寶成(9904)目標價34.5元與2026年EPS 3.92：股價卡關與獲利正常化假設的矛盾解析

世足賽商機點火！寶成(9904)搭50億觀眾題材，現在進場撿便宜還是追高風險？

2022年世足賽在卡達正式開打啦!究竟寶成能否把握四年一次的機會呢?就讓我們繼續看下去吧! 本文將與您分享: 1寶成(9904)簡介 2.營運概況 3.未來展望 4.股利政策 5.利多、利空分析 6.體質評估 7.結論 寶成(9904)簡介 寶成成立於1969年9月，初期主要從事塑膠鞋的生產，中期開始發展運動及休閒鞋的研發製造，近年來積極發展運動用品的通路業務。至今寶成已轉型成控股公司的方式運作，透過旗下投資的裕元工業將代工產能逐漸轉往海外發展，代工的品牌包括Nike、Adidas、Asics及New Balance等運動品牌大廠。 營運概況 世足賽正式開踢，製鞋業看好商機回溫 在全球疫情解封下，人們對運動娛樂的需求逐漸回升，國際足球總會預估今年全球觀眾將達50億人，遠超2018年觀看的35億人，在大型賽事的加持下，往往有助於提升大眾參與運動的風氣，進而增加運動商品的消費意願，研究機構也預估周邊商品的產值更可達到3000億美元的水準。當然主要受惠的廠商當屬運動用品等相關概念股。寶成作為鞋業代工大廠，將直接受惠於這波世足賽的熱潮。

寶成(9904)喊到 34.5 元：用 2026 EPS 3.92 估價，現在敢追嗎？

富邦證券給予寶成(9904)看多評價、目標價 34.5 元，背後關鍵在於對 2026 年營收與獲利的預估：營收約 2,555 億元、EPS 約 3.92 元。換句話說，券商是用「未來兩到三年獲利正常化」來支撐此評價，而非只看短線景氣。對多數投資人來說，真正要問的是：這樣的成長速度、獲利能力，是否合理反映了寶成在全球鞋類製造與通路布局上的競爭優勢與風險？ 評估 3.92 元 EPS 是否有基本面支撐，可以從幾個方向思考：第一，全球品牌客戶庫存調整是否接近尾聲，訂單回流是否能讓產能利用率穩定提升。第二，越南、印尼等生產基地的成本控制與自動化投資，是否真的能拉高毛利率，而不是只換來營收成長、獲利卻原地踏步。第三，通路與品牌事業的營運效率，包含門市調整、電商布局與產品組合優化，是否足以拉升整體營運槓桿。如果這些條件只達成一部分，EPS 可能落在券商預估下緣，目標價安全邊際就會變得有限。 「34.5 元會不會太保守？」其實是在質疑寶成應該給多少本益比。如果以 2026 年預估 EPS 3.92 元反推，本益比大約落在中等區間，並非極度樂觀的高估值。要判斷是否保守，你可以反向思考：若寶成未來幾年能持續優化產品組合、提升接單品質，讓獲利結構比過去更穩定，那市場有可能願意給更高評價；反之，一旦品牌客戶去化庫存不如預期、成本控制不如計畫，目標價即使再高，也只是報告上的數字。與其糾結 34.5 元高或低，更實際的是持續追蹤營收動能、毛利率變化與產業庫存狀況，再來判斷報告假設是否一步步被驗證。 Q1：寶成 34.5 元目標價主要風險是什麼？ A：主要在於品牌客戶庫存調整時間、全球景氣變化，以及生產基地成本控制與毛利率改善是否如預期。 Q2：評估寶成基本面時，最該關注哪些數據？ A：月營收成長趨勢、毛利率與營益率變化、訂單能見度，以及主要生產基地產能與成本結構。 Q3：為什麼券商多用 2026 年 EPS 來估價？ A：因為鞋業與製造業訂單有景氣循環特性，使用中期獲利水準較能反映「正常化」的體質，而不是短期波動。

10/1盤後選股出爐：宏達電、寶成、易發、永道技術轉強，現在該跟著資金衝還是先觀望？

※ 以下選股與觀察皆以市場資金動能與技術面為主，請記得建立交易的SOP、才會穩健投資。（此篇文章為 VIP 社團當日內容回顧及事後驗證，並非最新資訊） A. 近期盤面重點： 市場聚焦在美股晚上即將公佈的ISM製造業PMI數據，大盤反彈量縮2794億，台積電(2330)站回季線，短期資金雖被中國股市持政策利多吸走到內需傳產股，但假設晚上美股出現大漲可能資金又回到電子族群，如果出現大跌就請參考週報內容，請記得去看都有事前規劃好。 B. 資金輪動觀察： 中國股市走資金面，建議介入用技術面操作就好，散裝航運較有基本面支撐，這兩天都有提醒大盤資金會輪動加快，如果爆量收黑破大量低點就要注意，等下次轉強點在介入，CPO在10月底光電展提前資金卡位可以持續觀察，指標股聯亞(3081)、華星光(4979)，帶動星通(3025)、聯光通(4903)、前鼎(4908)、光環(3234)轉強，生技股康沛(6919)10/2轉上市帶動部份生技股上漲，生技股目前看順藥(6535)11月中國藥證狀況，母公司晟德(4123)持續轉強，如果明天生技資金不強，短線就要注意出場點，傳產部分：慧洋-KY(2637)、裕民(2606)、信立(4303)、寶成(9904)。 C. 大盤後續觀察： 今晚美股將公佈ISM製造業PMI數值，這週上半週仍然會震盪，個股技術面出場很重要，等拉回後在觀察轉強點在進場，場資金台股輪動加快，如果這波每股拉回是慢慢建立美股軟體股的好機會，如果假設出現大跌仍然傾向拉回買績優中小型類股、陸股內需概念股與短期有題材的CPO光電股作操作。 D. 技術面較強個股： 宏達電(2498)、寶成(9904)、易發(6425)、永道(6863) E. 近期市場重要事件： 10/1 22:00 美國9月ISM製造業PMI 01:00 FED主席鮑威爾在全美商業經濟協會發表談話 10/2 20:15美國9月ADP就業人數(小非農) 10/3 20:30美國9月28日當週初領失業金人數 10/4 20:30美國9月失業率及大非農 10/2~10/3台灣智慧能源週 10/8 美國電池展 10/10特斯拉發表Robotaxi 10/17預計台積電法說 10/23~10/25國際光電與電路板國際大展 11/6~11/7美FED會議 11/12-11/15慕尼黑電子零件展 👊 股市駱哥【抓轉折】APP 訂閱連結：https://cmy.tw/00C6cR 不想被當韭菜割？駱哥幫你抓轉折 訂閱加碼送每月 4 篇產業分析、至少 1 部影音教學！

寶成(9904) 25Q4營收627億創近2季新高、獲利卻季減，你現在該抱緊還是先減碼？

傳產-其他 寶成(9904)公布 25Q4 營收627.693億元，較上1季成長6.71%、刷下近2季以來新高，但仍比去年同期衰退約 8.23%；毛利率 23.03%；歸屬母公司稅後淨利31.3185億元，季減 17.33%，但相較前一年則成長約 39.68%，EPS 1.07元、每股淨值 47.81元。 2025年度累計營收2,514.0021億元，較前一年衰退 4.71%；歸屬母公司稅後淨利累計120.6825億元，相較去年衰退 24.74%；累計EPS 4.1元、衰退 24.63%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

寶成(9904)3月營收跌到193億、年減11%，基本面轉弱還能抱嗎？

月營收公告 傳產-其他 寶成(9904) 公布 3 月合併營收 193.83 億元，為近 6 個月以來新低，MoM -9.26%、YoY -11.14%，呈現同步衰退、營收表現不佳； 累計 2026 年前 3 個月營收約 630.92 億，較去年同期 YoY -5.88%。 法人機構平均預估年度稅後純益 120.05 億元，較上月預估調降 7.97%、預估 EPS 介於 3.76~4.42 元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線 APP 查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

【11/21券商評等報告】寶成(9904) 獨獲看多評價、目標價41.5元後怎麼看風險？

券商評等報告彙整 寶成(9904)今日僅宏遠證券發布績效評等報告，評價為看多，目標價為41.5元。 預估 2022年度營收約2,683億元、EPS約5.4元。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

寶成(9904) 3月營收218億創新高，年增3.6%，現在進場撿得起嗎？

傳產-其他 寶成 (9904) 公布 3 月合併營收 218.12 億元，創近 2 個月以來新高，MoM +17.11%、YoY +3.62%，雙雙成長、營收表現亮眼。 累計 2025 年前 3 個月營收約 670.36 億元，較去年同期 YoY +5.93%。 法人機構平均預估年度稅後純益預期可達 153.12 億元，較上月預估調升 2.06%，預估 EPS 介於 4.8~5.64 元之間。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線 APP 查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

【22Q3財報公告】寶成(9904)連4季營收成長，EPS 1.94 元後還有續強空間嗎？

傳產-其他寶成(9904)公布 22Q3 營收689.7571億元，季增 0.93%、已連4季成長，比去年同期成長約 51.16%；毛利率 25.16%；歸屬母公司稅後淨利57.2847億元，季增 13.19%，與上一年度相比成長約 124.12%，EPS 1.94元、每股淨值 24.72元。 截至22Q3為止，累計營收2,045.7695億元，較前一年成長 12.76%；歸屬母公司稅後淨利累計154.2771億元，相較去年成長23.16%；累計EPS 5.23元、成長 23.06%。 想知道更多股市相關資訊，可點擊下方連結，從籌碼K線APP查詢哦！ https://www.cmoney.tw/r/2/d04n9s

寶成(9904)8月營收剩134億、越南停工壓力在，第四季真能撿回成長嗎？

圖/shutterstock 寶成受惠於1H21歐美消費力復甦， 運動用品銷售大幅提升 然自7月中旬起， 越南疫情爆發， 政府實施嚴厲管制措施， 寶成旗下寶元鞋廠停工， 影響製鞋出貨， 使寶成8月營收134.35億元，年減27%， 為近18個月來低點， 最壞的時刻還會繼續嗎? 讓我們一起看下去吧… 公司簡介 寶成成立於1969年，資本額294.68億元， 集團營業項目分為製鞋與通路兩項， 製鞋業務主要由持股51.11%的子公司裕元工業， 製鞋主要是為品牌大廠代工， 包括 Nike、 adidas、Asics、New Balance、Timberland、Salomon 等。 通路業務部分則由持股31.79%的寶勝國際營運， 寶勝國際也是大中華區最大的運動用品零售商及品牌代理商之一。 目前寶成集團製鞋產線主要製造基地分別在中國、越南及印尼， 由於製鞋業的主要成本來自原物料， 因此寶成致力於上游鞋材之垂直整合， 例如牛皮、人造皮、鞋墊、模具、黏著劑等公司皆能生產， 將上、中游整合的策略不僅掌握了原物料的供應來源， 也提高了製鞋業的進入門檻， 再加上寶成也經營下游與品牌商的密切合作， 成功串連上、中、下游形成完整的產業鍊， 建立起寶成的競爭優勢。 (圖片來源：寶成法說會) 營運概況 裕元工業 寶成製鞋的營運主體是轉投資的裕元工業 上半年營收48.07 億美元，年增17.7 % 稅後淨利1.70億美元，較去年成長幅度達 224.5 %， 【VIP限定解鎖】 >> 獨家VIP解析文章 + APP全功能 尚未解鎖 歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起 學習投資理財， 一起邁向 財富自由～（手刀衝）

台股早盤拉抬誰？世足、解封題材點火寶成(9904)與中租-KY(5871)後勢風險在哪

早盤動向: 上週五美股震盪走高，受到密西根大學公布的11月消費者通膨預期回升，壓抑指數早盤呈現弱勢整理，道瓊指數一度下跌達320點。但投資人預期12月升息2碼的機率突破8成，使美元指數持續大幅回落；中國宣布放寬防疫措施的消息也激勵中概股與大宗商品走高，終場四大指數全數收漲。道瓊工業指數上漲32.49點（+0.1%），收33,747.9點；那斯達克指數上漲209.18點（+1.88%），收11,323.33點；標普500指數上漲36.56點（+0.92%），收3,992.93點；費城半導體指數上漲82.4點（+3.08%），收2,754.9點。台股ADR全數收漲，台積電ADR (TSM) 上漲4.22%，聯電ADR (UMC) 上漲2.38%，日月光ADR (ASX) 上漲3.97%。 視線回到台股，在上週五美股的激勵下，今天加權指數開盤小漲，櫃買指數與大盤走勢相同，上漲0.94點（+0.53%）到180.04點。權值股部分漲多跌少，中租-KY(5871)受惠於中國放寬防疫措施的消息，早盤大漲6.07%。瑞昱(2379)、亞德客-KY(1590)緊隨即後，分別上漲2.5%、2.64%。航運三雄也有不錯的表現，長榮(2603)、陽明(2609)、萬海(2615)分別上漲2.67%、1.53%、1.36%。早盤上市類股中，以電器電纜、鋼鐵、玻璃陶瓷族群表現較佳。電器電纜部分，華榮(1608)上漲6.09%、大亞(1609)上漲4.07%、華新(1605)上漲2.73%。鋼鐵部分，第一銅(2009)上漲9.87%、威致(2028)上漲5.13%、佳大(2033)上漲4.31%。玻璃陶瓷部分，台玻(1802)上漲1.94%、和成(1810)上漲1.21%、中釉(1809)上漲0.78%。 焦點個股部分，鞋類代工廠寶成(9904)今日早盤強勢大漲。受到世足賽題材的加溫，製鞋產業看好大型運動賽事對運動鞋及周邊商品的需求提升，卡達世界盃足球賽將在今年11月20日至12月18日舉行，國際足球總會預估本屆賽事的全球觀眾人數將達50億人，再創新高紀錄。寶成表示，國際大型運動賽事的舉辦，往往有助於提升運動風氣與民眾參與程度，進而帶動運動商品的消費意願；今年世界盃足球賽長達近1個月的賽事，看好第4季出貨量走高。再加上製鞋業務持續採取多元布局策略，彈性進行集團產能配置；現階段全球鞋業的生產中心主要集中在亞洲，有利製鞋業進行垂直整合與水平分工，發揮整合優勢。 延伸閱讀: 【美股盤後】通膨降溫、預期升息放緩，四大指數漲勢未止！ (2022.11.14) 文章相關標籤