三年多來較令人擔憂的程度，通膨可能逼近4%，形成成長放緩、物價偏高的局面。 分國來看，德國與法國的景氣都偏弱。德國綜合PMI雖略有回升，但服務業仍在收縮；法國5月綜合PMI更降至44.9，服務業PMI跌至44.3，反映地緣政治不確定與價格上升正在侵蝕購買力，第二季經濟萎縮風險也同步提高。 金融市場方面，風險資產出現明顯分化。歐洲股市受能源與戰事壓力拖累，美股期貨小幅走弱，但亞洲部分市場在AI題材帶動下仍維持強勢，日本與台灣股市續創高。這顯示市場資金並非全面撤離風險資產，而是在不同區域與產業之間重新配置。 加密貨幣則明顯承壓。比特幣近期一度跌至65,385美元，之後回升至約6.7萬美元附近震盪；分析機構指出，美國現貨比特幣ETF近來出現大規模資金流出，成為比特幣主要機構買盤轉弱的明確訊號。MicroStrategy（MSTR）更罕見賣出32枚比特幣，雖然規模不大，但仍加深市場對加密資產前景的疑慮。 相較之下，美股在AI概念支撐下仍屢創新高，S&P 500（SP500）與那斯達克100（NDX）都刷新紀錄。市場人士指出，AI相關科技股的成長故事，暫時遮蔽了地緣風險與通膨壓力，也使資金從比特幣等波動較大的資產轉向AI半導體、雲端與平台型企業。 整體來看，荷莫茲海峽風險、油價走高、歐洲景氣降溫與資產輪動，正使全球市場進入新的重定價階段。OECD認為，若要降低衝擊，關鍵仍在於盡快促成持久和平，並讓供應鏈與能源結構有更多調整空間。