巴菲特為何瘋買 Sirius XM（SIRI）？從合法壟斷護城河到訂閱抗跌與高殖利率風險解析

Bumble跌到3.57美元還能撿？華爾街看壞3檔，Fastenal會翻盤嗎

在美股市場中，金融機構通常為了維持併購諮詢等帶來收入的業務關係，鮮少對企業發表負面評價。然而，近期華爾街分析師卻罕見地對部分個股發布了悲觀的預測報告。經過市場獨立分析後發現，其中有兩檔股票確實面臨著嚴峻的挑戰，但也有一檔個股具備打破華爾街看壞預期的潛力。 交友軟體 Bumble (BMBL) 面臨營運逆風。由 Tinder 共同創辦人惠特妮·沃爾夫·赫德所創立的 Bumble (BMBL)，主打以女性為中心的交友體驗，是市場上領先的交友應用程式之一。目前該股交易價格約落在每股 3.57 美元，其預估企業價值倍數（Forward EV/EBITDA）僅為 3 倍。儘管市場共識目標價為 4.37 美元，隱含約 22.2% 的潛在報酬率，但考量到整體的市場競爭與營運狀況，目前仍被視為面臨實質挑戰的標的。 衛星廣播 Sirius XM (SIRI) 表現恐落後大盤。Sirius XM (SIRI) 以提供無廣告的音樂頻道聞名，為北美地區提供涵蓋衛星廣播與線上廣播等多元服務。該公司目前股價約為 27.07 美元，對應的預估本益比（Forward P/E）約為 8.5 倍。市場給出的共識目標價為 28.08 美元，隱含報酬率約 3.7%。基於目前的估值與產業前景，市場分析認為投資人在面對該檔個股時應保持謹慎，未來表現恐承壓。 工業設備商 Fastenal (FAST) 有望打破看壞預期。創立於 1967 年的 Fastenal (FAST)，主要為全球企業提供包含緊固件、工具、安全產品等在內的工業與建築設備。該公司目前股價約在 44.17 美元，其預估本益比高達 34.7 倍。雖然市場共識目標價落在 46.58 美元，隱含約 5.4% 的潛在報酬率，但憑藉其穩健的業務基礎，被市場點名為有望證明華爾街預測錯誤的觀察名單，後續營運動能值得投資人留意。

阿波羅(APO)砸8億美元押注GoodLife，健身龍頭加速擴張還跟得上？

根據知情人士透露，戰神管理(ARES)、安大略資本與摩根大通(JPM)已提供約8億美元的私募信貸融資，藉此支持阿波羅全球管理(APO)對加拿大健身龍頭GoodLife集團的投資計畫。這筆鉅額融資包含6.75億美元的優先擔保定期貸款，以及1.25億美元的循環信貸額度，為阿波羅全球管理(APO)的布局提供強大的債務後盾。目前相關金融機構皆拒絕對此消息發表評論。 資金湧入健康產業，訂閱商業模式受青睞 這筆高達8億美元的交易，顯示出私募信貸資金正進一步深入健康與健身領域。過去放款機構就曾支持Equinox、Crunch Fitness等知名健身品牌。根據麥肯錫的報告指出，雖然健身產業在疫情期間遭遇重創，但隨著年輕世代越來越重視實體健身體驗，市場已重新展現強勁的成長動能。對投資人而言，GoodLife這類具備廣泛實體據點且擁有穩定常態性會員收入的商業模式，正吸引著越來越多另類貸款機構的目光。 阿波羅入股加速擴張，健身龍頭迎全新成長期 GoodLife創立於1979年，號稱是加拿大規模最大的健身營運商，在全國擁有超過400家俱樂部與約150萬名會員。阿波羅全球管理(APO)在今年二月宣布進行少數股權投資，這也是GoodLife首次獲得大型機構資金挹注，公司預期這將有助於加速其實現充滿野心的擴張計畫。在進入全新的資本擴張階段之際，創辦人仍將續任董事長，執行長也維持原職，確保既有領導團隊能繼續帶領公司穩健成長。

營收獲利雙超預期！Sirius XM (SIRI) 第一季繳出亮眼成績單，26.68 美元是買點還是短線高點？

衛星廣播與媒體公司 Sirius XM(SIRI) 公布了 2026 年第一季財務報告，業績表現超越華爾街預期。該季度營收較前一年同期增長 1.1%，達到 20.9 億美元。同時，非公認會計準則（Non-GAAP）每股盈餘為 0.74 美元，高出分析師普遍預期的 4.6%，展現出穩健的營運基礎。 執行長 Jennifer Witz 強調，第一季的客戶流失率降至公司歷史新低，而客戶滿意度則創下歷史新高。管理層將此亮眼成績歸功於近期推出的創新服務，包含伴隨訂閱（companion subscriptions）模式，以及與汽車經銷商進一步擴展的合作計畫，成功提升了訂戶留存率。 除了訂閱業務展現韌性，廣告收入的增長也是推動第一季業績的關鍵引擎。管理層特別指出，Podcast 業務的穩健表現，以及與 Alphabet(GOOGL) 旗下 YouTube 展開指標性合作所帶來的初步效益，為整體營收作出了實質貢獻，展現出音訊內容演進的龐大潛力。 展望未來，Sirius XM(SIRI) 的管理團隊強調將謹慎執行策略優先事項，專注於提升營運效率。財務長 Zachary Coughlin 表示，儘管預期自費訂戶可能出現小幅下滑，但公司將透過嚴格的定價紀律與成本節約措施來抵銷這些影響，並對達成 2026 年全年財務目標充滿信心，預計全年將維持穩定的營收與調整後 EBITDA，並逐步增加自由現金流。 在接下來的幾個季度，市場將密切關注三大營運發展。首先是與 YouTube 音訊合作夥伴關係的推出及廣告商的初步反應；其次是透過 360L 技術擴展車內目標廣告的進展；最後則是訂戶參與度的持續發展。此外，成本管控的成效與頻譜變現的進一步明朗化，也將是影響未來表現的重要指標。 Sirius XM(SIRI) 主要透過 SiriusXM 和 Pandora 提供音訊服務，前者為提供獨家內容與無廣告收聽的衛星廣播服務，透過與車廠合作內建於車輛中；後者則為提供廣告支持與付費訂閱的串流音樂平台，與 Spotify(SPOT) 和 Apple(AAPL) 競爭。根據最新股市資料，Sirius XM(SIRI) 上一交易日收盤價為 26.68 美元，上漲 0.28 美元，漲幅達 1.06%，單日成交量為 5,189,492 股，成交量變動達 11.14%。

西方石油(OXY)首季FCF轉負、股價殺到55元附近，巴菲特加碼後現在還能撿？

獲股神巴菲特旗下波克夏海瑟威大力加碼的西方石油(OXY)，近日公布 2026 年第一季最新財報。儘管整體營收為 51.1 億美元，較前一年同期下滑 11%，未能達到華爾街預期，但獲利表現卻相當亮眼。公司公布的非公認會計準則(Non-GAAP)每股盈餘達 1.06 美元，大幅超越分析師共識預期高達 80.3%。在財報公布後，該公司股價初步維持在 59.30 美元附近平盤整理。 長期營收成長平緩，獲利能力仍維持高檔 能源產業具備高度週期性，雖然西方石油(OXY)過去五年的營收複合年增長率僅有 7.6%，十年年化營收成長率為 6.1%，表現相對溫和，但其獲利結構依然穩健。在過去五年中，這家能源巨頭的平均稅前息前折舊攤銷前利潤(EBITDA)利潤率高達 54.7%，展現出在上游能源產業中頂尖的盈利能力。此外，受惠於營運槓桿效應，其 EBITDA 利潤率在過去一年內更進一步提升了 2 個百分點，顯示整體成本結構控制得宜。 首季現金流意外轉負，抗油價波動仍是亮點 自由現金流(FCF)是衡量能源公司營運效率與維持生產成本的重要指標。西方石油(OXY)過去五年的平均自由現金流利潤率達 24.1%，在同業中名列前茅。更值得注意的是，其自由現金流波動度與西德州中級原油(WTI)價格波動度的比值為 4.1，顯示公司對大宗商品價格波動具有極佳的防禦力。然而，今年第一季該公司卻消耗了 1.12 億美元現金，自由現金流利潤率轉為負 2.2%，與去年同期呈現正值的狀況相比，近期的現金流表現值得投資人持續關注。 西方石油核心業務與最新股市表現 西方石油(OXY)是一家獨立的勘探和生產公司，業務遍及美國、拉丁美洲和中東。截至 2021 年底，該公司報告的淨探明儲量為 35 億桶油當量。到 2021 年，淨產量平均每天 117.4 萬桶石油當量，石油和天然氣液體佔 75%，天然氣佔 25%。回顧前一個交易日，其收盤價落在 55.12 美元，單日下跌 4.22 美元，跌幅達 7.11%，單日成交量來到 20,696,357 股，成交量較前一日大幅變動 119.35%。 文章相關標籤

西方石油(OXY)從60殺回55美元：油價飆漲、財報將衰退，新執行長還撿得起嗎？

西方石油(OXY)宣布，在公司服務超過40年的執行長 Vicki Hollub 將於6月1日退休。她於2016年4月接任時，公司股價約在60美元附近，10年後的今天股價依然在60美元上下徘徊，顯示出這家大型能源公司過去10年的艱辛歷程。相較之下，競爭對手艾克森美孚(XOM)與雪佛龍(CVX)的股價在此期間幾乎翻倍。新任執行長將由公司資深副總裁兼營運長 Richard Jackson 接任，他自2003年加入公司，擁有豐富的中東工作經驗，並積極推動低碳計畫。 中東衝突推升國際油價，首季財報表現恐受限 受惠於中東衝突引發的國際油價大漲，西方石油(OXY)2026年以來股價一度飆升近45.5%。然而，預期5月5日盤後公布的第一季財報卻可能呈現衰退，主要原因是油價的強勁漲勢直到2月28日衝突爆發後才真正發酵。根據法人預估，第一季營收約為56.2億美元，較前一年同期下滑18%，每股盈餘預估為0.59美元，跌幅達32%。 油價飆漲帶動營運轉強，第二季獲利迎爆發 今年以來油價漲幅超過80%，自中東衝突前夕至今也大漲近60%。華爾街日報指出，在油價高漲的推波助瀾下，西方石油(OXY)第二季的財報表現可望相當強勁，市場預估營收將突破70億美元，每股盈餘更上看1.54美元。強勁的市場需求加上地緣政治風險，讓這家能源巨頭的短期營運充滿爆發力。 大膽收購遇上全球疫情，負債暴增險陷破產 回顧 Vicki Hollub 的任期，她不僅是大型石油公司的首位女性執行長，更在任內推動了多項大膽決策。2019年8月，在波克夏海瑟威(BRK.B)執行長巴菲特的資金協助下，西方石油(OXY)以550億美元併購阿納達科石油公司。此舉雖然讓公司成為德州與新墨西哥州二疊紀盆地的重要能源生產商，但隨後爆發的全球疫情導致油價崩盤，輕甜原油期貨甚至出現負值。沉重的債務壓力讓公司股價在2020年3月一度狂瀉至9美元，險些面臨破產危機。 挺過低潮獲巴菲特加碼，出售資產收斂負債 挺過疫情低潮後，西方石油(OXY)在2022年受惠於創紀錄的油價而繳出亮眼成績，成功吸引巴菲特持續加碼買進。儘管2025年上半年股價曾因龐大債務壓力而回跌15%，但在中東戰事升溫的推動下，股價又在3月31日創下67.45美元的新高。目前波克夏海瑟威(BRK.B)仍持有約3億4890萬股，持股比例高達32.4%。為了解決債務問題，公司將旗下化工業務以97億美元出售給波克夏海瑟威(BRK.B)，成功讓財務槓桿大幅收斂，加上擁有二疊紀盆地與全球多處優質資產，整體營運體質已明顯改善。 全球佈局的獨立能源巨頭，西方石油營運概況 西方石油(OXY)是一家獨立的勘探和生產公司，業務遍及美國、拉丁美洲和中東。截至2021年底，公司報告的淨探明儲量為35億桶油當量。2021年淨產量平均每天117.4萬桶石油當量，其中石油和天然氣液體佔75%，天然氣佔25%。在昨日的股市表現中，西方石油(OXY)收盤價為55.12美元，下跌4.22美元，跌幅為7.11%，成交量達20,696,357股，成交量變動為119.35%。

AbbVie【ABBV】Q3突獲巴菲特大舉買進，現在跟進還來得及嗎？

(圖片來源：shutterstock) 最近巴菲特在公布最新第三季持股時， 很罕見地買了四檔製藥股， 分別是AbbVie(ABBV)、默克(MRK) 、必治妥(BMY)及輝瑞(PFE)， 其中買最多的是AbbVie，今天就來介紹AbbVie這家公司給大家。 按讚粉絲專頁，即時追蹤美股最新資訊

迪士尼+月費漲到18.99美元、10月21日生效，DIS股現在撿便宜還是風險升溫？

迪士尼於週二宣布，自10月21日起將調漲其串流服務訂閱方案的價格。迪士尼+的廣告支援方案每月將增加2美元至11.99美元，而無廣告的高級方案將上漲3美元至每月18.99美元，或年度方案增加30美元至189.99美元。迪士尼+與Hulu的廣告支援套裝每月將增加2美元，而包含迪士尼+、Hulu和ESPN的套裝每月將增加3美元。包含迪士尼+、Hulu和HBO Max的套裝也將每月增加3美元。NFL+的價格則保持不變。 價格調整背景與先前預期 迪士尼在其第三季度財報電話會議中曾提到即將進行的價格調整，並預期在第四財季中迪士尼+的訂閱人數將有小幅增長。上一次價格調整是在2024年10月，當時大多數方案上漲了1至2美元。 價格調漲與近期爭議事件 此次價格調漲正值迪士尼因其子公司ABC撤下「吉米金莫現場秀」而面臨強烈批評。節目主持人因對保守派活動家Charlie Kirk的嫌疑犯發表爭議性言論，導致節目被暫時下架。約一週後，迪士尼宣布節目將於週二重新播出。此期間，一些粉絲在社群媒體上宣布取消迪士尼+訂閱，以支持金莫。迪士尼對於價格變動的評論請求尚未立即回應。

Sirius XM 低本益比搶併 iHeartMedia，背後有巴菲特撐腰，現在能進場嗎？

多家媒體最新報導指出，衛星串流營運商 Sirius XM(SIRI) 正與 iHeartMedia(IHRT) 進行初步的收購談判。根據富比士報導，iHeartMedia(IHRT) 旗下擁有超過 860 家廣播電台，是全美最大的廣播電台所有者。對於近年來財務陷入困境的 iHeartMedia(IHRT) 而言，探索出售方案相當合理，因為這將能受惠於衛星廣播公司所提供的豐沛資源與基礎設施。而對 Sirius XM(SIRI) 來說，這次收購將有助於大幅提升日益重要的播客營收。 搶攻千億美元播客大餅與雙強聯手優勢 全球播客市場規模預計在未來幾年將迎來爆發性成長。根據 Grand View Research 的數據顯示，到 2030 年該市場的估值將突破 1310 億美元。這對 Sirius XM(SIRI) 與 iHeartMedia(IHRT) 而言都蘊含著龐大商機，目前兩家公司的播客業務營收皆已呈現穩健上升趨勢。在 2025 年，SiriusXM Podcast Network 以每週觸及的聽眾人數計算，高居全美播客網路榜首，且 2025 年播客營收較 2024 年大幅成長 41%。 另一方面，富比士指出 iHeartMedia(IHRT) 是全美第三大播客網路，其播客部門營收從 2024 年到 2025 年成長超過 25%。截至 2026 年 3 月，該公司每個月的聽眾人數超過 3100 萬，每月下載量超過 177 次。這項流量表現，無疑是吸引 Sirius XM(SIRI) 出手收購的關鍵誘因之一。 資源整併降低營運成本但也伴隨虧損風險 從理論上分析，Sirius XM(SIRI) 若成功完成收購，將能有效削減成本、精簡營運流程，並將更多訂閱戶與營收整合在同一體系下。然而，這項交易仍需經過確認、批准並妥善執行，才能真正發揮潛在效益。值得注意的是，iHeartMedia(IHRT) 曾在 2018 年申請破產，且目前仍受淨虧損困擾。雖然其 2025 年淨虧損超過 47.1 萬美元，已較 2024 年高達 10 億美元的虧損大幅收斂，但財務狀況仍令市場擔憂。 長期投資價值浮現且獲巴菲特重倉加持 短期來看，市場仍需觀望兩家公司達成交易的決心，以及 Sirius XM(SIRI) 對這筆收購效益的具體願景，在此之前股價可能呈現橫盤整理。若從長期投資的角度來看，Sirius XM(SIRI) 目前具備 8.7 倍的優勢本益比，且預期自由現金流將從 2026 年的 13 億美元成長至 2027 年的 15 億美元，並配發 4% 的股息殖利率，是一檔值得關注的標的。更重要的是，該公司背後還有股神巴菲特旗下波克夏海瑟威(BRK.B)的強力支持，目前持有超過 37% 的股權。

巴菲特重押第一資本COF在192美元、年收2300萬股息，現在還追得起嗎？

當全球最著名的投資人持有一檔股票時，絕對值得市場關注。巴菲特旗下的波克夏海瑟威(BRK.B)已悄悄在美國最大的金融服務公司之一建倉。目前，這筆投資每年能產生數千萬美元的股息。雖然這筆部位隱藏在波克夏龐大的投資組合中，但其背後的數字非常驚人，這也顯示了配息股對長期投資人的重要性。先鋒集團指出，股息再投資能創造複利效果，也就是「利滾利」能讓投資組合隨著時間顯著成長，這正是巴菲特數十年來奉行的原則。 持股逾700萬股，年領千萬美元股息 根據CNBC引述波克夏海瑟威(BRK.B)最新的13-F報告，該集團持有715萬股第一資本(COF)。以第一資本(COF)目前約192美元的股價計算，該持股總價值約為13.7億美元。這檔股票的股息故事相當吸引人，第一資本(COF)的年化股息為每股3.20美元。將這個數字乘上波克夏持有的715萬股，單單是這個部位，每年就能為巴菲特的公司帶來約2288萬美元的股息收入。 配息率僅16%，保留資金挹注併購 在當前的股息概況中，第一資本(COF)的配息率特別值得注意。目前該比例僅約16%，這意味著第一資本(COF)仍有很大的空間可以提高配息，同時還能保留足夠資金投資於未來的成長。這些投資包含其大規模的Discover(DFS)整合計畫，以及最新完成的Brex收購案。 信用卡營收較前一年同期大增近6成 第一資本(COF)執行長Richard Fairbank將Discover(DFS)的整合稱為「改變遊戲規則」的關鍵，而實際數據也證實了這一點。Fairbank表示，在技術整合後，公司看到了擴展Discover信用卡業務的良好機會，並能透過獨特的技術和承保能力推動成長。這筆交易於2025年完成後，第一資本(COF)在2026年第一季的信用卡貸款餘額較前一年同期大幅躍升69%。同時，國內信用卡部門的營收也較前一年同期成長約58%。除了擴大客戶群，收購Discover(DFS)更讓第一資本(COF)擁有了自家的全球支付網絡，提供了未來與Visa(V)和萬事達卡(MA)競爭的直接途徑。 壞帳率下滑展現強健體質，華爾街看好 第一資本(COF)在2026年第一季公布的調整後每股盈餘為4.42美元。雖然略低於市場預期，但信用狀況的表現卻令人振奮。國內信用卡壞帳率降至5.1%，較前一年同期下滑109個基點；延遲繳款率也較前一年同期下降55個基點。這些亮眼的信用數據，讓這檔績優配息股更具吸引力。此外，該公司在2026年4月完成了以45億美元收購企業支付金融科技公司Brex的交易，增添了另一個成長引擎，並在與Hopper合作後，將Capital One Travel背後的技術轉為內部開發。 坐擁千億流動性儲備，穩固財務契合複利 雖然這些策略性舉措增加了短期的投資支出，但管理層的立場相當堅定，也就是宣布Discover(DFS)交易時所預期的長期獲利能力依然維持不變。憑藉高達1650億美元的總流動性儲備，以及14.4%的普通股權一級資本比率，第一資本(COF)的財務基礎顯得相當穩固。對於巴菲特而言，在公司基礎日益強大的同時，每年還能穩定領取約2300萬美元的股息，這正是他職業生涯中一直追求的安靜複利效應。本文最初於2026年4月29日發表於TheStreet的投資板塊。 第一資本(COF)主攻信用卡與貸款業務 第一資本(COF)是一家多元化的金融服務控股公司，總部位於弗吉尼亞州麥克萊恩。該公司最初於1994年從Signet Financial的信用卡部門分拆出來，現在主要從事信用卡貸款、汽車貸款和商業貸款業務。在2025年收購Discover(DFS)後，該公司也擁有了適度的個人貸款業務，不過信用卡貸款依然是這家銀行主要的營收來源。在股市表現方面，第一資本(COF)前一日收盤價為190.84美元，下跌1.26美元，跌幅0.66%，成交量達3,310,284股，較前一日增加18.36%。

Adobe (ADBE) 現在257美元、合理價291？訂閱爆發＋網路效應護城河，還能分批買進嗎？

（圖片來源：網路） 相信大家對Adobe並不陌生， Adobe的Acrobat Reader 就是我們最常用來開啟PDF檔的軟體之一。 除了我們一般人所熟悉的PDF外， Adobe CC系列， 像是Photoshop、Illustrator、Lightroom、 Premiere、AE等等， 更是許多平面設計師、影像工作者 工作上不可或缺的工具軟體。 這次， 就來跟大家分享美股中的軟體大廠---Adobe。 究竟Adobe是一家怎麼樣的公司， 讓我們繼續往下看！ Adobe創立於1982年， 總部位於加州聖荷西， 主要提供用戶付費多媒體軟體服務， 美股代號為ADBE。 Adobe營收來源主要分為三個項目， 分別為 (1)訂閱（Subscription） (2)軟體產品（Product） (3)服務支援（Services Support） 原先Adobe是以軟體產品為銷售主力， 但在2013年Creative Cloud推出後， 近幾年已成為主要營收來源， 並且逐年持續成長。 ▼Adobe 營收來源 （製圖：艾蜜莉，數據來源：Adobe 2018年報） 在Adobe的訂閱項目中 則分為三個區塊： (1) 數位媒體（Digital Media） (2) 數位行銷（Digital Experience） (3) 數位出版（Digital Publishing） ▼Adobe 數位媒體營收來源 （製圖：艾蜜莉，數據來源：Adobe 2018年報） 而佔訂閱營收最高的數位媒體區塊 就是我們熟知的Adobe Creative Cloud 及Adobe Document Cloud服務。 Adobe CC (Adobe Creative Cloud) 包含我們常見的設計及影像後製軟體， 另外Adobe DC(Adobe Document) 則是一套讓企業可以將紙本流程數位化的工具。 ▼Adobe CC產品線 （圖片來源：網路） 那Adobe的護城河是什麼呢？ 其實， Adobe有一個超強護城河， 那就是「網路效應」， 因為如果不用， 可能會變得很不方便。 舉例來說： 可能因為別人設計圖檔是Adobe特殊的副檔名， 以致在我的電腦上打不開。 又或者， 印刷廠商只允許Adobe的檔案格式。 因此， 就算Adobe想提高訂閱價格， 很多人可能還是會咬緊牙， 繼續訂閱下去。 這也就是Adobe的護城河優勢。 接著， 我們從幾項財務數據來檢驗Adobe的財務體質。 ▼Adobe歷年EPS （製圖：艾蜜莉，數據來源：MorningStar） ▼Adobe歷年ROE （製圖：艾蜜莉，數據來源：MorningStar） 我們先看看EPS及ROE的部分， 可以發現除了2013及2014年之外， Adobe整體趨勢是不斷成長的。 那這兩年Adobe是怎麼了呢？ Adobe從2012年起開始轉型， 並於 2013 年推出Creative Cloud， 以訂閱服務取代軟體買斷。 ▼Adobe 2013年財報(單位：百萬) （圖片來源：Adobe 2013年合併年報） 從2013年的財報可以看出， 產品佔總收入的比例下降了15%， 而訂閱的比例增加13%。 但因為在轉型階段， 訂閱營收還無法補足買斷產品的缺口， 且為了推廣訂閱服務增加許多行銷費用， 因此在財報表現上較不理想。 在2013年訂閱制推出之前， 購買Adobe軟體， 動輒上萬元。 對許多初學者或一些潛在用戶而言， 是一個滿高的門檻， 因此市面上充斥許多Adobe盜版軟體。 在訂閱制在2013年取代買斷軟體的方式後， 一開始也招來許多用戶批評Adobe搶錢的聲浪， 但Adobe也透過與消費者的回饋， 提供各種Creative Cloud的訂閱方案。 也在Adobe轉型成功後， 為Adobe穩定注入現金流。 ▼Adobe歷年營運現金流 （製圖：艾蜜莉，數據來源：MorningStar） ▼Adobe歷年債務比 （製圖：艾蜜莉，數據來源：MorningStar） Adobe歷年債務比並不高， 雖然2018財務年度較2017年高， 但是還是低於標準值0.5， 因此不需過度擔心。 ▼Adobe 2018 債務數據 （圖片來源：Adobe 2018合併年報） 由上圖可以發現， 2018年較2017年債務比增加是因為多了一筆“Term Loan”。 Adobe也在年報中說明這筆費用是用於收購Marketo公司。 Marketo為雲端網路行銷軟體平台的供應商， 主要提供企業用戶（微軟、富士通、Panasonic等） 潛在客戶管理、行銷自動化等服務。 Adobe欲藉此收購案整合Adobe Experience Cloud， 強化B2B客戶行銷需求。 最後Adobe的合理價大約是落在多少呢？ 我們以成長股模型來推算Adobe合理價， 並取2013年至2018年的EPS來計算EPS成長率。 EPS成長率=(今年EPS/過去EPS)^(1/間隔年數)-1 (5.2/0.56)^(1/5)-1=0.5615=56.15% 我們可以發現， 轉型後的Adobe， 近五年EPS成長率高達56.15%。 若Adobe能維持其成長力道， 我們可以得出合理價約落在$291.98。 合理價=當前EPS * EPS成長率。 5.2(TTM)*56.15=291.98 以目前股價257.09來看， Adobe是略低於合理價， 因此我會考慮分批買進。 ▼Adobe K線圖 （資料來源：TradingView，2019/03/18截圖） 結論： 雖然Adobe曾經歷過轉型的陣痛期， 但這幾年轉為穩定成長， 目前Adobe的財務體質相當健全， 除了不容易受到景氣循環所影響， 同時也有穩固的護城河保護。 後續， 我們仍須持續關注Adobe能否維持成長的力道， 但以目前來看， Adobe是一家值得長期觀察的好公司。 ★警語：以上只是個人研究記錄，非任何形式之投資建議，投資前請獨立思考、審慎評估。 ★ 25 K 起薪小資女也能不勒緊褲帶過日子，過上財務自由的人生？ 趕快來看秘訣手刀衝 >> 【歡迎加入 艾蜜莉-自由之路 臉書粉絲團】 跟著艾蜜莉一起 學習投資理財， 一起邁向 財富自由～（手刀衝）