CDC改採COVID-19疫苗個人化決策後，投資人該關注哪些需求變化與疫苗股風險？

GLP-1帶動美國製藥ETF分歧：IHE高度集中、IXJ更分散

安碩美國製藥ETF（IHE）與安碩全球醫療保健ETF（IXJ）同屬醫療保健主題ETF，但布局方向明顯不同。IHE主要集中投資美國本土製藥商，持股數較少、集中度較高；IXJ則涵蓋全球醫療保健產業，持股範圍更廣，分散程度也更高。兩檔基金管理費率接近，IXJ費用率為0.40%，僅比IHE高出0.02個百分點；IHE過去12個月配息率約1.70%，略高於IXJ。 從持股結構來看，IXJ共持有114檔標的，前三大持股依序為禮來（LLY）10.50%、嬌生（JNJ）7.19%、艾伯維（ABBV）4.88%；該基金成立於2001年，過去12個月每股配息1.36美元，資產規模約36億美元。IHE僅持有55檔標的，前三大持股為禮來（LLY）22.91%、嬌生（JNJ）21.22%、暉致（VTRS）5.24%；該基金成立於2006年，過去12個月每股配息1.49美元，資產管理規模約8.836億美元。 文章指出，過去一年兩檔ETF表現差異明顯，關鍵在於GLP-1減肥藥的快速成長。禮來旗下Mounjaro與Zepbound成為成長動能來源，而IHE因高度持有禮來，直接受惠程度較高；IXJ由於涵蓋生技、醫療器材與國際醫療公司，GLP-1題材對整體組合的提振效果相對被分散。 對長線投資人而言，IHE的集中配置可能在題材強勢時帶來更明顯的報酬，但若GLP-1成長趨緩或藥價承壓，風險也會同步放大；IXJ則以分散布局降低單一產業變動的影響。由於兩檔基金費用率接近，選擇重點將回到投資人是否接受較高的集中風險，以及希望透過單一製藥主題或全球醫療保健配置來參與產業成長。

Vaxcyte(PCVX)跌破4月整理區間，技術面轉弱壓力升溫

疫苗股 Vaxcyte (PCVX) 盤中報價來到 49.77 美元，單日下跌 5.001%，股價持續自 4 月高點回落，短線賣壓明顯升溫。 技術面來看，日線 KD 值自 4 月中以來一路由高檔 80 附近滑落，目前 K(9) 已跌破 50 並持續走低，顯示動能轉弱；同時間 DIF 自 1.5 上方回落並跌破 MACD，DIF-MACD 自正值轉為明顯負值，形成續弱的空方背離結構。週線、月線雖仍維持在 50 多美元上方，但已出現走平甚至下彎跡象，反映中期多方力道減弱。 整體而言，技術指標同步轉空，加上股價跌破前波 4 月底至 5 月中約 53 至 57 美元區間，短線壓力沉重，後續需留意量能變化，以及是否能重新站回上述區間。

Moderna新疫苗獲FDA批准，2025-2026年能帶動股價轉折嗎?

美國食品藥品監督管理局（FDA）近日批准Moderna的新型COVID-19疫苗mNEXSPIKE，專為高風險人群設計，預計於2025-2026年推出。 在全球對抗COVID-19的戰鬥中，Moderna（NASDAQ:MRNA）再添利器。該公司宣佈，其最新研發的疫苗mNEXSPIKE已獲得美國FDA的批准，成為其第三款獲批產品。根據FDA的指示，這款疫苗主要針對65歲以上及12至64歲有至少一項風險因子的成年人，旨在加強這些高風險族群的免疫防護。 與原先需要低溫冷凍儲存的Spikevax不同，mNEXSPIKE是一款可在冰箱中穩定儲存的信使RNA疫苗。臨床試驗資料顯示，mNEXSPIKE相較於Spikevax能夠產生更強的免疫反應，參與者超過11,000名，顯示出良好的安全性和有效性。CEO Stéphane Bancel表示，此次批准將為保護易受重症影響的人群提供重要工具。 展望未來，Moderna計劃在即將到來的2025-2026呼吸道病毒季節推出mNEXSPIKE，並與其他疫苗如Spikevax及針對呼吸道合胞病毒（RSV）的mRESVIA共同上市。這一創新舉措不僅增強了公司的產品線，也為公共健康帶來新的希望。

Moderna 51.62 美元急跌 5%：還能追嗎?

Moderna (MRNA) 盤中報價 51.62 美元，跌幅約 5.02%，在連續兩日強勁上漲後出現明顯回檔，顯示短線資金出現獲利了結賣壓。 根據最新數據，MRNA 上週為標普醫療族群主要上漲股之一，週漲幅約 19.75%，周五單日更拉升 12%，週一盤前一度再漲 3.59%，並在盤中擴大至約 8%。 消息面上，MRNA 股價近期大漲，主因市場關注公司正進行漢他病毒 (hantavirus) 疫苗早期研究，且與 U.S. Army Medical Research Institute of Infectious Diseases 及 Korea University College of Medicine 合作；病毒因 MV Hondius 郵輪爆發群聚感染並傳出死亡案例而成為焦點。 此外，公司先前亦公布季節性流感疫苗候選藥 mRNA-1010 第三期試驗結果正面，推升防疫及疫苗概念股整體走強。 不過在股價自年初以來幾近翻倍、且連日急漲後，短線評價壓力浮現，今日股價回檔屬題材發酵後的技術性修正，後續市場將持續關注漢他病毒及流感疫苗管線進展。

Moderna 漲6.9%衝高，還能追嗎?

Moderna (MRNA) 盤中股價報 58.105 美元，上漲 6.9089 美元，漲幅約 6.9%，延續上週以來的強勁走勢。上週該股已因疫苗題材成為 S&P 500 健康護理成分股中漲幅第二大個股，單週勁揚約 19.75%。 根據 Seeking Alpha 與 Yahoo Finance 報導，股價主要受到公司正進行 hantavirus（漢他病毒）疫苗早期研發帶動。Moderna 表示，這項研究是其針對新興傳染病開發防疫對策的一部分，並與美國陸軍傳染病醫學研究所及 Korea University College of Medicine Vaccine Innovation Center 等單位合作；相關研究啟動時間早於近期 MV Hondius 郵輪爆發、造成至少三人死亡的 hantavirus 群聚事件。 市場亦關注白宮可能撤換 FDA 主席 Marty Makary 的傳聞與後續澄清，投資人押注若監管環境有放鬆空間，將有利疫苗與生技股評價，進一步推升 Moderna 今日買盤動能。

Moderna(MRNA) 50.98 美元反彈後，還能追嗎?

疫苗股 Moderna(MRNA) 今日盤中股價報 50.98 美元，漲幅約 5.03%，在近日明顯回檔後出現一筆較為強勁的反彈走勢，顯示低檔買盤進場承接。 從技術面觀察，近期 MRNA KD 指標自 4 月中旬高檔 (>70) 明顯回落，至 5 月初 K 值一度跌破 20 附近區間，顯示短線超賣，近期開始緩步回升，反映跌深後的技術性反彈。MACD 指標則自 4 月下旬由正轉負後持續向下，DIF 與 MACD 雖仍在負值區，但負值差距逐步收斂，短線空方力道有轉弱跡象。 目前股價在約 46 至 51 美元區間來回震盪，周線仍高於現價，顯示中期壓力尚存。投資人後續可留意 MACD 是否進一步收斂甚至翻紅，以及股價能否穩站 50 美元之上，作為短線止穩與反攻力道的關鍵訊號。

Vaxcyte(PCVX) 殺到 51.38 美元、跌破關鍵均線，疫苗股這波回檔還撿得起？

疫苗股 Vaxcyte(PCVX) 今日時報價來到 51.38 美元，盤中大跌約 10.02%，股價明顯走弱，為近期回檔壓力的延續。技術面顯示，股價自 4 月中旬高檔約 62-63 美元區間一路拉回，已跌破近期 57-60 美元整理帶，短線走勢轉為偏空。 指標方面，KD 自 4 月中旬超買區 80 以上一路下滑，K 值已跌落 30 左右區間，反映動能疲弱；MACD 自 4 月下旬起「DIF-MACD」由正翻負，近期維持在約 -0.6 一帶，代表多空交戰後空方逐漸占上風。均線方面，週線仍在 57 美元附近上方，但股價已明顯跌破，顯示短線已脫離多頭結構，後續需留意 55 美元下方是否能形成新的支撐區。

莫德納(MRNA)盤前飆近8％、收在48.79美元，財報優於預期現在能追還是先等？

莫德納公布第一季財報，受惠於強勁的海外 COVID 疫苗需求，營收達到 3.89 億美元，較去年同期大幅增長超過兩倍，輕鬆擊敗路透社引述 LSEG 數據所預估的 2.28 億美元。盤前股價受此激勵大漲近 8%，展現市場對其營收表現的高度肯定。 海外市場貢獻八成營收展現強勁動能 本季海外銷售額高達 3.11 億美元，遠超過美國國內的 7800 萬美元，佔整體季營收約 80%。公司指出，這波增長主要來自與多國政府簽署的長期戰略合作協議，其中包含首次向英國出貨的疫苗訂單，顯示其全球佈局正在發酵。 每股淨損低於預期且營業費用大幅下降 在獲利表現方面，第一季每股淨損為 3.40 美元，優於分析師原先預期的虧損 3.96 美元。雖然整體淨損由去年同期的 10 億美元擴大至 13 億美元，但這主要是因為提列了 9 億美元與 Arbutus Biopharma 及 Genevant Sciences 的專利訴訟和解金。若排除此單次性費用，莫德納的研發費用較前一年同期下降 24% 至 6.49 億美元，銷售與行政費用也減少 18% 至 1.73 億美元，顯示成本控管取得顯著成效。 維持營收成長目標並預期國內市場回穩 財務長 Jamey Mock 表示，第一季的業績反映了公司銷售版圖的地理再平衡，並預期 2026 年美國國內市場將趨於穩定。莫德納維持 2026 年的財務展望不變，目標營收較 2025 年成長最高達 10%，並預估國內市場將貢獻約一半的銷售額，相較於前一年 62% 的占比有明顯轉變。此外，公司預計第二季營收將落在 5000 萬至 1 億美元之間。 歐盟核准聯合疫苗且美國FDA審查進度明確 在監管進度方面取得重大突破，莫德納於第一季獲得歐盟執委會批准其流感與 COVID 聯合疫苗 mCOMBRIAX，以及 COVID 疫苗 mNEXSPIKE。在美國市場，FDA 已排定於 2026 年 8 月 5 日對其 mRNA 流感疫苗做出審查決定，這是在解決了先前的試驗設計爭議後所達成的重要里程碑。 莫德納公司簡介與最新股價表現 莫德納(MRNA)是一家處於商業階段的生物技術公司，成立於 2010 年。公司的 mRNA 技術透過其 COVID-19 疫苗迅速獲得全球驗證，目前研發項目涵蓋傳染病、腫瘤學、心血管疾病和罕見遺傳疾病等廣泛領域。根據前一個交易日資料，莫德納收盤價為 48.79 美元，上漲 2.08 美元，漲幅達 4.45%，成交量為 4390298 股，成交量較前一日變動 -9.18%。

Oscar Health 爆噴成長、Novavax 拚 2027 轉盈、InMode 毛利壓力下轉型，這三檔現在還追得起嗎？

美國保險新創 Oscar Health(OSCR)靠數位工具與平台化策略，營收年增 53%、會員數大增 56%；疫苗廠 Novavax(NVAX)以與 Sanofi、Takeda 等大藥廠聯盟、聚焦 Matrix‑M 佐劑平台，喊出最早 2027 年轉盈；醫美設備商 InMode(INMD)則在景氣壓力下改造業務組織、布局雷射與眼科市場，三者共同勾勒出「科技＋平台＋專業」重塑醫療版圖的新趨勢。 在 AI 與數位工具快速滲透醫療產業之際，醫療保險、疫苗與醫美三大領域，正同時出現一波以「平台化＋精準數據」為核心的新商業模式變革。從美國保險新創 Oscar Health(OSCR)，到疫苗開發商 Novavax(NVAX)，再到醫美設備公司 InMode(INMD)，最新一季的財報與法說內容，描繪出一場由科技驅動的醫療產業重整。 首先在醫療保險市場，Oscar Health 宣布 2026 年第一季交出「公司史上最高」的獲利表現。CEO Mark Bertolini 表示，公司本季營收達 46 億美元，年增 53%，醫療損失率(MLR)降至 70.5%，較去年同期改善 4.9 個百分點，淨利約 6.79 億美元、每股盈餘 2.07 美元。會員人數則飆升至 320 萬人，年增 56%。在傳統保險公司仍為成本與風險調整苦惱之際，Oscar 罕見一口氣強調「營收成長、毛利率改善與會員擴張」三線齊進，並重申 2026 全年營收 187 億至 190 億美元、營運盈餘 2.5 億至 4.5 億美元的既定目標不變。 Oscar 此次特別強調兩項數位工具：其一是即時藥價查詢功能，能預判處方在實際支付時是否因價格過高而被病患放棄，藉以提醒醫師與病患調整用藥選項；其二是擴大雙語語音客服，用於醫療導航與加速就醫流程。這些工具訴求提升「醫療可近性」與「用藥遵從度」，同時也讓 Oscar 在風險調整與成本控制上掌握更多即時數據。儘管分析師在法說會上仍不斷追問風險調整比率偏高、以及全年醫療成本是否會回升，CFO Richard Blackley 仍強調，目前的保守提列主要反映第一季理賠支出季節性偏低，全年 MLR 指引仍維持在 82.4% 至 83.4%。 更具戰略意義的是，Oscar 推出新的「Lucie Health Marketplace」。Bertolini 將 Lucie 定位為「保險公司中立的購買平台」，可供消費者、企業與保險經紀人選購不同保單。換言之，Oscar 不只把自己當成保險公司，也企圖變成「醫療保險電商平台」。公司強調，Lucie 不需要負擔保險風險資本，單位利潤可望高於傳統 ACA（平價醫療法案）保單。雖然管理層預期今年財務貢獻仍屬「溫和」，但已將相關成本與收入納入全年指引，顯示這個平台被視為中長期成長引擎。 與此同時，在疫苗與生技領域，Novavax 正嘗試走上完全不同的「平台＋授權」道路。根據公司第二季 2025 年法說會紀錄，CEO John Jacobs 強調，Novavax 目前的核心戰略是透過與 Sanofi、Takeda 等大型藥廠合作，將其蛋白質疫苗與 Matrix‑M 佐劑技術平台化，創造多元授權與權利金收入。公司在 2025 年第二季營收 2.39 億美元，其中 1.75 億美元來自 Sanofi 的里程碑金，並大幅削減研發與管理費用 41%，讓當季轉為淨利 1.07 億美元。CFO James Kelly 表示，若合作夥伴表現達標，Novavax 最早有機會在 2027 年達成非 GAAP 盈利。 Sanofi 目前已取得 Novavax 新冠疫苗 Nuvaxovid 的美國 BLA 核准，並在 2025~2026 年度負責多國市場商業化。除此之外，Sanofi 正開發兩款將 Novavax COVID 疫苗與其流感疫苗結合的「流感＋新冠」組合疫苗，且都已獲 FDA 快速審查資格。Novavax 本身也同步進行自家流感與新冠組合疫苗的三期前期試驗。研發主管 Ruxandra Draghia‑Akli 指出，最新數據顯示，無論是單獨流感疫苗或組合疫苗，其誘發的 CD4 T 細胞反應，較參考標準 Fluzone 高劑量疫苗更為強勁，且超過 98% 不良事件為輕至中度，突顯 Matrix‑M 佐劑在提升廣度與持久性免疫上的優勢。 除新冠與流感外，Novavax 平台亦透過與 Serum Institute of India、牛津大學合作，支援 R21 Matrix‑M 瘧疾疫苗量產。截至 2025 年第二季，累計出貨量已超過 2,000 萬劑，遠高於 2024 年全年 600 萬劑。公司並指出，瘧疾疫苗需求仍大幅超過供給，而 Matrix‑M 可藉此在公共衛生市場建立長期權利金來源。另一方面，Novavax 也正推進 H5N1 禽流感疫苗與 RSV、C. difficile 以及帶狀皰疹等前臨床專案，甚至開始與三家藥廠簽署樣品轉移協議(MTA)，評估 Matrix‑M 在腫瘤疫苗中的潛在應用。 不過，Novavax 的平台夢並非沒有代價。公司必須執行一項由 FDA 要求、成本介於 7,000 萬至 9,000 萬美元的上市後承諾試驗(PMC)，雖然 Sanofi 預計負擔約 70% 費用，但 Novavax 仍得先行動用資金。公司目前手握約 8.5 億美元現金與應收款，Kelly 目標是持續壓低營運費用，讓 R&D+SG&A 在 2027 年降至 2.5 億美元，並維持 1.5 至 2 年現金存量。換言之，Novavax 正試圖把自己從「產品公司」轉為「技術平台公司」，靠的是精簡成本、擴大授權與多元合作，而非獨立負擔所有後期臨床與商業化風險。 在醫美與選擇性醫療市場，InMode 則代表另一種截然不同但同樣倚重科技的醫療商業模式。Q1 2026，InMode 營收 8,200 萬美元，較去年同期成長 5%，其中美國市場是主要動能，海外營收約 3,870 萬美元，占總營收 48%。然而，受雷射產品毛利較低與北美業務重組影響，公司 GAAP 毛利率由 78% 下滑至 75%，非 GAAP 營業利益率亦自 23% 掉至 17%。 面對宏觀經濟壓力與消費者對審美支出縮手，CEO Moshe Mizrahy 在法說中坦言，2025 年是艱難的一年，公司甚至曾評估出售；但進入 2026 年，尤其三月業績明顯改善，顯示北美組織改造與新領導團隊開始發揮效果。InMode 將原本東西分治的北美銷售架構整合為單一體系，同時把眼科與驗光市場的 Envision 團隊獨立為專職銷售線，透過更專注的模式拓展乾眼與眼周治療市場。Mizrahy 直言，這是公司首次讓單一產品線擁有 30 人以上的專責團隊，若實驗成功，不排除複製到其他產品線。 在產品策略上，InMode 也正從原本以微創與射頻設備為主，擴展至雷射平台。公司今年初推出 Pico 雷射，並計畫在完成以色列研發與美國 FDA 核准後，於年底前上市自製 Erbium 雷射；同時也販售經自家軟硬體整合的 CO2 雷射 Solaria。目前雷射產品被視為「一站式診療室」策略的一環，讓醫師能在同一品牌下完成複合療程。CFO Yair Malca 承認，雷射毛利率較傳統射頻設備低，短期會壓縮整體毛利，但有助鞏固客戶關係與交叉銷售，有利長期競爭力。 值得注意的是，Mizrahy 亦多次提到注射劑、GLP-1 減重藥與生物刺激劑對整體審美市場的「資金分流」效應。他坦言，能量醫美設備與填充劑、肉毒桿菌、外泌體等產品都在競逐同一筆「美麗預算」，未來勢必需要透過策略聯盟或併購，將能量設備與注射產品整合成真正的「一站式審美服務平台」。InMode 過去幾年已投入逾 6 億美元用於庫藏股，卻未能有效推升股價，因此公司也開始更積極評估 M&A、股利等其他資本配置選項。 從 Oscar Health、Novavax 到 InMode，可以看出醫療產業在 AI 與數位化浪潮下，正朝三個方向重組。其一是保險業從單純承保轉向「數據平台＋消費者入口」，以 Lucie 等平台為代表，爭奪保險購買與醫療決策的數位前門；其二是生技與疫苗業務從「單一產品」轉為「技術授權平台」，藉由與大藥廠與公衛機構的多邊合作，降低研發與商業化風險；其三則是醫美與選擇性醫療服務強調「組合療程與一站式解決方案」，結合硬體設備與藥物產品，提升客戶黏著度。 然而，這些新模式也伴隨明顯風險：Oscar 的風險調整假設仍高度依賴年度市場健康度與政府評估；Novavax 雖大幅裁減成本，但仍需面對上市後試驗與疫情後疫苗需求下滑的不確定性；InMode 則必須在景氣波動中兼顧毛利與市占，並及早找到與注射產品的最佳結合方式。未來幾年，這三家公司能否在平台化與技術創新之間找到穩健的獲利模式，將成為觀察醫療產業結構重整成敗的關鍵指標。

Novavax (NVAX) 從17跌到15 美元發行股債募2.5億，現在該砍還是撿？

圖 / Shutterstock Novavax 週三表示，它希望透過分別發行股票和債券來籌集最多 2.5 億美元的資金，這一公告使其股價在盤後交易中暴跌。 Novavax (NVAX) 週三表示，它希望透過分別發行股票和債券來籌集最多 2.5 億美元的資金，這一公告使其股價在盤後交易中暴跌。這家疫苗生產商的股價週三收盤時相對持平於 17.23 美元，然後下跌多達 15%，在收盤後不到一小時，該消息使其股價下跌約 10% 至 15.46 美元。 Novavax 表示計劃出售價值高達 1.25 億美元的普通股，然後同時出售價值 1.25 億美元的 2027 年到期的高級債券票據。Novavax 表示預計將授予承銷商一個選擇權，在 30 天內分別購買另外 1875 萬美元的普通股或票據。兩次發行都不以另一次為條件。 Novavax 表示，根據週三晚些時候提交給美國證券交易委員會的招股說明書，它預計股票發行的淨收益總額為 1.171 億美元，如果承銷商購買所有的額外股票，則淨收益約為 1.347 億美元。對於債券發行，Novavax 預計淨收益約為 1.184 億美元，如果承銷商購買所有可用票據，則為 1.362 億美元。 Novavax 表示這些收益可用於一般企業用途，包括在全球推出其 Covid-19 疫苗 Nuvaxovid，以及週轉資金，償還其供應協議，與研究和開發有關的費用，以及收購和其他戰略用途，Novavax 沒有引述有關此類交易的進一步細節。Novavax 表示這些資金還可以幫助償還或回購 3.25 億美元的未償債券，該債券與 2016 年首次發行的、即將於 2 月 1 日到期的可轉換債券相關。 延伸閱讀: 【美股新聞】紐約梅隆銀行授予員工股票作為禮物 (2022.12.15) 【美股新聞】特斯拉股價自馬斯克接管 Twitter 以來已下跌 28% (2022.12.14) 【美股新聞】福特提高 F-150 Lightning 純電動皮卡的產量 (2022.12.14)