美國天然氣庫存減少，為何天然氣期貨大漲 2.8%？

油價小跌、柴油供應疑慮撐盤，歐盟新制裁效應仍待觀察

週一交易中，原油期貨價格小幅下跌，市場對歐盟針對俄羅斯的新制裁反應不大，主要原因是制裁要到六個月後才生效，投資人仍偏向觀望。Mizuho 分析師 Robert Yawger 指出，這段空窗期也讓市場關注美國之後是否可能對購買俄羅斯原油或精煉產品的國家加徵高達 100% 關稅。 不過，柴油供應擔憂仍對油價形成支撐。路透社報導，低硫燃料油期貨相對布倫特原油的溢價升至 26.31 美元，較前一日增加約 3%，並創下自 2024 年 2 月以來的最高收盤價。Price Futures Group 的 Phil Flynn 表示，柴油裂解利差正在回升，市場也難以忽視任何俄羅斯石油供應可能受到干擾的風險，這些因素都可能進一步收緊柴油供應。 價格方面，Nymex 原油（CL1:COM）八月合約收在每桶 67.20 美元，下跌 0.2%；布倫特原油（CO1:COM）九月合約收在每桶 69.21 美元，下跌 0.1%。兩大油價基準已連續五個交易日走低。另一方面，美國天然氣期貨（NG1:COM）下跌 6.7%，報每百萬英熱單位 3.325 美元。

普京難敲新過境合約，歐洲天然氣期貨早盤漲5%

普京表示，與烏克蘭就新的天然氣過境合約達成一致幾乎不可能，帶動歐洲天然氣期貨在週五早盤上漲 5%。 在冬季需求升溫之際，歐洲天然氣供應前景再度承壓。分析師認為，若過境安排遲遲無法確認，市場對供應穩定性的疑慮可能加深，能源成本也可能面臨上行壓力。 部分專家指出，歐洲仍可尋找其他天然氣來源，但若長期依賴非傳統供應路徑，供應風險與成本波動仍需留意。後續市場焦點將放在替代供應能否及時補位，以及歐洲冬季庫存與需求變化。

原油期貨連兩日上漲：庫存大減與俄烏談判停滯，油價後市怎麼看

原油期貨連續第二天上漲，主因是美國石油與汽油庫存大幅減少，加上俄烏和平談判停滯，市場對未來供需與地緣風險保持擔憂。 根據美國能源資訊管理局（EIA）資料，美國原油庫存減少600萬桶，汽油庫存下降270萬桶，煉油廠利用率升至96.6%，顯示美國需求仍具支撐。 不過，市場對油價後續走勢仍維持謹慎。分析師指出，雖然當前需求堅挺，但若中期供給轉為寬鬆，近期漲勢可能不易延續；長線價格支撐則仍取決於全球需求增強或產量下降。 地緣政治方面，俄烏和平談判缺乏實質進展，也讓市場重新評估俄羅斯供給與制裁風險。另一方面，投資人也關注聯準會主席鮑威爾在傑克遜霍爾的談話，觀察是否釋出下月降息相關訊號。 截至報導時，10月交割的Nymex原油期貨上漲1.3%，收在每桶63.52美元；布倫特原油上漲1.2%，收在67.67美元，創下自8月4日以來最高收盤價。天然氣期貨則在連三跌後反彈，9月天然氣期貨上漲2.7%至每百萬英熱單位2.826美元，主因庫存增幅低於預期，五年平均儲存盈餘因此縮小。

荷莫茲海峽重啟進展下，油價為何可能難以立刻回落？

美國與伊朗就重啟荷莫茲海峽的協議持續推進，但多位能源分析師提醒，即使協議最終達成，全球能源市場也可能需要數季甚至數年才回到較正常的狀態。原因不只在於海峽通航本身，還包括波斯灣航運調度、區域能源基礎設施損害評估，以及商業與戰略庫存重建等後續工作。 華爾街部分機構認為，庫存重建可能一路延續到 2027 年，市場對油價的預期也因此不會立刻回到協議前的水準。相較之下，川普政府則樂觀看待協議效應，認為只要海峽開放，能源價格就可能快速下滑。不過，現階段談判仍受美伊周邊零星衝突干擾，協議時間表也出現變數。 目前布蘭特原油與西德州中級原油價格仍在每桶 90 至 100 美元區間震盪。分析師普遍認為，即使荷莫茲海峽恢復通航，市場仍可能把區域風險溢價繼續反映在油價中，因為伊朗對海峽的威脅並未完全消失。

OPEC減產推升油價，西德州原油80美元關卡再受考驗

本月初 OPEC 意外宣布自願減產超過每日 100 萬桶，並自 5 月起持續到 2023 年底；俄羅斯也跟進延長每日減產 50 萬桶計畫至年底，帶動國際原油價格上漲，西德州原油收復每桶 80 美元關卡。 IEA 指出，原本石油市場在 2023 年下半年就可能轉趨緊俏，這次減產恐進一步加劇供需吃緊，推升原油與成品油價格，並對消費者支出與全球經濟復甦帶來壓力。IEA 預估，第三季石油供需缺口可能擴大至每日 200 萬桶。 回顧 2020 年春季，新冠疫情使各國封鎖，原油需求明顯下滑，曾讓美國西德州原油一度出現負值。如今隨著疫情趨緩、各國解除防疫限制，加上中國經濟復甦帶動需求，今年全球石油需求可望達到每日 1.019 億桶。 原文也回顧 03/17 以來油價從 66.74 美元 / 桶反彈的走勢，並提到近半年國際油價多在低位震盪；雖然 OPEC 減產消息推升油價，但從近年技術表現看，西德州原油多次反彈至 80 美元後漲勢未能延續，顯示上方壓力仍在，短線也不排除出現技術性拉回。 文中操作觀點為：短線不宜追高，若慣性尚未改變，拉回時可留意，反彈至 80 美元附近則可評估獲利了結。另附 WTI 西德州原油（CL）交易資訊：交易所為 ICE EU，合約規格 1,000 桶，原始保證金 9,372 美元，維持保證金 8,520 美元，交易時間為週日至週五下午 5 點至下午 4 點（中部時間），每日 4 點起休市 60 分鐘。

戰火推升原油與天然氣價格，能源ETF與油氣供應鏈受關注

伊朗發動飛彈攻擊，波及卡達拉斯拉凡工業城，市場擔憂全球最大液化天然氣出口設施受損，進一步加劇能源供應中斷風險。由於荷莫茲海峽航運受阻，加上油氣減產，原油價格自戰事爆發以來累計大漲約50%，布蘭特原油盤後一度突破每桶110美元。歐洲因高度仰賴進口液化天然氣，天然氣價格也在攻擊後走高。另一方面，伊拉克重啟原油出口協議，以及美國政府針對瓊斯法案與汽油配方限制的政策調整，短線對油價形成一定平抑作用。美國能源資訊局（EIA）數據則顯示，截至3月13日當週，美國商業原油庫存增加620萬桶，汽油庫存減少540萬桶，柴油庫存減少250萬桶，煉油廠產能利用率升至91.4%。整體來看，紐約原油、布蘭特原油與天然氣期貨同步走高，USO、BNO、UCO、SCO、UNG與XLE等能源相關ETF也因此受到市場關注。

美國油價飆到 4.53 美元！中東局勢升溫，這波能源衝擊會拖垮消費嗎？

美國陣亡將士紀念日連假原本應是夏季消費旺季的開端，但如今民眾卻面臨四年來最高的汽油價格。根據美國汽車協會（AAA）統計，全美常規汽油平均價格已飆升至每加侖 4.53 美元，較去年同期的 3.20 美元大幅攀升。對於已經在對抗頑固通膨、信用卡餘額攀升與高借貸成本的家庭來說，這無疑是雪上加霜。 對於投資人而言，更大的隱憂在於能源市場正因川普幾乎每日變動的伊朗戰略而劇烈波動。在美軍初步癱瘓伊朗海空軍基礎設施後，兩週的停火協議曾短暫安撫市場，隨後卻又面臨打打停停的威脅與軍事準備。布蘭特原油在衝突升溫期間一路狂飆突破每桶 100 美元，目前價格來到每桶 103.54 美元，較前一交易日收盤價上漲近 1 美元。這種不確定性已成為推升能源成本的最大引擎。 這種反覆無常的衝突局勢，讓能源交易商與航運公司難以對風險進行定價。全球約 20% 的石油供應每天都需經過狹窄的荷莫茲海峽，即使是小規模的干擾，也會迅速波及全球的汽油與航空燃料市場。隨著川普的海上封鎖使得大量伊朗原油受困波斯灣，加上戰爭風險保險費率急遽攀升，油輪運費也跟著水漲船高。這股壓力正迅速蔓延，導致航空、零售、貨運與汽車製造商都面臨不斷上漲的投入成本。 高漲的汽油價格猶如對家庭變相加稅，嚴重擠壓了經濟中其他領域的非必需消費支出。密西根大學的消費者信心指數已暴跌至歷史新低，美國商務部的數據也顯示零售銷售成長正在放緩。與此同時，美國聯準會（Fed）正面臨艱難的平衡抉擇：降息恐重新點燃通膨，維持高利率則會加重家庭債務負擔。儘管目前失業率仍維持在 5% 以下，但民眾顯然正被迫承受這波難以預測的能源衝擊。 整體而言，消費者與市場面臨的最大威脅已不僅是通膨，而是劇烈的波動性。即便荷莫茲海峽的交通立即恢復正常，全球最大產油國沙烏地阿美也示警，石油供應量可能要到今年晚些時候、甚至 2027 年才能完全恢復正常。在這樣的宏觀環境下，能源生產商與航運公司有望受惠於持續的供應中斷，但零售、航空與餐飲等類股則將持續面臨嚴峻挑戰。

美國汽油飆到4.55美元、庫存創 2014 年新低！今夏恐缺油，高油價會續燒多久？

美國夏季開車旺季尚未正式展開，油價卻已先衝上警戒線。根據美國汽車協會（American Automobile Association, AAA）最新數據，全美汽油平均零售價格已達每加侖 4.55 美元，較去年同期大約高出 30%，距離四年前創下的歷史高點僅差不到 0.50 美元。在油價已讓不少家庭叫苦連天之際，加油站背後的供需結構，正在釀成更大的風暴。 從區域表現來看，加州再度成為全美油價壓力鍋，普通無鉛汽油均價已飆至每加侖 6.13 美元，對通勤族與物流業者而言都是沉重負擔。然而，價格飆升並未明顯打擊需求。AAA 預估，今年美國陣亡將士紀念日（Memorial Day）連假將有約 3,910 萬名駕駛上路，比去年多出約 10 萬人，再次印證高油價並未真正讓美國人停下開車旅行的腳步。 不過，消費者行為仍出現微妙變化。根據油價資訊平台 GasBuddy 的調查，今年僅有 56% 的美國人計畫在夏季開車超過兩小時，低於去年的 69%。這顯示，在油價節節高升之下，民眾雖然仍選擇開車出遊，但傾向縮短路程或減少長途旅行，以壓低總支出。換句話說，高油價正悄悄重塑美國的夏季旅遊模式。 真正讓市場緊張的，是逐步吃緊的汽油供應面。根據美國能源資訊署（Energy Information Administration, EIA）最新數據，美國汽油庫存上週僅剩 2 億 1,420 萬桶，較去年同期少了約 1,140 萬桶，並創下自 2014 年以來、同一季節的最低水準。更令人擔心的是，汽油庫存已連續 14 週下降，且是在伊朗戰爭開打以來，每一週都持續走低，完全看不出止跌回升的跡象。 Mizuho 的能源期貨主管 Robert Yawger 直言，「就汽油而言，我們正處在非常大的麻煩中。」他指出，市場如今是在「跌跌撞撞」地走進陣亡將士紀念日連假，也就是夏季駕車旺季起點，而庫存水位已接近過去 11 年低點，一旦需求進一步升溫，將可能引爆供應緊繃甚至「加油站缺油」的風險。 供應吃緊背後，還牽涉煉油產業的產線調度。美國煉油廠近期更傾向優先生產航空燃油（jet fuel），以滿足疫後航空旅行需求復甦，加上國際航線重啟，導致原本有限的煉油產能在汽油與航空燃油之間出現「擠壓效應」，汽油產量相對被壓縮。對加油站與終端消費者而言，這種產線偏移等同於供給減少，價格自然易漲難跌。 地緣政治同樣成為油市無法忽視的變數。隨著伊朗戰爭持續、以及美國與伊朗之間的和平談判前景不明，國際原油市場持續緊繃。BOK Financial 的 Dennis Kissler 指出，伊朗拒絕釋出武器級濃縮鈾，是談判中的主要卡關點之一；在未見明確「去武器化」進展之前，美國不太可能大幅撤出該區域軍事存在，這種僵局讓市場對中東供油穩定性始終憂心忡忡。 在這種高度不確定的氛圍中，油價走勢顯得格外敏感。紐約商業交易所（Nymex）7 月交割原油期貨（CL1:COM）小漲 0.2%，收在每桶 96.60 美元；倫敦布蘭特 7 月期貨（CO1:COM）則上揚 0.9%，收在 103.54 美元。雖然從整週來看，Nymex 原油與布蘭特原油價格分別下跌 4.4% 與 5.2%，但在庫存下滑與地緣風險交錯影響下，市場對未來幾個月的供需平衡仍相當悲觀。 與此同時，天然氣市場走勢則截然不同。受較涼爽天氣預報影響，電力部門對天然氣發電的需求預期下修，抵消了液化天然氣（LNG）輸出工廠進料略為增加的利多，6 月交割的 Nymex 天然氣期貨（NG1:COM）價格回落 3.7%，跌破每百萬英熱單位 3 美元，收在 2.907 美元。整體而言，本週 Nymex 天然氣價格下滑約 1.8%。 對投資人來說，能源市場的波動暫時尚未完全反映在相關金融商品上。以追蹤美國大型能源股的 State Street Energy Select Sector SPDR ETF（XLE）為例，本週表現大致持平；而與原油、汽油與天然氣價格高度連動的 ETF，如 United States Oil Fund（USO）、United States Brent Oil Fund（BNO）、United States Gasoline Fund（UGA）及 United States Natural Gas Fund（UNG）則成為部分資金用來布局或對沖油氣價格風險的主要工具。 市場上也不乏反對意見認為，若美國經濟成長放緩、或消費者在高油價下進一步減少非必要出行，今夏汽油需求可能不如預期強勁，油價與庫存壓力或許會自然緩解。此外，一旦伊朗相關談判意外出現突破，原油供給預期改善，也可能快速壓回油價。然而，在目前數據顯示庫存持續探底、且煉油產能結構短期難以大幅調整的情況下，這些樂觀情境仍屬少數派看法。 展望未來，美國油價能否避免重返或突破歷史新高，關鍵將落在三個變數：一是夏季實際駕車需求是否如預期強勁；二是煉油廠在汽油與航空燃油之間的產能配置是否有所調整；三是中東局勢與伊朗戰爭發展是否再度推升原油風險溢價。對一般家庭而言，接下來幾個月恐怕得習慣在加油站前多掏幾張鈔票；對投資人而言，能源價格的每一次波動，都將是重新評估風險與機會的關鍵時刻。

埃及成東地中海天然氣出口樞紐，埃克森美孚(XOM)與卡達能源推進塞浦路斯氣田出口

卡達能源宣布，已與埃克森美孚（XOM）及埃及石油部簽署合作備忘錄，將探討利用埃及現有基礎設施，協助塞浦路斯近海天然氣出口至全球市場。由於塞浦路斯缺乏液化設施，未來天然氣需先透過海底管線輸送至埃及，經處理與液化後再裝船外銷歐洲。 這項合作進一步強化埃及作為東地中海能源門戶的地位，也為區域天然氣出口奠定基礎。雙方目前共同開發的塞浦路斯第10區塊中，2019年發現的Glaucus氣田估計蘊藏約3.7兆立方英尺天然氣，2025年發現的Pegasus氣田也具備潛力，兩者總儲量約7兆立方英尺，並已於今年3月確認具備高度商業開採價值。 在烏俄戰爭影響歐洲能源供應後，歐洲各國持續尋求更多元的天然氣來源。雖然塞浦路斯的產量未必足以改變整體能源結構，但此案仍提供了新的供應選項。該計畫目前仍在早期評估階段，尚未做出最終投資決策，基礎設施連結與商業條款也仍在協商中。若後續推進順利，目標時程為2028年，屆時可望寫下塞浦路斯首次天然氣出口的里程碑。 埃克森美孚（XOM）為綜合性石油與天然氣公司，業務涵蓋勘探、生產、提煉與化工。截至2021年底，公司儲量為185億桶石油，其中66%為液體，每日全球煉油產能達460萬桶，為全球大型能源與化工業者之一。

AI資料中心推升儲能與油價波動，能源市場成為新焦點

美國第一季儲能裝置量年增32%、創下同期新高，主因來自資料中心用電需求、電價波動，以及天然氣與燃氣渦輪供應受擾。Google與Meta等科技巨頭也開始採購大量儲能設備，支撐AI資料中心24小時不斷電的運作需求，帶動公用規模電池系統加速佈建。 另一方面，中東戰事與荷莫茲海峽受限，使國際油價大幅震盪。伊朗宣示對海峽進行受控管理，市場擔憂全球約兩成石油與液化天然氣運量受影響，Brent原油與WTI價格因此在高檔反覆波動。美國能源資訊署資料也顯示，戰備與商業庫存都面臨快速消耗。 政策面同樣為能源轉型增添變數。美國太陽能與儲能專案仍有大量案件卡在許可程序，若瓶頸持續，不只可能推升電價，也會影響美國在AI算力與綠電建設上的競爭速度。 整體來看，AI資料中心正在同時拉高電池儲能與傳統能源需求，讓能源市場成為兼具成長性與高波動的核心戰場。對市場參與者而言，理解儲能、電網韌性、原油供給與地緣政治之間的互動，將比單看單一能源價格更重要。