九豪6127的護城河來自哪裡？陶瓷基板供應鏈的技術門檻、良率穩定與客戶驗證

超微(AMD)擴張AI產能、COMPUTEX推新品，供應鏈與後續獲利怎麼看

超微(AMD)近期在人工智慧供應鏈與消費級市場都有新進展。公司宣布在台灣投入逾100億美元，聚焦提升先進AI晶片的生產與組裝能力，並進一步深化與台廠合作；例如伺服器機殼廠營邦已切入其 Helios 機架級AI基礎設施供應鏈。 在 COMPUTEX 2026 上，AMD 也公布多項產品規劃，包括：AM4 平台 10 周年紀念版 Ryzen 7 5800X3D，定價 349 美元；宣布 AM5 平台支援時程延長至 2029 年，並推出定價 329 美元的 Ryzen 7 7700X3D；同時發表 Radeon RX 9070 GRE 顯示卡，主打 RDNA 4 架構與 AI 強化體驗。 AMD 主要設計應用於個人電腦、遊戲機與資料中心的微處理器。除了在 CPU 與 GPU 市場具備布局外，也因 2022 年收購賽靈思而擴大在資料中心等終端市場的發展空間，並逐步成為 AI 繪圖晶片領域的重要參與者。 就近期股價來看，2026 年 5 月 29 日 AMD 開盤價為 520.8 美元，盤中介於 503.43 至 522.0 美元之間，終場收在 516.1 美元，單日下跌 0.38%，成交量逾 3080 萬股。 後續可持續觀察新品上市後的實際銷售動能，以及大額資本支出對未來季度財報毛利率的影響。

聯發科(2454)AI賦能者策略曝光：ASIC、AI PC與車用動能受矚

高盛證券最新報告指出，聯發科(2454)已不只是智慧手機晶片供應商，而是透過「One MediaTek」策略，布局AI運算與連接生態系，鎖定資料中心ASIC、AI PC、智慧汽車及AI眼鏡等領域。 高盛分析師呂昆霖預估，聯發科在資料中心ASIC領域將切入全球四大雲端服務供應商，2026年AI ASIC營收可達20億美元；2027年整體ASIC市場規模上看700億至800億美元，聯發科目標市占率為10%至15%。AI PC運算業務年增率估達80%，營收規模可望首次突破10億美元。車用平台已與超過20家車廠合作，累計超過3500萬輛汽車採用方案，過去五年車用業務大增385%。AI眼鏡方面，聯發科則以3D低功耗運算架構、AI推論能力與無線連接優勢切入市場。 高盛並預估聯發科2026至2028年EPS分別為63.29元、132.18元與406.51元，目標價5000元。 就近期營運來看，聯發科2026年4月合併營收46736.66百萬元，年減4.14%；3月營收63219.18百萬元，年增12.9%，並創下歷史新高。公司為台灣IC設計龍頭，業務涵蓋多媒體IC、電腦週邊IC、高階消費性IC及特殊應用IC，總市值約73057.6億元，本益比70.2倍。 籌碼面上，6月1日外資買超3787張，投信賣超461張，自營商賣超177張，三大法人合計買超3149張，收盤價4555元。技術面方面，股價自4月30日2610元上漲至4555元，5日、10日、20日與60日均線呈現多頭排列，成交量同步放大，但短線已大幅偏離20日均線，後續仍需留意量能是否能延續。

聯發科(2454)轉型AI生態系：ASIC、AI PC、車用與AI眼鏡布局受關注

高盛證券最新報告指出，聯發科(2454)已從智慧手機晶片供應商轉型為AI運算與連接生態系的技術賦能者，布局資料中心ASIC、AI PC、智慧汽車及AI眼鏡四大領域。報告預估，聯發科AI ASIC業務2026年營收可達20億美元，2027年整體ASIC市場規模上看700億至800億美元，聯發科目標市占率為10%至15%。 在AI PC與車用業務方面，聯發科運算業務年增率已達80%，營收規模首次突破10億美元。車用平台已與全球超過20家車廠合作，超過3500萬輛汽車採用聯發科方案，過去五年車用業務大增385%。AI眼鏡方面，聯發科則以3D低功耗運算架構及AI推論能力積極布局，2030年全球市場規模預估達1億副。 法人報告也提到，聯發科不打造自有AI伺服器機櫃，而是聚焦提供周邊關鍵元件與技術平台，扮演AI基礎建設生態系中的技術賦能者角色。高盛預估聯發科2026年至2028年EPS分別為63.29元、132.18元、406.51元。 從近期營運數據來看，聯發科2026年總市值約73057.6億元，本益比70.2倍，交易所公告殖利率1.2%。2026年4月營收46736.66百萬元，年減4.14%；2026年3月營收63219.18百萬元，年增12.9%，創歷史新高；2025年12月營收51266.08百萬元，年增22.99%。 籌碼面上，2026年6月1日外資買超3787張、投信賣超461張、自營商賣超177張，三大法人合計買超3149張，收盤價4555元。近五日主力買賣超為-2.2%，近20日主力買賣超為-2.9%。2026年5月29日三大法人賣超3476張，收盤價4310元，近期外資買盤較積極。 技術面部分，截至2026年4月30日，聯發科股價自2026年3月31日的1490元上漲至2610元，近60日區間低點1490元、高點2685元。5日、10日、20日均線呈現多頭排列，當日成交量17532張高於20日均量。不過，股價已接近60日區間高點，短線需留意量能續航與獲利了結賣壓。 後續觀察重點包括AI ASIC業務進展、Agentic AI普及程度，以及車用與AI眼鏡領域的訂單動態。

聯詠(3034)第3季獲利回升：市場重估的是反彈還是結構改善？

聯詠(3034)第3季獲利明顯回升，讓市場對公司的評價出現重新檢視，但真正關鍵不只在單季獲利，而是這波改善能否延續。若只是短期反彈，多半反映景氣循環修復；若獲利結構持續改善，則代表毛利率、產品組合與需求來源更穩定，估值才有機會被重新定價。 市場特別關注 SoC、高階顯示與車用需求，原因在於聯詠目前仍以平面顯示器驅動晶片為主軸。驅動 IC 需求回溫，確實有助於營收與 EPS 打底；但若 SoC 比重持續拉高，通常意味產品組合朝更高附加價值移動，對毛利率與獲利韌性更有幫助。若再加上車用與高階顯示需求同步改善，市場解讀就不只是補庫存或短線拉貨，而可能是更深層的需求復甦。 接下來市場會觀察三個重點：車用與高階顯示需求是否延續、SoC 比重是否持續提升，以及客戶集中度與價格壓力是否仍在可控範圍內。若三項指標同步改善，聯詠(3034)的故事就不只是單季獲利跳升，而是更明確的結構性修復；若只是景氣回溫帶來的短期反彈，財報雖然亮眼，評價修復幅度也可能有限。

聯詠(3034)獲利回升不只看單季：SoC、車用與高階需求是否延續

聯詠(3034)第3季獲利回升，市場關注的重點不只是一季數字好看，而是這波改善能否延續成為結構性修復。文章指出，若只是景氣回溫帶來的反彈，估值修復通常有限；但如果毛利率、產品組合與需求來源同步改善，市場才會願意重新評價。 聯詠目前仍以平面顯示器驅動晶片為主，因此驅動IC需求回升，營收與獲利可先站穩。不過更受市場關注的是 SoC 比重提高，因為這代表產品往較高附加價值移動，對毛利率與獲利韌性較有幫助。若再加上車用與高階顯示需求同步改善，則較不像單純補庫存或短期拉貨，而是需求結構轉強的跡象。 接下來觀察重點包括：車用與高階顯示需求能否延續、SoC 比重是否持續上升、以及客戶集中度與價格壓力是否仍在可控範圍。若這些條件同步改善，聯詠(3034)的修復故事就可能不只是單季反彈，而更接近結構性改善。

蘋果FY22Q3受匯損與供應鏈影響，iPhone撐起營運、FY2023看新機動能

蘋果（Apple，NASDAQ:AAPL）公告FY22Q3財報，營收達829.6億美元，年增1.9%、季減14.7%，略優於市場預期但低於研究團隊估值；稅後淨利194.4億美元，EPS為1.20美元。公司指出，美元升值、上海封城造成的供應鏈障礙，以及停止在俄羅斯銷售，都是影響本季表現的重要因素。 分產品來看，iPhone營收406.7億美元，年增2.8%，在匯率逆風下仍創同季新高，成為本季主要支撐；Mac營收73.8億美元，受上海封城與出貨受阻影響較明顯；iPad營收72.2億美元，需求面仍維持一定韌性；穿戴式裝置營收80.8億美元；服務營收196.0億美元，年增12.1%，但也受到匯率與總體經濟影響。 庫克在法說會上表示，iPhone需求尚未見到明顯衰退跡象，但Mac與iPad因供應鏈問題難以完整反映實際需求；服務與穿戴式裝置則受到消費支出放緩影響。公司並提到，FY22Q2時曾預估中國封城影響約40至80億美元，實際衝擊小於原先預估。 展望FY22Q4，管理層預期整體營收年增率將優於FY22Q3，雖然匯損與供應鏈瓶頸仍未完全解除，但情況已有改善，Mac與iPad出貨有望恢復；不過服務營收可能因通膨與匯率因素放緩。研究團隊預估FY2022營收為3,921.5億美元，EPS下修至6.13美元。 在FY2023方面，市場關注9月新機iPhone 14系列推出後的銷售動能。研究團隊預估，隨著Pro系列規格升級與消費者換機需求，蘋果營收有望回升至4,188.6億美元，EPS達6.50美元。整體而言，即使面對強勢美元與消費電子景氣放緩，蘋果仍展現出高度韌性與品牌黏著度，因此維持買進評等，目標價182美元。

USA Rare Earth 加碼法國稀土產能，2030年前投資上看1.75億歐元

美國稀土公司 USA Rare Earth（USAR）近日宣布，將加碼在法國的稀土金屬、合金與磁鐵製造業務。這項擴張是建立在先前已公布的投資計畫之上，顯示公司持續推進歐洲布局。 目前，USA Rare Earth 正在法國拉克（Lacq）建設一座由 Less Common Metals（LCM）承接的稀土金屬與合金生產設施，同時也對 Carester SAS 進行戰略投資，以支援相關稀土加工能力。 根據官方消息，這筆額外投資預計在 2030 年前可能超過 1.75 億歐元，並有望創造超過 300 個新的就業機會。公司表示，該計畫將結合法國政府的激勵措施，例如 C3IV 計劃，未來也可能獲得更多法國政府支援，包括債務保證，以及對 USAR 歐洲子公司的股權投資。 在全球稀土需求持續增加的背景下，USA Rare Earth 的擴張反映其在供應鏈中的戰略布局。不過，文章也提到，這類戰略重要性不一定會直接轉化為吸引人的股票回報，後續仍需觀察公司實際的成長落地情況與市場環境變化。

加拿大國家鐵路公司(CNI)第四季收入下滑　運營比率升至62.6%顯示哪些挑戰？

加拿大國家鐵路公司（CNI）公佈第四季財報，顯示公司在供應鏈震盪恢復期間仍面臨營運壓力。季度內收入與貨物收入均年減3%，運營比率上升至62.6%，較去年同期增加3.3個百分點，反映成本控制與效率改善仍有挑戰。 背景指出，雖然疫情後經濟活動逐步回溫，需求有所增加，但運輸能力不足與人力資源短缺，仍限制了營運表現；同時，市場競爭加劇也持續帶來價格壓力。 分析師認為，加拿大國家鐵路公司擁有良好的基礎設施與技術優勢，未來仍有機會在市場中爭取更大份額。不過，文中也提到，企業若要改善營運表現，可能需要加快數位轉型，同時兼顧現場操作與實際執行效率。 整體來看，加拿大國家鐵路公司（CNI）下一步能否在需求回升、成本控管與營運效率之間取得平衡，仍是後續觀察重點。

歐元區5月製造業PMI回落至51.6：能源與供應鏈壓力下仍連4月擴張

歐元區5月製造業PMI降至51.6，較4月的52.2回落，但仍高於初步預測的51.4，並連續第四個月維持擴張。分析指出，能源與原材料價格再度上升，帶動企業成本出現四年來最大的單月增幅；同時，供應鏈延誤升至自2022年疫情以來的高點，進一步加重物價壓力。各國表現分歧，德國製造業PMI由49.9升至50.1，回到擴張區間；法國則由52.8降至49.7，重新跌回萎縮。整體來看，歐元區製造業雖仍保持增長，但成本、交期與區域差異使後續走勢更需關注宏觀政策與全球局勢變化。

德國製造業PMI降至50.10 歐洲經濟放緩與通脹壓力並存

德國5月製造業PMI從4月的51.40降至50.10，顯示經濟出現放緩跡象。市場專家指出，即使和平協議最終達成，供應鏈干擾與通脹壓力可能仍會延續一段時間。 根據S&P Global Market Intelligence經濟學副主任Phil Smith的說法，商業預期雖因中東戰事可能結束而回升，但實際營運環境仍受到不確定性影響。除了德國之外，法國製造業PMI也從52.80降至49.70，顯示歐洲整體製造業動能同步轉弱。 零售面方面，德國4月零售銷售在連續四個月下滑後，僅小幅下降0.3%，略優於市場預期，顯示消費端仍有一定韌性。不過，整體來看，歐洲景氣是否能回升，仍要觀察全球政治局勢、供應鏈恢復情況與通膨變化。文中提及的相關標的包括 FGM（-0.43%）、EWI（+0.2%）、EWG（-0.14%）與 EWQ（-0.07%）。