從花旗預估陽明 EPS 3.6 元，看運價循環與目標價假設解析

陽明海運(2609) 8月營收年減46%！運價下滑、貨量不足壓力有多大？

陽明海運（2609）於9月9日公布了8月的營收數據，顯示出公司面臨的市場挑戰。8月營收為138.38億元，較7月減少16.46億元，降幅達10.63%。與去年同期相比，營收減少了119.22億元，降幅高達46.28%。累計今年前八個月，陽明的總營收為1,134.96億元，較去年同期下降23.11%。這些數據反映出全球運價下滑及貨量不足對陽明業務的影響。 市場背景與未來展望 陽明在其最新聲明中指出，儘管8月營收表現不佳，但未來可能出現的貿易協議和關稅政策調整或將緩解市場壓力。美國與英國、日本、歐盟等主要經濟體的貿易協議進展，以及美中對等關稅的暫緩，可能有助於減少市場對供應鏈重塑的擔憂。然而，美國聯邦上訴法院對川普政府關稅政策的裁定及其上訴過程，仍為未來市場帶來不確定性，這些因素將對陽明的營運構成潛在影響。 股價表現與市場反應 在營收數據公布後，陽明的股價表現值得關注。投資者可能會密切觀察公司如何應對全球運價的波動及市場需求的變化。法人機構的動向也將成為市場焦點，特別是在這樣一個充滿挑戰的時期，機構投資者的持股變化可能對股價走勢產生顯著影響。 未來觀察重點 陽明未來的營運將受到多項因素影響，包括全球貿易協議的進展、關稅政策的最終走向以及市場供需的變化。投資者應持續關注這些動態，特別是10月14日美國關稅政策的變化及其對供應鏈的影響。此外，陽明如何調整其市場策略以應對這些挑戰，將是影響其未來表現的重要因素。

航運獲利重挫、金控賺翻 2914 億，還能追誰？

台灣上市櫃公司陸續公布第一季與前 4 月財務報告，金融業與電子代工業展現顯著的獲利數據，航運業則受到運價與市場因素影響呈現衰退。 在金融板塊，受惠於台股交易熱絡與資本市場表現，13 家金控前 4 月累計獲利達 2914 億元，年增近六成。富邦金(2881)累計獲利 720.8 億元，每股盈餘 5.15 元位居金控之冠；國泰金(2882)前 4 月累計稅後淨利 459.3 億元，每股盈餘 3.12 元居次。元大金(2885)累計獲利 219.13 億元，每股盈餘 1.64 元超越中信金(2891)的 1.46 元。此外，王道銀(2897)第一季稅後淨利年增 43%，每股盈餘為 0.28 元。 電子代工與科技廠方面，鴻海(2317)第一季歸屬母公司淨利近 500 億元，每股盈餘 3.56 元，毛利率回升至 6.18%。廣達(2382)首季淨利達 211.92 億元，每股盈餘 5.5 元創歷年同期新高，其中 AI 伺服器營收占比超過 75%，然受零組件成本影響，毛利率降至 4.78%。微星(2377)受惠於高階產品比重提升，首季稅後淨利年增 2 倍，每股盈餘達 4.04 元。 航運業方面，因第一季市場平均運價較去年同期下滑，且面臨地緣政治干擾，長榮海運(2603)首季稅後淨利 83.04 億元，年減 69.65%，每股盈餘 3.84 元；陽明海運(2609)首季稅後淨利 14.36 億元，年減 81%，每股盈餘 0.41 元。

International Paper 財報前漲到 31.95 美元，EPS 年減近四成還撿得起？

造紙大廠 International Paper (IP) 今盤中股價走強，最新報價來到 31.95 美元，漲幅約 5.03%，在盤面上表現相對亮眼，顯示資金提前卡位即將公布的財報題材。 根據市場預期，International Paper 將於 4 月 30 日美股開盤前公布 2026 年第 1 季財報，分析師共識預估每股盈餘（EPS）為 0.14 美元，年減 39.1%，營收則預估為 60.1 億美元，年增約 1.9%。過去兩年，該公司僅有 25% 的時間優於 EPS 預期、38% 的時間優於營收預期，顯示市場對此次財報表現仍存不小變數。 過去三個月內，市場對 EPS 預估出現 1 次上修、4 次下修；營收預估則為 2 次上修、2 次下修。整體看來，本波股價上漲偏向財報前的題材性布局，後續走勢仍將視實際公布數據與未來展望而定。

上海商銀 (5876) 營收月減創 4 個月新低！現在該上車還是等？

金融-銀行 上海商銀 (5876) 公布 4 月合併營收 40.04 億元，為近 4 個月以來新低，MoM -5.71%、YoY +4.31%，雖然較上月衰退，但仍貢獻力道卻超越去年同期；累計 2024 年前 4 個月營收約 163.25 億，較去年同期 YoY +7.31%。法人機構平均預估年度稅後純益 179.94 億元，較上月預估調降 3.27%、預估 EPS 介於 3.3~3.94 元之間。

中華電 (2412) 營收創 9 個月新高，獲利竟會衰退？該續抱還是砍？

電子下游-電信服務 中華電 (2412) 公布 9 月合併營收 194.86 億元，創 2024 年 1 月以來新高，MoM +6.16%、YoY +5.32%，雙雙成長、營收表現亮眼；累計 2024 年 1 月至 9 月營收約 1,646.73 億，較去年同期 YoY +2.07%。法人機構平均預估年度稅後純益將衰退至 378.47 億元、預估 EPS 介於 4.71~5.11 元之間。

陽明 (2609) 本益比壓在1.24倍淨值，EPS喊到44元，股價拉回還能撿嗎？

先前中國限電導致出口訂單積壓，且疫情影響港口周轉惡化，預期遠洋運輸需求將延續至農曆年前，隨著 21Q4 陽明新船逐步交付，預期第四季獲利優於第三季。 根據航運研究機構的預估，2022 年需求普遍仍將大於供給，將有利於支撐運價維持高檔。2022 年 ILWU 將與船公司談判，就過往經驗，談判通常歷時多月，且工會經常以怠工作為談判籌碼，進而導致港口運作效率不彰，於此同時，零售商為保障貨物順利出貨，便有較高機率選擇提前出貨，預期 22H1 運輸需求維持強勁。在北美庫存處仍處在歷史低檔下，預期庫存完全補上將至少花費 3~6 個月的時間，預期 2022 年運價不易有明顯修正。陽明 2022 年尚有 5 艘新船，預計新增 51,000 TEU，在北美運輸需求維持、運價維持高檔下，預估 2022 年 EPS 44.33 元，預估 2022 年每股淨值 101.61 元。 目前陽明股價淨值比 (PBR) 1.24 倍，評價偏低，就技術面來看，股價在歷時多月的修正後，底部已形成，考量塞港問題比市場先前所預期來得久，將帶動獲利上修，預期股價可望朝 1.6 倍 PBR 靠攏，股價拉回仍可逢低布局，投資評等為逢低買進。 陽明 21Q3 獲利優於市場預期 由於塞港延續，運輸需求暢旺，陽明 21Q3 營收跳升至 954.5 億元，季增 30%、年增 145.7%，毛利率 67.9%，優於市場所預估 63~67%，EPS 來到 14.66 元，表現優於市場預期。 塞港問題延續，陽明運能增加，21Q4 將淡季不淡 展望 21Q4，由於先前中國限電政策，導致出口訂單積壓，且近日疫情影響港口周轉，預期遠洋運輸需求將延續至農曆年前，隨著 21Q4 陽明新船逐步交付，預計有 1 艘 2,800 TEU、2 艘 11,000 TEU 的新船，預估運能較 21H1 個位數增長，在運輸需求維持高檔下，預期將第四季獲利優於第三季，預估 21Q4 陽明營收 991 億元，季增 7.5%，毛利率上修至 68.4%，季增 0.56 個百分點，EPS 16.9 元。 整體而言，受惠於北美補庫存需求強勁，以及運能增加，預估 2021 年營收來到 3,301 億元，年增 118%，受惠於運價飆升，帶動毛利率來到 63.1%，年增 45.9 個百分點，EPS 49.41 元，預估 2021 年每股淨值 68.02 元。 2022 年疫情反覆、碼頭工人怠工，導致塞港不易改善，陽明獲利維持高檔 根據航運研究機構 Alphaliner、Drewry、Clarlsons 的預估，2022 年普遍需求仍將大於供給，將有利於支撐運價維持高檔。另外須留意到 2022/6 美國碼頭工人合約將到期，屆時國際倉儲碼頭工會 (ILWU) 將與船公司談判，就過往經驗，談判通常歷時多月，且工會經常以怠工作為談判籌碼，進而導致港口運作效率不彰，於此同時，零售商為保障貨物順利出貨，便有較高機率選擇提前出貨，進而使 22H1 運輸需求維持強勁。此外，由於 Covid-19 病毒持續變異，高傳染力將持續限制港口工人、司機的行動，在北美庫存處仍處在歷史低檔下，預期庫存完全補上將至少花費 3~6 個月的時間，2022 年塞港問題便難以明顯緩解，進而推論 2022 年運價不易有大幅得修正。陽明在 21H2 新船交付後，2022 年尚有 5 艘新船，預計新增 51,000 TEU，在北美運輸需求維持、運價維持高檔下，陽明 2022 年獲利仍可望維持。預估 2022 年陽明營收 3,239 億元，年減 1.9%，毛利率 62.1%，EPS 44.33 元，預估 2022 年每股淨值 101.61 元。 就 2022 年的展望來看，目前陽明股價淨值比 (PBR) 1.24 倍，評價偏低，就技術面來看，股價在歷時多月的修正後，底部已形成，考量塞港問題比市場先前所預期得久，帶動獲利上修，預期股價可望朝 1.6 倍 PBR 靠攏，股價拉回仍可逢低布局，投資評等為逢低買進。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

陽明(2609)飆營收到168億、萬海(2615)破百億新高，航運漲多賣壓重還能撿嗎？

根據經濟日報報導，陽明昨天公布12月營收達168.67億元，年增率35.19%，全年度營收達到1518億元，年增率達1.76%。萬海12月營收再寫新高，而且單月首度突破百億元的關卡，來到116.08億元，年增率達75%，累計全年營收來到8264萬元，年增率12.77。 海運業2021年新船下水量較少，且經濟仍在復甦，整體海運產業的供需結構佳，長線仍看好，但目前航運(長榮2603、陽明2609、萬海2615)股價皆已漲多，近期賣壓較大，且上週運價漲幅較不明顯。維持昨天的看法，建議空手者或風險承受較低的投資人先觀望，風險承受較高的建議可逢低布局。

陽明PBR約1.5倍、EPS上看17元：股價連日強漲，現在還能偏多撿回嗎？

公司簡介 陽明為貨櫃航運業，全球市佔率2.6%，為全球第9大航運商，隸屬於全球三大海運聯盟之一的THE Alliance，前身為輪船招商局，於1996年民營化，然目前股權結構仍約4成為官方持有。陽明總運能628,467 TEU (20呎標準貨櫃, Twenty-foot Equivalent Unit)，有74艘船，其中自有船28艘、租船46艘，待交新船訂單有6艘，待交船總運力約96,060 TEU。針對國際海事組織(IMO)的限硫令，主要使用低硫油因應，用油佔比約73%，約30艘船裝設脫硫塔。 2020營收占比: 北美線42%、歐洲線32%、亞洲遠洋(中東、南美等)15%、亞洲近洋線11%。 財務體質可望改善 自2009年金融海嘯後，因船隻運力供過於求，運價持續走低，陽明獲利也逐年縮減，加上陽明於2008年曾高價簽訂20年的租船合約，新船逐漸交付後，資本支出及折舊費用增加，負債比也因舉債而上升。2020年因新冠疫情，營運跌入谷底，20Q4負債比高達81.4%，然而受惠於20Q2運輸需求持續轉強，海運供不應求，陽明20Q3 EPS 1.05元，已轉虧為盈，且目前利息保障倍數5.54倍，為近5年的新高，顯示償債能力可望逐漸改善，加上陽明官方持股比重大，政府支持可降低破產風險，在2021年因經濟復甦支撐運輸需求持續轉強下，陽明可望擺脫連年虧損。 2020年為營運谷底 2020年底因歐美疫情再次爆發，缺人缺櫃問題導致塞港，然而消費及防疫需求支撐，北美、歐洲線運價維持高檔，陽明因主要經營北美與歐洲航線而大幅受惠，近期公告2020年財報，營收1,512.7億元(YoY +1.4%)，稅前純益可望達到161.5億元，預估EPS 4.51元，創歷史新高。 21H1淡季不淡 先前受淡季因素影響，南美、波斯灣、澳新航線因運輸需求轉弱，導致上海出口集裝箱價指數(SCFI)自2021年初約下跌7.6%，但觀察歐美因疫情相較減緩、經濟持續復甦，補貨需求持續支撐運價，加上近期蘇伊士運河事件的影響，歐洲線艙位利用率從先前90~95%轉為滿載，北美線則相較所有航線相較不受淡季影響，艙位利用率自年初穩定維持滿載，近2週甚至已有上漲的跡象。由於歐美拉貨動能不減，陽明近年營收逐月增長，2021/1、2月營收各別為204億元(MoM +21%)、208億元(MoM +1.87%)續寫新高，考量近期終端需求續強，且運價已有上漲跡象，預期缺櫃問題21Q3之前仍無法解決，加以20H1的低基期，預期21H1陽明營收將維持明顯的成長，21H1可望淡季不淡。預估21H1營收1,162.7億元，營業利益367.9億元，EPS 8.62元。 2021產業供需轉好，獲利成長動能不減 近年貨櫃航運業有集中化趨勢，航運商多透過結成聯盟，或與同業合作經營航線，藉此提高規模經濟、降低成本，因此大船效益逐年遞減，個別航運商對於大船需求降溫，而IMO日趨嚴謹的環保法規也將加速淘汰舊船，2021年新船供給量因此相較有限。至於需求面，觀察2021/1美國企業零售存貨銷售比最新數據持續創低(1.19)，為近25年的新低點，顯示美國庫存持續去化，需求維持強勁，且目前全球準班率仍約20~30%，預期缺櫃問題將延續至21Q3，而在21H2進入旺季時，海運業將持續供不應求，加以北美線將於5/1換約，預期合約價將大幅優於2020年所簽訂。21H2在美國疫苗施打率持續提升下，疫情趨緩將帶動經濟持續復甦，在運價及運量維持下，預期陽明2021年獲利成長動能不減。 預估2021年營收2,351億元 (YoY +54.8%)，毛利率36.4%，年增19個百分點；營益率31.6%，年增18.7個百分點，EPS 17.35元 (YoY+284.6%)。每股淨值28.61元。 結論 自2008年後，貨櫃產業海運供過於求，因此產業的獲利長年不佳，近年因環保法令導限縮新船供給，加上2021年迎來疫後經濟強勢復甦的情況下，目前產業的前景已大幅改變，貨櫃航商的議價能力大幅優於過往。陽明負債比約90%，但因產業前景轉好，後續將有望持續改善財務體質，且背後有國家支持，破產機率較低。 評價方面，陽明目前股價淨值比約1.5倍，位於PBR歷史區間0.6-2.2倍的中上緣，在產業變革的推動下，預期股價淨值比可望持續向2倍靠攏。 資料來源: CMoney 技術面來看，疫情推升海運需求，貨櫃運價持續飆高，在疫情未完全落幕前，對貨櫃海運的需求恐難降溫，相關公司一吐多年怨氣，獲利爆發性成長，近期陽明自結獲利持續創高，讓投資人更加期待後續營運，也吸引資金回籠，股價連日強勢上漲。雖然上周外資賣超幅度稍微拉大且4/9股價回落，並測試10日線附近，但外資整體持股水位是偏多，且投信持續增持，籌碼尚無鬆動危機。觀察當股價回測，在10日線前即快速止步並收長腳，顯見逢低買盤不弱，4/12即快速向上封閉空方缺口，目前多方仍占上風，在營運正向的情勢下，在多頭排列架構未破前，逢低仍可偏多操作，但由於目前尚屬分盤交易期間，股價震盪較劇烈，因此不建議過度追價。 陽明K線圖 資料來源: 籌碼K線 ＊本文章之版權屬筆者與 CMoney 全曜財經，未經許可嚴禁轉載，否則不排除訴諸法律途徑。 ＊本文章所提供資訊僅供參考，並無任何推介買賣之意，投資人仍須謹慎評估，自行承擔交易風險。

DTE Energy(DTE) 財報前站上 140.91 美元：EPS 長期超標但營收疲弱，這次電話會議會丟出什麼變數？

美股公用事業大廠 DTE Energy(DTE) 預計將於美東時間 2 月 17 日週二開盤前公布 2025 年第四季財報。根據市場共識數據顯示，本季每股盈餘（EPS）預估為 1.52 美元，較前一年同期微幅成長 0.7%。在營收表現方面，市場普遍預期本季營收將達到 33.9 億美元，投資人將關注其核心公用事業業務的營運穩定性。 獲利表現長期優於預期，惟營收達成率相對疲軟 回顧過往兩年的財報數據，DTE Energy(DTE) 在獲利控管上表現相當優異，有高達 88% 的季度每股盈餘表現優於市場預期，顯示公司在成本控制與獲利能力上具備一定韌性。然而，在營收方面則面臨挑戰，過去兩年皆未達到分析師的預估值。這種獲利優於預期但營收不如預期的現象，反映出公司可能透過營運效率提升來維持獲利水準。 近期分析師看法轉趨保守，多數下修每股盈餘預估 儘管長期獲利表現穩健，但在過去三個月內，市場對 DTE Energy(DTE) 本季的看法出現雜音。針對每股盈餘的預估中，僅有 1 次上修，卻出現了 6 次下修，顯示法人對短期獲利前景轉趨謹慎。而在營收預測方面，則呈現多空拉鋸，分別有 1 次上修與 1 次下修。投資人應密切留意財報公布後的電話會議，觀察管理層對未來一年的財測指引。 深耕密西根州的能源控股公司，近期股價呈現小幅上漲 DTE Energy(DTE) 是一家總部位於密西根州的能源控股公司，旗下擁有兩家受監管的公用事業公司，貢獻了集團約 90% 的收益。其中，DTE Electric 為密西根州東南部（包含底特律地區）約 230 萬客戶提供電力服務；DTE Gas 則為全州約 130 萬客戶提供天然氣服務。除了核心公用事業外，公司亦涉足能源行銷與貿易、再生天然氣設施及工業能源專案等非公用事業領域。 收盤價：140.91 美元 漲跌：上漲 漲幅(%)：0.86% 成交量：1,700,467 成交量變動(%)：-27.09% 文章相關標籤

【03/17 券商評等報告】鴻海 (2317) 獲 4 家券商一致看多，目標價上看 305 元、2026 年 EPS 預估上看 18.4 元

鴻海 (2317) 今日有 4 家券商發布績效評等報告皆評等為看多，目標價區間為 246～305 元。 預估 2026 年度營收約 97,361.69 億～105,357.75 億元間、EPS 落在 14.44～18.4 元間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼 K 線 APP 查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s